财务管理勘误

1、财务管理勘误1、位置：【综合】【第 433 页】 【勘误日期：433 页多选题第 6 题 A 选项2014-08-04 】原文：税差理论认为，由于股利收益的税率高于资本利得的税率，并且资本利得可以延迟纳税时间，股东更偏好于资本利得改为：税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，由于股利收益的税率高于资本利得的税率，并且资本利得可以延迟纳税时间，股东更偏好于资本利得2、位置： 【第一章财务管理概【勘误日期：述】【第 21 页】 21 页多选题第62014-04-14 】题解析原文：财务管理的内容可以分为五个部分： 长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资和营业现金流管理。由于短期投资、短期筹资和营业现

2、金流管理有密切关系，通常合并在一起讨论，称为营运资本管理。改为：财务管理的内容可以分为四个部分长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资。由于短期投资和短期筹资有密切关系，通常合并在一起讨论，称为营运资本管理（或短期财务管理） 。3、位置： 【第二章财务报表分【勘误日期：析】【第 26 页】 26 页例题 12014-04-14 】上方的讲义内容删除：建造合同、长期资产购置合同中的分期付款4、位置： 【第二章财务报表分【勘误日期：析】【第 42 页】 42 页单选第182014-04-14 】题替换为：已知甲公司上年的利润表中的财务费用为100 万元（其中利息收入为 40 万元），上年的资本化利息

3、为 25 万元。上年的净利润为 500 万元，所得税费用为 150 万元。假设财务费用由利息费用和利息收入构成，则上年的利息保障倍数为（）。5、位置： 【第二章财务报表分【勘误日期：析】【第 43 页】43 页多选题第 142014-04-14 】题选项 D改为：经营租赁合同中的承诺付款6、位置： 【第二章财务报表分【勘误日期：析】【第 50 页】50 页单选题第 182014-04-14 】题答案解析把“790/（10025）6.32 ”改为“790/（14025） 4.79 ”7、位置： 【第二章财务报表分【勘误日期：析】【第 51 页】 51 页多选题第32014-06-06 】题答案解

4、析原文：递延所得税负债的产生是因为应税利润小于会计报告利润，而该差额几乎都是经营收益的税务计算方法与会计不同引起的，因此将其列为经营负债，故选项 B 的说法不正确；改为：经营资产形成的递延所得税负债属于经营负债，故选项 B 的说法不正确；8、位置： 【第二章财务报表分【勘误日期：析】【第 41 页】 41 页单选题第52014-06-26 】题选项 D原文： D.长期资产购置合同中的分期付款改为： D.准备很快变现的非流动资产9、位置： 【第二章财务报表分【勘误日期：析】【第 49 页】 49 页单选题第52014-06-26 】题解析原文：对于长期资产购置合同中的分期付款而言，在账面上不体现

5、为负债， 付款间隔一般短于 1 年，因此，是影响企业短期偿债能力的表外因素。改为：准备很快变现的非流动资产是影响企业短期偿债能力的表外因素。10、位置：【第三章长期计划【勘误日期：与财务预测】【第 68 页】 68 页多2014-04-14 】选题第 9题把“利润总额为 600 万元，所得税费用为 120 万元”改为“利润总额为 400 万元，所得税费用为 80 万元”1、位置： 【第三章长期计划与【勘误日期：财务预测】【第 75 页】 75 页多选2014-04-14 】题第 9 题答案解析把“ 120/600 ”改为“ 80/400 ”2、位置： 【第三章长期计划与【勘误日期：财务预测】【

6、第 79 页】 79 页答案2014-04-21 】4）原文：外部融资额 1402500（18）100/2500 ）（ 120） 53.6 （万元）改为：外部融资额 1402500（18） 6（ 120） 10.4 （万元）3、位置： 【第三章长期计划与【勘误日期：财务预测】【第 61 页】 61 页例题2014-05-27 】2选项 D原文：在其他条件不变的情况下，外部融资销售增长比与销售净利率反向相关改为：D.在其他条件不变且股利支付率小于 1 的情况下，外部融资销售增长比与销售净利率反向相关4、位置： 【第五章债券和股票【勘误日期：估价】【第 101 页】 101 页例题2014-06-

7、26 】1选项 D原文：纯贴现债券的购买人在到期日前不能得到任何现金支付，在到期日得到的现金支付等于面值改为：纯贴现债券的购买人在到期日前不能得到任何现金支付修改理由：到期一次还本付息债券也属于纯贴现债券，但是到期日不是按照面值支付。5、位置： 【第七章企业价值评【勘误日期：估】【第 137 页】 137 页（2004 年2014-07-07 】考题原文：（2004 年）关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有（）。公平市场价值就是未来现金流量的现值公平市场价值就是股票的市场价格公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者【答

8、案】 ACD【解析】“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额，也就是资产的未来现金流量的现值，所以，选项A 的说法正确，选项B 的说法不正确；企业公平市场价值指的是企业整体的公平市场价值，包括股权的公平市场价值与债务的公平市场价值，因此，选项C 的说法正确；持续经营价值，简称续营价值，是指由营业所产生的未来现金流量的现值。清算价值，是指停止经营，出售资产产生的现金流。一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较高的一个，所以， 选项 D的说法正确。改为：（2004 年）关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有（）。公平市场价值就是未来现金

9、流量的现值公平市场价值就是股票的市场价格公平市场价值应该是股权的公平市场价值与净债务的公平市场价值之和公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者【答案】 ACD【解析】“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额，也就是资产的未来现金流量的现值，所以，选项A 的说法正确，选项B 的说法不正确；企业公平市场价值指的是企业整体的公平市场价值，包括股权的公平市场价值与净债务的公平市场价值，因此，选项C 的说法正确；持续经营价值，简称续营价值，是指由营业所产生的未来现金流量的现值。 清算价值，是指停止经营，出售资产产生的现金流。一个企业的公平市场价值，

10、应当是续营价值与清算价值中较高的一个，所以， 选项 D的说法正确。6、位置：【第九章期权估价】【勘误日期：【第 198 页】 198 第（ 3）问答案 2014-08-11 】最下面四行的数字改为：期权买价 2.46（或 2.45 ）2.46（或 2.45 ）2.46（或 2.45 ） 2.46 （或 2.45 ）期权净损益 7.84 （或 7.85 ） 2.84 （或 2.85 ）2.46 （或 2.45 ） 2.46 （或 2.45 ）组合净损益2.16 （或 2.15 ） 2.16 （或2.15 ） 2.54 （或 2.55 ） 7.54 （或 7.55 ）投资组合的预期收益（ 2.16

11、 ） 0.2 （2.16 ） 0.3 2.54 0.3 7.54 0.2 1.19 （元）或：（ 2.15 ）0.2 （ 2.15 ）0.3 2.55 0.3 7.55 0.2 1.20 （元）7、位置：【第十章资本结构】【勘误日期：【第 218 页】 218 页单选题第112014-08-11 】题 B选项原文：投资不足问题是指因企业放弃净现值为正的投资项目而使投资人利益受损并进而降低企业价值的现象改为：投资不足问题是指因企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象8、位置：【第十章资本结构】【勘误日期：【第 214 页】 214 页例题 32014-05-29 】

12、改为：【例题 3多选题】在考虑企业所得税的情况下，下列关于 MM理论的说法正确的有（） 。随着企业负债比例的提高，企业的价值随之降低有税有负债企业的权益资本成本无税无负债企业的权益资本成本有负债企业的债务市场价值 / 有负债企业的权益市场价值 （无税无负债企业的权益资本成本税前债务资本成本）（ 1所得税税率）有负债企业的权益资本成本比无税时要小利息抵税收益的现值负债总额所得税税率【答案】 BCD【解析】MM理论认为，在考虑所得税的情况下，随着负债比例的提高，加权平均资本成本逐渐降低，因此，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。所以选项 A 的说法不正确。考虑所得税

13、的有负债企业的权益资本成本与不考虑所得税的负债企业的权益资本成本的唯一差别是由（1所得税税率）引起的，因此，选项 B 的表达式正确，选项 C的说法正确。利息抵税收益的现值 （利息所得税税率）的现值（负债总额利息率所得税税率）的现值，由于MM理论假设利息永续不变，所以，利息抵税收益的现值利息 / 利息率（负债总额利息率所得税税率）/ 利息率负债总额所得税税率， 即选项的说法正确。9、位置：【第十章资本结构】【勘误日期：【第 219 页】 219 页多选题第 7 2014-05-27 】题改为：甲公司以市值计算的债务与股权比率为 2。假设当前的税前债务资本成本为 6，权益资本成本为 12。还假设，

14、公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为1，企业的税前债务资本成本保持不变，假设不考虑所得税，并且满足 MM理论的全部假设条件。则下列说法正确的有（） 。A. 无负债企业的权益资本成本为8B. 交易后有负债企业的权益资本成本为10交易后有负债企业的加权平均资本成本为8交易前有负债企业的加权平均资本成本为8修改理由： MM理论认为税前债务资本成本 （Kd）是不变的，参见教材的图 101 和 102。10、位置： 【第十章资本结构】【勘误日期：【第 223 页】223 页第 7 题答案解2014-05-27 】析改为：【解析】交易前有负债企业的加权平均资本成本 1/（12）1

15、22/ （12）6 8，由于不考虑所得税，并且满足 MM理论的全部假设条件， 所以，无负债企业的权益资本成本有负债企业的加权平均资本成本 8，交易后有负债企业的权益资本成本无负债企业的权益资本成本有负债企业的债务市场价值 / 有负债企业的权益市场价值 （无负债企业的权益资本成本税前债务资本成本） 8 1（8 6）10，交易后有负债企业的加权平均资本成本 1/2 10 1/2 6 8（或者直接根据 “企业加权资本成本与其资本结构无关” 得出：交易后有负债企业的加权平均资本成本交易前有负债企业的加权平均资本成本 8）。1、位置： 【第十三章其他长期【勘误日期：筹资】【第 267 页】 267 页多

16、选题2014-05-04 】第 2 题改为：根据承租人的目的，下列关于经营租赁和融资租赁的表述中，不正确的有（） 。A. 典型的经营租赁是指短期的、 不完全补偿的、可撤销的净租赁经营租赁最主要的外部特征是租赁期短融资租赁最主要的外部特征是不可撤销典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的毛租赁2、位置： 【第十三章其他长期【勘误日期：筹资】【第 270 页】 270 页多选题2014-05-04 】第 2 题答案及解析改为：2.ACD【解析】根据承租人的目的，典型的经营租赁是指短期的、不完全补偿的、可撤销的毛租赁（毛租赁指的是由出租人负责资产维护的租赁），因此，选项 A 的说法不正确，应

17、该把其中的“可撤销的净租赁” 改为“可撤销的毛租赁” 。融资租赁最主要的外部特征是租赁期长， 因此，选项 C 的说法不正确。典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁（净租赁指的是由承租人负责资产维护的租赁） ，因此，选项 D 的说法不正确，应该把其中的“不可撤销的毛租赁”改为“不可撤销的净租赁” 。3、位置： 【第十三章其他长期【勘误日期：筹资】【第 269 页】 269 综合题第2014-05-13 】1 题第（ 6）问删除要求中的第（6）问及 273 页答案中的第（6）问。删除理由： 273 页第（ 6）问的答案中， 284.7 是根据股东权益总价值 50894.4 计算出来

18、的，而股东权益总价值是根据公司总价值和债务价值计算的，其中债务价值是根据 7%的票面利率计算出的，这样就是用已知 7%的票面利率再计算一个票面利率。4、位置： 【第十三章其他长期【勘误日期：筹资】【第 260 页】 260 页例题2014-05-19 】多选题原文：【例题 3多选题】下列关于租赁的说法中， 不正确的有（）。从出租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁并无区别从财务管理的角度看，典型的融资租赁是指长期的、不完全补偿的、不可撤销的净租赁节税是短期租赁存在的主要原因，降低交易成本是长期租赁存在的主要原因在进行税法上的融资租赁决策分析时，不需要考虑折旧抵税【答案】 ABCD【解析】从承租人的角

19、度看，杠杆租赁与直接租赁并无区别，因此，选项 A 的说法不正确；从财务管理的角度看，典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁，所以，选项 B 的说法不正确；节税是长期租赁存在的主要原因，降低交易成本是短期租赁存在的主要原因，所以，选项 C 的说法不正确；在进行税法上的融资租赁决策分析时，有时候需要考虑折旧抵税，所以，选项 D的说法不正确。改为：【例题 3多选题】下列关于租赁的说法中， 不正确的有（）。从出租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁并无区别从承租人的目的看，典型的融资租赁是指长期的、不完全补偿的、不可撤销的净租赁节税是短期租赁存在的主要原因，降低交易成本是长期租赁存在的主要原

20、因在进行税法上的融资租赁决策分析时，不需要考虑折旧抵税【答案】 ABCD【解析】从承租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁并无区别，因此，选项 A 的说法不正确；从承租人的目的看，典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁，所以，选项 B 的说法不正确；节税是长期租赁存在的主要原因，降低交易成本是短期租赁存在的主要原因，所以，选项 C 的说法不正确；在进行税法上的融资租赁决策分析时，有时候需要考虑折旧抵税，所以，选项 D的说法不正确。5、位置： 【第十三章其他长期【勘误日期：筹资】【第 259 页】259260 页经2014-05-19 】营租赁和融资租赁原文：（二）经营租赁和融资租赁从

21、财务管理的角度看，经营租赁最主要的特征是租赁期短。典型的经营租赁是指短期的、可撤销的、不完全补偿的毛租赁；融资租赁最主要的特征是租赁期长。典型的融资租赁是指长期的、不可撤销的、完全补偿的净租赁。【例题 2单选题】从财务管理的角度看， 租赁分为经营租赁和融资租赁。关于其中的经营租赁，下列说法不正确的是（） 。大多采用毛租赁出租人的租赁资产成本补偿没有保障经营租赁最主要的特征是可以撤销典型的经营租赁是短期的、可撤销的、不完全补偿的毛租赁【答案】 C【解析】经营租赁最主要的财务特征是租赁期短。所以选项 C的说法不正确。改为：（二）经营租赁和融资租赁根据承租人的目的，租赁分为经营租赁和融资租赁，经营租

22、赁最主要的特征是租赁期短。典型的经营租赁是指短期的、可撤销的、不完全补偿的毛租赁；融资租赁最主要的特征是租赁期长。典型的融资租赁是指长期的、不可撤销的、完全补偿的净租赁。【例题 2单选题】根据承租人的目的， 租赁分为经营租赁和融资租赁。 关于其中的经营租赁，下列说法不正确的是（） 。大多采用毛租赁出租人的租赁资产成本补偿没有保障经营租赁最主要的外部特征是可以撤销典型的经营租赁是短期的、可撤销的、不完全补偿的毛租赁【答案】 C【解析】经营租赁最主要的外部特征是租赁期短。所以选项 C的说法不正确。6、位置： 【第十三章其他长期【勘误日期：筹资】【第 272 页】 272 页计算题2014-07-0

23、9 】第1题答案原文：2）年折旧额（ 57010）/7 80（万元）折现率 12（ 125） 9折旧抵税现值 8025（ P/A，9，5）203.8897 77.79 （万元）租金现值 114114（ P/A，9， 4） 1141143.2397 483.33 （万元）租赁期满转让费的现值 20（ P/F，9， 5）200.6499 13（万元）资产余值变现的现值 80（P/F ，9，5）800.6499 51.99 （万元）年后的折余价值 570580170（万元）变现损失抵税现值 （17080）25（P/F，9， 5） 22.5 0.6499 14.62 （万元）租赁方案总现值77.79

24、483.33 1351.9914.62 351.93 （万元）改为：2）年折旧额（ 57020 10）/7 82.86（万元）折现率 12（ 125） 9折旧抵税现值 82.86 25（ P/A，9，5）20.715 3.8897 80.56 （万元）租金现值 114114（ P/A，9， 4） 1141143.2397 483.33 （万元）租赁期满转让费的现值 20（ P/F，9， 5）200.6499 13（万元）资产余值变现的现值 80（P/F ，9，5）800.6499 51.99 （万元）年后的折余价值 570 20 5 82.86 175.7 （万元）变现损失抵税现值（175.7

25、 80） 25P/F，9，5）23.925 0.6499 15.55（万元）租赁方案总现值 80.56 483.33 1351.9915.55 348.23 （万元）提示：修改理由教材 338 页写到，租赁合同约定付款总额的，以租赁合同约定的付款总额和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础。而“承租人租赁期满时支付的设备转让款”显然属于租赁合同约定的付款总额的一部分，所以，该题答案应该修改。7、位置： 【第十四章营运资本【勘误日期：投资】【第 294 页】 294 页第 3 题2014-08-11 】第（ 1）问答案原文：经济订货量（ 27200225/9600（个）改为：经济订货量（27200225/9） 1/2600（个）8、位置： 【第十四章营运资本 【勘误日期：投资】【第 285 页】 285 页单选第 2014-04-25 】7题 D选项原文：D.在存货模式下，在现金成本构成图上，可以将现金的交易成本与现金的短缺成本合并为同一条曲线改为：D.在存货模式下，在现金成本构成图上，可以将现金的交易成本与现金的机会成本合并为同一条曲线9、位置： 【第十四章营运资本【勘误日期：投资】【第