中国潜在财政危机的成因与对策doc18

1、中国潜在财政危机的成因与对策 关于中国财政危机的探讨，改革二十年来一直没有停止过。从八十年代的两个比重到二十世纪末对扩张性财政政策的认识，等等。焦点集中在以下几点：第一，中国是否存在着财政危机；第二，如果危机存在，程度有多大；第三，走出危机的短期政策操作和长期制度建设孰轻孰重。虽然有关的研究汗牛充栋，但令人困惑的问题并没有从根本上得以澄清，反而愈加成眼花缭乱之势。许多专家学者研究的结论差别太大，令民众无所适从，决策阶层在决策时也是摸着石头过河，给整个经济运行带来巨大的不确定性。本文从一个最基本的思路出发，力图阐明决定中国财政运行最根本的原因，并不刻意去加入没有结果的争论。一、财政政危机是是否存

2、在在通常，判判断一国国的财政政运行状状况如何何，一般般采用与与政府债债务有关关的系列列指标，如债务务依存度度、偿债债率、国国债负担担率、居居民应债债能力以以及财政政赤字占占的比重重等等。在发达达的市场场经济国国家，上上述指标标构成了了财政宏宏观预警警机制，指标的的变化能能真实地地反映该该国是否否发生了了财政危危机或财财政危机机演化的的程度。但是，这一系系列指标标在中国国的运用用将一个个简单的的问题复复杂化了了。下面面将借用用债务依依存度这这一最常常用的指指标来集集中阐释释中国的的财政运运行状况况。债务依依存度指指当年的的债务收收入与财财政支出出的比例例关系，也就是是说该财财政年度度中，政政府公

3、共共支出对对债务收收入的依依赖程度度。按计计算方法法的不同同可分为为政府财财政的债债务依存存度和中央财财政的债债务依存存度。在我我国，由由于国债债是由中中央财政政来发行行、掌握握和使用用的，所所以，使使用后一一种口径径更具现现实意义义。该指指标的计计算公式式是这样样的：债债务依存存度当当年国债债发行额额当年年财政支支出额。如此简简单的一一个公式式，其计计算的结结果，竟竟然使得得我们在在如此重重大的问问题上看看法大相相径庭。比比如年年，有人人认为中中央财政政债务依依存度为为（丛树树海，），此此为高者者；低者者为（世世界银行行，）。在这这两极之之间还有有许多中中间值，如（刘刘溶沧、夏杰长长，），（

4、高高培勇，）等等等。结结论如此此对立，而在判判断国债债规模是是否合适适，以及及财政是是否发生生危机时时所采用用的标准准又非常常的统一一，即按按照国际际通用指指标-中央财财政债务务依存度度以为安安全线。如此，不同的的债务依依存度和和统一的的安全线线相比，便如同同事前做做好了一一双鞋，让不同同脚码的的人分别别去试穿穿，结果果非常容容易判断断。债务依存存度使用用中的对对立与统统一是如如何形成成的呢？在债务务依存度度的计算算公式中中，分子子用当年年国债发发行额来来表示一一般无疑疑义。分分歧点在在于对分分母-当年财财政支出出额的理理解，这这是导致致对债务务规模的的判断各各成一家家的根本本原因。在中国，不

5、同口口径的财财政支出出规模相相差很大大，一般般说来有有下列五五种。（一）按按中国统统计年鉴鉴的通常常做法，财政支支出就是是国家预预算，不不包括债债务还本本付息支支出，并并且将对对国有企企业的亏亏损补贴贴冲减国国家预算算收入。记为。（二）因因为中国国的债务务收入在在很大程程度上是是用来偿偿还旧债债的，所所以财政政支出还还应在的基础础上加上上债务的的还本付付息。记记为。（三）按按照国际际货币基基金组织织的标准准，政府府所掌握握的全部部公共支支出都应应列为财财政支出出，则在在的基基础上加加入财政政国有企企业亏损损补贴。记为。（四）按按照预算算完整性性的基本本要求，将政府府预算内内外支出出都列为为财政

6、支支出，则则在的的基础上上再加上上预算外外财政支支出。记记为。（五）按按照世界界银行的的标准，将所有有具有财财政支出出性质的的公共资资金流都都认定为为财政支支出，则则该范围围还应包包括和和银行系系统的政政策性贷贷款部分分。记为为。从理论上上讲，应应该将政政府的全全部支出出都列为为财政支支出，但但由于技技术上难难以做到到，因此此，政府府许多支支出项目目，如在在体制外外循环的的小金库库支出，则不能能计算在在内。从到，财政支支出相差差非常大大。年年政府公公布的财财政支出出和中央央财政支支出分别别为亿亿元和亿元，而世界界银行认认为的数数据分别别为亿元和和亿元元。当年年的国债债发行额额为亿亿元，相相应的

7、中中央财政政债务依依存度为为和和。对债务依依存度的的讨论已已经流于于形式，准确地地讲，学学者们在在玩数字字游戏。每个人人对自己己的计算算方法都都不表示示怀疑，都有充充分的理理由。这这一游戏戏的背后后是什么么呢？认认为中国国的国债债规模过过大者担担心债务务失控，形成财财政危机机，进而而演化成成金融危危机；过过小者从从宏观角角度考察察，认为为国债规规模大有有拓展的的余地，主张到到下一世世纪国债债规模须须达到 亿元人人民币。当然认认为国债债规模适适度者亦亦有之，其主张张便是谨谨慎从事事。必须须指出，上述观观点已经经对政府府实施适适当的财财政政策策，正确确运用国国债杠杆杆来调控控经济运运行造成成了混乱

8、乱。在年扩张张性财政政政策实实施中，在增发发 亿国债债的同时时，增收收 亿税收收扩张效效应和收收缩效应应抵消的的结果便便是政策策的无效效。可以以将政府府这种首首鼠两端端的做法法直接归归因于学学术讨论论和政策策建议的的莫衷一一是。 随随着始于于年的的积极财财政政策策的推行行，超规规模发行行国债的的局面已已经形成成。至年底，中国的的国债发发行规模模已经达达到亿亿。可喜喜的是学学者们对对国债依依存度的的探讨基基本上取取得共识。运用用财政债债务依存存度判断断财政危危机的见见解被大大部分人人放弃，原来担担忧财政政危机的的专家也也开始转转换观念念。可以以肯定的的是，这这种共识是在将将辩争回回避，结结果自然

9、然是我们们更看不不清中国国财政的的运行轨轨迹。随随着积极财财政政策策的实施施，政府府，特别别是中央央政府控控制的财财力正在在逐步加加强。财财政收入入每年以以超过国国民经济济增长率率几近十十成的速速度迅猛猛增长，似乎看看不到我我国的财财政危机机出现在在那里。表面的的繁荣和和数字游游戏进一一步混淆淆了我们们的视线线。（）指出政政府负债债具有以以下四个个选择特特征：显显性负债债、隐性性负债、直接负负债、或或然负债债，并据据此建立立了财政政风险的的支付矩矩阵。目目前学者者对中国国政府负负债的认认识不同同，其实实是对这这个支付付矩阵的的认识不不同。那那些认为为中国财财政安全全的人，其实只只是认识识到了中

10、中国政府府巨大债债务的冰冰山之一一角。由由于从这这个角度度进行数数字游戏戏式的讨讨论已经经没有意意义，因因此，我我们不能能简单的的说中国国是否存存在着财财政危机机，更不不能停留留在数字字游戏中中。如果果说讨论论国债的的规模是是技术分分析的话话，那么么认清中中国财政政的走势势，还要要靠最基基本的分分析。二、经济济决定财财政经济决定定财政是是思考中中国财政政危机的的最基本本出发点点。无论论是著名名的拉弗弗曲线，还是中中国传统统财政思思想的轻徭薄薄赋、休养生生息，以及及马克思思生产决决定分配配的理论论都表明明经济运运行的平平稳与否否是判定定中国财财政是否否出现危危机的前前提。从从下面的的事实来来看，

11、中中国的财财政运行行基础已已遭受严严重的侵侵蚀。政府府公共投投资性质质的时间间特征加加剧了中中国经济济周期波波动以公有有制为主主体的中中国政府府由于掌掌握了大大量的社社会资源源，所以以维护宏宏观经济济的稳定定与增长长，是其其理所当当然的义义务。以以公共支支出不断断增长为内容容的瓦格格纳法则则（ ）自创创立之日日起便成成为政府府公共支支出膨胀胀的公理理，也成成为人们们为潜在在财政危危机辩护护的借口口。这是是以公共共产品是是优等品品为前提提的。中中国政府府的公共共投资并并不总是是优等品品，它具具有鲜明明的时间间特征。恩格尔系系数（）是是政府公公共投资资（预算算内）增增长率与与增长率率的比值值。从时

12、时间序列列来看，年，政政府公共共投资属属于劣等等品；，年，政府公公共投资资属于必必须品；，年政府公公共投资资属于优优等品。在在二十年年中，政政府公共共投资与与国民经经济增长长之间的的关系是是与中国国经济周周期相联联系的。据刘树树成（）的研研究，改改革开放放后中国国经济经经历了四四个周期期，分别别是，。新新中国五五十年增增长率的的周期波波动有九九次，我我们正好好实行了了九个五五年计划划，二者者之间关关系密切切。资料料表明，恩格尔尔系数的的周期性性变化与与经济周周期的变变化大体体一致，是一个个从高到到低的过过程。由由此可以以得出一一个结论论：经济济波动的的主要动动因在于于政府的的干预，而预算算内基

13、本本建设支支出变化化则是一一个非常常重要的的因素，因为这这是政府府可以直直接掌握握的。由由于固定定资产投投资的乘乘数扩张张和收缩缩效应，通过控控制公共共投资，政府可可以相对对有力地地调控经经济的运运行。但但政府的的失灵使使得政府府投资效效益低下下。在政政府主导导的改革革中，自自上而下下的强制制性变革革使得政政府公共共投资在在宏观调调控中有有如一柄柄双刃剑剑。在供供给不足足时，通通过资本本的集中中和规模模效应在在很大程程度上缓缓解了物物品的瓶瓶颈约束束，但也也造成了了社会总总需求忽忽高忽低低难以收收拾的局局面。很很多研究究表明，年代代中期以以前的通通货膨胀胀，其主主要原因因就是政政府基本本建设规

14、规模膨胀胀。而为为了治理理通货膨膨胀，政政府最常常采用、也最熟熟练的措措施就是是压缩基基建规模模，包括括采取行行政的、经济的的手段。这一人人为而不不是遵循循经济规规律的行行为几乎乎每一个个五年计计划一个个轮回。而年年代后期期的通货货紧缩之之后的扩扩张性政政策似乎乎也没有有走出这这一窠臼臼。 民间间投资萎萎靡，挤挤出效应应明显民间投资资在中国国经济发发达地区区，已经经成为经经济增长长的中坚坚力量。随着政政府投资资的急剧剧扩张，民间投投资渐呈呈疲态。年政府府预算内内投资分分别增长长，和，而全全社会固固定资产产投资只只有，和和。虽虽然有大大量的文文章通过过计量模模型证明明积极财财政政策策没有挤挤出效

15、应应（刘溶溶沧、马马栓友，），但民间间投资下下降却是是不争的的事实。樊纲的的研究证证明中国国经济在在国有经经济投入入产出为为负的大大背景下下，还能能保持较较好的增增长，非非国有经经济作用用居功至至伟。因因此，民民间投资资的衰退退，会从从根本上上动摇经经济的稳稳定和增增长。当前民间间投资不不足的原原因可以以概括为为两点，一是投投资难，二是筹筹资难。二十年年的竞争争使得传传统产业业接近平平均利润润率，而而民间投投资所从从事的大大部分是是传统产产业。因因此，如如何使投投资转型型，民间间富裕资资本如何何找到出出路，乃乃当务之之急。在在利润率率颇高的的电力、邮电、石油、汽车、金融等等行业，民间资资本很难

16、难进入。在政府府垄断的的背景下下，上述述行业的的高利润润是消费费者剩余余转化为为生产者者剩余的的结果。多数群群体社会会福利受受损的背背后是社社会财富富的不合合理分配配，财富富的集中中又会提提高外部部竞争者者进入的的门槛。民间资资本在实实业投资资没有较较高回报报保证时时，热钱-部分分资金投投入股票票市场，加剧了了经济的的泡沫化化。大部部分资金金存入银银行，又又会造成成过度储储蓄的风风险，在在国有经经济软约约束和储储蓄者硬硬约束的的双重作作用下，商业银银行的实实质破产产又为经经济的不不稳定准准备了条条件。从相反的的角度讲讲，许多多具有活活力的小小规模非非国有企企业在资资金的筹筹集中同同样遇到到体制

17、的的障碍。资本市市场的拒拒绝和国国有银行行的苛刻刻条件加加上民间间金融的的非法身份，使得民民间投资资失去了了提高竞竞争力、进而容容纳就业业、稳定定社会的的机会。商业银银行的超超额存款款准备率率逐年提提高，如如国有银银行年年年，年，而其其他商业业银行同同期则分分别为、和。这这表明银银行的资资金是充充裕的，在保证证国家借借款之后后，并没没有将资资金供应应给急需需资金的的民间企企业。社会会分配不不公导致致消费畸畸形，经经济基础础遭到破破坏八十年代代初进行行的农村村改革稍稍稍弱化化了自年在城城市实现现国有化化以后，城乡之之间二元社社会的等级级制度，农村的的消费水水平有所所上升。但自年城市市改革开开始后

18、，农民的的境遇又又每况愈愈下，改改革基本本上脱离离了农村村。后来来几次大大量发行行钞票导导致的经济过过热，在遭遭受高通通货膨胀胀贬低币币值，财财富缩水水的同时时，二元元结构导导致的工农业业剪刀差差并没有有缩小。据统计计：占人人口的农业人人口的消费费能力，由改革革开放之之初，占占有消费费市场份份额的降降到年年的，至至今已降降到。正正是农村村原有的的消费市市场萎缩缩，才导导致大陆陆国有企企业传统统产品积积压、大大量工业业企业亏亏损，李嘉图图陷阱现象形形成。和农民一一样，消消费水平平的下降降群体还还包括城城市中处处于社会会低层的的工人。最低生生活保障障线的收收入约束束，使其其无力增增加除温温饱以外外

19、的消费费。与此此同时，政府的的消费水水平仍保保持逐年年增长的的态势。比如为为机关事事业单位位增发工工资。虽然官方方公布的的统计数数字表明明中国的的各项贫贫富差距距指标仍仍在安全全线之内内，但一一些民间间组织的的局部、片面的的小规模模专业调调查，估估算结果果与官方方报告大大相径庭庭。联合合国和世世界银行行的统计计报告在在这方面面也各执执一词，不尽相相同。技技术的原原因把一一个国家家应有的的忧患意意识和警警戒系统统，淹没没在严峻峻的现实实之外的的信息混混乱之中中。近年年某大学学社会调调查中心心，在全全国范围围内作了了一次严严格的抽抽样，从从入户调调查问卷卷的数据据作出的的计算，中国城城乡家庭庭人均

20、收收入的基基尼系数数高低收收入差之之比为，同时时按城乡乡家庭收收入分组组计算基基尼系数数为。这组组数据表表明，中中国的贫贫富差距距已超过过了西方方发达国国家基尼尼系数正正常的安安全线。 经经济增长长严重依依赖于外外部需求求，经济济运行风风险难控控中国的改改革是一一个逐步步对外开开放的过过程，经经济增长长对外部部需求（净出口口）的依依赖性越越来越大大。年年经济增增长突然然放慢，主要原原因就是是当年始始于泰国国的金融融危机，造成我我国的出出口大幅幅度下滑滑，外部部需求严严重不足足。而这这两年经经济形势势有所好好转，并并不是刺刺激内需需的结果果（杨帆帆，），而是是金融危危机警报报解决后后，中国国政府

21、当当初坚持持人民币币不贬值值的回报报，是净净出口增增长的必必然结果果。经济萧萧条时期期净出口口拉动经经济 是经济济的基本本规律，、和年年国内经经济萧条条时期比比较突出出，净出出口对经经济的贡贡献度曾曾为、。由于体体制、技技术、社社会分配配政策等等原因造造成的内内需不足足很难在在短期内内解决，因此，外部需需求的变变动对于于中国经经济的平平稳运行行至关重重要。从从中国加加入的迫迫切心情情上可以以略见一一斑。而而现在世世界经济济正经历历繁荣之之后的衰衰退期，特别是是经历过过恐怖打打击的美美国经济济的萎靡靡不振必必定拖延延世界经经济复苏苏的步伐伐。全球球化给中中国带来来机遇的的同时，也加大大了中国国经

22、济运运行的不不可控性性。三、财政政危机确确实存在在钢钢丝财政政中中国的预算法法规定定：各级预预算应当当做到收收支平衡衡 。因因此，地地方政府府的财政政不存在在赤字似似乎是公公认的事事实。但但是，只只将视点点集中于于中央财财政的过过度负债债实际上上是忽视视了隐蔽蔽的危机机。地方方政府在在坚持预算平平衡的同时时，已经经走上了了钢丝财财政之路。钢丝财财政是指地地方财政政过分依依赖于单单一的财财源，财财政运行行风险重重重的现现象。财财源的单单一，使使得地方方政府将将税利的的征收重重点集中中于一个个或几个个企业，如红塔塔集团每每年提供供的利润润和税收收占整个个云南省省财政收收入的；山东省省蒙阴县县银麦集

23、集团、鱼鱼台县孔孔府宴集集团都大大约提供供当地财财政收入入的左右右。经济济决定财财政，单单一的产产业结构构使得相相当多的的地方走走上了钢丝财财政之路。为了维维系这条条钢丝不不断，地地方政府府付出了了极大的的成本。钢丝断断裂，地地方经济济稳定受受到严重重冲击的的事例比比比皆是是，如山山东临朐朐县著名名的标王王秦池酒酒厂衰败前前后，当当地政府府公共收收入亦成成云泥。隐性性负债政府府的隐性性负债主主要指政政府的社社会保障障资金，特别是是养老金金的欠账账。中国国国有资资产的形形成过程程其实是是通过低低工资和和剪刀差差完成资资本积累累，而低低工资和和剪刀差差的贡献献者主要要是工人人和农民民。在这这些老工

24、工人和老老农民在在失去劳劳动能力力的时候候，政府府为其提提供养老老保障是是正当的的要求。社会保保障是典典型的公公共物品品，政府府也必须须提供。虽然个个人自我我保障解解决了大大部分养养老问题题，政府府的养老老金历史史欠账依依然有几几万亿之之巨，据据世界银银行年年测算，这部分分债务年占中中国的大约为为 亿元。这还仅仅仅是对对工人的的欠账，如果把把对农民民的欠账账也统计计在内，则政府府的隐性性负债将将会是一一天文数数字。社社会保障障制度的的不健全全，已成成为现在在经济持持续发展展的最大大障碍。或然然负债或然然负债是是指政府府可能的的支出。政府是是用来防防御公共共风险的的，是微微观主体体最后的的担保者

25、者。市场场经济的的竞争特特点，必必然会使使经济运运行产生生不稳定定性。当当私人不不能抵御御风险时时，政府府必须负负起责任任。这种种风险的的不确定定性，使使得政府府的支出出也具有有不确定定性，或或然负债债便产生生了。目前前，政府府或然负负债主要要集中在在应对金金融风险险中不确确定性的的支出。中国政政府-国有银银行-国有企企业三位位一体的的特征决决定了银银行不良良资产的的最终化化解必须须由政府府财政负负担。在在居民储储蓄硬约约束和国国有企业业软约束束下形成成的巨额额不良债债务，仅仅从已实实施债转转股的规规模来看看就有 亿，而而总额接接近 亿。在在加入后后，外部部的冲击击要求中中国必须须放松金金融管

26、制制，银行行的倒闭闭、股市市的崩盘盘等等可可能产生生的公共共风险，都要求求政府为为此增加加额外的的储备，这必然然加大财财政的支支出压力力。金融融抑制收收益金融抑抑制收益益其实是是一项隐隐性的税税收，它它是指政政府部门门通过压压制国内内利率水水平以及及控制资资本流动动使其国国内融资资成本人人为降低低，进而而获取的的收益（李广众众，）。由于于中国的的资本市市场非常常薄弱，我们正正处在一一个以信信贷为基基础的体体制之中中。企业业，特别别是国有有企业十十分依赖赖于信贷贷来为投投资筹措措资金。国有商商业银行行是主要要的信贷贷供给者者，国有有企业依依靠国有有银行，国有银银行依赖赖政府。政府的的金融抑抑制可

27、以以保证国国有企业业的资金金来源，如我们们实行的的非市场场化的低低利率，对国有有企业贷贷款的偏偏向，证证券市场场中的歧歧视，以以及债转转股等都都是其表表现。通通过金融融浅化，政府隐隐性地减减少了支支出，实实际上增增加了收收入。事事实证明明，宏观观调控的的金融深深化是必必要的，政府对对金融的的垄断只只会抑制制经济的的增长，从而根根本上减减少了政政府的公公共收入入。社会会交易成成本理论论已经对对此做出出了证明明。从中中国的实实践来看看，以加加入为标标志的外外部冲击击也要求求我们放放松对金金融的管管制。而而一套较较少管制制的自由由的金融融制度从从长期看看肯定有有利于市市场经济济的运行行，从而而有助于

28、于公共收收入的提提高，但但从短期期来看，它只能能弱化政政府对公公共收入入的获取取能力，这有点点类似于于曲线线效应。中国国市场化化的进程程要求加加快金融融自由化化的进程程，包括括利率自自由化等等市场最最基本的的要求的的满足，会使政政府借金金融抑制制而获取取的收益益锐减。资料表表明，主主要由本本币贬值值及利率率水平差差距带来来的金融融抑制收收益在年年间大体体为的以及及各项税税收收入入的。在人人民币面面临升值值压力和和严重的的资本外外逃（李李扬，）的的大前景景下，李李广众（）估估计，只只是实行行利率市市场化后后政府的的隐性收收益将减减少亿到到亿元左左右。 铸铸币税和和通货膨膨胀税从一一定程度度上讲，

29、通过铸铸币税和和通货膨膨胀税的的取得来来解决暂暂时的财财政危机机是最便便利的事事。一些些短视的的政府曾曾经普遍遍采用过过。从短短期来看看，政府府付出的的成本极极低。但是是天下没没有免费费的午餐餐，从长长期来看看，政府府公共支支出对铸铸币税的的过分依依赖是一一种饮鸩鸩止渴的的行为。它在迅迅速解决决政府财财政危机机的同时时也为经经济增长长设置了了巨大的的障碍。如果政政府过分分依赖此此举，则则极易通通过货币币增长-货币币幻觉-财富富效应-需求求膨胀-供给给不变引引发通货货膨胀。如，玻玻利维亚亚年铸币币税收入入占非铸铸币税收收入比重重超过，通货货膨胀率率。中国国在九十十年代铸铸币税和和通货膨膨胀税总总

30、和占的的比重在在通货膨膨胀时高高达以上上，而通通货紧缩缩时仅为为左左右。可可以认为为这是政政府短期期行为的的自然结结果。过过于依赖赖铸币导导致通胀胀，恐惧惧通胀而而紧缩又又引起通通缩，现现在为治治理通缩缩又欲以毒攻攻毒。这都都增加了了经济运运行的不不稳定性性，从而而加大了了公共的的风险。顺便提提一句，从年年始，物物价已经经低迷很很长时间间，政府府无形中中增加了了支出。特别是是在公共共债务存存量庞大大的背景景下，为为维持信信誉，政政府承受受了额外外的负担担，财政政风险加加剧。综合上面面列举的的分析，我们看看到，中中国财政政的危机机并不仅仅仅表现现为债务务负担过过重，财财政赤字字过大，以及行行政支

31、出出中的十羊九九牧现象。这些显显性的风风险是容容易引起起我们注注意的，而其背背后的公公共风险险才是我我们必须须高度警警惕的。这些风风险的扩扩展加速速了财政政危机的的到来，要预防防财政危危机，前前提是必必须明晰晰财政危危机产生生的根本本原因。四、财政政危机产产生的原原因现代经济济学的研研究表明明，政府府作为理理性人，从本质质上是追追求正当当性（）最大大化的即政府府追求长长治久安安。但是是，诺斯斯（）曾经明明确地指指出：政政府在追追求这一一目标的的过程中中存在着着两难的的选择，在历史史中经常常会出现现财政目目标偏离离社会目目标的现现象。具具体表现现为，为为了增加加财政收收入而不不惜采取取损害社社会

32、经济济发展的的措施，这就是是诺斯悖悖论。政府府之所以以会面临临二难的的选择，关键的的一条在在于社会会目标是是长期的的，而财财政目标标是短期期的。二二者的关关系其实实是一种种源和流流的关系系。正当性最最大化这这个目标标实现的的经济基基础有二二：一是是有一套套与产权权保护、激励与与约束、法制化化相结合合的市场场制度；二是体体现公平平与效率率的分配配制度，后者其其实就是是财政问问题。前前者是做做蛋糕，后者是是切蛋糕糕。如果果放在一一个较长长的时间间段里考考查，二二者是统统一的。从短期期来看，二者必必然存在在着冲突突。这一一点可以以用布坎坎南的公共选选择理论论来解释释。在存存在政治治周期的的民主社社会

33、中，公共选选择学派派设定的的选民-政治家家-官僚僚-选民民的循环环决定了了政府的的许诺是是即时的的。三者者中任何何一方都都是追求求短期利利益的。因此，要求政政治家只只追求长长期的制制度建设设而置短短期政策策操作于于不顾是是不现实实的。他他们面临临的是囚徒困困境的两难难选择，在长期期的制度度建设和和短期的的政策操操作的博博奕中，政治家家作为一一个理性性人，选选择后者者是必然然的。政府之所所以会选选择这种种并非收收益最大大化的政政策，一一个最根根本的原原因在于于，如果果不能解解决短期期的财政政问题，即期的的负面效效应便会会立刻凸凸现。由由于政府府是来解解决外部部效应的的组织，因此，如果财财政出现现

34、问题，便会直直接影响响到经济济的稳定定，进而而影响到到政治的的稳定。社会稳稳态结构构便可能能打破，因此，政府首首先要保保证财政政的安全全。在社社会资源源既定的的约束下下，市场场和政府府是有活活动边界界的。如如果政府府在短期期内获取取的公共共收入过过多，或或者说超超过了社社会最有有效率要要求的公公共产品品的范围围，市场场的效率率便不可可避免地地受到削削弱，从从而根本本上动摇摇了财政政的基础础。从另一个个角度讲讲，如果果社会资资源处于于帕累托托改进状状态，即即资源配配置并非非处于人尽其其才，物物尽其用用的最优优状态，那么增增加一个个人的福福利，必必须要减减少另一一个人的的福利。如果要要减少的的福利

35、属属于一个个强有力力的集团团，那么么资源的的重新配配置必然然会遇到到强大的的阻力。这时候候游说等院外外集团的的活动足足以使既既得利益益集团的的利益得得以保留留。因此此，长远远的经济济发展便便会由于于资源配配置的不不合理而而受到制制约，义义理性最最大化的的目标便便不会实实现。 如果能能够找到到一个能能够解决决上述悖悖论的方方法，即即短期的的财政收收入不会会因此而而下降，那么政政府必然然会选择择一种有有利于长长期制度度建设的的改革之之路。因因为它不不必担心心即短期期的财政政困难而而影响经经济的稳稳定和社社会的矛矛盾激化化。制度度建设有有利于义义理性最最大化，这也是是政治家家寻求连连任的基基本条件件

36、。同时时，官僚僚追求短短期利益益阻碍长长期根本本改革的的阻力也也会随之之减小。这其实实是解除除财政危危机的一一种思路路，在最最后一部部分，我我们将具具体探讨讨这种思思路的可可行性。从上面的的理论出出发，结结合中国国二十年年的改革革，可以以大致总总结出中中国财政政危机出出现的基基本原因因。中国国的渐进进式改革革其实就就是逐步步放松国国家对公公有产权权的控制制的过程程。这一一过程是是在国有有经济占占有资源源和产出出不对称称的大背背景下，政府维维系庞大大的国有有经济的的成本太太高，以以至于不不得不放放松的结结果。改改革虽然然经历了了一个公公有产权权分散化化的过程程，但是是由于国国有企业业的背后后是拥

37、有有实际控控制权的的利益集集团，因因此，国国有经济济收缩呈呈现出非非主动性性的特征征。在其其中，政政府表现现出极强强的父爱主主义，在试试图搞活活国有企企业，甚甚至扩大大国有企企业规模模的过程程中，政政府运用用的是一一种试错的方法法。从一一开始的的放权让让利到税前还还贷以及政政策性贷贷款，债债转股等等等，政政府采取取的是一一种输血的政策策。政府府对国有有企业输输血的方方法经历历了以下下的历程程：先是是借助于于财政，在年年代中期期财政无无能为力力之后，政府只只好依靠靠银行体体系把居居民私人人储蓄引引入国有有企业。年年代中期期以后在在金融风风险不断断增加的的约束下下，财政政体系和和证券市市场就必必须

38、负担担起把居居民储蓄蓄引入国国有企业业的任务务。在给给定了国国家的税税收能力力的前提提下，更更多的政政府债务务和上市市公司跑跑马圈钱便显得得合情合合理。在在年亚亚洲金融融危机后后实行积极财财政政策策，以政政府支出出拉动内内需的孤孤军奋战战又增加加了税收收的负担担和债务务的巨额额膨胀。对国有企企业的试试错改革革反映了了政府与与市场力力量之间间的较量量。政府府对国有有企业产产权的恋恋恋不舍舍削弱了了政府的的财政能能力。这这种结论论是基于于下面的的判断：第一，国国有企业业所有者者缺位以以及激励励机制和和由于信信息不完完全所造造成的内部人人控制和预算软软约束。企业业的经营营目标不不是追求求利润的的最大

39、化化而是追追求经理理报酬和和职工收收入的最最大化。而非国国有企业业的产权权性质决决定了其其经济目目标是追追求投资资净收益益最大化化。由于于其能很很好地解解决激励励与约束束问题，所以它它比国有有企业更更有活力力。第二，同同样的资资源如果果从国有有企业转转让出来来会提高高社会产产品的投投入产出出率。在在现实中中，社会会资源由由国有企企业优先先使用，在资源源约束的的前提下下，非国国有企业业不能获获得相当当的资源源（包括括金融资资源、人人力资源源），因因而产出出不足（与其潜潜在的生生产能力力相比）。为了了保证国国有企业业对资源源的优先先利用，政府首首先是限限定了产产业的范范围，将将利润高高的行业业由政

40、府府垄断后后交付国国有企业业使用，并宣布布该领域域对非国国有企业业禁止进进入。此此为其一一。其次次，政府府仍然沿沿用计划划经济年年代对资资本实行行行政分分配的体体制，通通过国有有银行制制度将居居民手中中的金融剩剩余集中起起来，再再通过政政策性贷贷款的手手段转注注入国有有企业。并且实实行一系系列的金金融管制制力图堵堵塞金融剩剩余向非国国有经济济漏出的的缺口（朱光光华、陈陈国富，），或者与与公有企企业的经经理共谋谋在资本本市场上上诱引金融剩剩余。前者者主要表表现为金金融抑制制，后者者主要表表现为股股市的泡泡沫。第三，由由于政府府把资源源更多地地用于竞竞争性领领域，对对公共产产品的提提供必然然不足，

41、政府缺缺位，居民民不得不不将手中中的剩余余从私人人的需求求划出一一部分以以补偿公公共产品品的不足足。这又又必然会会影响到到居民的的需求。最后，以搞活活国有企企业为重重点的改改革实际际上是政政府与既既得利益益集团妥妥协的结结果。在在公共资资源向国国有倾斜斜的过程程中，由由于所有有者缺位位，监督督成本的的高昂和和机会主主义的存存在，资资源向少少数人漏漏出是理理性人做做出的最最适选择择。这事事实上造造成了不不公平。在效率优优先，兼兼顾公平平的幌子子下，蛋蛋糕的分分配愈发发不公平平。第三，政政府向国国有企业业输血的的过程，其实就就是财政政危机加加深的过过程。它它并不必必然表现现为预算算赤字的的扩大，前

42、提是是国有企企业的投投入产出出为正。如果扣扣除垄断断利润，国有企企业整体体上是入入不敷出出的。从从前面提提到的输输血方式式可以看看到，当当借助于于金融手手段不能能满足公公共资金金的需要要时，政政府便只只能在税税收和债债务上努努力了。根据李嘉图图等价定定理，债务务是延期期的税收收，从目目前来看看，二者者的同时时提高正正在应验验诺斯悖悖论。如如年政政府正式式的税收收增加亿元，按实际际值（物物价在下下降）财财政收入入增加了了，几乎是是经济增增长率的两倍倍。这几几年税收收收入一一直按照照高于经经济增长长率的水水平增长长。无论论从那种种意义上上讲，税税收不可可能保持持中性，它是微微观经济济主体的的一种超

43、超额负担担。税收收收入最最大化与与国民经经济产出出最大化化不相容容定理是成立立的。因因此，重重税不是是实现正正当性最最大化的的理想选选择，特特别是在在扩张性性财政政政策实施施的当口口。 由由于按照照征征税的林林达尔均均衡并不不存在，因此，过高的的税率会会导致公公共产品品的过度度提供，结果是是产生挤挤出效应应。如果果政府增增税的目目的是为为了将资资本由非非国有企企业向国国有企业业转移，那么对对非国有有经济抽抽血的经经营结果果可想而而知。樊樊纲（）用额外综综合税赋赋来说明明这种转转移，并并指明这这是一个个相当危危险的征征兆。并并指出，国有部部门中各各种反对对改革的的势力过过于强大大，而本本身的状状

44、况又不不断恶化化，要想想维持其其生存，就势必必利用自自己对资资源分配配的垄断断地位、利用国国家强权权，将大大量非国国有部门门生产出出的收入入用各种种方式转转移到国国有部门门，使非非国有部部门越来来越难以以增长，整个经经济的增增长率也也就会慢慢下来，最后各各种矛盾盾暴露，经济陷陷入危机机。第四，如如果某一一天，政政府向国国有企业业的输血血政策转转为了改改革政策策，则意意味着政政府的财财政危机机到了顶顶点。这这里的一一个前提提条件是是，政府府对国有有企业的的输血是是有收益益的，它它并不仅仅仅表现现为财政政收入的的增长，其中很很重要的的一项就就是保障障社会稳稳定的收收益。政政府决策策是体制制结构的的

45、函数，当国有有企业所所能提供供的利税税收入越越来越少少，所需需的财政政支持越越来越多多，改革革后的净净收益大大于不改改革时的的政府净净收益时时，政府府便必然然会选择择改革的的路。因因为，国国有企业业过去一一直是政政府的权权力基础础（人事事和经济济的权力力）。改改革国有有企业是是一件十十分麻烦烦的政治治运作，所以不不到万不得得已，任何何官员都都不愿意意进行改改革。也也从另一一个角度度说明了了，二十十年对国国企试错错改革耗耗费了大大量资源源，投入入产出极极不相称称。资料料表明对对贡献率率只有不不到三分分之一的的国有部部门占用用三分之之二的全全社会资资本资源源，其中中银行信信贷占，（吴敬敬琏）。这里

46、里也回答答了一个个问题，就是为为什么现现在政府府财政目目标难以以实现。原因可可能在于于短期效效应的累累积使得得达到长长期目标标的源泉泉枯竭。不过不不能否认认，中国国现在经经济增长长仍然一一支独秀秀，财政政危机并并没有完完全爆发发，这里里应该有有一种潜潜在的力力量。如如果找出出这种力力量并且且使其壮壮大，则则潜在的的财政危危机可能能会消失失于无形形。第五，由于中中国国有有经济的的庞大，政府对对其偏好好，实质质上是加加强了政政府的干干预。特特别是近近几年来来的积极极财政政政策在很很大程度度上体现现了一种种体制复复归的趋向向（魏凤凤春）。因此此，政府府财政不不振兴乃乃至出现现潜在的的危机便便是水到到

47、渠成的的事情了了。渐进进化改革革的成效效可以用用财政的的运行轨轨迹来表表明，成成功的改改革体现现了一种种源与流流的协调调关系。而我们们现在只只是关注注于流而而浪费了了源，结结果是水水流越来来越少。 和主主持的世界经经济自由由度年度度报告认为年中国国经济自自由度在个国国家中排排名第。年月至月政政府为筹筹集区区区几十亿亿社会保保障资金金而减持持国有股股对整个个证券市市场的破破坏给我我们带来来了诺斯悖悖论的感性性认识。四个月月股指狂狂跌点，市值损损失亿，月月日日减持办办法停止止。财政政目标没没有达到到，市场场体系遭遭受严重重打击，中国面面临着义义理性最最大化的的困境。五五、危机机转化与与增长支支撑虽

48、然中中国财政政运行的的基础正正在受到到削弱，潜在的的危机也也暗香浮浮动。但但中国毕毕竟没有有发生财财政危机机。其原因在在以下三三个方面面：表面面化的金金融危机机中中国现在在之所以以没有发发生财政政危机，一个主主要的原原因是财财政危机机的表现现形式问问题。作作为政府府核心的的财政，出现现危机一一般意味味着政府府出现了了危机。在三权权分立的的西方国国家，财财政危机机、政府府更迭的的事情常常见。而而在中国国，则不不会发生生这种事事情。虽虽然年年人民民银行法法的出出台从制制度上割割断了财财政部与与中央银银行间的的直接融融资渠道道，但由由于财政政、金融融工作的的统一领领导与统统筹规划划，财政政危机往往往

49、间接接表现为为金融危危机。目前来看看，以下下几点可可能导致致中国金金融的潜潜在危机机。巨额额的不良良资产主主要是在在政府国有银银行国国有企业业三位一一体的体体制下，国有银银行替代代财政向向国有企企业输血血而国有有企业预预算软约约束、银银行成为为人质的结结果。此此为其一一。其二二，国有有银行核核心资本本不足，年财财政发行行亿年国国债补充充国大商商业银行行资本金金证明了了这一点点。不过过，这亿的国国债是由由四大银银行认购购的，银银行增加加了资产产（第二二储备）的同时时也增加加了资本本金，但但是把债债务推给给了财政政。如果果年年后政府府不能还还清债务务，必然然会通过过发行货货币来筹筹资。其其三，证证

50、券市场场的泡沫沫在很大大程度上上是政府府圈钱为国企企解困，一股独独大造成的的。其四四，现在在的扩张张性政策策，可以以理解为为一种政政府试图图用通货货膨胀来来对付通通货紧缩缩的主张张。如果果马栓友友（）当前的的积极财财政政策策是不可可持续的的，必须须及时调调整财政政政策的的方向，积极财财政政策策应在适适当时候候酌情退退出的主张张成立的的话，当当前以毒毒攻毒的的政策可可以理解解为政府府财政对对铸币税税和通货货膨胀税税的极度度依赖。因此，表面化化的金融融危机就就是财政政危机。我们之之所以没没有感觉觉到财政政危机的的到来，只不过过是因为为金融的的管制推推迟了金金融危机机的到来来罢了。但无论论如何，财政

51、危危机与金金融危机机唇齿相相依的关关系是存存在的。 庞大大的国有有资产存存量为政政府负债债提供了了担保。根根据 和 （）的的政府预预算约束束的经济济学的理论论，公有有资产出出售收入入是政府府为其赤赤字筹资资的一种种基本方方式，它冲减减政府的的初级赤赤字。中中国有几几万亿的的公有资资产，它它的存量量资产效效应对政政府筹资资起了一一定的担担保作用用。在中中国，政政府向公公民负债债除了以以信誉和和未来的的税收担担保外，庞大的的公有资资产也起起了很大大的作用用。公有有资产的的所有权权属于全全民，仅仅仅由政政府代理理，从微微观金融融学的观观点来看看，政府府以公民民的资产产作抵押押向公民民借债是是不可以以

52、的。但但由于存存在着代代际差异异和所有有者缺位位问题，政府可可以较多多的负债债。我们们前面提提到过，政府公公有资产产是计划划经济时时代工人人和农民民剩余价价值的转转化形式式。这部部分公民民已经成成为老人人，已经经成为政政府的补补贴方，在这个个意义上上，代际际差异可可以理解解为没收收父亲的的房子后后以此抵抵押向儿儿子借钱钱。又由由于公有有资产不不能量化化到个人人，所有有权是虚虚的，因因此，政政府上述述行为得得以成行行。公有有资产的的这种作作用虽然然推迟了了财政危危机的到到来，但但由于公公有资产产的价值值贬损，这种效效应越来来越弱。从政府府抓大放放小、减持国国有股，筹集社社会保障障资金的做法法可以

53、看看出政府府依靠抵抵押资产产筹资已已经难以以为继。非国国有经济济的增长长在在第四部部分中我我们曾经经指出有有一种潜潜在的力力量在支支撑着中中国经济济的增长长。这种种力量就就是非国国有经济济的增长长。张军军（）从国有有部门的的利润率率持续下下降的经经验观察察中分离离出竞争侵侵蚀利润润和亏损侵侵蚀利润润两种效效应后对对中国国国有企业业财务绩绩效的恶恶化趋势势提供了了一个逻逻辑一致致的解释释，这也也从另一一个角度度强化了了非国有有经济对对中国经经济增长长的支持持作用。二十年年来，以以市场为为导向的的非国有有经济，（包包括合资资企业、私人企企业、个个体企业业、个体体劳动、股份公公司、合合作经济济以及各

54、各种形式式的集体体经济）在政府府舍卒保保车的磨磨难中成成长起来来，并对对经济增增长起了了决定性性的作用用。以年为例例，非国国有经济济部门创创造出以以上的工工业总产产值，的的，以以上的新新增长就就业和的的经济增增长。相应地地，在国国有经济济对财政政贡献为为负的背背景下，非国国有经济济的增长长提供了了政府暂暂时与财财政危机机保持距距离的机机会。但但是非国国有经济济增长速速度的减减缓又使使得财政政离危机机越来越越近。六、走出出财政危危机的建建议财政危机机解除方方案的制制定，首首先要解解决燃眉眉之急，其次还还要从长长计议，追求正正当性最最大化。这便提提出了一一个短期期的政策策操作与与长期的的制度建建设如何何协调一一致的难难题，是是在挑战战诺斯悖悖论。我们们认为，下面三三条建议议的实施施结果可可望与我我们的目目标耦合合。 部部分公有有资产出出售我们（魏魏凤春 于红鑫鑫）在在对社会会保障资资金筹集集方法的的探讨中中提出了了一个框框架：即即出售部部分公有有资产可可以解决决社会保保障资金金欠账的的问题。养老金金历史欠欠账是政政府最大大的隐性性债务，政府面面临着即即期付债债的巨大大压力。因此，出售公公有资产产可以满满足前述述方案的的第一个个要求，即短期期操作可可以解决决燃眉之之急。政政府不仅仅可以增增加收入入，而且且减少了了对国有有经济的的补助。除此之之外还有有更长远远