现代企业理论与公司治理

1、现代企业理论与公司治理 第一页，共五十八页。第一章 企业理论简史本章主要介绍企业组织经济学的发展历史，内容包括：斯密、马克思、马歇尔、奈特等人的企业观点，新古典经济学的企业黑箱理论，新制度经济的企业理论，以及当代其他的一些非主流企业理论。第二页，共五十八页。第一章 企业理论简史一、亚当斯密的企业观1 关于企业内的劳动分工分工（交换的必要性），专业化，效率，发明；协作2 斯密定理市场范围的大小决定劳动分工的程度。3 关于合股公司董事在管理股东的资产时不会像管理自己的资产那样尽心尽力，他们会漫不经心，存在浪费第三页，共五十八页。第一章 企业理论简史二、马克思的企业观1 分工产生的原因客观原因：人的

2、资源禀赋差别主观原因：追求更高生产效率2 生产协作与企业的出现同一生产过程或相互联系的生产过程组合在一起，就会产生协作，并产生集体力（1+12），于是产生了企业（工场手工业）3 现代企业产生的基础：资本雇佣劳动4 所有权：法律层面与经济层面5 所有权职能的分离第四页，共五十八页。第一章 企业理论简史三、马歇尔的企业观企业家是关键知识的发现者和企业活动的决策者经济组织的形式会影响到决策效果（合作制、股份公司）重视时间因素在企业分析中的作用，演化观点（经济生物学）重视平均成本，淡化边际成本内部经济与外部经济（报酬递增与报酬递减）企业是异质的，产业是由一系列在生产规模、成立时间、知识、组织都不相同的

3、异质企业组成的 第五页，共五十八页。第一章 企业理论简史四、奈特的企业观不确定性与风险的关系不确定性和错误预期导致利润的产生企业家因承担经营波动带来的后果而获得利润企业家因承担风险而拥有权威，工人因获得固定报酬而接受企业家的监督第六页，共五十八页。第一章 企业理论简史五、新古典经济学中的企业企业是一个原子企业是一个生产函数“企业黑箱”说第七页，共五十八页。第一章 企业理论简史六、新制度经济学的企业理论交易成本理论代理理论产权理论团队理论契约理论第八页，共五十八页。第一章 企业理论简史七、其它流派企业理论的兴起演化经济学的企业理论新奥地利学派的企业理论企业能力理论企业网络理论劳动管理型企业之理论

4、第九页，共五十八页。第二章 主流企业理论 本章主要介绍新制度经济学的企业理论，内容包括：交易成本理论，代理理论，产权理论，契约理论，团队理论。第十页，共五十八页。第二章 主流企业理论一、科斯的企业理论1 企业组织存在的经济合理性 市场运行是有成本的，企业是可以用更低的成本组织交易的制度安排2 企业的本质：契约性 企业的本质不是新古典强调的生产性而是契约性；企业是用一个长期的契约代替了一系列的市场短期契约，是一个契约联结体（nexus-of-contracts）第十一页，共五十八页。第二章 主流企业理论3 企业的边界 企业与市场两种制度组织完成交易的边际成本比较4 作为科层制结构的企业 等级制，

5、命令或计划机制，雇用关系5 效率标准：静态效率 自制还是外购（make-or-buy）第十二页，共五十八页。第二章 主流企业理论二、交易成本经济学（TCE）1 交易（transaction）制度学派代表人物康芒斯区分了生产与交易，交易与交换，第一次把交易作为经济学研究的范畴。2 交易成本（TC）起源Coase（1937），使用价格机制的代价，企业与市场是相互替代的，交易采取何种组织制度取决于二者边际成本的大小。第十三页，共五十八页。第二章 主流企业理论3 交易成本的定义科斯：发现价格的成本，谈判、签约、履约的成本，利用价格机制的机会成本；Arrow：经济系统的运行成本；Williamson：利

6、用经济制度的成本，类似于物理学中的摩擦力，包括签约前的TC和签约后的TC；Mattews(1986)把交易成本定义为执行契约时发生的成本；一般定义：在市场机制下，交易双方用于寻找交易对象、签约以及履约等方面的支出（时间、精力、金钱等）。第十四页，共五十八页。第二章 主流企业理论4 TC产生的原因A 人的特征有限理性（bounded rationality）：按照西蒙（Simon，1961）的观点“理性有限却刻意为之”。 人的领悟能力是有限的；但又是厉行节约的（追求成本最小化）。机会主义（opportunism）：追求自利时可能隐藏、歪曲信息，欺诈损人利己。 事前的逆向选择（adverse se

7、lection） 事后的道德风险（moral hazard）第十五页，共五十八页。第二章 主流企业理论B 交易特征交易频繁程度与交易者数量（小数条件）：交易对象少，竞争不充分，交易方容易出现机会主义行为。资产专用性（asset specificity）：如果一项交易涉及到专用性投资，就会出现资产专用性问题，若转作其他用途，将损失巨大。人力资本的专用性、实物资本的专用性、地点的专用性。资产专用性会导致敲竹杠行为（hold up），争夺可挤占租金。第十六页，共五十八页。第二章主流企业理论C 环境特征：交易过程自身的性质不确定性（uncertainty）：交易环境中的不可预期性、复杂性，变化无常信息

8、封闭（impactedness）：交易一方拥有更多信息，另一方却不能轻松获得信息（信息成本很高）。续约时的先行优势：首次有效率的签约在续签时前一次的中标者比其他企业更易获胜。第十七页，共五十八页。第二章主流企业理论5 TC与治理（governance）模式原则：交易者将选择TC最小的治理模式 不存在资产专用性的交易（无论交易频率高低）：市场治理模式资产专用性高，交易频率高的交易：统一治理，一体化为一家企业或科层（hierarchy）中间状态：混合形式，如互惠、特许权、平等合作（peer group） 、管制等第十八页，共五十八页。第二章 主流企业理论6 资产专用性、纵向一体化与企业组织 为减少

9、交易频率高，存在资产专用性且不确定性强的契约关系所带来的 巨大TC，须纵向一体化，将二者并入科层制的企业中。企业中的权威（authority）能以更有效地控制机会主义行为。因此，企业是节约交易成本的一种制度安排。 第十九页，共五十八页。第二章 主流企业理论7 制造还是购买（make-or-buy）：企业边界决定的TC视角假定两种组织形式均可提供采用短期静态分析方法边际成本比较 第二十页，共五十八页。第二章 主流企业理论三、代理理论1 什么是委托代理关系 承担风险的委托人（principal）与代理人（agent）签订契约，授予后者可以代表前者行使某些权力。股东与董事之间是信托关系（非雇佣关系）

10、，而出资人与经理层之间属于典型的委托代理关系（雇佣关系）。第二十一页，共五十八页。第二章 主流企业理论2 代理问题（agency problem）产生的前提所有权与控制权的分离委托人与代理人目标函数有差异信息不对称其他：代理人存在机会主义倾向，偷懒（shirking）；委托人风险中性，不偷懒。第二十二页，共五十八页。第二章 主流企业理论3 代理问题中的角色定位委托方：信息占有劣势方，承担行为的风险，拥有监督权。代理方：信息占有优势方，不承担行为的风险，处于被监督地位。4 剩余索取权与剩余控制权剩余索取权（residual claims）：企业收入扣除所有固定的契约支付后，对利润的要求权。剩余控

11、制权（the residual rights of control）：契约中没有规定的活动的决策权。第二十三页，共五十八页。第二章 主流企业理论5 代理成本（agency cost）的构成委托人的监督、激励成本代理人的担保成本（保证金）剩余损失（residual loss）：因为代理人不尽力而产生的损失第二十四页，共五十八页。第二章 主流企业理论6 降低代理成本的制度安排 原则：激励兼容（incentive compatibility） 类型：激励机制（奖金、浮动工资、股票赠与、股票期权、在位消费、退休金安排）；约束机制（职业经理人市场、资本市场、产品市场的约束，内部契约约束，审计约束等）。第

12、二十五页，共五十八页。第二章 主流企业理论四、完全契约理论1 契约(contract)契约是在市场交易中，交易双方按照平等、自愿原则达成的某种协定，表现出交易主体之间某些权利的让渡关系。科斯（1937）：企业是“一系列契约的联结” ( nexus of contracts ) 。张五常（1983）：企业是用生产要素的长期契约代替了产品市场的短期契约，企业替代市场实际上是要素市场代替了产品市场。第二十六页，共五十八页。第二章 主流企业理论2 完全契约(complete contract)的含义契约条款详细表明了在与契约行为相应的未来不可预测事件出现时，每一个契约方的权利义务、风险分担情况、契约强

13、制执行方式以及契约所要达到的最终结果。换言之，完全契约充分考虑了所有的或然状态(contingencies)，是有效率的或最佳的，可无成本地强制执行，能够实现契约当事人签署协议想要实现的目标。第二十七页，共五十八页。第二章 主流企业理论3 完全契约的假设个人理性：偏好稳定，约束条件下的选择和个人效用最大化环境市场的假设：没有外部负效应，完全与对称的信息，众多可选择的交易伙伴，交易成本为零（若存在信息不对称，完全理性的当事人也能设计出最佳契约）第二十八页，共五十八页。第二章 主流企业理论4 完全契约的特征委托人与代理人之间存在利益冲突契约条款是可证实的（verifiable）契约的设计目标是委托

14、人利益最大化契约必须满足参与人约束，并且是激励兼容的结论：完全契约是可严格履行的最优契约，这种契约只存在于理想状态中，与现实不符。第二十九页，共五十八页。第二章 主流企业理论5 完全契约框架下的企业观对称信息下的契约设计：当委托人是风险中性，代理人是风险规避时，前者向后者支付固定工资。能够承担风险的一方获得企业的财产权。作为回报，他也获得对员工的指挥权和企业收入的剩余索取权。对称信息下的契约设计：当委托人是风险规避，代理人是风险中性时，后者向前者支付固定支付。对称信息下的契约设计：当委托人和代理人都是风险规避时，根据各自的风险规避程度来分担风险。第三十页，共五十八页。第二章 主流企业理论不对称

15、信息下对道德风险的防范：代理人的行为难以观察，委托人对代理人实施激励相容的监督，并尽可能引入更多容易度量的指标来测度代理人的行为，减少信息不对称带来的损失不对称信息下对逆向选择的防范：对代理人的激励要根据其专业技能、效率水平区别对待，优老优酬；效率工资政策，提高代理人的机会成本第三十一页，共五十八页。第二章 主流企业理论五、不完全契约理论1 代表人物及经典文献Grossman & Hart, 1986, 所有权的成本与收益：纵向一体化与横向一体化理论，JPEHart & Moore, 1988, 不完全契约与重新谈判，EconometricaHart & Moore, 1990, 财产权与企业

16、的性质，JPEHart & Moore, 1999,不完全契约的基础，RESMaskin & Tirole, 1999, 无法预测的或然性与不完全契约，RESAghion, Dewatripront & Rey, 1994, 不可证实信息下的重新谈判机制设计，Econometrica第三十二页，共五十八页。第二章 主流企业理论2 导致契约不完全的原因Simon：签约当事人有限理性的限制Hart：复杂世界存在各种各样的或然性；很难用统一的语言描述或然性；外部权威无法获知各个条款的背景，导致无法签约Allen：契约语言的模糊性；签约方的疏忽；某项事宜解决方案的成本超过收益；信息不对称；有一方是多元

17、化的。Klein：不确定性、大量偶然性导致预先了解、明确这些可能事项的费用极高；履行具体契约的费用极高。Hart & Moore：契约第三方的有限理性导致相关变量无法证实第三十三页，共五十八页。第二章 主流企业理论例子：企业销售奖励办法的设计不使用模糊语言，结果控制。销售人员收入(S)与销售额(R)之间的关系如下表（单位：万元）：R10=1010R 20R20S1.22.42.4+0.2(R-10)4.4+0.4(R-20)第三十四页，共五十八页。第二章 主流企业理论案例：丰田凯美瑞的安全气囊能打开吗？条款的事前不可证实性第三十五页，共五十八页。第二章 主流企业理论3 发电厂与煤矿的契约(Jo

18、skow, 1985) 参与者：买方发电厂，卖方附近的煤矿交易：在T1时期发电厂向附近的煤矿购买1单位产品假设：在T0时期，发电厂和煤矿都有专用型投资，分别为安装锅炉IB和开采煤炭类型IS，且投资价值只有高（H）低（L）两种状况。分析：若发电厂采用H投资，则可以用低质煤炭，降低卖方成本，提高卖方收益；若煤矿采用H投资，则可以提供优质煤炭，提高买方的收益（1）如果对方的投资和产品质量都是可以观察并能被证实，那么最优契约应该是IB = IS =H。（2）如果对方的投资和产品质量都是无法观察的，那么将无法实现最优契约 。例如，煤矿可能采取L投资，但生产的煤炭以次充好。第三十六页，共五十八页。第二章

19、主流企业理论4 要挟问题定义：一旦交易一方做出专用资本投资，对方就可能要求重新谈判，签订对前者不利的契约。案例：通用汽车公司与费舍车身厂结论：当交易成本过大而无法签订契约时，纵向一体化就是可行的选择。第三十七页，共五十八页。第二章 主流企业理论5、不完全契约理论与公司治理当资产专用性特别强时，宜采用纵向一体化。为避免要挟或敲竹杠，应创立一种自动履约机制，使交易方在道德、习惯、诚信、声誉、企业文化或者法律等约束下能自动履行。当契约不完全时，剩余控制权的分配就很重要。融资方式的选择与剩余控制权第三十八页，共五十八页。第二章 主流企业理论六、产权理论1 庇古：外部性、市场失灵与政府干预 当社会成本大

20、于私人成本时，对污染厂商征收税（庇古税）使MPC + T = MSC；当社会受益大于私人收益时，政府应对该厂商进行补贴，使MRC + S = MRC 。第三十九页，共五十八页。第二章 主流企业理论2 科斯定理（斯蒂格勒，1966）A 如果TC为零，则产权不论如何界定，市场机制都会自动使资源配置到最优状态；如果TC大于零，则不同的产权界定将会导致不同的资源配置效率。B 在完全竞争的条件下，私人成本等于社会成本；换言之，只用不存在TC，则外部性将自动消失。C 在TC不等于零时，利用私人的、契约的方法也可以解决外部性问题。第四十页，共五十八页。第二章 主流企业理论3 科斯定理的本质外部性之所以会导致

21、市场失灵，主要是由于经济体系没有界定谁拥有影响他人的权利或不受他人影响的权利一旦以上权利被清晰界定，则可以通过这些权利的自由交易来实现资源的最优配置第四十一页，共五十八页。第二章 主流企业理论4 产权的内涵产权(property rights)是指“由于物的存在和使用而引起的人们之间相互认可的行为关系”。产权排斥了其他人对某物行使所有权的权利。完整的产权至少应包括归属权、占有权、使用权、收益权、处置权。私有产权（私人物品）、公有产权（公共物品）、俱乐部产品第四十二页，共五十八页。第二章 主流企业理论5 产权产生的基本逻辑（1）专业化分工合作、交易利益分配产权界定和交易规则（2）人口增加资源稀缺

22、（3）某种资产的独享收益大于建立排除他人使用的费用产权制度是一种自发的秩序还是政府强制性制定的人为秩序？第四十三页，共五十八页。第二章 主流企业理论6 产权例证灯塔(lighthouse)公共地悲剧(the tragedy of commons)城市道路的拥挤现象涸泽而渔公海问题第四十四页，共五十八页。第二章 主流企业理论7 企业产权：剩余索取权公司制企业的所有权、股权与法人财产权股东、债权人与雇员：权利与责任剩余控制权与剩余索取权第四十五页，共五十八页。第三章 非主流企业理论 本章主要介绍新制度经济学以外的其他企业理论，内容包括新奥地利学派企业理论、演化经济学企业理论、企业能力理论第四十六页

23、，共五十八页。第三章 非主流企业理论一、新奥地利学派的企业理论1 传统奥地利经济学在企业理论方面的缺失及原因 2 新奥地利经济学派对主流企业理论的批评与质疑 只重视均衡产生的条件，而忽视市场过程的分析忽视了知识的分散性、意会性、私人性特征不能准确定义企业家精神忽视了企业成本的主观性特征忽视了企业演进中的沟通成本 第四十七页，共五十八页。第三章 非主流企业理论3 新奥地利经济学企业理论的基本要点 企业的创立：企业家才能 企业中的计划与协调：作为一种人为秩序，有利于分散性知识的使用 企业的边界：集中处理分散知识的成本限定了企业的规模；沟通成本与纵向一体化 企业家理论：敏锐，所有权，利润资本品的互补

24、性：专用性与互补性第四十八页，共五十八页。第三章 非主流企业理论4 新奥地利学派对企业理论的贡献重视主观因素在企业创建、成长中的作用注重对企业进行动态分析 基于非均衡的企业理论 第四十九页，共五十八页。第三章 非主流企业理论二、演化经济学(Evolutionary Economics)的企业理论1 行业观异质企业绩效差异企业惯例（routine）2 企业理论要回答的四个问题企业之间为何存在绩效差异？ 这些差异为何能一直持续？ 企业为什么会呈现出不同的增长率？ 企业为何有不同的边界、战略和组织结构第五十页，共五十八页。第三章 非主流企业理论3 基本假设 程序理性（process rationality） 满意假设（satisfying hypothesis）4 三个关键性类比 惯例企业组织的基因 搜寻企业演化中的变异 市场竞争企业演化中的自然选择第五十一页，共五十八页。第三章 非主流企业理论5 主要观点 惯例、知识与能力 惯例、惰性与企业适应性 知识与企业组织的学习 新奇性(novelty)与创新 运气(fortune)与企业成长第五十二页，共五十八页。第三章 非主流企业理论6 评价 动态分析方法，关注企业行为与市场结果的共同决定 非均衡分析，试错(trial-and-error) 企业差异与多元化 企业可能持续、系统犯错，无法实现最优第五十三页，共五十八页。第三章