本科金融市场学第十二章教学课件

1、YCF正版可修改PPT(本科）金融市场学第十二章教学课件 金融市场学第十二章 金 融 创 新了解金融创新的背景和动因；掌握金融创新的理论基础；掌握金融创新的内容；了解技术进步对金融创新的影响；了解金融创新的发展趋势和金融创新带来的挑战；了解我国金融创新的趋势。目 录 1 2 3第一节 金融创新概述第三节 我国的金融创新第二节 金融创新的发展第十二章 金 融 创 新金融市场的形成迄今已有400多年的历史。在这期间，随着国际政治经济格局的变化和科学技术的不断进步，金融市场同其他许多事物一样，经历了从低级到高级、从萧条到繁荣、从无序到有序、从羸弱到强大、从国内到国际的不同发展阶段。金融创新是金融体系

2、各方面的变革与创新，是金融体系内部的深化。金融深化是金融体系的变化作用于经济体系的一种反映，金融创新对金融深化具有重要的影响。第一节01金融创新概述一、 金融创新的背景二、 金融创新的动因1. 金融管制放松从20世纪80年代起，各国政府为了适应宏观市场经济的发展和微观金融主体的创新需求，出台的法律、法规逐步放宽了对金融机构的监管，使得金融创新逐步演变为一股潮流，成为推动国际金融业快速发展的内在动力。不少投融资工具、投融资方式以及管理制度的创新就是在宽松的金融管制环境下产生的。2. 市场竞争日趋激烈为了在竞争中求生存、谋发展，在市场上立于不败之地，金融机构需要不断地改革与创新，增强自身的市场竞争

3、力。二、 金融创新的动因3. 利润最大化的驱动在市场经济的大环境下，在法律许可的范围内进行创新，是金融机构增加利润空间，扩展经营规模的重要手段。因此，追求利润成为金融创新的强大动力。4. 科学技术的进步20世纪90年代以后，以网络为核心的信息技术飞速发展，这些高新技术也被广泛应用到金融机构的业务开发与业务处理中，为金融创新提供了强大的技术支持，成为技术型金融创新的原动力，促进了金融业信息化、电子化的迅猛发展。三、 金融创新的理论基础1. 金融深化理论金融深化是指随着一个国家或地区的经济发展对金融服务不断提出新的要求，使金融中介、金融工具和金融市场不断进行创新，市场可以运用的资金潜力不断被挖掘，

4、市场规模不断增加，同时不断走向专业化和复杂化的过程。金融深化理论的代表人物是美国当代经济学家麦金农、肖和西班牙经济学家加尔比斯（V.Galbis）。金融深化理论在分析方法上提出了财富的研究比货币的研究更为重要的观点。一个国家的经济越发达，它的金融资产数量越大。金融资产的大小跟该国的国民收入之间存在一定的比例关系。这个比例越高，经济发展就越快。金融深化理论要求放松金融管制，实行金融自由化。这与金融创新的要求正好相适应。因此，该理论成了推动金融创新的重要理论依据三、 金融创新的理论基础2. 理性预期理论最早提出理性预期思想的是美国经济学家约翰穆斯（John Muth）。20世纪70年代初，美国经济

5、学家卢卡斯（Robert Lucas）正式提出了理性预期理论。理性预期理论的核心命题有两个。第一，人们在看到现实即将发生变化时倾向于从自身利益出发做出合理的、明智的反应。第二，那些合理、明智的反应能够使政府的财政政策和货币政策不能取得预期的效果。据此，政府的责任在于建立一种有利于公众进行理性预期的政策规则，减少经济的不确定性。该理论强烈反对政府干预经济，力主经济自由主义，要求建立有效的市场机制，反对金融管制，这与金融创新的要求相吻合。三、 金融创新的理论基础3. 利率平价理论利率平价理论是凯恩斯于1923年在其货币改革论中提出的，后经一些西方经济学家发展而成。该理论认为，由于各国间存在利率差异

6、，投资方为获得较高的收益，会将其资金从利率低的国家转移到利率高的国家，导致资本的国际流动，直到通过利率的调整，国际投资收益相等时，国际资本流动才会停止。四、 金融创新带来的挑战1. 给金融机构带来的挑战金融创新在提高金融机构的经营效率和盈利能力的同时，也给金融机构的运营和管理带来挑战。首先，技术创新本身有风险。随着技术创新速度的加快，金融机构必须加快产品和设备的更新，以满足竞争的要求。其次，新的金融工具和技术的运用也要求金融机构相应提高管理水平，为了更好地整合新技术与原有的运营系统，减少操作失误带来的损失，要求管理者及时改进传统的管理方式，提高管理水平。同时，新的金融工具的应用还要求金融机构相

7、应提高风险管理的能力。四、 金融创新带来的挑战2. 给金融市场监管带来的挑战金融创新给各国金融市场的监管带来挑战。当代金融市场的创新具有鲜明的“双刃剑”效应。一方面，金融创新大大提高了金融市场的运作效率；另一方面，金融创新降低了金融市场的稳定性，滋生出高风险、泡沫、过度投机等弊病。当前，金融衍生品已日益成为主要投资手段之一，它往往具有强大的资金吸附能力，使大量资金滞留在金融衍生品市场而不能进入实体经济领域，从而引起金融泡沫的膨胀，这种虚拟资本的膨胀尽管最终会因泡沫的破灭而解决，但这一过程不仅会造成金融市场的动荡，还会危害整个经济的正常运作，加大经济波动的幅度，并极易引发经济危机。更为严重的是，

8、金融衍生品的交易量大，且往往与债券市场、股票市场和外汇市场等多个市场相互联系，任何一方出现问题都会发生连锁反应，甚至会波及整个国际金融市场。四、 金融创新带来的挑战3. 给一些国家和地区带来的挑战金融全球化是世界经济、金融和科技发展的必然趋势。发达国家作为金融全球化的主导者，为了在更大的市场范围内实现自身的经济利益，发展中国家为了融入世界经济体系，谋求经济振兴，都将共同推动金融全球化的发展。跨国金融机构将继续通过并购或对外投资实现业务扩张，各国证券交易市场的协作与联盟将进一步加强。四、 金融创新带来的挑战3. 给一些国家和地区带来的挑战但是，金融全球化使融入其中的国家和地区面临至少三方面的压力

9、：一是对本国财政货币政策的压力，二是对金融监管的压力，三是对本国金融业的压力。如何缓解这些压力，对于世界各国尤其是市场机制尚不完善的发展中国家来说都是很大的挑战。发展中国家对自身经济和金融的脆弱性应有充分的认识，应根据自身的金融管理和控制能力，结合本国具体国情，采取既积极又审慎的态度开放金融领域。四、 金融创新带来的挑战4. 给国际金融领域的协调机制带来的挑战金融全球化也给国际金融领域的协调机制带来了挑战。随着金融全球化的深化推进，各个国家或地区所发生的与经济利益息息相关的重大变化都会产生联动效应，给国际金融领域的协调机制带来挑战。因此，加强国家或地区间行之有效的合作将成为解除金融危机、消除金

10、融动荡隐患的有效途径。第二节02金融创新的发展一、 金融创新的内容1. 金融工具创新从狭义上理解，金融创新通常是指金融工具创新。金融工具创新是指金融机构在法律规定的范围内，在遵循安全性、流动性和盈利性原则的前提下，灵活运用和重新组合原有金融工具的价格、利率、期限、偿还方式、交易方式和风险系数等条件，创造新的金融工具，满足不同层次和不同目的投资者的需求，通过高质量的服务争取投资者的青睐。金融工具创新的成果是极为丰富的，按照金融创新工具的功能来划分，可以将其大致分为风险管理型创新、增强流动型创新、信用创造型创新和股权创造型创新，这种分类也代表了金融创新的四种原动力。一、 金融创新的内容2. 金融市

11、场创新金融市场创新体现在以下两个方面：（1） 全球金融市场连成一片，外汇市场实现了24小时连续不断交易；欧洲货币市场和国际证券市场迅速发展且不断壮大。（2） 全球金融衍生品市场迅速崛起，并出现规模、量能超过现货市场的现象。在20世纪80年代，金融衍生品的场外交易就快速超过了有组织的交易所交易，并且两者之间的差距有进一步扩大的态势。一、 金融创新的内容3. 金融组织结构创新金融机构作为创新主体，也在不断经历着组织结构上的创新，金融机构混业经营的势头锐不可当。近年来，美国、日本、德国的金融机构通过一次次大规模的兼并收购，向着“超级金融百货公司”的战略目标迅速挺进，金融机构在更广泛的领域内与更多的竞

12、争对手争夺市场份额。金融机构之间竞争的白热化，迫使其必须积极进行组织结构创新，并向多元化、全能化方向发展。一、 金融创新的内容4. 金融制度创新金融制度的创新与金融业务和金融组织结构的创新是相互推动的。利率限制和分业经营限制的逐步取消，各国金融市场的陆续开放等都是金融自由化潮流冲击旧式金融体制所进行的变革。二、 技术进步对金融创新的影响现代通信与计算机网络技术的发展极大地刺激了金融创新。从微观来说，这种推动作用贯穿了创新活动的整个过程，从产品创意到设计、开发直至推广交易，技术进步的作用至关重要。从宏观来说，技术进步对金融创新有以下四个方面的深远影响：（1） 信息技术和交易技术的进步促成了全球电

13、子交易网络和自动清算系统的发展，突破了各类金融市场之间的分割，跨越了地理上的国家疆界，扩大了市场的规模，加速了市场的流动，并最终推动了金融市场的证券化和国际化的蓬勃发展。（2） 技术革命产生了电子货币、电子金融产品，使金融产品和金融交易进一步虚拟化。（3） 新技术使金融机构传统的业务和垂直结构的管理模式不再适应全球金融网络时代的发展要求，使“全球思维，当地行动”的新思想已经兴起并逐步蔓延。（4） 金融监管必须直面金融技术革新所发起的挑战，重新建立灵活、有效的监管体系。三、 金融创新的发展趋势随着经济的发展，世界上出现了金融改革和创新的浪潮。一方面，市场经济国家为解决经济中出现的新矛盾和新问题，

14、为消除经济滞胀，力图寻求新的突破；另一方面，计划经济国家针对经济发展落后的现实，开始对经济体制进行冷静的反思。于是，以市场为导向的改革成为世界性潮流，金融改革则成为突破口。在此形势下，金融创新浪潮汹涌澎湃，使金融市场发展呈现出新的趋势。这些趋势概括起来主要体现在以下几个方面。三、 金融创新的发展趋势1. 金融市场要素空前发展和变化作为金融市场主体的各部门，在金融市场上的活跃程度都明显增强，机构投资者成为证券市场上新的投资主体，实现了所谓“机构投资主导化”。金融市场的客体变化更大，新的金融工具不断涌现，各种金融衍生品让人眼花缭乱，适应了不同投资者的偏好，吸引了更多的投资主体参与市场交易，从而极大

15、地拓展了市场规模。三、 金融创新的发展趋势2. 金融市场国际化和全球一体化趋势加强金融创新使许多国家国内原本分割、相对独立的金融市场迅速连为一体，国际金融中心也随之连成一片，出现了一定程度的全球一体化，形成了所谓的无缝市场，在全球范围出现了一个统一的金融市场。在这个统一的金融市场上，可以发行多种货币的证券，不同国家之间的资金划拨可在一天之内完成，世界各地的利率趋于一致，各市场之间的相互影响进一步加强。三、 金融创新的发展趋势3. 国际融资证券化所谓证券化，是指随着金融结构的变化，作为一种持续性的筹资手段的证券化和贷款债权的证券化。筹资手段的证券化是指传统的通过银行来筹集资金的方式开始逐渐向通过

16、金融市场发行证券转变。其主要表现在商业票据、债券、股票等有价证券发行的扩大以及国际证券市场重要性的增加。第三节03我国的金融创新一、 我国的金融体制和金融工具创新1. 我国的金融体制创新我国的金融体制创新总体上可以划分为以下四个阶段：（1） 第一个阶段为19791983年。我国恢复和成立了四大国有专业银行和非银行金融机构。（2） 第二个阶段为19841986年。我国金融创新的主要内容是建立中央银行制度，形成管理与运作相分离的二级银行体系。（3） 第三个阶段为19871990年。我国继重新组建交通银行后，又陆续新建了一些商业银行。（4） 第四个阶段始于1990年。我国先后成立了深、沪证券交易所，

17、决定四大专业银行向商业银行转变，1994年成立了三家政策性银行。迄今为止，我国已经建立包括中央银行、商业银行、政策性银行和非银行金融机构等相对完善的金融机构体系。一、 我国的金融体制和金融工具创新2. 我国的金融工具创新在金融体制创新的同时，我国金融工具的创新也十分活跃，各种新型金融工具不断涌现。1992年6月，上海外汇调剂中心曾推出外汇期货,但其交易一直处于低迷状态,1993年7月和1994年6月,国家外汇管理局和国务院分别发出通知关闭了外汇期货市场。1992年12月28日,上海证券交易所向证券自营商推出国债期货交易,1993年10月上海证券交易所国债期货交易向公众推出,但是,国债期货风波不

18、断,最后导致国债期货交易暂停。2005年8月22日,我国第一只股改权证宝钢权证上市交易,金融衍生产品交易在我国逐步恢复。近年来,中央银行相继推出了债券远期、人民币利率互换、远期利率协议、外汇远期、外汇掉期等金融衍生产品,我国金融衍生产品交易呈现出稳步发展的局面。二、 我国金融创新的限制条件1. 市场外部条件的限制改革开放以来，我国虽已建立了包括资本市场和货币市场在内的金融市场体系，但金融市场还不够完善，市场规模狭小、地区分割、条块分割现象依然广泛存在，市场运行的法律、法规还有待进一步完善，市场的公平竞争环境还须进一步建立，企业和金融机构的关系还须进一步理顺。2. 金融机构内部条件的限制我国商业

19、银行内部存在一些违规操作的现象，职工违法犯罪时有发生，内部管理制度还有待进一步完善。金融机构是金融创新的主体，作为金融机构内部条件，这些问题都会限制金融创新的产生。因此，我国金融机构内部经营机制的改革任重道远。二、 我国金融创新的限制条件3. 技术条件的软环境限制由于经济发展水平的限制，我国金融技术较为落后，与西方发达国家还存在一定的差距。而现代金融创新很多是运用数学建模、网络图解、仿真模拟等设计和开发出来的高科技产品。我国相对落后的金融技术一定程度上限制了一些金融产品的研发、推广及运用。三、 我国金融创新的趋势1. 金融业务的创新资产证券化和证券投资组织化将成为金融创新的新趋势。我国金融机构

20、的不良资产比例较大，具有突出的金融风险隐患。资产证券化市场的不断创新为机构投资者创造了难得的发展机会，国外金融机构陆续进入我国市场，也将加速国内机构投资者的发展成熟。2. 金融衍生品的创新创新金融衍生品成为我国金融市场发展的趋势。随着我国经济的快速发展以及世界经济一体化进程的深化，我国对外贸易的需求不断增加，国内金融机构在国际市场的竞争中面临更高程度的国际市场风险；同时，资本市场的深化发展及国际资本市场的融合会刺激投资者对汇率等货币衍生工具的需求。因此，随着内、外资交流程度的持续加深，我国进行金融衍生品创新就显得十分迫切。三、 我国金融创新的趋势3. 金融交易网络化和密集化为了满足互联网发展的

21、需要，未来的金融交易将在交易系统内形成网络化趋势，网络交易将获得飞速的发展，更好地推进金融创新质量和效率的提升。在金融衍生品激烈竞争的情况下，金融市场上的交易者还将通过风险多元化的金融中介机构来进行大量交易，使金融交易呈现出密集化的特点。4. 混业经营趋势增强我国分业经营、分业监管的模式会使金融机构的创新项目在一定程度上受到抑制，而在自身经营范围内实现创新，避免监管从而得到竞争优势一直是金融机构实现业务创新的内在推动力。伴随着资本市场的发展和竞争的进一步加剧，金融业混业经营势在必行。复习思考题1. 金融创新有哪些动因？2. 简述金融创新的理论基础。3. 金融创新有哪些内容？4. 技术进步对金融创新有哪些影响？5. 我国的金融创新有哪些趋势？6. 我国金融创新存在哪些限制条件？案例分析蚂蚁金服加深“开放”烙印2018年5月18日，蚂蚁金服旗下消费信贷产品花呗宣布向银行等金融机构开放，未来将与金融机构一起共同开拓更多的服务场景，为用户提供更丰富的权益。随着花呗的开放，蚂蚁金服包括支付、理财、保险、小微企业金融、农村金融、消费信贷等在内的所有金融产品，都已经实现了与金融机构的开放合作。从金融业务的场景创造到金融科技的能力锻造，“全开放”的背后是蚂蚁金服多年来深耕技术、强调合作的理念渗透。“成熟一个开放一个”，循着这样的思路，蚂蚁金服开放