上海产业研究回顾

1、产业研究的初衷上海层面改革开放四十周年之际，上海成为中国第一个 GDP 破 3 万亿元的城市。随着中国经济进入高质量发展阶段，上海也面临着如何提升经济发展质量、更好地代表国家参与国际合作与竞争的问题。2018 年 6 月中共上海市委关于面向全球面向未来提升上海城市能级和核心竞争力的意见，提出提升城市能级和核心竞争力的新命题。2018 年 11 月，上海市政府印发关于本市促进资源高效率配置推动产业高质量发展的若干意见（简称“双高意见”），提出了 20 条具体举措，进一步强调上海产业经济必须在资源环境紧约束的条件下把关注点放在提高要素资源配置效率上，加快破解激励约束机制不顺、新旧动能转换机制不畅等

2、问题，实现“向存量要空间、以质量求发展”。在强调经济密度的基础上，上海还关注到各区之间产业发展的协调性。为加强全市产业的布局统筹，加快建设新型产业体系，系统梳理产业发展现状，明确区域产业定位，谋划产业空间布局，推动各区有序发展、错位竞争，实现区域产业“优势更优、特色更特、强项更强”，促进产业经济高质量发展，“上海市产业地图”正式发布。产业地图重点聚焦融合性数字产业、战略性新兴产业、现代服务业和现代农业，从空间和产业两个维度，形成现状图和未来图，明确了重点产业现状及未来的区域布局定位。通过发挥产业地图的指南作用，旨在有效服务各类投资者，推动重大项目与产业地图精准匹配、快速落地，引导社会资本向重点

3、区域集聚，加快构建集产业链、创新链等融为一体的产业要素体系。公司层面土地作为产业发展的载体，是产业研究中不可或缺的一部分，但传统的产业研究主要以产业本身作为重点，往往会忽略土地的作用，我们试图站在土地的角度，为产业研究提供新方向。在长期的发展中，公司积累了大量土地信息，拥有成熟的评价标准，为以土地出发的产业研究提供数据支撑及技术支持。此外，在公司大力发展综合一体化咨询业务模式的背景下，规划、产业、政策、土地、数据等多方面的融合越来越受到重视。作为综合一体化中的一部分，产业问题在城乡规划、城市更新等业务的开展中均有涉及。结合公司业务进行相关的产业研究，既满足现有公司业务需求，同时也为业务拓展提供

4、了更多机会和可能。产业研究初探基于对产业的聚焦和高度重视，2019 年年我司成立了产业推进小组，对产业类项目发展制定相应计划目标。其中，产业专项研究工作已经顺利开展并初显成效，为相关业务条线的产业类项目提供数据和资料支持。产业研究方法根据实际业务需求和应用方向，目前产业专项研究工作主要分为四个阶段：确定产业研究方向、建立分析框架、收集资料与研究、初步成果汇报与探讨。确定产业研究方向上海当前和未来的产业发展和布局的优化是确定研究方向的路径之一。根据 2018 年底上海市经信委对外发布的上海市产业地图提及的 4 大类产业、27 个细分重点行业，再结合我司业务开展核心区域，制定了产业研究方向的初步计

5、划，目前已经完成了生物医药、互联网汽车和大飞机三个产业的初步专项研究。公司正在开展以及熟知的业务领域与新业态结合也是确定研究方向的一条路径。通过与各业务条线负责人定期沟通，了解当前推进的产业类项目，针对他们的诉求进行产业专项研究协助。将实际业务与产业研究有机结合，双方团队各司其职、互通有无，可以有效提高工作效率。通过这样的形式，下半年已经为物流、建材家居和健康养老这三个产业相关的项目提供了一定的数据和信息支持。建立分析框架产业分析有很多种方法，如 S-C-P 分析方法，分析市场结构（供、需、产业链）、企业行为（分销、扩张、整合、研发等）、经济绩效（财务、技术、人员等）；产业细分法，即明确行业边

6、界和在内部划分相对明确的分类；行业价值链分析法，分析行业态势和竞争格局等；又如 SWOT 分析、波特行业结构分析、 3C 分析、行业周期理论等等。而不同分析方法可以达到不同的分析目的，且一般在分析过程中会涉及多种方法，如 S-C-P 方法侧重于市场结构分析，产业细分法与之结合可用于细分行业划分和定义，行业价值链分析法会在 S-C-P 的行业价值链经济分析中用到。所以在确定产业研究方向后，初步判断、理清思路、选择适合的分析方法，建立相对固定的产业研究框架，对于与业务有关联的产业研究，在沟通、明确项目关注重点，如产业链、规模格局、经营模式、财务指标等之后，对研究框架进行相应调整。收集资料与研究借助

7、于万得、同花顺、天眼查等数据库获取企业基本信息，包括行业分类、注册地址、经营范围、上市状况等，进行行业细化分类、分析细分行业占比情况、研究区域集中度和分布情况等，并通过研读行业分析报告、企业研报等，了解行业现状、相关政策，推断发展趋势。这里会关注一些重点指标，如杜邦分析中的净利率、总资产周转率、权益乘数，以及行业代表性特殊指标，如研发费用（互联网汽车产业）、市销率（大飞机产业）、市场占有率（物流产业）、市场饱和度预警指数（建材家居产业）、人口结构（健康养老产业）等。除了宏观行业分析，每次产业专项研究都会聚焦典型企业，探讨发展历程、所处行业地位、未来发展前景，并进行多维度交叉分析，与国内外同类公

8、司、竞争产品进行对比。初步成果汇报与探讨产业专项研究以月度为周期，通过汇报的形式提交特定产业的初步研究成果。在每月召开的综合一体化会议或产业推进小组工作会议中，将研究成果进行汇报，并听取多方意见和建议进行补充与改进。同时，总结和调整下阶段产业研究思路，明确专项研究的侧重点和目的，不断完善研究方法，为相关项目提供更加高效的产业研究帮助。产业研究的作用和意义由于不同类型的客户对于产业的关注重点不同，在前期接洽环节和后续服务中，需要基于不同客户的差异化需求，提供更有针对性的解决方案，这就需要一定的产业知识积累。例如，政府部门会关注引入企业的主体规模和对产业的运营能力，防止用地低效；园区平台侧重于国家

9、发展战略、产业集聚效应、市场需求等，避免出现区域化、封闭化发展模式；产业服务机构关注产业发展潜力以及园区资讯，实现与产业园区合作、精准招商与企业投资、扩张等；企业关注市场环境、政策红利、产业发展潜力，以及与自身现有业务的衔接情况等。产业研究可以把握产业宏观发展情况、梳理产业间互动联系、了解不同产业的市场容量、空间布局、竞争环境、发展潜力、产业内部各企业间关系等等，为产业类项目在各个环节的推进过程中提供相应的分析支持。作为公司长期可持续发展的业务方向，产业能够带来更多业务机会，值得投入一定的精力去研究。以六大产业为例2019 年共计进行了六个产业专项研究，包括生物医药、互联网汽车、大飞机、物流、

10、建材家居和健康养老产业，基于每个产业的特点以及实际项目需求，从不同角度入手进行了初步分析研究。生物医药理清行业分类，关注特定指标生物医药是上海最具特色、最有优势的产业之一，具有创新成本高、投资风险大、研发周期长等特点。通过对近 600 家注册地位于上海的生物医药企业进行梳理、研究，将生物医药行业进行了初步分类（见表 1）。其中，生产是指从事批量生产活动的企业，研发是指含有研发中心或专门实验室、从事研发活动的企业，由于药企和药械企业会同时涉及这两个环节或仅进行其中一项活动，所以在二级分类后增加了这一级划分。通过对四级分类进行统计后发现，作为生物医药行业重要的组成部分之一，制药企业占到六成以上，其

11、中接近半数属于化学制药领域。针对生物医药行业特征，我们初步选定了一些财务分析指标。对于生物医药企业的现状，主要采用杜邦分析法，即分析企业的净资产收益率、净利率、总资产周转率和权益乘数；进行公司成长性分析时选取毛利率和三费占比作为判断指标，对于制药企业和医疗器械企业还可额外增加专利数指标；对于分属不同细分领域的企业，还需关注一些专项指标，如制药企业需关注研发费用占比、医疗器械企业关注销售额增长率、医疗服务企业关注净利润增长率。互联网汽车抓大放小、聚焦政策汽车行业资本投入规模大、对研发技术要求高，属于资本密集型和技术密集型产业。根据这两个特征，对从天眼查与同花顺数据库中查询到的注册地在上海且分属汽

12、车制造业的 2300 多家企业做了一刀切的划分、抓大放小，仅对注册资本在 1000 万以上的 612 家企业进行后续研究。和别的行业分类略有不同，我们从技术的角度进行了分类，将互联网汽车行业细分为传统汽车技术和创新汽车技术两大类，向下又再划分了 13 个三级分类。通过对照上海产业地图，发现企业分布的密度在行政区域上是一致的,证明我们进行抓大放小的典型企业分析方式，所选择的样本具有一定的代表性。研究过程中我们发现，当前整体国内的互联网汽车行业主要发展的是新能源汽车，究其原因与国家和地方的相关政策与补贴密切相关。2013 年以前政策补贴更多的是下发到城市，有利于城市对于新能源汽车整个产业的布局提升

13、；2013 年以后政策发生转变，补贴直接面向企业，使得行业发展出现一些异常情况。 2019 年地方政策补贴的退出，新能源汽车将回到自然发展的阶段。未来更多的补贴将是体现在新能源汽车的基础配套方面，例如充电桩等。今后汽车行业更多的将朝着高级辅助驾驶和智能网联、导航系统等方面进一步发展，而相关法律法规、评价体系、标准等也需要同步跟上。大飞机产业以小见大，看行业现状和发展前景大飞机产业的发展往往能直接反映一个国家民用航空工业甚至整个工业体系的整体水平，2006 年国务院颁布国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006 年2020 年)，将大型飞机确定为“未来 15 年力争取得突破的 16 个重大科技专

14、项”之一，上海则在“十二五”期间初步建立以大型客机和民用航空发动机研制、新支线飞机量产为代表的民用航空产业体系，并在 2018 年发布上海市航空制造产业链建设三年行动计划（2018-2020）。根据大飞机产业技术密集、资本密集和风险密集的特点，我们选择以注册资本 1000 万元为标准对已有的企业数据进行筛选，最终得到 113 家企业作为研究样本，希望在此基础上以小见大地了解整个行业的发展现状及未来发展前景。通过对比样本企业的区域分布图和上海市产业地图中航空产业规划图，也印证了所选样本的代表性。在对飞机制造企业发展情况的研究中，我们发现相较于其他制造业，大飞机产业起步明显较晚。在分析研究的 11

15、3 家企业中，于 2000 年之后成立的占到 88%，于 2010 年之后成交的占到 65%，于 2015 年之后成交的占到 42%；从各年水平来看，2016 年飞机制造业企业成立数量达到峰值，显著晚于汽车、生物医药等产业。此外，上市企业占比也处于较低水平。针对我国大飞机产业的发展现状，我们主要提出两点思考与展望。首先，未来民航机电系统及航电系统将是我国大飞机产业发展的一大重要领域。此前我国在这两部分的研发投入主要集中在军机领域，而民机航电系统的发展则与国际民航航电系统主流供应商存在较大差距，发展空间巨大。此外，复合材料的使用也将是未来飞机制造业的一个发展方向，中国制造 2025中提到 202

16、5 年之前完成典型复合材料结构尺寸试验件的设计、制造和验证，并在 2030 年之前实现“大型民机复合材料用量超过 50%”。在目前公布的关于CR929 的相关资料中，已经明确 CR929 复合材料的使用量将超过 50%，中国商飞将负责复合材料机身的制造。物流产业关注龙头企业，探索行业发展新趋势物流业是融合运输业、仓储业、货代业和信息业等的复合型服务产业，包括运输、搬运、储存、保管、包装、装卸、流通加工和物流信息处理等。整个行业涉及的下一级分类纷繁复杂，在选择细分领域研究方向的时候，以快递这一现代生活中不可或缺、相对简单的行业为切入点，通过对比分析行业内龙头企业，初步理清行业脉络和发展趋势。通过

17、研究我们发现，按照运营模式，快递企业可以分为加盟模式和直营模式两类。我国加盟模式的代表企业是“三通一达”，即中通、圆通、申通、韵达，这几家具有一定规模的企业，在单票面单成本上差异不大，相互之间拉开差距的关键点在于转运成本的控制，其中，中通、圆通和韵达通过提升干线车辆自营化比例、采用大车运输提高运载效率的方式降低运输成本，中通更是利用早年购入的大量土地建设自动化分拣中心，其分拣成本基本为行业内最低。直营模式的代表企业顺丰，深耕国内高端商务件这一细分领域，市场集中度接近 80%，相同类型的竞争者较少。相较于前面提到的“通达系”快递公司，顺丰具有显著的重资产特征，单件快递长期资产投资强度高，这一点从

18、近几年企业的大额资本支出情况就可以看出。经过多年业务拓展，该公司在传统业务、冷链、重货、供应链等多项 B 端业务领域已完成初步布局，构筑了天网、地网、信息网等具有较强竞争力的庞大网络。经历价格战以及整合、洗牌后，二三线快递企业正在加速离场。而借助于电商行业的爆发性增长，阿里系电商快递联盟“菜鸟”出现，通过入股中通、圆通、申通和百世快递，加快电商快递业资源整合与协作，与顺丰和京东物流构筑了快递行业三足鼎立的新格局。随着物流行业朝智慧方向发展，细分领域的界限越来越模糊，企业的发展也更加多维。物流企业可以横向跨界发展，如公路快运领域，将大快递和小零担进行合理分配组合，也可以纵向发展，构建综合物流解决

19、方案，提供供应链服务。大型制造业企业通过纵向深耕，利用天然具备的较长的供应链条管理与服务能力自建物流，比较典型的例子是海尔集团的日日顺和富士康的准时达。由于政策上的支持，“互联网+”企业也可以分得一杯羹。2013 年发布 349 号文关于交通运输推进物流健康发展的指导意见确定无车承运人的法律地位，交通部自 2016 年开始推动无车承运人试点，大量创新平台进入市场，以数字科技重构物流服务全流程，提升效率降低成本，为物流行业建立资源撮合平台，推动我国物流行业从分离走向连接，从无序走向集约。建材家居产业聚焦现状格局，思考行业转型升级方向建材家居行业是指对建筑物内外部进行装饰装修，增加、改变或提升使用

20、功能和艺术价值的过程中，涉及的材料、产品、销售、设计、装修等一系列相关行业。整个产业链可以分为原料供应、生产销售和终端应用三个环节，由物流运输串联起各个环节。在中国，建材家居行业已经成为一个成熟的行业，行业饱和度逐渐增强。2013-2018 年建材行业销售毛利率、利润率走势平稳，分别维持在 14%-17%、6%-8%，规模以上建材家居卖场销售额增长率基本保持在 5%左右，全国 BHEI指数 2018 年为 160.98，较 2016 年的 133.96 有明显上涨。不过，我们也不难发现，处于过饱和状态的多为二线城市，四、五线城市处于未饱和状态比例较高。当前建材家居行业处于“整体过剩、局部稀缺”

21、的状态，其中，上海由于近年在环保及城市功能区升级方面加大力度，模式落后、效率低下的传统建材市场被清退、关停，建材家居行业饱和度下降明显，BHEI 指标由 2016 年的 194.94大幅下降至 72.3。不过，市场低位运行并不等于行业走向衰败。行业发展仍有空间，城镇化发展、居民收入水平提升、新建商品住宅精装修渗透率不断提升、存量房二次装修客观需求等均为建材家居行业带来进一步的发展契机。销售渠道方面也在不断转型升级，除精准获取目标客群的建材城和家居卖场外，购物中心和大型超市里也有布点、增加与消费者的接触频次；与装修设计公司进行多样化合作，将家装公司作为家居建材新的经销商渠道之一；与房地产开发商建

22、立链接，保证产品稳定输出、实现资源高效匹配；家居卖场与电商平台合作，将线上平台低成本、高流量优势，与线下门店的优质服务和体验相结合，达到线上线下融合发展。由于被资本市场更加看好，近两年全屋定制非常热门，定制类企业蓬勃发展，营收增速高于传统家具制造。但从各大品牌营收、净利增速下滑的情况来看，单一品类定制风光不再，企业也正在寻求新的出路。基于家居产品各品类产品需适当搭配才能出现效果、搭配效果无法预知的特点，未来，利用 IT 信息技术，建材家居行业会注重“虚实交互展示”，用家居设计软件打通前端设计和后端制造，通过便捷的购物方式和舒适的购物体验，通过装修公司将硬装、软装、定制家具等所有资源进行整合，形

23、成大家居趋势。 2016 年 9 月由商务部立项、 中国建筑材料流通协会等主要起草单位共同发布的 全国建材家居市场布局指南 中首次提出。公式各指标含义：Mi（全国建材家居市场面积，仅统计规模为 4 万平米以上建材家居市场）、Pi（人口支撑指数”）、gi（人均收入支撑指数）、Ei（房产投资支撑指数）、Gi（GDP 支撑指数）、BHI（全国建材家居景气指数）。BHEI 小于 100 表示未饱和，100150 表示饱和，大于 150 表示过饱和。健康养老产业分析行业现状，以典型案例看行业发展我国养老产业链长、涉及领域广，养老产业既关系到我国人口结构决定的社会福利问题，同时也将是未来发展国民经济的重要支柱之一。分析我国目前的人口结构，未来养老产业的发展潜力巨大。根据联合 国标准，11.9%的老龄人口占比意