注会考试《财务管理》计算题试题

1、注会考试财务管理计算题试题计算分析题1、东方公司原有一台4年前购入的设备，购置成本100000元，估计仍可 使用6年，假定该设备已提折旧40000元，税法规定期满的残值收入为6000元， 预计残值收入为零。使用该设备东方公司每年销售收入为200000元，每年的付现 成本为150000元。现在东方公司的技术部门了解到市场上出现了一种性能相同的 新型设备，可提高产品的质量和产量，故提议更换设备。市场部了解到新设备的售 价为220000元，估计可使用6年，税法规定期满的残值收入为40000元，预计残 值收入为35000元。若购入新设备，旧设备可折价3000元出售，年销售收入提高 至250000元，每

2、年还可节约付现成本10000元。假设固定资产按直线法提折旧， 若东方公司要求的最低投资收益率为12%，所得税税率为40%，为该公司是否更换 设备做出决策。2、资料：福田公司是一家上市公司，该公司拟决定在2004年年底前投资 建设一个新项目。公司为此需要筹措资金5亿元，其中5000万元可以通过公司自 有资金解决，剩余的4.5亿元需要从外部筹措。2004年4月1日公司召开董事会 会议研究筹资方案，并要求投资部、财务部提出具体计划，以提交董事会会议讨 论。公司在2004年4月1日的有关财务数据如下：（1）资产总额为30亿元，资产 负债率为40%。（2）公司有长期借款5.5亿元，年利率为6%，每年年末

3、支付一次利 息。其中8000万元将在2年内到期，其他借款的期限尚余5年。借款合同规定公 司资产负债率不得超过55%。（3）公司发行在外普通股5亿股。另外，公司2003年 完成净利润3亿元。2004年预计全年可完成净利润4亿元。公司适用的所得税税 率为33%。假定公司一直采用固定股利分配政策，年股利为每股0.7元。随后，公 司投资部和财务部分别设计了两套筹资方案，具体如下：方案一：以增发股票的方 式筹资4.5亿元。公司目前的普通股每股市价为15元。拟增发股票每股定价为 10.4元，扣除发行费用后，预计净价为10元。为此，公司需要增发4500万股股 票以筹集4.5亿元资金。为了给公司股东以稳定的回

4、报，维护其良好的市场形象， 公司仍将维持其设定的每股0.7元的固定股利分配政策。方案二：以发行公司债券 的方式筹资4.5亿元。鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设定债 券年利率为4.8%，期限为8年，每年付息一次，到期一次还本，发行总额为4.61 亿元（平价），其中预计发行费用为1100万元。要求：分析上述两种筹资方案的优 缺点，并从中选取出较佳的筹资方案。计算分析题1、答案：方法一、根据净现值法进行决策。年折旧二=21000（元）A 初始投资二220000-30000-(60000-30000)X40%=178000(元)新设备使用期满的残值收入带来的流入=35000+(4000

5、0- 35000)X40%=37000(元)旧设备使用期满的残值收入带来的流入二0+(6000- 0)X40%=2400(元)A 残值流入二37000-2400=34600(元)A 净现值=-178000+44400X(P/A, 12%,5)+79000X(P/S, 12%, 6)=-178000+44400X3.6048+79000X0.5066=-178000+160053.12+40021.40=22074.52(元)。可见，更换方案的、净现值大于零，所以应该更换。方法二、根据内含报酬率法进行决策。A 净现值=-178000+44400X(P/A, i,5)+79000X(P/S, i,

6、 6)当 i=16%, A 净现值=-178000+44400X(P/A, 16%,5)+79000X(P/S, 16%,6)=-178000+44400X3.274+79000X0.410=-178000+145365.6+32390=-244.40(元)。当 i=14%, A 净现值=-178000+44400X(P/A, 14%,5)+79000X(P/S, 14%,6)=-178000+44400X3.433+79000X0.456=-178000+152425.2+36024=10449.20(元)。更换方案的内含报酬率=14%+X(16%-14%)=15.95%。可见，更换方案的内

7、含报酬率15.95%大于该公司要求的最低投资报酬率 12%,所以应该更换。解析：2、答案：本题的主要考核点是分析采用增发股票和采用发行公司债券两种筹资方案 的优缺点。方案一;采用增发股票筹资方式的优缺点A、优点：公司不必偿还本金和固定的利息。可以降低公司资产负债率。以2004年4月1日的财务数据为基础，资 产负债率将由现在的40%降低至34.78%(30X40%)：(30+4.5)。B、缺点：公司现金股利支付压力增大。增发股票会使公司普通股增加4500万 股，由于公司股利分配采用固定股利政策(即每股支付0.70元)。所以，公司以后 每年需要为此支出现金流量3150万元(4500X0.70),比

8、在发行公司债券方式下每 年支付的利息多支付现金937.2万元(3150-2212.8)，现金支付压力较大。采用增发股票方式会使公司每股收益和净资产收益率下降，从而影响 盈利能力指标。采用增发股票方式，公司无法享有发行公司债券所带来的利息费用的 抵税利益。(4 )容易分散公司控制权。方法二：采用发行公司债券的方式筹资的优缺点A、优点：可以相对减轻公司现金支付压力。由于公司当务之急是解决当前的资 金紧张问题，而在近期，发行公司债券相对于增发股票可以少支出现金，其每年支 付利息的现金支出仅为2212.8万元，每年比增发股票方式少支出937.2万元，从 而可以减轻公司的支付压力。因发行公司债券所承担的利息费用还可以为公司带来抵税利益。如果 考虑这一因素，公司发行债券的实际资本成本将低于票面利率4.8%。工厂投产后 每年因此而实际支付的现金流量很可能要小于2212.8万元。保证普通股股东的控制权。可以发挥财务杠杆作用。B、缺点:发行公司债券会使公司资产负债率上升。以2004年4月