市场风险管理课件

1、本章目录市场风险概述1市场风险的度量2 市场风险的管理 3第1页/共44页本章目录市场风险概述1市场风险的度量2 市场风险的管理 3第市场风险概述市场风险的定义 按照巴塞尔银行监管委员会的资本协议市场风险补充规定，市场风险定义为“由于市场价格，包括金融资产的价格和商品价格波动而导致金融机构表内和表外头寸遭受损失的风险”。巴塞尔协议对市场风险的定义侧重于交易账户，包括了利率风险股票风险外汇风险商品风险以及期权等衍生工具的价格风险，是狭义的市场风险。广义的市场风险还应包括银行账户的市场风险以及客户提前还贷风险重定价风险基差风险等内容。第2页/共44页市场风险概述第2页/共44页市场风险分类利率风险

2、：利率的不利变动给银行财务状况带来的风险。 汇率风险：货币汇率的变动而发生损失的可能性。 股票风险：由于商业银行交易账户中股票及股票衍生工具头寸的不利变动所带来的风险。 商品风险：持有的标准化商品头寸因商品合约价格可能出现 的不利变动造成损失的可能性。 第3页/共44页市场风险分类利率风险：利率的不利变动给银行财务状况带来的风险市场风险概述利率风险与表现形式 按照风险来源的不同，利率风险可以分为重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和期权性风险四类。重新定价风险 重新定价风险也称为期限错配风险，是指由于银行资产、负债到期日不同或重新定价的时间不同所产生的风险。收益率曲线风险 收益率曲线风险，也

3、称为利率期限结构变化风险，指由于收益率曲线斜率、形态发生变化，即收益率曲线的非平行移动，对银行的收益或内在经济价值产生不利影响的可能性。第4页/共44页市场风险概述利率风险与表现形式 第4页/共44页市场风险概述基准风险 当一般利率水平的变化引起不同种类的金融工具的利率发生程度不等的变动时，银行就会面临基差风险。即使银行资产和负债的重新定价时间相同，但是只要存款利率与贷款利率的调整幅度不完全一致，银行就会面临风险。 期权性风险 期权性风险来源于银行资产、负债和表外业务中所隐含的期权，是由于期权性工具具有的不对称性支付特征而给银行带来风险。在客户提前归还贷款本息和提前支取存款的潜在选择中产生的利

4、率风险。 第5页/共44页市场风险概述基准风险第5页/共44页市场风险概述汇率风险 汇率风险是指由于汇率的不利变动而导致银行业务发生损失的风险。汇率风险一般因为银行从事以下活动而产生：商业银行为客户提供外汇交易服务或进行自营外汇交易活动(外汇交易不仅包括外汇即期交易，还包括外汇远期、期货、互换和期权等金融和约的买卖)；而使商业银行从事的银行账户中的外币业务活动(如外币存款、贷款、债券投资、跨境投资等)。(1)外汇交易风险 银行的外汇交易风险主要来自两方面：一是为客户提供外汇交易服务时未能立即进行对冲的外汇敞口头寸；二是银行对外币走势有某种预期而持有的外汇敞口头寸。(2)外汇结构性风险第6页/共

5、44页市场风险概述汇率风险第6页/共44页市场风险概述3.股票价格风险股票价格风险是指由于商业银行持有的股票价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风险。4.商品价格风险商品价格风险是指商业银行所持有的各类商品的价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风险。这里的商品包括可以在二级市场上交易的某些实物产品，如农产品、矿产品(包括石油)和贵金属等。第7页/共44页市场风险概述3.股票价格风险第7页/共44页市场风险的度量静态计量法 利率敏感性缺口分析 利率敏感性缺口分析是利率敏感性缺口为基础衡量利率变动对银行当期收益的影响的一种方法。 利率敏感性缺口 利率敏感性缺口（ISG）是指一定时期内利率敏感性

6、资产（IRSA）与利率敏感性负债（IRSL）之间的差额，即若ISG0,称之为为正缺口 若ISG0,称之为为正缺口 市场风险的度量不同缺口下利率变化对银行的影响 当某一时段内银行处于正缺口的情况下，表明银行的当时的需重新定价的资产多于需要重新定价的负债。若此时市场利率下降，资产的收益和负债的成本会同时下降，但由于资产多于负债，也就是说收益下降会大于成本的下降，导致银行的净利息收入减少；同样的分析可以得到：正缺口负缺口利率上升收入增加收入减少利率下降收入减少收入增加第9页/共44页市场风险的度量不同缺口下利率变化对银行的影响正缺口负缺口市场风险的度量利率敏感性系数 （ISC） 利率敏感性缺口为零时

7、，利率敏感性系数为1。当利率敏感性缺口为正数时，利率敏感性系数大于1。当利率敏感性缺口为负数时，利率敏感性系数为小于1。第10页/共44页市场风险的度量利率敏感性系数 （ISC） 利率敏感性缺口为零市场风险的度量利率敏感性缺口分析的不足1.典型的静态分析方法，只对当前时点的风险进行分析，没有考虑资产负债结构的变化。2.没有考虑基差风险，当存贷利率变化幅度不一致时，净利息收入还会因利差的变化而发生变化。3.不能处理衍生工具，随着金融创新的突飞猛进，大量衍生工具出现，缺口分析无能为力。4.期限划分问题。缺口分析是针对某一期限的利率敏感性分析，而资产负债的期限结构是连续的，要完整分析利率敏感性，需要

8、分析各个期限结构的资产负债。第11页/共44页市场风险的度量第11页/共44页市场风险的度量久期分析 久期也称为持续期，最早是由Macaulay为研究固定收益债券的期限结构于1938年提出来的。Macaulay把久期定义为债券支付的加权到期日，每次支付的权重是该次支付现金流现值的一定比例。因为固定收益债券现金流支付是固定的，其价值主要随利率波动而变化，债券期限越长，其价格受利率变化影响越大，而久期不仅反映了到期日的本金偿还，还考虑了到期前票面利息支付的金额和时间，所以债券的久期比债券距到期日的时间更适合测算时间特性。 第12页/共44页市场风险的度量久期分析 第12页/共44页市场风险的度量久

9、期的计算公式 当利率变动很小时，可以得到修正久期。第13页/共44页市场风险的度量久期的计算公式 当利率变动很小时，可以得市场风险的度量久期分析步骤计算每笔资产和负债的存续期 以每笔资产和负债占总资产和总负债的比重作为权数，计算出银行总资产和总负债的加权平均存续期 计算存续期缺口第14页/共44页市场风险的度量久期分析步骤计算每笔资产和负债的存续期 以每市场风险的度量对久期缺口的分析 若存续期缺口的值为正，说明资产的平均续存期大于负债的平均续存期，当利率上升时，资产和负债的价值都会减少，但是资产的减少幅度会大于负债的减少幅度，造成银行市值或经济价值的下跌；当利率下降时，资产和负债的价值都会增加

10、，但是资产的增加幅度大于负债的增加幅度，造成银行市值或经济价值的上涨。若存续期缺口的值为负，则出现相反的状况。正缺口负缺口利率上升负面影响正面影响利率下降正面影响负面影响第15页/共44页市场风险的度量对久期缺口的分析正缺口负缺口利率上升负面影响正市场风险的度量久期缺口的优点与不足优点久期分析则能估算利率变动对所有头寸的未来现金流现值的潜在影响，从而能够对利率变动的长期影响进行评估，更为准确地估算利率风险对银行的影响。 不足标准久期分析法只能反映重新定价风险，不能反映基准风险，以及因利率和支付时间的不同而导致的头寸的实际利率敏感性差异，也不能很好地反映期权性风险。 对于利率的大幅变动（大于1）

11、，久期分析的结果就不再准确。第16页/共44页市场风险的度量久期缺口的优点与不足第16页/共44页市场风险的度量外汇敞口分析外汇敞口主要来源于银行表内外业务中的货币错配。如果某一时段内银行某一币种的多头头寸与空头头寸不一致，此时汇率的变动就可能会给银行的当期收益或经济价值带来损失，从而形成汇率风险。进行敞口分析时应当包含两部分工作。分析每种币种的外汇敞口外汇总敞口外汇敞口分析具有计算简便、清晰易懂的优点。但是，外汇敞口分析忽略了各币种汇率变动的相关性，难以揭示由于各币种汇率变动的相关性所带来的汇 率风险。第17页/共44页市场风险的度量外汇敞口分析第17页/共44页市场风险的度量标准法 标准法

12、是巴塞尔银行监管委员会提供的两种市场风险计量方法之一。标准法的基本思路是将每一个风险模块的资本要求进行简单相加，其结果就是银行整体的市场风险资本要求。按照巴塞尔银行监管委员会的要求，每一种风险的资本要求都是由特定风险和一般市场风险两部分组成。第18页/共44页市场风险的度量标准法 第18页/共44页市场风险的度量内部模型法 内部模型法主要是通过计量市场风险资本的风险价值（VaR）来衡量市场风险水平。 VaR（Value at Risk）指市场正常情况下在一定置信水平下和一定期间内某一金融工具或投资组合在未来资产价格波动下所面临的最大潜在损失值。我国银监会将风险价值定义为：在一定的持有期和给定的

13、置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在最大损失。 第19页/共44页市场风险的度量内部模型法 第19页/共44页市场风险的度量方差协方差法 基本步骤首先，利用历史数据计算资产组合的收益的分布参数，如方差、标准差、协方差等。其次，假定风险因子收益的变化服从特定的分布（通常是正态分布），求出在一定置信水平下反映了分布偏离均值程度的临界值。最后建立与风险损失的联系，推导VaR值。 评价原理简单、计算快捷。现实情况中许多金融资产的收益率分布存在厚尾现象，所以模型基于正态近似的模型往往会低估实际的风险值。方差-协方差法是基于历史数据来估计未来，其成立的

14、假设条件是过去事件会在未来得到重现。第20页/共44页市场风险的度量方差协方差法 第20页/共44页市场风险的度量历史模拟法 基本方法 通过现有的有限样本实际存在的值，顺序或逆序排列后取置信水平比例的实际值，将其确定为极值。 为了计算某一资产在置信水平为96%下的日值，只需要把该资产在过去一段时间的每日收益的历史数值按照从小到大的顺序进行排列。然后，把这个序列分为100等份，从最低收益的一方起的第四份对应的数值即为该资产在置信水平为96%下的日值。第21页/共44页市场风险的度量历史模拟法 第21页/共44页市场风险的度量评价不需要对资产收益分布进行任何的假设，因而可以较好的处理非正态分布。同

15、时，该方法是一种全值模拟，可有效地处理包括期权的组合在内的非线性组合。基于历史数据来估计未来，其成立的假设条件是过去事件会在未来得到重现。在选取投资组合历史数据样本时，如果时间长短选取不同，可能会出现不同的预测结果。第22页/共44页市场风险的度量第22页/共44页市场风险的度量蒙特卡洛法 通过对历史数据进行统计分析，从中得到风险因素的各种参数，并通过这些参数进行风险因素未来变化的模拟，获得资产组合的值。 步骤确定由市场因素表示的投资组合盯市价值的表达式，用该表达式模拟价格的时间路径。 选定市场风险因素所服从的特征分布，估计分布参数。 生成一系列的投资组合价值，并测定组合的VaR。第23页/共

16、44页市场风险的度量蒙特卡洛法 第23页/共44页 市场风险的度量 评价通过情景的随机模拟，它更符合实际情况，比历史模拟方法更为精确和可靠。 是一种全值估计方法，可以处理非线性、大幅波动及“厚尾”问题。 该方法的理论基础是基础风险因素的随机模型和证券的定价模型，存在一定的模型风险。 模型需要进行大量的计算，尤其是在随机数的生成过程中，如果随机循环过程太短会导致随机序列相关，影响VaR的计算。 第24页/共44页 市场风险的度量第24页/共44页市场风险的管理市场风险的管理体系 市场风险管理是识别、计量、监测和控制市场风险的全过程。市场风险管理的目标是通过将市场风险控制在商业银行可以承受的合理范

17、围内，实现经风险调整的收益率的最大化。 商业银行需要建立与本行的业务性质、规模和复杂程度相适应的、完善的、可靠的市场风险管理体系，以实现市场风险的有效管理，确保在合理的市场风险水平之下安全、稳健经营， 第25页/共44页市场风险的管理市场风险的管理体系 第25页/共44页市场风险的管理市场风险管理体系的内容董事会和高级管理层的有效监控市场风险管理政策和程序 市场风险识别、计量、监测和控制程序 内部控制和独立的外部审计 市场风险资本分配机制 第26页/共44页市场风险的管理市场风险管理体系的内容第26页/共44页市场风险的管理利率风险管理 表内管理策略 表内管理策略主要是通过增加或减少资产或负债

18、的头寸，或者改变资产或负债的内部结构，达到控制利率风险的目的。 主动型策略 被动型策略 第27页/共44页市场风险的管理利率风险管理 第27页/共44页市场风险的管理主动型策略 在把握利率走势的基础上，采取适当的行动，相应的扩大正缺口或负缺口，以谋求更大的净利息收入。 当预测利率会上升时，商业银行应该通过增加利率敏感性资产或减少利率敏感性负债，以扩大正缺口。 当预测利率会下降时，商业银行应该通过减少利率敏感性资产或增加利率敏感性负债，以扩大负缺口。 被动型策略 及时调整利率敏感性资产和负债头寸，始终保持缺口为零或者很小， 久期免疫策略 第28页/共44页市场风险的管理主动型策略 第28页/共4

19、4页市场风险的管理表外管理策略 利率风险的表外管理方法是在不改变资产或负债规模的前提下，通过金融衍生工具等表外科目的安排来实现套期保值的效果。商业银行通过利率衍生工具可以建立衍生工具头寸，在利率变动时产生一个与资产负债净损益方向相反、数量相等的损益量，从而达到套期保值，规避利率风险的目的。 表外管理工具远期利率协议利率期货 利率期权 利率互换 第29页/共44页市场风险的管理表外管理策略第29页/共44页市场风险的管理远期利率协议 远期利率协议是指交易双方在签订协议时商定，在未来某一特定时期，按照规定的货币、金额、期限和利率进行交割的一种协议。 远期利率协议作用通过购买远期利率协议固定借款人未

20、来的借款成本 如果利率上升，银行按照协议利率进行融资借款就可以降低借款成本 。通过出售远期利率协议固定贷款人未来的贷款收益 如果利率下降，银行按照协议利率进行贷款就可以保证较高的利息收入。 第30页/共44页市场风险的管理远期利率协议 第30页/共44页市场风险的管理利率期货 利率期货是买卖双方在未来某一时间按照事先约定的价格在期货交易所买进或卖出某种有息资产，并在未来某一时间进行交割的一种金融期货。 利率期货分类短期利率期货 短期利率期货是指期货合约标的的期限在一年以内的各种利率期货，包括各种期限的商业票据期货、国库券期货及欧洲美元定期存款期货等各种以货币市场的各类债务凭证为标的的利率期货。

21、长期利率期货 长期利率期货则是指期货合约标的的期限在一年以上的各 种利率期货，包括各种期限的中长期国库券期货和市政公债指数期货等各种以资本市场的各类债务凭证为标的的利率期货。 第31页/共44页市场风险的管理利率期货 第31页/共44页市场风险的管理使用利率期货的不同策略空头利率套期保值 空头利率套期保值是指先卖出期货合约后再买入合约，它可以避免因将来利率上升而引起的持有债券的价值下跌或预定的借款费用上升的风险。 对某一利率敏感性缺口为负值的银行而言，未来的利率上升会使得其资产收益的增加少于利息支出的增加，银行的净利差将缩小。此时，该银行可以先在期货市场上卖出利率期货合约。如果利率上升，银行的

22、净利差将缩小，但商业银行可以低价买入利率期货合约，实现期货市场上的收益，并用此收益弥补现货市场上的损失；当利率下降时，虽然银行会在期货市场上出现损失，但同样可以用现货市场上的收益进行抵补。 第32页/共44页市场风险的管理使用利率期货的不同策略第32页/共44页市场风险的管理多头利率套期保值 多头利率套期保值是指先买入期货合约后再卖出合约。当银行的利率敏感性缺口为正值时，利率下降会导致银行资产收益的下降大于利息支出的下降，使得银行净利差缩小。此时商业银行可以 考虑采取多头利率套期保值的策略，先在期货市场上买入利率期货合约。 如果利率下降，商业银行可以高价卖出合约，用期货市场的盈利来弥补利率下降

23、带来的现货市场损失；若果利率上升，现货市场的收益同样可以弥补期货市场的损失。第33页/共44页市场风险的管理多头利率套期保值 第33页/共44页市场风险的管理利率期权 利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。借款人通过买入一项利率期权获得在到期日或期满前按照预先确定的利率和期限借入或贷出一定金额货币的权利。 利率期权的标的物通常是政府短期、中期、长期债券，欧洲美元债券，大面额可转让存单等利率工具。 利率期权分类看涨期权 看跌期权 第34页/共44页市场风险的管理利率期权 第34页/共44页市场风险的管理利率期权的衍生产品 利率上限 利率上限，又称利率帽子，指的是买卖双方就未来某一时段内的某一

24、交易确定一个参考利率和一个利率上限。当参考利率超过利率上限时，则由出卖方向买方支付协议中名义本金乘以超过上限利率得出的金额。 利率下限 利率下限，又称利率地板，指的是买卖双方就未来某一时段内的某一交易确定一个参考利率和一个利率下限。 利率双限 将利率上限和利率下限合成，就可以得到利率双限，即银行在买入一项利率上限或利率下限的同时卖出一项利率下限或利率上限，就可以得到利率双限。 第35页/共44页市场风险的管理利率期权的衍生产品 第35页/共44页市场风险的管理利率互换 利率互换是一种双方承诺在一定期限内进行款项支付的互换合约。 利率互换主要有六种类型：普通利率互换、远期利率互换、可赎回利率互换

25、、可退卖利率互换、可延期利率互换以及零息互换。 假设一家银行的负债利率敏感性要大于其资产利率敏感性，则预测利率上升会减少银行收益。为了控制利率风险，银行可以选择在一定时期内用固定利率支付交换浮动利率支付。若利率果真上升，银行可以从利率互换中获得收益，且其支出是固定的，获得的收益就可以抵消因利率上升对银行利差的不利影响。第36页/共44页市场风险的管理利率互换第36页/共44页市场风险的管理汇率风险管理 表内管理策略 汇率风险管理的表内管理是指在商业银行汇率风险形成之前采取相应的措施，通过外汇资产负债或外汇交易相互配置使净受险头寸接近或等于零，从而规避汇率风险。 表内管理方法 货币选择限额管理

26、第37页/共44页市场风险的管理汇率风险管理 第37页/共44页市场风险的管理货币选择 货币选择原则在国际贸易结算中尽量使用优势货币作为计价货币。在引起未来外汇收入的交易中选择硬货币，在引起未来外汇支出的交易中选择软货币。加列货币保值条款，即在结算或清偿时，选择某种与合同货币不一致但价值稳定的货币，按该种货币表示的金额以合同货币来完成收付。 限额管理 限额分类交易限额 风险限额 止损限额 第38页/共44页市场风险的管理货币选择 第38页/共44页市场风险的管理表外管理策略 商业银行汇率风险的表外管理主要是通过衍生工具建立外汇衍生交易头寸，使其方向与表内风险因素相反，规模相等，从而在汇率变动时，利用表外项目的盈利抵补表内项目的损失。 表外管理主要工具远期外汇合约 外汇期货合约 外汇期权合约 货币互换协议 掉期外汇交易第