（家电行业分析）家电行业现状及趋势分析：走向以更新为主的成熟阶段

1、家电行业分析家电行业分析2021年家电行业现状及趋势分析：走向以更新为主的成熟阶段 2021年家电行业现状如何？开展趋势又如何呢？回忆2021年以及春节黄金周家电市场的表现，可以发现家电终端零售表现稳健，预计2021年家电行业将走向以更新为主的成熟阶段。2021年家电行业现状及趋势分析如下： 2021年家电行业现状分析： 1、终端零售表现较为稳健 据全国各级商务部门所发布的终端监测数据显示，2021年春节黄金周家用电器终端零在居民购置力提升及产品更新需求稳步释放背景下，售表现较为稳健，以智能电视及扫地机器人为代表的智能家电产品及以空气净化器为代表的环保家电产品成为春节期间各地销售热点，其中受雾

2、霾天气带动年货节期间淘宝及天猫平台空气净化器销售额同比增幅到达256%;考虑到我国家电产品保有量总体处于较高水平替换需求成为行业开展的主要驱动力量，且在家电下乡期间出售产品接近使用寿命的背景下，未来几年更新需求有望集中释放，受益于此高端、节能环保及智能家电产品或将持续获得市场青睐。 据全国各级商务部门所发布的终端监测数据显示，2021年春节黄金周期间，青海、陕西、河北、重庆及武汉等中西部地区市场表现亮眼，其主要监测卖场家电零售额均实现两位数以上增长；考虑到春节期间人口集中流向家电保有量相对较低的非一线区域，春节期间中西部地区终端销售增速表现亮眼也在情理之中；而在人口流出、保有量高位及年末密集电

3、商节促销透支需求背景下，宁涉及合肥等东部地区监测终端销售额那么有所下滑。 总的来说，春节期间家电终端销售总体表现依旧稳健。 2、2021年家电行业实现零售额同比增长3.2% 2021年家电行业实现零售额1.58亿，同比增长3.2%：在地产销售回暖带动下家电行业16年整体销售实现稳健增长，其中受益于热夏天气带动，空调销售增速领衔白电;而彩电尽管零售量增速较好，但在价格下行拖累下其零售额表现依旧平淡，但17年行业均价有望迎来改善。 2021年家电行业趋势分析： 1、走向以更新为主的成熟阶段 2021年，库存出清叠加本钱红利确保业绩无忧，资金偏好推升龙头估值。受益于本钱低位与产品升级，2021年第三

4、季度家电整体利润率升至6%，利润增速环比升至36%，空调去库存结束+龙头业绩屡超预期是两大亮点。全年股价表现龙头领跑，对根本面变化敏感度减弱，市场风险偏好降低以及增量资金配置需求成为最强催化剂。 2021年，弱需求挑战企业内功，外部环境纷繁复杂，锚定真正能创造现金流的公司。家电整体需求逐步走向以更新为主的成熟阶段，地产调控对新增需求影响减弱。细分亮点包括：空调补库存料将持续至2021年上半年，厨电/小家电、照明子行业仍然空间较大。在需求温和、本钱上行的背景下，预计企业倾向弱化规模、侧重盈利，战略调整以“产品升级+效率提升为核心。市场风险偏好、资本环境错综复杂，应锁定确定性盈利的公司，享受经营收

5、益+估值溢价。 2、龙头公司会是短期热点 垄断格局下龙头本钱转移能力强，预计龙头通过产品升级、提升价格应对本轮本钱上升。近十年，家电经历两轮本钱波动周期。本钱上升期，龙头依靠产品升级/费用调控，毛利率稳定，净利率稳中有升；本钱下降期，产品升级继续放大均价/本钱剪刀差红利。综合来看，提价只是手段，垄断格局才是先决条件；需求强弱与本钱波幅只影响提价速度，不影响结果。其次，企业管理水平对费用率影响明显，龙头调控能力强于二线。预计2021年第四季度开始，龙头将通过产品升级对内外销进行提价。 3、行业长期将向效率和国际化转型 主业模式从规模走向效率，外延扩张国际合作大势所趋。前期支撑白电成长的规模、垄断

6、、渠道红利相继弱化，后续以提升产业链运营与周转的效率变革将成为主旋律；外延层面，国内龙头挟资本/研发优势，国际化、多元化扩张成为必然选择。预计未来2-3年美的/海尔海外业务收入占比将接近50%，有望打破增长瓶颈。 厨电龙头拓展空间仍大，小家电侧重个股逻辑，照明行业方兴未艾。厨电成长空间犹存，竞争格局处于蜜月期，龙头追求高端化给二线变革带来空间，考虑前期地产拉动的滞后性，龙头高成长有望延续至2021年上半年。地产下行预期对板块估值有所压制，但对龙头业绩成长影响较小，假设出现错杀那么是超额收益时机。小家电品类拓展空间巨大，考虑到单品规模小、弹性大，整体成长周期较长，建议自下而上精选具备差异化优势的细分龙头，关注相应催化。照明LED替代空间广阔，龙头布局完成将享受LED高增长红利，并驱动行业集中度提升。 结语： 2021-