批发零售行业十一黄金周消费数据点评：黄金周消费稳步增长品质升级趋势显著

1、 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分目 录 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 HYPERLINK l _TOC_250005 十一金消平增，品升趋显著3 HYPERLINK l _TOC_250004 2019 年一金消同比长8.5%3品质级势著体消费红消广欢迎3 HYPERLINK l _TOC_250003 餐饮费步升果价格所滑4 HYPERLINK l _TOC_250002 十一金消映发趋势5 HYPERLINK l _TOC_250001 投资议8 HYPERLINK l _TOC_250000 风险示9 HYPERLINK / HYPE

2、RLINK / 1.2. HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分十一黄金周消费平稳增长，品质升级趋势显著2019 8.5%2019 10 1 7 1.52 8.5%1.0pctCPI 5.66%指标20092010201120122013201420152016指标20092010201120122013201420152016201720182019（亿元）5700592569628006870097501082012000150001400015200国庆假期10.1-10.810.1-10.710.1-10.710.1-10.710.1-10.710.1-10.710.

3、1-10.710.1-10.710.1-10.810.1-10.710.1-10.7天数87777777877口径全国实现消费品零售额全国实现消费品零售额全国实现消费品零售额售额售额售额全国零售和餐饮企业销售额全国零售和餐饮企业销售额全国零售和餐饮企业销售额全国零售和餐饮企业销售额全国零售和餐饮企业销售额商务部公布日均增速18.00%18.70%17.50%15%13.60%12.10%11.00%10.70%10.30%9.50%8.50%CPI（9 月-0.80%3.60%6.07%1.90%3.05%1.63%1.60%1.92%1.60%2.50%2.84%扣除CPI速18.80%15

4、.10%11.43%13.10%10.55%10.47%9.40%8.78%8.70%7.00%5.66%数据来源：商务部、Wind、 注：20178为同比口径，20199CPI品质升级趋势显著，体验消费、红色消费广受欢迎 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分产品升级趋势显著，新型智能产品受欢迎。根据商务部的统计，黄金周期间，各地绿色食品、时尚服饰、智能家电、新型数码产品等商品销售火爆。广西、内蒙重点监测企业通讯器材销售额同比分别增长 9.6%和13% 精神消费、娱乐消费愈加受到青睐，红色消费热潮凸显。旅游、观影、看展、运动、读书等过节方式受到越来越

5、多民众青睐。重点监测影城、KTV+20%40 1 5.42 8延安等红色旅游热点城市受到游客欢迎。 20%7 家21.2%10 行街黄金周首日客流量达 30 余万人次，上海南京路步行街、南京夫子庙步行街、重庆解放碑步行街、成都宽窄巷子、西安大唐不夜城步行街人流集中、消费旺盛，各大商家销售红火。1.3.餐饮消费稳步提升，果蔬价格有所下滑1 餐饮平台数据显示，国庆期间超过百万名游客在全国重点景区点外卖。17.0%、16.3%、15.7%、14.0%和 。图 1：各地餐饮企业营收持续增长17.0016.3015.7014.0011.301817.0016.3015.7014.0011.3016 14

6、 12 10 86420重庆青湖北四川江苏 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：商务部、 （时间范围为 10.1-10.7）0.5%2.4%3.4%。图 2：粮油价格保持稳定，果蔬价格较上周环比下滑-3.40 6种水果平均价格-1.60 30种蔬菜平均价格-2.40 鸡蛋价格白条鸡价格0.50 羊肉价格0.20 牛肉价格0.40 猪肉价格1.60 -4 -3 -2 -1 012数据来源：商务部、 （时间范围为 10.1-10.7）十一黄金周消费映射发展趋势十一黄金周消费总体来看呈现出了品质升级、服务升级趋势，下沉市场和中老年消费潜力不断凸显

7、，值国家成立七十年之际，国货亦日渐受消费者青睐：1）年轻一代消费力不断显现，而中老年消费需求更是快速 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分释放；2）品类矩阵日趋丰富，消费升级态势明显；3）低线城市消费活力猛增，下沉市场潜力进一步挖掘；4）国货品牌愈加受欢迎，红色旅游火热；5 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据，十一黄金周期间，16-35 66%25 5 36-55 1 3 日，50 101.9%、128.3%、122.2%1 3 体检机构进行全面检查的 40 岁以上中老年消费者数量比去年增长近 2 倍。去医疗美容机构进行口腔护理、医美手术的中老年人

8、也比去年增长近 2 倍。图3：京东到家中老年用户数量增长快图4：阿里10.1-10.3中老年线上快消品消费迅速增长70 60 60 140 128.30122.2060 50120 101.9050 100 40 80 30 60 20 40 10 20 0035岁以下36-45岁46-55岁方便速食即食火锅方便米饭数据来源：京东， （时间范围为10.1-10.4）数据来源阿里 （注数据均来源于50岁以上消费者，时间范围为 10.1-10.3）下沉市场潜力进一步释放。3-6 20%1、2 10 1 日- 3 付宝三线以下城市消费频次增幅全部高于 50%，县城消费频次猛增近90%。图 6：京东

9、10.1-10.4 低线城市下单金额平均增长 20%，高于 1、2 线城市三线四线五线六数据来源：京东、 （时间范围为10.1-10.4）智能、健康成为关键词，消费升级趋势显著。苏宁易购 10 月 7 日发布2019 +154.22%牌高端旗舰机型iPhone XRMate 30 3C 2019 10 1-3 +84%、拖地机器人同比增长 17 倍。图 5：苏宁 10.1-10.7 健康、智能家居等品类销售增速较高600 500 502.00 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分302.00263.00154.22105.00400 302.0026

10、3.00154.22105.00300 200 100 08K电视健康空调空气净化器智能晾衣架智能电子门锁数据来源：苏宁、 （时间范围为 10.1-10.7）1 8 1 日-7 4 38.5%、25.6%、15.2%200%， 1 3 同比增速平均超过 300%。图 7：苏宁 10.1-10.7 国产家电品牌销量增速较快45 4038.5025.6016.2015.2035 25.6016.2015.2030 25 20 15 10 50国产品牌大家电小家电智能数码数据来源：苏宁、 （时间范围为 10.1-10.7）300 12 倍；表 2：产品品质化、智能化升级，线下新零售数据亮眼男士彩妆同

11、比+69.91% 电动窗帘同比+168%天猫平台拖地机器人同比+1700% 帝王蟹同比+3000% HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分盒马生全国售同 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：阿里、 （时间范围为 10.1-10.3）投资建议2019 10 1 日-7 1.52 1.0pct品质升级、服务升级趋势明显，下沉市场和中老年消费潜力不断凸显， 国货品牌愈加受欢迎。重点布局四条主线：CPI CPI HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分业加速增长，国货品牌持续优异、

12、边际改善，近期丸美等上市再度提升市场热度。建议增持：珀莱雅、丸美股份、上海家化等。2019 A 等。多等。表 1：重点推荐公司最新盈利预测表（截止 2019 年 10 月 7 日）EPS本次预测PE（倍）公司代码公司简称股价目标价评级2018A2019E2020E2018A2019E2020E601933.SH永辉超市8.8959.2737.8130.2211.5增持603708.SH家家悦26.620.920.831.0228.9331.8826.0029.6增持603605.SH珀莱雅81.171.441.892.4956.3742.8832.5589.6增持603983.SH丸美股份59

13、.30251.5748.9339.1156.3增持600315.SH上海家化34.350.810.971.2442.4135.5827.8143.65增持600612.SH老凤祥49.012.302.663.0821.2818.4215.9160增持002867.SZ周大生20.751.681.411.7312.3514.7112.0027.46增持002419.SZ天虹股份11.980.750.800.9215.9014.9613.0417.6增持600859.SH王府井14.391.551.601.809.308.998.0022.42增持002024.SZ苏宁易购10.361.440.5

14、40.247.1919.1343.2517.46增持000026.SZ飞亚达 A7.720.420.510.6318.4215.1412.2510.44增持数据来源：Wind、 公司代码公司简称股价市值NON-GAAP 净利润（亿元）PE（倍）目标价评级美元亿美元公司代码公司简称股价市值NON-GAAP 净利润（亿元）PE（倍）目标价评级美元亿美元2018A2019E2020E2018A2019E2020E美元BABA.N阿里巴巴170.344434.86934.071164.001537.0033.7127.0520.49214.26增持JD.O京东28.99422.9335.0056.40100.9085.7953.2429.7632.52增持PDD.O拼多多33.35387.65-5.04-5.6023.00-119.6635.79增持1810.HK小米集团-W8.952150.0485