国际金融计算题答案

1、HSD：80895求 ：DEM HKD（2）已知：GBP USD ：1612535JS：158090求：GBP JPY(1)7.8085/1.8428=4.2373（5 分 ） (2)150.80*1.6125=243.165 10即期汇率GBP USD 16770802月掉期率212，一美国出口商签订向英国出口价值 10 万英镑的仪器的协定，预计 2 个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测 2 个月后英镑将贬值，即期汇率水平将变为GBP USD 1660010，不考虑交易费用。那么：(1如) 果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则 2 个月后将收到

2、的英10(1 100000马克需要 10000016510=60569美3个月后所需美元数量为1000006420=60901美元，因此需多支付60 60 ）(2)利用远期外汇市场避险的具体操作是：（5 分）10USD DEM3100 0003个月后只需60 628美元(1000006494312USD/JPY=92.06/20，3。假定当日某日本进口商从美国进口价值 100 万美元的机器设备，需在 3本进口商预测三个月后12 日）美元将升值到USD/JPY=94.02/18下：12采取远期外汇交易保值时避免的损失为多少？1、不保值 6 月 12 日买入美元，需付日元 1000000*94.1

3、8=94180000元；（2 分）23612100支付成本；2分）协定远期汇率为92.06/20+30/40=92.3662分） 1000000*92.60=92600000；（2 分）因此，采取远期外汇交易保值时，可以避免损失：1000000（94.18-92.0=1580000日元。2分）已知某日香港、 纽约、 伦敦三地的外汇市场报价资料如下： 香港外汇市场USD1=HKD7.7804-7.7814 ；纽约外汇市场 GBP1=USD1.4205-1.4215；伦敦外汇市场GBP1=HKD11.0723-11.07331001、统一标价。香港外汇市场 USD1=HKD7.7804-7.781

4、4 （直接标价纽约外汇市场 GBP1=USD1.4205-1.4215 （直接标价） 伦敦外汇市场 买入价连乘7.7804 1.4205 1/11.0730.9998081存在套汇机会。3分） 2、判断三地汇率差异（由纽约与伦敦两个市场的汇率进行套算）。（11.07231.421）（ 11.0733/1.425=7.7892/7.795币价格较香港市场高。）3、套汇路线：先在纽约卖出 100 万美元，得 万港币；然后在香港市场卖出港币， 得8）10即期汇率UDEM 1651203月掉期率112100 0003美国进口商预测 3 个月后 USDDEM 将贬值(即马克兑美元升值)到 USD DEM

5、=1642030 。请判断：(1)美国进口商若不采取保值措施，延后 3 个月支付马克比现在支付马克预计将多支付多少美元?(2)美国进口商如何利用远期外汇市场进行保值?现在美出口商具有英镑债权，若不采取避免汇率变动风险的保值措施，则 2 个月后收到的英镑折算为美元时相对 1067716600)1000001 700美元。3分）利用远期外汇市场避险的具体操作是：1010 万 2英镑的合同。2 个月远期汇率水平为 GBP USD 1664558。这个合同保证出口商在付给银行10万英镑后一定得到664510000166 45美元。这实际上是将以美元计算的收益 ( 16600)100 00450美元。7

6、分）25500000为了防止马克贬值及从日本引进设备需支付日元的需要，决定委托银行做一笔 3 个月期的外汇买卖，卖出 35311=64.24日元。到了 430值外汇市场上马克不断贬值，该公司为了避免汇率风险，决定4 月 30已知 4 月 301 马克=64.30-64.40l641501 个月远期马克 50 万。(2分)交易内容：25315000001=64.24日元，得到 32120000 日元。（2 分）4 月 30 日即期交易：卖出 500000 马克，买入日元， 1 马克=64.30 日元，得到32150000 日元。（2 分）43031）：500000克=64.3432170000）

7、交易结果分析：该公司 2 月底的远期交易收回日元 32120000，4 月底的掉期交易成本为 0.04日元马克，第和 日元(32170000- 32150000=20000)，但与 2 月底所做的远期交易所得 32120000 日元相比，多得了10000（32150003212000032170003215000）2分）已知外汇市场行情为：即期汇率GPUSD 67780个月掉期率个月远期汇210GPUSD 1675070一家美国投资公司需要 10 万英镑现汇进行投资，预期 2 个月后收回投资。试分析该公司如何运用掉期交易防范汇率风险?10102）1016780010772 个月期汇可收 167

8、500（4 分），进行此笔掉期交易，交易者只需承担与交易金额相比极其有限的掉期率差额共 300资收益不因汇率风险而受损失。）计算下列货币的远期交叉汇率：即期汇率USD/DEM=1.6210/203个月掉期率176/178即期汇率USD/JPY=108.70/803个月掉期率10/88DEM 为基准货币，计算DEM/JPY 3 个月的双向汇率。USD/DEM3 1.6210/20+176/178=1.638693分USD/JPY3 108.70/80+10/88=108.80/10963分） DEM/JPY 3 个月的双向汇率：108.80/1.6398=66.35 109.68/1.6386=

9、66.94则：DEM/JPY=66.35/94（4）10即期汇率GBP USD 月掉期率212，一美国出口商签订向英国出口价值 10 万英镑的仪器的协定，预计 2 个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测 2 个月后英镑将贬值， 即期汇率水平将变为GBP USD 1660010，不考虑交易费用。那么：2 个月后将收到的英10现在美出口商具有英镑债权，若不采取避免汇率变动风险的保值措施，则 2 个月后收到的英镑折算为美元时相对 1067716600)1000001 700美元。3分）利用远期外汇市场避险的具体操作是：1010 万 2英镑的合同。2 个月远期汇率水平为

10、GBP USD 1664558。这个合同保证出口商在付给银行10万英镑后一定得到664510000166 45美元。这实际上是将以美元计算的收益 16600)100 00450美元。7分）假定一美国企业的德国分公司将在 9 月份收到 125 万欧元的货款。为规避欧元贬值风险，购买了 20 张执行汇率为 1USD=0.900EUR 美元。请画出改公司购买欧元看跌期权的收益曲线，标出盈亏平衡点汇率。若合约到期日的现汇汇率为1USD=0.850EUR ，计算该公司的损益结果。1）0.90 0.0216 = 0.882分）（3 分）（2）(0.8784 0.850)*1250000 = 35500期权

11、市场盈利 $35500（5 分）假设 6月 10日，美国通用公司从法国进口价值 125000欧元的货物个月后支付货款，市场即期汇率为 EUR1=USD1.2200 。为防止 3个月后欧元升值，而使进口成本增加该公司便买入 1 份 9 月份到期的欧元期货合约，面值为125000 欧元，约定价格为EUR1=USD 1.2300 3个月后，欧元果然升值月市场即期汇率为EUR1=USD1.2400 ，期货价格为EUR1=USD1.2450 。试分析期货合约多头套期保值的结果。（16月101250001.2200=15250美元。1分）（29月101250001.2400=155000美元。1分）（3）

12、计算结果损失：155000-152500=2500美元。（1 分） 6 月 10 日期货市场，买入1 份 9 月到期欧元期货合约，期货价格 EUR1=USD1.2300 ，期货合约价值1125 000 1.2300=15375美元。2分） 9 月 10 日期货市场，卖出1 份 9 月到期欧元期货合约，期货价格 EUR1=USD1.2450 ，期货合约价值11250001.2450=15562美元。2分）（6）计算结果盈利：155625-153750=1875美元。（1 分）分析收益：如果不做期货套期保值，由于欧元升值，美国通用公司为支付 125000 欧元的货款需多支出 25001875元，减

13、去在现货市场上的损失 2500 美元，只亏损 625 美元。（2 分）Spot Rate: AUD/SFR=0.9117按照协定汇率 AUD/SFR=0.9150 买入欧式澳元的看涨合约 10 份（500 000 澳元），期权费 2000SFR 。假如三个月后，期权协定到期日当天出现以下情形：Spot Rate: AUD/SFR=0.96 Spot Rate: AUD/SFR=0.90SPOT RATE : 买入 500 000AUD,457500 SFR，然后在现汇市场按即其汇率AUD/SFR=0.9860 出售 500000 AUD493000 SFR，493000-457500-2000

14、=33500 。（6）SPOT RATEAUD/SFR=0.9100是2000 SFR 的期权费。（4 分）假设芝加哥 IMM 交易所 3$1.5020/，$1.5000/。如果不考虑交易成本，是否存在无风险套利机会？应当如何操作才能谋取收益？计算最大可能收益率。套利活动对两个市场的英镑价格将产生何种影响？结合以上分析试论证外汇期货市场与外汇远期市场之间存在联动性。（1）存在无风险套利机会；（1 分）(1.502 1.5000)/1.5000 *100% = 131.3%。2分）期货市场和与远期市场上的价格应该趋于一致，否则会存在套利机会，套利行会使得价格差异消失，比如远期市场的外汇价格低于期

15、货市场的外汇价格，则可以在 远期市场买入外汇，同时在期货市场卖出外汇，这样就可以获得无风险收益。（2 分）如果考虑到远期市场流动性相对较差，远期市场的外汇价格可能略低，而期货市场的流动性较好，外汇价格可以略高。（1 分）假设中国石化在新加坡的子公司按年利率 6% 取得了 1001=0.58%1=0.45美元。假设一年后市场汇率可能变为美元，问：该公司借入美元还是新加坡元划算？请计算后比较。如果借入美元，是否需要进行保值？保值时该公司的实际融资成本是多少？（1）该公司借入美元的实际成本为：公司当前借入 100 万美元，换算成新加坡元为200万元。按6%1100（1+6%）=106万1060.4=

16、265万新加坡元。2分）在这种情况下，借入美元的实际成本为：（265-20）200=32.5%。（2分）新加坡元的贬值使得借美元的成本大大提高了，而直接借新加坡元的利率为8% 。所以，该公司借入新加坡元合适。）157解题。（2）借入美元，需要进行保值，即购买106 万美元的 1 年期远期汇率协议。（2 分）（3） 年后美元借款到期时，该子公司可以以 1=0.45入1061060.45=235.5万新加坡元。1分）在这种情况下，借入美元的实际成本为：（235.55-20）200=17.78%17.78%。（2）157解题。一家中国跨国公司设立在泰国的一家子公司需要 5 年期的 1000 万泰铢来

17、投资于一个新工程。泰国 5 年期贷款利率为 6% ，比中国高 2% ，公司预计 3 年后泰铢对人民币至少要贬值10% 。试问：该公司是否在泰国子公司所在地为投资工程融资？如果使用母公司权益投资，是否更有利？如果中国的所得税率为 30% ，泰国所得税率比中国低 5%定？不考虑税收情况下，该跨国公司在泰国为泰国子公司的融资成本为 6%r（1+4% ）（1+10% ）-1=14.46% 。比较而言，该跨国公司选择在泰国子公司所在地为投资工程融资更有利。（ 分）是否使用权益投资需要比较股权资本和债务融资的成本才能做出决定。（ 2分）（3）如果泰国的所得税比中国低 5% ，那么由于税收因素的影响，中国实际资本成本的降低幅度将大于泰国实际资本的降低幅度，但是由于两者考虑税收因素前的资本成本差距太大，所得税的差异未必能抵补掉贷款利率的差异。（2 分）（4）30%28.5%。（1则泰国贷款的实际成本为：1-28.56%=4.29% ；1分）人民币贷款实际成本为：1-30