XXXX年中级财务管理串讲内部资料

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET. 2010年中级财务管理串讲内部资料 第一章 财务管理目标【主要考点】1.利润最最大化理理财目标标的优缺缺点；2.与利润润最大化化相比，股股东财富富最大化化的主要要优缺点点；3.企业价价值最大大化目标标可理解解为企业业所有者者权益的的市场价价值，其其优缺点点；4.相关者者利益最最大化是是企业财财务管理理最理想想目标，具具体内容容（3页页），主主要优点点。5.所有者者与经营营者、所所有者与与债权人人利益冲冲突的协协调；6.企业财财务管理理体制的的模式；7.M型

2、结结构是由由哪三个个层次组组成的；8.集权与与分权相相结合型型财务管管理体制制的核心心内容及及具体内内容。9.财务管管理环境境（技术术环境、经经济环境境、金融融环境、法法律环境境） 第第二章 预预算管理理【主要考点点】1.预算的的特征2.全面预预算体系系（业务务预算、专专门决策策预算、财财务预算算具体内内容）3.固定预预算与弹弹性预算算编制方方法（优优缺点）、弹弹性成本本预算的的编制方方法4.增量预预算与零零基预算算编制方方法5.预算的的编制程程序6.目标利利润预算算方法（量量本利分分析法、比比例预算算法、上上加法）7.销售预预算两大大核心内内容8.生产预预算的要要点9.材料采采购预算算的要点

3、点10.单位位生产成成本预算算编制的的基础、要要点。11.专门门决策预预算的要要点12.现金金预算编编制的依依据，组组成内容容。13.编制制预计利利润表的的依据14.预计计资产负负债表编编制的基基础、依依据。15.预算算的执行行、调整整、分析析与考核核。【主要公式式的应用用及说明明】1目标利利润预算算方法 （1）本本量利分分析法目标利润=预计产产品产销销量（单位位产品售售价单单位产品品变动成成本）固定成成本费用用 （2）比比例预算算法 销售收收入利润润率法：目标利利润=预预计销售售收入测算的的销售利利润率 成本利利润率法法：目标标利润=预计营营业成本本费用核定的的成本费费用利润润率 投资资资本

4、回报报率法：目标利利润=预预计投资资资本平平均总额额核定的的投资资资本回报报率 利润增增长百分分比法：目标利利润=上上期利润润总额（1+利润增增长百分分比） （3）上上加法 企业留留存收益益=盈余余公积金金未分分配利润润 2某种产产品预计计生产量量预计计销售量量预计计期末存存货量预计期期初存货货量3现金预预算的编编制：现金收入现金支支出=现现金余缺缺现金收入现金支支出现现金筹措措（现金金不足时时）=期期末现金金余额现金收入现金支支出现现金投放放（现金金多余时时）=期期末现金金余额 【典型型例题11】东方方公司220088年度设设定的每每季末预预算现金金余额的的额定范范围为550660万元元，其

5、中中，年末末余额已已预定为为60万万元。假假定当前前银行约约定的单单笔短期期借款必必须为55万元的的倍数，年年利息率率为6%，借款款发生在在相关季季度的期期初，每每季末计计算并支支付借款款利息，还还款发生生在相关关季度的的期末。220088年该公公司无其其他融资资计划。 ABCC公司编编制的220088年度现现金预算算的部分分数据如如下表所所示：220088年度AABC公公司现金金预算 金额单单位：万万元 项目第一季度第二季度第三季度第四季度全年期初现金金余额50*（C）*（F）经营现金金收入*5570可运用现现金合计计*（G）经营现金金支出*（H）资本性现现金支出出*1055现金支出出合计*

6、（I）现金余缺缺55-145-40152（J）资金筹措措及运用用0197（D）*（K）加：短期借借款0（A）0-2000减：支付短短期借款款利息0（B）33*购买有价证证券00-100（E）*期末现金金余额5552*60（L）说明：表中中“*”表表示省略略的数据据。要求求：计算算上表中中用字母母“AL”表表示的项项目数值值。【答案及解解析】C552；FF500；L60；G55055570056620DD03（1000）997 1152（2200）3EE600，解得得：E-1111 第第四季度度资金筹筹措与运运用6601152922 K19779779222002J2022600，解得得：J14

7、4256620I1422，解得得：I57662H10555557622，解得得：H47007根据据题意可可知：BBA6%3/112，且且A-BB1997 所所以：AA-A6%3/1121197 解得：A2200（万万元）因因此：BB200066%33/1223 第第三章 筹筹资管理理【主要考点点】1.企业筹筹资按取取得资金金的权益益特性、按按是否以以金融结结构为媒媒介、按按资金的的来源范范围、按按所筹集集资金的的使用期期限不同同类2.企业资资本金制制度（资资本金的的本质特特征、筹筹集、出出资方式式、缴纳纳的期限限、评估估、管理理原则）3.吸收直直接投资资的种类类、特点点4.普通股股东的权权利5

8、.战略投投资者的的概念与与要求6.发行普普通股筹筹资特点点7.留存收收益的性性质及筹筹资特点点8.股权筹筹资的优优缺点9.长期借借款的保保护性条条款、筹筹资特点点10债券券的偿还还、发行行债券筹筹资特点点11.租赁赁的基本本特征、融融资租赁赁的基本本形式、租租金的构构成、租租金的计计算、筹筹资特点点12.债务务筹资的的优缺点点13.可转转换债券券的基本本要素、筹筹资特点点14.认股股权证的的基本性性质、种种类、筹筹资特点点15.资金金需要量量预测：因素分分析法、销销售百分分比法、资资金习性性预测16.资本本成本的的含义、影影响因素素、个别别资本成成本的计计算、平平均资本本成本的的计算17.经营

9、营杠杆、财财务杠杆杆、总杠杠杆含义义及计量量18.影响响资本结结构的因因素19.资本本结构优优化的方方法（每每股收益益分析法法、平均均资本成成本法、公公司价值值分析法法）【主要公式式的应用用及说明明】1.租金的的计算（按按等额年年金法）租金=（设设备原价价残值值现值）/(P/A,年年利率手续费费率等，nn)2.资金需需要量的的预测：因素分析析法资金需要量量=（基基期资金金平均占占用额不合理理资金占占用额）（1预测期销售增减率）（1预测期资金周转速度变动率）销售百分分比法销售额比率率法预测测对外界界资金需需求量：外界资金需需求量A/SS1SB/SS1SS2PE非变动动资产3个别资资本成本本（1）

10、一般般模式（没没有考虑虑时间价价值）在财务管理理中，资资金成本本一般用用相对数数表示，资资金成本本的计算算公式为为： （2）折折现模式式(考虑虑时间价价值) 根据：筹资净净额现值值-未来来资本清清偿额现现金流量量的现值值=0 得：资资本成本本率=所所采用的的贴现率率5长期借借款资金金成本率率一般模模式： 折现模式：式中：M为为债务面面值6债券的的资金成成本率折现模式：式中：7.融资租租赁资本本成本（只只能用折折现模式式计算）8普通股股票的资资金成本本率的计计算：股利增长长模型法法 式中：资资本资产产定价模模型式中：Kcc为普通通股筹资资成本； Rff为无风风险报酬酬率；RRm为市场场报酬率率；

11、为某公公司股票票收益率率相对于于市场投投资组合合收益率率的变动动幅度（股股票贝塔塔系数）。9.留存收收益资金金成本率率普通股股利利逐年固固定增长长10.或KWWjKj式中：KWW、Wj和Kj分别代代表加权权平均资资金成本本、第jj种资金金占总资资金比重重（也叫叫权数）和和第j种种资金的的成本。11息税税前利润润（EBBIT）=销售售额（SS）-变变动性经经营成本本（V）-固定性性经营成成本（FF）=边际贡献献(M)-固定定性经营营成本(F)12普通通股股东东的每股股利润（每每股收益益）13经营营杠杆的的计量理论计算公公式为：简化公式为为：14财务务杠杆的的计量：理论计计算公式式：简化公式为为：

12、15总杠杠杆的计计量：理论计算公公式：或：总杠杆杆系数经营杠杠杆系数数财务杠杠杆系数数=DOOLDFLL总杠杆系数数可直接接按简化化公式计计算：若企业没有有融资租租赁，亦亦未发行行优先股股，其总总杠杆系系数的计计算公式式为：16每股股收益无无差别法法决策最最佳资本本结构：计算每每股收益益最大方方案为最最优方案案。每股收益无无差别点点的息税税前利润润的计算算公式：进行每股收收益分析析时，当当预计息息税前利利润或业业务量大大于每股股无差别别点的时时，财务务杠杆效效应较大大的筹资资方式较较好；反反之，当当预计的的息税前前利润或或（业务务量）小小于每股股收益无无差别点点时，财财务杠杆杆效应较较小的筹筹

13、资方式式较好。17.平均均资金成成本比较较法：平均均资金成成本最低低。（平平均资本本成本率率的计算算见公式式12）18.公司司价值分分析法：公司价价值最大大资金结结构为最最优资本本结构。具体计算算方法：（1）公司司市场总总价值VV等于股股票市场场的总价价值S加加上债券券市场价价值B，即即V=SS+B。（2）债券券市场价价值假定定等于面面值，股股票的市市场价值值可用下下式计算算： 权权益资本本成本可可以用资资本资产产定价模模型计算算：（3）公司司资本成成本应用用加权平平均资本本成本：计算加权平平均资金金成本的的权数应应用市场场价值权权数。【典型例题题2】甲甲公司相相关资料料如下：资料一一：甲公公

14、司20007年年度产品品销售量量为1000000万件，产产品单价价为1000元，单单位变动动成本为为40元元，固定定成本总总额为11000000万万元，所所得税率率为400 。220077年度利利息费用用500000万万元，留留存收益益16220000万元。2007年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：甲公司资产负债表（简表）2007年12月31日 单位：万元现金230 0000应付账款30 0000应收账款300 0000应付费用100 0000存货400 0000长期债券500 0000（年年利率110%）固定资产300 0000股本（面值值10元元）200 0000资本公积200

15、0000留存收益200 0000资产合计1230 0000负债和所有有者权益益合计公司的流动动资产以以及流动动负债随随销售额额同比率率增减。资料二：甲公司2008年度相关预测数据为：销售量增长到12000万件，产品单价、单位变动成本、固定成本总额、销售净利率、股利支付率都保持2007年水平不变。由于原有生产能力已经饱和，需要新增一台价值154400万元的生产设备。资料三：如果甲公司2008年需要从外部筹集资金，有两个方案可供选择（不考虑筹资费用）：方案1：以每股发行价20元发行新股。股利固定增长率为1。方案2：按面值发行债券，债券利率为12.要求：（1）根据资料一，计算甲企业的下列指标：200

16、7年的边际贡献；2007年的息税前利润；2007年的销售净利率；2007年的股利支付率；2007年每股股利。2008年的经营杠杆系数（利用简化公式计算，保留两位小数）。（2）计算甲企业2008年下列指标或数据：息税前利润增长率；需要筹集的外部资金。（3）根据资料三，及前两问的计算结果，为甲企业完成下列计算：计算方案1中需要增发的普通股股数；计算每股收益无差别点的息税前利润；利用每股收益无差别点法作出最优筹资方案决策，并说明理由。【答案及解析】（1）2007年销售收入100001001000000（万元）边际贡献10000001000040600000（万元）2007年的息税前利润6000001

17、00000500000（万元）2007年的净利润（50000050000）（140）270000（万元）销售净利率（270000/1000000）100272007年的留存收益率（162000/270000）10060股利支付率160402007年股数200000/1020000（万股）发放的股利27000040108000（万元）每股股利108000/200005.4（元）2008年经营杠杆系数2007年边际贡献/2007年息税前利润600000/5000001.2（2）产销量增长率（1200010000）/10000 10020息税前利润增长率201.224增加的流动资产（23000030

18、0000400000）20186000（万元）增加的流动负债（30000100000）2026000（万元）需要筹集的外部资金18600026000120001002760154400120000（万元）（3）增发的普通股股数120000/206000（万股）令每股收益无差别点的息税前利润为EBIT方案1的普通股数20000600026000（万股），利息为50000万元方案2的普通股数为20000万股，利息费用万元）（EBIT50000） （140）/26000（EBIT64400） （140）/20000算出EBIT112400（万元）2008年的息

19、税前利润500000（124）620000（万元）由于实际的息税前利润620000万元大于每股收益无差别点112400万元，所以应该采取发行债券的方法，即采取方案2。【典型例题题3】赤赤诚公司司19999年至至20003年各各年产品品销售收收入分别别为20000万万元、224000万元、226000万元、228000万元和和30000万元元；各年年年末现现金余额额分别1110万万元、1130万万元、1140万万元、1150万万元和1160万万元。在在年度销销售收入入不高于于50000万元元的前提提下，存存货、应应收账款款、流动动负债、固固定资产产等资金金项目与与销售收收入的关关系如下下表所示示

20、： 资金需要要量预测测表资金项目年度不变资资金（aa）（万万元）每元销售收收入所需需变动资资金（bb）现金应收账款600.14存货1000.22应付账款600.10其它应付账账款200.01固定资产净净额5100.00已知该公司司20003年资资金来源源于自有有资金（其其中，普普通股110000万股，共共10000万元元）和流流动负债债。20003年年销售净净利润率率为100%，公公司拟按按每股00.2元元的固定定股利进进行利润润分配。公公司20004年年销售收收入将在在20003年基基础上增增长400%。220044年所需需对外筹筹资部分分可通过过面值发发行100年期、票票面利率率为100%

21、、到到期一次次还本付付息的公公司债券券予以解解决，债债券筹资资费率为为2%，公公司所得得税税率率为333%。要求：（11）计算算20003年净净利润及及应向投投资者分分配的利利润。 （2）采采用高低低点法计计算“现金”项目的的不变资资金和变变动资金金。 （3）按按Y=aa+bxx的方程程建立资资金预测测模型。（4）预测测该公司司20004年资资金需要要总量及及需新增增资金量量。 （5）计计算债券券发行总总额和债债券资金金成本（一一般模式式）。 （6）计计算填列列该公司司20004年预预计资产产负债表表中字母母表示的的项目。资产年末数年初数负债及所有有者权益益年末数年初数现金A160应付账款48

22、0360应收账款净净额648480其它应付款款6250存货1024760应付债券D0固定资产净净值510510股本10001000留存收益C500资产B1910负债及所有有者权益益B1910【答案及解解析】（11）20003年年净利润润为3000010%=3000（万万元） 向向投资者者分配的的利润=100000.22=2000（万万元） （22）现金金项目变变动资金金b=（11601100）/（33000020000）=0.005（元元） 现金项项目不变变动资金金=11102200000.005=110（万万元） （33）a=106010006002005110=6600（万万元） b=00

23、.0550.140.22200.1000.01=0.33（元） y=66000.33x （44）20004年年资金需需要总量量=600000.330000（140%）=118600（万元元） 20004年新新增资金金量=00.33000040%=3660（万万元） （55）债券券发行总总额=3360（30002200）=2600（万元元） 债券资资金成本本=100%（11333%）/（12%）=6.884% （66）A=16000.053000040%=2220（万万元） B=22206488100245100=24402 （万元元） C=224022（448062100002260）=600

24、0（万元元） D=2260（万万元）【典型例题题4】 某公司司年息税税前利润润为5000万元元，资金金全部由由普通股股资本组组成，股股票账面面价值220000万元，所所得税率率为400%。该该公司认认为目前前的资本本结构不不合理，准准备用发发行股票票购回部部分股票票的办法法予以调调整。经经咨询调调查，目目前的债债务利率率和权益益资本的的成本情情况如下下表所示示。债券的市场价值税后债务成本股票贝它系数无风险报酬率平均股票必要报酬率率权益资本成成本02004006008001000006%6%7.2%8.4%9.6%01.401.552.1010%10%10%10%10%10%

25、14%14%14%14%14%14%14.8%15%15.2%15.6%16.2%18.4%要求：分别计算各各种资本本结构时时的公司司的市场场价值，从从而确定定最佳资资本结构构。分别计算各各种资本本结构时时的加权权平均资资本成本本，从而而确定最最佳资本本结构。【答案及解解析】债券的市场场价值（万万元）股票的市场场价值（万万元）公司的市场场价值（万万元）0200400600800100000202719201816164614371109202721202216224622372109因为在债务务为6000万元元时，公公司的市市场价值值最大，所所以，债债务为6600万万元的资资本结构构为最佳佳资

26、本结结构。债券的市场场价值（万万元）税后债务资资本成本本权益资本成成本加权平均成成本02004006008001000006%6%7.2%8.4%9.6%14.8%15%15.2%15.6%16.2%18.4%14.8%14.155%13.544%13.366%13.411%14.233%因为在债务务为6000万元元时，公公司的加加权平均均成本最最低，所所以，债债务为6600万万元的资资本结构构为最佳佳资本结结构。【典型例题题5】某某上市公公司计划划建造一一项固定定资产，寿寿命期为为5年，需需要筹集集资金5500万万元，公公司所得得税税率率为255%。资资金筹集集的相关关资料如如下：资资料一：

27、增发普普通股筹筹集资金金2200万元。每每股发行行价格为为6.22元，发发行费用用0.22元，刚刚刚分派派的股利利为每股股0.88元，预预定以后后每年股股利增长长4%。 资料二二：向银银行借款款筹集资资金800万元。手手续费率率为1%，年利利率为55%，每每年付息息一次，到到期一次次还本。资料三：发行债券筹集资金200万元。债券面值1000元，期限5年，票面利率为6%，每年计息一次，溢价20%发行，发行费率为5%。要求（写出计算结果和结论即可，不用列示过程）：（1）计算普通股筹资成本；（2）计算长期借款筹资成本；（3）计算债券筹资成本；（4）计算筹集资金的加权平均资金成本（精确到1%）；（5）

28、如果项目原始投资为500万元，建设期为1年，原始投资在年初和年末分两次等额投入，寿命期内每年的经营净现金流量均为150万元，项目终结点回收10万元，计算该项目的净现值，并说明是否值得投资。【答案及解解析】（1）普普通股筹筹资成本本0.8（114%）/（66.20.22）1100%4%177.877%（22）长期期借款筹筹资成本本5%（11-255%）/（1-1%）1000%33.799%（33）债券券筹资成成本1100006%（11-255%）/10000（120%）（11-5%）1000%33.955% （44）加权权平均资资金成本本177.877%2220/50003.79%800/500

29、033.955%2200/5000100%（55）NCCF0NCCF12250（万万元）NNCF2251500（万元元）NCCF615501101160（万万元）净净现值25502250（P/F，110%，11）1150（P/A，110%，44）（PP/F，110%，11）1160（P/F，110%，66）25002227.22754322.2663990.332445.3308（万万元）由由于净现现值大于于0，所所以，值值得投资资。 第第四章 投投资管理理【主要考点点】1.投资的的分类2.项目投投资的主主要特点点3.投资决决策的影影响因素素（项目目计算期期、原始始投资）4.投入类类财务可可行

30、性要要素的内内容5.形成固固定资产产费用的的估算（建建筑工程程费设设备购置置费安安装工程程费其其他费用用）6.流动资资金投资资的估算算7.经营成成本的估估算、营营业税金金及附加加的估算算、调整整所得税税估算8.产出类类可行性性要素的的估算9.投资项项目净现现金流量量的测算算（理论论计算公公式、特特征、形形式、确确定方法法）10.静态态投资回回收期指指标含义义、计算算、优缺缺点11.折现现率的确确定12.净现现值的含含义、计计算、优优缺点13.内部部收益率率指标的的含义、计计算、优优缺点14.动态态指标之之间的关关系15.运用用相关指指标评价价投资项项目的财财务可行行性16.项目目投资决决策的主

31、主要方法法（净现现值法、净净现值率率法、差差额投资资内部收收益率法法、年等等额净回回收额法法、计算算期统一一法）17.固定定资产更更新决策策18.购买买或经营营租赁固固定资产产的决策策【主要计算算公式运运用及说说明】1项目计计算期（nn）建建设期（ss） 运营期期 （pp）2原始投投资建建设投资资流动动资金投投资。3固定资资产原值值=固定定资产投投资建建设期资资本化利利息预预备费4项目总总投资原始投投资建建设期资资本化利利息5.形成固固定资产产费用的的估算建建筑工程程费的估估算国产设备：设备购购置费用用=设备备购买成成本（1+运杂费费率）进口设备：设备购购置费用用=以人人民币标标价的进进口设备

32、备到岸价价进口口从属费费国内内运杂费费固定资产费费用=（11）（22）（33）（44）（55）6.建设投投资=形形成固定定资产的的费用形成无无形资产产费用形成其其他资产产费用（生生产准备备费开开办费）预备费费7某年流流动资金金需用额额该年年流动资资产需用用额该该年流动动负债需需用额某年流动资资金投资资额（垫垫支数）本年流流动资金金需用额额截止止上年末末的流动动资金投投资额或：本年流流动资金金需用额额上年年流动资资金需用用额采用分项详详细估算算法：流动资产主主要包括括：存货货、应收收账款、预预付账款款、现金金等内容容其中：存货货包括外外购原材材料、外外购燃料料动力、其其他材料料、在产产品、产产成

33、品。流动负债主主要包括括：应付付账款、预预收账款款等。8某年经经营成本本该年年外购原原材料、燃燃料和动动力费该年工工资及福福利费该年修修理费该年其其他费用用（称加加法）其中：其他他费用是是指从制制造费用用、管理理费用和和销售费费用中扣扣除了折折旧费、摊摊销费、修修理费、工工资及福福利费以以后的剩剩余部分分。或：某年经经营成本本=该年年不包括括财务费费用的总总成本费费用该该年折旧旧额该该年无形形资产和和其他资资产的摊摊销额（称称减法）某年不包括括财务费费用的总总成本费费用=该该年固定定成本（含含费用）单位变变动成本本（含费费用）该年预预计产销销量上述成本中中既不包包括固定定性的财财务费用用，也不

34、不包括变变动性的的财务费费用9.营业税税金及附附加=应应交营业业税金应交消消费税城市维维护建设设税教教育费附附加其中：城市市维护建建设税=（应交交营业税税金应应交消费费税+应应交增值值税）城市维维护建设设税税率率教育费附加加=（应应交营业业税金应交消消费税+应交增增值税）教育费附加率10调整整所得税税=息税税前利润润适用所所得税率率11息税税前利润润=营业业收入不包括括财务费费用的总总成本费费用营营业税金金及附加加12理论论计算公公式为：某年净现金金流量该年现现金流入入量该该年现金金流出量量所得税后净净现金流流量所所得税前前净现金金流量调整所所得税。13.净现现金流量量的简化化法（1）建设设期

35、某年年净现金金流量该年年投资资额（2）运营营期某年年所得税税前净现现金流量量该年年息税前前利润该年折折旧额该年摊摊销额该年回回收额该年维维持运营营投资该年流流动资金金投资运营期某年年所得税税后净现现金流量量=该年年所得税税前净现现金流量量（该该年息税税前利润润利息息）所得税税税率注意：当投投资的资资金来源源是银行行借款和和公司债债券时，可可按上述述公式计计算所得得税后的净净现金流流量。运营期某年年所得税税后净现现金流量量该年年息税前前利润（1所得税税税率）该年折折旧该该年摊销销该年年回收额额该年年维持运运营投资资该年年自由现现金流量量14静态态投资回回收期（11）公式式法（特特殊方法法）不包包

36、括建设设期的回回收期（PPP）包括建设期期的回收收期（PPP）不包括括建设期期的回收收期（PPP）建建设期（2）列表表法（一一般条件件下的计计算）包括建设期期的回收收期（PPP）包括建设期期投资回回收期满满足条件件：15.净现现值指标标的计算算 （1）一般般方法（有有两种形形式：公公式法和和列表法法）或净现值投产后后各年净净现金流流量现值值之和原始投投资现值值之和。（2）特殊殊方法：采用普普通年金金和递延延年金的的形式（略略）（3）插入入函数法法（略）16.17.内部部收益率率指标内部收益率率(1)特殊方方法：(满足充充分且必必要条件件)（2）一般般方法（逐逐次测试试逼近法法）（33）插入入函

37、数法法18.净现现值、净净现值率率、获利利指数和和内部收收益率指指标之间间存在同同方向变变动关系系。即：当净现值0时，净净现值率率0，内内部收益益率基基准收益益率；当净现值0时，净净现值率率0，内内部收益益率基基准收益益率；当净现值0时，净净现值率率0，内内部收益益率基基准收益益率。19.项目目投资决决策方法法（1）净现现值法（适适用于原原始投资资相同且且项目计计算期相相等的多多方案的的决策）净净现值最最大方案案为最优优方案。（2）净现现值率法法（适用用于原始始投资相相同且项项目计算算期相等等多方案案的决策策）净现现值率最最大方案案为最优优方案。（3）差额额投资内内部收益益率法（适适用于原原始

38、投资资不同且且项目计计算期相相等多方方案的决决策）R收或的率始额方优之投少案（4）年等等额净回回收额法法（适用用于原始始投资不不同特别别是项目目计算期期不同多多方案的的决策）=净现值资本回收系数（5）计算算期统一一法方案重复复法（计计算期最最小公倍倍数法）是是将各方方案计算算期的最最小公倍倍数作为为比较方方案的计计算期，进进而调整整有关指指标，并并据此进进行决策策的方法法。主要要适用于于项目计计算期相相差比较较悬殊的的多方案案的比较较决策。最短计算算期法（最最短寿命命期法）是是将所有有方案的的净现值值均还原原为等额额年回收收额的基基础上，再再按照最最短的计计算期来来计算出出相应净净现值，进进而

39、根据据调整后后的净现现值进行行决策的的方法。主主要适用用于项目目计算期期不相等等的多方方案比较较决策。20.更新新改造项项目决策策（1）建设设期某年年净现金金流量（该该年新固固定资产产投资旧固定定资产变变价净收收入）（2）运营营期第一一年所得得税后净净现金流流量该该年因更更新改造造增加的的息税前前利润（1所得税税税率）该年因因更新改改造增加加的折旧旧因旧旧固定资资产提前前报废发发生净损损失而抵抵减的所所得税额额（3）运营营期其他他各年所所得税后后净现金金流量该年因因更新改改造增加加的息税税前利润润（1所得税税税率）该年因因更新改改造增加加的折旧旧该年年回收新新固定资资产净残残值超过过假定继继续

40、使用用的旧固固定资产产净残值值之差额额 运用用差额投投资内部部收益率率法：判断标准：在利用用差额投投资内部部收益率率法时，更更新改造造项目差差额内部部收益率率指标大大于或等等于基准准折现率率或设定定的折现现率时，应应当进行行更新；反之，就就不应当当更新。21.固定定资产购购买或经经营租赁赁的决策策 （1）差差额投资资内部收收益率法法 当当差额投投资内部部收益率率基准收收益率时时，选择择购买固固定资产产，反之之选择经经营租赁赁。 （2）折折现总费费用比较较法 计算算两个方方案的折折现总费费用，选选择折现现总费用用最低的的方案为为最优方方案。【典型例题题6】某某企业由由于业务务需要，急急需一台台不

41、需要要安装的的进口设设备，由由于该设设备应用用在国家家鼓励的的环保能能源产业业方面，设设备投产产后，企企业每年年可以获获得5万万元的补补贴收入入（需要要计入应应纳税所所得额），另另外，经经营收入入也会增增加500万元，增增加经营营成本330万元元。该设设备离岸岸价为110万美美元（11美元=6.335人民民币），国国际运输输费率为为7%，国国际运输输保险费费率为33%，关关税税率率为100%，增增值税税税率为117%，国国内运杂杂费为99.911万元，此此类设备备的折旧旧年限为为10年年，净残残值为110万元元。国内内租赁公公司提供供此类设设备的经经营租赁赁业务，若若企业租租赁该设设备，每每年

42、年末末需要支支付给租租赁公司司13万万元，连连续租赁赁10年年，假定定基准折折现率为为10%，适用用的企业业所得税税率为225%.要求：（1）计计算进口口设备的的购置费费；（22）按差差额投资资内部收收益率法法作出购购买或经经营租赁赁固定资资产的决决策；（33）按折折现总费费用比较较法作出出购买或或经营租租赁固定定资产的的决策。【答案及解解析】进口设备的的国际运运输费=107%=0.77（万美美元）进进口设备备的国际际运输保保险费=（1000.7）3%=0.332（万万美元）以人民币标标价的进进口设备备到岸价价=（11000.70.332）6.335=770（万万元）进口关税=7010%=7（

43、万万元）进进口设备备购置费费=70079.991=886.991（万万元）（2）购买买设备投投资=886.991（万万元）每年折旧额额=（886.991110）10=7.6691（万万元）每年增加的的税前利利润=55055（33077.6991）=17.3099（万元元）增加加的净利利润=117.3309（1-25%）=112.998（万万元）自购方案税税后净现现金流量量为：租入设备每每年增加加的税前前利润=50+5-（330+113）=12（万万元）租入设备每每年增加加的净利利润=112（1-25%）=99（万元元）租入方案税税后净现现金流量量为：购买和租入入设备差差额净现现金流量量为：由于

44、差额投投资内部部收益率率小于基基准折现现率100%，所所以应该该采取租租赁方案案。（3）购买买设备投投资额现现值=886.991（万万元）每每期增加加的折旧旧额=77.6991（万万元），每每期增加加的折旧旧抵税=7.669125%=1.9233（万元元）由于折旧引引起的费费用增加加现值=（7.69111.9233）（P/A,110%,10）=35.44(万元)购买设备回回收固定定资产余余值的现现值=110(P/F,110%,10)=3.8555(万元元)购买设备总总费用现现值=886.991335.44433.8555=1118.4955（万元元）租赁方案每每年租赁赁费=113（万万元） 每

45、年租租金抵减减的所得得税=11325%=3.25（万万元）租入设备的的折现总总费用合合计=（11333.255）(P/A,110%,10)=599.911(万元元)由于租赁方方案的折折现总费费用599.911万元小小于购买买设备总总费用现现值1118.4495万万元，所所以应该该采用租租赁方案案。【典型例题题7】为为提高生生产效率率，某企企业拟对对一套尚尚可使用用5年的的设备进进行更新新改造。新新旧设备备的替换换将在当当年内完完成（即即更新设设备的建建设期为为0），不不涉及增增加流动动资金投投资，采采用直线线法计提提设备折折旧。适适用的企企业所得得税税率率为333%。 相关资料如如下： 资料一

46、：已已知旧设设备的原原始价值值为29990000元，截截止当前前的累计计折旧为为19000000元，对对外转让让可获变变价收入入11000000元，预预计发生生清理费费用10000元元（用现现金支付付）。如如果继续续使用该该旧设备备，到第第五年末末的预计计净残值值为90000元元（与税税法规定定相同）。资料二：该该更新改改造项目目有甲、乙乙两个方方案可供供选择。 甲方案的资资料如下下： 购置一套价价值55500000元的的A设备备替换旧旧设备，该该设备预预计到第第五年末末回收的的净残值值为5000000元（与与税法规规定相同同）。使使用A设设备可使使企业第第一年增增加经营营收入11100000

47、元元，增加加经营成成本1990000元，增增加营业业税金及及附加110000元；在在第24年内内每年增增加息税税前利润润10000000元；第第五年增增加经营营净现金金流量11140000元元；使用用A设备备比使用用旧设备备每年增增加折旧旧800000元元。 经计算得到到该方案案的以下下数据：按照114%折折现率计计算的差差量净现现值为1149440.444元，按按16%计算的的差量净净现值为为78839.03元元。乙方案的资资料如下下：购置一套BB设备替替换旧设设备，各各年相应应的更新新改造增增量净现现金流量量分别为为NCFF077581160（元元），NCF元元）

48、。资料三：已已知当前前企业投投资的风风险报酬酬率为44%，无无风险报报酬率为为8%，不不考虑利利息费用用。有关的资金金时间价价值系数数如下：项目（F/A，ii，5）（P/A，ii，5）（F/P，ii，5）（P/F，ii，5）10%6.105513.790081.610050.6200912%6.352293.604481.762230.5677414%6.610013.433311.925540.5199416%6.877713.277732.100030.47661要求： （1）根据据资料一一计算与与旧设备备有关的的下列指指标：当前旧设设备折余余价值；当前旧设设备变价价净收入入。（2）根据据

49、资料二二中甲方方案的有有关资料料和其他他数据计计算与甲甲方案有有关的指指标：更新设备备比继续续使用旧旧设备增增加的投投资额；运营期第第一年不不含财务务费用的的总成本本费用变变动额；运营期第第一年息息税前利利润的变变动额；运营期第第一年因因更新改改造而增增加的息息前税后后利润；运营期第第244年每年年因更新新改造而而增加的的息前税税后利润润；第五年回回收新固固定资产产净残值值超过假假定继续续使用旧旧固定资资产净残残值之差差额；按简化公公式计算算的甲方方案的增增量净现现金流量量（NCFFt）甲方案的的差额内内部收益益率（IRRR甲）。 （3）根根据资料料二中乙乙方案的的有关资资料计算算乙方案案的有

50、关关指标：更新设备备比继续续使用旧旧设备增增加的投投资额；B设备的的投资；乙方案的的差额内内部收益益率（IRRR乙）。 （4）根根据资料料三计算算企业要要求的投投资报酬酬率。 （5）以以企业期期望的投投资报酬酬率为决决策标准准，按差差额内部部收益率率法对甲甲乙两方方案作出出评价，并并为企业业作出是是否更新新改造设设备的最最终决策策，同时时说明理理由。【答案及解解析】（1）当当前旧设设备折余余价值299900001990000011090000（元元）当前旧设设备变价价净收入入1110000011000010090000（元元）（2）更更新设备备比继续续使用旧旧设备增增加的投投资额5500000

51、01009000044410000（元元）运营期第第一年不不含财务务费用的的总成本本费用变变动额19000010000880000011000000（元元）运营期第第一年息息税前利利润的变变动额11000000100000001100000（元元）运营期第第一年因因更新改改造而增增加的息息前税后后利润100000（133%）667000（元） 运营期期第24年每每年因更更新改造造而增加加的息前前税后利利润1000000（133%）6670000（元元） 第五年年回收新新固定资资产净残残值超过过假定继继续使用用旧固定定资产净净残值之之差55000009900004110000（元） NCFF04

52、4410000（元元） NCFF167700800000867700（元元） NCFF2446770000800000014470000（元元） NCFF511140000441000011550000（元元）IRRR甲144%1149440.444/149940.44（778399.033）（166%114%）15.31%（3）更更新设备备比继续续使用旧旧设备增增加的投投资额75881600（元） B设备备的投资资755816601109000086771600（元） 乙方案案的差额额内部收收益率：20000000（P/A，IRRR乙，5）75881600 （PP/A，IRR乙，5）3.79

53、08 查查表IRRR乙100% （4）企企业要求求的投资资报酬率率8%4%122% （5）IRRR甲155.311%112% 甲方案案经济上上是可行行的。 IRRR乙100%112% 乙方案案经济上上不可行行。企业应选择择甲方案案作为更更新改造造方案，原原因是甲甲方案的的内部收收益率大大于企业业要求的的投资报报酬率。【典型例题题8】某某公司有有一投资资项目，拟拟定两个个互斥备备选方案案。有关关资料如如下：甲方案原始始投资为为1500万元，其其中，固固定资产产投资1100万万元，流流动资金金投资550万元元，全部部资金与与建设起起点一次次投入。该该项目经经营期55年，到到期残值值收入55万元，按

54、按直线法法计提折折旧。预预计投产产后年营营业收入入90万万元，年年总成本本60万万元。乙方案原始始投资额额为2110万元元，其中中，固定定资产投投资1220万元元，无形形资产投投资255万元，流流动资金金投资665万元元，建设设投资于于建设期期起点一一次投入入，流动动资金投投资于投投产开始始时投入入。该项项目建设设期2年年，经营营期5年年，到期期残值收收入8万万元，无无形资产产自投产产年份分分5年摊摊销完毕毕。该项项目投资资后，预预计年营营业收入入1700万元，年年经营成成本800万元。该该企业按按直线法法折旧，全全部流动动资金于于终点一一次收回回，所得得税税率率33%，设定定折现率率10%。

55、(pp/A,10%,4)=3.16999 (PP/F,10%,5)=0.62009 (p/AA,100%,66)=44.35553 (PP/A,10%,2)=1.73555 (P/F,110%,7)=0.551322 (P/FF,100%,22)=00.82264 要求：（1）计算算乙方案案的项目目计算期期，说明明资金投投入方式式。（2）计算算甲、乙乙方案经经营期的的现金净净流量。 （33）计算算甲、乙乙方案的的净现值值。 （44）采用用年等额额净回收收额法确确定该企企业应选选择哪一一种投资资方案。【答案及解解析】（11）乙方方案的项项目计算算期n=255=7（年年），资资金分次次投入方方式甲

56、方案年折折旧额=（100055）5=119（万万元）NCF14=（990660）（133%）119=339.11(万元元)NCF5=39.155055=944.100(万元元)乙方案年折折旧额=（1220 8）/5=222.44(万元元) 年摊销销额=55（万元元）NCF36=(17001OO7.44)（133%）227.44=699.3442(万万元)NCF7=69.34226558=1422.3442(万万元)（2）甲方方案净现现值=339.11(p/A,110%,4)94.1(PP/F,10%,5)1550=332.336988(万元元)乙方案净现现值=669.3342(p/A,110%

57、,6)(P/A,110%,2)1442.3342(P/FF,100%,77)114565(P/FF,100%,22)=556.0003(万元)（3）甲方方案年等等额回收收额=332.336988(p/A,110%,5)=8.554(万万元) 乙方案年年等额回回收额=56.0033(p/A,110%,7)=7.112(万万元)因为甲方案案等额净净回收额额大于乙乙方案，所所以选择择甲方案案。【典型例题题9】某某企业拟拟进行一一项固定定资产投投资，分分别有甲甲、乙二二个方案案可供选选择，折折现率为为10。（11）甲方方案的现现金流量量表（部部分）如如下： 现金流流量表（部部分）价值值单位：万元012

58、3456净现金流量量累计净现金金流量-10000-20000-19000-90090019002900（2）乙方方案的项项目计算算期为110年，建建设期为为2年，不不包括建建设期的的静态投投资回收收期为44.5年年，原始始投资现现值合计计为30000万万元，获获利指数数为1.4。要要求：（11）填写写下表：现金流流量表（部部分） 价值单单位：万万元0123456净现金流量量净现金流量量现值（2）计算算甲方案案下列指指标：静态投投资回收收期；净现值值；原原始投资资现值；净现现值率；（3）评评价甲方方案的财财务可行行性。（44）按年年等额净净回收额额法选出出最优方方案。 已知：（P/A，110，1

59、10）6.114466，（PP/A，110，66）44.35553，（PP/F，110，11）00.90091（PP/F，110，44）00.68830，（PP/F，110，22）00.82264，（PP/F，110，33）00.75513（PP/F，110，55）00.62209，（PP/F，110，66）00.56645【答案及解解析】（1） 现金流流量表（部部分） 价价值单位位：万元元 0123456净现金流量量10000100001001000180010001000净现金流量量现值10000909.182.644751.331229.4620.99564.55（2） 静态投投资回收收

60、期：包包括建设设期的投投资回收收期33|-9000|/1180003.5（年年）不包包括建设设期的投投资回收收期33.5-122.5（年年） 净现值值1100009009.11+822.6447551.3312229.46620.95564.5113399.644（万元元） 原始投投资现值值100009099.119009.11（万元元） 净现值值率113399.644/19909.11100700.177（3）该该项目的的净现值值13339.664万元元大于00包括括建设期期的投资资回收期期3.55年项项目计算算期的一一半（66/2年年）该该项目基基本具备备财务可可行性。（4）甲方案的年等额