关注三季报绩优公司和区块链转债的交易机会

内容目录

一、关注三季报绩优公司和区块链转债的交易机会 3

三季报披露进行中 3

区块链概念有哪些转债标的？ 5

转债市场观点 7

二、本周行情回顾 8

权益市场 8

债券市场 8

转债市场 9

一级市场发行进展情况 9

三、风险提示 11

图表目录

图表1：2019年前三季度营收增速区间分布 3

图表2：2019年前三季度净利润增速区间分布 3

图表3：不同行业2019年前三季度营收增速情况 3

图表4：不同行业2019年前三季度净利润增速情况 3

图表5：目前已有56家转债发行人披露了2019年三季报情况 4

图表6：区块链概念转债标的情况 7

图表7：上证综指和创业板指指数走势 8

图表8：不同行业本周涨跌幅（单位：%） 8

图表9：中证全债指数和中证国债指数走势 9

图表10：中证转债指数走势 9

图表11：本周转债及其正股涨跌幅情况（单位：%） 9

图表12：转债市场周成交额 9

图表13：本周可转债发行进展情况 9

图表14：本周可交债发行进展情况 10

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可转债周报

一、关注三季报绩优公司和区块链转债的交易机会

三季报披露进行中

截止2019年10月25日，共有56家转债发行人披露了三季报情况，披露率为27.18%，其中营收同比增速为正的公司有40家，占比为71.43%。净利润同比增速为正的公司有34家，占比为60.71%。从营收增速的分布来看，多数转债发行人的营收增速区间落入（0%，30%），占比达55.36%；从净利润增速的分布来看，多数发行人发行人净利润增速区间落入（0%，30%），占比达42.86%。

图表1：2019年前三季度营收增速区间分布 图表2：2019年前三季度净利润增速区间分布

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

从行业分布来看，房地产、轻工制造、公用事业、银行、食品饮料和农林牧渔等行业转债发行人2019年前三季度营收增速表现较好，同比增速平均分别为88.69%、64.26%、55.85%、23.73%、21.80%和20.27%，当然由于样本有

限，易受到极端值影响，如房地产企业代表样本仅一例——格力地产。交运、钢铁和汽车行业的转债发行人前三季度营收增速不甚乐观，同比增速平均分别为-1.59%、-3.73%和-8.55%。

净利润增速方面，轻工制造、计算机、有色金属、家用电器和公用事业等行业转债发行人2019年前三季度净利润增速表现优异，同比增速平均分别为165.30%、85.36%、80.47%、55.72%和32.51%。电子、机械设备、钢铁、交运和汽车等行业等行业表现略差，同比增速分别为-8.93%、-19.73%、-44.02%、-51.01%和-71.57%。

图表3：不同行业2019年前三季度营收增速情况图表4：不同行业2019年前三季度净利润增速情况

100%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

房轻公银食农国计医机化电电有家传交钢汽

地工用行品林防算药械工气子色用媒通铁车

产制事

造业

饮牧军机生设

料渔工

物备

设 金电 运

备 属器 输

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

-100%

轻计有家公房国农电银医化传食电机钢交汽

工算色用用地防林气行药工媒品子械铁通车制机金电事产军牧设

造 属器业 工渔备

生

物

饮 设 运

料 备 输

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

具体到公司上，蓝晓科技（对应转债“蓝晓转债”）、中环环保（对应转债“中

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可转债周报

环转债”）、和而泰（对应转债“和而转债”）、星源材质（对应转债“星源转债”）、绝味食品（对应转债“绝味转债”）等公司业绩表现较好。

蓝晓科技2019年前三季度实现归母净利润2.30亿元，同比增加164.59%，其中第三季度单季度实现归母净利润8831万元，同比增长231.85%。公司业绩大幅增长主要是因为一方面，下游行业景气度较高，公司树脂销售持续增长，另一方面公司“盐湖提锂”领域“藏格”、“锦泰”项目进展顺利，订单确认带动业绩增长。

中环环保2019年前三季度实现营收4.30亿元，同比增长69.83%，实现归属于上市公司股东的净利润6060.56万元，同比增长46.23%，实现扣非后的归属净利润5874.28万元，同比增长49.51%。业绩增长主要是因为运营和工程业务增长较快。2019年上半年公司新增工程类订单4个，总金额3.80亿元，新增特许经营类订单3个，总的投资金额6.76亿元。

和而泰2019年前三季度实现营收26.55亿元，同比增长38.8%，归母净利润2.4亿元，同比增长30.2%，公司业绩前三季度业绩高速增长，主要是前三季度客户订单需求增加、孙公司NPE收入增加、子公司铖昌科技收入增长，预付供货商货款增加等因素。随着智能家居产品运用范围的扩大，智能控制器需求也在增长，下游需求较为强劲。

星源材质2019年前三季度实现营收5.15亿元，同比增长21.7%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长9.5%。公司业绩增长主要因干湿法隔膜同步放量带动业绩增长，公司常州基地部分产已经转固，新增3.6亿平湿法和4亿平干法隔膜产能预计今年底全部投产，公司保证充足产能供应。

绝味食品2019年前三季度实现营收38.86亿元，同比增长18.98%；实现归母净利润6.14亿元，同比增长26.06%。收入端延续较高增长态势，主要因门店拓展顺利，“线上+线下”融合，公司保持了较快的开店、同店增长及高势能门店开发等。

从当前三季报的披露情况来看，部分转债发行人盈利水平有所改善，建议投资者把握窗口期，选择基本面有所改善的标的配置，结合目前转债的价格和估值，我们建议投资者重点关注中环转债、星源转债、高能转债、张行转债、玲珑转债等。

图表5：目前已有56家转债发行人披露了2019年三季报情况

转债简称 正股简称 2019年前三季度营业总

2019年前三季度净

2019年前三季度营收同

2019年前三季度净利润

收入（单位：亿元）

利润（单位：亿元）

比增速

同比增速

蓝晓转债

蓝晓科技

8.5015

2.2936

103.41%

166.26%

格力转债

格力地产

34.3171

5.0321

88.69%

29.23%

中环转债

中环环保

4.2963

0.6304

69.83%

43.05%

英联转债

英联股份

8.3917

0.6744

64.26%

165.30%

高能转债

高能环境

31.7130

3.5724

41.87%

21.98%

和而转债

和而泰

26.5506

2.5366

38.80%

30.32%

博彦转债

博彦科技

26.9631

2.0450

33.85%

20.85%

通威转债

通威股份

280.2491

22.7990

31.04%

35.95%

张行转债

张家港行

28.0707

7.3167

30.15%

13.24%

17山高EB

山东高速

54.4557

22.2814

26.23%

-34.90%

千禾转债

千禾味业

9.2978

1.3680

24.62%

-21.36%

星源转债

星源材质

5.1536

1.9265

21.71%

14.77%

启明转债

启明星辰

15.8294

0.8814

21.57%

-18.21%

桐昆转债

桐昆股份

372.4047

24.5800

20.66%

-2.03%

中宠转债

中宠股份

12.1516

0.5640

20.27%

13.66%

光电转债

中航光电

68.9219

9.0217

19.34%

22.00%

绝味转债

绝味食品

38.8581

6.0724

18.98%

26.23%

中信转债

中信银行

1,423.8700

415.4400

17.30%

10.87%

一心转债

一心堂

76.6137

4.8387

15.75%

15.79%

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可转债周报

转债简称 正股简称 2019年前三季度营业总

2019年前三季度净

2019年前三季度营收同

2019年前三季度净利润

收入（单位：亿元）

利润（单位：亿元）

比增速

同比增速

九州转债

九州通

733.7882

10.3036

15.11%

32.40%

创维转债

创维数字

62.8200

4.8716

14.77%

118.20%

玲珑转债

玲珑轮胎

125.0922

12.1402

13.26%

37.37%

航电转债

中航电子

51.7300

2.9127

12.43%

12.60%

大业转债

大业股份

20.0139

1.3699

11.78%

-19.73%

长青转2

长青股份

25.5592

2.8853

11.73%

12.97%

杭电转债

杭电股份

33.6873

0.9849

10.44%

17.68%

嘉澳转债

嘉澳环保

8.4618

0.4730

9.54%

13.67%

久其转债

久其软件

18.5544

-0.0391

9.32%

-102.24%

利尔转债

利尔化学

30.2427

2.7734

9.04%

-39.72%

蓝思转债

蓝思科技

205.9510

11.1602

8.43%

8.53%

三力转债

三力士

7.0088

0.9920

7.84%

9.72%

司尔转债

司尔特

23.5466

2.0863

7.42%

10.25%

明泰转债

明泰铝业

104.6784

7.5904

6.57%

80.47%

圣达转债

圣达生物

3.7393

0.4117

5.44%

-20.38%

凯龙转债

凯龙股份

13.6648

1.4075

4.18%

3.97%

再升转债

再升科技

8.6371

1.3337

3.38%

10.56%

远东转债

远东传动

13.1893

1.9259

2.71%

4.99%

骆驼转债

骆驼股份

66.5055

4.3096

1.59%

8.68%

游族转债

游族网络

26.4219

7.0512

0.73%

3.04%

崇达转债

崇达技术

27.7668

3.9038

0.17%

-9.83%

19蓝星EB

安迪苏

83.1264

10.2493

-2.49%

11.51%

晶瑞转债

晶瑞股份

5.6969

0.2535

-3.61%

-41.64%

17宝武EB

宝钢股份

2,172.1000

96.1857

-3.73%

-44.02%

三星转债

三星新材

2.4803

0.4699

-4.22%

-6.77%

17巨化EB

巨化股份

113.1094

9.1100

-5.54%

-45.38%

时达转债

新时达

25.7399

0.7004

-5.62%

-9.74%

旭升转债

旭升股份

7.7698

1.3607

-5.77%

-40.82%

林洋转债

林洋能源

25.4560

6.8796

-7.23%

5.48%

长久转债

长久物流

34.4519

0.7794

-8.29%

-59.46%

佳都转债

佳都科技

24.1853

5.9625

-13.31%

441.06%

兄弟转债

兄弟科技

8.9831

0.1922

-16.41%

-74.55%

新泉转债

新泉股份

21.4476

1.2916

-18.65%

-43.35%

大族转债

大族激光

69.4369

5.8417

-19.78%

-64.72%

亚太转债

亚太股份

22.5189

-0.7298

-22.61%

-287.37%

顺昌转债

澳洋顺昌

24.6320

1.3728

-22.71%

-58.68%

辉丰转债

辉丰股份

9.8759

-2.2757

-57.76%

-21.75%

来源：Wind，国金证券研究所

区块链概念有哪些转债标的？

10月25日，中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习，区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。目前，全球主要国家都在加快布局区块链技术发展。我国在区块链领域拥有良好基础，随着中央在政策层面高度重视区块链的未来发展，将对我国区块链技术发展、产业革新起到重大方向性定调的作用。

区块链板块或将出现一定交易机会，我们对转债市场中，有区块链概念的标的进行筛选，以供投资者参考，建议重点关注南威转债、博彦转债的交易性机会。

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可转债周报

南威软件——涉及标的：南威转债

公司的区块链电子证照产品提供管证、用证、鉴证三位一体的可信电子证照综合解决方案，充分利用蚂蚁金服在区块链上的技术竞争优势。双方联合开发的区块链电子证照提供电子证照信息化、电子证照自主管理与应用的综合解决方案，基于区块链技术构建电子证照的信任体系，为政府、公众提供“去中心化”的电子证照数据核验、证照管理和应用过程存证解决方案，为实现政务服务异地通办提供基础支撑。

区块链电子证照包含证照信息化平台、证照通平台、证照链三个产品。发布的第二个产品是新一代政务中台。该产品改变了传统的政务信息化的项目模式，用新一代政务中台的模式提供服务，公司新一代政务中台基于“大中台、小前台、富生态”的理念，整合政务服务资源，将政务服务的业务、经验、数据等模型能力进行沉淀，形成政务服务共享能力体系，输出全方位的政务服务能力，为构建政务生态圈提供支撑，为构建政务服务一体化平台提供开放、稳定、丰富的业务服务。

利欧股份——涉及标的：利欧转债

2017年12月，利欧股份旗下子公司聚胜万合（MediaV）加入到小米推出的“营销数据链”平台，并完成了首次测试联调，基于这个平台，聚胜万合将与小米及多方合作伙伴开展系列测试和实验，探索如何利用区块链技术解决程序化广告数据交换和使用中遇到的问题。

航天信息——涉及标的：航信转债

航天信息开发应用区块链技术，在票据电子化等领域，将区块链技术应用其中，公司持续研制和开发区块链技术的应用实践，并与其他第三方合作，将完善的区块链技术应用于相关信息化系统中。10月18日，网信办发布第二批共309个境内区块链信息服务备案编号，航天信息有项目入选。

博彦科技——涉及标的：博彦转债

博彦科技积极布局云计算，兼具资源和技术优势。目前，国内基于Saas的企业级服务市场需求正加速，博彦科技于2015年组建了云计算团队，为客户提供基于公有云、私有云和混合云的端到端解决方案。公司积极探索区块链技术，探寻新技术下的合作模式，以云和大数据创新思维，把握行业客户最新技术需求。同时博彦科技是中国区块链技术创新与应用联盟的常务理事单位。

太极股份——涉及标的：太极转债

太极股份是国内电子政务、智慧城市和重要行业信息化的领先企业。在政务信息化领域，太极股份全力推进国家政务服务平台工程建设并中标国家政务服务平台“互联网+监管”应用系统建设。在全国范围内，越来越多地方开始尝试将区块链技术应用于政务服务领域。2019年3月，太极股份成功中标天津市政务云，政务云业务再下一省，将助力天津市构建政务云运营和服务体系，为天津市各政府部门提供政务云服务。

佳都科技——涉及标的：佳都转债

佳都科技率先尝试人工智能科技的融入和应用，打造A.I.回佳平台，A.I.回佳网平台联合广州市慈善会开通了“广益联募”全民募捐平台，借助互联网区块链技术，全程追踪善款流向，提高公益慈善募捐的公信力。

启明星辰——涉及标的：启明转债

启明星辰在区块链自身安全以及区块链应用安全方面都有相应的研究和实践探索。如在区块链漏洞分析方面，通过对以太坊主链智能合约进行研究，已经发现和公布了400多个漏洞，并获得了国家安全漏洞库和国际CVE漏洞库的认可。同时，启明星辰在区块链数据分析方面进行了积极的研究探索，研究内容包括区块链网络隐私泄露风险研究分析、网络活跃度分析、用户及特征分析、区块链网络可视化、交易追踪分析、数据交易模式识别以及非法网络行为分析等。在区块链的交易数据追踪分析和交易模式识别等方面，对主流的区块链系统进行了分析，开发了区块链数据分析平台，并实现了区块链数据分析和地址情报库功能。

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可转债周报

图表6：区块链概念转债标的情况

收盘价

（1025）

率

率

128038.SZ

利欧转债

122.19

93.76

115.12

-1.63%

30.41%

6.14%

1.81

AA

113540.SH

南威转债

114.44

80.36

110.56

0.55%

42.24%

3.51%

6.60

AA-

110031.SH

航信转债

112.00

102.89

48.62

-1.94%

8.86%

130.37%

23.99

AAA

128057.SZ

博彦转债

110.20

82.86

103.41

1.25%

32.97%

6.57%

5.75

AA-

110050.SH

佳都转债

124.34

90.68

119.39

-1.65%

37.32%

4.14%

6.61

AA

128061.SZ

启明转债

125.326

92.09

117.43

-1.08%

36.17%

6.73%

10.45

AA

128078.SZ

太极转债

--

87.33

100.79

--

--

--

10

AA

转债代码 转债简称

债底 转股价值 YTM

纯债溢价

转股溢价

债券余额(亿元)债券评级

来源：Wind，国金证券研究所

转债市场观点

目前转债市场个券价格及估值水平不低，市场整体股性较强，后续走势较为依赖正股，逐渐偏离转债“独有”的特性，安全博弈的机会不多，因此当前大量加仓转债的性价比不高。四季度以来，转债市场又将迎来一大波新券供给，建议投资者关注优质新券的配置机会，一方面是整体市场价格估值水平较高，按面值打新吸筹性价比较高，另一方面代发个券中不乏优质品种，具有一定配置价值，建议重点关注顺丰控股、川投能源、烽火通信、香飘飘、天目湖、福斯特、新希望等个券的发行，并积极参与。

老券中，我们建议关注如下标的，底仓建议关注张行转债、核能转债和招路转债；攻守兼备型标的建议关注科森转债、大丰转债、岱勒转债和清水转债；进攻型标的建议关注欧派转债、桃李转债、星源转债、水晶转债和洲明转债。

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可转债周报

二、本周行情回顾

权益市场

本周股市有所上升。截止10月25日收盘，上证综指上升0.57%，报收2954.93点；创业板指上升1.62%，报收1675.34点。

分行业板块来看，本周大部分行业有所上涨。涨幅最大的三个行业分别是农林牧渔、电子、银行，涨幅分别是10.27%、3.20%、1.71%；跌幅最大的三个行业分别为休闲服务、医药生物、交通运输，跌幅分别为2.41%、1.04%、0.97%。

图表7：上证综指和创业板指指数走势 图表8：不同行业本周涨跌幅（单位：%）

4,000

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

上证综指 创业板指

12.00

10.00

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00

-2.00

-4.00

2016-10-25

2017-02-25

2017-06-25

2017-10-25

2018-02-25

2018-06-25

2018-10-25

2019-02-25

2019-06-25

2019-10-25

农电银房轻计电家传国汽采建公纺建钢有机化通综商食非交医休林子行地工算气用媒防车掘筑用织筑铁色械工信合业品银通药闲

牧 产制机设电军

材事服装金设

贸饮金运生服

渔 造备器工

料业装饰属备

易料融输物务

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

债券市场

本周债券指数有所下跌。周一国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.29%，盘中最大跌幅0.39%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。银行间现券主要利率债收益率上行3bp左右，10年期国开活跃券190210收益率上行3.15bp报3.69%，10年期国债活跃券190006收益率上行3.24bp报3.2150%；

周二国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约上涨0.03%，5年期主力合约上涨0.01%，2年期主力合约下跌0.02%。银行间现券收益率小幅上行，10年期国开活跃券190210收益率上行1.14bp报3.70%，10年期国债活跃券

190006收益率上行0.75bp报3.2225%；

周三央行公开市场连续投放，银行间资金面明显改善，主要回购利率多数下行，现券期货小幅回暖。国债期货全线收红，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%；银行间现券收益率下行不足1bp；

周四资金面改善但TMLF未现身压制做多情绪，现券期货震荡走弱。国债期货窄幅震荡近乎收平，银行间现券收益率变动幅度不足1bp，资金面明显改善，银行间回购利率继续下行；

周五国债期货临近尾盘跌幅扩大，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.05%。银行间现券收益率上行幅度扩大，10年期国开活跃券190210收益率上行1.95bp报3.7025%，10年期国债活跃券190006收益率上行1.5bp报3.23%。

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23006235/43348/2019102717:17

可转债周报

图表9：中证全债指数和中证国债指数走势 图表10：中证转债指数走势

200

195

190

185

180

175

170

165

160

155

150

中证全债 中证国债

350

340

330

320

310

300

290

280

270

260

2016-10-25

2017-01-25

2017-04-25

2017-07-25

2017-10-25

2018-01-25

2018-04-25

2018-07-25

2018-10-25

2019-01-25

2019-04-25

2019-07-25

2019-10-25

250

2016-10-25

2017-01-25

2017-04-25

2017-07-25

2017-10-25

2018-01-25

2018-04-25

2018-07-25

2018-10-25

2019-01-25

2019-04-25

2019-07-25

2019-10-25

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

3.转债市场

本周中证转债指数较上周上升0.03%，报收332.57点。从个券表现来看，涨幅前三的是天马转债、东音转债和天康转债，涨幅分别为14.27%、8.55%和7.19%；跌幅前三的分别是溢利转债、凯龙转债和特发转债，跌幅分别为

7.78%、4.17%、3.86%。本周转债市场成交金额为158.57亿元，较前一周下跌22.95%。

图表11：本周转债及其正股涨跌幅情况1（单位：%） 图表12：转债市场周成交额

20

15

10

5

0

-5

-10

-15

转债涨跌幅(%) 正股涨跌幅(%)

天东天利中寒太张长视荣百百精威富千特凯溢马音康欧装锐阳行信源晟姓合测帝祥禾发龙利转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债

700

600

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400

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100

0

成交总额（亿元）

2016-10-25

2017-01-25

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2019-01-25

2019-04-25

2019-07-25

2019-10-25

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

图表13：本周可转债发行进展情况

一级市场发行进展情况

本周共有16家公司发布可转债最新进度情况，其中5家公司发布可转债董事会预案，4家公司可转债方案获股东大会通过，2家公司可转债方案获证监会核准，5家公司可转债方案获发审委通过。

公告日期

公司代码

公司名称

方案进度

发审委通过公告日

发行规模(亿元)

2019-10-26

300554.SZ

三超新材

董事会预案

1.9500

2019-10-26

000688.SZ

国城矿业

董事会预