燃料电池行业投资分析研究报告

1、燃料电池行业投资分析研究报告目录 HYPERLINK l _TOC_250033 1、料池介 4 HYPERLINK l _TOC_250032 燃电的构原理 4 HYPERLINK l _TOC_250031 燃电汽的构 5 HYPERLINK l _TOC_250030 燃电汽的缺点 6 HYPERLINK l _TOC_250029 2、内燃电发状及术较 7 HYPERLINK l _TOC_250028 全燃电出量步增，游通输域高发展 7 HYPERLINK l _TOC_250027 全燃电出及结构 7 HYPERLINK l _TOC_250026 全燃电专术分布 8 HYPERL

2、INK l _TOC_250025 日：业进领全球明提建氢社会 10 HYPERLINK l _TOC_250024 政环境 10 HYPERLINK l _TOC_250023 燃电市现发展划 HYPERLINK l _TOC_250022 美：能局间，车保量高 12 HYPERLINK l _TOC_250021 政环境 12 HYPERLINK l _TOC_250020 燃电市现发展划 13 HYPERLINK l _TOC_250019 欧：业完、术领，力广能现减目标 14 HYPERLINK l _TOC_250018 政环境 14 HYPERLINK l _TOC_250017

3、燃电市现发展划 15 HYPERLINK l _TOC_250016 中：展径晰确先局用和氢站 16 HYPERLINK l _TOC_250015 政环境 16 HYPERLINK l _TOC_250014 燃电市现发展划 17 HYPERLINK l _TOC_250013 3、料池业及领域心业 18 HYPERLINK l _TOC_250012 燃电产链游国内部技水达初步业要求 19 HYPERLINK l _TOC_250011 燃电电堆 19 HYPERLINK l _TOC_250010 膜极 21 HYPERLINK l _TOC_250009 质交膜 22 HYPERLIN

4、K l _TOC_250008 催剂 23 HYPERLINK l _TOC_250007 气扩层 23 HYPERLINK l _TOC_250006 双板 24 HYPERLINK l _TOC_250005 空机 24 HYPERLINK l _TOC_250004 燃电产链游系统出门集技占据球先位 25 HYPERLINK l _TOC_250003 燃电产链游整车业纷局业链 26 HYPERLINK l _TOC_250002 燃电产链市头梳理 28 HYPERLINK l _TOC_250001 投建议 32 HYPERLINK l _TOC_250000 风提示 32图表：同解的

5、料电技对比 4图表：料池结构 4图表：料池车结构 5图表: 田Mrai206款)料池车构 5图表：能汽与统汽的术比 6图表：能汽的劣势较 7图表：球21-018年燃电类结（件计） 7图表：球21-018年燃电类结（功率） 7图表：球21-018年燃电区结（件计） 8图表0全球01208年燃电区结（功率） 8图表1全球01208年燃电用结（件计） 8图表2全球01208年燃电用结（功率） 8图表3当申专)国分布 9图表4当申专)区申趋势 9图表5当申专)排名 9图表6：PC类比名 10图表7日氢政展 10图表8日燃电业链来展划 12图表9美氢政展 12图表0美未氢展规划 14图表1美未燃池发规划

6、 14图表2欧氢政展 14图表3欧燃电来发规划 15图表4中氢政展 16图表5：012019年国燃汽补方案 17图表6:国料池业链来展划 18图表7燃电产结构图 19图表8生产000套堆成构成 20图表9生产0套堆成构成 20图表0：018年球料电电业To10 20图表1：018年料电堆头电营收（亿） 21图表2国外要电池电生厂及品性能 21图表3国外要电池子换生厂及产性能 22图表4国外要电池生厂及品性能 24图表5国外要电池统业品技对比 25图表6燃电系发展划 26图表7丰田iri销量计 27图表8国外料汽术比 271、燃料电池简介燃料电池的结构和原理燃料池一能将料的学转成能化学置根电质不

7、同主要有下类料池碱性料池AFC、酸型料池PAF子交换膜燃电（PMF、融碳盐料池MCF、固氧物料池OF其中PEM因较的作温（5腐性的解溶以启迅的优到广的目前PMF在有料销量占超80而用车占PEMC量70，有过半燃电应用了用当。图表1：不同电解质的燃料电池技术对比PEMFCAFCPAFCMCFCSOFC电解质含氧子换膜氢氧氢化钠磷酸熔融酸钠ZrO-YO3工作度801008060200600701000-200优点低启迅速可温行电寿长4空作氧剂启快室常工作非金做剂，本低对CO2敏感能效高燃易取能效高燃易取缺点对O反物加湿需用金催化，本对O2敏感需纯作化剂成高对O2敏感工温高工温高催剂贵功密低功响慢效

8、低燃料氢气甲醇纯氢氢气氢气天气、煤气沼气氢气天气、煤气沼气下游用交通具源便携电、布式站宇航、艇宇宙船潜艇AIP热电供电 厂、布站热电供厂分布电站热电供厂分布电、通工电、动电源资料源公资整、万证研所燃料池要阳极电质外电成燃气氧气由燃电池的极阴通料气阳上出子电子外路导阴并与化气结生离子电场用过解迁移阳与料反构成回生同时由于身电学应及电的阻燃电还产生一的量电的阳极传电外也作氧还反的化剂当燃料碳化物，极要有高催活。图表：料池结构资料源公资整、万证研所燃料电池汽车的结构燃料池车FC）种主以为料利车载料池置生电力作为续动以统池作瞬大率电新型力车燃电汽车结构与电汽和动车的构致似也纯电混之同在于车的电，前见燃

9、电池车要氢为料。图表：料池车构资料源电邦万证券究所以丰Mir(21)F动系主包控制电燃池及升压换、氢和氢电等丰Mir有两电组分位车身中部和李下者责使气氧在化作用产电驱汽行驶后者可储电负为内电设供以障速时纯运。外ira续航里最可65公右，成次燃补仅分左。图表4:田Miai(01)燃电汽结构资料源电万证券究所燃料电池汽车的优缺点目前田本等企燃料池车域取初步果也备和电动竞争的力未配产链氢技的展加站的局会燃电汽车业化发紧相。图表：能汽与汽车技对比类型传统燃油车油电混动汽车插电混动汽车纯电动车燃料电池汽车车型奔驰LC雷克斯CT200h奥迪3 tron特拉Moel 3丰田irai本田Clariy价格40万

10、28万40万41万37万41万最大航程815km803km940km612km502km589km充能间2min/快充0min3min3min百公加速8.4s10.3s7.5s3.5s9.6s8.8s电堆电容量/75kWh114kW103kW功率能密度/300Wh/kg3.1kWL3.1kWL电机大率145 kW100 kW204kW220kW113kW130kW电机大矩320 m142 m350Nm416Nm335Nm300Nm车重1.91t1.44t/1.87t1.86t1.88t资料源汽之、联证研所燃料池车传燃汽车纯动具更的能且源洁保排放无且较电动来加速用车本低无池废污染问是下料汽车劣也

11、常加氢数较导加不并且技术不够锂电池技术成熟，当下燃料电池汽车的整车性能仍落后于同价位的纯电动汽是着氢的不布和术不革新加形规经带来成本下的际应未氢燃电将是代电动车优选。图表：能汽的势比较类型油电动车插电动车纯电车燃料池车优点省油，低速时电驱动，高速行驶才使燃油电力动加快更低成本实现四驱，可通过内燃机与电机同时驱动增加动力无续问题节油效果好，具较长的纯电动续里程既可实现纯电动排放行驶，也可过混动模式增加辆的航程电池电量小，电成本占例低可以利用电力网（包括家用电源座电低成本能量转换效率相对较高，能耗低电来丰用车本低无噪音干扰，几乎不产废气尾，静保锂电技相成熟低成本实现四驱，同时以随意分配四个电机的力

12、，升车弯性能无燃油汽车的发动机，以在更小的车型下实现大的间动力响应更快，加速性能更强无续问题没有大容量电池废后带来的污染题能耗比纯电动车加低燃料电池产物只有水放近零清洁保氢气来源广泛，氢速快。缺点仍以汽油为燃料不清环保两套驱动系统技难度较大，高于统燃油汽车和传电动车电瓶老化会增加用车成本既有电池系统又发动机系统，技较复杂，整车成较高电池易损耗，容影响池命电池电慢续航程低锂电池的电池寿命比较低，换本高保值率较低，纯电动车术更较快电池能有定污染氢燃料电池技术够成熟，铂催化比较，本高氢气泄露易爆炸因此对储氢罐等备的全要高加氢不便，需逐步推进氢的设资料源公资整、万证研所2、国内外燃料电池发展现状及技术

13、比较全球燃料电池出货量稳步增长，下游交通运输领域高速发展全球燃料电池出量及结构2018全燃电出量按计75台同5%装容达了8.1M，同比长2其以交换燃电（EMF为20出按率计）达到5891M，比26%占料池出73。图表全球201-208燃料池型（计） 图表全球201-208燃料池型（功计）10100800600400200 0204205206207208fPEFCDMCPACSOCMCCAFCPEFCDMCPACSOCMCCAFC207208料源E4tc万证券究所资料源E4tc万证券究所从全各区料池出货况和亚地占导其中亚洲的料池货（件计为5.万比74%但

14、照率洲出货量只3433M，北区出量415占%，明美区料平均功率大亚地的料电平功。图表：球20-21燃料池域构按计）图表1：球21-01燃料池域构按率计）8080706050403020100204205206207208fEuopeN mercaAsaRoW9008007006005004003002001000204205206207208fEuopeN mercaAsaRoW资料源E4tc万证券究所资料源E4tc万证券究所从燃电的游用看要固式料（用发电和通燃电（料池车为主其中定燃电近年发较缓交用料电池尤是料池车增较，21出量53M，比加29%图表1：球21-01燃料池途构按计） 图表1：球

15、21-01燃料池途构按率计）80706080706050403020100204205206207208fPotabeSttioaryTrnsprt9008007006005004003002001000204205206207208fPotabeSttioaryTrnsprt资料源E4tc万证券究所资料源E4tc万证券究所全球燃料电池专技术分布目前从料池域总上看美国本领全国分别居第三四表美和本在料池域研在全范内遥先中国处第二队自20起在中政的力广燃电领研发迅速年申请利快增20年国利请达到4比长1.93申请量远美欧国和区。图表1：前专)人家布图表1：前专)人域请势800070006000500

16、040003000200010000714195,000636893655133341800070006000500040003000200010000714195,0006368936551333414,5004,0003,5003,0002,5002,000127695416 29511344 1142 1008 5451,5001,0000美国日本中国欧洲美日本 中国 欧洲 韩国 加哥比沙阿澳利亚印度新坡从专申人看燃电池研主以企主田40件关领全球所企其专家日美和国业进专申量十排侧面反映了三国企业在燃料电池技术方面的领先程度。国内仅中国科学院大连化学物理研所榜尽近来中专申数速加由起较国日本

17、，目前内业燃电领域研的度广暂时达世领水。图表1：前专)人名丰丰自车式社现自车式中科院连学研松电产株会社通汽环科运限日自车式本技工株会通汽环科运司三星D式內位利股440111581024101810178688528397957240100200300400500资料源patna、证券究所根据料池细领的专研情来要以料池氢等大类研为，比别到2.96、1.14和44。中本重大催化剂也受了泛关，催化单的利究量达37，比4%。图表1：I类比燃料电燃料电池及其制造电氢24.9%催化剂37.6%二次电池及其制造结构零件或制造方法电动机和内燃机的原动机含有高分子物质的制品或成形材料的制造11.1%电池组向负载

18、供电的装置无机化合物或非金属的电解生产1.36%碳4.44%4.37%1.53%其他1.74%2.60%3.44%3.56%1.98%资料源patna、证券究所万联证日本：商业化进程领先全球，明确提出建设氢能社会万联证政策环境日本全发燃电最积的家由资的限和理境制日非常重可生源因氢能定为来心次能确出设能社的目标自20开，积极动用料池热电供统和料池汽车的发政补方主要为个展段家用电供统补从示项目开20落到置费的贴00年始对装电供统个人者企业贴免1-2用日政在20-01年期对料池车发企业开始贴第阶开对加站行资贴最高获相于资本50的政府金贴自21起开对料车买提供2日的，三个补贴段动日燃电池车业发。图表1

19、：本能策展时间内容2002年METI启动JHF，要括燃电汽示研和氢础施范究2009年日本布一经刺方案总资5亿，为再额源电目提资，括电动车燃电和氧碳的集存技研。同为买括合力车内环汽车主供1025日的贴，购买En-Fam 企业个提约50的费减。隶属经省燃电商业组（FC发了料池车加站 205 商化路线图，确出 211-2015年展料池车技验和场范随后入业示范推广期。2013年METI对业加站进行贴每加站高可得当投成的50的贴当年就有9加站得贴。2014年METI发了氢料普及进略，燃池及料池等际准转为内业标准，且改压体保法，高给燃料力到875个气压扩储罐容量，升0续里。日本府每燃电汽车贴00日元日本燃

20、电战会公了燃电战发展线日本定普氢和用燃电的间，进购补制以动料电汽上，将氢定新能源2015年日本京在020年奥运期建“能会示区，划广60辆料池用车，逐将分士换为料池车推燃料池车产化日本能及业术合开机宣部新燃料池车发目2016年METI公了料池的普计，到205年度供加站至0处相于前的4倍。2017年日本府2月26正发布氢源本略”2018年METI发四能本计主包括200年长能供展，计划氢定为未来核二能（电、热并明提设氢社。2019年日本燃电战会更了燃电战发展线资料源赛智Oee万证研所燃料电池市场现与发展规划日本燃料电池商业化在全球范围内处于领先地位，加氢站基础设施最为完善，超过 110，且田料汽车性

21、与广量世界列家燃电热电联产系数超30套。截止201年日燃电池用的有2台价与动相300万日元201年日氢燃料池略会新燃电战发路图，计划202年燃电乘用保量2万，并价降至电车持，氢燃料电池系统的价格由目前的2万日元/千瓦降至.5万日元/千瓦，储氢系统的价格由7万元3万元20燃电乘车的有达80辆01本的料池用保量为1台计202年10台，03年12台，另外在220-02年间燃料池用价减，由前1.0亿元5250万日，203年发无人驶交。家庭分式电产统（C，过用能源电并用电程中产生的热应水热体源率达9上截218ENEFRM 部署量达27.万，PMF价为4日台OF价19日/日本计划200年部署4万台家用燃料

22、电池热电联产，届时全面取消补贴，预期 CHP价为0日台OF-C价为0日台；2353万家料电池投使。日本全加站多国家截至21，本已建10座氢计划到 2025建32座氢2030增90座除外202年加站设和运行费用应大幅下降，建设费由目前的.5亿日元下降至2亿日元，运行费用由目前的 3400日/降50日年。图表1：本料池业链来展划2018202020252030乘用保量万）0.29-2080燃料池统万日元/k）2-0.5-储氢统格万元）70-30-商用保量台）18100-1200商用价（日）105005250-热电产统署（万套）27.4140-530PEMFC售（日/台）9480-SOFC售（日台）

23、119100-加氢数（）100-320900建设用亿元）3.5-2-运行用万元年）3400-1500-资料源OFwe万证券究所美国：氢能布局时间长，车辆保有量最高政策环境美国对氢能源的关注要追溯到1973年的石油能源危机时期，美国成立国际氢能源组织于能自项的失是始助能源研今美形成较为完的能国法、政和研划系引导源系氢经的过。美国加州是燃料电池汽车推广最成熟的地区，美国已于2017年底终止了对燃料电池汽车补是州府仍供料池车5美的助定动料电池发展。图表1：国能策展时间内容1970年开始助能的究成立际能组。1990年国颁了190氢究、发示法定了氢发年理划期在短时间内采较经的法，破生、配运用程的键术。1

24、996年美国布氢前法。2001年美国布200及美国氢济型国愿景，标着国、产学研各界对发氢基达共，从转制国氢战略段。2002年美国成略究发了家能线2005年美国台能政法将发氢和料池术的关目其政费授额明写入法中后10年将入123亿元持能燃料池术发同对购燃电汽返税 800 元上对氢站设家燃电给予0补。2006年美国统什其国咨文中次出“进能计把源是车氢推了美国政和术论前，并源策案中出5内计入0亿美，展氢能相关技研和范动。2007年美国加对燃电的生和究设实税收免策俄州250kW以的料电池系实税全政，对25kW上系要征替税。2012年美国会新期能修订议重修了燃料池策案重修订燃电政策还包了FV及氢制氢及氢等

25、础施的励策根新案的定任氢能基础施运均受30-50的收免。2013年美国州法关过一项达20亿元长纯汽和料到2023年法。该法案求年设000美元加站直至在加有00公的氢站。2015年美国源向会交205美燃电氢能术展告，了未氢市的发展潜，力资展进氢与料池术。2016年加州困家贴策收入于邦线30的家在燃电汽车得达,500美元的贴收过25美元加买在燃电池车有,000美补贴但他能源车不有贴。2018年美国会对207买燃电车电摩车及装电汽充基础施车给予税收免策原划6年终017年买料电车车可受00元税抵。根据再能投税抵免IT）策将年内步少0税，最确燃电池产品包固电和料运行）到他洁能技同发水。2019年美国料池

26、氢协（FCH发了国能经路图摘，方位绍美未来30氢产规，政府产界同进建氢未。资料源DO、联研究所燃料电池市场现与发展规划在过十中国源每年氢和料池资助1亿2.亿元2017年以来年有1美根21116日CHE发布国能济图，到202年国有分市的气场量达10吨在国FC保量约5辆及料运域实5辆FC料工具前国氢市场约为110万22种应的总求将130万实12.辆FCEV物料运具美道路可驶达2万轻FCV成期氢能源济模。到203年氢求将170万，美道上有5辆FCV在搬运中有30辆FE运具在全范内560个氢加着氢本的低和基设的位制解决案以争氢济吸着资发和大规。到203度资80美205氢气业总入年能达到7500美，中括

27、6万的气求及FCEV内所设。图表2：国来能展规划图表2：国来料池发规划资料源北星能、万证研所资料源北星能、万证研所欧洲：产业链完备、技术领先，大力推广氢能实现减排目标政策环境欧盟把燃料电池和氢能源技术发展成为能源领域的一项战略高新技术，使欧盟在料电池和氢能源技术处于世界领先地位。高新技术的研究和发展以及新型能源市的建立，其主要目的都是为了更好地应对能源和气候变化的挑战，帮助欧盟实现 2020的排标。欧洲家作展能其中国头稳推燃料池业和能础设齐发展德在20通kfW3助案对足性要025k-5k的燃电池CH装补贴82282欧元政与产资合推动产进入业探期。图表2：洲能策展时间内容1990年德国展料池究展

28、示计划1999年H2Argmuc示项国建首加站2006年德国布家燃电技术新划NIP于2006-016年资71欧元2008年欧洲台料池氢合行计项F-J，氢源燃电联会成立2012年欧洲施n-ield项，划20-217在2个欧成国署000套CHP装置2013年欧盟在20220启动orion220划预计在能燃电产业入20欧元的预。2015年英国排汽办室准600万约970美加站础补助划2内为英国加2氢础项目。2016年德国通计于019前资2.5亿约18亿人币用氢料池汽研和广，并实规化同德国划资金790欧，计划在2018完燃电池动零火车示项。英国布能燃电路线，局通家燃料池域。2017年德国进家燃电技术新划

29、NI），划20-226资14欧。2018年欧洲动H2 Bs uroe项目将600辆料池城公车入欧部分区并立充足的色气应络。2019年FCH U布欧氢线图欧能转的持续展径资料源OFwe万证券究所燃料电池市场现与发展规划目前欧注基设建设交应开示运营燃电发初规模欧洲氢远规宏，能为源系要成。燃料电池汽车洲100辆右燃电乘用划到03年达到30万辆料池用5万辆料池型用4.5辆料池车公交和 570辆燃料电池列车的保有量，实现每22辆乘用车或2辆商用车就有1辆燃料电池汽车的标预205年450万燃电乘车、6辆型用25万辆燃料池交、1燃料池车550辆料电列的有。热电联产系前欧已部万家燃池热联系CH计划到2040部

30、超25万套P装。加氢站：洲重础施建加站局，16座氢预2025年加氢数达7523年300203年5004年现150座加氢站。图表2：洲料池来发规划2019203020402050乘用保量万）0.1370-4500轻型用保量万）-50-650公交保量万）-4.5-25卡车有（台）-4.5-170列车有（）-570-5500热电产统署（）1-250-加氢数（）163370015000-资料源OFwe万证券究所中国：发展路径清晰明确，首先布局商用车和加氢站政策环境中国料池业前况与21-01年锂相似政自而进扶持，技术到业条启产链产进业布脚加中于燃电池发的持于序进的态自200年确86计电汽重专”项目确了纵

31、横略纯动混和料电汽为纵以能源力总成动机力蓄池三随料电产发逐成国在燃料池域规纲和战定已出苗支力逐加大政从业规划发路、贴持和收惠全位持燃电产发。20161129“三家略新业发规源术革创新行计（01203节与能汽产业展（20-22年、中制出推进料池车发产业将能展重推进加站设目在2年现料池车生产规化范用。图表2：国能策展时间内容2009年能源发能新源汽示推财补资金理行法对3个点市的料电池车贴0-60万不等2011年工信国税总中人共国税法定约用新源车可免征或半收船税2012年国务出能新源汽产发规22-2012014年工信、家务局财政联出于征新源车辆置的公财政部发布关于新能源汽车充电设备建设奖励的通知，对

32、符合国家技术标准且日加氢能力不少于200公的个建料电汽加站励0万。2015年财政科信和发委于1-0年能汽推应财政持策通，对20-220除料池汽以的他型助标适退。2016年能技革创行计划201-200能源术命点新动路图“三家略兴产发规出统推燃电汽研和产化将能展列为点推加站设，在200实料电汽批生和模化范用。2018年关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知，保持补贴力度不变，乘用车按照燃料电池统额功进补贴燃电客和用车用额贴。2019年关进步善能汽车广用政贴策的知公，定3月26日-6月5过渡，间售牌燃料池按208应标的.8补，料电汽和能源公交补政另公，另地补需支充电加）础施短板建和套运营服

33、。2019年能地城两多代提涉氢能燃电府作报提推加设施建；贴政确予加站贴。资料源国院财部、改、信、技万证研所政府力持业展宁波武家港佛等地地政也断台持政动方能料池要展东广海汉和深圳的补可到补倍。图表2：21-0年燃料车贴201720182019乘用车206000元/kW过渡间过期间售上的燃电汽按018对应标的0.8倍贴燃电池车和能公车贴策另公布。从209起符公求但未到209补技件的车型品纳推车目录地方完政，渡后不对新源车新源交车燃料池车外给购置贴，为于持电加氢基础施短”设配套营服等面。轻型车货车3030大中客车中重货车5050系统额功率不于动机额功的 30%且小于30kW；乘车系稳定率于 10kW

34、但于30kW按统定率600元/kW予贴1. 料池统额率与驱电的定率值低于0比介于0.3（含-04车按08补贴比于0.（0.5车按09补，值在.含以的型 1倍贴。2.乘车料池统额功率于10商燃料电系的定率小 30kW。汽车电航程300公里300公里资料源财部万证券究所2019政部工信息部科部发展革近印于进步完善能汽推应财政贴策通确根新源车效成本下等素及贴策退退的新能乘能车新能源货补标，进业优劣，止场起大。国家度视氢式期贴向氢节斜20四委台氢站设补贴案对日注力达200g站奖0万，01年有结束。 20193月推加设施设首写政工作告月2日部发关于进步善能汽推广用政贴策通知提地补需持氢基础施。燃料电池市

35、场现与发展规划目前国燃电汽发展径晰明，要通前的用发，规模化降燃电和气本，时动氢配设施设后再展燃料电池乘车发。21，我燃电产进规模展快道上年完成产销170和10，比增7.倍和.我国已入营辆过145辆其公车6辆左，流约7轻型客车8辆根201年定的节与能汽技术线出202年实现 5000级模燃电汽车202年万2030实百辆料池汽车的商化用加站面提要202年1座，22建30座，3年建成100加站。多个方府在力持氢料池车展上海我燃电汽技术研发、业的行，京和山制了确发展划。图表2:国料池链未发规划产业标20192020-0252026-0352036-050氢能比例2.7%4%5.9%10%产业值亿）300

36、01000050000120000装制规加氢（）51200150010000燃料池（辆）0.25130500固定电/(座)2001000500020000燃料池统套）16150550资料源国能及燃电产白书，万证研所综合前燃池商化用领先策面于加站的基设建推期间加站补高0于国贴度大时3%和国目加站27补贴例这是本氢站量先球原之一。美国燃电领发早商化程落日乘车有高但随着近几年来除加州外燃料电池汽车和加氢站补贴力度的下降，美国燃料电池乘用车及加站量速将缓；欧洲面进料池车电产统加站基设建中国政扶持力最，国通201年投2.亿（1亿民）用氢燃料电池车发推实现模生划投14欧推燃电池术创新。相比下国燃电政策着动

37、用发带动料池业的展路，并且始重加站建设坚对料池尤是用进补对中型客车和重型客车补贴高达50万元，补贴力度远超日美欧的对燃料电池汽车的补贴力广果21年上年料池用产销比长70780继续好内用的展。3、燃料电池产业链及细分领域核心企业燃料池业方主要构燃电电的零件膜（子换膜、催化气扩层双极及气的零压器氢循环泵储瓶；游整个料池力统组装下主包由定发、交通输及含航天内特领能作配的业要包制氢、运和氢。图表2：料池业结构图资料源公资整、万证研所燃料电池产业链上游：国内零部件技术水平达到初步产业化要求燃料电池电堆电堆燃电最键部分由个体池串联式叠合成将双板与膜极替合各体之嵌密件经、后板紧用杆固拴，即构燃电电前国燃电电

38、正逐步业量增并且通自研和术进已现产。目前料池堆生规模小成较，前成在7美/k左膜电极是燃电的本心量产助成下堆中核的成分膜电组件，据堆本65上。来着基能量产模步大膜极（质子交膜催+体散层在堆本的比有7年产00电堆）下降至5%（年产0万套电堆。OE预计，到200年，铂金属用量由0.6降低到 0.125/k，极成7美元kW低3元/k，50台量产本在2020年下到4美/k，目标会现3美/k。6%8%16%21%26%23%双板质交膜催剂气扩垫和架等6%8%16%21%26%23%双板质交膜催剂气扩垫和架等其部分8%5%6%30%8%43%双板质交膜催剂气扩垫和架等其部分资料源新源、联证研所资料源新源、联

39、证研所国内电企可为类第方堆企产链局企或其他企。前外料池电技领的业日本丰、田韩：现、斗山；美国：lug owr、通用汽车；欧洲：SC、奔驰、宝马、Poerell、 InteligetEnrg等中丰Miri料池最大出率到114，由 370单池联成电池度134m。PerCell电产主是S和S3两款其S2品率5-3kS3品率达15k。图表3：21全氢料电电企Top0资料源高产氢研究（GI、联研究所国内先企氢柴力新力神科璞等国鸿氢能全最的料池电生商一企引进拉9ss电技电额定功为383k寿1小实际ss电堆营长出万h目前公司电年能200台居全首20国能电国市率到72018年潍动收Balard.9权获得all

40、rd L电技在国独产和模块装权同，方已4.0W/及上技术合框达一；新源动力主发第代金属极PEM堆HY-70额功达70k，峰值功率85k，堆积率密突3.3kW/。图表3：21燃电电堆头电营收（亿）77 6.47654.21432.82.72.321.251.111.04 0.42 0资料源高产氢研究（GI、开整理万证研所目前际料池业以Bllad鸿能首20年allrd堆务现营收647鸿电堆务现42元松丰和田堆行业中位第梯，C率超75。20国能在内占达70国内电堆行业由国鸿氢能和新源动力领先，国鸿氢能电堆技术引进自国际电堆巨头 Ballad新动自发的堆积率度3.3 W/，堆术已处于世界先位。膜电极P

41、EMF的心件是极（M膜极质交换、化和体散层三个部组。前M能和能面以步足商化求现段能初步满足业用生ME企业为类具批产业能的业业全产业链布的企其企者国的3GOR国内鸿创为后者以国外丰、田现和国的韬份代。MEA产艺准铂功率度有化电工艺未发趋。电极技术经了代上可分热Ccatalstoatngembne和有化电三类。目大分商择二代C合膜极，有序化膜极当工发趋势有化电可达到效相输高P利用、高耐性是PEM的研热，是一膜电制技的攻向。图表3：内主燃电池电生厂及品性能研发业功率度铂载量国外3M HYPERLINK mailto:0.861W/cm20.692V 0.861/c0.92V0.118g/c2唯一以产

42、序膜极的业GORE-0.175/kW产维CC，球导位国内武汉工能源1W/cm20.3mgc2出口国批生产鸿基能1.05Wc2150mA/20.3mgc2预计020年始产新源力0.8W/2200A/c20.4g/W小批生产苏州动0.8W/2-膜电产到2平年资料源公资整、万证研所鸿基能国首膜极产化业填国空白其C膜极具备在各种端况件运的能仅有率度高寿长成低特点还有良的反能力电流度1.5/c时功率度1/cm2高可到 1.4W/m2。雄韬股份分别持有苏州擎动和武汉理工的1.6%和51%的股份，苏州擎动的膜极对涂产于201年月2日式，其用电V1.的定输出功率0.8并能1A/2有1m输损汉工能深圳雄韬股与汉

43、工学同发成，于代C技术产电，率度最高达到1.4/cP用0.3g/c2目已00米净房修建成了自化度高膜极生线膜极能到2平年最设产能达到10平/目前看国膜极步向产迈汉工新源产膜极能接全球最进量欧美杜公新统武理新公司市场占率全第于美戈3等家铂载方仍不距，表明国燃电催剂的究后国。质子交换膜质子换主是为子快传的道用同时隔极料阴氧化，主要止或醇与氧混发爆此质交膜对化剂起到支的在上主使的全磺膜非氟质交无氟化质子换和合膜全磺酸是流子换膜其力性和学定优，寿命，且有秀氢离传性。目前场主生全磺酸的业GOR、邦、氏学3M日旭化、旭硝、Blla及的东集等丰Mir、本Clait和ix均采用GOR的Slec系膜东岳团DF2

44、技熟，品定量，代规划产能10平米建50燃电离膜需的氟酸脂产置，可满足25辆料池的离膜而汉工新源复质交膜仍处于样测阶，厚达到16.。图表3：内主燃电子换生厂及产性能生产家产品号厚度m)E.W 值国外科慕Nafin列膜252501100-1200化学定强机强高、湿下导率、温电密度、子传电小目市占有最GOREGore-elet合膜-改性氟磺膜技处于球领先地位3MPAIF高质交膜-主要于性作境旭化成Flemin列膜50-1201000具有长链性与fion膜当旭硝子Alcipex系膜25-1001000-1200具有长链性与fion膜当国内东岳团DF98、DF80150-150800-100高性，用温P

45、EC的链全氟磺膜武汉工新能源复合子换膜16.8-样品试中资料源公资整、万证研所目前世上广被用的子换依是G的seec膜内源力和东方电气近来推出的燃料电池电堆都采用了国外的GO-SELC质子交换膜，戈尔利用其强质膜优性能快领球场5。体看在料池的质子交膜尔一家内岳开始岳借年的发和经积为有望挑进膜民企但要消内电和电厂商的虑还要薄化和品一性耐度上功。催化剂燃料池化能提正负电学应率缩短应间目大数燃电池选稳性活比高且容污的金属作催剂料但铂价格比昂以般取铂量高铂催剂来制化的本但是前的催剂本据堆本36，处较水。国内化的业和究正步国企处领先位已能实批量生产了并性稳。中英Johson attey日本中金（田料池车C

46、lait催剂应是全铂化的头国内前化领研比较靠前的主要是贵研铂业和大连化物研究所，其中贵研铂业正与上汽集团合作共同推进国产化的业研。气体扩散层气体扩散层位于流畅和催化层之间，主要作用是为参与反应的气体和生成的水提供传输支催因散基材性能直影燃电的电池性能主有纸炭维布无布炭纸。目前内纸进为，国领企有本丽、拿巴德德G等，其中本丽据场大份下TGPH-0091种厚的产品。国内炭仍于校究阶，要中中大学武理大等。双极板双极与电层装成电在料池到支收电为液提供通道分燃和化等作。极的料要有墨金和合料三，其中墨双板目EMF应最泛材，并实国化国石墨双极板术达国一水内表业有鑫石上弘其中上海弘产已现口外。薄金双板技难在于型

47、表处具有好导和传性能同时金属材料良好的机加工性能会大大降低双极板的加工难度。是未来双极板发展的主流向金双板要供商瑞Celimp国Da国Gabee国tredstne及内上海目上治可以现极国化批量生产，计产可50副，少供10以C使。图表3：内主燃电池极生厂及品性能双极板类型主要发位导率（S/c)抗弯度（Mpa)腐电流（A/cm）接电阻（m.cm)石墨极板POCO10034-Ballad-50-上海枫10050-金属极板Cellipact-0.5-Dana-0.5-新源力-0.5-上海戈-1-上海臻-13资料源燃电发机工技研中、联证研所空压机空压为料池阴提供气通对气增压提燃电的出功， 20%-3%燃

48、电输率将被于压因空压的能和效非常重要空机要螺涡旋中杆压机优是力流可以灵活调动止便安装单但有声体大量以格高缺点，前国G、Pug Pwe德国celsi、Balar等司燃池中都采了杆空机。涡旋空机容效高压和量续调与心空机比尺和重量大目日丰、美UT等司燃池系采涡式压。离心式空机价相便质量体功密高,是目燃电用压的开发方向。目前国压正于规模产向产机式产化入段离式仍于研发计段国空机领企有瑞OPC、美UQ、立和tlasCopco等。我国雪人股份收购国际空压机龙头切入空压机市场，公司持有空压机龙头瑞典 OPCON AB司 7.0股通并基收OPCON 业核两子司 SRM和OES100股。燃料电池产业链中游：系统走

49、出国门，集成技术占据全球领先地位燃料池统燃电车的心在个料池汽中燃电系占整成本的6%一由池燃料理、压和湿器成目我燃电池系统开呈国竞力国内料池统术先的业上重、韬股、亿华、途技弗塞等201年月丰一汽份苏金及海重塑达成识将一股份苏州龙产销的F大巴搭采丰FC堆零部件的上海重塑FC系统。这说明了国产燃料电池系统技术已经达到了全球居前的地位尤在用方内系开企的技术熟以产验方面更具优。在产性方，海塑的CVE系产的功率32/6/8kW体比功率 密度到0.2kW/其CAVEN做了-0的动游户主有汽放、 东风宇客、通车等201年占高0。韬份QX4系的体积 比功密高0.3kW/远超外统头业拉德统品体比率密。图表3：内主

50、燃电池统业品技对比企业产品号额定率kW）体积功密（W）冷启温/耐久/hr上海塑CAVEN332199.8-1512000CAVEN446221.4-1512000CAVEN580-3012000雄韬份QX4545381.0401-氢途技G3535193.0-G363693.1-G4242231.5-亿华通YHTG303194.5-30-YHTG606399.5-30-YHT303089.4-30-YHT6060110.2-30-巴拉德FCvelFit-HD060121.0-25000FCvelFit-HD585171.425000Fcmov-HD70149.6-25资料源企官、联证研所目前料池

51、统本整车本比超65其中料池堆本总成本的30，氢统本14。料池统成本400人/，随着产提会渐降计202年降250元/20年降80元/k2030年下到2元k。图表3：料池统发展划资料源EVTn伊智万证研所燃料电池产业链下游：整车企业纷纷布局产业链燃料池业下主包括汽舶固式发艇航器按全球的料池机况看料池要于通运当功计20年机量达了燃电装量的7.05次固式发装208装量占为 29.86。燃料电池汽车燃料池中“五确定新源车三技路之一燃料池系统较杂但气储能度合功长航车使料电汽车主分乘车商车前国要过期的用发模降低料电池氢成时动加站套施设后续拓到料池用车发展国已入营辆超145辆其公60辆右物车约6辆轻型客89燃

52、料池车域争直以韩企主目全球料池车域丰田本田和代企领，统车如驰均始入燃电领。田Ma使用的燃电电最功达到114W堆率度31kW公加达了 9.7航程为02k实现了3低冷启i上至球售超过020191-1月韩燃电池车到320辆现21燃电销或将到3666销超丰位居界一同增长22名界一而国日本和欧盟分别位列二、四位，我国前10月的料电池汽车销量仅为7辆，与排名列国还在定的距。图表3：田Mra全量统计303002502001501005000205206207208209日本美国欧洲资料源新产观者、联券究所而目我燃电汽主要上飞通福中为表其中上汽团出荣95备小量产力燃电池堆率整性与丰田等国整巨相，有不差。驰2年

53、11辆料池车和70辆燃料电池物流车，成为国内第二大氢燃料电池整车企业，氢燃料电池客车市占率 43%全第，燃池汽市占23。图表3：内燃电汽车术比技术数荣威50丰田irai本田larty现代exo车重kg）2080185018751860百公加（）129.78.89.6最高速km/）160175165179续航程km）400502589609燃料池堆率kW）90114130120电堆率度kW/）1.83.13.13.1低温启性（）-20-30-30-30储氢量kg）4.255.56.3补贴价元）50万39万40万44万资料源中氢联、万证研所我国料池用尚实现业生造本偏贴售约5万元民币。国的料池用车价

54、经低5.-6万元考政补后的终端售在300美左。燃料电池固定式电燃料池固式电域主有种用分是分式站家热联供统和备电分式电池站于模化能扩性好势可以作为电的充也以作偏地的站立发电供统用于庭和办楼天气料或合布光发制氢造碳筑燃电池急备用源品源率环保相迅速占面积命长因泛应在通信电、疗公事业门。燃料池站前要布在美韩和本区且本大推部署E- Farm电供统现成功署2.4套而前我在布电和电联系统的鼓励政策和产品开发较少，仅辽宁省营口市在016年投用了热电联供总效率达到75的2瓦质交膜燃电发系燃料池用源面国外实现成商化用模到万级国内已计现30多备电产用，功率级3-5累机超4000，行超40时。燃料电池产业链上市龙头梳

55、理雄韬股份：电堆+膜电+系统+整车+加氢站铅酸头入料池业，局产链雄股份立汉韬雄堆公，并且有璞能957股权氢创的系水冷料池堆要对商用车与用的用标电堆定率大47.，率度过2.kW/，目前使用璞堆获工部公准的有款。雄韬份别有州动和汉工16.81%的份苏擎的电极卷对卷布线201年23日式产武理由深市韬份武理工大学共同发起成立，基于二代C技术生产膜电极，功率密度最高达到了，用量至03mgc，达万米/，终计产将到1万燃料池统面公成功发QX-04型45燃料池动系，统布局紧积功密量比率度行领水21完中41台发动研生任。时持浙氢45股其系产100台搭氢途系统的辆达60雄韬份属公大氢雄上物邦上华熵订战合协书此次合

56、立于同雄导开吨燃电式物车该型载大同氢雄自主研发的8kW燃料电池发动机系统，其中雄韬股份子公司负责提供合作车型及燃料池统件计02推广0，220台202年9，1800台燃电厢物车。公司持股雄众氢能30%的股权，目前雄众氢能已建成武汉汉南加氢站，日供氢量为 1000k。韬份时有国最加站设业氢能559股加氢站布局先。公司传业是酸池和离电要口海前司品入结中铅酸电业占76.，电业占比2.1，而料池比1.3。在燃料池业布为司利贡了的长201年司现业收入13.亿上同-1411%营利816万元较年期长4979；归属上公股的利润83元较年期增19756%美锦能源：电堆+膜电+整车+副产氢+加氢站公司布局燃料电池全

57、产业链，上游燃料电池电堆领域持有全球最大的燃料电池电堆生产国氢9.0权，鸿能进拉ss堆术年能20台，位居球位201年鸿氢电市率到7。膜电方公间股鸿创鸿创国内家电产化业设计产能3万201年，鸿创发了电产HKey.0生成比市场主流膜极少30实现膜极一能品国化，填补了内能密膜极产化白。美锦源股山驰52的驰车21销1燃电客70辆 燃料池流20年月下又续成1燃料池流的付是国内 第二氢料池车业。驰车21上年生和工辆计3辆，其 中生新源29辆工2辆实收入6121万同增长5.53，实现利225万上年期长96.6燃料池车占43全国第 一，燃电汽市占比2。公司股浮鸿6权前佛和浮座正运的氢山路加氢站锦新源201年参

58、建，鸿能前是浮劳氢的营方。美锦源耕-焦气传统源业山拥丰富煤资，煤加工工业产大的业产在能方具其地区可肩先优美能源不布氢，强司氢源块务焦主业协效，高营效，降低营21三季实营收108亿比长296属于上市公股的利为8亿，比滑3014。上汽集团：系统+整车加氢站上汽团国最布燃料池车域车现推三燃电车型别是威9料池车FV8燃电客申沃S618FCV0型电池城市车是内一家燃电商车乘车均现产整企。2018汽团专成立上捷科有公司其中24燃电系统用于荣950P23燃电系统用FCV料客车而沃料池市客车搭载P26产外20年氢技主发的OMEP9统电功15k，具有体集、功密度高久、可性和环适性优。20196月日上化区加站成将

59、为内首且球模大燃料池车全景用氢，汽集旗20氢料力电轻大FCV为示范运行载。宇通客车宇通客车209年开发了第一代燃料电池客车，是国内首家通过燃料电池商用车资质认证企取了内个燃电客正的告成中原区个氢，获批车业个料池与能心宇客已经发代料池车产，正在发四201宇通车料池交现了郑张口的批量推广用。2019北道运车展上宇带了款燃料池车星型F8整车能F燃电系统用体成置案等系创技燃料池重量轻7积19整重和耗降防等F更优于行业水，燃电系防护级到I6准温启方，F可现18度启动加时减18.分钟大提了季车体21度告示司燃料池全销55，收1.7亿，贴8.4。宇通车一集车品研造销为体的型造企要产可满足518不长的求13个

60、品列完整品主用公客、旅游交运体通校区机场渡客专等各细分市。21公实营业37.4亿，比下4.4实归上市公司股东的净利润3.1亿元，同比下降2645；公司全年累计实现客车销售 0,868辆，比降 .51。潍柴动力：重卡发动龙+电堆+叉车潍柴力为内卡动机头01市率32%游要作业陕、一汽福田先收堆领Bllad1.9份和 OF龙头erePowr20%股份，得Bllad L技术中的家产模块装权。Ballad要品电堆应用中型客卡车车领域户覆盖美国、欧洲、中国、日本等市场，包括 Pug、国鸿、潍柴等客户。电堆产品包括 FCvelcit9S功k-21、FCgC功5-5kW。20公司发布一高能料池电堆 LS，较9