改制重组与上市(交流版)

1、 企业改制重组与上市辅导 联系电话:email: beifangyashi2010.5.29模块一:发行上市条件、审核关注点及中介机构主要职责 模块二:上市前改制重组模块三:股份公司的规范运作模块四:募集资金投向相关问题模块五:借壳上市 目 录 模块一 发行上市基本条件审核关注点中介机构主要职责 （一）发行条件主体资格(主板)发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。经国务院批准，有限责任公司在依法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。有限责任公司按原账面净资产值折股整

2、体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。整体变更” 指不进行任何资产和业务的剥离,公司的主体资格在变更前后是延续的，有限责任公司的债权、债务由变更后的股份有限公司承继，无须通知公司债务人或征得债权人的同意。（一）发行条件主体资格(主板)发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东

3、持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。（一）发行条件主体资格发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕。发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。(创业板)（一）发行条件主体资格(创业板)发行人应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。发行人的股权清晰，控股股东和

4、受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。发行人应该是依法设立且合法存续的股份有限公司股份公司设立后持续经营时间超过3年。有限公司整体变更,持续经营时间可连续计算股东人数不得超过200人，自然人通过有限公司间接持股的，应按自然人人数累加计算。发行人的控股股东、实际控制人不得为上市公司：目前暂时不允许分拆上市公司设立后股权转让频繁的，以及发行前股份转让或增资的，应关注转让对象和增资对象与控股股东和实际控制人之间的关系，避免出现对公司控制权的稳定性产生影响和逃避三年锁定期的情况。8主体资格审核关注的重点问题股东超200人问题1、关于股东超200人，原则上不要求、不支持公司

5、为了上市而进行清理。如果股东自愿转让，应披露中介的核查意见，披露中介对股东是否自愿转让、是否存在纠纷进行逐一核查确认。个人理解，不支持处理之后再上市，担心在上市前股东间转让会出现纠纷。2、城市商业银行2006年之后形成股东超过200人问题，对发行上市构成障碍。【北京银行和宁波银行只能作为特例来看待，并且后来都发生了或大或小的纠纷更加让证监会谨慎，以后股东问题会成为城商行上市最大的障碍。】3、以委托、信托方式持股，为做到股权明晰，原则上不允许这类方式持股，需要直接量化到实际持有人，量化后不能出现股东人数超过200人。4、对于在发行人股东及其以上层次数家公司或单纯为持股目的所设立的公司，股东人数应

6、合并计算。如很明显为规避200人问题设立的持股公司，不允许。（二）发行条件独立性(主板)发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。发行人的资产完整。生产型企业应当具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施，合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统非生产型企业应当具备与经营有关的业务体系及相关资产。发行人的人员独立。发行人的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务，不得在控股股东、实际控制人及其控制的

7、其他企业领薪；发行人的财务人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职。（二）发行条件独立性(主板)发行人的财务独立。发行人应当建立独立的财务核算体系，能够独立作出财务决策，具有规范的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度；发行人不得与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业共用银行账户。发行人的机构独立。发行人应当建立健全内部经营管理机构，独立行使经营管理职权，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有机构混同的情形。发行人的业务独立。发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交

8、易。发行人在独立性方面不得有其他严重缺陷。（二）发行条件独立性(创业板)发行人资产完整，业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易。独立性业务独立人员独立财务独立机构独立资产完整拥有基本生产系统、辅助生产系统、供应系统、销售系统以及相关设施（产、供、销、研），资产产权清晰完整业务体系，产供销体系齐全；不得有同业竞争或显失公平的关联交易公司高管不得在股东单位兼任除董事以外的相关职位股东推荐董事和经理人选需经过合法程序进行独立的财务核算体系，独立作出财务决策；资金

9、独立、账户独立；纳税独立。建立健全内部经营管理机构，独立行使经营管理职权与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间没有机构混同的情形独立性审核时关注的重点问题（1）发行人与控股股东、实际控制人或者其关联企业不存在未消除的同业竞争（2）关联交易：企业采购、生产、销售、知识产权使用、营业许可等生产经营环节不存在对控股股东、实际控制人或者其关联企业的重大依赖（关联交易及其定价）。 关联交易的必要性、关联交易定价的公允性（定价依据、与非关联方交易价格比较） 经常性关联交易：比重及变动趋势 偶发性关联交易：内容与金额，对发行人业务及利润的影响 可能存在的隐性关联方关系及关联交易独立性审核时关注的重点问题

10、（3）业务独立：发行人在原材料采购和产品销售方面不得依赖于控股股东和实际控制人；核心技术和商标等的使用不得受制于控股股东和实际控制人；土地、房产等配套设施如果全部和大部分向控股股东和实际控制人租赁的，应关注其必要性与合理性。（4）人员独立：总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业担任除董事、监事以外的职务及领薪；财务人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职。（三）发行条件规范运行(主板)发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责。发行人的董事、监事和高级管理人员已经了解与股票

11、发行上市有关的法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。（三）发行条件规范运行(主板)发行人的董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格，且不得有下列情形：（一） 被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；（二） 最近36个月内受到中国证监会行政处罚，或者最近12个月内受到证券交易所公开谴责；（三） 因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果。（三）发行条件规范运行(主板) 发行人不得有下列情形：（一）

12、 最近36个月内未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行过证券；或者有关违法行为虽然发生在36个月前，但目前仍处于持续状态；（二） 最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重；（三） 最近36个月内曾向中国证监会提出发行申请，但报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；或者不符合发行条件以欺骗手段骗取发行核准；或者以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审核工作；或者伪造、变造发行人或其董事、监事、高级管理人员的签字、盖章；（四） 本次报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；（五） 涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚

13、未有明确结论意见；（六） 严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。（三）发行条件规范运行(主板)发行人的公司章程中已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。发行人有严格的资金管理制度，不得有资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。发行人的内部控制在所有重大方面是有效的，并由注册会计师出具了无保留结论的内部控制鉴证报告。（三）发行条件规范运行(创业板)发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够

14、依法履行职责。发行人内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，并由注册会计师出具无保留结论的内部控制鉴证报告。发行人具有严格的资金管理制度，不存在资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。发行人的公司章程已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。（三）发行条件规范运行(创业板) 发行人的董事、监事和高级管理人员了解股票发行上市相关法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。发行人的董事、监事和高级管理人

15、员应当忠实、勤勉，具备法律、行政法规和规章规定的资格，且不存在下列情形： （一）被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；（二）最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所公开谴责的；（三）因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见的。（三）发行条件规范运行(创业板)发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。最近3年内是否有重

16、大违法行为，包括擅自公开发行股票、违反法律法规收到行政处罚且情节严重（创业板要求扩展到控股股东），报送的申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。公司治理和内控制度的有效性及执行情况。公司董、监、高是否经营与发行人相同或相似的业务，对于董、监、高与发行人共同投资成立公司的，一般要求进行清理。不得有违规担保和资金占用。关注：现时是否仍存在不规范问题；历史上的不规范运作问题是否已经解决，法律障碍是否已经消除；如现时仍存在若干法律问题，则该等法律问题是否对公司的资产状况、财务状况、经营活动产生重大不利后果。 规范运行审核时关注的重点问题关于重大违法行为的审核1、重大违法行为是指：违反国家法律、行政法

17、规，且受到行政处罚、情节严重的行为。2、原则上，凡被行政处罚的实施机关给予罚款以上行政处罚的行为，都视为重大违法行为。但行政处罚的实施机关依法认定该行为不属于重大违法行为，并能够依法作出合理说明的除外。如：大洋电机曾被海关罚款200万元，后由海关出具证明:不是故意违法。证监会没有认定为重大违法。3、上述行政处罚主要是指财政、税务、审计、海关、工商等部门实施的，涉及公司经营活动的行政处罚决定。被其他有权部门实施行政处罚的行为，涉及明显有违诚信，对公司有重大影响的，也在此列。关于重大违法行为的审核4、近三年重大违法行为的起算时点，法律、行政法规和规章有明确规定的，从其规定，没有规定的，从违法行为的

18、发生之日起计算，而不是处罚之日起起算。 违法行为有连续或者继续状态的，从行为终了之日起计算。如01年出现重大出资不实，在08年补足，视为违法行为一直持续到08年。补足后，应持续运行三年。5、对行政处罚决定不服正在申请行政复议或者提起行政诉讼的，在行政复议决定或者法院判决尚未作出之前，原则上不影响依据该行政处罚决定对该违法行为是否为重大违法行为的认定，但可依申请暂缓作出决定。（四）发行条件财务与会计(主板)发行人资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成

19、果和现金流量，并由注册会计师出具了无保留意见的审计报告。发行人编制财务报表应以实际发生的交易或者事项为依据；在进行会计确认、计量和报告时应当保持应有的谨慎；对相同或者相似的经济业务，应选用一致的会计政策，不得随意变更。发行人应完整披露关联方关系并按重要性原则恰当披露关联交易。关联交易价格公允，不存在通过关联交易操纵利润的情形。（四）发行条件财务与会计(创业板)发行人不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，并由注册会计师出具

20、无保留意见的审计报告。（四）发行条件财务与会计(主板) 发行人不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。发行人申报文件中不得有下列情形：（一） 故意遗漏或虚构交易、事项或者其他重要信息；（二） 滥用会计政策或者会计估计；（三） 操纵、伪造或篡改编制财务报表所依据的会计记录或者相关凭证。盈利要求(净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；标准一:最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；标准二: 最近一年盈利，且净利润不少于50

21、0万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30。最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；无现金流要求最近一期不存在未弥补亏损；对税收优惠不存在严重依赖,没有重大偿债风险,没有重大或有事项风险条件主板创业板（四）发行条件财务与会计主板创业板资产要求最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%最近一期末净资产不少于两千万元（无无形资产占比限制）股本要求发行前股本总额不少于人民币3,000万元企业发行后的股本总额不少于3,000万元（四）发行条件

22、财务与会计 重点关注发行人的资产质量和盈利能力会计政策的一致性和适当性：报告期内相同和相似的经济业务是否采取一致的会计政策，未发生随意变更的情形，如发生变更的，应关注变更原因的合理性和对公司经营业绩的影响。收入确认：应结合发行人所处行业特点和业务经营的具体情况分析其收入确认原则是否符合规定，尤其是对于复杂业务和分期确认收入的业务应重点关注其是否存在提前确认收入的情况，如工程类项目和技术系统建设项目。资产减值准备记提：关注各项资产减值准备记提是否充分合理。 32财务与会计审核时关注的重点问题财务状况：根据财务结构及比率（资产负债率、流动比率、速动比率）分析公司的偿债能力；根据应收帐款、存货、经营

23、性现金流量与主营业务收入的对比分析公司的收入和盈利质量。毛利率：关注公司毛利率的变动情况和趋势，对毛利率大幅变动的，应关注其变动原因和合理性。或有负债：关注公司是否存在可能影响持续经营的担保、诉讼和仲裁等重大或有事项。对收入和利润指标刚达标的公司：重点关注有无通过关联交易、提前确认收入、虚增销售收入（关注前五名大客户的变化）、减值记提不充分、期间费用变动不正常等手段操纵收入和利润。 33财务与会计审核时关注的重点问题 发行人不得有下列影响持续盈利能力的情形：行业地位或者经营环境已经或将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；最近一个会计年度的营业收入或净利润对关联方或存在重大不

24、确定性的客户存在重大依赖；最近一个会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或技术的取得或使用存在重大不利变化的风险；其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。发行人依法纳税，各项税收优惠符合相关法律法规的规定。发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。财务与会计审核时关注的重点问题（五）发行条件业务与技术（实质性判断-创业板）发行人应当具有持续盈利能力，不存在下列情形：（一）发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；(二)发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环

25、境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；(三)发行人在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；(四)发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖；(五)发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；(六)其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。 （五）发行条件业务与技术（实质性判断-创业板）发行人依法纳税，享受的各项税收优惠符合相关法律法规的规定。发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。（1）公司的发展前景和核心竞争力经营模式：是否符合行业发展方向和趋势

26、，业务链条是否存在缺陷，是否严重受制于上下游产业或客户。生产模式：自主生产或外协加工；自主品牌或贴牌；个性化定制或通用标准化产品；以销定产或自行安排生产。盈利模式：是否区别于行业内其它企业，是否具有稳定性、可持续性 竞争优势：行业情况，市场竞争情况，公司行业地位，与行业平均、同行业上市公司等行业龙头对比，等。竞争优势来源：技术优势？品牌优势？渠道优势？客户稳定优势？特许经营优势？ 业务与技术审核关注要点（2）制约公司持续盈利能力的因素经营环境变化：产业政策或其它政策变化（高耗能行业、房地产行业、人民币升值、出口退税下降）；重大突发事件（禽流感）；技术先进性及创新能力：公司技术是否在行业内处于领

27、先水平，其产品是否属于过渡性产品（小灵通配套产品）；公司是否具备持续自主创新能力，如关键技术是外部的，应关注其持续使用的限制；对重要客户的依赖：主营业务和利润是否主要来源于单一或少数客户专利保护期临近和特许经营权展期的不确定性；对非经常性损益或税收优惠、政府补贴的依赖。业务与技术审核关注要点（六）发行条件募集资金运用(主板)募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务。除金融类企业外，募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产 和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财

28、务状况、技术水平和管理能力等相适应。募集资金投资项目应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定。（六）发行条件募集资金运用(主板)发行人董事会应当对募集资金投资项目的可行性进行认真分析，确信投资项目具有较好的市场前景和盈利能力，有效防范投资风险，提高募集资金使用效益。募集资金投资项目实施后，不会产生同业竞争或者对发行人的独立性产生不利影响。发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户。（六）发行条件募集资金运用(创业板)发行人募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途。募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况

29、、技术水平和管理能力等相适应。 发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户。（1）募集资金应该有明确的使用方向，（原则上）应当用于主营业务，并有明确用途。（2）募集资金数额和投资项目应当与发行人现有的生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。目前中小板对发行人主体资格审核关注要点：（3）项目实施的可行性：是否有足够的市场，足够的核心技术及业务人员，足够的技术及规模化市场工艺储备等。（4）项目实施准备情况：募集资金到位后能否顺利实施，如配套的土地（一般要求签订出让合同）、有关产品额度认证或审批情况、项目是否取得环保批文等。募集资金运用审核关注的重点问题(

30、5)募投项目实施后产能扩充较大的，关注发行人各类产品在报告期内的产能利用率、产销率等情况，合同和意向性订单情况；(6)募集资金用于新产品开发生产的，应关注新产品的市场容量主要竞争对手行业发展趋势技术保障项目投产后新增产能情况募集资金运用审核关注的重点问题（7）募集资金投入导致发行人生产经营模式发生变化的（如外协加工变为自主生产），关注公司在新模式下经营管理能力、技术准备情况、产品市场开拓情况等公司经营模式变化的风险（8）发行人原固定资产投资和研发支出很少、本次募集资金将大规模增加固定资产投资或研发支出的，关注固定资产变化与产能变动的匹配关系新增固定资产折旧、研发支出对公司未来经营成果的影响。募

31、集资金运用审核关注的重点问题最近三十六个月内未经依法核准，向不特定对象、向累计超过人的特定对象发行证券，或采用广告、公开劝诱和变相公开方式发行证券最近三十六个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重。最近三十六个月内曾向中国证监会提出发行申请，但报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；或者不符合发行条件以欺骗手段骗取发行核准；或者以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审核工作；或者伪造、变造发行人或其董事、监事、高级管理人员的签字、盖章。本次报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结

32、论意见严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。严禁上市的违法行为 1）土地使用是否合规，是审核重点关注的问题。国务院发布的关于促进节约集约用地的通知（国发20083号）等一系列文件，进一步明确了土地管理相关要求。2）发行人及其控股子公司生产经营使用土地应当符合国家有关土地管理的规定。保荐机构及律师须根据有关法律、法规及规范性文件，就发行人地使用、土地使用权取得方式、取得程序、登记手续、募集资金投土资项目用地是否合法合规发表明确意见，保荐机构及律师须核查发行人最近36个月内是否存在违反有关土地管理的法律、行政法规、受到行政处罚，且情节严重的情况。保荐机构和律师应将国发20083号文作为核

33、查及发表意见的依据。土地问题的主要关注内容 土地问题的主要关注内容 3）发行人经营业务中包括房地产业务的，保荐机构和律师应对下列问题进行专项核查，并发表明确意见：土地使用权的取得方式、土地使用权证书的办理情况；土地出让金或转让价款的缴纳或支付情况及其来源；土地闲置情况及土地闲置费的缴纳情况；是否存在违法用地项目；土地开发是否符合土地使用权出让合同的相关约定，是否存在超过土地使用权出让合同约定的动工开发日期满一年，完成土地开发面积不足1/3或投资不足1/4的情形。4）发行人未取得土地使用权或取得方式不合法，或者存在违反国发20083号文有关要求的，不予核准发行证券。5）发行人募集资金投资于房地产

34、项目的，有关投资项目所涉及的土地使用权应当已经落实，合法取得土地使用权证书。土地问题的主要关注内容 6）发行人募集资金投资于非房地产项目时，有关投资项目所涉及的土地使用权应当已基本落实：以出让方式取得土地使用权的，应已与相关土地管理部门签署土地使用权出让合同，足额缴纳土地出让金，并向有关土地管理部门办理土地使用权登记手续；以购买方式从他方取得土地使用权的，应已与该土地使用权的可合法转让方签订土地使用权转让合同，并向有关土地管理部门办理必要的登记手续；以转让方式从国家或他方取得土地使用权的，应已与相关土地管理部门或该土地使用权的可合法出租方签订土地使用权租赁合同，并向有关土地管理部门办理必要的登

35、记手续；以作价入股方式从国家或他方取得土地使用权的，应已经向有关土地管理部门办理必要的登记手续。土地问题的主要关注内容 7）发行人应在招股说明书中详细披露投资项目有关土地使用权的取得方式、相关土地出让金、转让价款或租金的支付情况以及有关产权登记手续的办理情况。土地问题的主要关注内容 企业上市流程图前期准备改制设立股份公司聘请中介机构进行辅导保荐机构推荐、报送申请文件证监会受理申请文件证监会初审发审委审核证监会作出核准予否的决定股票发行股票上市律师会计师评估师财务顾问报证监局备案就募集资金项目征求发改委和商务部意见证监局出具辅导报告接受反馈意见并答复上市程序改制与设立拟定改制重组方案聘请保荐机构

36、、会计师事务所、资产评估机构等中介机构对改制重组方案进行可行性评估，对拟改制的资产进行审计、评估签署发起人协议起草公司章程设置公司内部组织机构设立股份公司上市程序尽职调查中介机构对公司进行尽职调查、问题诊断、专业培训和业务指导学习上市公司必备知识完善组织机构和内部管理规范企业行为明确业务发展目标和募集资金投向对照上市条件对存在的问题进行整改准备IPO申请文件当地证监局对辅导情况进行验收上市程序申请文件的申报企业和中介机构按证监会要求制作申请文件保荐机构进行内核并负责向证监会尽职推荐上市程序审核证监会对申请文件审核征求发行人所在地省级人民政府和国家发改委意见（创业板只作沟通情况）向保荐机构反馈保

37、荐机构组织发行人及中介机构对反馈意见进行回复和整改申请文件预披露提交发审委审核证监会核准保荐机构主要职责 协助企业拟定改制重组方案和设立股份公司；根据保荐人尽职调查工作准则的要求对公司进行尽职调查；对公司主要股东、董事、监事和高级管理人员等进行辅导和专业培训，帮助其了解与股票发行上市有关的法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任；帮助发行人完善组织结构和内部管理，规范企业行为，明确业务发展目标和募集资金投向等；保荐机构主要职责 组织发行人和中介机构制作发行申请文件，并依法对公开发行募集文件进行全面核查，向中国证监会尽职推荐并出具发行保荐报告；组织发行人和中介结构对中国

38、证监会的审核反馈意见进行回复或整改；负责证券发行的主承销工作，组织承销团承销；与发行人共同组织路演、询价和定价工作；在发行人证券上市后，持续督导发行人履行规范运作、信守承诺、信息披露等持续督导义务 会计师事务所和注册会计师主要职责负责企业财务报表审计，并出具三年一期的审计报告；负责企业资本验证，并出具有关验资报告；负责企业盈利预测报告审核，并出具盈利预测审核报告负责企业内部控制鉴证，并出具内部控制鉴证报告；负责核验企业的非经常性损益明细项目和金额；对发行人主要税种纳税情况出具专项意见；对发行人原始财务报表与申报财务报表的差异情况出具专项意见；提供与发行上市有关的财务会计咨询服务。律师事务所和律

39、师主要职责对改制重组方案和股份公司的设立以及股票发行上市的各种文件的合法性进行判断；协助和指导发行人起草公司章程；出具法律意见书；出具律师工作报告；对有关申请文件提供鉴证意见；对企业发行上市涉及的法律事项进行审查并协助企业规范、调整和完善。资产评估机构和评估师主要职责 企业申请公开发行股票涉及资产评估的，应聘请具有证券从业资格的资产评估机构承担，资产评估工作一般包括资产清查、评定估算、出具评估报告 保荐机构选择企业关注的要素硬性条件 符合公司法、证券法、首次公开发行股票并上市管理办法和首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法等法律法规的硬性条件。软性条件公司主要管理层的素质。公司主要管理层直

40、接影响着整个公司的运作方式、路线和目标，保荐机构通过与管理层的交流考察后，会根据主要管理人员的构成、经验履历和管理方式作出对发行人的判断。保荐机构选择企业关注的要素公司的业务状况、所处行业特点及成长性。在关注发行人过去的成长成果的同时，保荐机构会更为关注发行人未来的发展潜力。公司的股权结构和内部治理结构。公司的股东结构、独立董事设置、董事会与经理层关系、内部控制制度、激励机制构成了评价公司治理结构的指标。保荐机构会详尽考察发行人股权结构和内部治理结构，清晰、责任明确的股权结构和内部治理结构有利于发行人的快速稳健发展。保荐机构选择企业关注的要素公司的财务状况。公司的财务状况反映了公司的整体资产质

41、量。保荐机构会仔细研究发行人历年的财务报表，并根据标准的财务指标体系加以分析，财务体系健康的公司方能符合保荐机构保荐上市的标准。公司拟募集资金投向的可行性和获利能力。拟募集资金的投向关系到发行人今后的发展思路和增长潜力，如果募集资金投向与公司当前主业密切相关、资金投入能够起到做大做强主业的效果、拟投资项目的预期回报率理想，该类型的发行人将会获得保荐机构和广大投资者的青睐。保荐机构选择企业关注的要素公司人才综合素质。中小企业普遍存在人才缺乏，研发、创新能力不足的缺陷。保荐机构对发行人所拥有人才的综合素质和团队理念要进行预先的评估，以掌握公司今后发展的动力所在，只有稳定优秀的人才队伍才能够保证公司

42、持续稳定地发展。公司研发与创新能力。公司的研发能力、创新意识、对市场和客户变化的反应速度、新技术和新产品的市场接受程度等构成了公司的核心竞争力。为了确认发行人拥有可持续发展的能力，研发创新能力是保荐机构选择发行人时要考虑的重要因素之一。保荐机构选择企业关注的要素公司内部控制制度的有效性。保荐机构会仔细考察公司是否具有严格的内控制度，并会在重形式的同时（如制度完整全面），更为注重实质，即制度是否在有效地运行。保荐机构既可通过独立的观察和抽查，也可通过与公司审计师的交流与协作获得可靠的判断。公司或有风险。公司涉及诉讼、担保、抵押等，可能会对公司未来经营状况带来重大影响。保荐机构会慎重地分析这些或有

43、风险对发行人的影响，以保证与之合作的发行人的稳健性。保荐机构尽职调查（1）发行人基本情况调查，包括改制与设立情况、历史沿革、发起人股东的出资情况、重大股权变动、重大重组情况、主要股东情况、员工情况、独立情况、内部职工股情况、商业信用情况；（2）业务与技术调查，包括行业情况及竞争情况、采购情况、生产情况、销售情况、核心技术人员、技术与研发情况、同业竞争情况、关联方与关联交易情况等；（3）高管人员调查，包括其经历与操守、胜任能力与勤勉尽责、薪酬及兼职、报告期内高管人员变动、高管人员持股及其他对外投资情况等；保荐机构尽职调查（4）组织结构与内部控制调查，包括公司章程及其规范运行情况、组织结构和“三会

44、”运作情况、独立董事制度及其执行情况、内部控制环境、业务控制、信息系统控制、会计管理控制、内部控制的监督等；（5）财务与会计调查，包括财务报告及相关财务资料、会计政策和会计估计、评估报告、内控鉴证报告、财务比率分析、销售收入、销售成本与销售毛利、期间费用、非经常性损益、货币资金、应收款项、存货、对外投资、固定资产、无形资产、投资性房地产、主要债务、现金流量、或有负债、合并报表的范围、纳税情况、盈利预测等；保荐机构尽职调查（6）业务发展目标调查，包括发展战略、经营理念和经营模式、业务发展目标、募集资金投向与未来发展目标的关系等；（7）募集资金运用调查，包括本次募集资金使用情况、募集资金投向产生的

45、关联交易等；（8）风险因素及其他重要事项调查，包括风险因素、重大合同、诉讼和担保、信息披露制度的建设和执行情况、其他中介机构执业情况等。证券发行上市保荐业务工作底稿指引自2009年4月1日开始实施，对保荐机构尽职调查文件作出了十分详细的规定。 模块二 企业上市前改制重组企业股份制改造、公开发行股票并上市是一个复杂的系统工程，涉及到法律、审计、资产评估及保荐承销等多家中介机构以及大量专业性很强的工作。可以说，公司的改制上市其实就是各证券中介服务机构与公司共同合作的结晶。改制重组概述股份公司的设立有限责任公司整体变更为股份有限公司上市前股权重组上市前资产整合与规范运作上市前职工股的规范改制重组中资

46、本运营方式主要内容改制重组是公司成为一个合格上市发行主体的第一步,也是企业上市成功与否的关键,将公司存在的许多历史问题和上市的隐患进行调整与规范,为上市打基础。改制就是依据证券法、公司法、首发上市管理办法设立拟上市的股份公司，在设立过程中及设立后，建立健全有效的内部控制制度和运行机制、规范公司内部组织机构和公司治理基础，按照法律、法规及证监会相关规定的要求规范股份有限公司重组是在指在拟上公司股份公司设立前及设立后，通过股权重组和资产整合，将公司股权、业务、资产、人员、机构和财务进行合理调整及有效组合，使其符合上市发行的规范要求，形成具有股权关系清晰，形成具有股权关系清晰、业务体系完整，直接面向

47、市场独立经营和持续发展的发行主体改制重组的依据与目标改制重组符合上市条件拟上市企业上市企业 通过监管部门审核企业能否上市，核心之处是能否“规范化”运作改制重组的目的目的主体合规合法主营业务突出 (单一)资产关系明晰实现五个独立减少关联交易避免同业竞争企业自身的合法性改制重组的程序合法性业务独立人员独立财务独立机构独立资产独立改制重组的原则改制的原则是保证除了满足上市条件之外,通过改善自身内在的质量,提升发行人的发展潜力,其原则改制原则 资产优 质原则业务创新原则高成长原则管理优秀原则长期发展原则改制重组的目标标准形成完整的业务体系和直接面向市场独立运营的能力公司改制时将主要经营业务进入股份公司

48、，与其对应的土地、房产、商标及其他工业产权，非专利技术必须同时进入股份公司，做到资产完整、业务独立、人员独立、财务独立、机构独立建立健全财务会计制度会计核算符合企业财务会计报告条例、企业会计制度、企业会计准则等法规要求建立健全有效的内部控制制度能够保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性和运营的效率和效果改制重组的目标标准股权关系清晰，不存在法律障碍,不存在股权纠纷隐患。公司不允许委托持股、信托持股、不允许工会、职工持股会直接或间接作为拟上市公司股东；主营业务突出通过整合主营业务形成完整的产、供、销体系，最大限度地提高资本利用效率，形成核心竞争力和持续发展的能力，避免同业竞争、减少和规范关联交易

49、建立公司治理的基础股东大会、董事会、监事会以及经理层规范运作改制重组的方式改制方式整体改制整体变更部分改制共同改制变更改制改制主体有限责任公司非公司制企业原企业法人资格存续法人资格消失债权债务不发生变化发生变化.需履行相关程序业绩连续计算可不可改制重组的流程 尽职调查 方案设计 方案实施 股份公司设立 完善公司治理财务尽调财务尽调业务尽调法律尽调完整的尽调程序合法性合理的税务处理 重组 剥离改制重组的4项核心内容80主体资格（案例） 案例：二重集团（德阳）重型装备股份有限公司 公司董事会成员近三年内出现较大变化。2006年1月选举了等十名董事，2007年9月改选了五名董事组成新一届董事会，20

50、07年11月增选了四名独立董事，在该九名董事中仅保留了两名前届董事。公司及保荐人认为公司董事会成员没有发生重大变化的理由不能成立。不符合首次公开发行股票并上市管理办法第12条的规定。改制重组的4项核心内容81主体资格（案例）案例：北京四方继保自动化股份有限公司国有股权转让未获得国有资产主管部门的书面批准，不符合首发办法第13条的规定：2001年8月到12月，根据国家电力公司对系统内企业对外投资进行规范的要求，国网电力物资有限公司向四方同创保护与控制设备有限公司转让发行人8%的股权，定价依据为截至2000年12月31日经审计的净资产。2002年10月至12月，为解决同业竞争问题，国家电力公司南京

51、电力自动化设备总厂向四方同创保护与控制设备有限公司转让发行人19.33%的股权，转让价格以2001年12月31日经审计的净资产为依据。 2008年3月，南京电力自动化设备总厂的控股股东中国华电工程（集团）有限公司对该次股权予以了确认上述合计27.33%的股权转让行为未获得国有资产主管部门的书面批准。改制重组的4项核心内容改制重组的4项核心内容独立性（案例）案例：公司关联交易违背公允性一拟上市企业，在报告期内主营业务的采购、销售行为主要依赖于包括股东单位、与实际控制人关系最为密切的单位，尤其是发行人对关联股东的销售价格明显高于与其他非股东单位的销售价格，对关联股东的采购价格明显低于与其他非关联企

52、业的采购价格，对该等情形既未在招股说明书中予以完整、准确地作出信息披露，也未对其合理性作出有依据的充分说明。中国证监会发审委经审核认为，发行人缺乏直接面向市场的独立经营能力，关联交易违背公允性，因此否决了该企业的上市申请。改制重组的4项核心内容规范运行（案例）某企业2007年申请上市发行股票，但该企业2005年为某上市公司提供最高额为7 000万元的担保。2006年某高级人民法院就该上市公司涉及贷款及担保纠纷诉讼作出一审判决，判决拟上市企业承担连带担保责任该企业在上市申请中没有提供足够证据支持企业董事就该担保事项已经履行了勤勉尽责义务。中国证监会发审委经审核认为，该企业管理层存在尽责不够的问题

53、，从而否决了企业的上市申请。84财务与会计（案例）案例1：深圳市金达莱环保股份有限公司 核心业务为污水处理工程的设计和承建，2005年原始报表与申报报表利润总额相差较大。发行人报告期收入确认、成本计量与所执行的会计制度存在差异，致使2005年原始报表与申报报表利润总额相差1,518.86万元,占当年申请报表利润总额的58%，发行人及其控股子公司虽于2007年集中补交了由此产生的以前年度所得税上述重要会计要素的确认、计量结果，反映出发行人报告期会计核算基础较弱、内部会计控制制度不健全或为有效执行，不符合首次公开发行股票并上市管理办法第24条的规定。改制重组的4项核心内容改制重组的4项核心内容财务

54、与会计（案例）：案例2:有一家拟上市企业计划2007年申请上市发行股票，但其财务指标显示：截至2006年底，公司资产负债率为61，流动比率为0.53，速动比率为0.51。总负债26 445万元，其中流动负债21 070万元，且公司自有土地使用权已全部抵押。公司资产负债率较高，存在很大流动性风险。证监会发审委经审核认为，该公司存在较大经营风险和财务风险，因而否决了公司的上市申请。改制重组概述股份公司的设立有限责任公司整体变更为股份有限公司上市前股权重组上市前资产整合与规范运作上市前职工股的规范改制重组中资本运营方式主要内容股份公司设立条件人数发起人符合法定人数。应当有2人以上200人以下为发起人

55、，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。注册资本发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额。股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元，法律、行政法规对股份有限公司注册资本的最低限额有较高规定的，从其规定。合法股份发行、筹办事项符合法律规定。发起人必须依照规定申报文件，承担公司筹办事务。公司章程发起人制订公司章程，采用募集设立的经创立大会通过。发起人应根据公司法、上市公司章程指引的要求制定章程草案公司名称有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织机构。拟设立的股份有限公司应当依照工商登记的要求确定公司名称，并建立股东大会、董事会、监事会和经理等组织机构。股份有限公司设立方式 方式 要

56、点发起设立是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。主要为以下两种情况：新设设立，即2个以上200个以下发起人出资新设立一个公司；变更设立， 即有限责任公司按原帐面净资产值折股整体变更为股份有限公司募集设立是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司。经国务院批准，有限责任公司在依法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。改制设立股份有限公司应达到的要求 业务发展战略目标清晰；突出主营业务，形成核心竞争力和持续发展的能力；不存在同业竞争，关联交易少且交易规范；产权关系清晰，不存在法律障碍；公司治理完善，股东大会、董事会、监事会

57、以及经理层规范运作；具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力，做到资产完整、人员独立、财务独立、机构独立、业务独立；建立健全财务会计制度，会计核算符合企业财务会计报告条例、企业会计制度和企业会计准则等法规、规章的要求；建立健全有效的内部控制制度，能够保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性和营运的效率与效果。发起人的相关规定 发起人是以发起设立方式设立的股份有限公司在设立时的股东，或者是以募集设立方式设立的股份有限公司的发起股东。受让发起人持有的股份的股东不是发起人根据民法通则、公司法等法律、法规的规定，是否能够作为股份有限公司的发起人主要分下列情形1能独立地承担民事责任的自然人可以作为发

58、起人；2企业法人可以作为发起人3除法律法规禁止其从事投资和经营活动之外，机关法人、社会团体法人和事业单位法人可以作为发起人4出资额已缴足、已经完成原审批项目、已经开始缴纳企业所得税的外商投资企业可以作为发起人；5具备法人条件并经依法登记为法人的农村集体经济组织（或代行集体经济管理职能的村民委员会）、具有投资能力的城市居民委员会具有发起设立股份有限公司的资格6会计师事务所、审计事务所、律师事务所和资产评估机构不能作为其他行业股份有限公司的发起人；工会不能作为发起人有限合伙型创投公司可否作为拟上市公司发起人的资格问题合伙企业不属于法人,没有法人营业执照.公司法第93条规定：“申请设立股份公司时，向

59、公司登记机关报送的文件中，要求有发起人的法人资格证明或者自然人身份证明”有限合伙企业不是法人组织,不能开立证券帐户证券法第166条规定：“投资者申请开立帐户，必须持有证明中国公民身份或者中国法人资格的合法证件，国家另有规定的除外”认为上述规定是禁止合伙企业对外进行股权投资是错误的理解合伙企业法没有禁止合伙企业对外投资有限合伙型创投企业成为拟上市公司股东实质上不存在法律层面上的障碍发起人的权利和义务 权利 义务参加公司筹委会；推荐公司董事会候选人；起草公司章程；公司成立后，享受公司股东的权利；公司不能成立时，在承担相应费用的基础上，可以收回投资款项和财产产权。承担公司筹办事务；股份有限公司成立后

60、，发起人未按照公司章程的规定缴足出资的，应当补缴；其他发起人承担连带责任。股份有限公司成立后，发现作为设立公司出资的非货币财产的实际价额显著低于公司章程所定价额的，应当由交付该出资的发起人补足其差额；其他发起人承担连带责任；公司不能成立时，对设立行为所产生的债务和费用负连带责任；公司不能成立时，对认股人已缴纳的股款，负返还股款并加算银行同期存款利息的连带责任；在公司设立过程中，由于发起人的过失致使公司利益受到损害的，应当对公司承担赔偿责任；法律、行政法规及公司章程规定应当承担的其他义务根据中华人民共和国公司法的规定股权锁定期股份性质市场锁定期控股股东、实际控制人及一致行动人主板创业板上市后36