轻工制造行业：借鉴海外大 麻发展经验再议大 麻应用场景

1、请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部内容目录写在前面4工业大麻：产业链具有较高商业价值，应用场景持续丰富4监管速览：全球政策边际放松，加拿大全境合法化7市场展望&产业链标的：潜在市场广阔，挖掘成长机遇12风险提示13请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部图表目录图1：工业大麻示意图4图2：工业大麻植株各部位衍生产业一览5图3：国际大麻龙头生产商经营情况一览5图4：CGS 发展历程复盘6图5：饮品巨头与大麻企业跨界合作一览6图6：全球大麻产业政策发展进程7图7：全球大麻合法化地图7图8：加拿大2018 大麻法牌照规定摘要8图9：各州大麻合法化情况9图

2、10：美国大麻合法化重要节点9图加州与联邦大麻管制对比10图12：2014年美国大麻各州销售额占比10图13：我国工业大麻获批省份情况一览图14：云南省工业大麻许可证申请要求图15：我国工业大麻历年产销量(万吨)12图16：中国大麻二酚(CBD)行业市场规模及预测(亿元)12图17：汉麻集团旗下工业大麻产业链13请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部写在前面美瑞健康国际A 顺灏股份东风股份！图 1：工业大麻示意图数据来源：Huffpost，工业大麻：产业链具有较高商业价值，应用场景持续丰富THC 0.3%30 T2018 7 9 （2010 （2017 年起（2018 请

3、务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部图 2：工业大麻植株各部位衍生产业一览数据来源：汉麻集团官网，医用大麻产业链具高附加值，关注稀缺资源 。（CBD）17 GW CBD Canopy Growth &Aurora Cronos Tilray（1.5 6 美元gAuoa60线上购物平台CBD 疗愈商城，当前CBD 100 美元/g 以上。CBD 图 3：国际大麻龙头生产商经营情况一览公司名称IPO时间销量（公斤） 种植量（公斤） 2017财年销售单价（美元/克） 销售额（万美元） 毛利率Canopy GrowthCorp2016年7月25日513972446.013090.

4、31-Cronos Group2018年2月27日-1695-410.00-Tilray2018年7月19日302467796.521971.6556.44%Aurora Cannabis2018年10月23日238230374.881363.0456%Aphria Inc2018年11月2日2782-5.791541.9582.39%注：（1）部分加元数据已按照报告期末1美元=1.29加元汇率换算；（2）Aphria销量根据下半财年销量乘以2估计。数据来源：各公司年报，Canopy Canopy Growth “医2014 2018 5 CGS 240 外延并购）萃取加请务必阅读正文之后的免

5、责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部CGS 5000 2014 237 2017 7795 图 4：CGS 发展历程复盘数据来源：公司年报，17 10 （Constellation Brands）2.45 （1.79 收购CGS 9.9%18 8 38%CGS 30 CGS 图 5：饮品巨头与大麻企业跨界合作一览请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部数据来源：Drink Business，监管速览：全球政策边际放松，加拿大全境合法化34 2018 图 6：全球大麻产业政策发展进程数据来源：工商时报，人民网，中国产业信息网，图 7：全球大麻合法化地图数据来源：汉麻集团官网

6、，1999 自种委种2016 8 （ACMPR）进一步拓宽医用大麻的范围至新鲜的或是经提炼的大麻制品。加拿大的大请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部图 8：加拿大 2018 大麻法牌照规定摘要数据来源：加拿大政府网，1937/1970 12 定工业大麻与CBD CAS 2018 6 月美国药（CBD）Epidiolex 9月将CAS 33 10 。请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部图 9：各州大麻合法化情况数据来源：Procon，图 10：美国大麻合法化重要节点数据来源：Mortley Fool，49%1996 2016 2018 FBI 20

7、14 3.59%2017 1.1%The Mortley Fool,Arcview DBS 2017 30 2022 77 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部图 11：加州与联邦大麻管制对比数据来源：NORML，图 12：2014 年美国大麻各州销售额占比数据来源：观察者，请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部HC 0.3（200 、（2017 （2018 年起1998 8 较 7 2157，D 1.37 号仅 1.21.3。217 3.3 图 13：我国工业大麻获批省份情况一览数据来源：各省公安厅，云南政府法制信息网，黑龙江人大，汉麻集团、紫鑫

8、药业官网，图 14：云南省工业大麻许可证申请要求数据来源：宜良县人民政府，请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部市场展望产业链标的：潜在市场广阔，挖掘成长机遇我国市场有较大扩容空间。根据世界知识产权组织统计，全球 606 项涉及工业大麻309 2167万吨+1560 ；至2021 10.3 CBD Brightfield Group 2019 57 2021 181 2017 年我国CBD 2017 4.48 图 15：我国工业大麻历年产销量(万吨)图 16：中国大麻二酚(CBD)行业市场规模及预测(亿元)数据来源：国家统计局，产业信息网，数据来源：观研天下，海外业务持续布局。2003 育种和种植10 CBD 萃取，“CBD”35%股权布CBD 2019 A 18 2 4 20%、5.55%股权，根据银河生物公告，汉素生物业绩承诺为 18-19 年业绩不低于 3900 万（+5000 （28CD 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部图 17：汉麻集团旗下工业大麻产业链数据来源：汉麻集团官网，风险提示：2013 2019 1 7 2东风股份参40%风险提示：研发进度低于预期，监管强度高于预期美瑞健康国际，下游对接生物制药、保健食品、医疗耗材、美容化妆品等多个领域。6000 20%股风险提示：医