策略阶段性调整已接近尾声

1、阶段性调整已接近尾声近一周A 股数下跌其中证500 下跌2.36上指下跌1.5，沪深30 跌204，业板跌406行方面看本家、地行业表较力备新能、色块所下。图 ：本周市场普下跌图 ：美国 8月就业数较为强劲000-.00-.00-.00-.00-.00周涨跌幅（）-1.-1.54-1.582.04-2.28-2.364.0643右)美国:新增非农就业人数美国:新增非农就业人数:总计季千人)(美国:失业率:季调（）70605040302010222-022-122-222-122-222-322-422-522-622-722-8 数据来源：，数据来源：，图 ：本家电房地板块表现较好周涨跌幅）周

2、涨跌幅）200000-.00-.00-.00家房地产 轻工制家房地产 轻工制传通国防军工建 计算商贸零纺织服综综合金融 非银行金农林牧渔建交通运电食品饮钢电力及公用事机消费者服煤基础化汽有色金数据来源：，当前场绪为观担忧数续一下，我可对2008 年共4 次的大整底以结行情明的220 年后6 次段小整见情进行复，别市情和基面化个面论调至部标。从市场情绪看现在调整到了什么位置？市场面角度成交额绪资金和个股位置整较充分但主线行业幅仍偏小们别交绪个位绪和主行涨幅个度对历次市大与200 来的调出底的形进复：易绪调整今交与手下降度经对过去来看历阶性底均伴着交与手的大下首成方面来看，去次场调与220 年来调

3、底的交缩幅区普在1060左中212年5 至012年12020 年8 至220年9两段期间量度大分达到59和50，而201 年2 月调期下度为 9轮调至成从1.5 亿降至500亿左量度到3比来已处合区次手方来去历市大与200年以来小整底换率降幅普在20至60左右其幅最的为200年8 的2本今上指周均手下降度经到0虽然整体幅较，已过15 年2 月18的整度。表 ：历次市场调整易情绪变化时间（天）成交量（亿）换手率（%）开始日期结束日期调整时长起始结束变动幅度起始结束变动幅度2089/5208102833-2.31.9-420%2025/8202123209180775-589%0.70.2-436

4、%20512222061/736881512-418%0.50.8-179%20811192091/446442325-266%0.00.1-277%，表 ：200年以来历次段性小调整交易情变化时间（天）成交量（亿）换手率（）开始日期结束日期调整时长起始结束变动幅度起始结束变动幅度2003/52003/9141147829-298%1.40.4-322%2007/32007/7141683938-445%1.30.1-466%2008/92009/0421012540-503%1.90.1-626%2012/82013/9191065988-8.9%0.81.6200%2016/22017/8

5、5610531229253%0.30.7163%2019/320111105814621039-260%6.63.7-439%2027/42029/2601139743-339%4.43.6-203%，格与金位情资区流规模于理从200日均以个占和资区净出个面观先股置大调底200日线上个占均至10以下极水调多下降至0右低位本轮整今股置经下至4右处于相对合区其从资金间出模除去020年7月其历次探底区均随融的出其中2020年3220 年8 以及021年9月间情绪金出多分达到362 亿24 、和48 ，轮7 初整今，交易算和资体流出别到47 亿和6 亿虽较上3 一定差距但考到近融资经幅出过0 此前资间

6、流出规模经于理间。表 ：历次市场调整股位置与资金变化时间200 日均线以上个股占比（%）融资余额变化（亿）交易结算金变化（亿）开始日期结束日期调整时长起始结束起始结束变动幅度起始结束变动幅度2008/9252008/10/28330.52%0.38%-2012/582012/12/320927.62%5.95%496743247-2015/12/222016/1273646.50%6.54%1190492962608208251672840972018/11/192019/144611.58%6.52%7709750220899649707257，表 ：200年以来历次段性探底情绪资金化时间2

7、00日均线以上个股占比融资余额变化（亿）交易结算金变化（亿）开始日期结束日期调整时长起始结束起始结束变动幅度起始结束变动幅度2020/352020/3191456.09%34.86%111501078936217798175352632020/7132020/7271480.77%64.41%1331913449130258892105348352020/8192020/9304278.61%51.65%1417013886284209721724237302021/2182021/391926.48%26.43%15217151675017855176052502021/622021/728

8、5638.74%36.96%1578916444654176452022325782021/9132021/11/105866.07%44.95%1752716980548222742088113932022/742022/926037.65%34.42%1515415068862046919622847，主行调幅看本新源行整幅较次整然有差距考到20212市场调的线业整幅太对轮的参考意义限因我主聚于220 年来阶段探期领行的整幅度过来，次调整间期涨业整幅一在530间其中201 年2 调期食品201 年6 食品及221 年9月的煤炭钢调幅较普在0上本来看新源汽等期幅较多业调幅分为6.16和.75

9、，幅度在7右幅偏小。较历调期依有定差。表 ：200年以来历次段性小调整前期领行涨跌幅时间行业名称前期涨跌幅（）调整期间涨跌幅（）时间行业名称前期涨跌幅（）调整期间涨跌幅（）农林牧渔36.365.59消费者服务31.361.882020/03/05建材29.0313.582020/713电子30.7911.33至计算机28.9110.86至非银行金融30.559.612020/03/19通信26.998.252020/727计算机30.1511.10综合金融22.9010.91有色金属28.811.56国防和军工23.1912.08消费者服务27.4818.752020/08/19农林牧渔11.

10、2818.652021/02/18石油石化12.9010.27至建材11.159.20至有色金属11.947.112020/09/30基础化工10.177.072021/03/9食品饮料11.4025.95石油石化10.097.99基础化工9.639.57国防和军工10.112.73煤炭37.5625.582021/06/2基础化工9.927.782021/09/13钢铁24.2429.27至食品饮料8.7920.12至建筑18.8113.292021/07/28有色金属7.5715.412021/11/10石油石化18.2819.03计算机7.553.12有色金属18.0219.61，从基本

11、面的变化看当前市场到了什么位置？对 008年至今的 4次大整见底讨论如下图 ：208年后 4次较明显的底部，WIND大调整的底部需满逆期政策落实长端信行基本面数据验证部风险消化的条件1重周期策次的底出之前已出台了重的周调政，典如008 年0 “四亿、202 的建增 长、215 的改库等，步随动的幅宽，体金本如R07 等在位重逆期节政为续济企提供础（2中用 已处上期重底出现时相于用量的化言中期款行 的指意更这表现在5次部长期款额比经头或处 于上趋当中经体对未预转的信用为后盈企的先，仅在内动去杆的2082019 年底这一断所效3基面 呼应的据证重底部现本的期转是键这对期周 期政与信是顺传导实生的证

12、从高的本指如I等 去进观果频不再出低有节性素春等的P 波动外则场稳率较如2012年016年209 4外险事 件的果期因为部险件受制则部险件和是市 场见的不定如202 末忧策定性市在央济作会 议定未发方后行2016年的跌断叫与制持的策来 后企、218 市在美元贸磋顺后稳但008 虽在金融 危机续酵美暴中A 仍提企故外风缓更是化国 内基是定素。图 ：历次大调底部现前货币政策的宽先行，WIND图 ：长期信用上行复是走出底部的关键，WIND图 ：市场底部资金本如 R07均在低位，WIND图 ：底部需要本面据如 PI数据的正向验证，WIND对 020年至今的 6次短小调整讨论内容如：图 ：200年至今的

13、 6次小调整，WIND宏观环境变动对于期场波动的解释力较大程度影响市场的行间仅从趋上200年的指运趋大与用利据变同步即220年全为长余同以及业业润计比的步行用利动2020 上指中趋性上，到了021 信用盈开下时指数中枢行力弱筑观据动不也即纯宏环出更程度上响场动区，但以断期场向。图 ：220年和 021年分别经历了信用与利上、同下的情形，WIND图 ：200年至今的小调整附近流动性并发大幅变动，WIND小调整的见更在负预期的消除价格的充反映以及结构上强板的出现。2020年今场调见底照面期否除可分两1面预期消除情如220年3月国新爆后成市场波但在3月19 日我国次现土诊疑似例清后市止跌弹以及202

14、0 年9 股因场期第轮助方未过发球场调但美迅速弹后A股同止（2负期未除情见可细为类一未除的负面预不成统风下市直通价整进反见的更多结合前的场绪面标，如2020 年7 月保监指部资违流股市楼而高沫市场忧动收的整021年7双政策带来市场短期的大幅波动；二是前期主线切换至其它高景气板块带动市场止跌反弹产生结性机如2021年2月心产跌后借景上的期、新能、导等向021 年10 保限及per 发周板大跌后继续行新源半体、工。图 ：220年 3月国新冠得到控制图 ：221年全年新源汽车保持高景气，ind当前来看市场是阶调整出现大调整破的概率较小在悲观相对极致及高景气主线调充下可能已见底先前的整非调心在于当前经

15、强的周调整策台用中长余同数已出筑底迹在前松贷政和济复后有望为部虽然未完全已是出现度整的外缘冲爆国新规模爆发以美储缩期升等加极悲情在本的据上从 PI等据当确在波制市的更是到情短响，在不现一上大模爆的提以成市的调次当更接近阶性调场短调的心面素在国疫规然不大但短难完消除预期多过场格整消或的景行出支撑指方前已成额情资和股位调已充主行业调幅仍场对空下消已对充而一面行业，仍是新源新产为统值块弱故能等当调整充 分但气高情下概率续指有撑整体市阶性调已到。图 ：当前大概率已处长贷下行周期末期图 ：当前高景气赛道整已近 20%，ind月度策略：震荡格局延续分子端基建落地效果明显，盈利表现占优PMI小幅提但仍在荣以

16、下小企业复苏压基建落地效果8月 PI 为9.环提升04制业PI 为52环下降1.2综合产出为51.较月小落0.8但荣枯以1分类型来看，企复仍呵：大小业PI 分为5.48.9、4.，分别前升0.70.0.3大企业I均所弹而型仍在下滑反出型业产经仍呵（）项来，8 制业单新出口单为49.和8.1环比升0.7但生指未购仅环比小升0.3反制造需仍在但端活不服业活动指数为1.9环回落.销价指未新订和务动期数分别下滑0.3和12反出8 散疫和温接触服业产预的击仍务恢速损建业务动为56.环下降2.7仍位于高气间新单务动期投品价和售格别比升2.31984和1.2表基项正快落地后来9 制P的高问有缓加9 需旺提生

17、端预建望续力制造业消板生端望得提。图 ：小型企业 PI在下滑图 ：建筑业 PI全提升，中报显示盈利增速续落但好于预期煤有色通信电力设行业盈利增速领先1中利整偏从年据来02H1全A 全A除金融石石化归净分别比长129和0.0利行势续从数据看202Q2 全A 和全A除融石石) 归净分同增长.4%和3.16别比高.4和18.8中数据考季性应依然处于弱平过去6 年Q2 比长均分为12.1和8.19）业角度来看，我们以各行业所有个股盈利增速中位数表征行业整体盈利增速，发现 202H1 和22Q2 同利增表基一，与2022 利比差异较大体看煤（646色（8.84信17.1力130、银1.51.1半同利增较

18、2022 盈利增速高行包非金（8380通649筑46.5计算机46.5石石37.9等。图 ：2221盈利同增速延续下滑趋势图 ：2222盈利同增速小幅下滑，图 ：2221各行业利增速同比表现，图 ：2221各行业利增速环比表现，流动性就业强劲推动加息预期强化，国内流动性维持充裕美国 8 月非农就业数据美国 9 月加息 5P 预期上升，国内流动性相宽松海外面8 美新农业315 人于预期虽失率从3.5小幅回至3.7更可是出近劳参率上升整显出国动市场恢依较稳无疑高市对储9 月幅息期担虑到之鲍尔表抗通胀然美储第目标此续看键依然是8月通数后续胀以现显缓联大率然加息75 基期外性紧的基并发较大内面当前经济

19、预期较弱的背景下本轮宽松周期大概率未结束，当前银行间利率水平已经接近 2020 年3 ，然市场心民汇的动可对续动宽形掣肘但轮民调原与4 底源于美差窄国经济预期的过来民币率动流性响相有经基是货币政策主锚因当前增进步力出口韧的景民汇率向依有强撑因此计以变续内流性松主调。图 ：美国 8月就业数较为强劲图 ：国内流动性有望持相对充裕美国:新增非农就业人数:总计美国:新增非农就业人数:总计季千人)(美国:失业率:季调（）银行间质式购权率:天 存款类机构质押式回购加权利率:天5807060504403020102222-022-122-222-122-222-322-422-522-622-722-833

20、031029027025023021019017015021-21-621-921-222-322-622-922-222-322-622-922-222-322-6，nd，nd融资和结算金后续出能放缓新发基和外继续缓慢流入来发基金体持稳入但在外息期化经济期为观背下外资和绪金期显所流：先发金面，周成偏型金19亿然持对平入时金资额目为12与8月水平相当当来在济面偏的景市近依然于整提升空间有因预新金规难大攀在结性情背下望维持当前稳流外面本外净入4.1亿近的入度前已经明显所缓主源前鲍尔鹰言得9的息期到强化，后续看通高的景下外缩能然主基调因外短入能阶段放但虑年以外整净入模较中来依在流入空绪金面期在济期

21、为观背景情资流明有加快资一净出18 亿连两净出到100亿上同交结金从2.6 亿降至.96亿左市情明所减从去市场阶段探大伴着绪资的幅出调整今易算和资别累计流出847 亿和6 亿，220 年7 、8 区间然一差，已经超过220 年3 、201 年2 调区，经相对理间因预后续在结构行的景情资金能震为主经济期到善望持定流入。图 ：8月新发基金规有所下降图 ：基金 9月募资额募集目标与 8月相当40403030202010105022-5-4-5-15-84新成立基份:周（亿）4%3%3%2%2%1%1%5%-1募资额募集目标认购天数数据来源：，数据来源：，图 ：外资近期流入速有所放缓图 ：融资持续小幅

22、流入201010500-0-00-50-00-50陆股通:周度净流入（亿）1,00融资余额:周:环比增加融资余额:周:环比增加融资余额:周-4-24-4-24-9-636-8-5数据来源：，数据来源：，风险偏好：信用风险有望缓解，关注加息、疫情与中美关系地产信用风险在政落下也有望得到缓但外流动性超预期收内疫反复与中美关系短对险偏好依然有所压：（1） 海外动超期紧国内情复能风偏好所制首前期鲍威发的鹰言大超市预，在8 业数据于期的景下后美储概将继续幅加虑到9月将举行OC海外动的预紧预期能对场绪成压次是疫情依存反的险虽然当“态的防政下次生4月大模控形概相对小但密戎异株有染更传播速更的点当东东四等DP

23、 省已出局疫， 9 月以疫近的地区DP 累占已接近2，日的济动可能造影当济复依尚牢的景下能进步低市场经的复期短期风偏可会所压。表 ：9月以来疫情近的地区 P累计占比已达到 19.%地区9 月以来新增病例GP占比（）西藏6190.2黑龙江2151.3四川1964.7青海1290.3辽宁1162.4广东9410.9海南890.6山东567.3河南475.1吉林411.2河北363.5天津331.4，ind图 ：国后续疫情不定性仍存300全国:本土无症状感染者:新冠肺炎全国:本土无症状感染者:新冠肺炎:当日新增全国:本土确诊病例:新冠肺当日新增20015010050222/2122/2322/252

24、2/2722/2922/3122/222/422/622/822/1022/1222/1422/1622/1822/2022/2222/2422/2622/2822/3022/1，（2） 地产期续台信用忧望到解期房城设部财民行关部近出措过政性行项款方式持售期交住宅目设付持推保楼工此外重南郑等持续台产关持策期场于信用风险担有望解但从用到期模来看，022 年下年信用债期模为48 亿左依相较中9 单到规超过8000 亿，虑到售未回暖情，部企现金流能存在定压力因地方的用风后仍值关。表 ：近期地产持政持续出台时间地方政府政策性质具体内容政策9 月3 日重庆公积金策职工家购买二套房申住公积金人住贷款，最首

25、款比由0降低为3%。9 月3 日海南公积金策拟推出一人房全帮”关房公积互助用政。9 月2 日郑州房屋租管理房屋租管理务平已新住租赁资监管能。9 月2 日河南罗县公积金策允许先取公金用支付付房款，根据要申公积贷。9 月2 日浙江磐县公积金策首套房积金款额最高调至0 万，二房高0万元。9 月1 日深圳二手房易完成深首例公证存+赎楼押过户二手交易务9 月1 日杭州富阳财政补助在3 年9月0 日含）购富阳区通新商品房的按实际缴契税额的5%标给予助。8 月1日山东保交楼全省范内新工建的商住，要全推行先验后收”度。8 月1日银川兴区购房抵券普通购消费单张额50 ，共放0 。8 月1日贵阳公积金策缴存职家庭

26、经结全部贷仅有一商贷结清再次请积金贷首付低2%。，图 ：9月份信用债到规模相对较大1,001,00800600400200222-7100到期规模（亿）到期只数8到期规模（亿）到期只数604020222-522-82222-822-922-022-122-222-122-222-322-4（3） 美国中国端制加制裁背景，后中关系然存不确性。近期国府求伟、AD 止中销高端G，着AI 制裁的国中端制相产的剿续升虽前中美正式署计管作议较程缓了期场对金脱的担忧绪基消了概股体市相风但期看美博弈的面不发改后中两关依存在确性若超预期风事可会市场风偏有压。估值与情绪方面大盘指估值持续下降股位置持震荡场值面，上

27、证0 沪深300当市盈分数为23.和237大指值持续下证50 国证000 前市率位分为19和463近一周以反有上股位方来前A股场200日线上股比 为3.8，板20 均线上股比到242整维震走。后 续来指在本修外动收期上的景预仍处于震 荡与整间此个股置期一大上升下的间能对有，后续然震趋为计20 均以股占数将在4050区 间之。图 ：本大盘指数估下降较多上证50上证50沪深300中证500国证2008070605040302010221-121-321-521-721-921-121-121-321-521-721-921-122-122-322-522-722-922-122-122-322-5

28、22-722-922-122-122-322-522-7，ind图 ：个股位置维持震走势全部股-M全部股-M200以上个股占比创业板-M20以上个股占比9%8%7%6%5%4%3%2%1%221-221-621-021-221-621-021-221-621-021-221-621-021-221-621-021-221-621-021-221-621-021-221-621-021-221-621-022-222-622-022-222-622-022-222-6，ind行业配置：关景气持续上行、景气预期改善以及政策导向行业配置上盘调整的行业方向上看景是键当前建议注景气续上行、景气预期改善以

29、及策向的行业盘次场整后3个内行表发现：大整景提政策向方是历次调后现好行业主要为期气升方时往政的向典如208 调后万亿刺激受的产202 同稳增政下益银筑建电以在206 供侧构革开下气显善大盘消费食饮家方209 也景好的费社食料商贸零等主（整后方主看期线的气否受跌素影响期调后如调整因来主行高景预的期变则续主线向能发变为期低的景气边改的否则前期主行仍会调后维强典如在00 年7月策紧期9月海外大下的A 股后然持景的保持线电设品料等方在200 年3 冠引市短调后气升TT方及在2021年1月外aper开本身高挤的半叠加气期下线往政策预有善稳长向如行地产建材切前看预期偏弱时外动预收紧高值长块压制整风偏衡因低

30、位的景上的业主线我将景持上行景预改以政导向三角提配建。表 ：200年以来历次调整后 3个月行业表现名事件时行业表现10区间涨跌幅（）事件时行业表现10区间涨跌幅（）有色金属12.4银行367建筑材料10.1农林牧渔285汽车955建筑材料264国防和军工939房地产258次贷危机20808至20916电力设备社会服务893经济工作会议后20223至20333汽车家用电器245885219综合881建筑装饰197房地产801非银金融182机械设备795国防和军工178电子757煤炭167食品饮料514社会服务11.3通信454食品饮料658家用电器450美容护理604计算机413医药生物592熔

31、断20617至20646国防和军工建筑材料384贸易摩擦缓和20914至20944农林牧渔电力设备588362388非银金融359商贸零售386电子354国防和军工368电力设备346建筑材料357基础化工335电子339，表 ：200年以来历次调整后 3个月行业表现名事件时行业表现10区间涨跌幅（）事件时行业表现10区间涨跌幅（）美容护理467宽松微调汽车181社会服务344电力设备144食品饮料338食品饮料127新冠爆发20039至医药生商贸零33220077至银行 家用电9.52488.61837.920067传媒家用电器20005基础化工机械设备1216.3建筑材料119非银金融5.

32、2机械设备110纺织服饰5.2电子106石油石化4.6电力设备243美容护理278有色金属241食品饮料241食品饮料211医药生物179海外大跌20090至20029家用电汽车石油石化煤炭183核心资暴跌20139至20167煤综电力设备社会服务176167134141125119106基础化工101有色金属105钢铁9.7基础化工101银行8.9纺织服饰7.9煤炭295建筑装饰166公用事业201煤炭130电力设备190房地产12820178汽车13020110建筑材料115双减至基础化工119海外Tpr至交通运输10220106石油石化10820228石油石化7.6银行8.4钢铁6.6农

33、林牧渔8.3银行6.2建筑装饰6.9轻工制造4.4，其一景气持续上行但相对低估的如调整充的部分新能（风光储军煤炭和养殖等（1俄冲突持续发，叠加“1”天然气管将对完停止气全能危日趋重而温极天气散持降缓四限电问但全性背景保能安仍未来点展部进一步推电装绿低创新展动电力备新源向六计划“中背下光伏设持高建议注调充的分新能风储以开峰下需旧紧煤可重关（78月繁母猪产去导猪供相对位高天制仔和猪活以采量的负因伴天转而逐消同白业产过疫对需求影响致鸡量猪价续行动鸡格企需端看养殖方面9 将显益秋庆等费求计9 月需偏下殖块得重点注。图 ：焦煤价格仍保持位图 ：3月来猪价持续行，nd，nd其二景气预期改善的（游戏元宇宙等

34、（半导体中的上游材和部件消费电和计算（国产化计算等酒及医药等9月1 由中国通牵发元宇创探方时还布222 宇产业图谱旨推元宙技术备端应的发一加快落地。近期地府极动宇宙业海发山工元产业发展三行计一推动业宇与导业融发短来宇宙仍处于发初期阶，点关注元宙相关重落地场景括虚拟NT 等。政府伟和D 止中出部分能U叠022 年芯片科法签美接出相措意在压国片业展倒逼芯半体业主展和产片业速局中大地晶增及产能升望升半导景（3酒向上中端酒扩容，叠加秋庆端品宴席消旺催下中高白销的势行白酒行有持受。图 ：7月集成电路出金额增速转负图 ：酒类均价中枢上，销售增速有所回暖，nd，nd其三政策导向的保长政策推动的建筑材刺激消费

35、相关的大消（旅酒店体育等（18 月1 日常指一子的续策在9 要应尽尤扩大效方用好000亿量政开发性金融工具基础，同时进一步落实实物工作量；一方面支持刚性和改善性住房需求地方府因施用政策具尤针贷政和交专借持续动交和建工下重关建建等行2为一大费行业复发委出促进点域费快复力展务同推动线线消深融培智零售智游等业期东辽宁等省市极动费策促消专资中秋国消旺促销费政策应尽，众费景有提。图 ：地方专项债存量续上行图 ：7月社零增速边向好，nd，nd上周市场回顾上周全球主要大类资产表现图 ：上周全球主要大资产表现62变动当前E过去五年 过去十年分位数分位数股票市场上证综指 沪深指创业板指道琼斯工业指标普指数 纳斯

36、达克指数富时指数 德DX指数欧St50指日经指数韩国综恒生指恒生国企指数富50指数期货3,2363,1864,1084,0242,6402,53332,28331,3184,0583,92412,14211,6317,4277,28112,97113,0503,6113,50928,64127,6512,4812,40920,17019,4526,9216,67213,60213,298-1.54%12.3611.6547.9220.3320.0928.7214.08- 9.178.30-15.7%29.9%-2.04%15.0%32.3%-4.06%32.1%31.6%-2.99%22.2%

37、55.5%-3.29%10.9%32.6%-4.21%7.5%17.9%-1.97%9.8%5.8%0.61%9.1%4.6%-2.82%-3.46%81.0%90.5%-2.89%6.7%3.3%-3.56%-3.59%4.2%17.3%11.0%41.6%-2.24%-债券市场中年国债收益率中国年国债收益美年国债收益率美国年国债收益德国年国债收益日本年国债收益率2.152.082.642.623.373.403.043.201.331.560.230.25-7.35 bps-2.04 bps3.00 bps16.00 bps23.00 bps2.00 bps/3.8%1.9%3.3%1.6

38、%99.5%99.8%98.3%99.2%99.2%87.5%98.1%65.9%大宗商品市场IC布油 NYMX原伦敦金现LM铜98.9093.2892.9787.251,73.341,71.258,12.007,55.00-5.68%-6.15%-1.44%-7.10%/89.0%73.9%88.1%74.2%54.5%75.2%65.6%77.3%汇率市场美元指数 欧元兑美美元兑人民币10.8610.611.001.006.876.900.69%/99.8%99.9%-0.09%0.1%0.0%0.45%73.8%85.4%其他IX比特币期货25.5625.4720,47.0019,87.

39、00-0.35%/78.8%88.3%-2.93%66.1%83.0%，行业及重要指数估值变动截至222 年9 月2 日盘，深30 静态E 较8 月6 收有降，为1.6，业的态E有所降为7.9。图 ：沪深 00静态动态 PE图 ：创业板指静态态 PE市盈率P/（M）预测P/E（2021年度） 均值2018161412108642市盈率P/（M）预测P/E（2021年度） 均值9080706050403020100021-222-2，21-222-2，分行业看，农林牧渔、休闲服务、汽车（TT）估值处于历史十五年中高分位点分为127807.3.8品料LF于历位6.9次电气设备4.4农牧（3.7图

40、：各行业 E估值分位点（T，20229）PE历史分位数（205年至今）历史最低PE历史010203040506070809010农林牧渔 14.95休闲服务 24.92汽车 7.88综合 20.71公用事业 13.78商业贸易 13.12食品饮料 16.55机械设备 11.77轻工制造 14.00国防和军工 17.83电气设备 17.28计算机 18.60钢铁 4.67房地产 6.80家用电器 10.55通信 9.22纺织服装 13.14传媒 19.49建筑装饰 7.88电子 20.32采掘 8.11非银金融 10.80建筑材料 9.98有色金属 12.8914.5028.2221.1929.

41、569.6628.8311.7613.5612.2316.8955.6535.1643.8611.8012.5429.6929.7132.8434.7727.1468.62127.88107.3036.82银行 4.50化工 12.49医药生物 20.65交通运输 9.95创业板指 27.中证500沪深14.42，图 ：各行业 B估值分位点（，2229）PB历史分位点（205年今）历史最低PB历史最高PB010203040506070809010食品饮料 2.04电气设备 1.46农林牧渔 1.11国防和军工 1.21汽车 1.12化工 1.42商业贸易 1.27有色金属 1.36家用电器 0

42、.95轻工制造 1.12机械设备 1.41电子 1.31公用事业 1.26采掘 0.90交通运输 1.09钢铁 0.72综合 1.12休闲服务 1.58纺织服装 1.14计算机 1.85通信 0.68医药生物 1.60建筑材料 1.30建筑装饰 0.78 传媒 1.701.681.993.130.001.471.011.863.131.763.001.971.782.942.642.012.383.042.522.293.703.482.354.426.9012.669.838.1112.696.196.778.6113.685.346.398.886.945.3111.596.644.747.9110.466.3215.766.608.356.717.0411.48房地产 0.83非银金融 1.12银行 0.49创业板指 2.510.901.160.500.505.6010.0814.298.1215.01中证500 1.41.69 5.89沪深300 上证50 上证指数 1.381.321.257.467.197.14010203040506070809010，股市资金供求资金入沪深股通净流入：至222 年9 月2 收陆股资净入441元。图 ：沪深股通净流入4.414.4140200-0022-22-1-122-1-822-2-422-2-122-2-8