我国企业并购的战略选择

1、我国企业业并购的的战略选选择目录绪论1.1研研究目的的1.2研研究现状状1.3本本文写作作思路2.企业业并购可可行性分分析3.明确确并购目目的4.并购购目标确确定41目目标企业业应具备备的条件4.2对对每个对对象进行行评估4.3并并购模式式的选择择4.3.1横向向并购4.3.2纵向向并购4.3.3混合合并购4.3.4如何何选择并并购模式式4.4如如何选择择并购目目标规模模4.4.1我国国企业的的现状4.4.2大型型企业如如何选择择4.4.3中小小企业如如何选择择5.并购购形式的的选择6.制定定并购战战略的注注意事项项6.1并并购战略略要符合合长远利利益6.2并并购战略略不能忽忽视遇到到的各种种

2、风险6.3并并购战略略要考虑虑企业整整合7.结论论71并并购目的的是并购购战略制制定的出出发点72并并购目标标是并购购战略的的核心73企企业实力力是并购购战略的的主导摘要：企企业并购购在我国国经过十十多年的的发展，已经成成为企业业快速发发展壮大大的有效效途径，但是，并购成成功率不不高、风风险大影影响了并并购在我我国的发发展，而而并购失失败大多多是由于于并购战战略的选选择不当当造成的的。本文文针对我我国企业业并购战战略制定定的不足足，提出出必须综综合考虑虑并购模模式、并并购目标标和并购购方式等等因素,逐步确确定并购购目标，有步骤骤有计划划的制定定正确有有效的并并购战略略。关键词：并购战战略、规规

3、模经济济、企业业整合、横向并并购、纵纵向并购购、混合合并购正文：1.绪论论1.1 研究目目的企业并购购是当今今我国经经济生活活中的一一个引人人注目的的经济现现象，是是政府、经济界界、企业业界谈论论的热点点和焦点点。美国国著名经经济学家家乔治斯蒂格格勒指出出：“一个企企业通过过兼并其其竞争对对手的途途径发展展成巨型型企业，是现代代经济史史一个突突出的现现象。”19992年以以来，在在世界范范围内，大型企企业的并并购再次次浪潮迭迭起，并并呈现出出愈演愈愈烈之势势。自20世纪纪90年代代开始发发生在全全球范围围内的第第五次并并购浪潮潮，有着着特定的的历史原原因。首首先，在在全球经经济一体体化的推推动

4、之下下，竞争争加剧，迫使企企业通过过并购扩扩大自己己的实力力。其次次，随着着高新技技术产业业的崛起起，产业业成长实实际周期期变短，风险加加大。因因此，许许多企业业更愿意意通过收收购来实实现迅速速扩张。从我国发发展情况况来看，企业兼兼并从119844年最初初兴起至至今已有有十余年年历史，期间经经历了两两次高潮潮，随着产产权改革革成为企企业改革革的重要要组成部部分，伴伴随产权权交易市市场和股股票市场场的发展展，我国国企业并并购在规规模和形形式上都都有了新新的突破破。党的十十五大提提出“以资本本为纽带带，通过过市场形形成具有有较强竞竞争力的的跨地区区、跨行行业、跨跨所有制制和跨国国经营的的大企业业集

5、团”，但是，当前我我国企业业并购热热中普遍遍存在一一个问题题，即对对并购风风险认识识不足，虽然并并购失败败的案例例已经有有所发生生，但由由于我国国并购的的历史尚尚短，大大多数企企业对并并购没有有一个明明确的认认识，制制定的战战略存在在不足，因而并并购屡屡屡失败，其原因因与并购购战略不不无关系系。 对于已经经加入WWTO的的中国，近来，在全球球企业并并购交易易大幅萎萎缩之际际，中国国企业的的并购活活动却日日渐频繁繁。据波波士顿公公司估测测，中国国企业的的并购额额在过去去5年里里以每年年70%的速度度增长。并购是是推动我我国企业业深入改改革和快快速发展展的希望望所在，因此，加强对对并购现现象的实实

6、证研究究，将对对我国企企业的改改革与发发展具有有重要的的现实意意义和学学术价值值。我希希望通过过本文的的研究，可以帮帮助企业业以一个个正确的的方式制制定并购购战略，而不是是仅仅将将并购停停留在简简单的买买卖关系系上。1.2 国内研研究现状状目前国内内学者基基本上是是把企业业并购当当作资产产重组的的一种方方式来研研究,对并购购的动机机、风险险、特点点和发展展趋势等等方面作作了详细细全面的的分析，指出了了企业并并购存在在的问题题，提出出了解决决这些问问题的方方法或建建议。1.2.1并购购动机或或目的詹亮宇（20001）研研究认为为并购的的动机有有：经营营协同性性动机、财务动动机、上上市融资资的动机

7、机。1张训苏（19997）提提出了并并购的目目的主要要有：利利于扩大大规模，利于产产品在国国内外市市场上竞竞争能力力提高，可以减减少重复复投资，提高投投资效益益，可以提提高行业业生产经经营水平平，发挥挥与展示示国有企企业在社社会主义义现代化化建设中中的主导导作用和和示范作作用，促成管管理价值值最大化化，实现利利润最大大化，增大企企业知名名度，增增加商誉誉价值。2刘刘京生则则认为技技术互补补性、制度互互补性、知识互互补性、结构互互补性、竞争互互补性、规模互互补性、市场互互补性、混业互互补性、资源互互补性是是金融行行业的主主要并购购动机。3刘兆坤(20001)说说国内企企业则多多出于政政府拯救救亏

8、损企企业、调调整经济济结构的的目的，在一定定程度上上有“拉郎配配”的特征征，在拯拯救亏损损企业的的同时也也拖了优优势企业业的后腿腿，使优优势企业业自身资资本扩张张能力受受阻，自自觉兼并并动机淡淡化，兼兼并缺乏乏战略意意图。44 1.2.2并购购模式在Lannce A. Naiil (19998)等等关于兼兼并的行行业相关关性检验验中，他他们发现现行业相相关性兼兼并比混混合兼并并有更大大的协同同效应，前者普普遍明显显增加了了各方的的利益，而后者者甚至减减少了收收购企业业的价值值。5毛冰冰:横向并并购，主主要指并并购企业业和被并并购对象象处于同同一行业业的同一一竞争市市场中，这类并并购主要要是减少

9、少同类市市场竞争争，整合合市场、客户的的整体资资源，从从而达到到提升市市场占有有率的目目的；而而纵向并并购，主主要指并并购企业业和被并并购对象象处于商商业链的的上下游游地位，通过并并购主要要能达到到整合产产品资源源、提高高产品竞竞争力和和缩短中中间流程程的成本本，从而而形成自自给自足足的产业业链，提提高产品品在成本本和科技技含量方方面的综综合竞争争能力。混合并并购，则则指并购购对象合合并购企企业并不不处于同同一行业业，通过过并购主主要是发发展企业业多元化化站略。5维高:横横向兼并并有两个个明显效效果：实实现规模模经济和和提高行行业集中中程度，从而横横向兼并并对市场场权利的的影响主主要是通通过行

10、业业的集中中进行的的，通过过行业集集中，企企业市场场实力得得到扩大大，并在在很多其其情况下下形成垄垄断，因因此，对对横向兼兼并的管管制一直直是各种种反托拉拉斯法的的重点。纵向兼兼并使企企业明显显的提高高了同供供应商和和买主的的讨价还还价能力力。混合合兼并对对市场势势力的影影响，多多数是以以隐蔽的的方式实实现的。6郑才林(20001)提提出在横横向兼并并的企业业中，由由于兼并并企业从从事相同同的产品品生产，管理手手段和方方法相似似，技术术相似，所以会会有更多多制造资资源、管管理资源源、营销销资源的的转移。纵向兼兼并涉及及相临的的生产阶阶段，资资源更倾倾向于重重新配置置，以保保持强大大的技术术开发

11、能能力和连连续性。混合兼兼并的情情况相对对复杂，混合兼兼并可以以分为管管理型混混合兼并并、财务务型混合合兼并、同心圆圆式混合合兼并。71.2.3并购购目标筛筛选胡进，张张乐克(20001)说说加入成成为中国国并购市市场发展展的契机机，经济济全球化化已经成成为一种种不可避避免的趋趋势，跨跨国公司司为加快快进入中中国市场场的速度度，各种种混合并并购和跨跨国并购购将大大大增加。从现在在企业并并购状况况看，购购并规模模逐年上上升，大大宗购并并案明显显增加，“大鱼吃吃大鱼”成主流流。8刘可新、王浣尘尘、熊性平平(19997)共同提提出并购购目标企企业须遵遵循两个个原则：资产剥剥离原则则和价值创创造原则则

12、。91. 2. 4并购购形式华泰证券券研究所所的强莹莹(19998)总结出出了我国国并购的的十三种种形式:承担债债务式兼兼并、出出资购买买资产式式兼并、吸收股股份式兼兼并、控控股式兼兼并、二二级市场场收购、投资控控股并购购、股权权无偿划划转、资资产置换换、股权权交换、借壳上上市、买买壳上市市、托管管经营、企业分分拆。1101.3 本文的的写作思思路在今天市市场经济济竞争的的形势下下来进行行并购不不是一件件很容易易的事情情，不是是说有钱钱就能够够很好地地并购，并购会会碰到很很多难题题，中国国的企业业并购相相当一部部分是不不成功的的，甚至至是失败败的。为为什么并并购会失失败？是是因为不不规范的的并

13、购战战略损害害了多方方的利益益。而并并购战略略受到众众多因素素影响，其中包包括社会会环境、政府政政策，并并购目的的、模式式和目标标的确定定，还包包括有针针对性的的选择并并购战术术。而并并购目标标、模式式和战术术的正确确选择是是制定并并购战略略的关键键因素。我认为企企业理性性的并购购行为首首先要确确定并购购目的，其次选选择目标标公司，然后确确定并购购方式进进行融资资，才能能开始进进入一般般操作程程序。即即：并购购可行性性分析确定定并购目目的依据目目的选择择并购模模式选择企企业规模模并确定定企业依据据目标企企业现状状制定并并购形式式。具体的写写作思路路是:并购的可行性分析选择并购形式确定目标企业规

14、模选择并购行业确定并购目标明确并购目的注意事项2.企业业并购可可行性分分析在激烈的的市场竞竞争中，任何一一次错误误的经营营战略都都有可能能给企业业造成巨巨大的财财力、物物力损失失，甚至至会降低低企业产产品的市市场份额额。因而而企业战战并购前前要运用用分析析方法，正确判判断出企企业在行行业竞争争中的地地位，包包括各职职能机构构的优势势与不足足，财力、物力情情况、生产能能力、技技术水平平、职工工素质等等等，也包括括竞争对对象的产产品数量量、质量量、市场场占有率率、生产产能力、生产成成本以及及采用的的销售渠渠道和推推销策略略等。这这样，通通过分析析，客观观准确地地得出企企业在竞竞争环境境中的自自身优

15、势势、劣势势以及面面临的机机会、威威胁，从从而判断断企业是是否有并并购的必必要。另外，影影响并购购的另一一个重要要因素就就是企业业的财务务状况，企业财财务状况况的好坏坏直接关关系到企企业是否否有并购购的能力力，是否否适合并并购。一一般来说说，只有有财务状状况良好好，资金金充足的的企业才才适合并并购。3.明确确并购目目的企业实施施并购之之前必须须明确回回答的一一个问题题是：并并购的目目的是什什么？企企业间并并购的最最主要目目的是并并购方从从长远角角度获取取最大化化的利润润，增强强核心竞竞争能力力，并通通过战略略的统筹筹布局，赢得市市场竞争争，其它它各种经经济目的的或政治治目的都都是相对对次要的的

16、，处于于从属地地位的。具体来来讲，并并购目的的一般有有：eq oac(,1)经营营资源互互补 收购企业业着眼于于透过结结合，使使收购与与被收购购双方互互补性的的经营资资源，产产生更高高的经营营成果， 使企企业可以以进入新新市场，强化企企业的信信誉或增增进公信信力。eq oac(,2)达到到经济规规模 由一家家公司来来执行某某一项业业务比两两家公司司分别执执行更有有效能时时，就产产生规模模经济。这样可可以减少少竞争，增加或或扩大市市场占有有率，降低营营运成本本。 eq oac(,3)其它它并购目目的这类并购购主要是是企业为为了获得得目标企企业的品品牌价值值、市场场销售渠渠道、核核心技术术等等。举

17、例子子来说，万向对对RAII的收购购是基于于它的良良好品牌牌和市场场份额、TCLL拿下德德国施奈奈德是为为了绕过过欧盟对对中国彩彩电的反反倾销限限制政策策。4.并购购目标确确定并购方的的目标选选择是指指选择什什么样的的企业作作为并购购对象，实实际上就就是选择择什么行行业什么么规模的的企业，并购前前对并购购目标作作充分的的分析与与筛选，可以增增加并购购方关于于潜在并并购目标标的知识识，从而而降低收收购失败败的风险险。41目目标企业业应具备备的条件一般来说说，并购购目标企企业能有有利于并并购方扩扩大规模模，提高高产品在在国内外外市场上上竞争能能力，可可以减少少重复投投资，提提高投资资效益，增大企企

18、业知名名度，增增加商誉誉价值。另外，有有的企业业被确定定为目标标企业，除了具具备上述述优势中中的一种种或多种种外，还还可能具具备其他他优势，如：eq oac(,11)投资环环境良好好尽尽管目标标企业存存在这样样或那样样的劣势势，但只只要目标标企业的的投资环环境良好好，便可可能成为为并购目标。良好的的投资环环境，诸诸如价格格低廉的的水、电电条件，并不昂昂贵的土土地使用用价格，优越的的地理位位置，优优惠的投投资政策策，便利利的交通通等。eq oac(,22)可利用用价值大大如如目标企企业有一一定面积积的闲置置土地；有可利利用的厂厂房、办办公楼等等建筑；在产品品结构、新科技技项目、技术力力量、行行业

19、竞争争能力等等方面具具有潜在在的可利利用性。对并购购方而言言具有利利用价值值，则可可被选定定目标企企业。4.2对对每个对对象进行行评估主要从并并购对象象的财务务状况，并购对对象的产产品和市市场状况况，并购对对象的管管理能力力，并购对对象的企企业文化化等方面面进行评评估。这这种分析析和评估估可使并并购方比比较每个个候选对对象的优优势、劣势、机会和和威胁，并购双双方协同同效应的的程度，并购后后任何潜潜在的重重组问题题，以及及并购双双方不同同企业文文化的兼兼容性等等。这种种分析为为企业实实施有效效的并购购目标操作作提供科科学的决决策依据据。4.3并并购目标标行业的的选择一般来说说企业并并购分为为三种

20、形形式：横横向并购购、纵向向并购和和混合并并购，它它们都能能够提高高企业的的市场份份额，但但它们的的影响方方式又有有很大的的不同。横向并并购是为为了产生生规模效效应或为为了垄断断市场；纵向并并购是为为了降低低市场上上的交易易费用，且可以以加强对对市场的的垄断力力量；而而混合并并购的经经济原理理则比较较复杂，采取多多元化经经营策略略以降低低经营风风险固然然是其主主要动因因。4.3.1横向向并购横向并购购指生产产同类产产品，或或生产工工艺相近近的企业业之间的的并购。其优点点是可以以迅速扩扩大生产产规模，节约共共同费用用，便于于提高通通用设备备的使用用效率；便于在在更大范范围内实实现专业业分工协协作

21、，采采用先进进技术设设备和工工艺；便便于统一一技术标标准，加加强技术术管理和和进行技技术改造造；便于于统一销销售产品品和采购购原材料料等。横横向并购购是商业业上竞争争对手之之间的合合并。青啤集团团的成功功收购是是横向并并购的一一个典型型例子。青岛啤啤酒股份份有限公公司是中中国历史史最为悠悠久的啤啤酒生产产厂。119933年，青青岛啤酒酒股份有有限公司司成立并并进入国国际资本本市场，公司股股票分别别在香港港和上海海上市，共募集集了7.87亿亿人民币币，成为为国内首首家在两两地同时时上市的的股份有有限公司司，在资资本市场场备受注注目，凭借政政策、品品牌、技技术、资资金、管管理等方方面的优优势，11

22、9999年青啤啤在连续续拿下北北京的五五星、三三环，陕陕西的汉汉斯、渭渭南、汉汉中等66个企业业后，220000年7月月收购廊廊房啤酒酒厂，88月初收收购上海海嘉士伯伯，8月月18日日，青岛岛啤酒股股份有限限公司又又拿出222500万美元元，成立立了北京京双合盛盛五星啤啤酒股份份有限公公司和三三环亚太太公司的的大股东东。截至至目前，青啤集集团通过过承债、破产或或控股等等多种形形式，收收购了117个省省市的447家啤啤酒生产产企业，形成了了东有上上海，西西有西安安，南有有深圳、珠海，北有黑黑龙江兴兴凯湖，中有安安徽的马马鞍山、湖北的的黄石等等众多子子公司的的企业集集团。青青岛啤酒酒5年里里共收购

23、购了400多家经经营不善善的啤酒酒厂，使使青啤一一跃成为为中国啤啤酒市场场的龙头头老大，去年的的产量达达到了2250万万吨，销销售额55.7亿亿美元，市场份份额从119966年的22提高高到20002年年的111。而横向并并购的缺缺点是管管理系统统低效性性，企业业规模越越大，管管理层次次越多，所产生生的信息息传递和和反馈的的控制损损失就越越大，往往往造成成管理层层根据不不完整和和失真的的信息作作出多种种决策，使管理理的系统统效率下下降；企企业风险险的增大大，规模模的扩大大，使企企业生产产经营活活动的灵灵活性降降低，产产业结构构调整困困难，增增加了企企业的经经营风险险成本和和机会成成本；随随着企

24、业业规模的的不断扩扩大，由由于受技技术水平平的限制制，企业业的设备备效能发发挥将趋趋于极限限，必然然不断增增加固定定资本投投入，使使成本提提高。44.3.2纵向向并购纵向并购购指生产产过程或或经营环环节相互互衔接、密切联联系的企企业之间间，或者者具有纵纵向协作作关系的的专业化化企业之之间的并并购。主主要是加加工制造造企业与与它有联联系的原原材料、运输、贸易公公司实行行的并购购。它又又分为向向前并购购和向后后并购，前者是是指生产产原材料料的企业业通过并并购向经经营第二二次加工工阶段的的业务扩扩展；后后者是指指装配或或制造企企业通过过并购向向零件或或者原材材料生产产等业务务扩展。纵向并并购的优优点

25、除了了扩大生生产规模模、节约约共同费费用的基基本特性性外，主主要是可可以式生生产过程程各环节节密切配配合，加加速生产产流程，缩短生生产周期期，减少少损失、运输、仓储，节约能能源和资资源。纵纵向并购购是企业业与其供供应商或或客户之之间的并并购。而而纵向并并购的缺缺点主要要是管理理成本的的上升。草原兴发发受原材材料价格格变动和和气候变变动的影影响较大大。为扬扬长避短短，公司司积极推推行资源源控制战战略，大大举实施施纵向并并购以实实现规模模经营。报告期期内公司司出资448333.43万万元收购购6家肉肉羊屠宰宰厂，并并运用自自有资金金177783.56万万元对内内蒙古草草原兴发发食品公公司所属属11

26、家家分厂进进行资产产收购，将肉羊羊加工厂厂总数扩扩增至225家。此外公公司还以以定牌生生产方式式有效控控制了区区内外名名优肉羊羊资源。报告期期内公司司实现羊羊肉类产产品收入入243336.7万元元，同比比增长443.95。但被被并购企企业的生生产能力力能否转转化为公公司的竞竞争优势势，还有有待进一一步观察察。4.3.3混合合并购指横向兼兼并和纵纵向兼并并相结合合的企业业兼并，混合兼兼并的主主要目的的在于减减少长期期经营一一个行业业所带来来的风险险，在现现代科技技不断发发展进步步的情况况下，一一种原材材料可以以应用于于几个不不同的行行业，一一个行业业的副产产品乃至至废品可可能是另另一个行行业不可

27、可缺少的的原材料料，因此此，充分分利用原原材料已已成为混混合兼并并的一个个重要原原因。混混合兼并并有可以以分为以以下三种种形式：产品扩扩张型兼兼并、市市场扩张张型兼并并和纯粹粹的混合合兼并。市场扩扩张型战战略是企企业通过过并购以以在现有有市场增增加市场场份额，使企业业在新的的区域出出售产品品；产品品扩张型型战略是是企业通通过对其其有互补补性产品品的目标标企业实实施并购购，实现现在企业业现有市市场上销销售与现现有产品品相关的的其他产产品的目目的；多多元化型型战略是是企业对对本企业业产品毫毫无关联联的企业业并购，达到在在市场上上销售新新产品的的目的。混合并购购的缺点点是并购购风险很很大，影影响混合

28、合并购效效果的因因素也是是多种多多样的，其结局局也就是是多种化化的。混混合并购购有成功功者，但但也不乏乏有失败败者。在在采取混混合并购购的方式式中，一一个企业业必须选选择一个个适合自自身发展展的非同同行企业业来实现现转型，如果肓肓目并购购往往会会出现业业绩下滑滑的状况况而导致致并购失失败。若若企业一一下子进进入了几几个彼此此毫无关关系的产产业领域域而主业业优势下下降，缺缺乏对新新领域的的支持，同时也也在很大大程度上上跨越了了企业家家的经验验曲线，就很难难实现所所谓的规规模经济济或范围围经济。从实证证检验看看，目前前上市公公司的混混合并购购，其业业绩呈下下滑的趋趋势，可可以推断断，其并并购的效效

29、果是不不理想的的。19999年年3月，曾曾引领中中国火腿腿行业的的河南春春都股份份公司上上市。这这家企业业的国内内市场占占有率最最高时曾曾达到770%，可如今今，春都都上百条条生产线线全线告告停。220033年3月25日因因连续33年亏损损，春都都公司股股票被暂暂停上市市交易。春都的的失败主主要归咎咎于盲目目多元化化发展及及扩张收收购。春春都为了了把企业业“做大做做强”，先后后兼并洛洛阳当地地的制革革厂、饮饮料厂、制药厂厂、木材材厂等一一大堆负负债多的的企业。在兼并并收购的的17家中中，半数数以上亏亏损，最最后使企企业陷入入绝境。虽然以上上三种形形式的将将并都可可以增加加企业市市场的控控制能力

30、力，但比比较而言言，横向向兼并的的效果最最为明显显，纵向向兼并次次之，而而混合兼兼并的效效果是间间接的。新建企企业的失失败率为为44%，合资资企业的的失败率率为500.3%，并购购企业的的失败率率最高，达533.4%-744%；而而在并购购中，不不同的方方式其风风险也不不一样，相同领领域不同同行业的的并购失失败率为为53.4%，相关领领域不同同行业的的并购失失败率为为61.2%，非相关关领域的的并购失失败率则则高达为为74%。因而而一定要要慎重选选择并购购模式。4.3.4如何何选择并并购模式式从前面的的分析我我们可以以看出，横向并并购、纵纵向并购购和混合合并购对对企业经经营业绩绩的影响响是不同

31、同的。横横向并购购和纵向向并购后后企业经经营业绩绩的提高高幅度高高于混合合并购后后经营业业绩的提提高幅度度，或者者横向并并购和纵纵向并购购后企业业经营业业绩的下下降幅度度低于混混合并购购后经营营业绩的的下降幅幅度。以以上三个个例子也也可以说说明混合合并购的的风险大大。虽然以上上三个例例子有的的成功了了，有的的失败了了，但它它们都有有自己的的目的，并购都都符合企企业制定定的发展展战略，一般来来说，企企业的发发展战略略有横向向发展战战略、纵纵向发展展战略和和混合发发展战略略，需要要产生规规模经济济的企业业选择横横向并购购，需要要降低交交易成本本的企业业选择纵纵向并购购，而需需要多元元化发展展的企业

32、业则选择择混合并并购。但但是，并并购模式式的选择择也需要要考虑到到并购后后的发展展前景和和企业发发展现状状。从西西方国家家几次并并购浪潮潮可以看看出，企业并并购与企企业、产产业发展展是紧密密相连的的。并购购模式的的选择是是与企业业成长与与产业发发展之间间存在着着内在逻逻辑关系系，因而而在企业业成长之之初，市场迅迅速增长长，宜采取取横向并并购战略略，以扩大大企业规规模，增强企企业核心心竞争能能力，促进产产业集中中度的提提高；企企业成长长达到一一定规模模,市场和和核心能能力达到到相当水水平时，通过纵纵向并购购,可以充充分利用用已有的的市场资资源和企企业资源源,巩固已已有的竞竞争地位位，促进产产业一

33、体体化，节约交交易成本本；当企企业市场场销售额额开始下下降,但企业业核心能能力依然然较强时时，可进行行混合并并购，开展多多元化经经营，进入新新的行业业,从而促促进新兴兴产业的的产生和和发展。4.4如如何选择择并购目目标规模模4.4.1我国国企业的的现状我国企业业现状是是企业总总量庞大大，但中中小企业业占绝大大多数，单个企企业规模模过小，生产集集中度低低；技术术水平不不高，产产品雷同同，自主主开发能能力弱；地区产产业结构构趋同；专业化化分工协协作程度度低。4.4.2大型型企业如如何选择择SWOTT分析表表明：大大企业财财力充足足，管理理经验丰丰富，在在产品质质量，顾顾客服务务等方面面具有优优势，

34、但但企业组组织的灵灵活性和和对内、外部环环境变化化的反应应速度下下降。因因而大企企业应该该利用优优势发现现或创造造发展机机会，进进一步降降低竞争争威胁。在现阶阶段的我我国大型型企业，强弱并并购已经经经历了了较长的的一段时时间，而而这种并并购模式式实际上上只是企企业针对对国内相相对封闭闭的市场场作出的的选择，而进入入新世纪纪后，随随着我国国加入世世贸组织织，企业业将更加加深入地地融入到到全球一一体化的的经济浪浪潮中，随之而而来的就就是企业业需要直直面跨国国公司在在市场竞竞争中的的巨大优优势。在在这种背背景下，我国企企业应该该在战略略、策略略和制度度上加以以重视，在短期期内尽快快做大做做强，因因而

35、进行行强强并并购是现现阶段大大型企业业并购的的首选。例如20002年年中国第第一汽车车集团公公司并购购天津汽汽车工业业，收购购完成后后一汽集集团持有有天津汽汽车500.988%的股股权，天天汽集团团继续持持有333.999%。与与此同时时，天汽汽集团公公司还将将其子公公司华利利公司775%的的中方股股权全部部一次性性转让给给一汽集集团公司司。一汽汽集团是是中国最最大的汽汽车制造造企业，产品系系列较多多，但在在中国未未来最具具潜力的的经济型型轿车市市场却是是空白。通过并并购在这这一领域域的最具具竞争力力的天津津汽车，一汽一一举成为为经济型型轿车的的市场领领先者，缩短了了市场进进入时间间，大大大降

36、低了了做大、做强的的成本。天汽集集团是我我国较早早的特大大型汽车车生产企企业，是是国家规规划的小小排量轿轿车生产产基地，但面对对急剧增增长的经经济型轿轿车市场场，天汽汽却显得得有心无无力。神神龙汽车车和上海海通用都都在这一一市场上上给天汽汽造成极极大的竞竞争压力力使天汽汽只能放放弃天津津汽车，这也意意味着其其退出了了整车制制造的竞竞争，却却专注于于自身最最擅长的的汽车零零部件制制造。天天汽并入入一汽，将使一一汽车型型体系更更完整。这一并并购预示示着中国国汽车业业实现强强强联合合，形成成三到四四家能够够与国际际竞争的的一定规规模的集集团4.4.3中小小企业如如何选择择对于中小小型企业业来讲，由于

37、其其拥有的的资源相相对有限限，成本本较高，其生产产经营的的重点是是获得稳稳定的产产品用户户。因而而这类企企业只能能在实力力允许的的情况下下开展小小规模的的横向并并购或纵纵向并购购，逐步步扩大自自己的生生产能力力。一家几年年前面临临生存危危机的国国有企业业青岛红红星化工工集团通通过并购购重庆、贵州、陕西、湖北等等地的几几家破产产或濒临临破产的的国有企企业，不不仅盘活活了1亿亿多资产产，而且且使企业业节省了了大量建建设资金金。红星星厂走出出了一条条低成本本扩张的的路，不不仅救活活了西部部几家厂厂，更救救活了自自己。红红星集团团的年产产值从119911年60000多多万元，发展到到现在33.5亿亿元

38、，销销售收入入达到55.2亿亿元，净净利润440000万元。5.并购购形式的的选择并购战术术的选择择是并购购战略制制定的最最后一步步，它直直接影响响到并购购战略的的具体实实施，因因此，企企业在选选定了并并购目标标后，选选择适当当的并购购形式成成为了并并购成功功的重要要环节。对于并并购形式式的选择择应该以以并购方方和被并并购方的的实际情情况出发发，选择择合适的的并购战战术，其其并购形形式主要要有以下下四种：5.1购购买式即并购方方出资购购买目标标企业的的资产。这种形形式一般般是以现现金为购购买条件件，将目目标企业业的整体体产权买买断。企企业在完完成并购购的同时时，对其其债务进进行清偿偿。5.2承

39、承担债务务式即在目标标企业资资产与债债务等价价的情况况下，并并购方以以承担目目标企业业的债务务为条件件接受其其资产。这种方方式的特特点是债债务和产产权一并并被吸收收，并购购不以价价格为标标准，而而按债务务和整体体产权价价值之比比确定。当目标标企业具具有潜力力和拥有有可利用用资源时时，并购购企业可可采用此此种方式式。5.3吸吸收股份份式即将被并并购企业业的净资资产作为为股金投投入并购购方，成成为并购购企业的的一个股股东。吸吸收股份份式的企企业并购购，使被被并购企企业的整整体财产产并入并并购企业业，被并并购企业业作为经经济实体体已不复复存在。这种方方式适用用于目标标企业的的资产大大于债务务，即净净

40、资产较较大的情情况。5.4控控股式即并购企企业通过过购买目目标企业业的股份份进而控控制目标标企业，被并购购企业作作为经济济实体仍仍然存在在，且仍仍具有法法人资格格。并购购企业作作为新股股东对目目标企业业的原有有债务仅仅以控股股股金承承担责任任。这种种并购方式式往往是是在被并并购企业业较有前前途、且且并购后会会给并购购企业带带来巨大大好处的的情况下下发生。综合比较较上述几几种并购购模式，购买式式和承担担债务式式操作简简单，并并购的费费用较低低，一般般在中小小企业并并购时使使用。吸吸收股份份式和投投资控股股式大都都通过产产权交易易市场达达到目的的，要求求有较高高的操作作技巧，并购的的成本较较高，一

41、一般适用用于大中中型企业业之间的的并购。6. 制制定并购购战略的的注意事事项6.1并并购战略略要符合合长远利利益企业的并并购战略略的制定定应以市市场为导导向，产产品为核核心，综综合分析析本企业业和竞争争对手的的实际情情况，只只有收购购企业彻彻底思考考它能够够为所要要购买的的目标公公司作出出什么贡贡献后，再考虑虑目标公公司能为为收购方方企业作作什么贡贡献，同时要要思索被被收购的的企业体体于收购购后将会会对企业业产生金金钱利益益外，还还会带来来何种的的利益 ?企业业并购是是其生存存期内的的一个非非常规事事件，整整个并购购的运作作过程是是极其复复杂的，需对多多种因素素进行综综合分析析。因此此，我国国

42、的企业业在制定定并购规规划时，应结合合其长期期发展战战略规划划，对并并购的动动因和机机理作深深入、系系统的分分析，从从而选择择最佳的的并购时时机和目目标，并并制定合合理、有有效的并并购战略略方案，因为这这是企业业成功地地通过并并购实现现其快速速成长战战略的必必要和前前提条件件6.2并并购战略略不能忽忽视遇到到的各种种风险在制定并并购策略略的时候候，除了了采取以以上措施施外，还还应注意意一些其其它问题题，它们们是：一一是对企企业并购购的每一一个步骤骤、每一一个过程程、每一一个方案案均应详详细规定定人员的的配置问问题，努努力做到到人尽其其职，这这是企业业并购活活动顺利利进行的的首要保保证；二二是并

43、购购方案应应包括对对可能出出现的意意外情况况做出预预测并提提出初步步解决方方案；三三是重视视与目标标公司的的关系，注意并并分析其其可能作作出的反反应。6.3并并购战略略要考虑虑企业整整合并购的成成败与不不同企业业之间的的整合效效果高度度关联。企业并并购不仅仅仅是一一项财务务活动，只有在在资源整整合上取取得成功功，才是是成功的的并购；否则，仅是在在财务上上的合并并，将导导致业务务和财务务的双重重失败。因此，并购要要产生1112的效效果，必必须先做做到1111的效果果。如果果两个企企业之间间或者多多个企业业之间并并购活动动做的很很好，能能够带来来很多很很多好处处，这些些好处包包括企业业的运作作效率

44、能能得到提提高，企企业可以以更有效效的利用用它的资资源，或或得到更更多的资资源发展展，而且且企业可可以有更更大的实实力进入入资本市市场，利利用资本本市场为为自己融融资。但但是这些些好处我我可以归归纳为最最基本的的良好的的企业并并购所带带来的好好处，良良好的企企业并购购所带来来的一个个最为主主要的和和最突出出的好处处就是它它可以增增加了一一个企业业的选择择，也就就是说如如果你的的企业和和公司之之间通过过并购，你可以以有很多多的选择择机会，你不会会再因为为金融和和财务方方面的限限制，或或者市场场的压力力，往往往局限住住你的活活动，相相反你有有了更大大的选择择范围。7.结论论71并并购目的的是并购购

45、战略制制定的出出发点企业并购购的根本本目的是是：通过过某种形形式的资资本扩张张，扩大大企业经经营规模模和市场场份额，从而提提高企业业的持续续竞争能能力。因因而企业业制定并并购战略略必须以以此为出出发点，是整个个并购战战略的主主线，并并购战略略的每一一个步骤骤不能与与并购目目的背道道而驰。而且，并购战战略也和和具体的的并购目目的是统统一的，每一个个步骤都都是按照照具体的的并购目目的来制制定。如如某企业业的并购购目的是是上市融融资，那那么它的的并购目目标就是是在上市市公司中中选择。72并并购目标标是并购购战略的的核心从本文的的具体分分析可以以看出，并购目目标的确确定是整整个并购购战略制制定的重重点

46、，也也是一个个难点，选择了了错误的的企业不不仅收不不到预期期的效果果，而且且会使企企业花费费大量的的人力、物力和和财力，因而整整个并购购战略的的多数步步骤都在在为并购购目标的的选择作作铺垫，并购战战略以并并购目标标的选择择而展开开。73企企业实力力是并购购战略的的主导企业依据据自身实实际的不不同，并并购战略略的制定定也会有有很大的的差异。企业的的并购战战略是与与企业的的发展战战略相一一致的，而且大大小企业业的经营营状况、财务状状况等也也都不相相同，因因而企业业制定的的并购战战略是与与企业的的实力有有很大关关系的，企业只只有在并并购战略略的制定定过程中中量力而而行，才才能取得得良好的的效果。致谢首先，向向我的指指导教师师杨绍政政博士表表示最为为诚挚的的感谢。本论文文是在杨杨老师的的悉心指指导下完完成的，杨老师师深厚的的学术功功底、渊渊博的知知识、严严谨的学学风、一一丝不苟苟的作风风、和善善可亲的的性格，给我留留下了深深刻的印印