教育行业包edu.n英语教培巨头再出

1、公司深度研究【广发海外】教育系列之（EDU.N 标普 K12 - 2016-2016-2017- 欧亚菲 020-8757- 2018、2019、2020财年的稀释EPS 2.14、2.92。当前价格(201781178.23 公司深度研究【广发海外】教育系列之（EDU.N 标普 K12 - 2016-2016-2017- 欧亚菲 020-8757- 2018、2019、2020财年的稀释EPS 2.14、2.92。当前价格(201781178.23 ：，年份为财净利润(百万增长率/股数据来源：公司财务报表，广发1 / 目录索 的指目录索 的指 （一能假（一2 /图表索业务体图9：2015为人

2、次统计图表索业务体图9：2015为人次统计14：15：16：业务线应用O2O产品过B2B酷学批改图120165表2：大股东列表（2017年4月30日 K12业务渗透率（2017年5月网、 假设（可比公司估值分析（2017年8月14日3 /一、公司概K12 ，挂牌成立。2002-2003、交易所成功上市。2009等相关业务。2006年9校和学习中心。2017财年（2016年6月初至2017年5月末图 图 1：至2016年5城学4学习中合学1学习中贵呼和浩学学习中一、公司概K12 ，挂牌成立。2002-2003、交易所成功上市。2009等相关业务。2006年9校和学习中心。2017财年（2016年

3、6月初至2017年5月末图 图 1：至2016年5城学4学习中合学1学习中贵呼和浩学学习中47广1111211116扬311西11沈重无福114 /33.00%总入学人同比增%0学校和学习中心数学校数1宁-唐锦11111161-111111-11111-387-十温潍-共渐向全年级课程覆盖，目前已形成以图 业务体线上业线下业（网国辅导留学教育业其务四六业辅留辅导等酷学务优能中学业辅导业留业批其他资导业辅的K12目前K12收入的最重要来源，占其收入比例约为55%5 /1宁-唐锦11111161-111111-11111-387-十温潍-共渐向全年级课程覆盖，目前已形成以图 业务体线上业线下业（网

4、国辅导留学教育业其务四六业辅留辅导等酷学务优能中学业辅导业留业批其他资导业辅的K12目前K12收入的最重要来源，占其收入比例约为55%5 /图 ）速于K12（二），2：大股东列表）数据来源：Wind6 /占FILFMR 0图 ）速于K12（二），2：大股东列表）数据来源：Wind6 /占FILFMR 0海辅其K12 教育：公司二业在K12于和好未来起家的领域不同（英语和数学）方的K12的主营业务（收入占比最高）业绩驱动力。其K12一中提到，K12K12（一）争对手比较，较少强调“培优迅速将学生自身的能力和机构的效果区分开。因此以“补差”提出了分数”和“将尚未体现在成绩上的教育效果呈现在客户（家

5、长）眼前”惯的养成。早期的K127 /K12 教育：公司二业在K12于和好未来起家的领域不同（英语和数学）方的K12的主营业务（收入占比最高）业绩驱动力。其K12一中提到，K12K12（一）争对手比较，较少强调“培优迅速将学生自身的能力和机构的效果区分开。因此以“补差”提出了分数”和“将尚未体现在成绩上的教育效果呈现在客户（家长）眼前”惯的养成。早期的K127 /训的思路，注重技巧的传授，忽略了K125：优能中学“七步学习法、与6网，广发8 /训的思路，注重技巧的传授，忽略了K125：优能中学“七步学习法、与6网，广发8 /（二）、。年级（7年级）施行仅收取象征性的价格（通常为50元）。开展K

6、12图 数数级高级高级初级初级级小小50 40 30 10 20 30 40 取了较为激进的促销活动，即“50元班”，从2011走读班等开“50元”。在2015业9 /（二）、。年级（7年级）施行仅收取象征性的价格（通常为50元）。开展K12图 数数级高级高级初级初级级小小50 40 30 10 20 30 40 取了较为激进的促销活动，即“50元班”，从2011走读班等开“50元”。在2015业9 /表 （三）（在K12K12的（四）K12 K1210 /表 （三）（在K12K12的（四）K12 K1210 /辅2018表 K12 业务渗透K12 业务渗透K12 业务渗透地地优能中优能中地2

7、018表 K12 业务渗透K12 业务渗透K12 业务渗透地地优能中优能中地-特11/三培训：受益留学低龄正在将成功应用于K12在海外英培训行业历史悠久，积累深厚5书中国留学发（2016）显示，截至2015年4月，中国留学生占澳大利对4-17周岁赴英留学的Tier 4(Child) Student ，亦可结合其近年来在K126学习层2013-2014学年人2014-2015学年人增三培训：受益留学低龄正在将成功应用于K12在海外英培训行业历史悠久，积累深厚5书中国留学发（2016）显示，截至2015年4月，中国留学生占澳大利对4-17周岁赴英留学的Tier 4(Child) Student ，

8、亦可结合其近年来在K126学习层2013-2014学年人2014-2015学年人增长本非学历教选择性实习培12 /前助约占世界海外留学生的25%8：2006-的增速已经下降到20%的由于托福和9：2015约占世界海外留学生的25%8：2006-的增速已经下降到20%的由于托福和9：2015为人次统计其他机学生13 /2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 的未来：深K12 教育，技四增强性在于深耕K12线及以下城市以及围绕”的（一）O2O在。从1、增强现有业务的 O2O 势O2O竞争力的效果：1的未来：深K12 教育，技四增强性在于深

9、耕K12线及以下城市以及围绕”的（一）O2O在。从1、增强现有业务的 O2O 势O2O竞争力的效果：114/15 /15 /图10O2O系统已在6O2O系统也在5O2O系统也在7城市测2教、英图10O2O系统已在6O2O系统也在5O2O系统也在7城市测2教、英馆16 /图网网教育在以材二次封装图网网教育在以材二次封装酷学多教育旗下有两B2B与B2C大业务群，其中B2C图块OAI馆公系数字习中电视移动17/图图表 用表 网、218 /学生数（万人次201620152014场规模（人次K12 教育市K12教育市图图表 用表 网、218 /学生数（万人次201620152014场规模（人次K12 教

10、育市K12教育市-投资了与其业务互补教育公司及项目，不仅涵盖学前教育到成、表 ）大街网大街网东方合力（Beijing权heliInvestmentand职上教育（BeijingZhishangEducation&Technology决胜网（JueshengEducation台高顿财务培训(ShanghaiGoldenEducation&Training爱乐奇站爱乐奇两年556 , IT 债投资了与其业务互补教育公司及项目，不仅涵盖学前教育到成、表 ）大街网大街网东方合力（Beijing权heliInvestmentand职上教育（BeijingZhishangEducation&Technol

11、ogy决胜网（JueshengEducation台高顿财务培训(ShanghaiGoldenEducation&Training爱乐奇站爱乐奇两年556 , IT 债乐博乐博教育（BeijingROBOROBOTechnology乐乐课堂（LeleGlobalLimited）48,796,296B-1lassetsmanagementplan&New （BeijingTangFengHanYuEducationTechnology.）6%19 /时对标的名行（二）2017财年，公司在新城市开设了6个双师课堂学校，在20的策略是以“双师课堂”“双师课堂”，采用“线上名师直“双师课堂”解决了两个问

12、题，一是三线及以下城市缺乏以“名师”是单纯的K12（二）2017财年，公司在新城市开设了6个双师课堂学校，在20的策略是以“双师课堂”“双师课堂”，采用“线上名师直“双师课堂”解决了两个问题，一是三线及以下城市缺乏以“名师”是单纯的K1220/五（一辅表）21 /五（一辅表）21 /销售成本销售费0海辅其辅（二）（二）图22/比速动比负债/负债合资产负债六和估值分（一FY2019&2020表假设 （）假设（财年其培毛利（二）六和估值分（一FY2019&2020表假设 （）假设（财年其培毛利（二）可比公司估值分析（2017814日EDUTALUS NORDUS LAUR US TWOUUS BF

13、AM US 1565 HK131761692U INC23/(P/B 2018CROE 2016ROA2016 60681569600661000526000622002638603268*st60681569600661000526000622002638603268*st八、投资建，24 /风险提2风险提225/至5：00利润表 至月末营业收入营业成本毛利 EPS(稀释)(元：000000000至5：00利润表 至月末营业收入营业成本毛利 EPS(稀释)(元：000000000000000非现金及现金等价00000-00000-00-0002022020220020220020220020220总资产减负非5：-4602