智能家居深度：中游篇

1、阵营：三雄逐鹿，共发力智能家居市场智能家居市场中游为平台与产品端主要分为三大阵营据Statita数据2020年智能家居产业链中游中家电产品系统平台市场规模分别达790亿美元62亿美元是全产业链中价值量最高的环节，竞争也最为激烈。目前，我国智能家居产品端主要分为三大阵营：一是百度、阿里、腾讯、京东四大互联网企业，主要特征为资金雄厚、生态抢夺；二是传统家电企业格力、美的、海尔、海信等，主要以丰富的产品打造家居体系；三是硬件巨头，如华为、小米等，以智能互联、全屋智能为主线，系统互联属性强。在智能互联（第二阶段）的竞争中，互联网阵营以生态构筑为主，未来仍较小可能对智能家电单品领域有广泛深入的布局因此智

2、能家电单品领域的竞争集中在传统家电大厂硬件公司之中，家电企业的品牌、产品实力使其以大家电等成熟产品为基础向外延伸；硬件公司则主要采取“外围包围”战术，以互联技术上的优势从多元小单品上蚕食市场，培养客户粘性，或直接从前装的角度进军全屋智能。由于该阶段以产品竞争为主，互联互通的壁垒并不在于技术，而是各个厂商根据自定义的通信协议及接口标准进行生产，不同系统间的产品无法互通各厂商亦不愿互通因此在以产品及简单互联为核心竞争的阶段，家电厂商更具优势而在主动智（第三阶段的竞争中在AI技术云平台上有突出优势的互联网企业及硬件公司将会显著增强议价能力。表智家三阵营三大阵营三大阵营类型代表企业优势特点第一阵营互联

3、网企业百度、阿里、讯、京东互联网技术及平台用户流量；资金雄平台属性，将智能音箱为门户，竞争激烈第二阵营传统家电业格力、美的、尔等渠道、品牌壁垒塑造套系化家居场景，具备更成熟品牌第三阵营硬件公司华为、小米、石等资料来源：公司公告，研究互联、芯片技术硬件技术具有绝对优势，全屋智能推进者互联网阵营：强平台属性，智能音箱为切入点掌握交互入口。目前布局智能家居的互联网阵营多以智能音箱为主战场，而在其他家电产品中涉足不深。智能音箱作为智能家居系统互联网关的关键选择之一，具有门户性的战略意义，因此在我们看来，互联网阵营入局智能家居的侧重点更在于平台以及生态的抢（如百度DOS开放平台阿里e开放平台、京东微联等

4、），而非生产隶属自身品牌的家电产品。我们认为在未来智能家居格局中，第一，互联网阵营会以与传统家电企业的合作为主线，仍然聚焦智能音箱等门户市场，通过将更多的家电产品加入自身互联体系，发挥媒介与平台的功能；第二，或将以全屋智能为重点布局，从另一个维度构筑生态护城河。图智音听率SR识）度先图智音听率度领先听清率（AS识别）错误率听懂率（召回）错误率资料来源：中科院物联网研究发展中心，研究资料来源：中科院物联网研究发展中心，研究传统家电阵营：塑造套系化家居场景，天然具备品牌壁垒、渠道优势。海尔等传统家电巨头倾向于建立智能家居全产品模式，提升品牌效应，整体向着平台化、生态化、规模化发展。在市场竞争中，家

5、电阵营已有完备的产品体系，在供应链、品牌、渠道上具有天然优势。另一特点是，空冰洗等成熟市场中，传统家电品牌已完全形成品牌壁垒，其他阵营企业难以入局，且白电等大家电对智能互联功能的需求远不及黑电、小家电，因此传统企业与硬件阵营的竞争主要集中在小家电、全屋智能领域。图海智三品战略资料来源：公司公告，研究硬件阵营市场有力竞争者互联生态为关键壁垒硬件阵营以小米华为等为先锋具有较强科技基因硬件技术互联技术是关键护城河据IDC数据2021年全国智能家居市场出货量份额中小米以 51.2%位居第一，前三大产品分别为智能音箱、影音娱乐、能安防设备，小米早在 2013 年即开始渗透“万物 OT”，主打高性价比、高

6、互联的多元品战略且有天然的手机系统支持从小型电器延伸至生活产品生态壁垒已经构建，活跃用户数是其他厂商的数倍。华为入局虽较晚，但是是全屋智能市场中的“排头兵”，并在整体解决方案上采用自研芯片，具备技术优势。相较小米，华为的布局更加系统、开源，华为几乎没有家电研发制造能力，主要通过全屋智能系统设计、华为旗下消费电子产品如智能音箱、电视进行布局。全屋智能的本质依然是场景互联，硬件阵营的科技基因使其从各个层面构筑了智能互联护城河，具有品牌独特的优势。图中智家市出货份1年）图小月跃户遥遥先千）.%.%.%.%.%米和家美的 小蚁海尔智荣事阿里 京东ZE.%小米美的海尔百度阿里其他智家00000 0 资料

7、来源：，研究资料来源：ttist，研究除目前三大阵营外，一些上游供应环节厂商也有相应产品布局，如萤石网络等以智能安防设备见长另外近年亦开始涌现一些以智能家居为主要业务的公司如绿米联创等在全屋智能、智能连接上布局具有共性，而差异则由各自的基因决定，如萤石网络为分拆上市子公司，则在智能视觉（摄像机、安防）领域布局更深。未来的格局判断上，我们认能家居市场整体规模较大，且各自具备独有优势，群雄割据的场景仍会长期存在，难以出现一家独大的现象。由于市场乃至技术仍处于探索期，各阵营基因具有较大区别，因此硬件公司、互联网公司与智能家居初创企业合作；与传统家电大厂强强联合是未来行业发展的主旋律，“合纵连横”会是

8、未来智能家居市场的关键词。图萤网业架构资料来源：萤石网络招股书，研究产品：后装阶段性成熟，前装聚焦全屋智能智能家居中游产品端共分为智能家电智能安防智能照明连接与控制环境系统家庭娱乐与能源管理六大类，大部分品类头部厂商较为集中。其中智能安防、智能照明赛道在历史增速及未来预测增速上均居于前列，与智能技术应用较为贴合；以智能服务型机器人为代表的小家电赛道亦表现出不俗潜力是I技术的黄金试炼场渠道端消费主向年轻一代的迁移叠加全球疫情也使得线上渠道活力日益旺盛，成为多品类的主流销售渠道，小米是线上渠道的绝对龙头。我们总结智能家居具体产品如下表所示：表中具产及场格局智能家居大类具体产品类别主要产品竞争格局重

9、点品类竞争格局图主要厂商智能摄像头智能摄像头头部厂商摄像头：萤石网智能门锁集中2021年CR5达络、小米、乐橙；智能安防家庭自动化70%智能门锁线下市门锁小米凯迪智能门铃场分散线上市场集中仕德施曼亚太烟雾探测器度加强CR3为天能、王力安防光源：欧普照明光源：欧普照明小米、雷士照明开关小米公牛智能照明：市场分散智能开关：CR3超过 75%；智能插座R3为灯灯开关智能照明智能家大家电智能调冰箱洗机彩电大电小家电清洁小电、厨房小电个护小电大家电市场集中龙优势显著核心智能能变革有待挖掘；小家电部分品类市场分散而在扫地机饭煲等品类上集中度较高与智能化联系密大家电美的海尔、格力、海信扫地机：科沃斯石头科技

10、、小米云鲸；其他小家电苏泊尔、小米、九阳飞利浦等电动窗帘：杜亚电动窗帘：杜亚小米科创者舰相对较为分散仍处智能转化初期布线 智能窗场景面板连接与控制智能中控环境系统焕风系统/影音娱乐系能源管理家庭娱乐与源管理资料来源：久谦中台，天猫ZC互联网消费调研中心，C，研究智能家居产品现状第一大家电对智能功能应用不高仅仅加入语音/远程控制功能传统家电厂仍具有统治力；第二，扫地机器人、智能音箱等小单品先行，与智能化联系紧密，互联网、硬件企业发力渗透；第三，智能照明、智能安防领域发展领先，专业公司实力雄厚；第四，全屋智能聚焦前装市场，市场广阔，方便后期设备添加。智能小家电：小米生态独树一帜，服务型机器人空间阔

11、智能服务机器人（互联网挤出效应明显）智能服务机器人是最具代表性的智能家居小家电产品之一20年以来行业增速快速 回升。2015年后，RobotRoomba980、科沃斯地宝9系列的发布使行业从功能性正 式转向智能型高效高质量清扫路线规划成为标配在历经2019年 “戴维斯双杀后， 2020年行业回归理性同时技术驱动产品功能升级持续创新因此2020年以来行业销 售额迅速回升据中怡康数据2020年我国扫地机器人市场规模达到94亿元同比+19.1%。渠道端线上销售成为销售主力更贴合年轻一代的的消费习惯2019年线上销售占比已 近90%。.%.%销售量同比销售额同比图扫机洗机上销额续升图扫机人上.%.%销

12、售量同比销售额同比07890扫地机器人洗地机器人百万元百万元线上线下资料来源：久谦中台，天猫，研究资料来源：中怡康，研究技术创新为第一驱动力，产品更新推动行业发展。以路径规划为例，扫地机器人已历经三代技术变革：第一代为随机碰撞式，清扫无规律；第二代为惯性导航，利用陀螺仪等惯性传感器获取位置信息，但精度较低；第三代则升级为规划导航，以2009年No推出X-11为标志扫地机器人正式进入规划式清扫时代受益于国内自动驾驶技术各类 I技术的飞速发展AI视觉识别To（直接飞行时间导航3D结构光技术等成果转化迅速，成功应用于扫地机器人，上游技术突破直接驱动行业发展。具体产品上消费者较为关注的关键能力主要为清

13、洁度路径规划导航避障续航，主流导航技术为LS激光导航及LM视觉导航科沃斯22年3月推出的T10TURBO采用 ToF激光雷达导航、960p星光摄像头避障；地宝X1系列采用自动驾驶X3芯片；石头 G10s 采用激光雷达导航、黑白摄像头+3D 结构光避障，上游视觉识别、激光雷达广泛应用、创新，驱动下游产品端不断升级。图科斯石新对比图规式随式扫路对比资料来源：天猫，研究资料来源：中国知网，研究扫地机器人作为技术强驱动型产品行业发展的关键点在于智能化技术迭代+渗透率提升1980年日本人均GP超过1万美元后吸尘器保有量维持在95台百户以上的水平韩国在1994-2002年间人均GP超过1万美元后跨越式提升

14、至80台/百户而我国城镇居民每百户吸尘器持有量仅为20台远低于生活习性相似的韩国日本清洁电器类上，2020 年我国渗透率为 12.4%，远低于欧美日韩的 80%，而扫地机器人细分赛道渗透率仅为4.5%美日已达16%10%我国清洁家电保有量低尚未普及在未来消费、产品双升级的大趋势下，具有广阔发展空间。图我扫机人透率位较水平美国,美国,日本,567890E E E 扫地机器人渗透率美国日本资料来源：头豹研究院，研究扫地机器人赛道优质，成长性高，建议关注龙头企业科沃斯、石头科技。目前的市场竞争中，科沃斯、石头科技、小米“独领风骚”，尚处于 C 轮融资的云鲸智能则是 年以来的一匹黑马线上市占率由10.

15、5（2020提升至16（2021Q1-3跃居第二，行业C4高达84%高智能属性的扫地机器人赛道仍处于高速成长期与智能家居理念十分契合，具有结构性投资的机会，但也可以看到，上游技术不断推陈出新，而下游产品端创新随着洗扫一体的推出已基本进入平台期，云鲸等企业的入局让扫地机器人竞争更加激烈。I算法上目前大多数企业主要通过数据积累及深度学习来提升避障I算法的准确率但其壁垒较高现阶段仅科沃斯石头科技等少数中高端品牌商掌握避障算法的自研能力， 具有显著竞争优势。因此借助图像识别障碍物后再判断运动轨迹的多传感器融合、清洁集 成是未来产品端的重要发力方向。图扫机人业4高达%（1三季度）图消查科斯品信度清能、拖

16、地力具优势.%.%.%.%.%.%.%.%.% .%.%.%.%.%.%.%.%.%石头科技 .%,.%云鲸,科沃斯 .%科沃斯米家戴品牌信任 性价比高 造型精致科沃斯云鲸小米石头科技美的其他朋友口碑 清扫能力 拖地效果资料来源2021年中国家庭服务机器人行业研究报告研究资料来源2021年中国家庭服务机器人行业研究报告研究其他智能小家电小米是智能小家电领域具有代表性的玩家，主要聚焦后装市场，以互联场景、多元化产品作为主要战略。小米在互联阶段重要的布局点在于插线板、开关类控制设备，以控制连接设备作为枢纽，进而延伸出场景应用。如智能插座搭配灯具打造照明场景，智能开关搭配烟雾报警器+智能厨电打造厨房

17、应用场景等以各“连接器作为打通智能家居各场景的关键再利用极为多元化的产品布局功能优越的PP平台渗透市场持续位列智家居市场出货量第一位。图小智家领布局资料来源：公司公告，研究小家电主要市场仍然为传统家电企业占据，但小米在智能门锁、插座等领域均有突出表现智能门锁领域据葵花大数（以销售额销售量品牌认知度为综合标准年全渠道排名中小米智能门锁位列第二根据洛图科技线上数据小米销量以30.02%位电商第一。智能照明领域，线下市场占比超 80%但较为分散，线上市场小米仍位居第二；而在作为核心连接器的智能插座市场中小米依然以29.95%的市占率位居第一超过公牛 3ct小米主攻智能插座市场并非认为其市场空间广（毕

18、竟智能插座市场整体市场规模不超过百万），而是看重连接设备在智能家居市场中的“关隘”作用，并已然赢得智能家居市场的主动权。但另一方面，小米的硬件与连接功能固然具备突出优势，传统家电制造仍为短板。如在传统家电品牌竞争已然白热化的净水器、空气净化器等小家电赛道，小米均有相应产品推出，但后续反响平平，市占率始终未有突破，可见在传统家电制造领域，家电公司与科技公司仍然“有壁”，这也给出了未来市场分工的方向。图中智家居5司货品（）图智插市市率（）千台 千台 0小米美的海尔百度阿里公牛, .%小米, .%智能音箱视频娱乐其他智能安防/控制 智能照明温度调节小米公牛rink 萤石Gd航嘉飞利浦金科德京选资料来

19、源：，研究资料来源：ZDC互联网消费调研中心，研究图净器家产中小份不.）图小智门线市占保第）A.O.史密销售额安吉尔沁销售量海尔.% OMO美的M怡口泉太市占率资料来源：中怡康，研究资料来源：洛图科技，研究“小米外”体系：长尾小家电市场空间广阔，智能家居单品竞争主战场。小家电市场是智能家居最具有特色且有代表性的领域，因为近两年才推出，而且源自消费升级，因此多具有智能功能，隶属于智能家居产品。米家之外，如智能空气净化器、智能净水器、智能等小家电产品领域，家电公司亦有不俗成绩，形成品牌壁垒，使小米等互联网阵营公司难以深入占据市场。在智能小家电未来格局的判断上，我们认为种类繁多且较为分散的小家电市场

20、仍是小米类、家电类、智能家居初创类公司的主战场，在此规模持续扩大的长尾市场中，小米等通过场景延伸亦可分得一定空间。智能大家电：高端需求驱动，黑电战况激烈大家电智能化更聚焦于功能升级针对高端需求以空冰（白电烟灶（厨电）等为代表的大家电基础功能成熟，智能化发展更集中在场景化及高端需求上。以海尔智家为例，海尔打造衣联网、食联网、空气能源等场景化方案，用智能化方式满足用户高端洗护需求，如衣联网场景下，整合衣鞋靴洗护消毒服务，旗下高端品牌卡萨帝空气洗升级为集除菌、除皱、祛味、除潮、蓬松于一体，根据面料和不同需求精准定制的空气洗程序；与洗衣液市场头部资源品牌共同打造海尔首台墨盒洗衣机，提供个性化洗护程序、

21、精准智能洗衣液投放及洗涤剂智能购买等服务；空气能源解决方案下，全球首创洗空气空调，以高速离心式瀑布水幕系统实现净化、加湿、增氧、杀菌、定位送风、语音交互等差异化、智能化体验此系列产品多为高端价位如洗空气空调连续实现14000元以上价格段份额第一名。据Statita口径2021年我国智能洗衣机市场规模约为460.2亿元在整体洗衣机市场中占相当规模，而在此类大家电的智能化角逐中，传统家电大厂仍保持着绝对领先的地位2020年冰箱洗衣机空调C5分别高达84.34%57.35%68.15%若其他阵营公司无法在大家电领域有颠覆性智能创新，传统家电大厂地位将难以撼动，大家电成为智能家居群雄“集火点”的概率较

22、低。图家空5达%（） 图智洗机场模预占不提升美的格力海尔奥克斯海信其他07890整体市场规模智能市场规占比（右轴）亿元亿元资料来源：产业在线，研究资料来源全国家用电器工业信息中心ttista研究黑电更具消费电子属性，竞争激烈，激光电视、智能微投为新的方向。智能电视是智能音箱外又一门户性、平台性设备，在众多厂商的全屋智能系统设计中，智能电视均起到了智慧屏智慧中枢的功能与其他大家电不同黑电领域整体技术进步快更具消费电子属性2013年以来更具软硬件优势的小米乐视等互联网企业入局黑电市场后改变了行业格局，目前小米线上销售市占率已达第一。同时，随着光峰科技、极米科技等新型显示技术企业的入局，黑电向激光电

23、视、智能微投等方向发展，彩电销量虽持续下降，但激光电视出货量逆势增长，据洛图数据，2021 年激光电视出货量达 28 万台，同比+32.1%，在大屏化趋势下应用场景持续扩展，市占率有望进一步提升。图小彩线出量持位第一.%.%.%.%.1.2.1.2.3小米海信创维华为其他资料来源：奥维云网，研究智能照明：智能家居领域最高增速赛道，享集中度提双重红利智能照明市场被视作最具潜力的高增速赛道。由于照明设备智能化需求更具刚性的落地场景，互联平台接入率和语音平台接入率较高，主流平台生态拓展是市场增长的主要驱动力之一，智能照明市场在智能家居六大赛道中历史增速排名前二，未来五年预测增速排名第一。在未来的表现

24、中，技术成熟但渗透率不高的智能照明市场增长潜力巨大，增值部分主要体现在硬件升级、软件服务的价值增量以及对传统照明的替代上。据 CSA 报告， 2015-2019 年间我国室内智能照明市场 CGR 接近 18%，预计“十四五”期间继续保持20%的高速增长，至 2025 年市场规模有望达到 719 亿元；据 IC 数据，2021 年智能照明市场出货量为1906万台，同比高增107.8%。图智照市规持续速长图智照各类货量增速05 6 7 8 9 0 市场规模（右轴）亿元亿元0千台千台1 E E E E 灯泡出货量灯具出货量开关出货量灯泡（右轴灯具（右轴）开关（右轴资料来源：ID，研究资料来源：ID，

25、研究传统照明已进入红海厮杀阶段智能照明驱动力主要在于加速渗透增值服务照明灯具与照明系统几乎全部为搭配式销售产品平均客单价在3000-4000元系统与软件服务为重要增值部分，而由于我国智能照明技术已基本趋于成熟，在智能家居整体方案中，核心突破点即在于方案的落地、售后的平台服务。据 Grand w 数据，智能照明市场中软件及服务占比已达43%且预测具有远高于硬件的未来增速未来I无主灯是照明厂商智能方案的主要发展方向，在智能控制的基础上进行个性化光照场景与主动式光照调节，脱离灯具组合，向场景、生态迈进。图全主灯市销售智产商比仅为图智照产结中系比% 软件及服务,硬件,家居照明 花灯 商业照明 户外景观

26、照明 智能照明硬件软件及服务资料来源：古镇灯饰大数据中心，研究资料来源：GrdVew，研究份额提升成长赛道逻辑建议关注深入布局智能照明的传统龙头公司欧普照明传照明市场较为分散欧普照明等龙头企业市占率均不超过5%但智能化发展无疑让平台与照明大企捆绑，有望带动市场向龙头集中，享受市场规模扩张与份额提升的双重红利。智能市场领域，智能照明也是智能家居领域中跨界竞争的重要战场与落地场景之一，传统照明企业虽仍把握主要市场，但跨界企业亦有不俗表现，如开关面板市场随小米的入局迎来爆发式增长对传统照明企业有一定的冲击目前传统照明厂多采用两套方案1研以智能照明为核心的智能家居系统2与智能家居方案商合作如欧普照明自

27、“欧家”智能家居品牌；同时，亦与华为、小米、百度、阿里等多个生态平台对接合作，双线逻辑具备明显竞争力。图最经商消者欢的能明牌图智照线市结构1）欧普照明小雷士照明 阳光照明 飞利浦照企鸿.%.%.%.%.%.%.%.%钻客小米isa沁声氏唯浦其他资料来源2019新渠道智能家居照明白皮书究资料来源：久谦中台，天猫，研究智能安防AI技术最优落地行业互联智能需求更刚性智能、I等技术于安防领域具有得天独厚的应用优势，智能安防同样为智能家居市高潜力、高增速赛道。AI 技术中模型训练能力天然适合智能安防海量视频数据的采集与处理，此外，数据仓库、机器学习、语言识别等研究及技术在智能安防领域具有针对性的关键应（

28、如进行人脸识别动态识别数量统计等另外技术端亦有不断升级如架构增加了对于领先的计算机视觉图像处理机器学习开源库OpCV的支持赋能开发更多智能摄像头应用与功能。由此可以看到，智能安防深度受益于智能化技术的发展。据华经产业研究院数据， 2015-2019 年我国智能安防市场 CGR 高达 27.34%，在智能家居六大赛道中排名第一，据智研咨询数据，2020-2025年CGR为15.05%，至2025年市场规模有望增长到913亿元，发展领跑智能家居。智能摄像头、智能门锁、家庭自动化（防盗防火系统）为主力产品，2021年出货量占比超过90%。图我智安市规模图智安各类货量0亿元亿元01 E E E E 千

29、台千台 市场规模（右轴）摄像头门铃门锁化器资料来源：华经产业研究院，研究资料来源：，研究图安领是I术最落行之一资料来源：研究整理在需求端，安防领域同样是智能化的较优应用赛道。相较于大家电等产品，物联网技术普及后的联网远程控制功能，显然更加贴合消费者对智能门锁、智能摄像头的需求；同时，老龄化（老龄人口占比由 2015 年 10.5%的提升至 2021 年的 14.2%）、宠物经济等社会趋势催生了更多应用场景（看护、防盗、陪伴、养宠），据 CIA 数据，智能门锁/智能摄像头使用频率分别为 18%14%，在各类家具产品中位居第二第四，智能安防产品的高应用率来自于需求端的有效拉动。图智家各品户使频率图

30、智安在求统计排第一智能摄,智能家电 智能门智能窗帘 智能面发 智能家电 智能门锁 智能音箱,智能音箱智能摄像智能马桶智能晾衣智能安智能语音智能窗帘智能家电智能照明智能环境智能传感智能控制智能晾晒%需求度资料来源：ID，研究资料来源：CA，研究智能门锁领域2021年市场增速主要为C端零售市场及线上电商渠道贡献智能门市场规模达1695万台同比增长5.9%线上市场销量达458万套同比增长31.4%上三巨头小米凯迪仕德施曼销量C3达51.4%行业集中度逐渐加强线上龙头多处于融资轮次，如德施（C轮分别获3.53亿元投资线下市场较为分散亚太天能、王力安防等传统锁具公司领跑，但随着线下市场竞争持续加剧，毛利

31、均有所下滑。智能摄像头领域，市场较为集中，2021 年 C5 达 70%，萤石网络占全球市场份额的 14.39%，处于市场前列技术支撑刚需推动是智能摄像头市场的关键驱动力建议关注家用智能安防龙头萤石网络，萤石网络系拆分上市公司，民用智能摄像头领域技术一骑绝尘，出货量稳居行业第一智能猫眼亦连续多年在天猫平台各购物节门镜/猫眼类目排行中位列第一体优势突出。图智门线市竞争头司毛率有图智摄头域石出量续一所下滑 67890王力安防毛利率亚太天能毛利率0千台Q4 Q1 Q2 Q3 Q4萤石小米乐橙奇虎巴其他总出货量（左轴）资料来源：，研究资料来源：，研究全屋智能：前装后装全面布局，增量空间广阔全屋智能：前

32、装市场切入点，提供整体智能解决方案。全屋智能是智能家居的完整系统，集智能照明、安防、影音、家电控制等于一体的整体家居解决方案。单品时代更多聚焦于后装，如小米广泛的 SKU，而全屋智能更多应用于前装市场，具备装修属性。在单品时代逐渐过渡至智能互联时代的大背景下全屋智能解决方案开始相继推出2020年海尔推出全屋智慧场景解决方案品牌三翼鸟并于2022年5月发“1+3+5+“全场景全屋智慧解决方案；2021 年 4 月华为首次公布“1+2+N”全屋智能解决方案等，整体解决方案的推出使智能家居进一步深入前装市场，打开新的市场空间。同时，全屋智能方案由于破墙布线等限制多应用于前装市场但2022年7月华为提

33、出的2.0版本填补了后装市场白，可对众多户型通过智能主机EZ进行智能化改造。图全智集居制、全护能监、成看等能一体资料来源：艾瑞咨询，研究精装房渗透率提升带来结构性变革，全屋智能增量市场空间广阔。据奥维云网数据， 2016 年我国精装房渗透率仅为 12%，2021 年上半年已提升至 35.9%，对比欧美 80%的渗透率仍有较高提升空间；预计在绿色建筑政策、智能化品质化需求等加持下，未来精装房渗透率仍将持续提升，而全屋智能解决方案的逐渐成熟亦将在精装修中逐渐占据重要地位配套率由2018年的近乎为0提升至2021年的9.6%增速迅猛据我们测算2022年精装房渗透率全屋智能配套率分别有望达到38%/1

34、5%全屋智能市场规模将达到215亿元，2025 年则有望突破 500 亿元，对智能家居行业贡献将超过 15%，未来有望成为智能家居市场增长的重要驱动力，且大部分贡献于增量市场。图精房透持提升图：1年装能家系配项数增.%50万套万套7890精装房渗透率890项目套数同比配套率资料来源：奥维云网，研究资料来源：奥维云网，研究表我全智市规模测项目住宅销售套数（万套）精装房渗透率28%32%30（疫情扰动）39%50%精装房销售套数（万套）全屋智能渗透率（精装房中）015%25%全屋智能配套数（万套）0全屋智能高端套系价（万元）10101010高端套系渗透率（）3%5%8%18%低端套系价格（万元，）

35、3333低端套系渗透率（）97%95%92%82%全屋智能市场规模（亿元）注：精装房销售套数住宅销售套数*精装房渗透率；全屋智能配套数精装房销售套数*全屋智能渗透率全屋智能市场规模全屋智能配套数*套系加权平均价格资料来源：奥维云网wind，各公司官网，研究全屋智能的出现带动线下市场发展，为传统家电公司带来机会。目前，较为“出圈”的智能家居产品多以线上销售为主，如扫地机器人线上销售占比超 90%；洗碗机线上占超 80%；出货量第一的小米主要战场亦为线上市场，直播等新形式也成为了年轻消费者的重要选择，但线上渠道的渗透多在小家电、低价值的后装领域。增量市场上，系统及布线方案等仍由线下渠道主导，其规模

36、增长主要贡献于线下市场，如qara绿米全屋智能线门店已超1000家三翼鸟线下门店共1317家并均在持续扩张存量市场上全屋智能出现则赋予传统家电企业更多可能性，其更能够推广本品牌以大家电为核心的场景，具有区别于互联网基因公司的优势。图家购渠仍线下主图各牌下道于快扩期家0实体店购买先去店里看，再上网购先上网看，再去店里买网上购买华为云起智能绿米三翼鸟线下店铺数资料来源：华经产业研究院，研究资料来源：奥维云网，研究全屋智能是典型的由供给创造的市场，2015 年巨头相继入局后，融资额飙升至 174亿同比+85%而由于研发周期较长始终未有实质性的成果推动因此关注度持续降低，但真正的转折点已然来临：）20

37、年以来全屋智能系统相继推出，提出了真正的解决方案，有别于前期的分场景、多硬件叠加，目前已通过智能主机（AI 互联中枢）串联场景，提供全屋前装方案；2）方案标准化，华为等以系统+布线方案作为家装的标准化基础，具有可复制性，硬件的搭配等上层设计则进行订制、合作，从而更好地降低成本，亦能够提供标准化与定制化有机统一的解决方案3PC布线解决断网关不断连接的难题实现线路布局的整体前装解决，用户可根据需求自由添加各类系统，无需再考虑线路布局等问题。可以看到，全屋智能虽仍处于初步发展期，但技术端不断迭代升级，真正具有代表性的产品已相继推出，目前正是全屋智能发展第一阶段的风口。而成本缩减提供价格更低的方案、消

38、费者的教育将是各方案集成商未来的主攻方向。图全智系示例资料来源：艾瑞咨询，研究各阵营分工逐渐明晰，前装布线方案成为较大差异点。目前，全屋智能方案集成商主要为 qara 绿米、云起、yght、华为、海尔三翼鸟等。各全屋智能品牌均已能够提供完整的无线全屋智能方案beWI为主要通信协议差异化则集中在基础层与布线方案。第一，在平台与产品上，科技公司与初创企业的优势在于平台建设，如eht兼容米家、苹果、亚马逊、三星等多平台集合，华为、小米则具有突出的手机系统生态，提供给消费者众多选择，传统家电企业海尔全屋智能仅支持自家系统，但在大家电以及线下渠道的优势亦可以满足相应消费者的需求，可以看到，各阵营分工明确

39、，并分别以平台或产品为基础进行优势的扩大。第二在前装布线上华为三翼鸟率先采用无线+有线方案可连接设备数量多连接稳定，方便持续添加设备与改造，前装的“地基”更牢。与之相比，无线方案后期改线难度大因此前装阶段一旦选择了无线方案就较难进行布线改造未来连接设备数会受限。整体价（约8-10万100平虽高于普通无线方（约1-4万100平但展示了做全面、全屋智能的坚实一步。第三在后装市场上华为于2022年7月率先提出了全屋智能2.0针对后装市场新增智能主机 EZ，同时价格下探至 19999 元80 平。2.0 方案采用有线+无线双网架构，主打不破墙、免安装，填补了全屋智能后装市场的空白。图：1年装智能居统套

40、要牌图接用数技业遥领先亿台.5亿台 美的,.%IOT超级智慧家 星网安心如小米狄耐克小度摩根绿米联创3.52.51.50小米灵度为物联网设备接入数资料来源：奥维云网，研究资料来源：奥维云网，研究表全智主厂比较阵营品牌平台可接入品牌布线方案通信协议线下门店数（家）小米米家小米、飞利浦、绿米等无线IFI、Zee、ELEesh、67互联网互联网企业3/4/5GIFI、华为华为i华为美的苏泊尔海无线+有尔、奥克斯等线美的美的IoT美的及子品牌无线esh、Ze NBIoT、P、3/4/5G IFI、Zee、 esh综合布IFI、蓝牙、Ze等计划年底达500家电司海尔家海尔Uhome海尔及子品牌无线+线1

41、0732700门店进行全屋智能场景升级Aqraoeit（果）、米家科沃斯海信美的下、苹果等无线IFI、蓝牙 Zigbe等600+萤石络萤石云萤石、美的等无线IFI、蓝牙Ze等oeit（苹3000+经销网点初创业果）、华为云起 k、谷歌、130+IFI130+IFIE等无线小米、苹果等oeit（苹果米家马逊、三星等yee飞利浦、爱华等无线CoS5GIFI蓝牙、Ze、Ze等300+资料来源：奥维云网，各公司官网研究投资分析意见及风险提示投资分析意见根据上文分析我们认为智能家居中游投资以价值投资为主线中游公司以家电企业平台商、硬件及全物智能方案商为主，作为智能家居最终环节，智能家电产品及全屋智能市场规模最大具有最广阔空间而行业属性上智能家居产品本身对应着消费者升级的、高端化的需求，我们认为中游较深的受到供给端驱动，因此中游产品清洁电器参照海外发展史清洁电器具有从可选消费品变为必选消费品的潜力2年起新一代以扫地机、洗地机为代表的清洁电器均已从功能型转变为智能型（随机类至规划类），属智能家电中代表性赛道。据上文测算，清洁电器至2030年仍有1.51倍空间，智