2022年复旦微电产业规划及竞争格局研究

1、2022年复旦微电产业规划及竞争格局研究1.复旦微电产品种类较多，FPGA 成主要增长点复旦微电主要从事超大规模集成电路的设计、开发、测试，并为客户提 供系统解决方案的专业公司。公司目前已建立健全安全与识别芯片、非挥发 存储器、智能电表芯片、FPGA 芯片和集成电路测试服务等产品线，产品应 用于金融、社保、城市公共交通、电子证照、移动支付、防伪溯源、智能手 机、安防监控、工业控制、信号处理、智能计算等众多领域。公司在国内 FPGA 芯片设计领域处于领先地位，是国内最早推出亿门级 FPGA 产品的厂商。 公司股权结构较为分散，不存在控股股东及实际控制人。公司的第一大 股东为复旦复控，持有公司 1

2、3.46%的股份，其实际控制人为上海市国资委； 公司的第二大股东为复芯凡高，持有公司 13.10%的股份，其实际控制人为教 育部。公司产品包括安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA 芯 片和集成电路测试服务等。（1）安全与识别芯片公司安全与识别产品线已形成了RFID 与传感芯片、智能卡与安全芯片、 智能识别设备芯片等多个产品系列。产品覆盖存储卡、高频/超高频标签、NFC TAG、接触式/非接触式/双界面智能卡、安全 SE 芯片、安全 MCU 芯片、非 接触读写器机具以及移动支付等数十款产品，是国内安全与识别芯片产品门 类较为齐全的供应商之一。（2）非挥发存储器公司存储芯片产品线具

3、有多种容量、接口和封装形式，目前主要产品为 EEPROM 存储器、NOR Flash 存储器和 SLC NAND Flash 存储器。（3）智能电表芯片公司的智能电表芯片产品主要包括：智能电表 MCU、低功耗通用 MCU 等，智能电表 MCU 可实现工业和家庭用电户的用电信息计量、自动抄读、 信息传输等功能；低功耗通用 MCU 产品可应用于智能电表、智能水气热表、 智能家居、物联网等众多领域。（4）FPGA 芯片公司是国内 FPGA 领域技术较为领先的公司之一，目前已可提供千万门 级 FPGA 芯片、亿门级 FPGA 芯片以及嵌入式可编程器件（PSoC）共三个系 列的产品。复旦微的亿门级 FP

4、GA 芯片，基于 28nm 工艺制程，采用业内先 进的 CMOS 工艺，是国内最早研制成功的亿门级 FPGA 芯片，且目前已经实 现了量产销售。（5）集成电路测试服务公司通过控股子公司华岭股份为客户提供从芯片验证分析、晶圆测试到 成品测试的集成电路测试服务整体解决方案，集成电路测试的具体内容包括 晶圆测试及成品测试。测试能力广泛覆盖移动智能终端、信息安全、数字通 信、FPGA、CIS、金融 IC 卡、汽车电子、物联网 IoT 器件、MEMS 器件、三 维高密度器件以及新材料、新结构等众多产品领域。复旦微电采用集成电路设计行业典型的 Fabless 经营模式，专注于集成电 路设计业务，将晶圆制造

5、、封装和测试等环节分别委托给晶圆制造企业、封 装和测试企业代工完成。公司的主要晶圆代工厂有格罗方德、上海华虹、中 芯国际等，主要封装测试企业有长电科技、华天科技等。公司销售模式有直 销和分销，2021 年直销业务占比 55%，分销业务占比 45%。2021 年公司营业收入为 25.77 亿元，同比增长 52.42%，净利润为 5.14 亿 元，同比增长 287.3%，业绩增长的主要原因为（1）国内集成电路下游应用市 场需求旺盛和供应链本土化趋势加强，公司各条产品线营业收入均实现了增 长；（2）受益于新产品推出和部分产品单价上调，整体毛利率较上年有所增 长；（3）2020 年受疫情影响，同期利润

6、较少，基数较低。2022 年一季度，公 司营收和净利润继续保持高增长，营收达到 7.76 亿元，同比增长 31%，净利 润为 2.33 亿元，同比增长 43%。得益于芯片紧缺以及产品涨价，公司的毛利 率一直在增长，2022 年一季度，公司毛利率达到 63%，为历年最高。2021 年公司主要产品销量与 2020 年相当，受益于芯片行业涨价公司营 收增长较明显，2021 年公司 FPGA 芯片产品涨价幅度最高，产品均价涨幅达 到 140%，一方面受益于行业产能紧缺，中高端产品供不应求，一方面公司持 续推出新型 FPGA 芯片，产品价格提升。公司市场主要集中在中国大陆，2021 年境内业务占比 91

7、%，公司与国内 厂商联系较为密切，因此业务以境内为主。销售模式方面，公司直销占比 55%， 经销占比 45%，经销业务占比在逐年增加，主要因 FPGA 产品引入经销模式 且其收入大幅增长，及以经销为主的智能电表芯片收入大幅增长，导致经销 收入增速快于直销收入。公司目前直销产品以安全与识别芯片、非挥发存储 器中的 NOR Flash 存储器、FPGA 及其他芯片与集成电路测试服务为主，分 销产品以智能电表芯片、非挥发存储器中的 EEPROM 存储器、SLC NAND Flash 存储器、FPGA 芯片为主。公司有一部分利润来源于政府补助，每年约为 1 亿元左右，公司作为集 成电路设计企业，技术储

8、备强，一直以来承接国家各类专项课题科研任务， 因此长期以来一直有研发补助，每年约为 1 亿元左右，不过随着公司盈利能 力的提高，政府补助收入占比在减少，2021 年公司政府补助为 1.06 亿元，占 净利润比重为 20.55%。2.安全与识别芯片市场份额稳定复旦微电的安全与识别芯片生产线主要包括RFID芯片和智能安全芯片。2.1.RFID 市场RFID 芯片主要运用无线射频识别技术，其可通过无线电讯号用于识别特 定目标并读写相关数据，而无需在识别系统与特定目标之间建立机械或光学 接触。因此，RFID 技术相较其他感知技术（二维码、条形码等）具备无需接 触、无需可视、可完全自动识别等优势，在适用

9、环境、读取距离、读取效率、 可读写性方面的限制相对较少。 RFID 作为物联网的子行业，位于感知层，是物联网发展的基础，也是实 现物联网的前提。当物联网的应用范围不断拓展，RFID 将成为重点发展和主 流的感知层技术。随着成本的逐步下降，RFID 有望在高度智能化的社会中进 一步替代二维码、条形码的市场份额。近年来，RFID 芯片逐步兴起，并应用 于零售行业、汽车电子标识、医疗保健、食品安全、纺织洗涤、图书馆等多 个领域。 根据中国 RFID 产业联盟数据，2020 年末我国 RFID 市场规模达到 1252 亿元，同比增长 13.6%。预计 2021-2025 年国内 RFID 市场均复合增

10、长率维持 在 12%左右，主要的增长动力来源于社保卡和健康卡项目、交通管理、移动 支付、物流与仓储、防伪、金融 IC 卡迁移等细分领域。预计到 2026 年国内 RFID 的市场规模将接近 2500 亿元。RFID 技术在物流、零售、制造业、服装业、医疗、身份识别、防伪、资 产管理、交通、食品、动物识别、图书馆、汽车、航空、军事等其他领域都 发挥着重要的作用。其中，金融支付占据 21.2%的市场，成为了中国 RFID 行 业市场第一板块。其次在身份识别、交通管理和军事与安全的应用也占据了 10%以上的市场份额。复旦微电 RFID 与存储卡芯片产品线已形成了逻辑加密卡芯片、NFCtag 芯片、安

11、全加密 tag 芯片、双界面 tag 及通道芯片、温度传感 RFID 芯片等系 列芯片。公司 RFID 与存储卡芯片产品广泛应用于小区门禁、人员证件、会 员管理、新零售、智能制造、防伪溯源、冷链监控、资产管理、移动支付等 众多领域，使用公司产品的终端用户包括中国银联、汉朔、SES-imagotag、阿 里巴巴、京东商城、分众传媒等国内外知名公司。公司的 RFID 芯片集中在 高频和超高频频段，在两个频段均已有较为全面的产品布局，并开发了同时 支持高频和超高频的双频芯片。其中，高频 RFID 芯片产品包括支持 PUF 的 高频安全芯片等，用于安全门禁、防伪溯源等领域。公司的逻辑加密卡产品 和高频

12、 RFID 产品在射频兼容性和可靠性上有一定优势。在 RFID 与存储卡 芯片产品领域，公司的主要竞争对手包括恩智浦等，行业龙头企业为恩智浦。2.2.智能卡与安全芯片市场从全球范围来看，现在智能卡的应用范围已不再局限于早期的通信领域， 尤其随着近年来智能卡的拓展性、便捷性及安全性的不断提升，智能卡被广 泛应用于金融财务、社会保险、交通旅游、医疗卫生、政府行政、商品零售、休闲娱乐、学校管理及其它领域。2021 年全球智能卡芯片市场规模为 32.29 亿美元，较 2020 年略有下降，但是近几年智能卡芯片市场一直保持稳定。与全球市场不同，中国智能卡芯片市场增长较为稳定，2020 年中国智能 卡芯片

13、市场规模约为 106.71 亿元，同比增长 5.8%。随着智能卡芯片技术的进 步和应用领域的扩展，未来智能卡芯片市场规模将持续增长，预计 2023 年市 场将达到 130 亿元，年复合增长率达到 7%。国内智能卡芯片厂商规模较小，市场较为分散，没有明显的垄断企业。 本土企业中，紫光国微占据国内智能卡芯片最大份额，占比约为 13%，其次 为复旦微电子和国民技术，市占率分别为 7%和 2%。 复旦微电多款智能卡与安全芯片产品通过了第三方权威机构的安全检测， 取得了国际 CCEAL5+证书，银联卡芯片产品安全认证证书、商用密码产品认 证证书等，具有一定的竞争优势和技术积累。目前，公司智能卡与安全芯片

14、 广泛应用于社保、金融、交通、居民健康、市民卡、校园一卡通、加油卡等 多个领域。在智能卡与安全芯片领域，公司的主要竞争对手包括紫光同芯、中电华大科技、国民技术、恩智浦等，行业龙头企业为紫光同芯、中电华大 科技和恩智浦。3.消费电子升级，非挥发存储器市场增量可观复旦微电的存储芯片产品线可提供多种接口、各型封装、全面容量、高 性价比的非挥发存储器产品，目前主要产品为 EEPROM 存储器、NOR Flash 存储器和 SLC NAND Flash 存储器。3.1.EEPROM 存储器市场EEPROM 是支持电可擦除的非挥发存储器，是一种即插即用的小容量可 编写只读存储设备，具有体积小、接口简单、数

15、据保存可靠、可在线改写、 功耗低等特点，广泛应用于汽车电子、智能电表、智能家居、小家电等设备 中。 近年来，EEPROM 存储器芯片市场规模迎来了持续稳定的增长，2020 年 全球 EEPROM 存储器芯片销售额达 7.93 亿美元，同比增长 5.31%，预计 2021 年全球 EEPROM 存储器芯片销售额将达 8.34 亿美元。 在竞争格局上，意法半导体和微芯科技占比较大，2019 年市占率分别为 28.85%、22.13%，长期以来国外 EEPROM 技术较为领先，市场占比较高。复 旦微电的市占率约为 3.22%。3.2.Nor Flash 市场在嵌入式存储芯片领域，NOR Flash

16、是现在市场上主要的应用技术之一， 具备随机存储、可靠性高、读取速度快、可执行代码等特性，在中低容量应 用时具备性能和成本上的优势。 NOR Flash 需求端方面，NOR Flash 的应用主要集中于手机模组、网络通 讯、数字机顶盒、汽车电子、安防监控、行车记录仪、穿戴式设备等消费领 域。此类终端电子产品因内部指令执行、系统数据交换、用户数据存储、厂 商配置数据存储等需求，必需配备相应容量的代码存储器和数据存储器， NOR Flash 是其不可或缺的重要元器件。 2020 年全球 NOR Flash 市场规模为 26.24 亿美元，同比增长 6%，不过 近几年 NOR Flash 市场一直在下

17、滑，由于先进产品的存储市场逐渐被 NAND Flash 替代，NOR Flash 市场未来增长空间有限。竞争格局方面，由于市场空间有限，且利润较低，NOR Flash 供应商巨头 镁光和 Cypress 于 2016 年和 2017 年先后宣布逐步退出中低容量的消费品、 PC 市场。镁光和 Cypress 的退出使华邦、旺宏和兆易创新的市场份额开始上 升，另外产能的减少也改善了市场的供需关系。在 2019 年消费品领域需求上 升的背景下，华邦、旺宏以及兆易创新的季度 NOR Flash 销售额逐步增加。 经历了数次洗牌后，旺宏、Cypress、华邦电、美光和兆易创新成为 NOR Flash 全

18、球前五大供应商，占据 78%以上的市场份额。2020 年，华邦电、旺 宏、兆易创新市占率排名前三，占比分别为 25.4%、22.5%、15.6%。复旦微电 NOR Flash 存储器 产 品 主 要 由 小 容 量 NOR Flash （512Kbit16Mbit）和中大容量 NOR Flash（32Mbit 及以上）构成。小容量 NOR Flash 主要应用领域包括电脑摄像头及电脑周边配件（如 USB 外接硬盘、 Type-C 接口扩展器等）、电视机显示面板、WiFi 物联配件等领域，终端客户 包括群光电子、广达电子、华星光电等，最终客户包括戴尔、联想、三星等； 中大容量 NOR Flash

19、 主要应用领域包括 PC 电脑主板、安防监控等领域，终 端客户包括台湾仁宝电脑、杭州宇视、杭州雄迈等。3.3.SLC NAND Flash 市场SLC NAND Flash 产品与其他 NAND 产品相比，具有较高的读写速度、 较长的寿命及较高的可靠性。基于上述特性，SLC NAND Flash 可应用于工 业、汽车等对可靠性、低延迟要求较高的企业级应用之中。在大数据、物联 网、5G 等技术的带动下，市场需求将明显增加。在 NAND Flash 全球市场中， SLC NAND Flash 占据着 5%的市场份额，根据 Gartner 数据统计，2020 年全 球 SLC NAND Flash

20、市场规模为 20.98 亿美元。 SLC NAND Flash 领域的龙头企业三星电子和铠侠是 IDM 模式，其技术 产线成熟，先进的产品制程已达到 16nm（三星），SLC NAND Flash 的技术发 展趋势主要为提升产品制程以及提高产品的性能。 在中小容量 SLC NAND Flash 领域，国内外主流工艺节点差距较小，国 际大厂工艺先进的优势无法得到充分发挥，并且 SLC NAND Flash 也是进入 MLC NAND、TLC NAND 甚至 3D NAND 大容量存储的必经之路，因此 SLC NAND 领域云集了众多大陆厂商。国内领先的制程为 24nm，同时也在向 1xnm 制程

21、挺进。复旦微电 SLC NAND Flash 存储器的主要应用领域包括网络通讯、安防 监控等领域，终端客户包括深圳同维共进、成都天邑、富士康等。2020 年国 内光调制解调器市场总需求量在 1 亿台左右，公司在国内光调制解调器市场 SLC NAND Flash 的市场占有率约 10%。4.同业公司对比复旦微电的业务种类较多，国内可比公司中，与复旦微电主营业务产品 及服务结构完全相同的公司较少。这里选取部分业务相同的上市公司进行对 比，选取的可比公司为紫光国微、兆易创新、国民技术、上海贝岭。（1）紫光国微紫光国微主要从事各类智能安全芯片、高稳定存储器芯片、安全自主 FPGA、分立器件等产品的设计

22、研发。紫光国微采用 Fabless 模式，产品应用 于金融支付、身份识别、消费类电子产品、电力安防等领域。（2）兆易创新兆易创新主要从事各类存储器、控制器及周边产品的设计研发。兆易创 新采用 Fabless 模式，产品应用于手持移动终端、消费类电子产品、个人电脑 及周边等领域。（3）国民技术国民技术主要产品包括安全芯片和通讯芯片等，2018 年，公司收购了斯 诺实业 70%股权，新增业务锂离子电池负极材料研发、生产和销售，用以探 索新能源行业的发展方向。（4）上海贝岭上海贝岭业务包括智能计量及 SoC、电源管理、通用模拟、非挥发存储 器、高速高精度 ADC 等五大产品领域，主要目标市场为电表、手机、液晶电 视及平板显示、机顶盒等各类工业及消费电子产品。4.1.公司毛利处于行业高位（1）安全芯片安全芯片方面，2021 年行业毛利增长较多，这与上游产能不足以及下游 需求增长有关，复旦微电、紫光国微、国民技术的相关产品毛利率均实现大 幅增长，对比来看，复旦微电的安全芯片毛利率要高于紫光国微，略低于国 民技术。 复旦微电的安全芯片主要用于存储卡、高频/超高频标签、NFC TAG、接 触