四季度各个行业投资策略报告(DOC 11)

1、布局20072006年四季度投资策略报告截止06年9月30日，今年以来上证指数上涨50.93%，而按照申万一级行业分类，涨幅居前的行业包括：有色金属以99.24遥遥领先，食品饮料和商业贸易紧跟其后，涨幅分别为91.65和90.36，超越指数涨幅的行业还包括交运设备、房地产、机械设备、餐饮旅游、建筑建材、农林牧渔、化工、金融等。纵观第三季度（6/30-9/30），超越上证指数4.80%涨幅的仅房地产、餐饮旅游、金融三个行业，涨幅分别为23、19、12.8。采掘、黑色金属和公用事业继续走弱，跌幅分别为14、6.5和4.5。而食品饮料和有色金属出现23左右的调整。 从行业业角度看看，强势势行业集集中

2、在：消费领领域、有有色、机机械等。从行业业角度看看，第三三季度的的强势行行业主要要是一些些补涨的的行业，主主要集中中在：地地产和金金融领域域等。从从主题热热点观察察，旅游游、奥运运、3GG、军工工仍是一一些热点点板块。在对220077年市场场进行布布局之时时，我们们有必要要对证券券市场所所处的历历史阶段段及其特特征做一一剖析。这这是美好好的投资资时代，但但也是需需要警惕惕的投资资时代，因因为我们们的证券券市场还还需要经经历太多多太多的的考验和和挑战，尤尤其是股股权文化化的挑战战，在这这种格局局之下，股股价的“二二元分化化”将是是一个趋趋势，因因此更加加需要“专专业投资资”来规规避风险险。这是美

3、美好的投投资时代代，中国国经济进进入历史史的起飞飞阶段，将将将催生生很多的的商业机机会，大大股东正正向改善善也将推推升企业业价值。历史的的起飞正正确看待待中国经经济增长长 一一个国家家的制度度演进、人人口结构构、资源源禀赋、资资本积累累、技术术进步发发展到一一定阶段段，必然然会带来来经济的的起飞。就就中国而而言，经经济制度度改所蕴蕴含的经经济增长长动力还还远远没没有释放放完毕。在在跨过人人均储蓄蓄10000美元元的“资资金双缺缺口”、“贫贫困陷阱阱”门槛槛之后，中中国的高高额居民民储蓄为为本国经经济发展展提供了了充足的的资本保保证；从从引进技技术到培培育自主主创新技技术，必必将在制制度、人人口

4、、资资源、资资本等要要素之外外，为中中国经济济增长培培育新的的动力源源泉。在中国国当前的的制度红红利、人人口红利利、技术术创新、消消费升级级，城市市化、工工业化，经经济货币币化和证证券化阶阶段，所所有政策策的调控控都会使使得经济济增长更更加稳健健，并不不会影响响整个社社会的财财富增长长和国力力的增强强。因此此，所有有目前有有关调控控的政策策和措施施都不会会改变中中国经济济历史性性起飞的的趋势，将将进一步步推动经经济的快快速增长长。因此，在在此背景景下，两两大趋势势不会扭扭转：（11）人民民币升值值国家家实力的的最终体体现 近近期，人人民币的的升值势势如破竹竹，兑美美元的汇汇率一举举突破77.9

5、00，由此此今年以以来的升升值幅度度已经达达到2.1。虽虽然太快快的升值值幅度有有些让人人担心，但但无论如如何随着着中国经经济的发发展，人人民币的的升值势势不可挡挡，“买买入中国国，买入入人民币币”已经经成为国国际市场场流行的的口号。因因此在此此渐进式式的背景景下，对对于股市市整体的的估值将将会形成成根本的的利好，尤尤其是那那些“非非贸易品品”的公公司具有有很高的的投资价价值。（2）QQFIII将中中国市场场纳入全全球配置置 自自从QFFII进进入中国国市场后后，就一一直深受受国内投投资者关关注。目目前，证证监会已已批准了了45家家QFIII，其其中的339家QQFIII获得了了1000亿额度

6、度中的774.995亿美美元，成成为我国国A股的的重要投投资力量量。随着着QFIII新规规的实施施，将对对我国资资本市场场的资金金面和投投资理念念产生更更加深远远的影响响。20006年88月255日，合合格境外外机构投投资者境境内证券券投资管管理办法法（以以下简称称办法法）正正式颁布布。同时时，中国国证监会会发布合合格境外外机构投投资者证证券投资资管理办办法实施施通知（以以下简称称实施施通知）。这这是对220022年122月底合合格境外外机构投投资者境境内证券券投资管管理暂行行办法的的一次全全面修订订，新办办法自自今年99月1日日开始实实施。QQFIII新规的的颁布和和实施，意意味着在在我国资

7、资本市场场发展中中发挥重重要作用用的QFFII，将将进入一一个新的的发展阶阶段。QQFIII新规的的变化主主要有以以下五个个方面：一是对对资格标标准适度度调整，放放宽了QQFIII资格条条件。二二是允许许QFIII直接接开立多多个证券券账户，并并实施分分账户管管理。三三是资金金锁定期期适度放放宽。四四是QFFII交交易实行行多券商商制度。五五是完善善了对QQFIII名义持持有人背背后持有有者的监监管，细细化了对对股票投投资的比比例限制制及信息息披露的的规定。在目前前这样一一个试水水期后的的转折期期，我们们判断QQFIII仍将以以holldinng为主主，并逐逐步将中中国市场场纳入其其“全球球配

8、置”中中去。上上个世纪纪九十年年代初，以以印度、台台湾、巴巴西等国国为首的的新兴市市场纷纷纷引入境境外机构构投资者者制度，经经过十多多年发展展，如今今的印度度市场已已经成为为QFIII大展展拳脚的的最佳场场所。历历史是惊惊人巧合合的，十十年后也也就是220022年底中中国也引引入了QQFIII制度，220033年QFFII制制度正式式实施。我我们相信信，今后后十年中中国无疑疑也会取取代印度度，成为为国际资资本重点点关注并并配置的的新兴市市场。经济发发展需要要大量公公司来填填补空白白领域，由由此将催催生很多多的商业业机会 在在“国退退民进”大大的历史史潮流下下，整个个社会的的活力在在增强，很很多

9、企业业尤其是是民营企企业迅速速成为经经济增长长的重要要因子。在在经济腾腾飞的过过程中，企企业和居居民的收收入快速速增长，其其投资结结构得到到升级，消消费倾向向开始改改变，由由此诞生生出一大大批的商商业机会会。社会会的需求求需要很很多企业业来填补补，社会会化的分分工将会会导致产产生许许许多多细细分行业业的龙头头企业。面面对快速速膨胀的的市场空空间，那那些拥有有创新思思维以及及灵活管管理体制制的企业业往往会会得到超超速的发发展。证券市市场历来来有资源源优化配配置和融融资两大大功能。新新的商业业机会将将会催生生出新的的产业和和新的经经营模式式。高速速增长的的企业将将会从中中诞生。成成熟的美美国证券券

10、市场所所诞生的的很多传传奇的“创创富”神神话也必必将在中中国发生生。尚德德、百度度、盛大大、分众众、511Jobb、携程程等纷纷纷登陆美美国模式式，创造造了很多多“中国国神话”。目目前在深深圳中小小板上市市的部分分公司亦亦创造了了很多“传传奇”。进进入全流流通的中中国证券券市场会会出现更更多的“财财富效应应”，新新兴行业业和新的的运作模模式也更更容易受受到资金金的青睐睐，更容容易获得得产业成成功的机机会。因因此，在在此背景景下，很很多实业业资本也也在改变变传统的的企业运运作模式式，欲通通过外延延扩张来来获得发发展。市市场愿意意为新兴兴行业或或新模式式提供资资金。大股东东正向改改善将推推升企业业

11、价值，更更应关注注民企注注资行为为 在在股权时时代，大大股东作作为董事事会成员员的派出出机构，对对于公司司经营层层面将会会有更多多的了解解。此时时，就会会产生大大股东行行为的“放放大效益益”，即即“正向向改善效效应”或或“逆向向恶化效效应”。大大股东的的主观意意愿和行行为将在在一定程程度上影影响到股股价的变变动，从从而影响响其股权权价值的的变动。思思考企业业的成长长轨迹，可可以发现现在全流流通制度度下，上上市公司司的成长长可以通通过外延延式扩张张来更快快地实现现，而不不仅仅简简单地通通过内生生增长。公公司大股股东尤其其是民企企更有动动机做大大做强上上市公司司。部分民民营企业业谙熟资资本市场场的

12、放大大效应，通通过不断断提升上上市公司司的业绩绩，获得得了丰厚厚的市值值回报。如如苏宁电电器的张张近东就就是典型型的一例例。其在在20004年上上市前，所所持有的的约50000万万股股份份按照其其净资产产4.558元/股折算算，价值值为2.2788亿元。而而在二年年之后，在在经过多多次送配配股之后后，其所所控制的的股份为为1.6627亿亿股，折折合市值值为844亿元，增增值了336倍。在其巨巨大的示示范作用用下，有有着相同同能力和和实力的的民营企企业不会会等闲视视之。例例如近期期公布的的阳之光光、香江江控股、南南山实业业、G中中宝等便便是典型型的案例例。这是需需要警惕惕的投资资时代，在在股改之

13、之后，我我国的股股票市场场的考验验将真正正到来，“大大非小非非”已经经开始纷纷纷减持持，企业业实质运运营效率率未明显显提升，大大盘股密密集发行行资产变变现冲动动很强。总体的的策略上上，我们们认为220066年第四四季度股股票市场场仍只将将存在板板块热点点和主题题热点，围围绕着一一些结构构性的机机会，市市场的演演绎仍将将精彩纷纷呈。在在投资方方向上我我们关注注以下重重点领域域：（11）民企企的注资资；（22）节能能，包括括绿色照照明、建建筑节能能、非晶晶变压器器等；（33）自主主创新的的科技类类公司，包包括军工工、3GG、动物物疫苗等等；（44）股指指期货的的大盘权权重股机机会；（55）IPPO

14、申购购的套利利机会；（6）品品牌消费费品； 自自主创新新的科技技类公司司：经过多多年的发发展，已已有部分分科技企企业拥有有了自主主创新能能力，未未来能够够进一步步参与全全球竞争争。此外外，政府府也制定定了相关关财税政政策鼓励励企业创创新，如如允许企企业按当当年发生生的研发发费用的的1500%抵扣扣应纳税税所得额额。因此此，在此此背景下下，一批批初步显显露全球球竞争能能力的科科技类公公司以及及军工企企业将在在未来获获得较快快发展。（一）军军工 我我国本轮轮国防工工业的复复兴，是是从九五五期间起起步的。在在70年年代，我我国政局局不稳，而而其后的的80年年代，国国防建设设又为经经济建设设让步。所以

15、整整个二十十多年间间，国防防建设基基本停顿顿，再加加上原有有基础薄薄弱，我我国军事事装备整整体落后后发达国国家300-400年。进进入900年代，随随着我国国经济日日益强盛盛，国防防建设又又被提上上了日程程，尤其其是在999年我我驻南大大使馆遭遭空袭，我我战机在在南海被被美侦察察机撞落落等，危危害到我我国实际际利益与与国家形形象的事事件后，我我国政府府深切地地意识到到了我国国防力量量的严重重不足，提提出了“十十五”、“十十一五”期期间，为为海、陆陆、空、二二炮全面面换装的的要求，由由此带动动了停滞滞多年的的军工行行业进入入了本轮轮景气周周期。针对我我国防建建设基础础薄弱的的现状，在在武器的的研

16、制与与装备上上，我国国采取自自主研究究结合吸吸收引进进、小步步快走的的方针。进进入20000年年后，不不断有新新型装备备定型并并列装。基基于我国国军事力力量的现现状，国国家在各各兵种之之间换装装所投入入的资源源是不一一致的，从从历史上上来看，我我国向来来重陆军军与战略略导弹力力量，轻轻海、空空军。但但现代战战争的主主要手段段是空中中力量与与海上力力量的打打击，而而空、海海军武器器的研发发具有大大系统的的概念，对对材料、机机械加工工、电子子等诸多多领域有有着极高高的要求求。所以以我国本本轮换装装的重点点在海、空空、及战战术制导导武器上上。从新装装备的定定型、交交付情况况来看，陆陆军的单单兵装备备

17、、装甲甲车辆换换装已基基本过半半，进一一步的装装备发展展将向单单兵电子子装备、机机械化步步兵、步步兵防空空系统、陆陆军航空空兵系统统深入，但但主力装装备基本本都已在在规模生生产中。值值得一提提的是，直直升机作作为现代代战争重重要的手手段，一一直是我我国陆军军十分薄薄弱的环环节。不不论是武武装直升升机还是是运输直直升机，都都是我陆陆军未来来装备的的重点。战战术制导导武器作作为陆军军打击力力量的一一部分，在在我原有有国防体体系中也也有较高高地位，但但是弹型型老，以以弹道武武器为主主，不符符合现代代战争的的需要。各各种类型型的新型型制导武武器都刚刚刚定型型或在研研，将进进入一个个快速生生产的阶阶段。

18、 海海军方面面，我国国向来重重视潜艇艇力量，所所以在这这个领域域换装的的速度也也会较快快，进口口的常规规潜艇已已入役，但但我国自自行研制制的常规规潜艇与与核动力力潜艇刚刚刚完成成定型，即即将进入入改进与与规模生生产阶段段。而我我国海军军水面舰舰只刚刚刚完成了了几艘新新型驱逐逐舰、护护卫舰的的研制性性生产与与引进，距距离大规规模换装装还有较较长的周周期与较较大的投投入。作作为一个个海岸线线漫长的的大国，我我国构筑筑一只“蓝蓝水海军军”是十十分重要要的，能能极大得得扩张我我国的战战略缓冲冲地带，并并保护我我国海事事利益。在在此需要要下，我我国已经经开始了了航空母母舰、大大型坞登登、新型型驱逐舰舰、

19、新型型护卫舰舰、新型型补给舰舰只、特特种舰只只的研制制。随着着我国多多个新型型造船基基地的建建成，“十十一五”到到“十二二五”期期间，我我国海军军舰只的的交付将将进入一一个高潮潮。空军方方面，我我国现存存战机达达到五千千多架，单单凭作战战飞机数数量是世世界第一一，但其其中四千千多架属属于标准准的第二二代战机机，在我我国敌对对力量空空军纷纷纷由第三三代向第第四代演演进的情情况下，我我国的空空军力量量显得十十分薄弱弱。目前前一航旗旗下的沈沈飞与成成飞的歼歼111（苏27）、歼歼100已定型型，刚进进入规模模量产阶阶段，是是我国换换装的主主力三代代战机。辅辅以其他他低配置置的三代代战机，预预计未来来

20、的数量量将达到到25000-330000架。运运输机是是我国未未来发展展的重要要方向。由由于历史史上我国国忽视运运输机的的应用，也也缺乏大大飞机的的生产能能力，一一直比较较缺乏空空中规模模运输能能力。但但在现代代战争中中，由大大型运输输机提供供的战力力高速远远程机动动，是必必不可少少的。目目前，我我国中型型新运已已定型，即即将进入入规模投投产，大大运的研研发已提提上议事事日程。除此之之外，教教练机、特特种飞机机等也纷纷纷定型型、在研研，即将将进入一一个高速速投产的的阶段。与与这些军军用飞机机配套的的发动机机、机载载电子设设备也同同期进入入规模量量产。我国新新一代战战略武器器的研发发也刚刚刚完成

21、，提提高了在在新技术术对抗条条件下的的威慑能能力。在在发射、运运载、空空间技术术的开发发上，我我国也取取得了积积极的进进步。大大推力发发动机、大大型运载载火箭研研发完毕毕，以神神州为代代表的空空间技术术与发射射能力得得到了验验证。随随着十五五期间我我国实现现了多项项空间平平台技术术上的突突破，我我国初步步具备深深化卫星星应用的的能力，在在大卫星星、小卫卫星的平平台开发发，性能能拓展、提提高上取取得了较较大的进进展。从以上上各个兵兵种装备备发展的的现状分分析上可可以看到到，除我我国传统统陆军装装备的换换装已有有了一定定的成果果外，海海、空、战战略武器器装备都都刚刚进进入研发发定型，即即将投入入规

22、模量量产的阶阶段，也也是本轮轮投入的的重点。在在我国国国防建设设积极向向发达国国家900年代先先进水平平靠拢的的同时，外外军也在在高速发发展。以以空军为为例，美美国已经经开始大大规模由由三代战战机换装装到四代代机，而而我国刚刚刚开始始由三代代机换装装二代机机。在复复杂的外外部地缘缘政治环环境的推推动下，在在我国的的小步快快走方针针的指引引下，我我军的装装备正在在向下一一阶段的的换装演演进。目目前我国国还是在在还前期期军工发发展停顿顿的债，而而同时我我国也正正积极向向国际先先进水平平迈进，可可以说是是两步连连在一起起走。在在这样的的认识下下，我们们可以看看到我们们正进入入一个军军工发展展的景气气

23、周期，而而这轮景景气周期期在特定定的历史史原因下下，时间间会较一一般周期期来得长长，幅度度会来得得大。预预计这轮轮从044年开始始的景气气周期将将至少持持续到220100年，并并且不以以周边局局部地缘缘局势的的变化为为转移。除了产产业面临临景气周周期顶峰峰外，国国家对军军工生产产企业的的态度也也出现了了重大转转变。近近期，国国防科工工委明确确提出了了支持军军品企业业（包括括总装），借借助民间间资本，支支持国防防建设，并并撰文上上报国务务院。为为未来军军工上市市公司母母公司向向上市公公司注入入核心资资产打开开了大门门，鉴于于这种情情况，我我们关注注以下公公司：洪都航航空：航航空二集集团在这这轮军

24、工工企业改改革走在在了一航航集团的的前头，洪洪都航空空率先完完成了集集团上市市，随然然军品总总装还留留在洪都都集团，但但我们相相信，待待西飞完完成整体体上市后后，明年年洪都可可能通过过定向增增发将集集团公司司的其他他资产注注入。008年后后L155教练机机的量产产将为洪洪都的业业绩插上上翅膀，而而天津空空客的股股权和转转包业务务将成为为洪都业业绩增长长的重要要来源。维维持今年年洪都航航空0.70元元，077年1.30元元，088年2.20元元的盈利利预测。西飞国国际：西西飞集团团在我国国航空业业的地位位举足轻轻重，占占了我国国生产大大飞机能能力的大大半壁江江山，符符合未来来我国航航空业发发展的

25、方方向。西飞集集团提出出以定向向增发的的方式，将将西飞集集团整体体上市。而而一航集集团目前前借助西西飞国际际，整合合旗下民民机、转转包资源源，并依依托上市市公司做做大集团团的意图图也十分分明显。最最近关于于大飞机机，航空空界正经经历着一一次讨论论：如果果现有体体制下研研制不出出来大飞飞机的话话，那么么学习波波音公司司，以市市场化公公司为平平台，从从募集资资金，到到研制、生生产、销销售大飞飞机，一一手做军军品，一一手做民民品。一一航ARRJ211飞机的的生产已已经成为为了这种种观点的的一次有有效尝试试，而在在整个逻逻辑中，西西飞国际际是目前前最佳的的试点平平台。作作为中国国航空制制造业的的代表，

26、建建议长期期持有。火箭股股份：公公司属下下的7004所是是我国从从事遥测测、遥感感的核心心军工院院所，但但由于火火箭在将将7044纳入上上市公司司的过程程中并未未得到国国防科工工委的批批复，导导致在相相当长的的一端时时间里，该该所的人人头费、科科研费一一直挂在在科技集集团的帐帐上，没没有划到到公司。现现在这个个问题已已基本解解决。除除此以外外，桂林林、郑州州、杭州州、重庆庆的电子子元器件件业务维维持着较较高的增增速，公公司新的的电子对对抗业务务也是未未来军队队装备的的重要方方向。航航天系统统内部一一直有人人认为，上上市公司司只有背背靠大院院，业务务才会发发展的好好。下属属公司时时代电子子拥有优

27、优质资产产，包括括我们一一直关心心的西安安微电子子研究所所。公司司注入资资产的方方案已经经报到国国防科工工委，但但鉴于7704所所的遗留留问题，得得到批复复可能还还需要一一端时间间。以公公司EPPS今年年0.445，明明年0.60的的业绩预预测来看看，估值值大大低低于卫星星，建议议买入。中国卫卫星：这这是一家家相对明明朗的军军工企业业，“十十一五”期期间发射射40-50颗颗星的故故事广为为传唱。母母公司五五院代表表着我国国最高的的空间技技术，未未来小卫卫星应用用的发展展也值得得期待。注注入的资资产也相相对明朗朗，地面面卫星站站业务与与列装军军品将进进入上市市公司。唯唯一的问问题在于于估值还还是

28、偏高高，以007年00.600元的业业绩预测测来看，吸吸引力低低于火箭箭，但又又胜在透透明。（二）33G 电电信行业业的资本本支出方方面，今今年上半半年四大大运营商商资本开开支同比比增长88.644%，完完成全年年规划的的39%，主要要集中在在GSMM网络的的扩容，其其中：中中移动投投资增长长了255%、联联通投资资增长222%。但但中电信信、中网网通分别别下降99.1%、1.1%，小小灵通合合计投资资下降557%，小小灵通产产品已进进入生命命后期，固固网运营营商亟待待获得移移动牌照照扭转经经营困局局。市场普普遍认为为3G的的发牌与与TD的的测试结结果间有有必然的的联系。预预计TDD的测试试将

29、在110月底底结束，111月中中旬的全全球3GG峰会上上可能公公布TDD测试的的结果。而而TD的的进一步步测试可可能在此此后启动动。目前前TD测测试的语语音质量量良好，但但数据传传输不够够稳定。TTD联盟盟也反复复强调，TTD不存存在不能能解决的的问题。我我们预计计11月月后的大大规模实实验网是是TD实实际商用用的开端端，正式式发牌可可能还要要到明年年上半年年。在在接下去去的4季季度，通通讯设备备行业将将是我们们着重关关注的行行业其中中最值得得关注的的上市公公司是：中兴通通讯：虽虽然3季季度业绩绩仍存在在压力，我我们相信信今年的的业绩可可以与005年基基本持平平。更重重要的是是，中兴兴通讯将将

30、至少占占有国内内未来TTD 330%以以上的市市场份额额，CDDMA EVDDO 220%以以上的市市场份额额，WCCDMAA 5%的市场场份额。预预计明年年的业在在1.995-22.000元左右右。华胜天天成：公公司是系系统集成成商中不不可多得得的优质质企业，基基于对SSun服服务器深深入的理理解，品品牌及管管理优势势，公司司在电信信行业具具有十分分稳定的的市场份份额，并并占据了了邮政行行业信息息化改革革的先机机。公司司目前销销售收入入50%来自电电信行业业，200%来自自银行业业，100%115%来来自邮政政行业，并并且不断断拓广公公司在软软件与专专业服务务领域的的业务。如如果3GG发牌，

31、公公司明年年的每股股收益可可能达到到1.220元。中创信信测：公公司是国国内无线线通讯测测试市场场的龙头头，在年年初收购购了市场场第二的的沃太风风后，进进一步提提高了市市场占有有率，并并提高了了毛利率率。公司司目前依依托先进进的技术术拓展海海外市场场。但需需要对公公司的业业绩需要要有合理理的预测测，毕竟竟公司去去年还处处于亏损损，今年年下半年年办公场场所又将将搬迁，可可能影响响今年利利润。除此以以外，BBOSSS系统商商亿阳信信通与通通讯电源源生产企企业动力力源也值值得关注注，建议议在4季季度继续续加大在在通讯设设备行业业的配置置，等待待3G的的到来。（三）动动物疫苗苗 11、稳定定增长的的畜

32、牧业业和规模模化养殖殖比例提提升将推推动动物物疫苗制制品市场场的逐步步扩大 220055年我国国肉类总总产量比比20004年增增产4998万吨吨。其中中，猪肉肉增产3309万万吨，牛牛肉增产产35.6万吨吨，羊肉肉增产336.22万吨。今今年上半半年，畜畜产品产产量继续续增加，猪猪肉产量量同比增增长4.5；牛肉产产量增长长5.88；羊羊肉产量量增长88.1；禽肉肉产量增增长2.1；禽蛋产产量增长长1.44。据据FAOO资料统统计，220044年中国国的肉、蛋蛋、奶产产量分别别占全球球的288.2%、455.3%和3.7%；中国猪猪、牛、羊羊、禽存存栏量分分别占全全球的449.77%、88.0%

33、、188.7%和277.8%，中国国是未来来世界上上最大的的生物制制品市场场之一。根根据畜牧牧业十一一五规划划，到220100年，全全国畜牧牧业产值值占农业业总产值值的比重重将努力力达到。肉肉类、蛋蛋类和奶奶类产量量分别达达到86600万万吨、330000万吨和和42000万吨吨，年均均分别递递增约、和。我国畜畜牧业正正向规模模化饲养养发展。农农业部统统计，目目前全国国各类畜畜禽规模模化养殖殖小区达达4万多多个，550头以以上生猪猪规模养养殖户出出栏的生生猪占生生猪出栏栏总量的的37.9；20000只以以上肉鸡鸡规模饲饲养户出出栏的肉肉鸡占全全国总产产量的445.55；5500只只以上蛋蛋鸡规

34、模模养殖户户的鸡蛋蛋产量占占全国总总产量的的27.5；奶牛（存存栏200头以上上）、肉肉牛（出出栏100头以上上）、肉肉羊（出出栏300头以上上）的规规模饲养养程度也也分别达达到255、335.44和444.11。2、国国家重视视程度提提高和防防疫经费费增加是是动物疫疫苗市场场扩大的的保障 220033年SAARS、220044年禽流流感、口口蹄疫等等疫病流流行之后后，中央央政府对对于公共共卫生安安全的重重视程度度显著提提高，新新一届的的领导集集体把公公共卫生生安全放放到了国国家稳定定、社会会和谐发发展的政政治高度度，要求求各部门门、各地地方高度度重视。近近年来，随随着中央央政府对对动物疫疫情

35、高度度重视，相相关部门门先后颁颁布了重重大动物物疫情应应急条例例、全全国高致致病性禽禽流感应应急预案案、国国家牲畜畜口蹄疫疫应急预预案、动动物防疫疫条件审审核管理理办法、全全国动物物预防体体系建设设规划等等系列法法律、法法规指导导动物疾疾病的防防控工作作。口蹄疫疫和禽流流感是政政府采购购疫苗，免免费提供供给农牧牧民使用用。近年年来，政政府大幅幅提高了了对“强强制性免免疫”的的采购金金额。005年，国国务院从从中央预预算中安安排了220亿元元设立高高致病性性禽流感感防控基基金，各各省也增增加投入入设立专专项防控控基金。同同时，005年各各级财政政投入用用于支付付禽流感感疫苗、口口蹄疫疫疫苗补助助

36、经费达达到5亿亿元和66亿元，而而到066年这两两项经费费支出已已增加到到8亿元元和9.8亿元元，同比比增长555%。3、强强制性免免疫范围围将逐步步扩大 兽兽用疫苗苗产品分分为“强强制性免免疫”和和“非强强制性免免疫”。“强强制性免免疫”当当前包括括口蹄疫疫、禽流流感、猪猪瘟和新新城疫等等四类疫疫病，其其中口蹄蹄疫疫苗苗和禽流流感疫苗苗由中央央和地方方财政共共同出钱钱，实行行招标采采购。口口蹄疫疫疫苗和禽禽流感疫疫苗占到到了兽用用生物制制品市场场60%以上的的份额，并并成为近近年来行行业快速速增长的的主要驱驱动力。006年初初，国务务院颁布布了220066年高治治病性禽禽流感和和口蹄疫疫等重

37、大大动物疫疫病免疫疫方案，不不仅要求求对高致致性禽流流感、OO型口蹄蹄疫、亚亚洲I型型口蹄疫疫实行强强制免疫疫，免疫疫密度1100%，而且且还要求求对猪瘟瘟、鸡新新城疫实实施全面面免疫，规规模化养养殖场免免疫密度度1000%，农农村散养养猪、鸡鸡免疫密密度900%以上上。目前前我国已已知的动动物疫病病有上百百种，常常见的也也有几十十种，而而且有770左左右的疫疫病是人人畜共感感染，如如血吸虫虫病、结结核病、狂狂犬病等等。近几几年来爆爆发的禽禽流感、猪猪链球菌菌等疫病病不仅对对禽畜造造成巨大大损失，也也对人的的健康带带来严重重威胁。未未来政府府不但需需持续强强化相关关的法律律建设、组组织机构构建

38、设，同同时还将将逐步增增加强制制免疫疫疫病种类类，政府府采购疫疫苗的金金额仍将将持续上上升。分析认认为，由由于非典典型性猪猪瘟、鸡鸡新城疫疫等疫病病近年来来的大规规模流行行，未来来猪瘟、新新城疫等等烈性传传染病列列入到政政府招标标采购的的强制性性免疫范范围的可可能性很很大，狂狂犬病、乙乙脑、结结核、布布氏杆菌菌等人畜畜共患病病也可能能逐步纳纳入到强强制性免免疫范围围。值得关关注的上上市公司司包括：中牧股股份：我我国最大大的兽用用疫苗生生产企业业，拥有有动物疫疫苗品种种近1770种，覆覆盖生生物制品品规程的的全部产产品，由由于品种种齐全、规规模领先先，公司司是农业业部动物物疫病防防治的核核心支柱

39、柱企业。金宇集集团：全全资内蒙蒙古生物物药品厂厂是动物物疫苗行行业的骨骨干企业业之一，主主要生产产口蹄疫疫和禽流流感疫苗苗，公司司机制灵灵活。行行业配置置 建议议 主要要观点 农农林牧渔渔 中中性配置置 养养殖及饲饲料行业业出现复复苏迹象象，糖价价还有进进一步下下跌的可可能，短短期内仍仍维持对对糖业股股的中性性判断 采采掘 减少少配置 煤炭炭需求步步入淡季季，关注注超跌带带来的投投资机会会。预计计20007年由由于短期期供大于于求煤价价将回落落5，220088年以后后，由于于煤化工工如煤制制甲醇和和煤变油油纷纷投投产，对对煤炭的的需求重重新开始始旺盛，煤煤炭价格格将触底底反弹。化工 中中性配置

40、置 坚坚定持有有中国石石化，重重点关注注技术创创新的优优势企业业如金发发、新安安、万华华等。成成品油价价格改革革和股改改仍提供供投资机机会 黑黑色金属属 减减少配置置 预计从从07年年开始供供求出现现平衡。220066年冷轧轧板的产产能将会会集中释释放；我我们看好好分红比比例高、抵抵抗周期期性风险险能力强强、有整整体上市市和资产产注入以以及未来来的行业业和区域域龙头的的企业，如如太钢、唐唐钢、酒酒钢等。有色金金属 中性性配置 有有色股受受到近期期国际金金属价格格走弱的的影响；我们仍仍看好资资源类和和垄断加加工企业业，重点点是钛、钨钨、铝的的深加工工公司，以以及锌、铜铜和铝的的上游公公司。建筑建

41、建材 加大大配置 88月份以以来，随随着施工工量的提提高，部部分地区区的水泥泥价格重重新上涨涨，预计计未来水水泥量增增价升的的态势会会继续。上上游平板板玻璃产产量继续续延续近近几年快快速增长长的态势势。在国国家强调调节能的的背景下下，新型型型材和和LOWWE等等建筑玻玻璃需求求会快速速增长，相相关公司司南玻有有一定的的投资机机会。机械设设备 中性性配置 关关注工程程机械中中的优势势企业如如桂柳工工，中联联重科等等。另一一亮点是是小型工工程机械械市场迅迅速启动动，而这这将成为为未来工工程机械械企业重重点发展展的细分分领域。看看好电力力设备受受益于电电网投资资的输变变电行业业，如平平高，特特变，思

42、思源电气气等。看看好电力力设备受受益于电电网投资资的输变变电行业业，如平平高，特特变，思思源电气气等。另另外节能能降耗也也是未来来几年的的投资主主题。电子元元器件 加加大配置置 消费类类电子的的强劲需需求依然然使电子子元器件件行业维维持在景景气高位位。未来来随着节节能照明明行业向向中国转转移，33G牌照照的发放放，将对对元器件件公司形形成重要要的利润润推动因因素。交运设设备 减少少配置 商商用车龙龙头企业业估值偏偏低，商商用车比比乘用车车应该有有更高估估值。经经历了年年初的出出人意料料的快速速增长后后，大客客市场增增速将趋趋于平稳稳，不过过，大客客的出口口快速增增长只是是刚刚开开始。全全顺对应应的城市市物流市市场需求求继续保保持了稳稳定增长长的态势势，相应应的最大大受益者者江铃汽汽车是目目前最便便宜的商商用车股股。信息设设备 加大大配置 等等待3GG的发牌牌，通信信设备行行业的投投资时机机正在来来临，全全面布局局3G相相关类公公司。家用电电器 减少少配置 原原材料涨涨价对公公司毛利利的负面面影响较较大，关关注节能能照明子子行业；以及家家电行业业中的细细分行业业，如音音响、厨厨卫等。 食品饮饮料 加大大配置 作作为拥有有庞大人人口基数数的大国国，有一一定品牌牌的食品品饮料的的公司具具有广阔阔的发展展空间，因因此全面面看好该该行业的的发展。食食品饮料料行业