PA财务管理预习讲义-财务估价

1、第 四 章章财务估估价本章重要知知识点1.货币币时间价值值2.债券估价价涉及的相相关概念解解析33.债券价价值计算与与投资决策策4.影响债券券价值的因因素55.债券到到期收益率率6.股票的价价值77.股票的的收益率8.单单项资产的的风险和报报酬99.投资组组合的风险险和报酬10.系统风险险和非系统统风险11.资资本资产定定价模型【知知识点1】货货币时间价价值货币时时间价值是是指货币经经历一定时时间的投资资和再投资资所增加的的价值，也也称为资金金时间价值值。（一一）终值和和现值的概概念11.终值又又称将来值值，是现在在一定量现现金在未来来某一时点点上的价值值，俗称“本利和”，通常记记作S。2.现

2、现值，是指指未来某一一时点上的的一定量现现金折合到到现在的价价值，俗称称“本金”，通常记记作“P”。（二二）利息的的两种计算算方法：单单利、复利利单利利：只对本本金计算利利息。（各各期利息是是一样的）复利：不仅要对本金计算利息，而且对前期的利息也要计算利息。（各期利息不是一样的）（三）单利的终值与现值1.单利终值：S=P+Pin=P（1+in）2.单利现值现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。单利现值的计算公式为：P=S/（1+ni）（四）复利终值与复利现值1.复利终值复利终值公式:S=P（1+i）n其中，（1+i）n称为复利终值系数，用符号（S/P，i，n）表示。

3、2.复利现值P=S（1+i）-n其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（p/S，i，n）表示。3.系数间的关系复利现值系数（P/S，i，n）与复利终值系数（S/P，i，n）互为倒数（五）普通年金的终值与现值1.有关年金的相关概念（1）年金的含义年金，是指一定时期内等额、定期的系列收支。具有两个特点：一是时间间隔相等；二是金额相等。（2）年金的种类2.普通年金的计算（1）普通年金终值计算：（注意年金终值的涵义、终值点） 式中： 被称为年金终值系数，用符号（s/A，i，n）表示。【提示】普通年金的终值点是最后一期的期末时刻。这一点在后面的递延年金和预付年金的计算中要应用到。普通年金的终值是各期

4、流量终值之和。普通年金终值S=每期流量A年金终值系数（S/A，i，n）（2）普通年金现值的计算 【提示】普通年金现值的现值点，为第一期期初时刻。【例】为实施某项计划，需要取得外商贷款1000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。要求，核算外商的计算是否正确。【解】借款现值=1000（万美元）还款现值=280（P/A，8%，5）=2803.9927=1118（万美元）1000万美元由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。普通年金终值和现值计算：（3）年偿债基金和年资本回收额的计

5、算偿债基金的计算偿债基金，是为使年金终值达到既定金额的年金数额。从计算的角度来看，就是在普通年金终值中解出A，这个A就是偿债基金。计算公式如下： 式中， 称为“偿债基金系数”，记作（A/s，i，n）。偿债基金，是是为使年金金终值达到到既定金额额的年金数数额。从计计算的角度度来看，就就是在普通通年金终值值中解出AA，这个AA就是偿债债基金。计计算公式如如下： 式式中， 称称为“偿债债基金系数数”，记作作（A/ss，i，nn）。【提示】这这里注意偿偿债基金系系数和年金金终值系数数是互为倒倒数的关系系。资本回收收额的计算算资本本回收额，是是指在约定定年限内等等额收回初初始投入资资本或清偿偿所欠的债债

6、务。从计计算的角度度看，就是是在普通年年金现值公公式中解出出A，这个个A，就是是资本回收收额。计算算公式如下下： 上式式中， 称称为投资回回收系数，记记作（A/P，i，nn）。【提示】投投资回收系系数与年金金现值系数数是互为倒倒数的关系系。【提提示】系数数间的关系系复利利现值系数数与复利终终值系数互互为倒数年金终终值系数与与偿债基金金系数互为为倒数年金现值值系数与投投资回收系系数互为倒倒数（六六）预付年年金终值与与现值预付年金金，是指每每期期初等等额收付的的年金，又又称为先付付年金。有有关计算包包括两个方方面：1.预付付年金终值值的计算即付年年金的终值值，是指把把预付年金金每个等额额A都换算算

7、成第n期期期末的数数值，再来来求和。具体有有两种方法法：方法法一：SA（ss/A，ii，n11）1方法法二：预付付年金终值值=普通年年金终值（1+ii）。2.预付年金金现值的计计算具具体有两种种方法。方法法一：PA（PP/A，ii，n11）1方法法二：预付付年金现值值=普通年年金现值（1+ii）【提提示】即付年金金终值系数数与普通年年金终值系系数的关系系：期数+1，系数数-1即付年金金现值系数数与普通年年金现值系系数的关系系：期数-1，系数数+1即付年金金终值系数数等于普通通年金终值值系数乘以以（1+ii）即即付年金现现值系数等等于普通年年金现值系系数乘以（11+i）（七）递递延年金递延年年金

8、，是指指第一次等等额收付发发生在第二二期或第二二期以后的的年金。图图示如下：1.递延年金金终值计算算计算算递延年金金终值和计计算普通年年金终值类类似。S=A（S/AA，i，nn）【注注意】递延延年金终值值与递延期期无关。2.递递延年金现现值的计算算【方方法1】把递递延期以后后的年金套套用普通年年金公式求求现值，这这时求出来来的现值是是第一个等等额收付前前一期期末末的数值，距距离递延年年金的现值值点还有mm期，再向向前按照复复利现值公公式折现mm期即可。计算算公式如下下：PP=A（PP/A，ii，n）（P/SS，i，mm）【方方法2】把递递延期每期期期末都当当作有等额额的收付AA，把递延延期和以

9、后后各期看成成是一个普普通年金，计计算出这个个普通年金金的现值，再再把递延期期多算的年年金现值减减掉即可。计算算公式如下下：PP=A（PP/A，ii，m+nn）-A（PP/A，ii，m）=A（PP/A，ii，m+nn）-（PP/A，ii，m）（八）永永续年金永续年年金，是指指无限期等等额收付的的年金。永续年年金因为没没有终止期期，所以只只有现值没没有终值。永续续年金的现现值，可以以通过普通通年金现值值的计算公公式导出。在普通年年金的现值值公式中，令令n趋于无无穷大，即即可得出永永续年金现现值：P=A/i（九九）折现率率、期间的的推算在资金时时间价值的的计算公式式中，都有有四个变量量，已知其其中

10、的三个个值，就可可以推算出出第四个的的值。前面面讨论的是是终值S、现值P以以及年金AA的计算。这里讨论论的是已知知终值或现现值、年金金、期间，求求折现率；或者已知知终值或现现值、年金金、折现率率，求期间间。对对于这一类类问题，只只要代入有有关公式求求解折现率率和期间即即可。与前前面不同的的是，在求求解过程中中，通常需需要应用一一种特殊的的方法内插法。（十）名名义利率和和实际利率率1.概念实际利率率，是指一一年复利一一次时的年年利率，用用i表示。名义义利率，是是指一年复复利若干次次时给出的的年利率，用用r表示。周期期利率，短短于一年的的某个计息息期间的利利率。周期期利率=名名义利率/年内计息息次

11、数=rr/m2.实际际利率与名名义利率的的相互推算算 【知识点点2】债券券估价涉及及的相关概概念解析债券面面值：指设设定的票面面金额，它它代表发行行人借入并并且承诺于于未来某一一特定日期期偿付给债债券持有人人的金额。债券券发行可能能有折价发发行或者溢溢价发行，但但不管哪种种发行方式式，到期日日均需按照照面值偿付付给持有人人这一金额额。因此，面面值构成持持有人未来来的现金流流入。票面利率率：指债券券发行者预预计一年内内向投资者者支付的利利息占票面面金额的比比率。如果债券券面值10000元，每每年付息一一次，付息息额为1000元，则则债券的票票面利率为为10%。如果债券券每半年付付息一次，每每次付

12、息550元，则则票面利率率也为100%。注意这里里的两个110%的含含义是不一一样的。每每年付息一一次（付息息期为1年年）的利率率称为“实实际利率”，付息期期短于1年年的利率，称称为“名义义利率”。也称“报报价利率”。本例中中，半年复复利一次的的10%的的利率，即即为报价利利率，报价价利率除以以1年内的的复利次数数得出的利利率为“实实际的周期期利率”。为了了便于不同同债券的比比较，在报报价时需要要把不同计计息期的利利率统一折折算成年利利率。折算算时，报价价利率根据据实际的周周期利率乘乘以一年的的复利次数数得出，已已经形成惯惯例。月利率=1%（实实际周期利利率）12%（报报价利率）季利率=4%（

13、实际周期利率）16%（报价利率）半年利率=6%（实际周期利率）12%（报价利率）票面利率与折现率一致性原则：在计算债券价值时，除非特别指明，票面利率与折现率采用同样的计息规则，包括计息方式（单利或复利）、计息期和利息率性质（报价利率或实际利率）。【知识识点3】债债券价值计计算与投资资决策（一）债债券价值评评估的基本本原理债券未来来现金流入入的现值，称称为债券的的价值或债债券的内在在价值。其其计算公式式如下：债券价价值未来来各期利息息收入的现现值合计+未来到期期本金或售售价的现值值其中中，未来的的现金流入入包括利息息、到期的的本金（面面值）或售售价（未持持有至到期期）；计算算现值时的的折现率为为

14、等风险投投资的必要要报酬率或或市场利率率。（二二）债券价价值计算1.纯纯贴现债券券纯贴贴现债券是是指承诺在在未来某一一确定日期期作某一单单笔支付的的债券。这这种债券在在到期日前前购买人不不能得到任任何现金支支付，因此此也称作“零息债券券”。纯贴现债债券的价值值： 在到到期日一次次还本付息息债券，实实际上也是是一种纯贴贴现债券，只只不过到期期日不是按按票面额支支付而是按按本利和作作单笔支付付。22.平息债债券平平息债券是是指利息在在到期时间间内平均支支付的债券券。支付的的频率可能能是一年一一次、半年年一次或每每季度一次次等。平息债券券价值的计计算公式如如下：平息债券券价值=未未来各期利利息的现值

15、值+面值（或或售价）的的现值3.永久久债券永久债券券是指没有有到期日，永永不停止定定期支付利利息的债券券。优先股股实际上也也是一种永永久债券，如如果公司的的股利支付付没有问题题，将会持持续地支付付固定的优优先股息。永久久债券的价价值计算公公式如下： 4.流通通债券流通债券券，是指已已经发行并并在二级市市场上流通通的债券。流通通债券的特特点是：（11）到期时时间小于债债券的发行行在外的时时间。（22）估价的的时点不在在计息期期期初，可以以是任何时时点，会产产生“非整整数计息期期”问题。流通通债券的估估价方法有有两种：（1）以以现在为折折算时间点点，历年现现金流量按按非整数计计息期折现现。（22）

16、以最近近一次付息息时间（或或最后一次次付息时间间）为折算算时间点，计计算历次现现金流量现现值，然后后将其折算算到现在时时点。无论论哪种方法法，都需要要用计算器器计算非整整数期的折折现系数。【知识点44】影响债债券价值的的因素（一）面面值，同向向变化（二）票票面利率，同同向变化（三）折折现率，反反向变化【债券券定价的基基本原则】折现率高于票面利率时，债券价值低于票面价值；折现率低于票面利率时，债券价值高于票面价值；折现率等于票面利率时，债券价值等于票面价值。随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。这就是说，债券价值对折现率特定变化的反映越来越不灵敏。【解释】计算现值是“扣减利息”

17、，时间越短，能够扣减的利息越少，折现率变动对于债券价值的影响越小。（四）到期时间不同的债券，情况有所不同：1.平息债券（1）当付息期无限小时（连续付利），随着到期日的接近，债券价值向面值回归：溢价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐下降；折价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐上升；平价发行的债券，随着到期日的接近，价值不变。【解释】溢价发行未来多付利息越接近到期日利息的作用越低，还本的作用越高至到期日只有面值最终回归面值。（2）实际中的平息债券债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动。其中，折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的

18、，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值越高。2.零息债券随着到期日的接近，债券价值向到期值回归，价值逐渐上升。（五）付息频率（针对平息债券）1.溢价购入 随着付息频率的加快，价值不断增大2.折价购入 随着付息频率的加快，价值不断降低3.面值购入 随着付息频率加快，价值不受影响【速记方法】付息频率加快，产生“马太效应”。溢价、平价、折价中溢价债券价值最高，付息频率加快，高者更高，低者更低。【解释】对平息债券来说，随着付息频率的加快，利息的贴现值会增加，本金的贴现值会减少。当债券票面利率等于折现率（平价债券）时，利息贴现值的增加等于本金贴现值减少，债券的价值不变；当债券票面利率大于折现率（溢价

19、债券）时，相对来说，利息较多，利息贴现值的增加大于本金贴现值减少，债券的价值上升；当债券票面利率小于折现率（折价债券）时，相对来说，利息较少，利息贴现值的增加小于本金贴现值减少，债券的价值下降。【知识点5】债券到期收益率（一）债券到期收益率的含义到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。 【思考】有一个企业为实施某项计划，需向外商借款1000万元，之后5年内每年等额偿还，借款利率为8%，外商计算每年要还280万，分析外商的计算是否正确。【结论】到期收益率是使未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。【提示】（1）只有持有至到期日，才能计算到期收益率； （2）“到期收益率”

20、仅仅是针对债券投资而言的，对于股票投资，由于没有到期日，因此不存在到期收益率。（二）到期收益率的计算方法计算到期收益率的方法是求解含有折现率的方程，即：VI（p/A，i，n）M（p/s，i，n）具体计算方法与内含报酬率的计算相同。（三）到期收益率在债券投资决策中的应用当债券的到期收益率必要报酬率（或市场利率）时，应购买债券；反之，不应购买债券。【知识点66】股票的的价值股票的的价值是指指股票预期期提供的所所有未来收收益的现值值。 （一）零零增长股票票的价值假设未未来股利不不变，其支支付过程是是一个永续续年金，则则股票价值值为： （二二）固定增增长股票的的价值企业的股股利不应当当是不变的的，而是

21、应应当不断成成长的。各各公司的增增长率不同同，但就整整个平均来来说应等于于国民生产产总值的成成长率，或或者说是真真实的国民民生产总值值增长率加加通货膨胀胀率。计算公式式为： 上列各项项等比数列列，首项 为 ，公公比q为 ；如果 ；则则公比11，为无穷穷递缩等比比数列无穷递缩缩等比数列列的和即为为股票未来来现金流量量的现值，也也就是股票票价值 【提提示】（1）做做题时应用用哪个公式式？（区分分D1和DD0）这里的PP是股票价价值，两公公式使用哪哪个，关键键要看题目目给出的已已知条件，如如果给出预预期将要支支付的每股股股利，则则是D1 ，就用第第一个公式式，如果给给出已支付付的股利就就用第二个个公

22、式。（2）RRS的确定定。如果题题目中没有有给出，一一般应用资资本资产定定价模型确确定。（3）gg的确定。真实的国国民生产总总值（GNNP）增长长率加通货货膨胀率。 g 还还可根据可可持续增长长率来估计计（在满足足可持续增增长的五个个假设【知知识点7】股股票的收益益率股票收收益率指的的是未来现现金流入现现值等于股股票购买价价格的折现现率，计算算股票收益益率时，可可以套用股股票价值公公式计算，只只不过注意意等号的左左边是股票票价格，折折现率是未未知数，求求出的折现现率就是股股票投资的的收益率。（一一）零成长长股票收益益率由 可以得出出： （二）固固定成长股股票收益率率 （三）非非固定增长长股票收

23、益益率采采用内含报报酬率计算算方法确定定。条件的的情况下，股股利增长率率等于可持持续增长率率）。【知识点点8】单项项资产的风风险和报酬酬【总体体认识】风风险衡量两两类方法：图示法概率分分布图；统统计指标方差、标准差、变化系数数（一条主主线，两种种方法）【提提示】1.总体体方差做一一般了解即即可。2.期望望值和方差差是计算基基础。分两两种情况：（11）根据概概率计算；在已知概概率的情况况下，期望望值和方差差均按照加加权平均方方法计算。（22）根据历历史数据计计算。在有有历史数据据的情况下下，期望值值为简单平平均；标准准差为修正正简单平均均。 【知知识点9】投投资组合的的风险和报报酬投投资组合理理

24、论认为，若若干种证券券组成的投投资组合，其其收益是这这些证券收收益的加权权平均数，但但是其风险险不是这些些证券风险险的加权平平均风险，投投资组合能能降低风险险。（一一）证券组组合的预期期报酬率投资组组合的收益益率等于组组合中各单单项资产收收益率的加加权平均值值。（二二）两项资资产组合的的风险计量量 【结论论】组合风风险的大小小与两项资资产收益率率之间的变变动关系（相相关性）有有关。反映映资产收益益率之间相相关性的指指标是协方方差和相关关系数。1.协协方差 协协方差为正正，表示两两项资产的的收益率呈呈同方向变变化；协方差为为负，表示示两项资产产的收益率率呈反方向向变化；协方差差为0，表表示两项资

25、资产收益率率之间不相相关。协方差为为绝对数，不不便于比较较，再者算算出某项资资产的协方方差为某个个值，但这这个值是什什么含义，难难以解释。为克服这这些弊端，提提出了相关关系数这一一指标。2.相相关系数 （11）-1r1（2）相相关系数=-1，表表示一种证证券报酬的的增长与另另一种证券券报酬的减减少成比例例（33）相关系系数=1，表表示一种证证券报酬率率的增长总总是与另一一种证券报报酬率的增增长成比例例（44）相关系系数=0，不不相关。3.两两项资产组组合的方差差和组合的的标准差 【快快速记忆】 a=A标准差差A比重重b=B标准差差B比重重r=A、B报报酬率的相相关系数【分析析】两两项等比例例投

26、资（即即各占500%）时：（11）当r=+1时， （22）当r=0时， （33）当r=-1时， 4.证券报报酬率的相相关系数越越小，机会会集曲线就就越弯曲，风风险分散化化效应就越越强。证券券报酬率之之间的相关关性越高，风风险分散化化效应就越越弱。完全全正相关的的投资组合合，不具有有风险分散散化效应，其其机会集是是一条直线线。【结结论】无论论资产之间间的相关系系数如何，投投资组合的的预期收益益率都不会会低于所有有单个资产产中的最低低预期收益益率，也不不会高于单单个资产的的最高预期期收益率；投资组合合的标准差差都不会高高于所有单单个资产中中的最高标标准差，但但可能会低低于单个资资产的最低低标准差。

27、注意这一一结论可以以推广到由由多项资产产构成的投投资组合。（五）多多种证券组组合的风险险和报酬 两种种证券组合合，机会集集是一条曲曲线。如果果多种证券券组合，则则机会集为为一个平面面。（11）机会集集：多种证证券组合的的机会集是是一个平面面（22）最小方方差组合：存在最小小方差组合合（33）有效集集：最小方方差组合点点至最高预预期报酬率率点的部分分，为有效效集（有效效边界）。图中ABB部分即为为有效边界界，它位于于机会集的的顶部。投投资者应在在有效集上上寻找投资资组合。对于一一个理性的的投资者来来说，如果果投资组合合是无效的的，那么就就可通过改改变投资比比例等方式式转换到有有效边界上上的某个组

28、组合，以达达到提高期期望报酬率率而不增加加风险，或或者降低风风险而不降降低期望报报酬，或者者得到一个个既提高期期望报酬率率又降低风风险的组合合。 （六）资资本市场线线前面面研究的是是风险资产产的组合，现现实中还存存在无风险险资产。在在投资组合合研究中，引引入无风险险资产，在在风险资产产组合的基基础上进行行二次组合合，这就是是资本市场场线所要研研究和解决决的问题。假设设存在无风风险资产。投资者可可以在资本本市场上借借到钱，将将其纳入自自己的投资资总额；或或者可以将将多余的钱钱贷出。无无论借入和和贷出，利利息都是固固定的无风风险资产的的报酬率。无风险报报酬率用RRf表示。将风风险组合作作为一项资资

29、产，与无无风险资产产进行组合合。过无风风险报酬率率向机会集集平面作直直线RfAA和RfPP，其中RRfP为机机会集的切切线。从图图中可以看看出，只有有RfP线线上的组合合为有效组组合，即在在风险相同同时收益最最高。这里的RRfP即为为资本市场场线。【思思考】1.资本本市场线为为什么是直直线？2.有效效边界上的的点很多，为为什么无风风险资产与与风险资产产组合的有有效集是RRfP，而而不是其他他？33.为什么么直线超出出了M点之之外？（1）市市场均衡点点：资本市市场线与有有效边界集集的切点称称为市场均均衡点，它它代表惟一一最有效的的风险资产产组合，它它是所有证证券以各自自的总市场场价值为权权数的加

30、权权平均组合合，即市场场组合。（2）组组合中资产产构成情况况（M左侧侧和右侧）：图中的直直线（资本本市场线）揭揭示出持有有不同比例例的无风险险资产和市市场组合情情况下风险险与预期报报酬率的权权衡关系。在M点的的左侧，同同时持有无无风险资产产和风险资资产组合，风风险较低；在M点的的右侧，仅仅持有市场场组合，并并且还借入入资金进一一步投资于于组合M。（33）分离定定理：个人人的效用偏偏好与最佳佳风险资产产组合相独独立：对于于不同风险险偏好的投投资者来说说，只要能能以无风险险利率自由由借贷，他他们都会选选择市场组组合，即分分离原理最佳风风险资产组组合的确定定独立于投投资者的风风险偏好。（44）投资组

31、组合的期望望报酬率和和标准差（重重点）：市市场均衡点点左边为贷贷出资金，组组合的风险险相对较小小；市场均均衡点右边边为借入资资金，风险险相对较大大；假设投投资于风险险组合的投投资比重为为Q，则投投资组合的的期望报酬酬率、标准准差公式：总期期望收益率率Q风风险组合的的期望收益益率（11Q）无风险利利率总总标准差Q风险险组合的标标准差其中：QQ代表投资资总额中投投资于风险险组合的比比例11-Q代表表投资于无无风险资产产的比例如果贷贷出资金，QQ1【注注意】投资资比例的计计算。这里里计算投资资比例时，分分母为自有有资金，分分子为投入入风险组合合的资金。例如，（11）自有资资金1000万，800万投资

32、于于风险资产产，20万万投资于无无风险资产产，则风险险资产的投投资比例为为80%，无无风险资产产的投资比比例为200%；（22）自有资资金1000万元，借借入资金220万，则则投入风险险资产的比比例为1220%，投投资于无风风险资产的的比例为11-1200%= -20%。这里，无无风险资产产的投资比比例为负，表表示借入资资金，计算算总期望报报酬率时，后后一项变为为负值，其其含义为付付出的无风风险资产的的利息。【标准准差公式解解析】由无风险险资产和一一种风险资资产构成的的投资组合合的标准差差= ，由由于无风险险资产的标标准差为00，所以， 由无风险险资产和一一种风险资资产构成的的投资组合合的标准

33、差差= ；此时不不用考虑无无风险资产产，因为无无风险资产产的标准差差等于零。如果贷出出资金，QQ1，承承担的风险险大于市场场平均风险险。【知知识点100】系统风风险和非系系统风险以以上研究的的实际上是是总体风险险，但到目目前为止，我我们还没有有明确总体体风险的内内容。1.系统统风险系统风险险是指那些些影响所有有公司的因因素引起的的风险。例例如，战争争、经济衰衰退等。所所以，不管管投资多样样化有多充充分，也不不可能消除除系统风险险，即使购购买的是全全部股票的的市场组合合。由由于系统风风险是影响响整个资本本市场的风风险，所以以也称“市市场风险”。由于系系统风险没没有有效的的方法消除除，所以也也称“

34、不可可分散风险险”。2.非系系统风险非系统统风险，是是指发生于于个别公司司的特有事事件造成的的风险。由于非非系统风险险是个别公公司或个别别资产所特特有的，因因此也称“特殊风险险”或“特特有风险”。由于非非系统风险险可以通过过投资多样样化分散掉掉，因此也也称“可分分散风险”。【知识点111】资本本资产定价价模型资本资资产定价模模型的研究究对象：充充分组合情情况下风险险与要求的的收益率之之间的均衡衡关系。要求的的必要收益益率=无风风险报酬率率+风险报报酬率【提示】在在充分组合合情况下，非非系统风险险被分散，只只剩下系统统风险。要要研究风险险报酬，就就必须首先先研究系统统风险的衡衡量。（一）系系统风险的的度量系数1.定定义：某个个资产的收收益率与市市