对比非典新冠疫情对通胀的影响几何

1、月通胀略超预期，反映了春节错位和新冠疫情的影响。1 月 CPI 环比由平转涨（1.4%，+1.4pcts），同比 5.4%（+0.9pcts）略超预期，其中原因一方面是春节前食品需求上升的影响，猪肉价格快速上涨、鲜菜鲜果价格持续抬升，在错月的基数效应下 CPI 同比和环比均较大幅度上行。另一方面，受疫情蔓延影响，部分地区部分商品供应短期出现紧缺，物流受阻、运输成本增加等，带动部分食品和非食品服务价格上涨。PPI 方面，1 月 PPI 同比增速 0.1%，增幅扩大 0.6pcts，略低于预期。疫情爆发后，市场对 2020 年的通胀前高后低的一致预期出现了一定的动摇，而 1 月份通胀超预期表现在一

2、定程度上加剧了这一担忧。本文将对比非典前后通胀的变化，结合当前经济环境以及疫情发展情况来分析后续通胀的可能走势。非典期间物价：此升彼降非典疫情时间轴自首例确诊到无新增确诊和疑似病例，非典疫情共持续约 7 个月。2002 年 12 月 15日广东首例报告病例揭开非典疫情序幕，到 2003 年 7 月 13 日全球非典患者人数、疑似病例人数均不再增长，在本次非典疫情持续 7 个月的过程中，还有几个关键时点值得关注：（1）2 月 6 日，广东发现病例 218 例，新增病例骤升；（2）4 月中旬非典病例数量呈上升态势，4 月 15 日世卫组织将广东、山西、香港列为疫区；（3）4 月 17 日中共中央政

3、治局常务委员会会议专门听取有关部门关于非典型肺炎防治工作的汇报，奠定整体政策基调；（4）4 月 25 日，北京市防治非典型肺炎指挥部成立，当日为疑似病例报告最高峰；（5） 4 月 29 日新增确诊病例绝对数量开始下降；（6）5 月 29 日北京非典首现零记录;，6 月 1日卫生部宣布北京市防治非典型肺炎指挥部撤消；（7）7 月 13 日全球非典患者人数、疑似病例人数均不再增长，本次“非典”过程基本结束。图 1：非典疫情发展回顾6000确诊死亡46985325532753275000400030002000广东省首例2003.4.15WHO宣布将广东、山西、香港列为疫区12092003.4.29

4、新增确诊病例开始下降21582003.5.29北京新增确诊和疑似病例为02003.6.15中国内地新增确诊和疑似病例为0全球不再新增患者人数100010305555972843273403492002/12/15 2003/2/102003/4/92003/4/212003/5/182003/5/292003/6/92003/7/13资料来源：Wind，中信证券研究部总的来说， 2003 年 2 月份开始非典疫情扩散加速，社会民众开始关注非典疫情； 4月中旬各类政策集中出台，社会各界集中抗击非典；4 月底新增确诊病例迎来拐点；5 月底疫情得到有效控制；6 月中旬中国内地无新增确诊和疑似病例、7

5、 月中旬全球无新增确诊和疑似病例。这些关键时点对应着政策出台、企业生产、居民生活的各个方面，也体现在通胀的表现上。非典期间物价：环比趋于下滑非典期间 CPI 和 PPI 同比增速迎来高峰。以非典疫情持续发展的 2003 年上半年作为考察区间，CPI 同比和 PPI 同比都经历了一轮波峰，其中 CPI 同比增长持续上行到 3 月份达到顶峰后快速下滑，PPI 同比增速持续上涨并在 4 月到达顶峰后回落。而由于这一阶段非典疫情肆虐，“三驾马车”中消费出现大幅滑落拖累经济增速，这一阶段体现出“类滞胀”情况。因而有观点直接将两次疫情比照，认为本轮疫情的冲击可能导致“类滞胀”局面。但若从环比角度看物价水平

6、走势，可以发现并非如此，CPI 和 PPI 同比增速走高主要是基数效应的体现。图 2：非典期间 CPI、PPI 同比均明显上行（%）图 3：随着非典疫情的发展，CPI 和 PPI 环比快速下滑（%）CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比CPI:环比PPI:全部工业品:环比5.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.002002/012002/032002/052002/072002/092002/112003/012003/032003/052003/072003/092003/112004/01-5.002.001.501.000.500.00-

7、0.50-1.00-1.502002/012002/032002/052002/072002/092002/112003/012003/032003/052003/072003/092003/112004/01-2.00资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部CPI 和 PPI 环比均大幅下滑，非典期间消费需求走弱，对物价影响偏负面。2003 年 1月至 6 月 CPI 和 PPI 环比表现为一致的前高后低，背后有春节的季节性、疫情前期的抢购以及疫情发展过程中需求走弱的影响。2003 年春节在 2 月 1 日，1 月份 CPI 和 PPI 均创下较高增速符合春节前物

8、价上涨的季节性规律；2 月份物价维持较高增速，更多是疫情快速发展情况下抢购所引发，以当时疫情最为严重的广东为例，2 月份出现了板蓝根、食用醋、医用口罩、米油盐等商品的抢购风潮，商品价格普遍成倍上涨，抢购风潮也影响到周边省份和全国其他地区；3 月份以后，抢购潮结束、居民消费需求快速走弱，而工厂的投资、生产并没有受到明显限制，居民消费品和企业工业品出厂价格均持续下滑。图 4：非典期间消费增速大幅下滑（%，%）6050403020100-10固定资产投资完成额:累计同比出口金额:当月同比社会消费品零售总额:当月同比（右轴）20151052001-012001-042001-072001-102002

9、-012002-042002-072002-102003-012003-042003-072003-102004-012004-042004-072004-102005-012005-042005-072005-100资料来源：Wind，中信证券研究部CPI：食品项下滑、非食品波动二分法下食品项价格表现不及非食品项。2003 年 1 月至 6 月期间，非食品项 CPI 同比持续回升，食品项 CPI 同比上升到 4 月高点后并持续下滑，排除基数效应后，食品项CPI 环比自 1 月份高点后快速下滑，而非食品项 CPI 环比在 2003 年 1 月6 月期间处于波动行情中。而食品项 CPI 环比的持

10、续下滑实际上超出了季节性特征，更多反映了前期需求前置、后期消费需求走弱的影响。图 5：食品项和非食品项均有所回升（%，%）图 6：食品项环比持续下行，非食品项环比有所波动（%，%）9.007.005.003.001.00-1.002002/012002/032002/052002/072002/092002/112003/012003/032003/052003/072003/092003/112004/01-3.00CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比（右）1.000.500.00-0.50-1.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00C

11、PI:食品:环比CPI:非食品:环比（右）0.800.600.400.200.00-0.20-0.40-0.602002/012002/032002/052002/072002/092002/112003/012003/032003/052003/072003/092003/112004/01-0.80资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部具体来看，食品项量稳价跌，反映了需求的走弱。由于数据的可得性，以零售商品价格 RPI 替代 CPI（二者走势基本一致），食品项 CPI 环比在 3 月份之后体现为量稳价跌。2003 年开年非典疫情影响下粮油食品曾有过抢购风潮，出

12、现量价齐升的局面，后续需求逐步回落，呈现量稳价跌的特征。食品的消费不仅仅包括居民住户的家庭需求，还包括餐饮服务行业的需求，而随着非典疫情的扩散蔓延，餐饮行业受到较大冲击，对食品的需求大幅降低。因而，非典疫情对食品价格的影响，需求走弱的逻辑更为重要，抢购导致的价格上涨难以持续。图 7：3 月后食品类消费量维持平稳（%）图 8：3 月后食品零售价格增速快速下滑（%）20032004200320044516401435123010258620151045200-5-2资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部非食品项的波动可以分解为三个方面，在不同阶段分别发挥主导左右。首先

13、，以中西药品、防治用品和医疗服务的价格年初小幅上涨、在 4 月份疫情高峰迎来价格上涨高峰，带动了非食品项 CPI 环比的大幅上行；其次，受疫情的影响，以文化办公、体育娱乐、燃料等为代表的需求大幅走弱，拖累非食品价格；最后，由于非典期间并没有明确的停工要求，投资增速仍然维持较高水平，其他受疫情影响较小的的品类，如服装、家电、建筑及装潢材料等品类价格呈现与 2003 年偏热的基本面相符的回升趋势。图 9：日用品量价齐涨（%，%）图 10：中西药品量价齐涨（%，%）零售额:日用品类:当月同比RPI:日用品:当月同比（右）2520151052002-122003-012003-022003-03200

14、3-042003-052003-062003-072003-082003-092003-102003-112003-122004-010-0.8-1.0-1.2-1.4-1.6-1.8-2.0零售额:中西药品类:当月同比RPI:中西药品及医疗保健用品:当月同比（右）30225120015-1-210-35-42002-122003-012003-022003-032003-042003-052003-062003-072003-082003-092003-102003-112003-122004-010-5资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部图 11：非典期间地

15、产行业仍保持较高活力（%）房屋施工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比房屋竣工面积:累计同比80706050403020100资料来源：Wind，中信证券研究部PPI：油价下跌的影响2003 年 3 月起 PPI 环比大幅下行的主要因素是油价的大幅下行。2003 年 3 月伊拉克战争打响，国际油价全线下跌，最大跌幅超 25%，成为拖累 PPI 的主要因素。除了海外因素外，国内工业生产实际上并没有受到明显影响，企事业单位并没有明确停工，钢铁行业产量所受影响不大，从 2003 年年初起持续走高，钢铁价格也在季节性特征下保持相对稳定的水平；化工产品方面，2003 年年初以来主要化工产品产量增速确实

16、有所下滑，受制于数据的可得性，化工产品价格走势不得而知，因而无法弄清楚这一阶段产量降低是需求走弱的驱动还是供给收缩的制约，从成本端考虑，油价的大幅下跌引导下化工制品价格也大概率有下行的空间。图 12：油价大跌、钢价保持季节性（美元/桶，1）OPEC:一揽子原油价格Myspic综合钢价指数（右）3533312927252321191715 资料来源：Wind，中信证券研究部15514513512511510595 图 13：非典期间主要化工品产量增速有所下滑（%）图 14：钢铁产量影响较小（%）403020100-102002-012002-032002-052002-072002-092002

17、-112003-012003-032003-052003-072003-092003-112004-01-20产量:聚氯乙烯树脂(PVC树脂):当月同比产量:纯苯:当月同比产量:乙烯:当月同比产量:钢材:当月同比产量:粗钢:当月同比3028262422201816141210资料来源：中信证券研究部资料来源：中信证券研究部此外，由于非典疫情还存在较为显著的区域性，按世界卫生组织的标准，有疫情的地区包括北京、辽宁、河北、山西、内蒙古、四川、上海、湖北、广西、广东、天津、吉林等 12 个省区市，而广东、山西、北京的非典疫情较为严重。不同区域之间疫情的严重程度、产业集中度等都可能对通胀格局产生影响，

18、本文在次暂不再引申讨论。本次疫情对通胀的可能影响短期：春节+疫情影响，通胀维持高位。自从新冠疫情在今年 1 月下旬快速扩散以来，春节效应叠加疫情扩散下的抢购风潮，物价水平有超预期上涨的情况，已经体现在了 1 月份 CPI 同比超预期上涨之中，而由于主要企业处于春节假期且不满足复工条件，PPI 同比仍在预期以内。由于 2 月份仍然存在企业复工生产少、物流成本仍高的情况，预计 2 月份物价水平仍将有所上行，但是在基数效应下，预计 2 月 CPI 增速将同比维持在高位，PPI同比面临通缩。中期：需求走弱与供给受阻的矛盾。疫情的发展将决定后续通胀的走向。对比非典和新冠疫情前期发展与政策出台的时间和政策

19、力度，本次在应对新冠病毒疫情时政策出台的速度和力度都较强。预计 3 月份主要企业都能正常复工，但新冠疫情拐点预计也需要在 2月下旬明确，从非典时期情况看，供给端的放量要快于需求端的回暖，而近期政策也明显转向了防控+复工的组合，预计此后一段时间供给扩张、物流畅通的情况下需求缓慢复苏，物价环比将有所下行，CPI 同比和 PPI 同比都将继续下行。长期：疫情消退，回归趋势。等待疫情结束后，通胀将回归趋势，但这一趋势相比于年前的市场预期又需要考虑的一个新变量是稳增长政策的出台。疫情影响将大概率导致一季度经济增速有所下滑，在十三五收官和全面实现小康的目标下，疫情爆发后稳增长的目标更加明确，虽然政策力度不

20、至于加大刺激以追求 6%以上的增速，但财政、产业、货币等方面的宽松政策仍然值得期待，加之疫情阶段投资回补和生产订单的赶工，通胀下滑的斜率有可能较去年预期的平坦一些。图 15：CPI 同比仍然维持全年下行趋势（%）图 16：PPI 同比多数处于 0 以下（%）6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%2018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/100.0%0.010.0050-0.005-0.01-0.0152019/082019/102019/122020/022020

21、/042020/062020/082020/102020/12-0.02资料来源：Wind，中信证券研究部测算资料来源：Wind，中信证券研究部测算 资金面市场回顾2020 年 2 月 10 日，银存间质押式回购加权利率涨跌不一，隔夜、7 天、14 天、21 天和 1 个月分别变动了-13.43bps、7.43bps、-16.55bps、-22.75bps 和 12.98bps 至 1.72%、 2.28%、2.35%、2.62%和 2.87%。国债到期收益率全面下行，1 年、3 年、5 年、10 年分 别变动-5.25bps、-1.88bps、-2.75bps、-1.52bps 至 2.00

22、%、2.39%、2.56%、2.79%。上 证指数涨 0.51%至 2890.49；深证成指涨 1.10%至 10728.46；创业板指涨 1.31%至 2042.18。月 10 日央行公告称，为对冲公开市场逆回购到期等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了 9000 亿元逆回购操作。其中 7000 亿元 7天逆回购操作和 2000 亿元 14 天逆回购操作，当日有 9000 亿元 7 天逆回购到期，实现 0亿元流动性净投放。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等

23、央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2019 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0累计增加 5,825.88 亿元，外汇占款累计下降 7,071.31 亿元、财政存款累计增加 13,233.08亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 17：2018 年 1 月 1 日至 2020 年 2 月 10 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部图 18：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 2 月 10 日流动

24、性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部图 19：2020 年 2 月 10 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2017 年年末值变化百分比资料来源：Wind，中信证券研究部 市场回顾及观点可转债市场回顾2 月 10 日转债市场，平价指数收于 90.22 点，上涨 0.62%，转债指数收于 115.98 点，上涨 0.37%。226 支上市可交易转债，除和而转债，蓝思转债，正裕转债横盘外，151 支上涨，72 支下跌。其中，旭升转债（18.92%）、模塑转债（18.79%）、赣锋转债（13.54%）领涨，振德转债（-23.77%）、尚荣转债（-20.25%）、东音转债（-13

25、.02%）领跌。226 支可转债正股，除华源控股、吉视传媒横盘外，157 支上涨，67 支下跌。其中，辉丰股份（10.23%）、众兴菌业（10.06%）、金新农（10.03%）领涨，亚太药业（-10.04%）、东音股份（-9.99%）、振德医疗（-9.53%）领跌。可转债市场周观点节后转债市场也经历了快速反转的历程，由于自身特性转债市场的修复相对正股更早同时整体转债估值不降反升。随着情绪的修复，当前转债市场并未改变价格与溢价率双高的境地，相反由于更高的估值水平进一步限制市场整体的性价比。我们判断市场分化会愈发明显，同时更为重要的是在相对偏高的估值水平下，基于正股演变映射到转债市场节奏的变化愈发

26、重要。由于市场指标双高的局面，单纯的转债价格并不能足够的安全边际，总体上我们依旧建议重点关注低估值的品种，从正股方向去寻找安全垫而非转债价格。过高的转债整体估值一方面表明参与者过高的预期，另一方面也表明当前市场短线交易情绪浓厚。但高涨的交易情绪前提是正股的持续表现，内生分化已经出现。上周风险资产的表现分化主要源自对疫情这一黑天鹅因素的反映，直接受益板块或弱相关板块表现明显较好。风险资产有望逐步从短期情绪交易向疫情对实体经济的影响几何演变，市场驱动因素主次可能会有所切换。疫情对复工的影响不可小觑，特别是制造业、服务业首当其冲，当前还未完全反映到市场价格之中，料这一风险因素将会构成后续几周波动的主

27、要来源，因此直接受益于短期疫情带来的交易性机会标的仍有一定空间，但是需要结合疫情发展逐步兑现收益。基于中长线逻辑参与的标的料依旧不受短期事件冲击的影响，仍可以坚定持有，但并不适合继续追高，建议保持已有仓位关注类似新券。基于转债空间有限的特质来看，逆周期思维不可缺失，我们随着市场调整建议增加对短期冲击较大板块的关注。随着复工的逐步开启，疫情控制迎来关键期，虽然可能再起冲击但料政策对冲也将会逐步公布，当前冲击越大的板块后续可能会受到更大支持，转债逆周期投资者可以适当左侧参与，但需要密切关注疫情演变，同时我们并不认为所有冲击较大的板块皆会大幅反弹，需要自上而下择板块参与，我们预计本月可能就会出现参与

28、机会。短期关注受益疫情的方向，料仍是医疗、远程教育等板块，中长期逻辑关注未受到较大冲击的板块，比如新能源产业链、科技、电子、计算机等板块为主，受益于逆周期政策的逻辑下关注公用事业、制造业等方向。高弹性组合建议重点关注百姓转债、高能（环境）转债、常汽转债、星源转债、寒锐转债、太极转债、福特转债、顾家转债、新北转债、至纯转债以及金融转债。稳健弹性组合建议关注国轩（先导）转债、玲珑转债、通威转债、久立转 2、启明转债、鸿达转债、深南转债、尚荣转债、璞泰转债和银行转债。风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日

29、变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数2,890.490.513415.20-5.76399001.SZ深证成指10,728.461.105442.74-4.04399300.SZ沪深 3003,916.010.41399005.SZ中小板指7,061.570.93399006.SZ创业板指2,042.181.31000016.SH上证 502,850.06-0.06资料来源：Wind，中信证券研究部表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）农林牧渔6.23医药-1.56建材5.25餐饮旅游-0.66综合4.01银行-0.44

30、汽车3.72传媒-0.11有色金属3.38电子元器件-0.10每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）生物育种8.74抗癌-3.56土地流转5.65医药电商-2.95智慧农业5.35基因检测-2.07冷链物流5.25民营医院-1.53赛马3.99在线教育-1.34资料来源：Wind，中信证券研究部表 3：概念板块涨跌幅榜资料来源：Wind，中信证券研究部 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数351.030.40平价指数90.220.62转债指数115.980.37名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债123.50-0

31、.171.78110033.SH国贸转债113.801.140.59110034.SH九州转债115.25-0.291.35110038.SH济川转债108.67-0.111.25110041.SH蒙电转债115.45-0.232.39110042.SH航电转债119.05-0.150.60110043.SH无锡转债106.98-0.361.77110044.SH广电转债134.180.291.93110045.SH海澜转债102.00-0.210.40113008.SH电气转债112.05-0.212.09113009.SH广汽转债113.20-0.302.72113011.SH光大转债11

32、9.58-0.0725.53113012.SH骆驼转债108.501.130.59113013.SH国君转债119.820.144.28113014.SH林洋转债105.000.271.66113016.SH小康转债99.800.010.15113017.SH吉视转债102.910.490.45113019.SH玲珑转债130.600.021.83113502.SH嘉澳转债101.740.900.13113503.SH泰晶转债162.63-0.469.13113504.SH艾华转债130.330.770.80113505.SH杭电转债101.950.160.41113508.SH新凤转债106

33、.00-0.851.29113509.SH新泉转债125.003.330.40113510.SH再升转债142.984.4530.15113511.SH千禾转债125.293.271.00113514.SH威帝转债107.061.100.31113515.SH高能转债130.71-2.3314.09113516.SH苏农转债108.81-0.430.42113517.SH曙光转债142.550.1314.91113518.SH顾家转债126.41-0.561.37123002.SZ国祯转债133.391.760.17123003.SZ蓝思转债0.000.000.00123004.SZ铁汉转债1

34、01.500.360.17123007.SZ道氏转债119.602.371.22资料来源：Wind，中信证券研究部表 5：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123009.SZ星源转债141.1110.356.24123010.SZ博世转债113.48-1.151.65123011.SZ德尔转债107.900.520.87123012.SZ万顺转债113.590.960.11123013.SZ横河转债103.702.020.10123014.SZ凯发转债112.701.780.23123015.SZ蓝盾转债113.39-0.640.21127003.SZ海印转债103.60

35、0.281.25127004.SZ模塑转债212.0318.79134.87127005.SZ长证转债116.801.136.56127006.SZ敖东转债109.420.360.65127007.SZ湖广转债116.800.964.23128010.SZ顺昌转债108.800.540.24128012.SZ辉丰转债99.692.183.97128013.SZ洪涛转债100.050.062.34128014.SZ永东转债101.880.070.13128015.SZ久其转债109.90-1.461.40128016.SZ雨虹转债134.502.567.33128017.SZ金禾转债133.00

36、6.411.90128018.SZ时达转债100.960.140.82128019.SZ久立转 2122.200.741.41128021.SZ兄弟转债111.100.060.12128022.SZ众信转债105.781.120.60128023.SZ亚太转债97.660.570.55128025.SZ特一转债114.96-1.301.23128026.SZ众兴转债96.951.893.39128028.SZ赣锋转债151.8013.5412.07128029.SZ太阳转债129.303.261.28128030.SZ天康转债156.007.593.72128032.SZ双环转债101.010

37、.400.07128033.SZ迪龙转债102.90-0.100.36128034.SZ江银转债109.80-0.010.85128035.SZ大族转债116.40-0.941.77128036.SZ金农转债115.308.513.79128037.SZ岩土转债100.450.580.65128038.SZ利欧转债187.269.986.74128039.SZ三力转债124.201.642.42128040.SZ华通转债110.26-0.040.39128041.SZ盛路转债127.250.470.14128042.SZ凯中转债112.781.320.25128043.SZ东音转债223.50

38、-13.0210.79128044.SZ岭南转债115.00-0.010.43128045.SZ机电转债117.980.750.34128046.SZ利尔转债110.500.181.17113520.SH百合转债163.504.780.33名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128048.SZ张行转债111.61-0.682.32113519.SH长久转债111.680.550.36123016.SZ洲明转债135.89-1.051.22113521.SH科森转债127.20-1.901.30110047.SH山鹰转债114.02-0.081.49113522.SH旭升转债213.1

39、418.9227.88113020.SH桐昆转债124.020.915.05110046.SH圆通转债141.84-0.5810.08128049.SZ华源转债109.50-0.010.49123017.SZ寒锐转债147.997.633.48127008.SZ特发转债172.681.271.54113523.SH伟明转债0.000.000.00128050.SZ钧达转债99.990.690.17110048.SH福能转债119.930.011.70113524.SH奇精转债102.770.240.20128051.SZ光华转债114.400.350.19113525.SH台华转债105.80

40、-0.400.65128052.SZ凯龙转债156.605.173.13110050.SH佳都转债127.38-0.251.94123018.SZ溢利转债145.992.815.81113526.SH联泰转债132.71-2.831.03113527.SH维格转债95.172.115.85128053.SZ尚荣转债154.00-20.25224.40128054.SZ中宠转债118.36-0.030.18113021.SH中信转债110.00-0.015.23113528.SH长城转债101.801.400.46128056.SZ今飞转债100.650.510.38123019.SZ中来转债1

41、28.503.221.12110051.SH中天转债108.250.782.72123021.SZ万信转 2136.100.523.86113022.SH浙商转债115.430.372.75123020.SZ富祥转债134.51-3.942.91110052.SH贵广转债118.950.041.51128057.SZ博彦转债126.20-0.320.66128059.SZ视源转债135.701.502.53128055.SZ长青转 2123.394.524.43110053.SH苏银转债114.000.1418.55127011.SZ中鼎转 2114.300.732.67110055.SH伊力

42、转债110.70-0.310.43128058.SZ拓邦转债122.801.240.26123022.SZ长信转债203.534.872.54110054.SH通威转债134.120.159.74128060.SZ中装转债161.00-0.241.26110056.SH亨通转债119.001.011.95123023.SZ迪森转债101.660.460.14名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123024.SZ岱勒转债99.660.170.21113530.SH大丰转债107.16-0.320.17123025.SZ精测转债133.90-0.532.23113531.SH百姓转债13

43、6.98-0.740.72113532.SH海环转债106.46-0.420.35128063.SZ未来转债110.061.160.30128062.SZ亚药转债90.15-0.853.72128061.SZ启明转债146.25-0.049.62113024.SH核建转债105.03-0.070.88127012.SZ招路转债112.401.264.76110057.SH现代转债122.65-0.213.29113534.SH鼎胜转债109.651.351.12113025.SH明泰转债116.400.341.22128064.SZ司尔转债101.100.900.97113026.SH核能转债

44、106.060.061.80110058.SH永鼎转债102.980.130.90128065.SZ雅化转债131.803.794.97128066.SZ亚泰转债107.650.721.54127013.SZ创维转债128.610.361.27128067.SZ一心转债116.650.130.49113535.SH大业转债100.900.440.15113536.SH三星转债115.651.960.55128068.SZ和而转债129.030.000.00123026.SZ中环转债114.58-0.562.04123027.SZ蓝晓转债128.69-0.090.42113537.SH文灿转债1

45、32.096.778.82113028.SH环境转债128.69-0.022.01113027.SH华钰转债103.980.750.44128069.SZ华森转债114.24-1.531.77123028.SZ清水转债114.500.889.08113538.SH安图转债187.91-1.782.91128070.SZ智能转债103.110.780.48113539.SH圣达转债133.335.8910.46113540.SH南威转债131.210.395.67113541.SH荣晟转债106.030.870.51113542.SH好客转债111.72-0.340.14113543.SH欧派转

46、债123.100.082.54123029.SZ英科转债151.90-2.639.50128073.SZ哈尔转债106.401.220.26123030.SZ九洲转债107.390.620.27128071.SZ合兴转债107.94-0.060.31128072.SZ翔鹭转债108.302.460.72123031.SZ晶瑞转债177.00-1.513.37113544.SH桃李转债115.781.674.09128074.SZ游族转债177.36-0.548.34名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123032.SZ万里转债103.190.320.48128075.SZ远东转债11

47、5.000.870.48128077.SZ华夏转债121.000.830.18113545.SH金能转债108.78-0.020.18128076.SZ金轮转债105.560.720.76128078.SZ太极转债143.20-0.281.80110059.SH浦发转债106.99-0.0334.29113546.SH迪贝转债102.910.490.40127014.SZ北方转债111.460.500.68128079.SZ英联转债132.001.232.21113548.SH石英转债150.273.862.60113547.SH索发转债121.300.240.20123033.SZ金力转债1

48、08.930.950.50110060.SH天路转债115.272.641.83123034.SZ通光转债103.020.450.70110061.SH川投转债116.68-0.271.26128080.SZ顺丰转债129.513.5113.09123035.SZ利德转债125.000.480.50113549.SH白电转债105.330.080.47113551.SH福特转债131.591.181.57113550.SH常汽转债156.702.555.44128081.SZ海亮转债110.400.095.10113552.SH克来转债135.156.872.27110062.SH烽火转债12

49、3.991.793.22128083.SZ新北转债130.004.4212.96110063.SH鹰 19 转债113.96-0.242.12128082.SZ华锋转债108.101.460.78113029.SH明阳转债116.420.362.20113553.SH金牌转债115.001.030.73128085.SZ鸿达转债114.50-1.4711.74113556.SH至纯转债137.970.442.14123036.SZ先导转债142.702.293.24128084.SZ木森转债121.261.835.34128086.SZ国轩转债179.501.6469.19113554.SH仙

50、鹤转债123.39-1.243.48113557.SH森特转债109.890.720.40113559.SH永创转债109.991.133.46110065.SH淮矿转债112.76-0.062.30113555.SH振德转债166.55-23.77218.49113558.SH日月转债123.220.010.21110064.SH建工转债111.000.571.65128087.SZ孚日转债110.590.542.22128088.SZ深南转债137.00-0.7611.41128091.SZ新天转债113.90-1.731.39113030.SH东风转债114.63-1.911.44名称简

51、称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128089.SZ麦米转债128.363.512.36128093.SZ百川转债106.490.381.19123038.SZ联得转债128.881.661.11128092.SZ唐人转债112.514.566.06123037.SZ新莱转债116.500.960.57123039.SZ开润转债116.510.860.65123040.SZ乐普转债130.380.373.44128090.SZ汽模转 2143.308.3149.99127015.SZ希望转债126.485.3728.61113562.SH璞泰转债140.951.7310.05113561

52、.SH正裕转债106.630.0035.26名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息22.41-0.663.25600755.SH厦门国贸6.801.491.46600998.SH九州通16.28-2.863.05600566.SH济川药业25.95-3.213.17600863.SH内蒙华电2.661.140.73600372.SH中航电子13.65-0.221.11600908.SH无锡银行5.000.400.55600831.SH广电网络8.63-0.692.61600398.SH海澜之家6.930.580.58601727.SH上海电气4.701.291.

53、05601238.SH广汽集团10.272.912.29601818.SH光大银行3.78-0.264.00601311.SH骆驼股份9.221.881.55601211.SH国泰君安16.850.665.00601222.SH林洋能源5.040.200.94601127.SH小康股份9.472.380.24601929.SH吉视传媒2.050.000.31601966.SH玲珑轮胎22.781.922.57603822.SH嘉澳环保26.905.120.38603738.SH泰晶科技28.42-1.863.86603989.SH艾华集团26.743.640.80603618.SH杭电股份4.

54、912.510.31603225.SH新凤鸣11.19-0.090.44603179.SH新泉股份20.3410.010.40603601.SH再升科技12.526.1915.82603027.SH千禾味业21.474.581.60603023.SH威帝股份4.292.140.21603588.SH高能环境12.054.1511.60603323.SH苏农银行4.610.880.86603019.SH中科曙光47.021.6938.00603816.SH顾家家居42.04-0.971.47资料来源：Wind，中信证券研究部表 6：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）30038

55、8.SZ国祯环保10.32-0.580.75300433.SZ蓝思科技19.300.2115.67300197.SZ铁汉生态2.61-0.760.91300409.SZ道氏技术15.235.912.72300568.SZ星源材质35.8510.006.63300422.SZ博世科12.17-2.874.36300473.SZ德尔股份29.620.512.28300057.SZ万顺新材5.252.140.63300539.SZ横河模具6.764.320.12300407.SZ凯发电气7.782.500.36300297.SZ蓝盾股份5.28-1.491.92000861.SZ海印股份2.062.

56、490.27000700.SZ模塑科技15.669.9734.19000783.SZ长江证券6.321.442.78000623.SZ吉林敖东16.500.433.65000665.SZ湖北广电5.603.513.64002245.SZ澳洋顺昌4.39-0.901.38002496.SZ辉丰股份2.3710.230.48002325.SZ洪涛股份3.27-1.211.01002753.SZ永东股份6.786.100.19002279.SZ久其软件7.44-5.345.28002271.SZ东方雨虹28.106.446.02002597.SZ金禾实业24.111.821.47002527.SZ新

57、时达5.26-1.130.51002318.SZ久立特材8.484.951.68002562.SZ兄弟科技4.490.450.45002707.SZ众信旅游5.30-0.191.19002284.SZ亚太股份4.662.640.40002728.SZ特一药业16.71-1.710.24002772.SZ众兴菌业7.1110.060.81002460.SZ赣锋锂业51.639.9934.64002078.SZ太阳纸业9.023.922.50002100.SZ天康生物11.406.545.33002472.SZ双环传动5.192.170.28002658.SZ雪迪龙6.58-0.300.15002

58、807.SZ江阴银行4.190.960.57002008.SZ大族激光38.62-0.397.57002548.SZ金新农8.2310.031.80002542.SZ中化岩土3.460.290.35002131.SZ利欧股份3.229.9013.48002224.SZ三力士7.260.972.83002758.SZ华通医药10.55-0.750.37002446.SZ盛路通信7.582.023.42002823.SZ凯中精密11.406.151.13002793.SZ东音股份15.58-9.993.23名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）002717.SZ岭南股份5.70-1.382.

59、12002013.SZ中航机电6.750.901.92002258.SZ利尔化学13.592.640.94603313.SH梦百合23.315.001.32002839.SZ张家港行5.200.970.90603569.SH长久物流9.281.090.10300232.SZ洲明科技10.67-1.113.04603626.SH科森科技10.89-2.330.99600567.SH山鹰纸业3.110.971.54603305.SH旭升股份58.5910.0110.45601233.SH桐昆股份14.112.994.54600233.SH圆通速递15.32-1.163.88002787.SZ华源控

60、股7.240.000.20300618.SZ寒锐钴业80.007.838.46000070.SZ特发信息9.450.641.92603568.SH伟明环保28.45-1.011.69002865.SZ钧达股份13.161.780.32600483.SH福能股份8.51-1.501.26603677.SH奇精机械10.832.750.13002741.SZ光华科技12.09-0.580.78603055.SH台华新材6.07-0.330.18002783.SZ凯龙股份10.164.101.80600728.SH佳都科技9.150.443.51300381.SZ溢多利12.221.162.3760