2022年财富管理行业竞争格局分析

1、2022年财富管理行业竞争格局分析1、财富管理收入代销及理财业务已成为银行加码财富管理的重要抓手和轻资本转型的黄金赛道。 目前国内银行的财富管理主要体现为代销类业务+管理类业务，对应财富管理收入 包括代销理财/基金/保险/信托等金融产品的销售佣金收入+受托管理理财的管理 费收入。由于各家银行披露的财富管理收入口径相差较大，因此为了更准确对比 分析当前银行财富管理的竞争格局，我们后续统一采用“代理业务+理财业务”来表 征财富管理收入。2020 年上市银行代理/理财收入增速从上一年的 4.8%提升至 18.1%，2021 上半年增速进一步提升至 19.2%；代理/理财业务占总营收比重由 4.2%

2、提升至 5.4%，财富管理步入黄金加速发展期。分类型来看，国有大行代理/理财收入平均占比为 5.3%，2021H1 同比增速高达 19.7%，其中邮储银行凭借自营+代理模式差异化定位零售银行，财富管理转型成 效优于可比同业，同比实现接近翻倍增长，占总营收比重达 7.7%。股份行中招商银行亮眼独秀，手续费收入占比高达 31%，代理/理财收入占比位居行业首位，达 9%，且同比维持 40%的高增长。招商银行大财富管理经过长期蓄势，已在客群、 产品、渠道、队伍建设、IT 系统、品牌等方面建立了全方位的体系化优势，成为 财富管理赛道中的“一骑绝尘”，竞争对手短期内很难超越。（详情可参阅我们 2021 年

3、 8 月 5 日发布的深度报告招商银行：财富大赛道，杆位再冲冠）。其次是平 安银行背靠集团联动赋能，财富管理增长强劲，手续费收入占比超 20%，代理/ 理财收入占比约 6%。城商行中区域优势显著的宁波、南京、上海、苏州、青岛银 行代理/理财收入占比均超 10%，且保持较快增速；农商行中渝农、苏农、无锡占 比相对较高。图：上市银行代理/理财收入同比增速2、财富管理客群财富管理强劲增长的背后是快速扩张的客群和持续扩容的 AUM。总体而言，国 有行基数和总量占优，但客均资产和存款转化率略显不足；股份行中，招商银行 在基础客群、高净值客群及 AUM 结构上均属同业中的佼佼者，平安银行、兴业 银行、浦发

4、银行、光大银行等上升势头显著；城商行中，区域优势显著的银行普 遍处于快速扩张阶段。从客户数来看，国有大行依托网点数量多、覆盖区域广的体量特征占据绝对优势， 基础客群庞大，工行、农行、邮储零售客户数量均超过 6 亿户，环比增速相对较 慢，在 1%-1.5%左右；其次是股份行招商银行、平安银行、浦发银行、中信银行、 光大银行、民生银行客户数均在 1 亿以上，兴业银行在 7000 万以上，增速普遍快 于国有大行；其余股份行及区域性城商行客户数量在 1000-3000 万左右。对于私 人银行客户，近年来随着高净值客户财富管理需求的日益提升，各大银行在私人 银行领域的竞争愈发激烈，银行私行客户数环比增速

5、（10.3%）远超整体零售客户 数（3.1%），由于对私行客户的认定门槛有所差异，不同银行私行客户数可比受限。 其中，四大行及招商银行私行客户数已破 10 万户，其他股份行中平安银行、华夏 银行、光大银行环比增速超 10%，城商行总体处于低基数、高扩张阶段，增速相 对较高。从 AUM 来看，零售 AUM 是衡量一家银行财富管理实力的核心指标。国有大行 AUM 规模普遍在 10 万亿以上，环比增速在 3%-7%左右。客均 AUM 相对较低， 分布在 2-6 万元之间。股份行 AUM 分化较大，整体增速高于国有大行，招商银 行凭借多年来在财富管理领域的深耕，AUM 规模及增速均处于领先地位，截至

6、21H1 招商银行零售 AUM 达 10 万亿，和国有大行同处第一梯队；人均 AUM 高 达到 6.05 万，位居上市银行首位。其余股份行 AUM 规模在 2-3 万亿，区域性城 商行在 2000-8000 万不等，由于基数较低，增速普遍较高在 10%左右，客均 AUM 出现较大分化，上海、北京、青岛等区域经济发达的城商行客均 AUM 优势明显。对于私行 AUM，21H1 私行规模整体环比增速（9.7%）略低于私行客户数增速 （10.3%）。从私行 AUM 总规模来看，招商银行遥遥领先，21H1 私行总规模达 3.13 万亿，同时继续保持两位数（12.8%）的环比增速。国有大行整体规模靠前，

7、私行 AUM 规模在 2 万亿左右。城商行普遍处于上升阶段，增速较高。从私行客 均 AUM 来看，不同银行对私行客户设定的资产标准不同，绝对值有较大差异。其中，招商银行私行客均 AUM 最高，达 2796 万元，平安银行、浦发银行私行客 均 AUM 超 2000 万元。图：21H1 上市银行私行 AUM 及环比增速进一步拆解 AUM 结构来看：大行以零售存款为主，招商银行、平安银行表外财 富管理 AUM 占比领先同业。银行零售 AUM 包括表内零售存款和表外理财、基 金、保险、信托等。由于存款属于银行的被动负债，表外部分更能体现银行的财 富管理能力，因此我们进一步拆解各家银行的 AUM 结构再

8、来进行对比。国有大 行 AUM 规模虽大，但大多以零售存款为主，零售存款占比普遍高达 70%-80%， 理财占比在 10%-30%不等；而招商银行、平安银行零售存款占比不到 25%，有较 高的存款转化率，业务结构较为稳健多元，零售+理财+基金合计占比均不到60%， 其余为信托、保险等其他金融资产，一定程度上反映出其财富管理发展程度更为 领先；其余股份行和区域性城商行的零售存款占比在 30%-40%左右，理财占比相 对较高，普遍处于 40%-70%之间。各家银行非货币公募基金占比较低，仍存较大 发展潜力，其中宁波银行非货基保有规模占比最高，达 11.3%。展望未来，财富管理的发展空间极为广阔。据麦肯锡预测，2025 年中国个人可投 资资产整体规模有望达到 33