上海财经大学财务管理课件-财务报表分析

1、财务管理理-财务报表表分析楔子2XXXX年4月30日，A公司宣布布，与去去年同期期相比利利润下降降10%，然而股股票价格格却上涨涨了15%。分析师认认为：A公司的利利润下降降，主要要是为新新技术投投入了大大量的研研发费用用所致。提示：财务报告告的信息息非常丰丰富。财务报告告中的数数字很重重要，帮帮助理解解数字的的信息也也很重要要！分析人员员使用报报告中的的历史信信息，关关心的却却是公司司的未来来业绩！财务报告告分析财务报表表分析的的目标公司基本本目标：生存与与发展公司财务务目标：股东价价值最大大化财务报表表分析：分析公公司的经经营活动动能否实实现公司司目标财务报告告分析经济环境境与竞争争环境分

2、分析数据来源源财务分析析的基本本结构投资决策策筹资决策策日常经营营决策整 体结结果果价价值值创创 造财务报告告分析1.财务报表表概述会计：随着经济济业务复复杂性的的增加，实物资资产逐渐渐以数字字的形式式向外报报告。财务报表表：1.财务报表表是财务务会计程程序最后后要提出出的企业业财务状状况和经经营成果果。2.财务报表表主要包包括：资资产负债债表、损损益表和和现金流流量表。3.财务报表表按范围围分为个个别报表表和合并并报表，按时间间分为月月报、季季报和年年报。财务报告告分析财务报表表的编制制目的及及其要求求为投资决决策、信信贷决策策提供有有用信息息为预测现现金流量量提供有有用的信信息及时、准准确

3、地反反映企业业资源、对资源源的请求求权及两两者变动动情况的的信息财务报告告分析1.1资产负债债表意义：资产负债债表又称称财务状状况表，用于表表述一个个企业某某一时点点上的财财务状况况，它是是一种静静态报表表。编制依据据：总资资产=总负债+所有者权权益功能：评估企业业资产(大部分)历史成本本信息；评估企业业资产流动性；反映企业业资金来源源；评估企业业的财务务风险；评估企业业的获利利能力；评估企业业的净资资产期间间变动。财务报告告分析了解资产产负债表表编排格式式的内涵涵：右边是资资金的来来源，左左边是资资金的使使用状况况。资产按照照流动性性排列，索取权权按照支支付强度度排列。报表要素素：资产，指指

4、企业因因过去的的交易或或事项所所取得或或控制、并且预预计能提提供未来来经济效效益的经经济资源源。负债和所所有者权权益：义义务和求求偿权，权益包包括实收收资本、资本公公积、盈盈余公积积和未分分配利润润，利润润计入权权益。财务报告告分析资产负债债表提供供的主要要信息资产流动动性：流流动比率率、净营营运资本本资金来源源的结构构：资产产负债率率公司资产产的大部部分历史史成本信信息：账账面价值值体现了了较多的的历史成成本价值值，部分分的市场场价值（可供出出售的金金融性资资产、采采用公允允价值计计量的投投资性房房产、金金融性资资产）财务报告告分析1.2损益表意义：是是反映企企业在一一定会计计期间经经营成果

5、果的财务务报表，是动态态性财务务报表。格式：将将经营成成果分层层报告，从产品品销售收收入到本本期净利利润，中中间一般般包括主主营业务务利润（新准则则实施以以前）、营业利利润、利利润总额额和净利利润等四四个部分分。要素:收入-费用=利润收入：销销售商品品、提供供劳务或或者转让让资产等等经营业业务中实实现的经经济利益益流入。费用：为为获取收收入的经经营活动动而发生生的经济济利益的的流出。(费用中包包含非现现金项目目，如折折旧、按按成本+期间费用用区分)利润：企企业在会会计期间间内的净净经济利利益流入入。财务报告告分析1.3现金流量量表意义：以现金流流入与现现金流出出为基础础，汇总总说明企企业在特特

6、定期间间内营业业、投资资及筹资资活动有有关信息息的报表表。从实实际收支支的角度度刻画了了公司经经营业绩绩。要素：A.经营活动动：直接接进行产产品生产产、商品品销售或或劳务提提供的活活动。B.投资活动动：购买买劳动资资料的活活动以及及为了获获取高额额利息或或股利收收入，或或由于其其他目的的，而将将企业的的资金投投入到其其他主体体的行为为。C.筹资活动动：企业业在经营营过程中中发生的的、与资资金筹集集有关的的活动。财务报告告分析现金流量量表的编编制方法法直接法：对于营营业活动动中所产产生的各各项现金金流入和和现金流出直直接列示示，来反反映现金金流量的的编制方方法，即直接将将损益表表中与营营业活动动

7、有关的的各项目目由权责发生生制为基基础转换换成收付付实现制制为基础础。间接法：以利润润表中的的利润总总额为计计算起点点，调整整当期不影响响营业活活动现金金流量的的收入、费用、利得与损失失项目以以及与营营业有关关的流动动资产及及流动负债项项目，以以计算当当期由营营业活动动所产生生的净现金流流量。财务报告告分析会计利润润和现金金流量差差异考察察分析人员员重视现现金流商誉摊销销和亏损损折旧财务报告告分析会计利润润信息含含量丰富富配比原则则收入和费费用的因因果关系系：费用用是为了了获取经经济利益益而发生生的支出出，是收收入的因因。根据会计计等式“收入-费用=利润”，收入和和费用必必须按照照一致的的期间

8、和和规则予予以确认认，等式式才有意意义，即即所谓的的配比。企业的日日常经营营中可能能碰到的的情况：1.本期内收收到(支出)本期应当当获取的的收入(费用)2.本期内收收到(支出)非本期应应当获取取的收入入(费用)3.本期内未未收到(支出)本期应当当获取的的收入(费用)财务报告告分析现金制和应计制本期内收到(支出)本期应当获取的收入(费用)本期内收到(支出)非本期应当获取的收入(费用)本期内未收到(支出)本期应当获取的收入(费用)应计制：收入的确认按交易的实质发生，而非款项到达费用的确认按款项的支付确认，而非交易的实质财务报告告分析应计制和现金制的比较购买资产，大量现金支出处理资产，大量现金流入时

9、间经营成果果仅是净值和市价的差异确认利润仅将资产每期的损耗计入费用应计制下下盈利不不像现金金流量那那样容易易受诸如如资产取取得和处处理等因因素的影影响而波波动起伏伏，是决决策有用用的现金制无无需进行行账项调调整，但但由于无无法配比比，得出出的现金金流量未未反映企企业的经经营成果果财务报告告分析资产负债债表资产负债与权权益流动资产产固定资产产其他资产产资产总额额短期负债债长期负债债股东权益益负债与股股东权益销售收入入销售成本本销售毛利利经营费用用营业利润润所得税利润净额额损益表现金流量量表投资活动动现金流量量经营活动动现金流量量筹资活动动现金流量量财务报告告分析报表分析析的类型型比率分析析A.资

10、产负债债表比率率、损益益表比率率和现金金流量表表比率B.流动性比比率、资资产周转转比率、债务负负担比率率、盈利利能力和和发展前前景比率率共同比分分析和趋趋势分析析共同比分分析和趋趋势分析析财务报告告分析4.1流动性比比率流动比率率速动比率率财务报告告分析流动比率率流动比率率=流动资产产/流动负债债短期内有有偿付可可能的负负债拥有有多少可可以迅速速变现的的资产保保障。美国的银银行曾经经以2作为流动动比率的的安底线线。不同行业业的公司司未必要要追求单单一的安安全指标标，低流流动比率率在严格格的信用用管理下下不会导导致偿付付危机。分析公司司的流动动比率必必须结合合公司的的具体情情况，如如销货和和收款

11、制制度等等等。财务报告告分析酸性测验验：速动动比率速动比率率=速动资产产/流动负债债=（流动资资产-存货）/流动负债债存货的变变现能力力比较差差，并且且容易贬贬值，大大量的存存货可能能会高估估公司的的偿债能能力。结合流动动比率和和速动比比率能够够得到更更好的分分析效果果。精确的速速冻资产产=流动资产产-存货-待摊费用用-预付账款款-无法收回回的坏账账-待处理流流动资产产损失=现金+银行存款款+短期投资资+应收账款款+应收票据据财务报告告分析4.2资产周转转比率总资产周周转率固定资产产周转率率存货周转转率应收账款款周转率率财务报告告分析A.总资产周周转率总资产周周转率=销售收入入总额/总资产平平

12、均余额额反映公司司运用全全部资产产创造收收入的效效率。可以结合合销售利利润率进进行分析析“薄利多多销”就就是充分分利用资资产周转转效率思思想的实实践。财务报告告分析B.固定资产产周转率率固定资产产周转率率=销售收入入/固定资产产平均净净额固定资产产周转天天数=计算期天天数/固定资产产周转率率分析企业业对厂房房、设备备等固定定资产的的利用效效率固定资产产的价值值采用历历史成本本记账，随着时时间的流流逝，通通货膨胀胀和技术术进步使使得固定定资产的的实际价价值已经经远远低低于账面面价值。采用公公允价值值计量或或资产减减值系统统可以削削弱固定定资产的的高估问问题财务报告告分析C.存货周转转率存货周转转

13、率=销货成本本或者销销售收入入/平均库存存。评价企业业存货通通过销售售实现周周转的速速度、存存货的利利用效率率以及存存货管理理绩效。该比率的的起源是是游商的的年度出出行次数数。比较低的的存货周周转比率率暗示比比较高的的存货持持有量，这会影影响到流流动比率率的分析析。存货周转转率并非非越高越越好，因因为此时时采购批批量小，采购次次数和成成本高财务报告告分析存货周转转比率的的进一步步分析原材料存存货周转转率=本期原材材料消耗耗总额/本期原材材料平均均余额在产品存存货周转转率=本期完工工成品总总成本/在产品成成本平均均余额产成品存存货周转转率=本期销售售产品总总成本/产成品成成本平均均余额财务报告告

14、分析举例A公司B公司C公司行业平均收入/存货20.5516.2913.7216.67成本/存货13.2510.759.0510.53财务报告告分析分析由上表可可见，A公司的存存货周转转率要比比B公司、C公司和行行业平均均水平都都要高。在解释这这项显著著差异时时，分析析者需要要考虑的的因素包包括：（1）A公司的存存货管理理政策恰恰当（2）产品生生产周期期比较短短，所需需要的在在产品存存货比较较少（3）A公司的存存货计价价方式与与其他公公司不同同财务报告告分析D.应收账款款周转率率和收款款期应收账款款周转率率=销售收入入/平均应收收账款总总额；评评价某特特定期间间内企业业收回赊赊销款项项的速度度和

15、效率率。应收账款款平均收收账期=3600/应收账款款周转率率=平均应收收款项总总额/（销售收收入3600）测验企业业收回账账款期间间的长短短。应收账款款的周转转率反映映了客户户的付款款能力，赊销能能够扩大大销售量量，但存存在付款款风险。财务报告告分析账龄和周周转天数数账龄98年末%99年末%变化率30天以下777080893085+5%30-60天146015126012-3%60-90天49053203-2%合计972010010510100财务报告告分析分析根据上表表所显示示的情况况，公司司的应收收帐款出出现了比比较有利利的趋势势在99年末，30天以内组组应收帐帐款增加加了5%，而其他他两

16、个组组的百分分比都有有所下降降表明公司司的应收收帐款周周转时间间在减少少，公司司资金周周转效率率得到了了提高财务报告告分析应收账款款周转率率的局限限不适用于于具有季季节性经经营特点点的公司司。消除赊销销与现销销对应收收帐款周周转指标标的影响响。如果果无法确确定赊销销与现销销在销售售收入中中的比例例，则需需要结合合公司行行业特点点进行分分析。在混合销销售的情情况下，赊销与与现销通通常保持持比较稳稳定的比比例，运运用上述述指标就就会高估估公司的的资产周周转效率率财务报告告分析E.营业周期期指标营业周期期指资金金从购买买原材料料到收回回现金的的时间营业周期期=存货周期期+应收账款款周期存货现金帐款

17、应收现金存货周转期应收帐款周转期现金周转期营业周期财务报告告分析4.3偿债能力力指标资产负债债率利息保障障倍数本息保障障倍数财务报告告分析A.资产负债债率资产负债债率=负债总额额/资产总额额反映企业业资产总总额中有有多少人人是由债债权人提提供的。资产负债债率是财财务管理理中非常常重要的的比率，反应了了财务杠杠杆和财财务危机机成本。财务杠杆杆收益指指随着该该比率的的提升，公司获获得的免免税利息息也在增增加，此此外，如如果资产产收益率率超过利利息率，就可以以给股东东带来额额外的财财富。财务危机机成本指指负债的的提升使使得公司司陷入偿偿付危机机的概率率。资产负债债率也体体现了公公司的股股权融资资潜力

18、。两个衍生生比率：负债权权益比率率=负债/权益，权权益乘数数=资产/权益。财务报告告分析局限性负债、权权益中应应该包含含的项目目难以精精确确定定。例如如：优先先股、可可转换债债券等。长期负债债是根据据帐面价价值还是是市场价价值？没有重视视偿还长长期负债债所需的的现金（资金）流量。财务报告告分析B.利息保障障倍数利息保障障倍数=（税前利利润+利息费用用）/利息费用用反映企业业经营所所得支付付债务利利息的能能力。类似的比比率有固固定负担担比率息税费前前利润/（利息费费用+租赁费用用+债务本金金）财务报告告分析C.本息保障障倍数本息保障障倍数=息税前利利润/利息费用用+债务本金金/(1-所得税税税率

19、)依次类推推，分母母可以改改成：利利息费用用+固定费用用/(1-所得税税税率)财务报告告分析4.4盈利能力力比率销售毛利利率=主营业务务利润/主营业务务收入反映企业业销售成成本与销销售收入入净额的的比例关关系销售净利利率=净利润/主营业务务收入评价企业业通过销销售赚取取利润的的能力。成本费用用净利率率=净利润/成本费用用总额评价企业业经营管管理控制制成本费费用的能能力。上述比率率从损益益表获得得。财务报告告分析资产回报报率总资产回回报率=净利润（经营活活动现金金净流量量）/资产总额额评价公司司综合的的盈利能能力。净资产回回报率=净利润（经营活活动现金金净流量量）/所有者权权益评价公司司为股东东

20、创造财财富的能能力。EPS=净利润（经营活活动现金金净流量量）/平均流通通股股数数。影响上述述指标的的因素包包括：销销售获利利能力，对债务务的使用用程度。国际会计计准则的的差异对对该指标标影响较较大，比比如有些些国家按按照公允允价值计计量净资资产。上述两个个指标被被广泛运运用于中中国证券券市场的的监管过过程。财务报告告分析4.5市场指标标市盈率=每股市价价/每股净利利润投资者愿愿意为每每一元的的收益支支付的价价格，和和公司的的发展前前景正相相关。市净率=每股市价价/每股净资资产的账账面价值值权益收益益率是影影响该指指标的主主要原因因，权益益收益率率过低会会导致该该指标小小于1。通货膨胀胀率、商

21、商誉和公公司的成成功经营营都会使使得该指指标超过过1。托宾Q：负债和和权益市市价之和和/总资产重重置价值值。财务报告告分析4.6杜邦财务务分析最先由美美国杜邦邦公司所所采用。是一种指指标体系系的分解解，通过过建立指指标之间间的内在在关系，从而将将企业的的经营活活动与最最终的财财务成果果有机地地联系起起来。同时注重重企业的的盈利能能力、长长期偿债债能力和和周转效效率。1:权益净利利率=资产净利利率*权权益乘数数2:资产净利利率=销售净利利率*总总资产周周转率1+2:权益净利利率=销售净利利率*总总资产周周转率*权益乘乘数财务报告告分析净资产收收益率总资产收收益率权益乘数数销售利润润率总资产周周转

22、率成本收入资产权益结构构产品供应应劳动市场场必要成本本定价策略略竞争状况况流动资产产固定资产产存货管理理应收帐款款资本预算算项目管理理股利政策策长期负债债举例公司营业利润率资本周转率投入资本回报率财务杠杆乘数税前权益回报率税收影响权益回报率Coca-Cola26%1.7044%1.8280%0.6955%Merck30%0.9027%1.2634%0.7024%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%0.6319%Ford12%0.657.8%3.0824%0.6215%Banc24%0.348.2%2.8023%0.6615%财务报告告分析可口可乐乐通过强劲劲的著名名品牌和和高超

23、的的营销策策略活动动，取得得了最强强的营业业获利能能力（ROICC为44%），是由由于较优优的营业业利润率率（26%）和资本本周转率率（1.700次），同同时公司司以1.822的高额财财务杠杆杆乘数增增强了营营业获利利能力，使得税税前ROE为最高的的80%。财务报告告分析莫克（Mercck）制药企企业在5家企业中中营业利利润率最最高（30%），这可可能与它它高价出出售专有有产品有有关。但但它比可可口可乐乐的资本本投入得得多，所所以资本本周转率率明显偏偏低，仅仅为0.9次。另外外因为面面临的经经营风险险远远高高于可口口可乐公公司（研研发投资资中相当当一部分分并不能能成功地地开发出出某种药药品），

24、因此它它的财务务杠杆乘乘数也更更保守一一些，仅仅为1.266。它的税税前ROE只有34%，还不及及可口可可乐公司司的一半半。财务报告告分析沃尔玛因为它的的竞争主主要集中中于价格格，所以以营业利利润率最最低（5.6%）。但这这种低毛毛利可以以其极高高的资本本周转率率弥补，公司资资产的一一半都是是周转速速度极快快的商品品存货。公司最最终获得得了第三三的营业业获利能能力18%，再加上上1.677的财务杠杠杆乘数数，其税税前ROE为30%。财务报告告分析福特（Fordd）汽车公公司由于价格格竞争和和仅为0.655的资本周周转率（典型的的资本密密集型企企业），公司的的营业利利润率相相对较低低（12%）。

25、在5家企业中中它的营营业获利利能力最最低（7.8%），但财财务杠杆杆乘数最最高（3.088），所以以综合作作用结果果使得公公司的税税前ROE为24%。换言之之，福特特公司可可通过高高于一般般行业水水平的负负债比率率来抵补补其营业业获利能能力低的的不足。财务报告告分析Bancc Onne银行它的营业业毛利对对于银行行而言是是较高的的，但资资本周转转率很低低，因为为银行就就象典型型的工业业企业一一样，以以其大量量的投入入（几乎乎都是为为客户提提供的贷贷款）来来赚取回回报。综综合作用用的结果果使得营营业获利利指数仅仅为8.2%。这样低低的营业业获利指指数还能能保证税税前ROE达到23%，是因为为银行

26、存存款使其其财务杠杠杆乘数数高达2.800的缘故。财务报告告分析纵向比率率-趋势分析析趋势分析析，主要要是通过过比较企企业连续续几期的的财务报报表或财财务比率率，了解解企业财财务状况况变化的的趋势，借以预预测企业业未来的的财务状状况。进行趋势势分析一一般应用用比较财财务报表表、比较较百分比比报表，比较财财务比率率，图解解法等方方法。趋势分析析可以通通过对过过去的研研究与观观察，显显示企业业未来的的发展趋趋势。某期趋势势百分比比=当期金额额基期金额额1000%财务报告告分析趋势报表表A公司19911992199319941995销售收入100116.7133.8152.4168.5销售成本100

27、117.1138.3171.8202.0管理费用100110.3109.0116.6127.8B公司销售收入100108.5123.0153.0173.6销售成本100110.0132.9183.0203.9管理费用10099.9104.598.7116.6C公司销售收入100107.7113.8134.4159.7销售成本100107.9120.4157.6194.1管理费用100105.7113.4126.7138.1财务报告告分析分析A公司的销销售成本本在1991119995期间内的的增加率率高于销销售收入入。分析销售售收入增增加的原原因，可可以计算算（1）销售量量、（2）销售价价格同期

28、期变化的的趋势百百分比。分析销售售成本增增加的原原因，可可以考虑虑产品原原料价格格变化趋趋势、存存货计价价方法变变更。财务报告告分析横向比率率：标杆杆管理将一家公公司的相相关比率率和同行行业的其其他公司司进行比比较。可以选择择行业平平均或者者行业领领先的水水平作为为i标杆。财务报告告分析财务分析析可能存存在的问问题难以满足足各类报报表使用用者的特特殊需要要在物价变变动情况况下，会会计报表表资料通通常与分分析时的的实际情情况不一一致缺乏统一一的分析析依据不能全面面地反映映企业一一些对企企业产生生重大影影响的非非货币信信息企业的财财务分析析方法中中提供了了诸多的的人为修修饰便利利财务报告告分析小案例：KrisspyKremmeDougghnuuts案例来源源：金融案例例研究（第5版），清清华大学学出版社社，RobeertF.BBrunnerPp833-1000财务报告告分析著名的美美食公司司始于19377于198