2022年美国经济复苏现状及未来趋势分析

1、2022年美国经济复苏现状及未来趋势分析1. 市场对美国经济复苏预期良好市场对美国经济复苏保持相对乐观，美国经济在 2021 年将有望持续缓慢恢复。美 联储 9 月 FOMC 会议公布的经济预测报告 (Summary of Economic Projections) 显示 预测 2021 年实际 GDP 同比增幅为 5.9%，2022 年同比增幅为 3.8%。与通胀和失业 率两项指标一样，9 月份美联储对经济的预期显著高于 6 月份的预测。官方组织中， 实际 GDP 同比增幅预测最高值为 IMF 的 5.2%，其他官方机构的 2022 年全年 GDP 同比增幅预测均在 4%左右。因此美国官方机

2、构对经济预期比较乐观，美国明年经 济复苏态势较为良好。在彭博的经济预期（ECFC）数据中显示私营经济研究机构对美国明年实际 GDP 增 幅预期高于美联储的预期，私营机构预期 2022 年全年的实际 GDP 同比变化为 3.9%。 对于季度的通胀预期，实际 GDP 同比变化在 2022 年内表现为前高后低，因受到基 数效应影响，GDP 季度预测从第一季度的 4.5%缓慢回落至第四季度的 3.5%。基于 研究机构对 2022 年美国经济增速的预期，我们计算 2022 年 GDP 三年复合同比增 幅表现出美国的经济正逐渐恢复，自 2022 年第二季度开始，美国实际 GDP 三年同 比维持在 2%左右

3、。美国自金融危机之后到爆发之前，美国经济增速进入新的相对稳态。从 2010 年初到 2019 年底的十年间美国季度 GDP 同比变化均值为 2.25%。虽然我们对实际 GDP 三年复合同比变化预期略低于爆发前的增速均 值，但经济从 2021 年第四季度开始进入较长期的恢复区间，且实际 GDP 同比增幅 接近美国经济潜在增长水平，美国经济明年有望持续恢复。图：彭博 ECFC 经济预期（私营季度）2. 美国经济有望持续恢复，预计 Omicron 对美国经济冲击有限我们认为美国明年经济将会持续缓慢恢复，随着通胀指标的回落和就业市场的持续 好转，美国整体经济一定能够得到进一步提振。国际和国内供应链的恢

4、复和劳动力 供应的增加都会使美国经济复苏加速，原材料、大宗商品和能源价格下行以及供应 量的增加将推动企业复苏。美国居民收入的增加带动内需增加同样为经济提供增长 动能。此外，疫苗持续施打对于经济恢复特别是服务业的恢复起到推动作用。当前， 美国新冠疫苗每百人接种率持续增加且在 2021 年 11 月底已经达到 135 剂以上，已 经实现完全接种的民众仍在持续增加，因此对美国经济的冲击将会逐渐减弱。对于 11 月底刚发现并开始蔓延的新型变种病毒 Omicron 来说，当前世界各国对新 型变种病毒情况了解甚少，但我们预计对于明年的美国整体经济的冲击应较为有限。 首先当前世界卫生组织表示 Omicron

5、 比其他变种病毒的传染性和治病严重程度是否 更加严重具体还不清楚，初步研究后流行病学家认为 Omicron 的传染性比普通新冠 病毒高出约 500%，变异病毒株在全球范围内进一步传播的可能性很高，但是现有 疫苗在防止严重疾病和死亡上预计仍然有效。我们认为相比于新冠爆发初期经济受 到的冲击，本轮即便爆发也不会产生去年年初的效果，因为各国政府与公卫系 统已经对可能的反弹做好准备且在长达接近两年的蔓延中积累了丰富的 防控经验，而且美国生物医药科学家已经对新冠病毒进行了长期的研究分析，对于 变种病毒也有成熟的研究系统。此外，观察之前包括 delta 变种在内所导致的反 弹的时间段，美国经济所受到的冲击

6、相对缓和，只是影响了经济恢复增速而非改变 恢复的整体走向。而且反弹周期时长总是有限的，最终病毒都将会得到控制。 因此我们认为新一轮对美国经济的冲击相对有限，但是需要注意防范可能的超 预期快速蔓延以及后续可能的病毒再次变异。亚特兰大联储主席博斯蒂克认为 Omicron 对经济影响有限，每次出现的新变体都会导致经济放缓，但是放缓的幅度 越来越小，预计经济放缓幅度将不像 Delta 变种病毒爆发时期那般强烈。图：美国每百人新冠接种量持续增加3. 基于加息周期历史研判经济的加息条件在上世纪 80 年代以来的六次加息周期之内，加息周期开始通常是在经济快速恢复 的背景之下。通常在加息之前，实际 GDP 同

7、比增幅会开始有回升或已经维持一段时间相对高位，即经济有逐渐上涨复苏的趋势或已经进入到经济过热阶段时，美联储 有可能开始加息，同时为了之后货币政策留出再次降息的空间。虽然最近六次的加息周期中，有四轮周期在加息开始时的实际 GDP 同比增幅达到 4%以上，高于当前对 2022 年美国经济增速的预期，但是区别在于不同时间段内美 国正常经济增速不同，在 2008 年金融危机爆发之后，美国平均经济增速较之前那有 所放缓，2015 年经济周期加息时实际 GDP 同比增幅只有 1-2%。2022 年全年经济预 期增速将会持续缓慢上扬，经济已经进入复苏阶段，美国经济拥有良好的加息基础， 因为相较于 GDP 同比增幅，美联储更加关注于美国通