宝钢财报分析课件

1、宝山钢铁财报分析 宝山钢铁财报分析 CONCENTS战略分析投资活动分析融资活动分析经营活动分析现金流量分析 CONCENTS战略分析投资活动分析融资活PART 01 战略分析PART 01 战略分析行业分析steel我国是钢铁生产和消费大国，粗钢产量连续13 年居世界第一近几年钢价一路暴跌 中国钢铁业已进入了转型发展的关键时期钢铁业新一轮兼并重组有望启动行业现状及动态行业分析steel我国是钢铁生产和消费大国，粗钢产量连续13PEST 分析P (Political System)提高产品质量深入推进节能减排强化技术创新和技术改造优化产业布局，淘汰落后生产能力，加快兼并重组S (Social)

2、下岗潮环保减排压力E (Economic)行业低迷，盈利薄弱 出口贸易环境继续恶化、频遭贸易救济措施调查 T (Technological)物流技术和电子商务的开发为企业带来了新的活力,打造全流程电商平台湛江项目持续推进，加快了产业转型，提升整体经济水平PEST 分析P (Political System)SSWOT分析S (Strength)行业地位技术革新精品基地O (Opportunity)行业调整期龙头企业W (Weakness)对进口铁矿石的依赖过大战略绩效管理体系不成熟资源紧张，产能过剩T (Threat)利润率最低水平国内外经济下行压力大行业竞争加剧节能减排政策，节能减排SWOT

3、分析S (Strength)O (OpportuniPART 02筹资活动分析PART 02筹资活动分析筹资活动分析权益你能企业的所有者权益中盈余公积每年略升、未分配利润也上升，说明企业每年的净利润都能维持在一定水平上，公司实力较为雄厚。企业财务风险较小筹资活动分析权益你能企业的所有者权益中盈余公积每年略升、 筹资活动分析负债短期负债：12年有所减少，15年减少得比较多 应付债券、长期借款上升一年内到期的非流动负债： 13年比12年增加172% 分离债重分类增加97.9亿 筹资活动分析负债短期负债：12年有所减少，15年减少 筹资活动分析流动性比率短期偿债能力较强，行业整体流动性不强 筹资活动

4、分析流动性比率短期偿债能力较强，行业整体流动 筹资活动分析长期负债率 从行业整体水平来看，宝钢的长期资产负债率低于行业平均水平，表明宝钢对非流动负债的依赖性较低，从而流动负债的金额经常变化。而宝钢2014年资本负债率相对于2013年有所下降，其长期负债率却显著增加，说明企业的内部负债发生变化，长期负债的比例增加，流动负债的比率下降，近年来长期负债的比例有上升趋势，但是水平仍然较低， 筹资活动分析长期负债率 从行业整体水平来看，宝钢的长 筹资活动分析资产负债率宝钢的资产负债率五年来一直处于0.45-0.50之间的水平，略微低于行业平均水平。而一般认为资产负债率保持在50%左右说明企业有较好的偿债

5、能力，又充分利用了负债经营能力，该公司近年来的资产负债率都略低于0.5，说明本企业的自有资金较为缺乏，而债权人投资的风险较小，企业经营健康，同时具有较好的筹资能力。 筹资活动分析资产负债率筹资活动总结1.宝钢相对于行业内其他集团，具有较强的竞争力和盈利能力，企业的资源利用效率高，企业更多的占用了供应链上其他经济组织的资源，能较快产生利润，保障其偿债能力。2.从短期借款构成看，信用借款占其主要成分，故企业的信用评级很高，短期融资能力强大，企业对流动负债的依赖远远超过非流动负债。3.货币资金占比很小，而其资产负债率也在在近五年处于健康水平，说明宝钢作为一个发展成熟、资信良好的上市公司，其融资能力和

6、融资环境良好，具备一定的偿债能力和支付能力。筹资活动总结1.宝钢相对于行业内其他集团，具有较强的竞争力和PART 03投资活动分析PART 03投资活动分析投资活动分析资产结构你能重点分析：固定资产，在建工程，存货，应收账款投资活动分析资产结构你能重点分析：固定资产，在建工程，存投资活动分析资产周转率宝钢的流动资产周转率较为稳定，近年来稳定在23之间。流动资产周转率是评价资产利用率的重要指标，与国外产业差距不明显。存货周转率是对流动资产周转率的补充，影响短期偿债能力。大型钢企一般在7左右投资活动分析资产周转率宝钢的流动资产周转率较为稳定，近年判断存货是否过多比较分析结构分析2016年钢价反弹有

7、利判断存货是否过多比较分析结构分析2016年钢价反弹有利 投资活动分析应收账款变动应收账款总量较大，带来较大的收款风险。从最高值的2013年来看，其一年以内的的应收账款占比超过94。其前五名的应收账款里有四家均为关联方，占比达22%。 投资活动分析应收账款变动应收账款总量较大，带来较大的 投资活动分析应收账款周转率从表中可以看出，宝钢近年来的应收账款的增长率较为稳定，有平稳下降趋势，说明公司在应收账款的风险控制做的较好。国际上的知名钢铁公司的应收账款的周转率普遍控制在15天以内。应收账款的周转天数下降，其短期偿债能力增强 。 投资活动分析应收账款周转率从表中可以看出，宝钢近年来 投资活动分析折

8、旧延长固定资产使用寿命来操纵利润？背景：2012年钢铁行业普遍延长固 定资产折旧年限 投资活动分析折旧延长固定资产使用寿命来操纵利润？背景 投资活动分析固定资产结构固定资产占上年增加了3.26%，其中生产用固定资产占固定资产的63.58%，增幅为4.14%；非生产用固定资产占固定资产36.42%，较上年涨幅1.76%。结合宝钢的生产特点，生产用固定资产占比较大且增幅大于非生产用固定资产。总体而言，宝钢固定资产利用分配合理。 投资活动分析固定资产结构固定资产占上年增加了3.26 投资活动分析在建工程由图表中可以看出，从2012年开始，宝钢的在建工程便呈现稳步上升趋势，2015年比2012年增长了

9、137.4%。分厂“湛江钢铁”二次创业的核心项目新的利润增长点在建工程成本蓄水池？ 投资活动分析在建工程投资活动分析投资回报率由图中信息可以看出，宝钢在这三家钢铁企业中是唯一一个五年投资回报率为正的企业，但总的来说，宝钢的投资回报率相对于其他行业来说还是很低的，这与我国当今钢铁企业饱和，钢铁行业面临寒冬有关。年份2011年2012年2013年2014年2015年ROI(宝钢)0.950.270.960.921.00ROI(首钢)-0.10-0.24-0.15-0.13-2.55ROI(鞍钢)-1.32-2.010.230.50-1.41投资活动分析投资回报率由图中信息可以看出，宝钢在这三家钢投

10、资活动总结1.应收账款除了出现了可能的关联方交易问题外，其应收账款周转天数，应收账款增长率均优于同行业。2.固定资产与在建工程可能出现折旧期限延长，再转固风险，平滑收益，避税等问题，这是宝钢在投资活动中的最大一个问题。3.总体而言，宝钢作为中国钢铁的龙头老大，其在投资方面的表现还是相对稳定的。投资活动总结1.应收账款除了出现了可能的关联方交易问题外，其PART 04经营活动分析PART 04经营活动分析经营活动分析营业收入与成本收入与成本分析 经营活动分析营业收入与成本收入与成本分析经营活动分析收入与应收账款应收账款在2012年和2013年呈上升趋势产量减少加速去库存化开放信用政策应收账款增加

11、经营活动分析收入与应收账款应收账款在2012年和2013 经营活动分析收入与应收账款2011和2012年应收账款增长率远超营业收入增长率：1.更改赊销政策。2.关联方销售占总销售的比重较高 。3 .市场环境恶劣，竞争加剧。2014年出现了大幅下降：归还将一项十亿的应收账款作为质押物取得的银行短期借款。 经营活动分析收入与应收账款2011和2012年应收账经营活动分析营业成本与存货营业成本与存货 企业营业成本与存货变动趋势基本一致，存货在2013年增加28亿，呈现小幅增长。 经营活动分析营业成本与存货营业成本与存货企业营业成本与存经营活动分析营业利润与净利润趋势：营业利润除了在2013年实现大幅

12、增加外，其余年份均呈下降趋势。净利润整体呈现下降趋势。2012年：17.34 亿资产减值损失 其中：罗泾区域待处置资产减值损失 26.45 亿元；存货跌价准备减少 9.93 亿元。2015年：钢价下跌 101家 600亿 50.5% 19亿财务费用 14.87 亿资产减值损失经营活动分析营业利润与净利润趋势：营业利润除了在2013经营活动分析财务费用与资产减值19亿财务费用 人民币兑美元贬值 6.1%14.87 亿资产减值损失同比增加 10.12 亿元。其中：增加计提存货跌价准备4.79 亿元，固定资产等非流动资产减值损失增加 4.17 亿元。经营活动分析财务费用与资产减值经营活动分析利润占比

13、特点：高成本低效益成本：铁矿石是钢铁生产的最基本原料，宝钢90%的铁矿石依赖进口。市场需求：下游地产、汽车、机械行业需求明显减弱 营业外收入同比增加 98.56 亿元，年报解释为主要是处置不锈钢、特钢事业部相关资产所产生的收益。非经常性收益不具备持续收益能力Conclusion：2012年主营情况糟糕，企业通过变卖资产操控营业外收入，使得净利润维持正常水平。经营活动分析利润占比特点：高成本低效益营业外收入同比增加 经营活动分析财务费用13年有所减少，15年大幅增加，年报解释为汇兑损益。2013：人民币升值 利用海外资金平台降低融资成本利息支出减少2015：二次汇改人民币快速贬值猜想：混淆费用化

14、支出和资本化支出增加汇兑收益提高营业利润 经营活动分析财务费用13年有所减少，15年大幅增加，经营活动分析资产减值损失14年转回大量存货跌价准备来平滑收益 经营活动分析资产减值损失14年转回大量存货跌价准备来平滑经营活动分析投资收益2012年投资收益增加6亿：企业向上海宝钢不锈钢有限公司等3家关联方转让不锈钢、特钢事业部相关资产及股权。2015年投资收益增加10亿，其中6亿：企业以持有的中石油西北联合管道有限责任公司 12.8%股权投资中石油管道有限责任公司，获得中石油管道有限责任公司 3.52%股权所产生的投资收益。经营活动分析投资收益2012年投资收益增加6亿：企业向上经营活动总结1.宝钢

15、近五年总体经营情况良好，盈利能力保持在比较稳定的水平上。2.面对行业不景气的大环境，12年通过变卖部分资产与股权、将罗泾厂区停产、通过与关联方交易增加投资收益等方式平滑收益。13年我们怀疑其通过操纵汇兑收益来增加利润。14年通过大量转回存货跌价准备平滑收益。通过这些方法将财务报表粉饰得更加好看。3.在主要竞争对手都未免于连年亏损的情况下，宝钢能够审时度势，克服采购与销售的市场压力，确定生产稳定和产销平衡，也是其厉害之处。经营活动总结1.宝钢近五年总体经营情况良好，盈利能力保持在比PART 05现金流量分析PART 05现金流量分析 现金流量活动分析来源于用途经营获取现金的能力强资金来源结构单一 现金流量活动分析来源于用途经营获取现金的能力强现金流量活动分析经营活动呈现下降的趋势盈利水平略微下降现金流量活动分析经营活动呈现下降的趋势盈利水