2020年全球铜行业供需端及价格趋势分析：2020年全球矿产铜供给有限-预计未来10年年均铜精矿同比增速在2%水平图

1、2020年全球铜行业供需端及价格趋势分析：2020年全球矿产铜供给有限_预计未来10年年均铜精矿同比增速在2%水平图 一、铜行业供需端 2000年以来中国铜消费在全球占比快速上升。1999年中国铜消费全球占比10.9%，2001年铜消费265万吨，首次超过美国，2011年，中国铜消费占世界比例超过40%，2019年提高到50.3%。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 近年来，中国从投资和出口驱动变为消费和服务驱动，铜消费增速减缓。中国铜消费增速从2009年的28.3%下降到2013年11%，进一步下降到2019年的1.0%。结构上看，电网投资是影响铜消费的最重要因素。电网投资占到全国

2、铜消费的40%以上。近年来电网投资出现下降趋势，2019年电网基本建设完成额同比下降9.6%。数据来源：公开资料整理 HYPERLINK /research/202003/846500.html 智研咨询发布的2020-2026年中国铜行业发展现状调查及投资价值预测报告数据显示：2019年韩国、日本、中国台湾、德国铜消费同比增长-3.9%、-2.5%、-3.8%、-8.7%。印度、东南亚等新兴市场铜消费增速上升。过去5年马来西亚、印度、泰国、越南平均消费增速达到6.2%、4.6%、9.4%、20.5%，其中越南是目前全球铜消费增速最快的国家。另外，近两年巴西同消费增速显著提升，2018、201

3、9分别达到8.6%、7.8%。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 印度、越南、马来西亚、泰国、巴西、墨西哥、阿联酋是近年来铜消费快速增长的国家。这7个国家过去五年平均增速约4.7%。2019年，7个国家铜消费271万吨，占全球消费总量的11.5%。 假设印度等7国未来10年铜消费保持增长5%，中国消费增速2%，除这8个国家以外铜消费平均每年增长1%，到2030年7国占全球铜消费总量16%，全球每年铜消费增速从2.0%增长到2.1%。假设印度7国铜消费逐步增长，到2025年提高到10%并保持，中国消费增速2%，除这8个国家以外铜消费平均每年增长1%，到2030年7国占全球铜消费总量的2

4、1.4%，全球每年铜消费增速从2.0%增长到3.3%。2025年新增消费需求超过70万吨。2019-2024年全球铜消费趋势（千吨）-20192020E2021E2022E2023E2024E7国271028463016322734863799占比11.5%11.9%12.3%12.9%13.6%14.4%其他897590659155924793399433中国118451208212323125701282113077占比50.3%50.4%50.3%50.2%50.0%49.7%全球消费总量235302399224495250442564626309全球同比-2.0%2.1%2.2%2.4

5、%2.6%全球增量-462503549602664数据来源：公开资料整理2025-2030年全球铜消费趋势（千吨）-2025E2026E2027E2028E2029E2030E7国417945975057556261196731占比15.5%16.5%17.6%18.8%20.1%21.4%其他9527962297199816991410013中国133391360613878141551443914727占比49.3%48.9%48.4%47.9%47.4%46.8%全球消费总量270452782528653295343047131471全球同比2.8%2.9%3.0%3.1%3.2%3.3

6、%全球增量7367808288809381000数据来源：公开资料整理 2020年全球矿产铜供给有限。一方面，新增矿山投产较少，另一方面嘉能可铜钴矿停产、南美矿山矿石品位下降，以及智利等地罢工等不确定因素使得全年供给难以增加，预计全年同比增长0.5%。长期来看，优质矿山资源缺乏，铜价在6000美元/吨以下铜矿企业开发意愿较低。在产矿山矿石品位下降、露天开采转为地下开采、地下开采深度加大使得成本提高是长期趋势。预计未来10年，年均铜精矿同比增速在2%水平。全球铜矿供应情况（万吨）-2017201820192020E刚果115137139142赞比亚81858088中国153162169169印尼

7、63673953蒙古30282827智利554585569560秘鲁241239243228巴西38394039巴拿马-1428其他734737747745全球2009207820682078同比-3.5%-0.5%0.5%数据来源：公开资料整理 二、铜行业价格走势 过去5年，全球铜矿成本总体呈现上升趋势。全球目前铜矿一半为byproduct（49%），一半为co-product（51%），by-product按副产品扣除的方式，平均成本低于co-product。从完全成本看，2019年副产品、伴生矿90%分位数成本平均水平相比2015年上升5%；75%分位数相比2015年分别上升6%。目前铜价与铜精矿完全成本的75%分位数成本相当。现价下矿企投资开发动力不足。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 2008-2009年，铜价在C1现金成本90分位线（约4000美元/吨）以下运行了约5个月，在C1现金成本75分位线（约3500美元/吨