《投资决策原理》课件

1、投资决策原理PPT课件 本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！ 本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！ 本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！ 本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！投资决策原理PPT课件 本课件PPT仅供大家学习使 长期投资概论 固定资产折旧 投资决策指标 现金流量 投资回收期 净现值 内部收益率 现值指数 长期投资概论 投资是实现财务管理目标的根本前提。只有投资才有收益，才会使企业价值最大。 投资是开展生产的必要手段。不管简单再生产还是扩大再生产，都必须投资。 投资是降低风险的重要方法。投向关键环节提高综合生产

2、能力，投向多个行业分散风险。 一、长期投资概论 投资是实现财务管理目标的根本前提。只有投资才有收益，初步可行性研究更新改造项目建议书可行性研究项目评估投资决策工程设计谈判签约施工安装试运转竣工验收生产经营机会研究投资前阶段投资阶段经营阶段投资工程进展过程初步可行性研究更新改造项目建议书可行性研究项目评估投资决策工 可能做什么外部环境：规划/控制、政策、竞争应该做什么 社会规范： 道德、习俗、价值判断能够做什么资源条件：资金、时间、知识、才能想做什么个人意愿： 信念、目标、思想意识影响投资决策的主要因素内部因素外部因素 可能做什么应该做什么能够做什么想做什么影响投资决策的主要因原始价值(原值)购

3、置、建造或获得某项固定资产所支付的全部货币支出。反映对固定资产的原始投资。 重置价值目前重新购建某项固定资产所需发生的全部支出。在统一价格上综合反映固定资产的总额，有利于考察各个时期技术装备的水平。 折余价值(净值)固定资产原始价值减去已提折旧后的净额。反映当前实际占用在固定资产上的资金，还可了解固定资产的新旧程度。 原始价值(原值)购置、建造或获得某项固定资产所支付的全部 固定资产在使用年限内不断发生损耗，根据损耗程度，其价值逐渐转移到所生产产品上，通过产品销售的实现，从产品销售收入中补偿。折旧即固定资产因损耗而转移到产品上去的那局部价值。 固定资产折旧额，是对固定资产损耗进展价值补偿的依据

4、。二、固定资产的折旧 固定资产在使用年限内不断发生损耗，根据损耗程度，其价1、平均年限法2、工作量法4、年数总和法：如使用年限为5年，年数总和为1+2+3+4+5=15，第一年应提折旧额的5/15，第二年应提折旧额的4/15，依此类推3、双倍余额递减法：按平均年限法的标准加倍，最后两年平均。如使用年限为5年，第一年提2/5=40%，第二年提60%40%=24%，第三年提36%40%=14.4%，第四、五年分别提10.8%1、平均年限法2、工作量法4、年数总和法：如使用年限为5年， 工程寿命期末资产出售时的市场价值称为资产残值，它与固定资产期末的账面价值通常不一致。假设资产市场价值大于同期账面价

5、值，那么出售资产时有资本收益，应缴纳所得税。假设资产的市场价值小于账面价值那么为资本亏损。这一亏损将抵冲正常的年税前收益，从而获得所得税款的减收。 工程寿命期末资产出售时的市场价值称为资产残值，它与固 确定折旧年限，要考虑有形损耗(因使用和自然力作用而逐渐丧失其物理性能)又要考虑无形损耗(因劳动生产率提高和科技进步引起的价值损耗，包括价值损耗劳动生产率提高导致原有设备的价值相应降低；效能损耗技术进步导致设备提前报废)，固定资产从投入使用到报废的年限称为物理折旧年限，考虑无形损耗后确定的折旧年限称为经济折旧年限。 确定折旧年限，要考虑有形损耗(因使用和自然力作用而逐1固定资产的生产效能在早期最高

6、，随时间推移，资产不断磨损，经济效益下降，为更好表达配比原那么，应在早期，计提更多的折旧费用。2使用固定资产的本钱，包括计提的折旧费用和维护修理费用。早期修理维护费较少。资产越旧，修理费越多。为使固定资产的使用本钱在各部门大体保持平衡，针对修理费用逐年递增的现实，就有必要使折旧费用逐年递减。3在科学技术迅速开展的情况下，为了防止或减少遭受技术淘汰可能带来的损失以及意外事故提前报废所造成的损失，有必要在早期计提更多的折旧。4折旧总额是不变的，因此对企业的净收益总额也无影响，纳税总额也是不变的，加速折旧法可推迟局部税款的交纳，等于使用了国家的无息贷款。5西方企业重视现金的回收，采用加速折旧法可以尽

7、快收回投资的大局部，从资金的时间价值角度看，早收回的投资比晚收回的投资价值更高，同时有利于尽快采用新技术，增强企业的竞争能力。快速折旧的优点1固定资产的生产效能在早期最高，随时间推移，资产不断磨损 无形资产的摊销情况类似,通常是直线摊销法。在西方国家，对个别的无形资产使用快速摊销。比方电视播送公司电视放映权，由于在开场播放的一段时间里收视率较高，电视播送公司收到的广告播放委托多，广告收入较高，随着播放次数增加，这种广告收入会逐渐减少，因此对电视播映权通常采用快速摊销法。我国如有类似情况，经过申报批准，也可采用快速摊销法。 无形资产的摊销情况类似,通常是直线摊销法。在西方国家 ?电影、新闻出版企

8、业财务制度?中规定：固定资产折旧方法一般采用平均年限法。对于某些价值较大，且不经常使用的大型设备或专用设备，及车辆、船舶等运输设备也可采用工作量法。技术进步快的电子、仪器仪表等设备也可以采用双倍余额递减法或者年数总和法。 ?电影、新闻出版企业财务制度?中规定：固定资产折旧方 企业持续经营就是不断获取资本(筹资)、使用资本(投资)的过程，需要对所获取资本寻求最正确的投资方向。 在投资工程的分析过程中，最重要的是评估工程的现金流量。 进展投资决策强调现金流量而不是会计利润，因为会计利润遵循权责发生制，收入和费用确实认不考虑现金的实际收到和支出的时间，现金流量是按收付实现制计算，从而能科学地反映时间

9、价值。三、投资决策指标现金流量 企业持续经营就是不断获取资本(筹资)、使用资本(投资 现金流量和利润的差异主要是(1)购置固定资产付出大量现金时不计入本钱；(2) 折旧计入本钱却不需要付出现金；(3)计算利润不考虑垫支流动资金的数量和时间；(4)只要销售行为已确定，即为当期收入，尽管局部并未于当期收到现金，只是形成应收账款；(5)工程终了时，以现金形式回收的固定资产残值和垫支的流动资金，在利润的计算中也得不到反映。 利润的多少，在一定程度上受到所采用的存货估价、费用摊配和折旧等方法的左右，不同的企业可以采用不同的计算方法，这就使得利润成为不太可靠的决策依据。 现金流量和利润的差异主要是(1)购

10、置固定资产付出大量现金流出投资固定资产投资流动资产投资投产前预先垫付付现本钱(经营本钱)总本钱扣除固定资产折旧税收现金流入销售收入资产回收工程完毕时的现金流入，包括固定资产残值和流动资金回收补贴国家为鼓励和扶持某工程而给予的，不包括价格和税收上的优惠现金流出投资固定资产投资流动资产投资投产前预先垫付付现本初始现金流量开场投资时发生的现金流量，包括固定资产投资、流动资产投资、其他投资费用谈判、注册等、原有固定资产的变价收入。 A公司购置一价值1000万的地皮建厂房，造价为700万，工期两年，第一年投资500万，余下第二年投。两年后厂房竣工，需购置900万的设备进展生产，另需运输及安装费40万，为

11、满足生产所需的材料等流动资产，还需垫付净营运资本200万。年份012购置土地建造厂房购置设备净营运资本投入1000500200940200合计10005001340初始现金流量开场投资时发生的现金流量，包括固定资产投资、每年净现金流量(NCF)=现金流入(CI)-现金流出(CO)=每年销售收入-付现本钱-所得税=(净利润+折旧+付现本钱+所得税)-付现本钱-所得税=净利润+折旧营业现金流量投资工程投入使用后，寿命期内由于生产经营所带来的现金流量。一般按年度计算。所得税=(年销售收入-付现本钱-折旧)所得税税率每年净现金流量(NCF)营业现金流量投资工程投入使用后，收入减：变动成本（收入的40%

12、） 未计入折旧费用的固定成本 厂房折旧费用 生产设备折旧费用税前利润减：所得税税后利润加：厂房折旧费用 生产设备折旧费用2000800600700/20=359402/5=37618962.37126.6335376经营现金流量537.63 A公司上述投资工程运营期限5年，预计第一年销量为1万个，单位售价2000元。变动本钱为当年收入的40%，未计入折旧的年固定本钱为600万。厂房和设备的使用年限分别为20年和5年，全额折旧，厂房使用直线折旧，设备使用双倍余额递减法。 利用：净现金流量=净利润+折旧收入2000经营现金流量537.63 A公司上述投资工终结现金流量投资工程完结时所发生的现金流量

13、。包括固定资产残值、原来垫支在各种流动资产上的资金的回收、停顿使用的土地的变价收入。 A公司投资工程完毕时，土地售价预计为1200万，厂房和设备的净残值分别为400万和100万土地厂房设备出售收入减：未提折旧额资本利得通常收益所得税1200100020066400700-35*5=525-125-41.25100010033处理长期资产现金流量1134441.2567另外，还有当年经营活动的现金流量和营运资本回收。终结现金流量投资工程完结时所发生的现金流量。包括固定资产年份厂房折旧设备折旧折旧合计销售增长率折旧率折旧额折旧率折旧额变动成本率净营运资本占当年收入所得税率资本成本未计折旧固定成本土

14、地取得成本厂房建造成本设备取得成本40%10%33%10%6001000700940123455%5%5%5%5%353535353540%24%14.4%10.8%10.8%376225.6135.36101.52101.52411260.6170.36136.52136.5210%10%5%-年份厂房折旧设备折旧折旧销售折旧率折旧额折旧率折旧额变动成本01234567购置土地建造厂房购置设备净营运资本投入1000500200940200收入减：变动成本 固定成本 厂房及设备折旧税前利润减：所得税税后利润加：厂房及设备折旧减：追加营运资本200080060041118962.37126.63

15、4112200880600260.6459.4151.6307.8260.6202420968600170.36681.64224.94456.7170.362225411016.4600136.52788.08260.07528.01136.5212.125411016.4600136.52788.08260.07528.01136.52-营运资本回收税后土地出售收入税后厂房出售收入税后设备处理收入254.11134441.2567净流量小计-1000-500-1340537.63548.4605.06652.432560.8801234567购置土地1000收入200022002420甲：

16、投1万，用5年，无残值。年收入6千，年付现本钱2千；乙：投1.2万，用5年，残值2千，年收入8千，付现本钱第一年3千，随后每年递增4百，另需要垫支营运资金3千，T=40%现金流入现金流出净现金流量甲乙甲乙甲乙(第1年初)010000(投资)12000(投资)3000(营运)-10000-15000(第2年初)16000(收入)8000(收入)2000(付现)800(税)3000120032003800(第3年初)26000800020008003400104032003560(第4年初)3600080002000800380088032003320(第5年初)46000800020008004

17、20072032003080(第5年末)560008000(收入)2000(残值)3000(营运)2000800460056032007840税(6000-2000-2000)40%=800甲：投1万，用5年，无残值。年收入6千，年付现本钱2千；乙： 企业用投资工程所得的净现金流量回收初始投资所需要的时间，多以年为单位。 静态投资回收期(普通回收期，不考虑时间价值)为2.4年。(2+20/50=2.4) 动态投资回收期(折现回收期，考虑时间价值，假定资本本钱为10%)为2.8年。505050504040100初始投资净现金流量6543210 年末 项目投资回收期PP 企业用投资工程所得的净现金

18、流量回收初始投资所需要的时 回收期大于企业要求的回收期，工程被拒绝；回收期小于或等于企业要求的回收期，工程可承受。多个投资方案时，选择回收期最短的方案。 回收期说明了初始投资回收的快慢，企业的投资工程早期收益大，那么回收期短，风险小。因此回收期是反映投资风险的一个指标，投资的尽早回收可防止将来经营环境变化的不利影响。 回收期大于企业要求的回收期，工程被拒绝；回 回收期的长短和工程前期净现金流大小有直接关系，它并不能反映回收期以后工程的收益情况。 200400200400200400200400200300300300300200400200-1000-1000项目A项目B876543210 年

19、项目 工程A和工程B的普通回收期分别为3年和4年，但是明显看出工程B优于工程A。 回收期的长短和工程前期净现金流大小有直接关系，它并不 回收期在衡量投资工程的收益方面是有缺陷的，它不能反映整个寿命期的现金流量大小，回收期的长短不代表投资工程的获利程度。 在当前技术进步加快，企业经营环境不确定的形势下，回收期更多的是作为衡量工程风险和变现能力的指标。 使用投资回收期作为评价标准，不适合长期投资工程。 回收期在衡量投资工程的收益方面是有缺陷的，它不能反映 将工程寿命期内各年现金流量按资本本钱折现的现值的和。投资方案未来报酬的总现值与投资额的现值的差。 净现值NPV=报酬的现值-投资的现值现金流入现

20、值和现金流出现值和净现值NPV 将工程寿命期内各年现金流量按资本本钱折现的现值的和。400100040 某工程初始投资1000万元，当年收益。工程寿命期4年，每年净现金流量400万元，假设资本本钱为10%，此工程是否可行。 NPV=400PVIFA10%，41000=12681000=268万元400100040 某工程初始投资1000万元，当年收 对单一工程进展判断，假设净现值大于或等于0，说明投资报酬高于或等于资本本钱，工程可承受；反之投资报酬小于资本本钱，应拒绝工程。 对多个方案进展比选，净现值越大的方案相对越优。 净现值为正值，说明工程对企业有奉献，净现值越大，企业的价值增加越多。 对

21、单一工程进展判断，假设净现值大于或等于0，说明投资利率净现值0 净现值曲线表示净现值的大小随资金利率的变化而变化的情况。 利率越高，净现值越小，利率越低，净现值越大。利率净现值0 净现值曲线表示净现值的大小随资金利率的变 净现值法是工程投资决策中最重要的评价指标，工程是否可行，即净现值是否为正，常取决于资本本钱即最低报酬率的设定值。 净现值法不能反映投资方案本身的实际报酬率是多少，另外，当投资额不同时，仅根据净现值额的大小来判断投资方案的优劣，就失去了可比的根底。 净现值法是工程投资决策中最重要的评价指标，工程是否可 使工程净现值为零的折现率。反映投资工程的真实报酬，目前越来越多的企业使用该项

22、指标对投资工程进展评价。 找到i1使NPV大于0，再找到i2使NPV小于0，利用插值法可求出使NPV等于0的i。利率净现值0ii1i2内部收益率IRR 使工程净现值为零的折现率。反映投资工程的真实报酬，目NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2-i1IRRi1NPV1NPV1|NPV2|NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2-i1IRRi 上述案例资本本钱为10%时净现值为268万元NPV1=400PVIFA20%，41000=1035.61000=35.6万元NPV2=400PVIFA25%，41000=944.81000=55.2万元可计算出其内部收益率为21.96%。 上述案例

23、资本本钱为10%时净现值为268万元NPV1 对单一工程进展判断，假设内部收益率大于或等于资本本钱，工程可承受；反之，应拒绝工程。假设工程全部用贷款筹资，内部收益率高于筹资本钱(即贷款利率)，说明工程的投资收益除归还利息外尚有剩余，可增加股东的财富。假设内部收益率小于贷款利率，那么工程的收益缺乏以支付利息，股东要为此付出代价，因此工程不可行。 对多个方案进展比选，应选择内部收益率超过资本本钱最多的工程。 对单一工程进展判断，假设内部收益率大于或等于资本本钱 投资工程未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。说明投资工程单位投资的获利能力。 净现值是绝对数，反映投资方案的盈利总额，不反映投资方案的

24、相对经济效益即资金的利用效率。 上述计算净现值为268万元的案例，报酬的现值1268万元，投资的现值为1000万元，因此PI=1.268。获利指数PI 投资工程未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。说明 对单一工程进展判断，假设获利指数大于或等于1，工程可承受；反之，应拒绝工程。 对多个方案进展比选，获利指数越大的工程相对来说投资效益越好。 获利指数反映了单位投资额的效益，与净现值指标相比，更便于投资额不等的多个工程之间的比较和排序。 获利指数只反映投资回收的程度，不反映投资回收的多少。 对单一工程进展判断，假设获利指数大于或等于1，工程可 按照企业价值最大化的财务目标，一个好的资本预算决策

25、方法应该具有以下几个特性：1考虑工程整个寿命期的现金流量2考虑资金的时间价值3对多个工程进展比较和选优时，应能选出使企业价值最大的工程。决策指标的比较 按照企业价值最大化的财务目标，一个好的资本预算决策方 多数情况下两者结论一致，在如下两种情况下可能出现差异1初始投资不一致2现金流入时间不一致。 主要的原因是假定用产生的现金流入量再投资，净现值法会得到相当于资本本钱的回报，而内部收益率法却得到相当于内部收益率的回报，因此两者有差异。NPV与IRR的比较 多数情况下两者结论一致，在如下两种情况下可能出现差异 对企业而言，工程投资收益率只要高于资本本钱，工程就应该承受。净现值法按资本本钱评估现金流量，净现值为正值，即投资收益率高于资本本钱，投资就对企业有利，可增加企业的价值；而内部收益率法按工程内部收益率进展再投资，不符合企业按筹资的资本本钱进展再投资和评估资本预算工程的原那么。因此，按内部收益率来评价工程，有时会得出错误结论。 对企业而言，工程投资