科创板受理公司巡礼系列之（十二）：先临三维拟登陆科创板有望引领国内3D打印行业发展

1、 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告内容目录写在前面：先临三维拟登陆科创板，有望引领国内 3D打印行业发展？5公司剖析： HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告内容目录写在前面：先临三维拟登陆科创板，有望引领国内 3D打印行业发展？5公司剖析：3D打印软硬件一体化完整技术链公司，龙头地位显著6纵观发展历程：深耕 打印产业十余载，技术产业链完整6股权结构：控股参股公司业务划分明确，前十大股东持股比例合计 57%6公司 格局：母公司易加三维捷诺飞云打印天远三维7主营业务：专注

2、 数字化与 打印，全产业布局领全国9应用领域：制造、医疗、消费、教育四大领域并行，打造 打印生态圈 数字化系统：产品包括检测系统与扫描仪等，毛利率超过 60%15 打印系统：涵盖工业、医疗、教育等众多领域，产业布局完善18竞争优势：高度重视研发投入与技术积累，产业链全面布局构建先发优势21财务表现：营收保持稳定增长，毛利率超过 50%22募投项目：拟募集资金 亿元，进一步加强已有应用领域优势23行业总览：公司稳居国内龙头，3D下游领域市场规模较大24产业技术链：3D 数字与 3D 打印共同构成产业链，市场规模稳步增长24 数字化：市场规模稳定增长，汽车为最大应用领域24 打印：年复合增长率超过

3、 下游应用领域广泛27市场细分：增材制造为未来热点，3D 诸多领域前景广阔31制造领域：增材制造为未来重点，金属3D 打印设备发展前景广阔31航空航天打印应用众多，2022 年全球产值有望达 亿美元32医疗领域 打印主要应用于牙科、骨科治疗，未来市场规模巨大34消费领域打印逐渐走入日常生活，鞋类市场拥有 4000 亿元规模36竞争格局：3D 数字与 3D 打印国内龙头，产品居于国际、国内领先地36技术对比：技术处于国际、国内领先地位，产品竞争力强37市场份额：公司市场份额居于国内第一，3D打印装机量美国遥遥领先39横向对比：盈利能力凸出，研发投入显著高于可比公司40盈利水平：毛利率逐年上升，显

4、著高于可比公司41费用情况：销售、管理、研发费用率普遍高于同行业可比公司41销售费用率：销售费用率高于行业均值，产品处于市场开拓期41管理费用率：股份支付导致公司管理费用率较高41研发费用率：公司注重研发投入，显著高于行业均值42营运能力：应收账款周转表现优于行业，存货周转率低于可比公司均值42偿债能力：总体偿债能力有所下降，仍与行业平均水平相当43图表目录图 1：总部设于杭州，在北京、德国斯图加特、美国旧金山等地设有子公司5图 2：公司产品发展历程6图 3：公司股权结构7图 4：公司1+4 格局：母公司易加三维捷诺飞云打印天远三维8图 5：公司及子公司提供的3D 打印相关设备8图 6：公司主

5、要产品与服务收入（万元）9图 7：公司境内外销售收入（万元）9图 8：公司境内销售模式（万元）102 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告图 9：公司境外销售模式（万元）10图 10 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告图 9：公司境外销售模式（万元）10图 10：公司分季度收入（万元）图 公司产品应用领域图 12：公司不同应用领域销售收入（万元）12图 13：公司面向工业领域的应的 打印设备及相应产品13图 14：公司在齿 打印领域已具备提供从扫描、设计、打印完整的产品

6、14图 15：公司为高等院校提供的中低高种 打印中心方案14图 16：3D 数字化系统生产工艺流程15图 17：公司3D 数字化系统收入及毛利率17图 18：2018 年司 3D 数字化系统主要产品收入及占营业收入比例17图 19：3D 打印系统生产工艺流程18图 20：3D 打印服务流程图18图 21：公司3D 打印系统及服务收入及毛利情况20图 22：2018 年司 3D 打印系统及服务收入与占营业收入比重情况20图 23：公司已经形成完的 打印产业链业务21图 24：公司历年专利情况21图 25：公司历年研发投入及占比22图 26：2018 年公司员工结构22图 27：2016-2018

7、 年公司营业收入及同比增长22图 28：2016-2018 年公司归母净利润及同比增长22图 29：2016-2018 年公司主要盈利指标23图 30：3D 数字与 打印产业链24图 31：3D 数字化建模流程26图 32：2014-2023 年球 3D 数字化市场规模（百万美元）26图 33：2014-2023 年国 3D 数字化市场规模（亿元）26图 34：全球 3D 扫描行业下游应用结构27图 35：3D 打印生产工艺六个阶段29图 36：2014-2023 年全球图 37：2014-2022 年中国3D 打印市场规模293D 打印市场规模29图 38：2009-2022 年全球专业级

8、3D 打印机出货量30图 39：2012-2022 年全球桌面 3D 打印机出货量30图 40：全球3D 打印行业下游应用结构30图 41：中国3D 打印行业下游应用结构30图 42：3D 打印在制造领域的优势31图 43：2000-2017 年金属 3D 打印设备出货量32图 44：Adimant 公司打印的轻量化卫星结构件33图 45：Materialise 和 打印的3D 钛金属插入件33图 46：GE 给波音777 发机 打印的T25 传感器壳体33图 47：3D 打印的飞机发动力燃料喷嘴33图 48：3D 打印在国产大机 上的应用34图 49：球 打印在航空航天领域的市场及预测（亿美

9、元）34图 50：牙科3D 打印产业链35图 51：三维扫描仪获取的牙齿模型三维数据35图 52：3D 金属打印的牙冠353 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告图 53：公司行业内主要竞争企业36图 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告图 53：公司行业内主要竞争企业36图 54：2017 年全球前十大 3D 打印厂商营业收入39图 55：全球工业 3D 打印机装机量区域分布40表 1：公司高管团队成员简历6表 2：2018 年公司前五大直销客户10表 3：2018 年

10、公司前五大经销客户10表 4：2018 年公司前五大供应商情况10表 5：高端制造领域具体应用12表 6：精准医疗领域具体应用13表 7：公司 视觉检测系统系列产品15表 8：公司 扫描仪系列产品16表 9：公司 数字化系统产销量17表 10：公司金属3D 打印机系列产品18表 公司非金属及桌面3D 打印机系列产品19表 12：公司3D 打印系统及服务产销量20表 13：公司募集资金安排23表 14：3D 数字化行业主流技术24表 15：3D 打印行业主流技术28表 16：传统工与 打印义齿工艺的对比35表 17：公司参与行业协会和组织的情况36表 18：公司3D 数字化产品与同行业公司对比3

11、7表 19：公司3D 打印产品与同行业公司对比38表 20：公司与可比公司差异比较40表 21：公司与可比公司毛利率对比41表 22：公司与可比公司销售费用率对比41表 23：公司与可比公司管理费用率对比42表 24：公司与可比公司研发用率对比42表 25：公司与可比公司应收账款周转率及存货周转率对43表 26：公司与可比公司资产负债率对比43表 27：公司与可比公司流动比率对比43表 28：公司与可比公司速动比率对比444 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告1. 写在前面：先临三维拟登陆科创板，有望引领国内 3D 打印发展？25

12、.00%， 发行股数不超过 10410 81430 万元。募集资金拟投向面向高端制造的金属 3D 数字化与 打印系3D 3D 数字化与 3D 打印智能软件及算法技术研发项目。3D 打印设备及相关智能软件的研发、生产、销售，构建了完善的产业链，产品可应用于高端制造、精准医疗、定制消费、启智教3D （2018公司 3D 3D 3D 扫描仪、集成配套软件及设备与三维相机；3D 打印系列产品主要包括金属 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告1. 写在前面：先临三维拟登陆科创板，有望引领国内 3D 打印发展？25.00%， 发行股数不超过 1

13、0410 81430 万元。募集资金拟投向面向高端制造的金属 3D 数字化与 打印系3D 3D 数字化与 3D 打印智能软件及算法技术研发项目。3D 打印设备及相关智能软件的研发、生产、销售，构建了完善的产业链，产品可应用于高端制造、精准医疗、定制消费、启智教3D （2018公司 3D 3D 3D 扫描仪、集成配套软件及设备与三维相机；3D 打印系列产品主要包括金属 3D 打印机、非金属3D 3D 2018 4.01 亿元，同比增长 10.41%。图 1：总部设于杭州，在北京、德国斯图加特、美国旧金山等地设有子公司资料来源：公司官网，安信证券研究中心3D 数字化与 打印在3D 数字化全球市场规

14、 年市场规模为 37.69 2023 年市场规模可达 59.05 亿美元，2017-2023 年 CAGR7.8%；3D打印全球市场规模于 2017 年达 73.36 亿美元，预计在 2017-2023 年间将保持 ，并于 2023 年市场规模达273.02 3D 2017 年全球营业收入排名前十的企业中，公司位列全球企业第 9 位，位列中国企业第 1 位。2018 年公司毛利率为 52.21%，显著高于可比公司平均值；费用方面，公司销售、管理、研发费用率普遍高于同行业可比公司；营运能力方面，应收账款周转表现优于行业，存货周转率低于可比公司均值；偿债能力方面，公司总体偿债能力有所下降，但仍与行

15、业平均水平相当。本文将通过公司剖析、行业总览、横向对比对先临三维经营状况及行业前景进行深入分析，解读公司为何能够在 数字化、3D 打印产业链中脱颖而出，成为国内龙头。5 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告公司剖析： 纵观发展历程：深耕 3D 打印产业十余载，技术产业链完整先临三维于 2004 3D 数字化设计到 3D 8 月于新三板市场上市， 2015 年后 3D HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告公司剖析： 纵观发展历程：深耕 3D 打印产业十余载，技术产业链完整先

16、临三维于 2004 3D 数字化设计到 3D 8 月于新三板市场上市， 2015 年后 3D 图 2：公司产品发展历程资料来源：招股说明书，安信证券研究中心2.2. 股权结构：控股参股公司业务划分明确，前十大股东持股比例合计 57%公司高管成员由李涛、黄贤清、赵晓波三人组成，个人履历丰富。表 1：公司高管团队成员简历2002 年毕业于浙江大学、本科学历；2002 年 9 月至 2004 年 12 月期间历任永盛集团办公室主任、 总裁助理等职务；2004 12 2006 年担任先临有限副总经理兼销售经理；2008 年 7 月起担任先临有限总经理、 全面负责公司日常经营；2008 年 11 月起至

17、今担任先临三维董事、总经理。李涛董事、总经理2019.3.13-2022.3.122007 年毕业于深圳大学、研究生学历，工程师；2007 年至 2009 年 3 月任深圳市天鹏伟业科技有限公司研发经理；2009 年 4 3D 打印重点企业研究院院长；自 2019 年 3 月起担任本公司董事；曾获得浙江省科技进步奖三等奖、杭州市科技进步奖二等奖。赵晓波董事、技术总监2019.3.13-2022.3.12资料来源：招股说明书，安信证券研究中心6副总经执行裁董事2006 年毕业于浙江大学、本学历；黄贤清会秘书、财务总监2019.3.13-2022.3.122006 年至 2008 年任永盛集团总裁

18、办专员；2008 年加入公司，现任公司副总经理（执行总裁）、董事会秘书、财务总监。姓名职位任职期间简介 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告截至招股书签署日，先临三维共有 家参股公司。控股参股公司业务划分明确，包括金属 3D +”3D HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告截至招股书签署日，先临三维共有 家参股公司。控股参股公司业务划分明确，包括金属 3D +”3D 3D 打57.99.29。图 3：公司股权结构资料来源：招股说明书，安信证券研究中心2.3. 公司 1+4

19、格局：母公司+易加三维+捷诺飞+云打印+天远三维公司进一步调整业务结构，逐步形成了先临三维母公司，以及易加三维、捷诺飞生物、天远三维、云打印公司四个专业子公司为主的“1+4”集约型业务发展布局。公司近几年通过并购等方式，扩大经营范围，布局全产业链建设，构建 3D 打印生态系统。目前先临三维旗下已有数十家控股子公司，遍布 3D 打印的上中下游。公司主动调整转让业务规模较小的上海 打印生态圈。7 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告图 4：公司 1+4 格局：母公司+易加三维+捷诺飞+云打印+天远三维资料来源：公司官网公司目前形成了以母

20、公司先临三维为主体，易加三维专注于金属 3D 打印、天远三维专注于三维视觉扫描、捷诺飞专注于生物与细胞 3D 打印、云打印专注于线上 3D 打印服务的 1+4“3D 打印+互联网”的战略格局。1）母公司先临三维主攻工业、齿科、教育消费领域的 3D 数字化与 3D 打印一体化解决方案，技术总监为浙江省 3D 数字化与 3D 打印研究员的院长赵晓波。易加三维专注于金属 3D 打印技术，为国家大尺寸金属 3D 打印工艺及装备研发项目的牵头承担单位。天远三维专注于三维机器视觉检测技术，拥有蓝光三维检测系统、激光手持三维检测系统、机器人全自动三维检测系统等产品。首席科学家李仁举为国内最早从事工业 3D

21、扫描专家之一，清华大学硕士、北京大学博士。捷诺飞专注于生物材料和细胞 3D 打印技术，首席科学家为浙江省生物 3D 打印重点实 打印技术研发项目牵头承担单位。云打印则为线上线下“3D2）3）4）5）图 5：公司及子公司提供的 3D 打印相关设备资料来源：公司官网、安信证券研究中心整理8 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告图 4：公司 1+4 格局：母公司+易加三维+捷诺飞+云打印+天远三维资料来源：公司官网公司目前形成了以母公司先临三维为主体，易加三维专注于金属 3D 打印、天远三维专注于三维视觉扫描、捷诺飞专注于生物与细胞 3D

22、 打印、云打印专注于线上 3D 打印服务的 1+4“3D 打印+互联网”的战略格局。1）母公司先临三维主攻工业、齿科、教育消费领域的 3D 数字化与 3D 打印一体化解决方案，技术总监为浙江省 3D 数字化与 3D 打印研究员的院长赵晓波。易加三维专注于金属 3D 打印技术，为国家大尺寸金属 3D 打印工艺及装备研发项目的牵头承担单位。天远三维专注于三维机器视觉检测技术，拥有蓝光三维检测系统、激光手持三维检测系统、机器人全自动三维检测系统等产品。首席科学家李仁举为国内最早从事工业 3D 扫描专家之一，清华大学硕士、北京大学博士。捷诺飞专注于生物材料和细胞 3D 打印技术，首席科学家为浙江省生物

23、 3D 打印重点实 打印技术研发项目牵头承担单位。云打印则为线上线下“3D2）3）4）5）图 5：公司及子公司提供的 3D 打印相关设备资料来源：公司官网、安信证券研究中心整理8 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告2.4. 主营业务：专注 3D 数字化与 3D 打印，全产业布局领跑全国先临三维主营业务为 3D 数字化与 3D 打印设备及相关智能软件的研发、生产、销售。公司拥有 3D 3D 3D 数字化智能设计3D 打印”智能制造完整解决方案。公司收入来源主要来自于自主研发的 3D 数字化与 3D 打印设备，2018 2.66 66

24、.56%。图 6：公司主要产品与服务收入（万元）集成配套软件及设备 3D打印服务 3D打印材料 自主研发3D 数字化与 3D打印设备（含软件）0201620172018资料来源：招股说明书，安信证券研究中心从地域来看，公司主要收入主要依靠境内销售，但境外销售收入占比逐年增加，由 2016 年的 17.44%增长至 2018 年的 33.61%。公司境外业务持续拓展，产品认可度在海外市场逐渐提高，海外客户资源得到积累。图 7：公司境内外销售收入（万元）境外销售境内销售 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告2.4. 主营业务：专注 3D

25、 数字化与 3D 打印，全产业布局领跑全国先临三维主营业务为 3D 数字化与 3D 打印设备及相关智能软件的研发、生产、销售。公司拥有 3D 3D 3D 数字化智能设计3D 打印”智能制造完整解决方案。公司收入来源主要来自于自主研发的 3D 数字化与 3D 打印设备，2018 2.66 66.56%。图 6：公司主要产品与服务收入（万元）集成配套软件及设备 3D打印服务 3D打印材料 自主研发3D 数字化与 3D打印设备（含软件）0201620172018资料来源：招股说明书，安信证券研究中心从地域来看，公司主要收入主要依靠境内销售，但境外销售收入占比逐年增加，由 2016 年的 17.44%

26、增长至 2018 年的 33.61%。公司境外业务持续拓展，产品认可度在海外市场逐渐提高，海外客户资源得到积累。图 7：公司境内外销售收入（万元）境外销售境内销售0201620172018资料来源：招股说明书，安信证券研究中心从销售模式来看，公司境内以直销模式为主，2018 2.31 亿元，占境内收入比重为 87.12%；境外采用直销经销相结合的销售方式，且经销收入比重在逐渐上升， 2016-2018 年公司境外经销收入分别为 0.13、0.37、0.68 亿元，占境外收入比重分别为24.28%、43.92%、50.83%。9 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声

27、明请参见报告尾页。新三板策略报告图 8：公司境内销售模式（万元）图 9：公司境外销售模式（万元）境内经销境内直销境外经销境外直销00201620172018201620172018资料来源：招股说明书，安信证券研究中心资料来源：招股说明书，安信证券研究中心2018 Deutschland 2.69%。表 2：2018 年公司前五大直销客户扬州市智能化技术研究院（含扬州产业技术研究院有限公司）政府平台11,633.624.08%杭州古凡机电有限公司高端制造3515.761.29%北京锦程环宇科贸有限公司高端制造5465.891.16%资料来源：招股说明书，安信证券研究中心表 3：2018 年公司

28、前五大经销客户11,075.512.69%高端制造/精确医疗/定制消费/ 启智教育南京威布三维科技有限公司3497.391.24%5463.871.16%资料来源：招股说明书，安信证券研究中心2018 年公司前五大供应商采购金额占比合计为 8.70%，采购项目包括光学部件、模具、电子及电气部件等。公司最大供应商为 SCANLAB Gmbh，占采购金额的 2.00%。表 4：2018 年公司前五大供应商情况光学部件1487.092.00%成都迅达光电有限公司光学部件3430.891.77%深圳市金百泽电子科技股份有限公司电子及电气部件5365.131.50%资料来源：招股说明书，安信证券研究中心

29、10合计2,118.558.70%4绍兴创盈塑料模具有限 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告图 8：公司境内销售模式（万元）图 9：公司境外销售模式（万元）境内经销境内直销境外经销境外直销00201620172018201620172018资料来源：招股说明书，安信证券研究中心资料来源：招股说明书，安信证券研究中心2018 Deutschland 2.69%。表 2：2018 年公司前五大直销客户扬州市智能化技术研究院（含扬州产业技术研究院有限公司）政府平台11,633.624.08%杭州古凡机电有限公司高端制造3515.761.

30、29%北京锦程环宇科贸有限公司高端制造5465.891.16%资料来源：招股说明书，安信证券研究中心表 3：2018 年公司前五大经销客户11,075.512.69%高端制造/精确医疗/定制消费/ 启智教育南京威布三维科技有限公司3497.391.24%5463.871.16%资料来源：招股说明书，安信证券研究中心2018 年公司前五大供应商采购金额占比合计为 8.70%，采购项目包括光学部件、模具、电子及电气部件等。公司最大供应商为 SCANLAB Gmbh，占采购金额的 2.00%。表 4：2018 年公司前五大供应商情况光学部件1487.092.00%成都迅达光电有限公司光学部件3430

31、.891.77%深圳市金百泽电子科技股份有限公司电子及电气部件5365.131.50%资料来源：招股说明书，安信证券研究中心10合计2,118.558.70%4绍兴创盈塑料模具有限司403.391.66%模具2阿帕北光激光术432.051.77%光学部有限公司序号供应商名称采购额（元）占比采购项目合计3,203.288.00%4 S.p.A.490.21.22%2LLC676.311.69%序号客户名称销售额（元）占营业收比重应用领域合计4,035.9610.08%4乌鲁木齐职业大学477.221.19%高端制造2奇瑞汽车股份有限公司943.462.36%高端制造序号客户名称销售额（元）占营业

32、收比重应用领域 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告公司收入有比较明显的季节性特征，第四季度贡献的营业收入占比总体最高，2018 年收入占比 13.95%10：公司分季度收入（万元）第四季度第三季度第二季度第一季度0201620172018资料来源：招股说明书，安信证券研究中心2.4.1. 应用领域：制造、医疗、消费、教育四大领域并行，打造 3D 打印生态圈公司产品主要包括两个产品线：3D 数字化系统、3D 打印系统。3D 数字化系统主要包括三维视觉检测系统、专业级 3D 扫描仪、桌面 扫描仪等，3D 打印系统主要包括金属 打 HY

33、PERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告公司收入有比较明显的季节性特征，第四季度贡献的营业收入占比总体最高，2018 年收入占比 13.95%10：公司分季度收入（万元）第四季度第三季度第二季度第一季度0201620172018资料来源：招股说明书，安信证券研究中心2.4.1. 应用领域：制造、医疗、消费、教育四大领域并行，打造 3D 打印生态圈公司产品主要包括两个产品线：3D 数字化系统、3D 打印系统。3D 数字化系统主要包括三维视觉检测系统、专业级 3D 扫描仪、桌面 扫描仪等，3D 打印系统主要包括金属 打3D 3D 3D 图 11

34、：公司产品应用领域资料来源：招股说明书，安信证券研究中心11 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告3D 打印服务平2018 2.14 3.53。图 12：公司不同应用领域销售收入（万元）政府平台启智教育定制消费精准医疗高端制造0201620172018资料来源：招股说明书，安信证券研究中心1）高端制造领域：在高端制造领域，公司提供的产品和服务可用于航空航天、 汽车工业、机械、能源和金属模具等行业高性能零件的制造，各类工业新产品的快速迭代开发与测试验证，以及科研院所和专业院校开展各类 3D 数字化与 3D 打印在高端制造领域的科研实训

35、。公司以线上平台“3D 造”和线下 3D 打印创新服务中心联动的商业模式为抓手，并快速推进 3D 打印服务中心的模式，形成线上线下 3D 打印云制造网络，让广大工业企业习惯且受益于用 3D 打印技术进行产品研发和生产。表 5：高端制造领域具体应用3D 数字化：航空航天产品及零件三维设计与数字化检测3D 打印：航空航天复杂结构金属零件（轻量化结构、一体化结构等）的3D 打印直接制造和通过 3D 打印的砂模、蜡模等进行铸造航空航天3D 数字化：对各类零件的 3D 数字化设计与尺寸检测3D 打印：零部件直接制造：一体化高性能零部件的直接数字化制造； HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份

36、有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告3D 打印服务平2018 2.14 3.53。图 12：公司不同应用领域销售收入（万元）政府平台启智教育定制消费精准医疗高端制造0201620172018资料来源：招股说明书，安信证券研究中心1）高端制造领域：在高端制造领域，公司提供的产品和服务可用于航空航天、 汽车工业、机械、能源和金属模具等行业高性能零件的制造，各类工业新产品的快速迭代开发与测试验证，以及科研院所和专业院校开展各类 3D 数字化与 3D 打印在高端制造领域的科研实训。公司以线上平台“3D 造”和线下 3D 打印创新服务中心联动的商业模式为抓手，并快速推进 3D 打印服务中心的

37、模式，形成线上线下 3D 打印云制造网络，让广大工业企业习惯且受益于用 3D 打印技术进行产品研发和生产。表 5：高端制造领域具体应用3D 数字化：航空航天产品及零件三维设计与数字化检测3D 打印：航空航天复杂结构金属零件（轻量化结构、一体化结构等）的3D 打印直接制造和通过 3D 打印的砂模、蜡模等进行铸造航空航天3D 数字化：对各类零件的 3D 数字化设计与尺寸检测3D 打印：零部件直接制造：一体化高性能零部件的直接数字化制造；铸造的砂型与砂芯制造；机械、能源3D 3D3D打印样件与测试设计验证电动工具、钻头模型、设计验证件、设计验证资料来源：招股说明书，安信证券研究中心12金属模具3D数

38、字化：针对模具的全尺精度测金属 3D 打印注塑模具、汽车金模检测3D 打印：直接金属打印含有随形冷却水路的注塑模具3D 数字化：设计：通过逆向工程及辅助建模的手段，快速构建高质量的汽车设计3D模 型；高温合金排气歧管、壳、金属3D打印一体化换热汽车工业检测：对汽车零部件行精数字检测定制化排气管、电动方式赛拓扑化转立柱超级3D打印：跑车改装、汽车车身检测产品试制：在汽车研制阶段对零部件进行快速原型制造，加快硬件迭代开发效率，对新产品快速进行市场反馈验证等；小批量制造：直接制造结构复杂、传统工艺难以制造的零配件细分行业技术链具体应用 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项

39、声明请参见报告尾页。新三板策略报告图 13：公司面向工业领域的应用的 3D 打印设备及相应产品资料来源：公司官网，安信证券研究中心整理2）精准医疗领域：在高端制造领域，公司提供的产品和服务可用于齿科、康复医疗、骨科行业，促进了传统手工定制工艺的数字化改造，提升了个性化产品制作精度，为公众健康和 数字化与 打印业务作为公司生物医疗领域的重点突破口进行突破，同时以控股子公司杭州捷诺飞生物科技有限公司为载体，深入推进生物材料和细胞 3D 打印技术的研发，实现更多 3D 打印产品在医疗领域的商业化应用。表 6：精准医疗领域具体应用3D 数字化：直接或间接方式获取数字印模，用于数字化义齿制作口内扫描：直

40、接获取口内三维数据，用以 CAD 设计齿科修复体； HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告图 13：公司面向工业领域的应用的 3D 打印设备及相应产品资料来源：公司官网，安信证券研究中心整理2）精准医疗领域：在高端制造领域，公司提供的产品和服务可用于齿科、康复医疗、骨科行业，促进了传统手工定制工艺的数字化改造，提升了个性化产品制作精度，为公众健康和 数字化与 打印业务作为公司生物医疗领域的重点突破口进行突破，同时以控股子公司杭州捷诺飞生物科技有限公司为载体，深入推进生物材料和细胞 3D 打印技术的研发，实现更多 3D 打印产品在医疗领

41、域的商业化应用。表 6：精准医疗领域具体应用3D 数字化：直接或间接方式获取数字印模，用于数字化义齿制作口内扫描：直接获取口内三维数据，用以 CAD 设计齿科修复体；CAD 设计齿科3D 打印：正畸应用：打印正畸模型，用于高温压铸隐形矫治器；种植应用：打印种植模型，可用于种植牙制作参考和试戴；打印种植导板，用于种植体手术导航口内扫描与模型扫描、修复应用、正畸应用、种植应用齿科3D 打印：植入物：根据患者特点能够高精度定制复杂结构的植入体，优化体内植入物的结构安全性截骨导板、钛合金 3D 打印植入物骨科资料来源：招股说明书，安信证券研究中心133D 数字化：人体 3D 数据采集：通过 3D 扫描

42、得到用于制作康复辅具的精准人体三维数据，进行精确、无损害康复医疗的3D数字化诊疗，或通过3D打印进个性治具品直制造；脊柱侧矫形器义肢性化定3D打印：制、钛合金助听器3D 3D 细分行业技术链具体应用 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告公司的 3D 数字化与 3D 打印技术在齿科领域形成了从牙齿扫描、牙模打印、到金属义齿打印的完整产品链。3D 打印机厂商联合，不断提升数字化技术在齿科行业的应用，并推出了自家的新产品 EP-M100T 金属 3D 打印设备及材料。图 14：公司在义齿 3D 打印领域已具备提供从扫描、设计、打印完整的产

43、品链 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告公司的 3D 数字化与 3D 打印技术在齿科领域形成了从牙齿扫描、牙模打印、到金属义齿打印的完整产品链。3D 打印机厂商联合，不断提升数字化技术在齿科行业的应用，并推出了自家的新产品 EP-M100T 金属 3D 打印设备及材料。图 14：公司在义齿 3D 打印领域已具备提供从扫描、设计、打印完整的产品链资料来源：公司官网、安信证券研究中心整理3）定制消费与启智教育领域：在定制消费领域，公司提供的产品和服务可用于个性化消费品的设计与制造；在启智教育领域，公司提供的产品和服务可用于青少年启智教

44、育，助力青少年的创新能力培养。公司建立了面向消费领域的“3D 客”3D 数据云平台，为广大教师、学生、家长、3D 创客提供海量高品质 3D 数据模型和 3D 教材课程上传分享、下载应用和推广服务，同时也是教学成果、学习成果、创造成果展示平台。在创意消费线下：公司通过为广大中小学校及高等院校提供 3D 打印创新教室及实验中心的综合解决方案模式，加快教育消费领域 3D 打印业务发展。图 15：公司为高等院校提供的中低高三种 3D 打印中心方案资料来源：公司官网，安信证券研究中心整理14 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告2.4.2.

45、3D 数字化系统：产品包括检测系统与扫描仪等，毛利率超过 60%公司 3D 3D 3D 3D 图 16：3D 数字化系统生产工艺流程资料来源：招股说明书，安信证券研究中心公司的 3D 视觉检测系统主要包括：激光手持 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告2.4.2. 3D 数字化系统：产品包括检测系统与扫描仪等，毛利率超过 60%公司 3D 3D 3D 3D 图 16：3D 数字化系统生产工艺流程资料来源：招股说明书，安信证券研究中心公司的 3D 视觉检测系统主要包括：激光手持 3D 检测系统、蓝光高精度 3D 检测系统、机器人智能

46、3D 检测系统等。公司的 3D 视觉检测系统主要应用于汽车及零部件、航空航天、机械装备、模具、能源、科研等领域。产品由硬件和软件构成，硬件主要由相机、镜头、光栅发生器或激光器、控制器等组成，软件主要进行三维数据分析与检测。公司的 3D 视觉检测系统的产品，利用视觉三维测量高精度标定技术、结构光立体匹配及三维重建技术多线激光实时三维扫描技术等核心技术， 实现对各种不同尺寸零件的高精度三维检测；利用多线激光实时三维扫描技术，有效解决反光及深色物体的三维检测问题；利用机器人自动三维检测技术将机器人及转台自动控制、高分辨率蓝光三维扫描及自动三维检测等技术高度集成到一起，实现对各类工业零件的自动化批量三

47、维检测。表 7：公司 3D 视觉检测系统系列产品次/视觉三维测量高精度标定技术； 多线激光实时三维扫描技术；3D检测技术激光手持 3D 检测系统3D 的自动化批量三维检测结构光立体匹配及三维重建技术； 机器人自动三维检测技术；3D检测技术机器人智能 3D 检测系统资料来源：招股说明书，安信证券研究中心15采用高分辨率蓝光三维扫描检测技术，实现 视觉三维测量高精度标定技术；蓝光高精度 3D检测系统对物体高精精细维检扫 描度可 结构光立体匹配及三维建技； 达可用于对各类工业产品的高精 基于三维扫描数据的3D检测技术度三维检测产品系列图片性能与用途核心技术 HYPERLINK / 本报告版权属于安信

48、证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告公司的专业级扫描仪、足部3D 扫描仪产品主要包括：齿科 3D 扫描仪、齿科口内 3D 扫描仪、手持 3D3D 发生器、控制器等组成，软件主要进行 3D 数据的重建和处理，软硬件均为公司自主研发。公司专业级 3D 扫描仪系列产品通过从底层电路和机械结构开始进行一体化设计和仿真，实现模块化设计；通过噪声点云自动删除技术、实时网格显示及数据高速处理技术，实现相对智能化的扫描；通过三维扫描优化几何重建数据技术和提高纹理映射效率和效果的三维模型纹理获取技术，实现高品质彩色三维模型的生成。公司的桌面扫描仪产品可精确获取 3D 数据，且能直接对接 3D

49、 打印机，适合家庭、院校、公司等进行启智教育、数字化存档、小尺寸物体的虚拟仿真、动漫设计等。产品包括硬件和软件。 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告公司的专业级扫描仪、足部3D 扫描仪产品主要包括：齿科 3D 扫描仪、齿科口内 3D 扫描仪、手持 3D3D 发生器、控制器等组成，软件主要进行 3D 数据的重建和处理，软硬件均为公司自主研发。公司专业级 3D 扫描仪系列产品通过从底层电路和机械结构开始进行一体化设计和仿真，实现模块化设计；通过噪声点云自动删除技术、实时网格显示及数据高速处理技术，实现相对智能化的扫描；通过三维扫描优化

50、几何重建数据技术和提高纹理映射效率和效果的三维模型纹理获取技术，实现高品质彩色三维模型的生成。公司的桌面扫描仪产品可精确获取 3D 数据，且能直接对接 3D 打印机，适合家庭、院校、公司等进行启智教育、数字化存档、小尺寸物体的虚拟仿真、动漫设计等。产品包括硬件和软件。8：公司 3D扫描仪系列产品三维扫描的数据处理技术； 覆盖多应用的智能全自动扫描技术；自动旋转轴标定及拼接技术支持 All 齿科 3D 扫描仪3D 建模需3D 多测量模式的三维数据获取及重建技术；提高纹理映射效率和效果的三维模型的纹理获取技术； 三维扫描的数据处理技术手持 3D 扫描仪3D 打印的 3D 数据； 提高纹理映射效率和

51、效果的三维模型的纹理获取技术； 三维扫描的数据处理技术桌面 3D 扫描仪资料来源：招股说明书，安信证券研究中心16配备多三维描测， 可数秒精确到整足三维扫描的数据处理技；足部 3D扫描仪部的完三维据； 取脚型据应用鞋履智噪声点云自动删除技术；（2019年推出）能化匹配、舒适化研究个性定制。三维扫描优化几何重建据技术提高纹理映射效率和效果的三维模型的纹理获取技术；数字口取模去物印数据量高操作程三维扫描数据处理技术简便、患者体验较好；应用修复正畸种植三噪声点云自动删除技术齿科口内 3D 扫描仪大领域，包括单冠、嵌、连、贴、正、种植实时网格显示及数据高等；持各应用，包椅旁解方案诊所+理技术；技工所”

52、合作模式三维扫描单双目重建技；三维扫描优化几何重建数据技术产品系列图片性能与用途核心技术 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告2016-018年3D数字化系统收入由1.07增长至1.872.07， 年增长至 67.03%3D 3D 数字化系统主要收入来源，2018 年自主设备中来自 3D 数字化系统收入为 1.74 亿元，占营业收入比例为 43.49%；专业级扫描仪收入增幅最大，2016-2018 49.69%。图 17：公司 3D数字化系统收入及毛利率收入（万元）毛利率068.00%67.00%66.00%65.00%64.00%

53、63.00%62.00%61.00%201620172018资料来源：招股说明书，安信证券研究中心图 18：2018 年公司 3D 数字化系统主要产品收入及占营业收入比例收入（万元）占营业收入比重045.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%自主设备三维检测系统专业级扫描仪桌面扫描仪三维相机集成配套软件及设备资料来源：招股说明书，安信证券研究中心公司 3D 数字化系统产品中，三维检测系统销量有所波动，2016-2018 年销量分别为 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板

54、策略报告2016-018年3D数字化系统收入由1.07增长至1.872.07， 年增长至 67.03%3D 3D 数字化系统主要收入来源，2018 年自主设备中来自 3D 数字化系统收入为 1.74 亿元，占营业收入比例为 43.49%；专业级扫描仪收入增幅最大，2016-2018 49.69%。图 17：公司 3D数字化系统收入及毛利率收入（万元）毛利率068.00%67.00%66.00%65.00%64.00%63.00%62.00%61.00%201620172018资料来源：招股说明书，安信证券研究中心图 18：2018 年公司 3D 数字化系统主要产品收入及占营业收入比例收入（万元

55、）占营业收入比重045.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%自主设备三维检测系统专业级扫描仪桌面扫描仪三维相机集成配套软件及设备资料来源：招股说明书，安信证券研究中心公司 3D 数字化系统产品中，三维检测系统销量有所波动，2016-2018 年销量分别为 336、4672016 19281864 2018 年的 5223、4711；桌面扫描仪 2018 年产销量与 2017 年大致持平。表 9：公司 3D 数字化系统产销量产量（台）318527355三维检测系统产销率106%89%94%产量（台）221544064015

56、桌面扫描仪产销率133%83%95%资料来源：招股说明书，安信证券研究中心17专业级扫描仪产量（台）192837075223销量（台）186430274711产销率97%82%销量（台）293936543829销量（台）336产品名称指标201620172018 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告2.4.3. 3D 打印系统：涵盖工业、医疗、教育等众多领域，产业布局完善公司已经形成了完整的 3D 打印服务、打印材料等一条龙服务。3D 款自主 3D 扫描与 图 19：3D 打印系统生产工艺流程图 20：3D 打印服务流程图资料来源：

57、招股说明书，安信证券研究中心资料来源：招股说明书，安信证券研究中心公司的金属型金属 3D3D 打印机产品主要包括：大尺寸金属 3D 打印机、中型金属 3D 打印机、小打印机等。金属 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告2.4.3. 3D 打印系统：涵盖工业、医疗、教育等众多领域，产业布局完善公司已经形成了完整的 3D 打印服务、打印材料等一条龙服务。3D 款自主 3D 扫描与 图 19：3D 打印系统生产工艺流程图 20：3D 打印服务流程图资料来源：招股说明书，安信证券研究中心资料来源：招股说明书，安信证券研究中心公司的金属型金属

58、 3D3D 打印机产品主要包括：大尺寸金属 3D 打印机、中型金属 3D 打印机、小打印机等。金属 3D 打印机采用激光金属熔化工艺，材料利用率高，特别适合于钛合金、铝合金、镍合金等高性能复杂结构金属零部件的成型制造，适用于航空航天、汽车、能源、机械等多行业的高质量零件制造。表 10：公司金属 3D 打印机系列产品激光扫描路径规划技术；可连续作业、长寿命滤芯的循环净化设备技术；金属增材制造设备的粉末清理装臵及粉末清理技术；材料工艺集成技术四激光光学配臵，具有高成型效率、大成型尺寸、高成型精度；模块化设计， 易于维修维护；成型缸可独立移动，操作方便；成型缸的取出与放臵可用运输机器人进行操作；清粉

59、方便，可将成型缸直接运输至清粉单元进行清粉；适用于航空航天、汽车、机械、能源等大型复杂零件的制造。大尺寸金属 3D 打印机(2019 年推出)小型金属 3D 打印机， 采用激光金属熔化工艺，高精度、高打印效率、方便操作与维护；适用于齿科、医疗植入、五金等多行业的零件制造需求，尤其适用于复杂精细结构的小型零件制造激光扫描路径规划技术；粉末床激光打印的集成控制技术； 材料工艺集成技术小型金属 3D 打印机资料来源：招股说明书，安信证券研究中心18采用激光金属熔化工艺，分体模块结构 粉末床增材制造 SLM 设备设计技术；中型金属 3D 打印机设计，结构紧凑、方便操作维护；双过 激光扫描路径规划技术；

60、滤系统，工艺安全性好；操作系统开放， 粉末床激光打印的集成控制技术；参数可灵活调整；提供经过验证的工艺 熔池实时监测分析技术；参数库，采用优化的风场设计，实现高 可连续作业、长寿命滤芯的循环净化设精度和高效打印；适用于航空航天、汽 备技术；车、医疗、机械、能源、模具等多行业的高性能金属零件制造求材料工艺集成技术产品系列图片性能与用途核心技术 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告公司的非金属 3D DLP 3D 3D SLS 3D 桌面 3D 打印机使用 FDM 打印技术，配臵智能安全童锁，主要用于家庭、学校、工作室的创意设计、启智教