金融期货介绍

1、金融期货介绍中大期货投资管理部 汪成敏什么是期货？ 期货就是标准化合约,是一种统一的、远期的“货物”合同。买卖期货合约，实际上就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量的“货物”（“货物”可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股指、外汇等金融产品）。 什么是期货？期货交易就是在期货交易所内进行的期货合约的买卖。什么是期货交易？什么是金融期货金融期货（FinancialFutures）指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率，利率等。金融期货的产生金融期货交易产生于20世纪70

2、年代的美国市场。1972年，美国芝加哥商品交易所的国际货币市场开始国际货币的期货交易。1975年芝加哥商品交易所开展房地产抵押券的期货交易，标志着金融期货交易的开始。芝加哥商品交易所、纽约期货交易所和纽约商品交易所等都进行各种金融工具的期货交易，货币、利率、股票指数等都被作为期货交易的对象。目前，金融期货交易在许多方面已经走在商品期货交易的前面，占整个期货市场交易量的80以上，成为西方金融创新成功的例证。金融期货主要品种（1）利率期货，指以利率为标的物的期货合约。世界上最先推出的利率期货是于1975年由美国芝加哥商品交易所推出的美国国民抵押协会的抵押证期货。（2）货币期货，指以汇率为标的物的期

3、货合约。货币期货是适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的，目的是借此规避汇率风险。1972年美国芝加哥商业交易所在国际货币市场推出第一张货币期货合约并获得成功。（3）股票指数期货，指以股票指数为标的物的期货合约。股票指数期货是目前金融期货市场最热门和发展最快的期货交易。股票指数期货不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数计算，合约以现金清算形式进行交割。金融期货的现金交割制度创新商品期货交易源于实物贸易(农产品及非农商品)，特点是实物交割。金融期货的交割制度创新。(外汇利率期货以及现金交割的制度突破。不过，并非所有金融期货都是现金交割。)国内金融期货介绍国债期货。我国的国债期货交易试点始

4、于1992年，结束于1995年5月，历时两年半。2012年2月重启国债期货仿真交易。股指期货。2006年9月8日年中国金融期货交易所挂牌成立 ，同年10月30日起开始沪深300股指期货仿真交易 。2010年4月沪深300股指期货合约正式上市交易 。国债期货仿真交易合约股指期货介绍股指期货历史沿革交易与功能股指期货的前世今生期货交易源于实物贸易(农产品及非农商品)。金融期货的产生(外汇利率期货以及现金交割的制度突破)股指期货的诞生及其它股市衍生品(股指期权股指期货期权股票期货)。股指衍生品交易的现状及特点。股指期货概念股指期货是以股票价格指数为标的物的金融期货 股指期货的诞生股指期货的诞生背景。

5、股指期货诞生的曲折过程及其它股市衍生品的诞生情况。股指期货历经的磨难(大辩论及其结果)股指期货的诞生背景指数化投资大量涌现。股票期权获得突破性发展。股市进入动荡期,市场有系统性避险需求。股指期货诞生的曲折过程众多的难题(指数的选择/监管与交割)。1982年2月24日,堪萨斯交易所(KCBT)正式出台价值线指数期货合约。4月21日，芝加哥商业交易所（CME）推出标准普尔500股指期货。1997年10月6日，道琼指数期货推出。世界各地的股指期货（1986年新加坡首开交易国外股指期货之风）其它股指衍生品的诞生（股指期权/期货期权/股票期货） 股指期货历经的磨难(大辩论及其结果)被誉为20世纪80年代

6、“最激动人心的金融创新”，却遭遇1987年股灾，引发责难。论战（布雷迪报告和瀑布理论）。凤凰涅磐，修得正果又翱翔。股指期货终获认可。股指衍生品交易的现状及特点 成交量高速增长。在衍生品市场中占绝大多数份额。期权交易量大。跨国竞争异常激烈。股指期货的交易交易前的开户。（投资者适当性原则）交易流程。（指令和撮合）交易结算。（每日无负债）交割。（现金交割）开户流程开户适当性制度的具体标准投资者经济实力产品认知投资经历综合评估及其他自然人申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元具备股指期货基础知识，通过相关测试具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者近三年具有10笔

7、以上商品期货交易经历基本情况、财务状况、诚信状况和相关投资经历等（70分）一般法人净资产不低于人民币100万元；申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元相关业务人员具备股指期货基础知识，通过相关测试;具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录；或者近三年具有10笔以上商品期货交易经历具有相应的决策机制和操作流程特殊法人取得监管机构、主管机构的批准；(开口子：基金、券商、社保基金等)不得具有市场禁入者以及法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止从事股指期货交易的情形。法人及其他经济组织开户投资者需携带以下资料：相关人员的身份证、营业执照（副本）、税务登记证（副本）、机

8、构代码证（副本）、公司公章；用于结算的银行账户（限五大银行）至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录或者加盖期货公司结算专用章的最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录；提供加盖公章的上一年度资产负债表或者距申请开户日期不超过三个月的月度资产负债表作为净资产证明（净资产不低于100万元）；提供参与股指期货仿真交易的决策机制和操作流程并加盖公章；*特殊法人提供监管、主管机关的批准文件或证明文件； 同时通过测试（80分）与评估（70分）。WWW.ZDQH.COM投资者需携带以下资料：本人身份证；用于结算的银行账户（限五大银行）；毕业证书或者学位证书；两个月内的中国人民银行征信中心

9、个人信用报告或者其他信用证明文件；至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录或加盖期货公司结算专用章的最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录；金融类资产证明或年收入证明。 同时通过测试（80分）与评估（70分）。WWW.ZDQH.COM股指期货自然人开户要求结算 指根据交易结果和交易所有关规定对投资者的交易保证金、盈亏、手续费和其他有关款项进行的计算、划拨。期货交易结算实行保证金制度、每日无负债制度等。交割交割：指期货合约到期时，交易双方未平持仓按照沪深300指数最后2小时算术平均价进行现金交割。股指期货的作用 替代股票买卖。提供卖空机制。用作风险管理工具。充当资产配置工具。

10、创造套利交易机会。股指期货的功能期货市场的基本功能。（发现价格；避险）股指期货市场是有效市场。股指期货市场是高效市场。（交易成本；做空机制；流动性）股指期货发现价格功能的特点。股指期货交易与分析沪深300指数期货合约合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间9:15-11:30, 13:00-15:15最后交易日交易时间9:15-11:30, 13:00-15:00价格限制上一个交易日结算价的10%最低交易保证金合约价值的12%交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假

11、日顺延最后结算日同最后交易日交易代码IF股指期货交易性质区分套期保值套利交易投机交易投资机会WWW.ZDQH.COM市场套利功能风险投资套期保值功能规避风险价格发现功能价差投机股指期货股指期货套期保值 对冲：规避可能的风险。（非获利）原理。（与现指走势方向一致；到期日与现指趋向一致；即同向与收敛）保值方向。（买入套保；卖出套保；）基差变化。（现货-期货）（走强利于卖保；走弱利于买保）操作原则：品种数量相等；方向相反 ；月份相同或相近。股指期货套保基础风险度量技术股票及组合的风险度量。（收益率与标准差）影响组合风险的因素分析。（组合投资的比例；协方差和相关性分析）系统风险与非系统风险。（贝塔系数

12、；组合降低非系统风险；期货规避系统性风险）股指期货套期保值实务保值时机。避险工具的选择。保值数量的确定。误差分析。如何利用套期保值原理进行资产配置。如何选择套期保值方向WWW.ZDQH.COM卖出套期保值买入套期保值股指期货的套利交易针对市场上两个相同或相关资产暂时出现的不合理价差进行一买一卖的交易以套取利润。基本类型：期现套利；价差交易（场内；跨市场；跨品种）。股指期货的理论价格（现指；利率；股息率；持有期时间）。价差交易。（牛市套利和熊市套利；买入套利和卖出套利）（跨市、跨品种套利）什么是跨期套利 在股指期货市场上，利用不同月份合约涨跌的速度不同进行反向交易（一买一卖），获取差价收益。 例

13、：股指下跌期间，利用6月合约跌速比3月合约快的特性，卖出6月合约的同时买入3月合约，赚取价差收益。两个相同：交易的数量相同买和卖的交易时间相同两个不同：合约月份不同合约价格不同交易特点什么是期现套利利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。套利二之期现套利原理WWW.ZDQH.COM指数现货价格无套利机会区间（套利成本区间）时间指数期货价格出现套利机会价格 股指期货的投机交易 股指期货投机与股票投机的比较理性投机WWW.ZDQH.COM 预期指数下跌，卖出股

14、指期货合约，下跌后买入平仓获利（期货市场特有操作方法） 预期指数上涨，买入股指期货合约，上涨后卖出平仓获利（与股市操作方法类似）股指期货交易与股票交易的区别与特点股指是一揽子股票组合的平均价格指数的计算和调整中通常不包括分红交易手续费远低于股票投机属保证金交易(资金杠杆)，相当于零成本融资T+0当日回转，股票T+1交收双向交易，做空机制持仓有时间限制，交割日现金清算股指期货与证券产品的交易特征比较股指期货股票权证ETF杠杆效应保证金交易 全额交易权利金全额交易交易方式双向单向单向单向交易模式T+0T+1T+0T+1结算方式当日无负债结算 不结算不结算不结算存续时间到期交割可长期持有 到期行权可

15、长期持有 交易方法投机、套利、套期保值投机 投机投机、套利“双向”与“T”交易操作过程卖出开仓（1620）第一回合：买入平仓（1741）亏损:(1620-1741)300-36300元反手再买开仓（1741）第二回合：卖出平仓（1901）盈利:(1901-1741)300+48000元反手再卖开仓（1901）第三回合：买入平仓(1867）盈利:(1901-1867)300+10200元反手再买开仓(1867)股指期货投机的作用积极作用：发现价格，提供充足流动性。任何价格上都有投机者买进卖出，市场避险功能得以实现。负面作用：资金利用率提高造成过度投机风险，风险事件株连市场。（巴林事件）对策：最高限仓和大户报告制度股指期货投机交易过程交易准备（分析行情走势/下单方案比较和确定/制定不利情况下应对方案）建仓（时机选择/建仓方法）平仓（及时止损/放胆去赢）（一次平仓/分批平仓）（锁仓）股指投机交易的经验与总结风险控制（资金管理/克服人性弱点）常见格言和铁律（顺势而为/加活码不加死码/必设止损/良好的资金管理）机构交易特点（大户持仓分析/关注权重股/到期日效应）投机案例（巴林银行倒闭案/香港金融保卫战）股指期货的分析基本面分析技术面分析基本面分析研究股指