科创板系列之四：科创板首批25家公司新股发行细分领域投资价值凸显和市场化定价的关键一步

1、 HYPERLINK l _bookmark0 .- 3 - HYPERLINK l _bookmark2 HYPERLINK l _bookmark2 渐增强.- 4 - HYPERLINK l _bookmark5 .- 6 - HYPERLINK l _bookmark7 科创板公司具有明显“小”的特征.- 7 - HYPERLINK l _bookmark12 研发驱动成长.- 8 - HYPERLINK l _bookmark14 风险提示.- 9 - HYPERLINK l _bookmark1 图表 25 HYPERLINK l _bookmark1 52%40%.- 3 - H

2、YPERLINK l _bookmark3 图表 2 HYPERLINK l _bookmark3 盈率水平.- 4 - HYPERLINK l _bookmark4 图表 3- 5- HYPERLINK l _bookmark6 图表 4.- 6 - HYPERLINK l _bookmark8 图表 5：80%.- 7 - HYPERLINK l _bookmark9 图表 6：72%5-15 亿元.- 7 - HYPERLINK l _bookmark10 图表 7：72%100 亿元以下.- 7 - HYPERLINK l _bookmark11 图表 825 .- 8 - HYPER

3、LINK l _bookmark13 图表 25 （研 HYPERLINK l _bookmark13 ）.- 9 -25 在新兴产业关键细分领域不断努力的公司会受到科创板投资者持续青睐25 代信息技术关系、新材料产业、生物产业、高端装备制造产业等中国制造 202513 5 2 5 与 OLED断努力的公司会受到科创板投资者持续青睐。图表 1：科创板首批 25 家企业集中在新兴产业领域，新一代信息技术产业占比达到 52%，电子核心产业占比达到 40%证券代码证券简称科创主题主题明细细分领域688001.SH华兴源创新一代信息技术产业电子核心产业平板显示及集成电路的检测设备688002.SH睿创

4、微纳新一代信息技术产业电子核心产业红外成像领域技术研发和产品设计688005.SH容百科技新一代信息技术产业电子核心产业新能源电池正极材料688006.SH杭可科技新一代信息技术产业电子核心产业可充电电池688007.SH光峰科技新一代信息技术产业电子核心产业激光显示技术688008.SH澜起科技新一代信息技术产业电子核心产业内存接口芯片688009.SH中国通号新一代信息技术产业下一代信息网络产业轨道交通控制系统技术688010.SH福光股份新一代信息技术产业电子核心产业光学镜头688011.SH新光光电新一代信息技术产业电子核心产业光学目标与场景仿真688012.SH中微公司新一代信息技术

5、产业电子核心产业半导体产品刻蚀设备制造688018.SH乐鑫科技新一代信息技术产业新兴软件和新型信息技术服务物联网核心通信芯片设计688019.SH安集科技新一代信息技术产业电子核心产业化学机械抛光液和光刻胶去除剂688088.SH虹软科技新一代信息技术产业人工智能视觉人工智能技术688020.SH方邦股份新材料产业先进石化化工新材料高端电子材料688028.SH沃尔德新材料产业前沿新材料超硬刀具及超硬材料688122.SH西部超导新材料产业先进有色金属材料高端钛合金、超导产品、高性能高温合金688333.SH铂力特新材料产业前沿新材料工业级金属 3D 打印688388.SH嘉元科技新材料产业

6、先进有色金属材料高性能电解铜箔688016.SH心脉医疗生物产业生物医学工程产业主动脉及外围血管介入医药器械证券代码证券简称科创主题主题明细细分领域688029.SH南微医学生物产业生物医学工程产业微创医疗器械688003.SH天准科技高端装备制造产业智能制造装备产业工业视觉装备688015.SH交控科技高端装备制造产业轨道交通装备产业城市轨道交通信号系统688022.SH瀚川智能高端装备制造产业智能制造装备产业智能制造装备688033.SH天宜上佳高端装备制造产业轨道交通装备产业高铁动车组用粉末冶金闸片688066.SH航天宏图高端装备制造产业卫星及应用产业卫星应用软件服务数据来源：Wind

7、 和相关公司招股说明书， 整理相比主板上市，科创板首批上市公司有明显的发行溢价，但新股市场化定价将逐渐增强2018 6.531.86 22.98 6.5984.5 31.42 25 18.80170.75 倍， 46.15 28.2549.12 31.20 图表 2：首批上市公司的已申购结果表明大部分公司发行市盈率明显高于行业市盈率水平代码名称申购代码发行价格发行市盈率行业 PE(披露值)行业 PE(近 1 月,TTM)688018.SH乐鑫科技78701862.6056.6731.1130.09688029.SH南微医学78702952.4539.9231.9228.86688388.SH嘉

8、元科技78738830.31688019.SH安集科技78701939.1948.2631.1130.09688016.SH心脉医疗78701646.2339.7531.9228.86688002.SH睿创微纳78700220.0079.0930.5829.65688005.SH容百科技78700526.6258.2131.1130.09688009.SH中国通号7870095.8518.8037.9635.23688088.SH虹软科技78708828.8874.4149.1247.40688012.SH中微公司78701229.01170.7532.8728.61688007.SH光峰科技

9、78700717.5047.8931.1130.09688028.SH沃尔德78702828.87688008.SH澜起科技78700824.8040.1230.9329.96688020.SH方邦股份78702030.31688033.SH天宜上佳78703335.61688122.SH西部超导78712215.0067.8029.8332.18688001.SH华兴源创78700124.2641.0831.1128.02688006.SH杭可科技78700627.4339.8031.3028.26688011.SH新光光电78701138.0958.3231.1130.09688022.S

10、H瀚川智能78702228.87代码名称申购代码发行价格发行市盈率行业 PE(披露值)行业 PE(近 1 月,TTM)688003.SH天准科技78700325.5057.4831.2628.21688333.SH铂力特78733333.0068.4029.1027.32688010.SH福光股份78701025.2249.3928.2526.67688015.SH交控科技78701535.61688066.SH航天宏图78706647.352019 7 10 90%70%2018 年 0.0373%（2019基13 签率未出现大幅上升，表明科创板新股市场化定价风格将会大大增强。图表 3：科创

11、板首批上市公司新股发行向网下倾斜，网上发行中签率相对 A 股主板较高代码名称申购代码新股发行数量（万股）网上发行数量占比网下配售数量占比网上发行中签率(%)688018.SH乐鑫科技7870182000.0026%75%688029.SH南微医学7870293334.0029%71%688388.SH嘉元科技7873885780.0029%72%688019.SH安集科技7870191327.7128%72%688016.SH心脉医疗7870161800.0024%76%688002.SH睿创微纳7870026000.0027%73%0.0603688005.SH容百科技7870054500.

12、0019%81%688009.SH中国通号787009180000.0014%86%688088.SH虹软科技7870884600.0016%84%688012.SH中微公司7870125348.6219%81%688007.SH光峰科技7870076800.0017%83%688028.SH沃尔德7870282000.0029%72%688008.SH澜起科技78700811298.1421%79%0.0613688020.SH方邦股份7870202000.0029%72%688033.SH天宜上佳7870334788.0019%81%688122.SH西部超导7871224420.0019

13、%81%688001.SH华兴源创7870014010.0029%71%0.0599688006.SH杭可科技7870064100.0029%71%0.0587688011.SH新光光电7870112500.0029%72%688022.SH瀚川智能7870222700.0029%72%688003.SH天准科技7870034840.0038%62%0.0550代码名称申购代码新股发行数量（万股）网上发行数量占比网下配售数量占比网上发行中签率(%)688333.SH铂力特7873332000.0019%81%688010.SH福光股份7870103880.0028%72%688015.SH交控

14、科技7870154000.0026%75%688066.SH航天宏图7870664150.0029%72%2019 7 10 参考可比公司，首批上市公司市盈率具有较大的想象空间-14.18 倍证券简称可比公司PE_TTM证券简称可比公司PE_TTM证券简称可比公司PE_TTM证券简称可比公司PE_TTM证券简称可比公司PE_TTM华兴源创精测电子33.99中微公司北方华创80.82沃尔德岱勒新材22.42睿创微纳高德红外121.80应用材料9.47三超新材16.06大立科技70.24东京电子10.12肯纳金属12.55天准科技精测电子33.99交控科技众合科技45.01南微医学乐普医疗28.4

15、3美亚光电34.00世纪瑞尔14.87维力医疗35.30赛腾股份32.84辉煌科技-12.78和佳股份34.60容百科技当升科技44.43神州高铁12.52凯利泰30.19厦门钨业35.51鼎汉技术40.05天宜上佳神州高铁12.52杉杉股份9.79思维列控38.53晋西车轴135.23格林美21.53心脉医疗乐普医疗28.43鼎汉技术40.05杭可科技先导智能31.66先健科技37.41康尼机电-9.21赢合科技36.31大博医疗32.28航天宏图超图软件35.47星云股份51.18凯利泰30.19合众思壮20.37光峰科技海信电器16.08乐鑫科技高通公司-14.18北斗星通130.84鸿

16、合科技24.16德州仪器19.52数字政通25.10澜起科技汇顶科技81.12赛普拉斯86.11虹软科技中科创达82.58兆易创新41.71瑞昱17.93诚迈科技68.44中国通号中国中车22.47联发科13.47西部超导宝钛股份44.73中国中铁8.83富瀚微55.30铂力特机器人42.27众合科技45.01全志科技42.36埃斯顿67.98福光股份联合光电45.93中颖电子26.34耐威科技60.09舜宇光学22.03汇顶科技81.12嘉元科技诺德股份53.52联合光电45.93安集科技上海新阳380.57超华科技82.08新光光电久之洋83.27江丰电子128.03高德红外121.80瀚

17、川智能克来机电57.68景嘉微88.18智云股份22.15大立科技70.24迈为股份37.87方邦股份无智慧松德64.842019 7 10 科创板公司具有明显“小”的特征从上市标准、募集资金和估算市值来看，科创板公司具有明显小”的特征。15 8800亿元以下占比为72小”公司的特征。图表 5：80%的首批上市公司选择标准一作为上市标准图表 6：72%5-15亿元标准三16%4%20亿元以上15-20亿元 8%4%0-5标准三16%4%20亿元以上15-20亿元 8%4%0-5亿元16%10-15亿元28%标准一80%5-10亿元44%数据来源：Wind， 整理图表 7：72%100亿元以下发

18、行招股书对应市值分布20亿元以下12%100亿元以上28%20-30亿元20%50-100亿元40-5030-40亿元12%16%12%数据来源：Wind， 整理证券代码证券简称上市标准拟募集资金(亿元)（亿元证券代码证券简称上市标准拟募集资金(亿元)（亿元688001.SH华兴源创标准一10.09100.89688002.SH睿创微纳标准一4.5045.00688003.SH天准科技标准三10.0040.00688005.SH容百科技标准四16.00157.64688006.SH杭可科技标准一5.4754.69688007.SH光峰科技标准一10.00100.00688008.SH澜起科技标

19、准一23.00230.02688009.SH中国通号标准四105.00525.00688010.SH福光股份标准一6.5125.78688011.SH新光光电标准一8.7635.02688012.SH中微公司标准四10.00100.00688015.SH交控科技标准一5.5022.00688016.SH心脉医疗标准一6.5126.04688018.SH乐鑫科技标准一10.1140.46688019.SH安集科技标准一3.0312.12688020.SH方邦股份标准一10.5842.33688022.SH瀚川智能标准一4.6818.70688028.SH沃尔德标准一4.0716.29688029

20、.SH南微医学标准一8.9435.77688033.SH天宜上佳标准一6.4664.56688066.SH航天宏图标准一5.6722.67688088.SH虹软科技标准四11.32113.15688122.SH西部超导标准一8.0080.00688333.SH铂力特标准一7.0028.00688388.SH嘉元科技标准一9.6938.78数据来源：Wind 和相关公司招股说明书， 整理研发驱动成长25 0和 O（“小从研发创新数据来看，科创板上市公司家家搞研发，家家有专利。向前展望，研发驱动成为支撑科创企业成长性的核心因素之一。商业模式成功是科创板企业在市场竞争中持续壮大的必要条件，但是足够强的研发创新能力和专利技术体现出来的竞争优势则是科创企业持续成长的充分条件。图表 25 （研发占比、专利数量）证券代码证券简称净利润增速（2016-2018 年平均，%）ROE（2016-2018年平均，%）研发占收入比重（2018，%）专利数量688001.SH华兴源创16.1630.5013.7872688002.SH睿创微纳329.1914.3416.9496688003.SH天准科技53.5022.2015.6665688005.SH容百科技468.2