委托代理理论审批稿

1、委托代理理论YKK standardization office【YKK5AB- YKK08- YKK2C- YKK18从家族企业看委托代理理论基于李锦记家族企业分析摘 要 伴随着现代企业组织形式的出现而产生的两权分离，导致了企业内部委 托代理关系的产生。分析由于委托代理制而产生的代理风险、代理成本和内部 人控制等问题及其原因，从公司治理结构视角探讨了如何在现代企业内部建立 激励、监替和制约三个有效机制，以降低委托代理成本等问题。本文主要从委 托代理理论的角度出发，基于香港李锦记集团的李氏家族，明晰了家族企业、 委托代理理论概念，分析了治理家族对促进家业的意义。关键字 委托代理理论李锦记一、委

2、托代理理论概念委托代理理论是公司治理理论的重要组成部分。委托代理理论的基本假设 是:各个人（集团）都追求自身效用的最大化。但他们之间又需要相互合作。它 所隐含的另一个假设是:股东与经理人员之间存在潜在的利益冲突，代理问题的 实质是所有权和控制权的分离，委托人与代理人追求的目标并不一致。股东的目 标是追求股东财富的最大化。而经理人员往往有自己的追求，与股东所追求的目 标并不完全相同。在公司治理问题中，企业委托人（所有者）希望以尽可能少的薪 资水平使得企业经营代理人（职业经理人）尽全力工作以实现企业委托人的最大 整体利益。而企业经营代理人（职业经理人）则在个人利益一定的情况下，选择 尽可能少的努力

3、，并尽可能多的占有或占用企业委托人（所有者）的企业资源。由 于委托人与代理人的信息不对称，双方博弈的结果是形成了一套剩余收益的分 配机制。如果这套机制能够实现双方理想的激励相容，那么企业的健康发展就有 了一个坚实的基础。但是在企业的现实运行中，双方理想的激励相容情况往往 难以实现，从而在很大程度上影响了企业的经营效率。1从委托代理理论的主要内容我们知道，委托代理关系中存在利益不一致，从 而产生一系列的问题。在家族企业中，委托代理问题表现为两个方面：从代 理人的角度来说，家族企业在用人机制上长期陷人了 “先家庭后企业”的怪圈， 不少企业首先考虑的是家族成员怎样安而不考虑这种对企业合不合理，对企业

4、 有没有利，能不能调动全体员工的工作积极性等.用人机制任化，只讲求忠诚而 非表现在用人上没有长远的计划，优秀人才自然不会向家族企业流动。商级科 技和管理人才来到家族企业，是想寻找舞台实现自己的价值，而家族企业的创 业者大权独揽，计划的随意性和亲朋好友的牵制使现代化管理也无从操作，在 企业中得不到应有的地位、权利和薄重，商级人才只有选择离去。2委托人的 角度来说，在与代理人缔结契约之后，代理人获得一个由契约所赋予的独立的 经营活动空间，并在相对独立地从事经营活动的过程中和他的经营伙伴缔结合 同，这使得委托人、代理人之间的关系复杂化，由于监价技术、利益目标、信 息结构等方面的原因，双方之间存在着信

5、息不对称，代理人有可能利用偷懒和 机会主义等败德行为为自己谋利益。二、案例分析香港李锦记集团就是亚洲地区一家历经四代的华人家族企业。李锦记集团 由李锦裳先生创建于1888年，其间历经李锦裳、李兆南、李文达、李惠民兄弟 等四代，迄今已有118余年的历史。目前李锦记集团已经发展成为多元化的经济 实体和跨国公司，拥有亿万资产，其系列产品扩展到100多种，且以强劲势头向 房地产市场等领域发展。2005年4月，李锦记集团的子公司一广东南方李锦记 营养保健品有限公司同时获得由美国HewittAssociates颁“2005亚洲最佳雇主” 与“2005中国最佳雇主”两项桂冠。毫无疑问，李锦记集团凭借其百余年

6、沧桑发 展造就的辉煌业绩已经跻身于世界上最优秀的家族企业之列。李锦记集团融合 东西方优秀文化、把家族企业与现代企业制度有机结合而在产权设置、组织结构、管理 模式及企业文化等方面形成的一套做法值得大陆家族企业借鉴。从李锦记集团的现状而言，它所以能够在最近20年获得飞速成长，又恰恰 得益于其选择了完全封闭式股权结构，即企业的股权完全掌控在主要家族成员 李锦记集团主席李文达、李锦记有限公司主席李惠民（长子）、李锦记有限公司 行政总裁（美洲及欧洲）李惠雄（次子）、李锦记有限公司行政总裁（中国）李惠中 （三子）、南方李锦记董事长兼总经理李惠森（四子）手中。应当怎样来看待这种 理论与实践上的差异呢?全面来

7、看，应该说，封闭式结构与开放式结构没有绝对 的优劣之分，每一种结构都有其优势和不足。一个企业究竟采取哪种股权结构 完全取决于企业的发展阶段以及家族内部与外部的人力资源状况。李锦记集团 之所以选择这种封闭式股权结构，是由其所独有的条件决定的：一是企业在代 际传承中没有外传，股份一直保持在家族成员手上。到了李文达先生执掌企业 后就从另外两位兄弟手中回购了企业的股份。三位兄弟及其家人本着和睦的精 神妥善地解决了这个问题，保证了企业股份的完整性。二是家族内部具有强大 的人力资源来支持这种结构。第四代“李锦记”传人共有5人，四个儿子和一个女 儿，四个儿子从美国大学毕业后全部返回香港，现今全部任职于“李锦

8、记”集 团。他们都具有现代经营意识和市场开拓能力，并且愿意为企业的持续发展贡 献自己的才干，而不像有的家族企业那样，后代成员中要么缺乏可以继承事业 的人才，要么选择了经营传统企业以外的事业。应该说，这是李锦记集团独有 的幸运之处。由于股份没有外流，这种封闭式股权结构充分利用了家族企业固 有的家企合一的特征，避免了许多企业中存在的“委托一代理”问题。在企业发 展中具有较强的信任度和亲和力、极低的交易成本、决策程序快等明显的竞争 优势。当然，李锦记集团显然也意识到了任何制度安排不可能是完美无缺的。 他们一方面最大限度地利用封闭式股权结构的优点来推进企业成长，同时又采 用其他手段来避免经营中可能出现

9、的风险。例如，作为一家非上市的私营公 司，李锦记于2003年8月委任香港着名执业会计师方正为公司之首位非执行董 事。这充分表明李锦记在企业管理方面愿意采取更加开放和透明的管理模式。（一）放权给职业经理人管理层是家族成员和外来经理人的组合。对于CEO和其他管理层的人选， 家族没有门户之见，希望在全世界“找到最好的人来做”。李锦记乐于引进世 界五百强的职业经理人。员工的工资待遇不逊于欧美企业，在企业的文化建设 上也投入不菲。从2007年起，李锦记从其他快速消费品行业引进了很多经理 人。一个有名的故事是，CEO苏盈福刚一上任，就告诉员工不必为了琢磨新领 导而浪费时间，他的管理风格就是要“杀尽官僚”。

10、和李锦记相似，标致雪铁 龙的高层管理人员由家族成员和职业经理人共同组成，家族成员在进入企业之 时，也都是从基层的生产流水线做起的。标致有意在公司和员工中培养家庭式 的氛围，员工享有很多超出平均水平的福利待遇。（二）家族委员会：制度化管理的保证一般而言，组织机构是保证企业的经营与管理行为能够制度化、规范化进 行的一种正规体制。从家族企业的经营实践看，管理成本低无疑是家族企业一 大优势。但家族与企业的相混合既是企业发展的优势之处，这种混合有时也会 造成管理者行为的模糊性，由此带来管理上的困难。一个经常列举的例子是， 家族成员动用了企业的资金，而他则认为所用的就是自己的钱。那么如何给这 类事件定性呢

11、?这件事还要不要处理呢?虽然家族企业中企业与家庭是高度重叠 的，但企业与家庭毕竟还是两个概念，企业中不光有家族成员，还包括其他非 家族成员。他们的行为模式也会受到企业中家族成员的引导。这便是家族企业 管理中的一类“软约束问题。因此，家族企业管理中的一大问题就是必须严格 地把企业事务与家族事务相分离，否则这个因素就会影响企业的良性成长。作 为一家百年老店，李锦记集团显然也不可能躲过此类问题的困扰。他们在企业 经营的实践中不断总结、通过建立各种规章制度来使企业内部的正常运营活动 正规化。这里必须提及的是，在组织机构上，除了通常董事会一经理层职能部 门的结构设置外，李锦记集团还设立了一个家族委员会。

12、这个委员会是李锦记 集团最重要的决策机构。它由以集团主席李文达为首的几乎所有家族成员组 成，共计26个成员，其中7个核心成员。这是一个四世同堂的组织。许多家族成 员并没有股份，但也是家族委员会的成员。家族委员会中掌握企业股份的成员 为核心成员。从它对李锦记集团的作用看，这个家族委员会由家族办公室和家 族基金组成，是家族做重大决策的委员会。它领导李锦记集团，并凌驾于企业 董事会之上。家族委员会由其核心成员组织各种有助于家族成员团结的活动， 每三个月开一次会，每次会议持续四天。在家族委员会上，成员之间不谈经 营，主要讨论家族“宪法”、家族价值观，以及第三、第四代甚至是第五代的培 训。家族委员会负责

13、调解家族成员问的纠纷，处理对外捐赠等问题。它还组织 出去野游等其它形式的活动。每次活动都召集所有家族成员，以便就某些问题充分广泛地征求意见，并加深家族成员，特别是年轻一代家族成员对企业的认 识和理解。通过这些活动将家族的价值观念传给下一代。提高家族成员共同的 价值观，并且向年轻一辈的家族成员解释家族创始人采用某种治理结构的原 因。三、启示（一）引入战略投资者，加强契约关系约束力战略投资者是指有着相当的资本并打算通过进行实业投资获得资本报酬的 机构或者个人。他们注重长期稳定的利益，投资的对象一般选择有潜力的企业。 这种潜力可以通过对企业的改造和科学管理很快得到显现。目前我国部分民营 企业内核优秀

14、但由于家族色彩严重未能充分发挥，这部分企业就是战略投资者追逐 的目标。从长远利益来看，这部分企业应当积极谋求战略投资者的进人,引人新 的股东使产权结构多元化,建立现代企业制度。民营企业可以通过增资扩股、出 让产权、资产转换三种方式引进新的战略投资者。具体哪种方式合适，企业应根 据各自的实际情况作出选择。企业应当注意引人战略投资者后,由于各自的经营 理念和企业文化的不同会有一段时期的磨合过程。双方应站在企业的立场思考 问题以谋求长远发展。（二）实现外部环境功能通过产品市场上的消费者、证券和资金市场上的投资者，形成对公司内部治 理人员的监任职能。理性的消费者群体，会成为产品的生产与销誉的最后一轮监

15、 督者;而投资者由于本身利益的摇要,也将对企业治理形成监督。市场也将通过 作为信息传递的声誉机制，将反映经理人的能力和努力情况的市场业绩信息向外界传递，从而实现对经理人的有效约束。而经营者在产品市场的无能必须反映到 股票市场、经理人市场等其他市场上。（三）完善法律法规，机制转换基础公司治理以法律保障作为前提。治理作用的真正发挥，有待法律的立法配套 改革和司法实践的完善。针对民营企业治理中的缺陷，当前的法律在公司治理机 制间题上，应扩大任意性规范范围。在公司股东会、董事会、监事会的设立及权 限、法定代表人（董事长）表决程序、涉及章程修改、少数股东利益保护等方面应是法 定主义（强制性规范），其他方面应当允许在章程中作出与法律不同的规定。一味 的严管，一味的强制性规范，不利于公司发展，应根据公司自身不同情况创造多种 有效的管理模式，只有统一性与多样性结合才利于公司的发展。（四）现代家族企业制度保留了传统家族制的优势现代家族企业实行所有权和控制权合一完全统一于“创业家族”，这样的产 权配置结构有利于降低企业的委托代理成本。企业所有权的非对称分布必然导 致股东与经理人之间双向的委托代理成本，但家族企业对称配置的产权结构则 最大限度地保证了经营者行为取向与企业利益之间的激励相容。现代家族企业