基金固定收益交易员培训材料(本币)

1、培 训 教 材材目 录第一章 金融融同业市场概概述银行间外汇市场场银行间本币市场场银行间本币市场场的基本功能能银行间市场风险险与防范市场准入和联网网交易市场准入交易联网联网交易前的准准备金融机构加入市市场和联网交交易流程图信用拆借信用拆借定价原原理报价、询价和成成交流程交易后的资金清清算应急交易风险控制的制度度安排和技术术措施债券质押式回购购债券质押式回购购定价原理报价、询价和成成交流程交易后的资金清清算和债券结结算风险控制的制度度安排和技术术措施债券买断式回购购债券买断式回购购定价原理报价、询价和成成交流程交易后的资金清清算和债券结结算风险控制的制度度安排和技术术措施债券买卖债券买卖定价原原

2、理报价、询价和成成交流程风险控制应注意意的事项第七章 债券券分销债券发行概述意向分销实券分销第八章 货币币经纪服务第一节 市场场经纪服务第二节 分分析及咨询服服务第三节 市市场分析和投投资培训第四节 经经纪服务操作作程序 信息系统与与风险防范第一节 中国国货币网简介介第二节 报价价与行情第三节 对手手资信第四节 其他他便利服务第十章 市场分分析与风险管管理第一节 F-系系统的功能框框架第二节 利用FF-系统进行行市场分析和和风险管理附录概念和和术语金融同业市场概概述所谓金融同业市市场，是指金金融机构之间间进行金融产产品交易的场场所，习惯上上我们称之为为银行间市场场。根据金融产品计计价所用的币币

3、种不同，银银行间市场又又可划分为外外汇市场和本本币市场。本本币市场由拆拆借市场、债债券市场、票票据市场等组组成。我国目前的银行行间市场由外外汇市场、拆拆借市场和债债券市场等三三个市场构成成，参与者是是中、外资金金融机构法人人及其授权分分支机构,简简称金融机构构。银行间的票据转转贴现、票据据回购，也是是银行间市场场的重要内容容。目前，我我国银行间票票据市场正在在建设之中。当代银行间市场场的交易，990%以上是是通过电子交交易系统完成成的。是否拥拥有电子交易易、信息系统统，是一个国国家是否拥有有现代化银行行间市场的重重要标志。金金融机构通过过电子交易系系统达成交易易后，需要通通过电子支付付系统进行

4、交交易后的资金金清算，通过过债券登记系系统进行交易易后的债券结结算。因此，交交易系统是银银行间市场的的前台，资金金清算系统和和债券登记系系统分别是银银行间市场的的后台。本教材除第一章章第一节简要要介绍外汇市市场以外，以以后章节介绍绍的都是银行行间市场交易易员必须掌握握的有关本币币市场交易、信信息和其它服服务的知识与与操作技巧。第一节银行间间外汇市场我国银行间外汇汇市场建立于于1994年年初。根据人人民银行赋予予的职责，中中国外汇交易易中心负责提提供外汇交易易系统和交易易后的本、外外币资金清算算服务。银行间外汇市场场的建立，是是社会主义市市场经济发展展的需要，是是国家外汇管管理体制改革革的产物。

5、11993年年年底，国务院院决定改革当当时的外汇管管理体制，实实现人民币经经常项下有条条件可兑换，其其基本内容是是：从19994年1月11日起，实现现汇率并轨和和结售汇制度度，建立银行行间外汇市场场和采用单一一的、有管理理的浮动汇率率。根据建立立银行间外汇汇市场的需要要，中国外汇汇交易中心11994年初初于上海成立立并于同年44月4日推出出外汇交易系系统。我国银行间外汇汇市场的组织织管理形式：国家外汇管管理局负责外外汇市场监管管，中国人民民银行通过公公开市场业务务操作室负责责外汇市场调调控，中国外外汇交易中心心负责外汇市市场的组织运运行，金融机机构以会员形形式参与外汇汇市场交易。凡凡经中国人民

6、民银行批准可可经营结售汇汇业务的金融融机构及其授授权分支机构构，均可向交交易中心申请请成为外汇市市场会员。通过多年的积累累和发展，目目前我国银行行间外汇市场场已经形成包包括结售汇市市场和外币拆拆借市场在内内的市场体系系。1994年初外外汇交易系统统的推出是我我国银行间结结售汇市场建建立的标志。结售汇市场采用用电子竞价交交易系统组织织交易。会员员通过现场或或远程交易终终端自主报价价，交易系统统按“价格优先、时时间优先”撮合成交。目目前交易品种种为人民币兑兑美元、港币币、日元和欧欧元的即期交交易。结售汇市场实行行集中清算，由由交易中心统统一为会员办办理成交后的的本币与外币币资金清算交交割。人民币币

7、资金清算通通过中国人民民银行支付系系统进行，外外汇资金清算算通过境外清清算系统办理理。清算日为为交易日后第第一个工作日日 。银行间结售汇市市场产生的加加权平均汇率率，经人民银银行公布而成成为人民币中中间汇率，金金融机构依据据中间汇率，在在上下浮动11.5范围内制定定并公布柜台台结售汇的挂挂牌汇价。第二节 银行行间本币市场场银行间本币市场场目前由拆借市市场和债券市场组成成。通过信用用拆借、债券回购（包包括质押式回回购和买断式式回购）、债券买卖等途途径，金融机机构利用银行行间市场管理理资金头寸、调调整资产负债债结构和进行行投资理财。银行间市场是金金融市场体系系的核心，具具有批发交易易的性质。在在银

8、行间市场场产生的指数数，如拆借利利率指数、债债券回购指数数、债券收益益率，是其他他金融产品和和衍生工具定定价的基础，是是宏观调控赖赖以决策的重重要风向标。银行间本币市场场交易由电子子交易系统和和系统外交易易两部分构成成，电子交易易系统的交易易量占整个银银行间市场交交易的比重，无无论是信用拆拆借还是债券券回购、债券券买卖，都在在90%以上上。参加电子子交易系统，从从而成为银行行间市场的交交易成员，是是金融机构市市场竞争实力力的体现。一、信用拆借市市场金融机构之间以以各自的信用用为担保进行行的短期资金金融通即信用用拆借，由此此形成的市场场即信用拆借借市场，简称称拆借市场。我国银行间的信信用拆借业务

9、务始于19884年，经历历过几起几落落的坎坷发展展历程。19996年初，人人民银行决定定依托中国外外汇交易中心心的基础组建建全国银行间间同业拆借中中心，中国外外汇交易中心心和全国银行行间同业拆借借中心实行一一个法人、两两块牌子、一一套班子，简简称交易中心心。1月3日，信信用拆借电子子交易系统正正式启用，标标志着全国统统一的同业拆拆借市场在我我国诞生。具有资金拆借业业务资格的金金融机构法人人及其授权分分支机构，都都可从事信用用拆借业务。金金融机构从事事信用拆借业业务，可以通通过交易中心心的电子交易易系统，也可可以在交易系系统之外自行行达成。参与与交易中心电电子交易系统统的金融机构构即为交易成成员

10、，须经人人民银行批准准。在交易系系统之外达成成交易的金融融机构一般为为交易量小、交交易频率低的的机构，其交交易必须报当当地人民银行行备案。在备备案拆借的过过程中，可以以通过交易中中心的“中国货币网网”收看市场信信息、进行报报价和电子备备案。金融机构加入银银行间电子交交易系统，首首先须获人民民银行批准。获获得人民银行行批准后，金金融机构向交交易中心申请请联网，选送送业务人员通通过交易中心心培训为交易易员，与电子子交易系统实实现联网后即即可进入拆借借市场进行交交易。在交易易过程中，金金融机构通过过电子交易系系统自主报价价、与其他交交易成员格式式化询价并最最后确认成交交即可达成交交易。交易系系统打印

11、的成成交通知单，是是反映金融机机构之间达成成交易的具有有法律效力的的合同文件。成成交双方根据据成交单的内内容，本着自自主清算、自自担风险的原原则，通过支支付系统进行行资金清算。为了确保拆借市市场健康有序序的发展，人人民银行对市市场准入进行行严格审核，对对每一类金融融机构设定拆拆入资金期限限和拆借规模模。交易中心心通过电子交交易系统把人人民银行的监监管要求转化化为电子监控控，确保交易易成员不突破破拆借规模和和期限的要求求，为金融机机构规避政策策制度的风险险提供便利。电子交易系统生生成的拆借利利率指标即为为CHIBOOR。CHIIBOR是全全国银行间拆拆借中心每日日营业终了发发布的信用拆拆借各个交

12、易易品种的加权权平均利率。它它的生成机制制如下：以每每笔交易的成成交量为权重重，计算各交交易品种的当当天成交加权权平均利率和和当天的各交交易品种的加加权平均利率率。CHIBBOR目前由由1天、7天天、14天、221天、1个个月、2个月月、3个月、44个月等8个个品种的利率率指标组成。交易成员与交易易系统外的金金融机构的信信用拆借，可可以通过交易易中心提供的的同城隔夜拆拆借系统、电电子备案报价价系统实现，接接受人民银行行的备案监管管。二、债券回购和和债券买卖市市场债券市场由回购购市场和现券券市场两部分分组成。习惯惯上分交易所所市场和场外外市场。交易所市场主要要是面向中小小投资者的，其其交易方式适

13、适合小额交易易。从国际经经验来看，债债券交易主要要集中在与交交易所市场对对称的场外市市场上。而银银行间债券市市场是场外市市场的主体和和核心。为了满足金融同同业交易的需需要、完善我我国债券市场场体系，19997年初人人民银行决定定借鉴同业拆拆借市场建设设的经验，建建立银行间债债券市场。11997年66月16日，交交易中心根据据人民银行的的部署向金融融机构推出债债券电子交易易系统，标志志着全国统一一的银行间债债券市场的创创立。银行间债券市场场包含债券买买卖和债券回回购两种交易易。债券回购购又分为质押押式回购和买买断式回购两两种。债券买买卖和质押式式回购于19997年6月月16日同时时推出，买断断式

14、回购于22004年55月20日推推出。债券买卖是指已已发行债券的的流通转让，为为了区别发行行市场（也即即一级市场）又又称流通市场场或二级市场场交易。质押式回购是指指交易双方以以债券为权利利质押所进行行的短期资金金融通。在质质押式回购交交易中，资金金融入方（正正回购方）在在将债券出质质给资金融出出方（逆回购购方）融入资资金的同时，双双方约定在将将来某一日期期由正回购方方向逆回购方方返还本金和和按约定回购购利率计算的的利息，逆回回购方向正回回购方返还原原出质债券。买断式回购是指指债券持有人人（正回购方方）将债券卖卖给购买方（逆逆回购方）的的同时，交易易双方约定在在未来某一日日期，正回购购方再以约定

15、定价格从逆回回购方买回相相等数量同种种债券的交易易行为。银行间债券市场场可交易债券券是指经中国国人民银行批批准可在银行行间债券市场场进行交易的的政府债券、中中央银行票据据和金融债券券等记账式债债券。随着债债券市场的不不断发展，上上市券种和类类型不断增多多。目前，部部分企业债券券也可在银行行间债券市场场进行交易。银行间债券市场场曾实行审批批制，即加入入电子交易系系统成为债券券市场交易成成员的金融机机构，须向人人民银行申请请并获得批准准。20022年4月，人人民银行改变变银行间债券券市场的审批批准入为备案案制。实行备备案制后，金金融机构只要要其营业范围围中有债券投投资或证券投投资资格，向向全国银行

16、间间同业拆借中中心和中央国国债登记结算算有限责任公公司提供相关关文件进行备备案后，即可可加入银行间间债券市场。金融机构加入银银行间电子交交易系统，应应在通过备案案审查后，送送派业务人员员通过交易中中心培训为交交易员、向交交易中心申请请联网。与交交易电子交易易系统实现联联网后即可进进行债券交易易。在交易过过程中，金融融机构通过电电子交易系统统自主报价、与与其他交易成成员格式化询询价并最后确确认成交即可可达成交易。交交易系统打印印的成交通通知单，是是反映金融机机构之间债券券交易确立的的合同文件。成成交双方根据据成交单的内内容，本着自自主清算、自自担风险的原原则，通过债债券登记系统统办理债券交交割，

17、通过支支付系统进行行资金清算。为了适应债券市市场发展的需需要，交易中中心在20003年初推出出的新版交易易系统中，在在询价交易基基础上还增加加了小额报价价等交易便利利。小额报价价是一种无须须询价而在一一定条件下直直接成交的单单向撮合交易易便利。债券交易系统每每天生成回购购利率指标体体系（包括质质押式回购与与买断式回购购利率）和债债券指数。回购利率指标体体系是指各个个品种的回购购加权平均利利率，它的生生成机制与CCHIBORR类似，是以以各品种的每每一笔交易量量为权重，计计算出来的加加权平均利率率，目前质押押式回购利率率体系由111个品种的利利率构成，买买断式回购由由7个品种的的利率构成。由由于

18、债券回购购市场风险小小，成交量大大，回购利率率体系已经逐逐渐具备了短短期利率基准准的特征。在买断式回购业业务中，交易易成员需报债债券首期交易易价格和到期期交易价格，回回购利率是根根据两次价格格而计算出的的参考利率，因因此，交易系系统对买断式式回购还提供供各成交券种种的首期交易易净价和到期期交易净价行行情。为了适应债券市市场特别是现现券交易业务务发展的需要要，交易中心心借鉴了国际际上著名债券券指数编制经经验，于20002年6月月10日推出出了“银行间债券券指数”。这个指数数由反映市场场基准的“银行间国债债指数”和反映市场场总体价格走走势的“银行间债券券综合指数”构成。“国债指数”的指数样本本只包

19、括目前前在银行间债债券市场流通通的固定利率率国债，目的的是提供市场场一个一年以以上无风险债债券报酬的指指标，作为无无风险债券收收益的基准。“综合指数”的指数样本则涵盖了银行间债券市场流通的所有固定利率和浮动利率国债、金融债和企业债，目的是提供市场一个一年以上整体债券报酬的指标，可真实反应整体债券市场的价值状况，同时也作为整体债券市场收益的基准。银行间债券指数作为债券价格波动的指示器，为市场分析研究和市场预测提供了基础，是评估投资人业绩的标准，并能帮助金融监管部门及时掌握债券市场的整体信息。三、银行间本币币市场的组织织结构银行间市场由监监管机构、交交易前台、结结算后台、清清算后台和交交易成员共同

20、同组成。中国人民银行是是银行间市场场的监管机构构，负责制订订银行间市场场的发展规划划、管理规定定，对市场进进行监督管理理，规范和推推动市场创新新。全国银行间同业业拆借中心作作为市场中介介组织，依托托交易系统、信信息系统（中中国货币网）、市市场分析和风风险管理系统统（F系统统），为银行行间市场提供供交易、信息息、监管等三三大平台及其其相应的服务务。具体而言言，即培训市市场交易员，组组织市场参与与者联网交易易，负责交易易、信息系统统的运行维护护和发展建设设，负责市场场交易的日常常监测，组织织披露市场交交易所必需的的信息，为人人民银行提供供全方位的市市场监管服务务便利和基本本信息，落实实市场管理有有

21、关政策措施施，确保市场场交易健康有有序。 中央国国债登记结算算有限责任公公司（以下简简称“中央结算公公司”）是银行间市场场的后台之一一，负责债券券托管和结算算工作。金融融机构参与银银行间市场的的债券交易，必必须事先在该该公司开设托托管账户；交交易成员在前前台完成债券券交易后，必必须把成交的的有关要素传传递到该公司司的簿记系统统办理债券的的结算。清算总中心属于于人民银行的的事业单位，负负责电子支付付系统的运作作，是银行间间市场的另一一重要后台。交交易成员在银银行间市场完完成的无论债债券交易还是是信用拆借，其其资金清算均均需通过支付付系统实现。第三节银行间间本币市场的的基本功能伴随着银行间同同业拆

22、借和债债券市场参与与主体的不断断多元化、产产品不断多样样化，市场的的交易量连年年增长，银行行间同业拆借借和债券市场场的流动性迅迅速提高。市市场的流动性性管理职能不不断提升，77天以下的同同业拆借和质质押式回购交交易数量是整整个市场的基基石，占市场场的份额达880%以上。随随着买断式回回购业务在银银行间债券市市场推出，其其回购期间转转移债券所有有权的特征将将进一步促进进市场流动性性的提高。正正是由于银行行间同业拆借借和债券市场场流动性管理理职能的强化化，很多市场场运作好的金金融机构在人人民银行的超超额备付大大大减少，把闲闲置资金通过过同业拆借和和回购市场运运作取得更高高的收益。不不仅如此，银银行

23、间同业拆拆借市场的CCHIBORR和回购利率率已经逐渐成成为法人机构构总部与分支支机构之间成成本和收益核核算的重要参参考，成为考考察其他相关关业务时的边边际指标，是是全国短期资资金定价的最最主要依据。同时随着债券品品种的日益多多元化、机构构投资者内部部激励机制的的改善和交易易人员市场运运作水平的提提高，特别是是中长期债券券的发行和利利率水平的下下降以及债券券业务与其他他业务的组合合，银行间债债券市场日益益具备了投资资的职能，善善于把握机会会和捕捉机会会的投资者获获得了非常可可观的利润。经经过几年的超超常规发展，银银行间债券市市场的功能已已经从纯粹的的流动性管理理演变到流动动性管理和投投资两者兼

24、备备。与此同时，银行行间同业拆借借和债券市场场是监管部门门对市场进行行即时监管的的平台，为货货币政策部门门提供资金的的流动态势和和货币市场的的资金松紧状状况等实施货货币政策所必必要的信息，更更重要的是银银行间同业拆拆借和债券市市场还是货币币政策传导机机制的重要环环节。第四节银行间间市场风险与与防范所谓银行间市场场风险，是指指交易结果所所隐含的某种种损失的可能能性。一旦风风险变成事实实，那么就意意味着不可避避免地要承担担有形或无形形的损失。有有形的损失直直接表现为交交易所获盈利利低于预期甚甚至亏损本息息，无形的损损失则表现为为交易结果导导致其他相关关合同或承诺诺无法兑现所所造成的信誉誉损失，即因

25、因交易对手违违约造成自己己资金运作方方面的不利的的连锁反应，使使自己无法履履行对他人的的支付承诺。驾驭市场风险的的成功是交易易成功的另一一面；成功的的交易成员和和好的交易员员，必定是风风险管理的行行家里手。因此，交易员必必须善于识别别和规避市场场风险。一、市场风险的的种类根据银行间市场场风险的性质质和来源不同同，风险可以以归并为以下下五类：信用风险（Crredit Risk），指指由于交易对对手不能或不不愿履行合同同条款而导致致损失的可能能性。更广义义的信用风险险还包括债券券发行主体由由于信用评级级下降导致其其已发债券市市场价格下降降所造成的损损失。银行间间市场的信用用风险，一般般在三个环节节

26、都可能出现现。一是出现现在结算前，即即债券交割或或资金清算前前，已经达成成交易的一方方不履行合同同的全部或部部分条款，导导致交易的撤撤销或合同内内容被迫部分分变更，给另另一方造成损损失。二是出出现在结算中中，即在结算算过程中一方方已经支付了了合同资金但但另一方发生生违约。三是是出现在合同同到期清算时时，一方不能能如约归还本本息或返还债债券。价格风险（Prrice RRisk），指指由于资产市市场价格波动动超出了交易易时所预计的的范围，从而而给交易成员员造成损失的的可能性。根根据引发市场场风险的市场场因子不同，市市场风险可分分为利率风险险、汇率风险险、股市风险险等等。对于于银行间本币币市场来说，

27、主主要是利率风风险，即由于于交易成员对对利率变化趋趋势判断失误误，在交易完完成后，利率率的波动导致致实际资金成成本的增加或或是债券价格格的损失，前前者容易发生生在信用拆借借、债券回购购交易中，后后者则可能出出现在现券交交易业务中。流动性风险（LLiquiddity RRisk），包包括金融工具具买卖的流动动性或现金流流与资金需要要不匹配两种种情况。第一一种情况是指指金融工具不不能及时变现现或由于市场场效率低下而而无法按正常常的市场价格格交易。第二二种情况是指指金融机构的的现金流不能能及时满足支支出的需求而而导致金融机机构违约或发发生财务损失失的可能性。这这种情况往往往迫使金融机机构提前清算算，

28、从而使账账面上的潜在在损失转化为为实际损失，甚甚至导致机构构破产。流动动性风险是一一种综合性风风险，它是其其他风险在金金融机构整体体经营方面的的综合体现。例例如，市场风风险和信用风风险的发生不不仅直接影响响金融机构的的资产和收益益从而导致流流动性风险，还还可能引发“金融恐慌”而导致整个个金融系统的的非流动性风风险。法规风险（Leegal RRisk），指指由于法律或或法规方面的的原因而使企企业的某些市市场行为受到到限制或合同同不能正常执执行而导致损损失的可能性性。如由于交交易对方不具具备法律或法法规赋予的交交易权力，或或是因为金融融机构不熟悉悉有关政策法法规，从而出出现违规交易易而导致损失失。

29、操作风险（Opperatiion Riisk），指指交易操作失失误所导致的的损失。 它它包交易员在在电子交易系系统上操作的的失误，也包包括交易成员员在交易过程程中违反内部部操作规程所所造成的损失失。此外，操操作风险还包包括风险定价价过程中的模模型风险，即即交易人员或或风险管理人人员使用了错错误的模型，或或模型参数不不当，导致对对风险或交易易价值的估计计错误而造成成损失的可能能性。操作风风险直接与机机构的管理系系统相关，虽虽然发生的概概率相对较小小，但造成的的损失可能非非常巨大。二、市场风险的的防范实践经验表明，有有市场就有风风险。金融市市场也不例外外，金融机构构会面临着风风险。然而，风风险往往

30、蕴含含着机会。因因此，对风险险的现实态度度，应该是主主动积极的风风险管理行为为，而不是简简单规避、被被动接受和无无所作为。交易成员驾驭银银行间市场风风险，需要具具备内部和外外部条件，需需要内因和外外因的共同作作用。归纳起起来，需要从从以下几个方方面着手：（一）培训和培培养好的交易易员。风险的识别和规规避是靠具体体的人员来实实现的，而其其中首当其冲冲的是处于市市场一线的交交易员。一个个称职的交易易员，可以在在交易中利用用现有的信息息资源和自己己的经验识别别风险并把风风险降到最低低限度。一个个优秀的交易易员，不仅可可以认真遵守守市场管理和和机构内控的的有关规定、娴娴熟地从事交交易操作，而而且善于运

31、用用法规武器、市市场信息和分分析工具；因因此，不仅可可以识别和规规避风险，而而且可以发掘掘风险中所蕴蕴藏的机会，把把利润推到最最大。因此，好好的交易员，是是金融机构参参与银行间市市场最宝贵的的财富。（二）健全全的内控制度度、运作机制制和基础设施施。健全的内控制度度、机制和有有效的基础设设施是防范市市场风险的重重要保障。在在银行间市场场获得成功的的金融机构，一一般都有健全全完善的内部部管理制度，包包括内部操作作规程、首席席交易员及内内部授权授信信制度等，有有专门的部门门、人员和场场所（交易室室），内部实实行前台交易易、后台结算算与清算分开开，有保障从从事交易、收收看信息的专专用设备和与与市场交易

32、、信信息与清算系系统畅通的通通信线路等。（三）完整的市市场法规体系系、高效的市市场基础设施施和良好的市市场氛围。市场风险的防范范，在外部需需要相应的法法规体系来约约束和规范市市场参与者的的行为。市场场法规体系包包括国家有关关法律、监管管部门有关政政策规定、市市场交易与结结算规则等三三个层面。通通过多年的努努力，银行间间市场的法规规体系建设已已经取得了显显著成就（主主要法律规定定目录详见“中国货币网网”的政策法规规专栏）。市场基础设施是是银行间市场场所必需的交交易信息系统统、债券结算算系统、资金金支付系统。2003年3月31日，交易中心向市场推出了新版交易系统、信息系统（中国货币网）、市场分析和

33、风险管理系统（F系统），为广大市场参与者提供多种有效的交易便利、提供交易所必需的信息和市场分析、风险管理的基本工具。交易员通过熟练掌握和运用上述三个系统，就可以在交易前台赢得规避市场风险、抓住赢利机会的先机。良好的市场氛围围，需要市场场参与各方根根据“公开、公正正、公平”的原则共同同营造。市场场监管部门需需要根据市场场发展的需要要及时健全、完完善政策法规规。市场中介介服务部门需需要根据市场场发展需要及及时提升服务务便利。参与与市场的金融融机构要自觉觉遵守法律规规定、自觉维维护市场秩序序，严格履行行合同和作为为交易成员的的义务。第二章市场准准入和联网交交易凡是经营业务许许可证载有资资金拆借业务务

34、或证券业务务的金融机构构及其授权分分支机构，均均可向人民银银行申请加入入全国银行间间同业拆借市市场或通过备备案申请加入入全国银行间间债券市场。申申请获准后即即为银行间市市场交易成员员。经过交易易中心的交易易员培训，实实现与交易中中心的电子交交易系统、信信息系统联网网，即可参与与银行间市场场交易。第一节市场准准入在银行间市场的的准入方面，拆拆借市场与债债券市场有所所不同。一、拆借市场金融机构加入全全国银行间拆拆借市场需经经人民银行审审批，其中商商业银行及其其授权分行、外外资银行、证证券公司和财财务公司等金金融机构由人人民银行总行行审批，农村村信用社和城城市信用社则则由人民银行行总行授权的的分支机

35、构依依据属地管理理的原则进行行审批。金融融机构经人民民银行批准成成为全国银行行间拆借市场场交易成员后后，其拆借限限额由批准其其加入市场的的人民银行核核定。人民银行同意金金融机构加入入全国银行间间拆借市场的的批文将发送送交易中心，交交易中心以此此为依据安排排交易成员的的交易员培训训和联网交易易。二、债券市市场金融机构加入全全国银行间债债券市场实行行准入备案制制。根据人民民银行有关债债券市场准入入备案制的有有关规定，中中华人民共和和国境内的商商业银行及其其授权分行、信信托投资公司司、企业集团团财务公司、金金融租赁公司司、农村信用用社、城市信信用社、证券券公司、基金金管理公司及及其管理的各各类基金、

36、保保险公司、外外资金融机构构，以及经金金融监管当局局批准可投资资于债券资产产的其他金融融机构，可向向交易中心提提出参加银银行间债券交交易的申请。金融机构申请加加入全国银行行间债券市场场应向交易中中心提交下列列材料： （一）企业法人人营业执照副副本复印件； （二）相关金融融业务许可证证副本复印件件，包括金融融机构法人许许可证、信托托机构法人许许可证、经营营证券业务许许可证、经营营保险业务许许可证等； （三）商业银行行分行还应提提供其总行的的债券交易授授权书；（四）“全国银银行间同业拆拆借中心交易易系统联网申申请表”。金融机构在上述述材料经由交交易中心审查查通过并在中中央结算公司司完成债券托托管账

37、户的开开户手续后，即即成为全国银银行间债券市市场交易成员员。金融机构在办理理联网和开户户手续完毕后后的三个工作作日内，必须须向中国人民民银行备案。第二节交易联联网金融机构获得银银行间市场交交易成员资格格后，需随即即着手交易前前的准备工作作：一是通过过选送业务人人员参加交易易中心统一组组织的交易员员培训，从而而具备至少两两名拥有交易易员资格书的的交易员；二二是选择联网网方式；三是是配置交易必必需的计算机机设备。一、联网方式交易系统为交易易成员提供专专线和拨号两两种联网方式式。专线通信信方式分为帧帧中继和DDDN，通讯费费用由电信局局按月收取，适适用于连续上上网交易和查查看行情的交交易成员；拨拨号

38、有普通电电话拨号和IISDN两种种方式，通讯讯费用由邮局局按时收取，适适用于交易频频率不高的交交易成员。交交易成员可根根据本机构的的实际交易情情况和发展规规划确定自己己的联网方式式。方便地收看市场场信息是交易易顺利进行的的重要前提。交交易中心为银银行间市场提提供信息服务务的专门系统统为中国货币币网。中国货货币网可由交交易系统直接接切换进入，也也可通过专线线直接进入(http:/20068)，还还可通过互联联网进入（n）.二、交易、信息息系统客户端端配置说明（一）交易设备备最低配置要要求。交易设备最低配配置要求见表表21。表21交易易设备硬件推推荐配置Intel处理理器Pentiu

39、mm III内存256MB SSDRAM显示内存8MB SDRRAM硬盘10G(可使用用)光驱可选配打印机A4幅面打印机机（需要有WWindowws下的驱动动程序）为了保证金融机机构交易的安安全以及交易易系统的安全全，交易用机机务必专机专专用，切莫与与互联网或其其他应用网联联通。交易量大、交易易频率高的机机构，建议同同时配置查看看信息的专用用设备。（二）信息设备备配置要求。信息设备的配置置需满足以下下要求：1、用户端机器器：PC机、WWin95、WWin98、NNT操作系统统。2、机器配置，PPC机必须满满足运行Wiin系列操作作系统和微软软公司Intternett Expllorer（浏浏览

40、器）系统统的基本条件件，浏览器版版本要求 44.0.1以以上（即IEE4.0.11以上）。但但为有效地利利用信息系统统，建议按以以下要求进行行配置：CPPU主频2333以上、内内存32M以上、硬硬盘4.3GG以上。三、联网手手续交易成员在完成成交易员培训训与硬件配置置等联网准备备工作后，即即可向交易中中心市场二部部提交联网申申请。联网申请须包含含以下内容：1、联网方式；2、联系人、联联系电话和传传真；3、单位公章；4、全国银行间间同业拆借中中心单位电子子商务安全数数字证书（IIC卡）申请请表5、首席交易员员登记表。交易中心在收到到交易成员的的联网申请后后，10个工工作日内可为为交易成员开开通交

41、易系统统，交易成员员即可通过交交易系统进行行交易。第三节联网交交易前的准备备一、向市场披露露本机构基本本信息经人民银行批准准或通过备案案成为银行间间市场成员的的各类机构依依据全国银银行间债券市市场债券交易易规则和人人民银行的有有关规定，均均需通过“中国货币网网”定期披露资资产负债表、损损益表等反映映经营和资产产状况的财务务报表和本币币市场交易成成员基本情况况表等反映机机构基本情况况的信息。二、获得用户名名和登录口令令为了保证交易和和信息的安全全，交易成员员和信息系统统用户均需使使用用户名和和密码等安全全措施，经检检验无误后方方可登录交易易系统、中国国货币网。（一）交易系统统。交易中心为每一一个

42、交易成员员提供IC卡卡的序列号和和密码，并编编制生成交易易成员的首席席交易员用户户名和密码。交交易成员使用用正确的ICC卡序列号和和密码以及交交易系统用户户名和密码方方能登录交易易系统。（二）中国货币币网。交易成员登陆交交易系统后可可切换到信息息系统中国货币币网，但如果果要通过专线线或互联网方方式直接访问问“中国货币网网”中需要注册册方可访问的的内容，则需需要使用由交交易中心提供供的用户名和和密码。（三）用户名和和密码保管使使用注意事项项。市场成员在使用用和保管用户户名和密码时时应注意以下下事项：1、用户名和密密码应做到专专人专用，避避免多人共用用一个用户名名和密码，以以降低操作风风险。2、应

43、注意用户户名和密码的的保密，若不不慎遗忘应及及时向交易中中心申请重置置密码；若不不慎泄漏应尽尽快修改密码码。3、因初始密码码相同，交易易员在获得用用户名和密码码后应尽早修修改密码。4、交易成员首首席交易员密密码连续三次次输入错误，系系统将自动锁锁死，该用户户名将不能继继续使用。若若继续使用该该用户名，需需向交易中心心提交书面申申请，由市场场二部“解锁”。5、IC卡密码码连续输入错错误五次，该该卡将自动作作废，需重新新申请新的IIC卡。三、安装交易系系统和信息系系统若交易员第一次次用交易机登登录交易系统统，则必须进进行系统的安安装。交易员员可以直接点点击交易系统统登录界面上上的超链接“安装系统”

44、进行安装，也也可以直接登登录系统，在在系统提示没没有正确安装装系统后直接接转入系统安安装界面进行行安装，具体体安装步骤如如下：系统弹出安装窗窗口后，系统统已自动选择择下载点（用用户可以修改改下载点），点点击【开始安安装】按钮后后，系统开始始安装，并在在“安装结果”一栏中，显显示安装过程程中的信息，如如果系统提示示“安装成功”字样，则点点击【关闭窗窗口】按钮，同同时系统自动动关闭所有的的IE浏览器器窗口（必须须要关闭所有有IE窗口）。如如果安装过程程中出现文件件安装失败，则则必须进行卸卸载安装。如果安装中相关关文件安装失失败或者全国国银行间同业业拆借中心对对交易系统进进行了升级，需需要客户端重重

45、新升级安装装，首先应先先卸载系统，在在安装界面上上，直接点击击【卸载安装装】按钮即可可，直到在“系统安装信信息”一栏中显示示“卸载成功”后，点击【关关闭窗口】，关关闭所有的IIE浏览器窗窗口，然后开开始重新安装装过程。中国货币网可由由交易系统直直接切换进入入，也可通过过专线直接进进入（htttp:/2688）,还可通通过互联网进进入（ HYPERLINK .ccn）四、首次交易前前的系统设置置交易成员需在其其机构内部指指定一名或多多名首席交易易员，首次登登录交易系统统后，由首席席交易员对“内部管理”菜单下的各各项功能进行行设置，这是是今后顺利报报价和成交的的前提。“内部管理”

46、项项下所需设置置的内容包括括以下几点：1、设置该首席席交易员属下下的交易员及及其业务权限限、限额，属属下交易员权权限不得高于于首席交易员员。2、设置信用拆拆借和质押式式回购、买断断式回购业务务的成员间授授信额度，其其中信用拆借借的授信必须须设置，质押押式回购、买买断式回购的的授信可根据据自身情况决决定是否设置置。3、设置资金账账户和债券结结算账户。4、填写本机构构通讯录。5、进行小额交交易的设置（具具体内容见第第三、四、五五章中小额报报价部分）。五、熟悉开市时时间、场务服服务和交易流流程（一）本币市场场交易时间。全国银行间本币币市场交易时时间为周一至至周五，每天天上午9:00012:000、下

47、午：113:3016:300开市，国家家法定节假日日除外。（二）交易中心心场联系电话话。交易时间内，交交易中心配有有场务值班人人员，业务咨咨询和应急交交易可拨打电电话：0211-632998988转转5311或或5312、6632344456、6332344557；系统和和线路故障可可拨打电话：021-6632989988转30068或30069、6332347771、6322158422。（三）交易易流程。在为进入银行间间市场进行交交易员培训作作好人员准备备和购置设备备进行硬件准准备的同时，交交易成员应重重视制度建设设。制度建设设中很重要的的是进行前后后台的分工。由由前台负责寻寻找合适的交交

48、易对手，以以合适的价格格达成交易，后后台负责根据据前台达成交交易的成交单单进行清算和和结算（包括括资金和债券券的收付）。前前后台的合理理分工能够减减少人为因素素造成的差错错和风险。银行间市场的交交易和结算系系统由交易中中心的交易系系统（交易前前台）、中央央结算公司的的簿记系统（结算后台）和清算总中心的支付系统(清算后台)组成。交易成员通过交交易前台自主主报价、与其其他交易成员员进行格式化化询价并最后后确认成交即即可达成交易易，交易达成成后由交易系系统生成成成交通知单。对对于债券交易易，交易成员员依据交易系系统生成的成成交通知单上上所载明的要素素，在交割日日利用债券簿记记系统办理债债券的结算，即

49、即后台结算。交交易成员在银银行间市场完完成的无论债债券交易还是是信用拆借，其其资金清算均均需通过支付付系统实现，即即后台清算。同同时交易成员员还要准确掌掌握还款和返返回债券的情情况，这个可可以借助交易易系统的“清算提示”功能。六、日常交易前前的准备银行间市场和其其他市场一样样，参与交易易就必须防范范风险。认真真做好日常交交易前的准备备工作，是防防范市场风险险的重要保障障。每日入市交易前前，至少应该该完成以下准准备工作：（一）拟订交易易规划，确定定操作目标。每日交易操作目目标至少包括括交易规模、融融资期限、价价格等要素。确定交易规模和和期限目标，就就信用拆借和和质押式回购购而言，即确确定交易日内

50、内融出或融入入资金的数量量，以及融出出或融入资金金的期限。日常交易目标取取决于以下几几个因素，一一是头寸管理理和投资的需需要；二是监监管机构下达达的拆借限额额和对拆借期期限的规定；三是自身债债券存量，即即有多少可用用于交易的债债券。确定交易的价格格目标，就拆拆借和回购而而言，就是要要确定交易日日内融入资金金能负担的最最高利率、融融出资金可接接受的最低利利率；就债券券买卖而言，即即确定现券交交易中卖出债债券可接受的的最低价、买买入债券可接接受的最高价价。价差就是利润。只只有确定了日日常交易的操操作目标，交交易员才有可可能根据市场场行情变化掌掌握交易机会会，赢得对本本机构更有利利的成交价格格。（二

51、）熟悉潜在在的交易对手手。潜在的交易对手手，尤其是信信用拆借、质质押式回购、买买断式回购，最最好是彼此熟熟悉的机构，这这是防范信用用风险、及时时达成交易的的有效途径之之一。每日入入市交易前，如如果能对可能能出现的对手手做到“心中有数”，将会极大大地提高交易易效率。交易员平时应该该通过“中国货币网网”熟悉交易成成员的基本情情况和财务报报表，并在日日常交易中加加强与其他交交易员的联系系，积累选择择交易对手的的有关信息。交易成员应该通通过“中国货币网网”加强自身的的宣传推介，及及时披露资信信材料，使更更多的机构能能够熟悉自己己。（三）了解市场场最新动态。交易员每日交易易前以及交易易过程中，应应该及时

52、查看看市场公告和和通知以及重重要的财经信信息，从而更更好避免市场场风险、把握握交易机会。第四节金融机机构加入市场场和联网交易易流程图上述两节所所介绍的内容容，可以概括括为以下流程程（图211）。图21入市市和联网交易易流程图金融机构金融机构加入债券市场加入拆借市场市场加入债券市场加入拆借市场市场备案制人民银行审批制备案制人民银行审批制向全国银行间同业拆借中心提交以下材料：1、向全国银行间同业拆借中心提交以下材料：1、企业法人营业执照副本复印件；3、商业银行分行还应提供其总行的债券交易授权书；4、“全国银行间同业拆借中心交易系统联网申请表”（见中国货币网）。联系人：崔晓春联系电话：021-632

53、98988转农村信用社和城市信用社由当地人民银行分行审批，其他机构由人民银行总行审批。经人民银行批准经人民银行批准审核通过后审核通过后全国银行间全国银行间同业拆借中心进行交易员培训进行交易员培训新交易员培训新交易员培训事先报名事先报名交易员培训由交易中心统一安排，具体要求如下：交易员培训由交易中心统一安排，具体要求如下：提前通过中国货币网下载培训资料进行预习；各机构至少派两名人员参加培训并取得交易员资格证书；报送交易中心要求的其他材料（见培训通知）。联系人：戎弋，徐国蓉联系电话63233756联网准备联网准备各机构视自身交易情况确定联网方式，进行设备准备工作：各机构

54、视自身交易情况确定联网方式，进行设备准备工作：专线方式：需要路由器和PC机，并向当地邮局申请专线线路；拨号方式：需要MODEM和PC机进行联网进行联网联网方式变更联网方式变更进行联网时需向交易中心市场二部提交书面联网申请，联网申请中要求包含以下内容：进行联网时需向交易中心市场二部提交书面联网申请，联网申请中要求包含以下内容：以何种方式（专线或拨号）与交易系统联网；联系人和联系电话；加盖单位公章；以传真方式将“联网申请”传真至市场二部，传真电话交易中心在收到“联网申请”后的十个工作日内完成联网工作。联系人：宗迎伟联系电话知知通联网完成后，交

55、易中心发文通知申请机构，申请机构即可通过交易系统进行交易。对于通过备案制进入市场的机构可以凭此通知到人民银行备案。联网完成后，交易中心发文通知申请机构，申请机构即可通过交易系统进行交易。对于通过备案制进入市场的机构可以凭此通知到人民银行备案。易易交交易过程中遇到问题交易过程中遇到问题业务咨询技术咨询业务咨询技术咨询应急应急交易工程运行部场务值班：负责排除系统和线路故障。工程运行部场务值班：负责排除系统和线路故障。电话3068或3069市场二部场务值班：业务咨询；应急交易电话5311或5312交易和场务值班班时间： 周周一至周五 上上午：9

56、:00012:000 下午：133:3016:300第三章 信用用拆借信用拆借是金融融机构之间以以彼此信誉为为保障的短期期资金融通业业务。人民银银行规定参与与银行间市场场的各类金融融机构的拆借借最长期限、最最大融资规模模（限额或比比例）。各类类金融机构可可以通过交易易系统在规定定的期限、规规模内自主报报价、询价和和达成交易，自自行办理交易易后资金清算算。第一节信用拆拆借定价原理理信用拆借的价格格就是拆借利利率。同业拆借市场利利率是由交易易双方自主商商定的。好的的交易员，必必须熟知拆借借定价的基本本原理和技巧巧，善于在决决定利率水平平的主要变量量之间权衡，以以尽可能低的的利率拆入资资金，以尽可可

57、能高的利率率拆出资金。拆借利率水平的的高低主要取取决于四个因因素：一是货货币资金的时时间成本，即即不考虑信用用风险时拆借借资金的利率率，拆借期限限越长、利率率水平越高。二二是信用风险险成本，拆借借资金所面临临的信用风险险越大、利率率水平越高。三三是市场供求求关系，资金金越短缺、利利率水平越高高。四是交易易规模，一般般而言，单笔笔交易规模越越大，利率水水平会相对低低一些。 通常，国债被视视为零信用风风险的金融工工具，以国债债为质押的资资金融通价格格从而可视为为信用风险为为零的价格。因因此，信用拆拆借定价，最最简便的方法法是采取在同同期国债回购购利率或到期期期限相近的的现券收益率率加点的办法法。交

58、易成员可以通通过“中国货币网网”了解近期市市场的走势，可可以从信用拆拆借、债券回回购、现券交交易的行情中中获得信用拆拆借定价所必必须的基准信信息；通过“中国货币网网”了解交易对对手的基本情情况和基本资资信信息，作作为确定信用用风险成本的的参考。第二节 报价价、询价和成成交流程信用拆借交易中中有公开报价价、对话报价价、小额报价价三种报价方方式，前二者者属于询价交交易方式的范范畴，后者可可通过点击确确认、单向撮撮合成交。一、公开报价交易系统开市后后，交易员应应该尽快通过过交易系统把把本方拆借交交易的意向向向市场发布，这这是就公开报报价。公开报价是交易易成员为引导导对手方询价价而向其他成成员所作的报

59、报价。信用拆拆借公开报价价要素包括拆拆借方向、拆拆借期限、拆拆借利率、拆拆借金额、成成交日、起息息日、还款日日、实际占款款天数、交易易品种等。要要素含义见表表31。其其中：拆借方向必须填填写，其他要要素可填可不不填； 成交日、起息日日、还款日、实实际占款天数数和交易品种种由交易系统统自动计算显显示，无需填填写；清算速度只可填填入0或1；报价可打包发送送，填完一笔笔报价要素后后，点击“增加”，该报价即即进入待发送送列表，此时时可继续填报报另一笔公开开报价的要素素。在所有需需要发送的报报价填报完毕毕之后，点击击“发送”，即完成了了报价的打包包发送。对于同一交易员员上一交易日日在同一台交交易机上发送

60、送的公开报价价，系统提供供“报价再发送送”的便捷功能能，交易员可可使用系统菜菜单栏下的“报价再发送送”快捷键将报报价修改确认认后发送。公开报价可修改改、可撤消。表31 信用用拆借要素含含义要素名称要素含义拆借方向拆入和拆出拆借期限拆借天数（最长长不能超过44个月）拆借利率拆入方付给拆出出方的资金价价格，以年利利率表示成交金额拆借金额，最低低为10万元元，以万元为为单位变动清算速度从达成交易到实实际清算的实实际间隔，有有T+0（成成交当天进行行清算）和TT+1（成交交第二天进行行清算）两种种成交日*达成交易的日期期起息日*成交日清算速速度（遇节假假日顺延到下下一交易日），是是开始计息的的日期还款