![2022年英维克(002837)研究报告_第1页](http://file4.renrendoc.com/view/1e4cd6f408dc22eaafef937bf352765f/1e4cd6f408dc22eaafef937bf352765f1.gif)
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![2022年英维克(002837)研究报告_第3页](http://file4.renrendoc.com/view/1e4cd6f408dc22eaafef937bf352765f/1e4cd6f408dc22eaafef937bf352765f3.gif)
![2022年英维克(002837)研究报告_第4页](http://file4.renrendoc.com/view/1e4cd6f408dc22eaafef937bf352765f/1e4cd6f408dc22eaafef937bf352765f4.gif)
![2022年英维克(002837)研究报告_第5页](http://file4.renrendoc.com/view/1e4cd6f408dc22eaafef937bf352765f/1e4cd6f408dc22eaafef937bf352765f5.gif)
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文档简介
1、2022年英维克(002837)研究报告1. “新基建”+“碳中和”助力英维克机房温控业务持续增长1.1. 机房温控设备是数据中心建设的重要设备节能可靠的温控冷却技术是数据中心高效运行的重要保障。数据中心温 控设备是为保证 IT 设备运行所需温、湿度环境而建立的配套设施,主要 包括:1)机房内所使用的空调设备,包括机房专用空调、行间制冷空 调、湿度调节设备等;2)提供冷源的设备,包括风冷室外机、冷水机 组、冷却塔、水泵、水处理等。数据中心需要长时间运行着大量的服务 器、存储设备、交换机、芯片等,耗电量巨大。电子设备高耗能带来温度提升等问题对数据中心安全造成隐患,因而需要温控设备对数据中心 和电
2、子设备进行及时降温,保证服务器稳定运行。数据中心高能耗带来温控需求提高。根据绿色数据中心白皮书,2020 年全国数据中心耗电量达 2045 亿千瓦时,占全社会用电量比值为 2.72%。数据中心作为社会电能的重要用户,近两年由于云计算、大数 据、物联网的发展,其电能的消耗量也在随着数据中心规模的扩张而逐 年提高,带来对温控设备需求的增加。1.2. “碳中和”背景下,IDC 温控设备迎来升级改造需求“新基建”和“碳中和”对数据中心温控能耗提出新要求。2021 年初北 京、上海、广东等省市相关部门密集刷新了数据中心的统筹建设、能效 提升相关的重要文件,不仅对新建数据中心的能效提出更高的要求,对 现有
3、存量数据中心也提出更明确的能效要求。工信部在 2021 年 7 月印 发了新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023 年)的通知,明确 用三年时间基本形成布局合理、技术先进、绿色低碳、算力规模与数字 经济增长相适应的新型数据中心发展格局。在“碳中和”的大目标下可 以预见到数据中心行业的能效要求、监管力度还将进一步提高并明确。 这些数据中心行业政策已经对相关的温控系统需求将产生了深刻的结 构性变化。降低 PUE 值是降低温控系统能耗的关键。行业内一般使用 PUE 值 (Power Usage Effectiveness)来衡量数据中心基础设施能效指标,PUE= (IT 设备+制冷设备+供电
4、设备+照明及其它等设备)/IT 设备能耗,表示 数据中心消耗的所有能源与 IT 负载消耗的能源的比值。PUE 值越接近 于 1,说明数据中心的绿色化程度越高。根据数据中心间接蒸发冷却 白皮书,PUE 值为 1.98/1.5/1.3 时,温控系统的能耗占比分别为 38%/26%/17.5%,可见降低温控系统的能耗是提升 IDC 机房资源使用效 率,降低数据中心 PUE 的关键。能耗指标管控趋严,老旧数据中心温控设备迎来升级改造需求。2021 年起,有关部门加大数据中心能耗和能效的审批,并加大存量机房 PUE 的审核指标,进一步加大老旧高耗能数据中心的出清。工信部在新型 数据中心发展三年行动计划(
5、2021-2023 年)要求,到 2021 年底,全 国数据中心平均利用率力争提升到55%以上,总算力超过120 EFLOPS, 新建大型及以上数据中心 PUE 降低到 1.35 以下。到 2023 年底,全国数 据中心机架规模年均增速保持在 20%左右,平均利用率力争提升到 60% 以上,总算力超过 200 EFLOPS,高性能算力占比达到 10%。国家枢纽 节点算力规模占比超过 70%。新建大型及以上数据中心 PUE 降低到 1.3 以下,严寒和寒冷地区力争降低到 1.25 以下。在“碳中和”背景下,政 府对于数据中心的能耗控制提出了更高的要求,加快对高能耗数据中心 进行改造和出清,推动相
6、关制冷设备的升级改造,上游制冷温控行业有 望持续受益。1.3. 新机房建设+老旧机房改造推动温控市场规模大幅提升云计算行业的飞速发展,推动数据中心投资建设浪潮。2020 年全球公有云计算市场规模为 2253 亿美元,同年全球数据中心数量为 42.2 万 座,超大型数据中心数量为 597 座,2020 年国内的数据中心机柜数量 约为 285 万架。根据 Gartner 预测数据,2023 年全球云计算市场规模达 到 3597 亿美元。随着云计算行业的快速发展,全球数据中心的规模有 望得到进一步的扩张。预计 2025 年数据中心温控市场增量规模达 94 亿元。根据 Gartner、彭博 数据,国内
7、数据中心的资本开支中服务器占比约为 65%,而温控精密空 调约占服务器开支外剩余建设成本的 7%。2020 年中国数据中心的资本 开支为 2508 亿元,从而可测算出服务器外数据中心资本开支约为 878 亿元。并且 Gartner 预计 2021 年中国数据中心资本开支将增长 8.7%,我 们假设 2021 年后数据中心每年资本开支增长 9%,那么可以推算出 2025 年中国数据中心资本开支(不包括服务器)将达 1346.79 亿元,数据中 心温控系统市场规模将达 94.27 亿元。存量高耗能数据中心改造,预计超百亿市场空间。根据 IDC 数据,2019 年我国 87.1%的数据中心 PUE
8、值在 1.5 以上,其中 48%的数据中心 PUE 值在 1.8 以上。北京、深圳等地方政府政策要求对存量数据中心进行改造,改造后 PUE 值不得高于 1.4。根据工信部披露数据,截至 2020 年底, 我国数据中心机架总规模约 400 万架,其中大型和超大型数据中心占比 75%以上。我们假设未来 PUE 值高于 1.5 的大型和超大型数据中心都存 在改造需求,按照平均单机柜改造 0.5 万元成本支出,可推测国内存量 高耗能数据中心改造市场空间在 130 亿左右。1.4. 趋势下,公司凭借技术优势有望获取更高份额机房温控行业竞争格局分散,进行时。当前国内的机房温控市 场竞争格局仍然比较分散,行
9、业整体呈现国产厂商崛起态势。根据 ICT research 数据,2014 年我国机房温控市场上维谛技术以 30.1%的占有率 获得绝对龙头地位,整个行业 CR5 为 63.8%,市场份额前八的公司中, 外资企业占据 4 位,占据总份额 47.3%,外资相对内资呈现绝对的优势; 而到 2019 年维谛技术虽然还是份额排名第一的公司,但市占率已经降 低到了 16%,行业 CR5 为 43%,表明行业竞争加剧,格局更为分散;同时,市场份额前八的公司里,内资企业占据 6 位,总份额达到 50%。 精密空调行业下游通常会选择 3-4 家供应商,以提高议价权、提高供应 链安全性;因此在多年的发展中,随着
10、国内供应商在技术水平、产品制 造能力、非标准化定制能力等多方面的提升,国产品牌的销售额及市场 份额得到稳步提升,以英维克、华为、美的、格力等为代表的内资企业 开始崛起,进行时。公司作为蒸发冷却技术主导公司,在行业中占据了技术领先、规模商用 等优势。公司于 2016 年推动蒸发冷却产品规模商用,目前已成为国内 间接蒸发冷却规模商用的主流提供商。公司蒸发冷却相关产品,可以节约 60%以上的空调系统能耗,节水 30-40%,整机全年运行 PUE 可低 至 1.15。公司在 2020 年连续推出了包括蒸发冷却在内的多技术融合产 品用于大型数据中心的高能效制冷:XEC 高效复合蒸发冷却冷水系统、 XMi
11、nt 高效蒸发复合多联空调系统、XSource 蒸发冷集成冷源方案等。 公司在国内的机房温控设备市场份额从 2016 年的 7.5%提升至 2019 年 的 10%,2019 年公司市占率全国第二。蒸发冷却产品的销售收入近年在 公司机房温控业务中占比逐年提升,我们认为在行业高景气的带动下, 公司凭借领先的技术和市场竞争优势,机房温控业务有望持续上行,营 收快速上升,进一步提高市占率。机房温控在手项目充足,未来有望持续保持增长。得益于产品丰富多样 优势和技术创新优势,公司在大型互联网、第三方 IDC、运营商、区域 分销集成商等多个细分渠道均取得了大量订单。如 2021 年 5 月第一份 额中标中
12、国移动 2021 年风冷型列间空调集采、2021 年 5 月大份额中标 阿里巴巴数据中心冷冻水型精密空调项目、2021 年 5 月和 7 月作为腾讯 间接蒸发冷却机组主要供应商继续中标腾讯该产品的直采招标。这些重 大项目的中标和后续交付,为机房温控业务的后续营业收入提供坚实基 础。2. 电化学储能行业高景气,英维克储能温控业务爆发增长2.1. 温控设备是电化学储能系统的必要设备储能系统的稳定高效运行对工作温度和湿度有着较高的要求。储能系统 电池容量大,功率大,散热多,同时储能系统内部容易产生电池产热和 温度分布不均匀等问题,因而温控设备对于储能系统电池寿命、安全性 极为重要。 根据 NREL
13、研究数据,1535 摄氏度是电化学储能系统的最佳工作温度 区间。过高或者过低的温度对储能系统影响有: 1)燃烧、爆炸等事故。在储能系统电池充放电过程中,部分能量不可 避免会转化成热能,如果热能无法及时散出,形成局部高温,可能会导 致短路,引发燃烧、爆炸等重大事故。 2)电池容量和工作效率衰减。温度过高会导致锂离子电池容量衰减, 同时温度过低使得锂离子扩散速度、电极和电解质处电荷迁移速度显著 下降,工作效率大幅降低。过高湿度也会影响电池稳定性。过高环境湿度会加剧电池内部反应,导 致电池鼓包和外壳破裂,最后降低电解液的热稳定性。湿度为 100%工 况下的热失控临界时间比 50%湿度下提前了 7.2
14、%,湿度在一定范围内加 剧电池热失控的进程。2.2. 电化学储能高增长推动储能温控设备需求快速提升当前储能方案以抽水蓄能为主,但电化学储能发展迅速。从技术路径上 来看,储能行业分成机械储能、电化学储能和电磁储能三类,其中机械 储能是最主要的方案。机械储能中最主要的是抽水蓄能,抽水蓄能对地 形、水文等自然条件要求比较苛刻,并且建设周期长,无法在全国范围 内大面积推广。根据 CNESA 数据,2020 年我国抽水蓄能累计装机量占总储能装机量的 89.3%。2020 年以来,凭借应用灵活、能量密度大等优 点,电化学储能快速发展,逐渐成为新增储能装机的主要方案,其中, 磷酸铁锂是当前最主要的电化学储能
15、方案,未来钠电池、钒电池也有望 提升一定份额。电化学储能装机容量快速增长。在“双碳”目标的背景下,光伏、风能 等可再生能源的建设规模和速度加快,储能技术以主动的跨时段、跨季 节的发用平衡能力创造商业价值,解决电网被动调节负担,是支撑可再 生能源稳定规模化发展的关键,相关行业政策要求风光等可再生能源匹 配一定比例的储能系统。根据中关村储能产业技术联盟(CNESA)的统计, 2020 年中国新增电化学储能投运 1.56GW,同比增长 145%,其中 4050% 应用于新能源发电侧,截至 2020 年底,新型储能累计装机量 3.3GW。 国务院在2030 年前碳达峰行动方案里提出,到 2025 年,
16、新型储能 装机容量达到 30GW 以上。储能电站的建设已迎来持续高速增长。乐观预计 2025 年我国电化学储能装机量有望达到 55.88GW。根据 CNESA 发布的储能产业研究白皮书 2021数据,截至 2020 年底,全 球已投运的储能项目累计装机规模已达 191.1GW,同比增长 3.4%,其 中,电化学储能和锂离子电池的累计装机规模均首次突破 10GW 大关。 在保守场景下,“十四五”期间是储能探索和实现市场“刚需”应用、 系统产品化和获取稳定商业利益的重要时期, 2021-2025 年电化学储能规模将以 57.4%的复合增长率增长,到 2025 年累计投运规模有望达到 35.52GW
17、;而在乐观场景下,“碳达峰”和“碳中和”目标对储能行业是 巨大的利好。如果未来能有稳定的盈利模式,在“十四五”后期,电化 学储能将再形成一轮高增长,到 2025 年装机规模有望达到 55.9GW。储能温控行业存量小,空间大,将迎来快速发展期。目前储能温控系统 技术路线主要是风冷(采用空气介质)和液冷(液体介质),液冷方案 较风冷方案可以实现电池寿命提升 20%以上,能耗减少 20%以上,电池 温差 3 摄氏度以内。未来随着储能能量和充放电倍率的提升,液冷的占 比将逐步提升,有望成为未来主流方案。根据产业反馈,目前整套液冷 系统方案价值量约 0.8-1 亿元/GWh,其中水冷主机系统占比最高,一
18、 般约 0.5 亿元/GWh 左右;风冷系统方案价值量约 0.3 亿元/GWh。我们 预计 2022-2025 年电化学储能温控市场规模将增加 20-33 亿元。随着电 化学储能装机量迅速增长,储能温控设备作为电化学储能系统的必要设 备将迎来快速发展期。2.3. 当前储能温控技术以风冷为主,液冷是长期趋势当前储能温控技术中以风冷为主。目前温控底层技术主要分为:风冷、间接蒸发冷却、液冷、电子散热技术(导热材料散热、热管散热、均热 板等),不同场景在技术路径选择上存在一定的相似性和差异性。当下 储能发展仍处于初期阶段,项目多为容量小、功率小、对成本敏感度高 的小型储能系统,风冷制冷效率可满足需求,
19、且价格低,具有一定经济 性,因此现阶段风冷渗透率较高。液冷具有更好散热性能,是储能温控技术未来的主要趋势。液体换热系 数高,可以用于大容量电池的冷却,且不受海拔和气压的影响,适应范 围更加广泛。根据 OFweek 数据,相对于传统风冷技术,液冷技术热量 带走更多,同体积液体带走热量是同体积空气的近 3000 倍,液体导热 能力是空气的 25 倍。节能方面,液冷系统约比风冷系统节省电量 30 50。工信部披露的数据显示,液冷的 PUE 值可达 1.08,显著优于风 冷。在“碳中和”和智能化背景下,温控市场转向更高效节能的液冷方 案,宁德时代、比亚迪、阳光电源等头部储能企业加码布局液冷产品。2.4
20、. 储能温控绝对龙头,业务收入爆发增长目前国内储能温控由精密温控、工业温控等赛道公司切入,英维克占据 绝对优势地位。由于温控行业之间具有一定技术相似性,且此前储能温 控整体规模有限,所以参与者主要为其他温控领域企业横向拓展而来。 随着下游需求的快速启动,越来越多的厂商开始在储能温控领域加大投 入。从各家企业的背景来看,可大致将目前储能温控市场的参与者分为 数据中心温控厂商、工业领域温控厂商以及车用热管理厂商三大类。从 当前的收入规模、产品矩阵、客户覆盖等维度来看,英维克占据绝对优 势地位。公司以风冷起家,在液冷技术上实现重大突破,温控技术领先,产品矩 阵丰富。在风冷方案上,公司拥有储能风冷温控
21、系统,能够做到精确温 控、除湿迅速,满足 3.0KW 到 55KW 的各种储能应用场景。在液冷方 案上,公司推出 EMW 液冷系列,相比传统风冷温控系统而言散热更高 效节能,满足 7.5KW 到 100KW 的储能应用场景。另外,在液冷技术上, 公司创新推出 XGlacier 全链条液冷方案,打破国外技术壁垒,实现重大 突破。XGlacier 采用冷板液冷、单相浸没液冷、相变浸没液冷等多种技 术方案、高效变频水泵、温水冷却技术达到高效制冷效果,充分利用自 然冷源,做到极致节能,CLF 低至 0.03,已实现在单机柜 200KW 以及 超高算力数据中心上的批量应用,走在行业的最前列。我们认为高效
22、制 冷是是行业未来发展的趋势,公司作为温控技术升级的领先者,有望凭 借领先的技术水平和丰富的产品落地经验,提供更绿色节能且更高附加 价值的温控解决方案,从而提升温控设备单一项目价值量和市场份额, 持续推动公司温控业务的发展。公司是国内储能温控行业领导者,储能温控业务收入实现高速增长,先 发优势明显。储能温控设备定制化程度较高,通常需要针对不同项目的 具体要求或不同厂商的技术方案进行定制化设计。公司是国内最早涉足 电化学储能系统温控的厂商,长年在国内储能温控行业处于领导地位, 也是众多国内储能系统提供商的主力温控产品供应商,具有充足的项目 经验和较强的客户粘性,先发优势显著。公司借助在储能行业的
23、品牌优 势和客户基础,并积极拓展海外大客户,产品研发方面及时抓住了技术 迭代。公司于 2020 年来自储能应用的营业收入近 1 亿元,2021 年来自 储能应用的营业收入约 3.37 亿元,约为上年度的 3.5 倍,实现持续的高 速增长。3. 英维克:一体化温控平台构筑竞争优势3.1. 打造一体化温控平台,实现跨场景应用规模效应3.1.1. 单一温控行业规模有限,跨场景应用可以提高营收空间温控技术应用广泛,但价值量占比较低,单一细分领域市场空间和成长 性有限。温控技术应用广泛,在数据中心、通信基站、储能电站、实验 室、电子器件、汽车等领域广泛应用,用于保障相关原器件正常稳定的 工作运转以及工业
24、等环境温度和湿度的稳定。温控行业上游是各种散热 组件供应商,散热组件主要有换热器、压缩机、风机、水泵、热泵、电 子膨胀阀等,下游应用场景主要为数据中心运营商、通信运营商、储能 集成商、新能源主机厂等需求方。整体而言,温控设备占总成本比重较 低,单一细分领域市场空间和成长性有限。3.1.2. 温控业务定制化属性强,切换应用场景成本高不同应用场景温控技术相似性高。数据中心精密空调、工业制冷设备、 储能温控系统、新能源车空调等细分领域对温控技术的要求具有较高的 相似性,在某一细分领域已有技术积累的温控企业较为容易将业务拓展 至其他细分领域。如电化学储能温控和新能源车电池热管理在技术上比较相像,同时储
25、能温控与通信基站温控在机柜设备形态和户外场景也高 度相似。因此温控企业可以选择与自身技术相似或者切换壁垒相对较低 的细分领域进行拓展。跨场景应用难点在于:温控业务定制化属性强,切换应用场景成本高。 温控行业的特点是场景较为多元,不同地域环境、不同建筑结构、不同 用途(例如通信基站或储能)的温控产品存在较大差异,小型、大型超 大型数据中心温控要求也不同,因此定制化属性较强。虽然温控技术类 似,但不同产品线,同一产品线不同型号产品生产所需要的原材料不尽 相同,导致切换应用场景成本高。根据高澜股份招股说明书披露,原材 料采购超过 8000 多种不同型号,订制化的原材料采购占比约 30%。3.1.3.
26、 “预制化”和“模块化”打造温控平台,构筑竞争优势公司通过“预制化”和“模块化”,实现复用高、响应快、成本低等优 势,解决了跨场景应用难点。“预制化”和“模块化”是指对相似场景、 相似技术路径中具有一定通用性的技术分离成单独的模块,并进行预先 设计、预先生产。通过“预制化”和“模块化”的方式可以提高产品开 发的复用度,降低生产费用,提升响应速度,降低温控设备交付周期。同时,“预制化”和“模块化”能够提前对内部模块进行优化设计、技 术评估和系统测试,提高系统可靠性,获得竞争优势。英维克 XRack系列微模块解决方案分成散热、电力、机柜、监控等四 大系统,这些系统均以模块化的形式集成在机柜中,省却
27、了设计、建设 传统机房所耗费的时间、人力和资金,极大缩短了 IT 系统的部署时间并 简化了流程,实现小微机房快速部署需求,真正达到即插即用。XSpace 模块化数据中心整体解决方案,集成配电、制冷、监控、消防、照明、 通道密封组件于一体,快速实现扩容部署。XContainer 预制式集装箱 数据中心,可快速搬迁,快速建设,既能满足数据中心绿色节能与快速 部署的要求,又能适应无建筑机房场景,亦可直接应用在户外。打造一体化温控研发服务平台。公司通过整合底层技术和应用模式,建 设标准化温控技术模块,已基本构建了从热源到冷源包括嵌入式散热、 箱柜级热管理、房间级环境控制在内的设备散热全链条的技术平台,
28、具 备电子散热、机柜温控、机房温控核心技术,完成一体化高效管理的温 控服务平台的构建,并逐渐纳入健康环境的多维度空气质量管理及交通 车辆热管理技术,扩充温控应用场景,初步形成了基于统一技术和业务 平台基础上的汇集多个专业细分领域的业务布局。凭借一体化温控服务平台,公司实现跨场景应用的规模效应和协同效应。 公司凭借统一技术平台基础上的多应用领域业务运营结构,将产品线和 应用领域由室内环境拓展到室外环境,由设备环境拓展到交通环境,由 专业环境拓展到生活环境,广泛应用在机房、机柜、储能、列车空调、 新能源商用车热管理、新能源车充电桩、空气环境机、冷链运输等重要 场景。一方面,打通不同应用场景整体上提
29、高了公司营收成长空间,降 低公司对单一产业的依赖,增强了公司的抗风险能力。另一方面,跨场 景应用带来规模效应和协同效应可以降低成本,提高生产服务效率,成 为公司重要的竞争优势,有望助力公司获得更高市场份额。3.2. 内生外延拓展成长空间,新业务进入快速增长期3.2.1. 外延并购上海科泰,布局轨道交通温控业务2018 年通过收购上海科泰后,公司进入了轨道交通列车空调的领域,增 加了地铁列车空调及架修服务的业务。公司通过将列车空调产品销售给 包括中车长客、中车浦镇、申通北车等主机厂,最终使用于地铁公司用 户单位。科泰专注交通领域 18 余年,系国内较早横跨轨交、公交领域国家级高 新技术企业之一,
30、在上海地铁、苏州地铁的轨交列车空调市场份额居前 列,并且是目前年维护量较大的地铁空调维修平台,累计维修量和维护 时间亦居国内前列。自 2002 年成立至今,已为众多城市地铁提供轨交 列车空调产品和架修服务。上海地铁 5、6、8、14、16、17、18 号线, 苏州地铁 2、3、4、5 号线,以及部分郑州地铁、深圳地铁、无锡地铁 等均采用了科泰空调。我国人均城轨里程数存在很大提升空间。根据国家统计局数据,与德、 法、韩等国家相比,我国人均城轨里程数仍然较低,存在很大提升空间。 随着国家打造“轨道上的都市圈”,推动“四网融合”以及几大都市圈、 城市群多层级交通规划政策出台,助推了轨道交通系统的发展
31、。我国当前轨道交通建设依然处于高速发展期。批复投资方面:截至 2021 年底,中国内地在建线路可研批复投资累计 45553.5 亿元,初设批复投 资累计 38298.1 亿元。2021 当年共完成建设投资 5859.8 亿元,同比下降 6.78%。,占可研批复总投资的 12.86%。在建线路方面:截至 2021 年底, 中国大陆地区有 55 个城市(个别由地方政府批复项目未纳入统计)在 建城轨线路总规模 6096.4 公里,在建线路 253 条。从系统制式来看,在 建线路中,地铁 5093.1 公里,占比 83.53%,同比增加 0.23%;规划线路 方面:截至 2021 年底,共有 67 座
32、城市的城轨交通线网规划获批,在实 施规划建设线路总长达 6988.3 公里,其中 33 个城市有 3 条以上线路规 划在实施;26 个城市建设规划在实施规模超 100 公里。未来几年我国轨 道交通投资建设将持续增长。轨交空调业务短期承压,未来增长趋势不改。2021 年公司轨道交通列车 空调业务营业收入 1.84 亿元,同比有所下降,主要由于公司轨道交通温 控业务集中在在上海、郑州、苏州、深圳等地区,受郑州水灾,国内疫 情等短期因素影响,导致部分项目进度受阻,订单交付推迟。公司传统 客户苏州地铁和上海地铁分别规划 2018-2023 年新建里程 137 公里、286 公里,新客户郑州地铁规划 2
33、019-2024 年新建里程 159 公里,我们认为 在手订单将随着疫情好转各项目开工逐步确认收入。此外,公司通过优化架修服务的运营管理模式、优化产品设计等举措,在新建和改造的地 铁列车空调推广杀菌消毒功能模块,较好地消化了部分原材料成本上升 带来毛利率下滑的影响。3.2.2. 客车温控业务稳定发展,积极拓展车型打开业务空间公司的客车空调主要是针对中、大型电动客车的电空调产品,包括在公 交、通勤、旅运等具体的应用场合。通过将产品应用于比亚迪、申通、 南龙、宇通等客车厂,公司的电动客车空调先后使用于上海、深圳、天 津等中心城市,以及广州、重庆、南昌、海口等省会城市的公交集团。公司是电动客车空调行
34、业新技术的引领者。公司在电动客车空调领域不 断坚持技术创新,低温增焓热泵技术、电池 PACK 与车厢空调合并冷源 等新技术在相关产品中得到规模化应用推广。公司 B 系列电池热管理空 调集成制冷、加热功能,无极变频调节技术精准匹配电池不同状态下的 温度需求,独有的可用市电启动空调功能完美解决冬季电池不工作的困 扰。E 系列全内置纯电动车用空调为分体式空调,标配-20的低温热泵 功能,填补了国内集成式内置式纯电动空调的空白。新能源商用车渗透率快速提升带来汽车温控需求增长。中汽协数据显示, 2022 年 3 月,全国纯电动商用车销量达到 1.97 万辆,同比上升 62.90%, 渗透率达到 5.33
35、%,创下历史新高。而 2022 年 13 月,纯电动商用车销 量达 4.22 万辆,同比上升 95.37%,渗透率为 4.38%。从汽车排放结构上 看,目前商用车的保有量只占全国汽车总量的 10.9%,但商用车碳排放 却占据全部车辆碳排放的近 65%。在实现碳达峰和碳中和目标背景下, 商用车新能源化正成为未来的重要趋势,新能源商用车销量有望保持高 速增长。积极开拓新能源重卡、冷链运输温控产品,提升业务市场空间。公司除 了在新能源客车领域布局之外,逐步拓展了用于新能源重型卡车、冷链 物流车等特种车辆的空调和换电系统热管理产品,打开业务成长空间。 公司进入新冠疫苗运输制冷环节,研发的冷链制冷机组具
36、有降温快、高 能效、耗电少、温度控制精度高等特点,是保障疫苗运输安全的关键设 备。2021 年公司新能源车用空调业务收入 0.85 亿元,同比下滑-9.53%, 主要由于传统的新能源客车市场需求未有明显改善,产品销量受到影响。 我们认为公司凭借积累的电空调技术优势,有望在客车整车厂的配套覆 盖不断扩展。同时公司进入冷链运输等特种车辆换电系统温控,加大车 用压缩机等电动车核心零部件的投入,积极推广等离子杀菌消毒技术在 公交大巴领域的应用,提升业务市场空间。3.2.3. 空气环境业务有望成为公司业绩潜在增长点 3.2.3.1. 市场对于健康类的空调产品需求不断提升在健康为先,品质生活的消费趋势下,
37、空气环境机的市场前景是一片蓝 海。受近年来新冠疫情影响,室内空气健康问题越来越受到大众的关注, 具备新风、健康、消毒功能的健康空调成为消费者选购家电时重点关注。 根据中怡康 2020 年家电产品消费者调研显示,有 46%的消费者倾向选择“守护全家人健康”的产品,因此兼具健康与智能的家电拥有广阔的 市场前景。京东 2021 年度家电消费趋势白皮书显示,74.9%用户对 健康家电的接受度较高,且在选购家用电器时, 具备健康功能的产品 成为不可或缺的关注。此外,在众多家电品类中,消费者对于健康空调 的认知度最高,能时刻为室内增氧换气的健康空调就是备受青睐的产品 之一。3.2.3.2. EBC 空气环境机销量快速增长,有望成为公司新的增长点EBC 空气环境机性能显著由于普通空调。公司敏锐地捕捉到消费者需求, 推出 EBC 英宝纯空气环境机系列产品,做到对温度、湿度、甲醛、CO2、 TVOC、甲醛的进行自主调控,显著优于普通空调、新风机等单一性能 产品。空气环境机作为新晋品类,满足了疫情之后消费者对于空气环境 综合治理的需求,补足了
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