财务成本管理理论与案例专题07-营运资本管理

1、财务成本管理理论与案例给未来商务精英的 12 堂财务课专题七 营运资本管理2一、营运资本投资策略1.保守型：保守型投资策略一般表现为持有成本较高，即企业选择持有较多的现金、有价证券、存货等流动资产，从而失去资金的机会成本。2.激进型：激进型投资策略则是企业尽最大努力少持有现金、有价证券、存货等流动资产，以此节约流动资产的持有成本，与此同时，企业要承担较大的风险。3.适中型投资策略：适中型投资策略则是介于保守型投资策略与激进型投资策略之间的投资方式，是指短缺成本和持有成本之和最小化的投资策略。 话题1 营运资本管理策略二、营运资本筹资策略1.保守型筹资策略：企业选择保守型筹资策略时，企业流动资产

2、的易变现率较大。其特点是短期金融负债只融通部分波动性流动资产，剩余波动性流动资产和全部稳定性流动资产由长期资金来源来支持。 2.激进型筹资策略：激进型筹资策略与保守型筹资策略不同，其易变现率一般小于100%，其特点是短期金融负债不但要融通全部流动资产，还要解决部分长期资产的资金需求。激进型筹资策略是一种收益性和风险性都较高的策略，少数风险偏好企业愿意选择此种策略。3.适中型筹资策略：适中型筹资策略则是介于保守型筹资策略与激进型筹资策略之间的筹资方式，企业严格遵循“短期资产搭配短期资金，长期资产搭配长期资金”的原则，其特点是短期负债解决波动性流动资产的资金需求，而长期负债则负责解决稳定性流动资产

3、及长期资产的资金需求。话题1 营运资本管理策略一、现金管理1.力争现金流量同步。如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，就可以使其所持的交易性现金余额达到最低水平。2.使用现金浮游量。从企业开出支票到收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间往往需要一段时间。在这段时间，现金的占用称为现金浮游量。而企业可以在这段时间适当利用这笔资金，达到资金利用最大化的目的。3.加速收款。即企业需要尽快收回账上的应收账款。为了吸引客户，扩大销售，企业往往会推出一些销售策略、信用政策等。而这些以促销为目的的策略往往会增加企业的应收账款，减少企业的现金流入。所以，企业需要在这两者间

4、找到适当的平衡点，同时达到吸引顾客和缩短回款时间的目的。4.推迟应付账款的支付。此处是指企业在不影响自身信誉的前提下，充分利用供货方提供的信用优惠，尽可能推迟应付账款的支付。比如，在急需现金时，企业可以选择放弃供货方的折扣优惠，在信用期的最后一天付款；在现金充裕时，企业可以选择提前付款以享受供货方的折扣优惠。话题2 现金管理情形1：假设甲公司在制定现金持有策略时有四种现金持有方案可供选择，四种方案的各种成本见表7-3。请问，甲公司该选择哪种方案最合适？情形2：为了维持生产经营，甲公司每月都持有一定量的现金。为提高该部分资金的盈利性，公司财务人员每月根据实际的现金需求将部分资金用于购买部分有价证

5、券，在需要时再将其卖出转换为现金。已知甲公司每月平均现金需求量为10万元，有价证券的月利率为1%，其转换成本为180元/次，一年按照360天计算，若甲公司每月对现金管理相关成本的控制目标金额为600元，则甲公司每月购买多少有价证券最合适？首先假设一定时期内企业的现金需求总量为T,企业现金持有量为C,每次出售有价证券获取现金的交易成本为F，持有现金及有价证券的机会成本率为k,则：（1）一定时期内出售有价证券的总交易成本=(TC)F。（2）一定时期内持有现金的总机会成本=（C2）K。（3）总成本=(TC)F+（C2）K。根据该分析方法，我们可列公式如下： 600=（100000C）180+C21%

6、解公式得： C=60000在该种情形下，甲公司的现金最佳持有量为60000元，即甲公司每月可购买40000元（100000元-60000元）的有价证券。情形3：假设甲公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为54元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于2500元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为7500元，则甲公司的最优现金返回线是多少？在此模式下，我们假设现金持有量的上限为H，现金持有量的下限为L,现金返回线为R，每次有价证券的固定转换成本为b，有价证券的日利息率为i，为预期每日现金余额标准差，则：所以，甲公司的最优现金返回线是7000元，现金持有量的上限为160

7、00元。也就是说，当甲公司持有的现金金额超过16237元时，甲公司可以用闲置的部分现金购置有价证券，使得公司持有的现金金额回到现金最优返回线7000元处。一、应收账款管理1.信用期间：信用期间是指企业给予客户的付款期间。信用期间的长短会影响企业的收入和成本。在激烈的竞争中，若信用期间较短，则不足以吸引客户；若盲目放宽信用期，虽有利于促销，但可能造成信用政策所增加的盈利小于实施该政策所需的成本，得不偿失。随着信用期间的延长，企业的销售收入将会增加，相应地，企业的应收账款、收账费用及坏账损失都会随之增加，也就是说实施该信用政策的成本在增加。因此，信用期的确定需要深入分析不同信用期间对企业收入和成本

8、的影响。 2.信用标准：信用标准是指顾客为获得企业的交易信用所应具备的条件。严格来说，如果顾客达不到信用标准，就不能享受企业的信用或者只能享受较低的信用优惠。当然，某些情况下，顾客也可以通过特殊审批来获得享受企业交易信用的条件。3.现金折扣政策：现金折扣是企业对顾客在价格上所做的扣减。企业向顾客提供这种价格上的优惠，主要是为了吸引顾客为享受价格优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。现金折扣的表现形式一般为符号形式，如A公司的现金折扣政策“0.8/30，n/60”。0.8/30代表若顾客在30天内付款，可享受0.8%的价格优惠，即只需支付货款的99.2%，如货物原价款为100万元，15天内付款则

9、只需支付10099.2%=99.2万元；n/60代表A公司的底线是60天内付款，此时不可享受任何价格优惠。话题3 应收账款管理甲公司正是餐饮行业的一分子。为了在保住销量的前提下改善公司对应收账款的管理，甲餐饮公司近期拟对信用政策进行修改。目前公司尚有两个方案可供选择，方案一是信用期为30天，方案二是信用期60天。同时为了加速现金回流，公司领导层决定给予“0.8/30，n/60”的现金折扣，销售经理预估会有一半的顾客会选择享受现金折扣优惠。假设等风险投资的必要报酬率为15%，其他信息如下表。现在甲公司领导拟从中选择一种信用政策执行，若财务经理要你推荐其中一种并说明理由，你会推荐甲公司领导选择哪种

10、信用政策呢？通过上述知识点的复习，我们来对比分析一下方案一和方案二所带来的收入与成本差异。（1）计算收益的增加收益的增加=销售量的增加单位边际贡献 =（7000-5000）（100-60）=80000（元）（2）计算成本的增加a.应收款占用资金的应计利息的增加方案一的应计利息=50000036030(60100)15%=3750（元）方案二的平均收现期=（3050%+6050%）=45（天）方案二的应计利息=70000036045(60100)15%=7875（元）增加额=7875-3750=4125（元）b.收款费用的增加增加额=7000-5000=2000（元）c.坏账损失的增加 增加额=

11、14000-8000=6000（元）d.现金折扣成本的增加 增加额=7000000.8%50%-50000000=2800（元）（3）计算税前损益税前损益=80000-（4125+2000+6000+2800）=65075（元）以上结果表明，方案二比方案一更划算，故应选择方案二。粤港澳大湾区的某公司是一家服装生产企业，服装生产依赖某种染料，年需求量相对较高。2020年3月，公司计划购入100万元该染料，对方给予“2/10，n/50”的信用条件，请问该企业是否应该提前付款以享受现金折扣？ 情形1：上述案例题中，若该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并且还获得了现金折扣2万元（100

12、2%=2），免费信用额为98万元。情形2：若该企业选择放弃现金折扣，即在10天后50天内付款，企业要承担因放弃现金折扣而造成的隐含利息成本，可按下方公式计算放弃现金折扣成本：放弃现金折扣成本=折扣百分比（1-折扣百分比）360（信用期-折扣期）代入公式，得：该企业放弃现金折扣成本=2%（1-2%）360（50-10）=18.37%根据公式可知，放弃现金折扣的成本与折扣百分比、折扣期正向相关，与信用期反向相关，即企业在放弃现金折扣的情况下，折扣百分比越大，折扣期越长，其放弃折扣的成本越高；而推迟付款的时间越长，其成本就会越小。此外，在附有信用条件的情况下，因为获得不同信用要负担不同的代价，买方企

13、业便要在是否利用以及利用哪种信用之间做出决策。话题4 短期债务管理情形3：假设该企业在购置产品时缺乏闲置资金，该企业可以根据情况选择放弃现金折扣、延期支付货款或者向银行借款在折扣期内支付货款。一般来说，当同期的银行短期借款年利率小于18.4%时，该企业应该向银行借款，以便在折扣期内支付货款享受现金折扣；反之，当若同期的银行短期借款年利率大于18.4%时，该企业应该放弃现金折扣以延期付款。此外，当企业资金实在紧缺时，该企业还可以选择展期付款，不过这可能导致企业因信誉恶化而丧失供应商甚至贷款资格，需谨慎决定。情形4：假设该企业在购置产品时有足够的资金支付货款，该企业可以根据情况选择在折扣期内支付货

14、款或者延期支付货款而将资金投资于其他项目。当企业所能获得的投资报酬率高于18.4%时，企业应该放弃现金折扣延期付款去追求更高的投资收益；反之，企业应该选择享受现金折扣，及时在折扣期内支付货款。情形5：在其他条件相同的前提下，若另外一家供应商提出“1/10，n/40”的信用条件，则该企业该选择哪家供应商呢？根据情形2的公式计算可得，其信用成本为=1%（1-1%）360（40-10）=12.12%。因此，面对两家以上提供不同信用条件的卖方企业，该企业需要通过衡量放弃现金折扣的成本大小，选择信用成本较小的一家或者是所获收益最大的一家。一、存货管理1.采购成本采购成本是指采购时发生的成本，比如买价、运

15、杂费、保险费等。采购成本一般与采购数量成正比例变化。采购成本的高低取决于企业讨价还价的能力，企业可货比三家，寻找性价比最高的供应商。2.订货成本订货成本是指为了订购材料、商品而发生的成本。订货成本一般与订货的数量不成比例关系，而是与订货的次数有关。降低订货成本的关键是大批量采购，减少订货次数。但同时企业应当考虑由于存货储存过多、时间过长而导致变质或毁损的损失。3.储存成本储存成本是指企业持有存货过程中发生的仓储费、搬运费、保险费以及占用资金的成本。储存成本一般与储存存货的数量有关，存货数量越多，储存成本越高。因此为了降低储存成本，企业不宜过量采购，避免积压大量存货。但同时企业需要考虑由于存货储

16、备不足无法满足日常生产和销售的需要而带来的损失。话题5 存货管理情形1：甲公司全年需要某零件20000件，每次订货的成本为500元，每件存货的年储存成本为5元。请问甲公司应当订购多少存货？何时开始订货？在此情形下，企业可以使用最广为人知的存货管理模型-基本经济订购批量模型 (EOQ)。经济订购批量模型 (EOQ)的目标是尝试求出使得一定期间内储存成本和订购成本总和最低的采购批量。其模型的假设如下：（1）能够及时补充存货，即企业需要订货时能够立刻购买到足够的存货。（2）所订购的存货能够一次性到位，不需要陆续入库。（3）没有缺货成本。（4）没有固定订货成本和固定储存成本。（5）需求量稳定且能准确预测。（6）存货供应稳定且单价不变。（7）企业现金充足，