基于EVA视角的业绩评价研究

基于EVA视角的业绩评价研究

——以青岛啤酒为例

122049尤晟122045蒋思聪目录引言EVA评价指标体系的建立及运用青岛啤酒的EVA评价指标体系分析我国企业应用EVA评价体系的建议引言经济增加值是由美国学者Stewart提出，并由美国著名的思腾思特咨询公司注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。作为一种有效的财务指标，比较准确地反映了企业在一定时期内为股东创造的价值，更加符合价值创造业绩评价阶段的要求。整个EVA系统的目的就是以价值驱动力和资本成本为中心，确定发放激励薪酬的基础并达成企业内部以及与投资者的良好沟通。应用EVA符合企业的长期发展利益。EVA评价指标体系的建立及运用EVA指标体系与传统利润指标最主要的差别就在于考虑企业投入资本的机会成本，通过扩大资金成本范围来改变经营者的经营理念，要求企业经营过程中对资金的使用持慎重态度和对投资回报给予高度重现，可促使企业关注长期的价值创造及其长期可持续发展。如果EVA＞0，则表示企业获得的收益高于获得此项收益而投人的资本成本，即企业为股东创造了新价值。如果EVA＜0，则表示股东的财富在减少，企业的价值在毁损。如果EVA＝0，则说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益，投资者的财富既未增加也未减少。EVA评价指标体系的建立及运用EVA指标体系绝对指标相对指标

经济增加值EVAEVA增长率EVA回报率EVA评价指标体系的建立及运用EVA=税后净营业利润-资本成本EVA回报率=经济增加值/资本占用EVA增长率=EVA增长额／上期EVA注:EVA增长率，反映了公司价值创造的相对能力，反映了EVA的增长趋势。EVA回报率，消除了资本占用规模的影响，反映了企业创造价值的效率的情况。会计净利润税后净营业利润营业收入营业收入-营业成本-营业成本-营业税金及附加-营业税金及附加-管理费用-管理费用-销售费用-销售费用-财务费用调整项目-资产减值损失-资产减值损失+投资收益+投资收益+营业外收入调整项目-营业外支出调整项目-所得税-所得税会计净利润税后净营业利润青岛啤酒EVA评价指标体系分析青岛啤酒简介青岛啤酒股份有限公司的EVA计算青岛啤酒股份有限公司的EVA分析青岛啤酒简介青岛啤酒是全国最大的啤酒集团企业。从1996年起，青啤开始实施大规模的扩张战略，扩张版图覆盖全国17个省市自治区，前后收购了上海嘉酿、北京五星、北京三环、西安汉斯、南宁万泰等一系列啤酒企业，在17个省市拥有46个啤酒生产厂。随着公司大规模的扩张，在随后短短的五年中，其总资产从36亿元增长到了72亿元，品牌价值从34.08亿元增长到了59.45亿元，市场占有率从2％增长到了10.7％，占据了中国啤酒业的龙头地位。青岛啤酒是一家较早在我国施行EVA管理体系的公司。它对EVA的引进经验及成绩对于EVA作为管理机制优化公司治理是个很好的例子。青岛啤酒2001-2010公司业绩2002年之前，公司营业收入增长迅速且幅度较大，在2001年前后，青岛啤酒公司在销售收入每年基本保持在40%的增长率和市场占用率迅速上升的同时，公司的利润总额却增长缓慢，每年的增长率一直在10%以下，企业利润总额与销售收入的发展趋势严重不匹配。虽然青岛啤酒占据了中国啤酒业的龙头地位，但随着企业的不断扩张，青岛啤酒董事长李桂荣还是发现了企业存在的一些问题：1、产能过剩。在青啤收购的企业中，大多数企业都存在着开工不足、产能被闲置的现象。2、财务压力。青啤在短期内收购了40多家啤酒厂，动用的资金显然可观。而华东、华北、东北几大片区均在亏损，以盈补亏，严重影响了公司的整体绩效。3、品牌受损。由于扩张速度过快，使得一些相应的配套软件在尚未到位的情况下，就在产品上打上了“青啤”品牌，结果因部分产品的质量问题导致消费者对“青啤”品牌产生了怀疑。2000年年报显示，青岛啤酒当年净利润虽然是正的，但是与预期利润相差甚远。我们通过下表的计算数据来看看青岛啤酒为何增产不增收。2000年度青岛啤酒财务指标

单位：亿元主营业务收入37.7总资本35.2主营业务成本35加权资本成本率8.2%净经营利润2.7资本成本2.9所得税0.6税后净经营利润-资本成本=EVA-0.8税后净经营利润2.1青岛啤酒股份有限公司的EVA计算根据上表，销售收入为37.7亿元，净利润为2.1亿元，与同业相比，总体表现不俗，可是该公司已开始出现EVA负值，这意味着，青啤2000年的业绩并不像会计报表所显示的那样出色，它不但没有创造价值，反而使价值下降了0.8亿元。可见，在传统指标开始显示公司出现业绩问题前，EVA指标已显示出了问题。EVA纠正了传统会计利润所显示的虚假盈利。青岛啤酒股份有限公司的EVA计算一份调查报告显示，青岛啤酒2000-2002年的EVA排名情况如下（单位：百万）：年份EVA名次/公司总数MVA（市场增加值）FGV（未来增长价值）2000-78975/1080419251532001-1001010/1149267639512002-1231115/121428704516青岛啤酒股份有限公司的EVA计算为了解决利润总额增长缓慢且停滞不前的问题，2002年初公司聘请了思腾思特帮助其分析公司发展过程中的问题，并建立以EVA为中心的目标管理体系和激励约束机制，将以效益为中心升级为以资本增加值为中心，整个财务体系按照EVA来做财务报表，并以此考核业绩。青啤集团基于EVA的价值管理体系设计和实施得到资本市场的追捧、特别是得到香港H股市场的好评。青岛啤酒在中国香港资本市场的股票价格大幅上涨，尤其2002年3月至10月期间，青啤在H股的股价从2002年3月5日的1.78港币上涨到2003年5月8日的3.45港币。青岛啤酒股份有限公司的EVA计算2004年业绩稳居中国啤酒行业首位。出口量占全国啤酒出口总量的50％以上。2005年，在英国《金融时报》根据读者调查推出了中国十大国际品牌中位列第四。同年，青岛啤酒取得2008年奥运会赞助商资格，并同步展开奥运营销。2006年4月，由经济观察报与北京大学案例研究中心联合主办的“2005年度中国最受尊敬企业评选”活动中，青岛啤酒公司再次荣膺“2005年度中国最受尊敬企业”称号。2006年7月，青岛啤酒有限公司获英国《投资者关系》杂志评选的“中国最佳投资者关系奖”。同年，在纽约顾问公司访问的全球3万人得出的全球600家企业的“声誉分数”中，青岛啤酒排名68。青岛啤酒股份有限公司的EVA计算在2002年后公司开始实行EVA价值管理体系，下面为青岛啤酒股份有限公司实行EVA价值管理体系后的2008至2010年的财务情况分析。其公司财务数据来源于上证所的年报。青岛啤酒股份有限公司的EVA计算其中，商誉无确切数据估算，所以没有进行调整，经营租赁等费用比重不大，对总值影响不大，也没有进行调整。在对研发费用、广告费、递延所得税项进行调整时，进行了简便处理，没有估算摊销年限，亦未进行摊销。青岛啤酒股份有限公司的EVA计算在对权益资本成本率进行估算时，使用的资本资产定价模型方法，即股本资本成本率=无风险收益率+BETA系数×(市场风险溢价)。其中，贝塔系数、无风险收益率等数据来源于国泰安数据库中的行业数据，市场风险溢价用的GDP增长率进行估算。青岛啤酒股份有限公司的EVA计算债务资本成本率使用的3-5年期中国人民银行贷款基本利率。青岛啤酒股份有限公司的EVA计算青岛啤酒股份有限公司的EVA分析从2008-2010年的营业收入、利润总额和总资产方面看，企业营业收入水平继续增加，但同时，利润总额也有了一定幅度的增加。公司利润总额的增长态势与营业收入的增长态势比较一致，说明了公司在实行了EVA业绩评价以来，企业盈利能力大大增加，发展趋于健康。随着EVA价值管理体系的建立和逐渐完善，公司EVA价值开始为正，在图中亦可观察到利润总额呈现增长趋势，与营业收入较为匹配，说明青岛啤酒股份有限公司在实施EVA价值管理后，随着一段时间的完善，公司经济附加值变为正值，说明企业价值增加，为股东实现了财富，公司较原来有了更好的发展。青岛啤酒股份有限公司的EVA分析我国企业应用EVA评价体系的建议四点建议转变管理观念提高企业财务报表信息质量构建以EVA为核心的激励机制优化外部环境转变管理观念要使EVA的企业业绩评价体系有效实施，需要改变对传统的企业业绩评价指标的过分依赖。只有企业真正意识到EVA指标的优势，了解EVA发挥作用的方式，才能在经营过程中充分发挥主动性、创造力。构建以EVA为核心的激励机制将EVA业绩评价体系融入企业的所有重要流程以及管理系统中，使企业全面贯彻以价值管理为导向的管理体系，是发挥EVA有效性的关键。提高企业财务报表信息质量EVA评价指标的数据来源于财务报表，是在传统的会计利润指标的基础上进行的一系列的调整，仍依赖于信息披露的可靠性。因此，提高企业财务报表信息的可靠性对于增强实施EVA指标的效果