京东数科多元延伸产业版图高速增长的数字科技公司

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250008 积极布局数字产业化，做数字科技公司 5 HYPERLINK l _TOC_250007 从“金融”转型科技输出 5 HYPERLINK l _TOC_250006 业务数字化和技术数字化是公司赋能行业的切入点 6 HYPERLINK l _TOC_250005 多元延伸生态版图，强化 AI 能力驱动产业数字化 9 HYPERLINK l _TOC_250004 多元延伸的生态版图基础助力公司业绩高增长 9 HYPERLINK l _TOC_250003 天然基因破解破解线下营销数字化难题 9 HYPERLINK l _TOC_250002

2、着力构建 AI 能力，驱动产业数字化 10 HYPERLINK l _TOC_250001 募集资金用以夯实公司底层核心技术 11 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 11图目录图 1公司业务技术情况 5图 2公司发展重要里程碑 5图 3股权架构图（IPO 前） 6图 4京东金条业务模式 7图 5京东白条业务模式 8图 62017-2019 年公司营业收入及增长情况 9图 7京东数科数字营销已经布局众多线下广告屏幕资源 10图 8京东数科行业技术解决方案概览 10表目录表 1募集资金运用方案 11积极布局数字产业化，做数字科技公司根据公司官网，公司定位为一家全球领先的数字

3、科技公司，致力于为金融机构、商户与企业、政府及其他客户提供全方位数字化解决方案。公司以大数据、人工智能、云计算、 区块链等新一代信息技术为基础，为客户提供“科技（ Technology）+产业（Industry）+生态（Ecosystem）”的全方位服务，打造产业数字化“联结（TIE）”模式。图1 公司业务技术情况资料来源：公司招股书，海通证券研究所从“金融”转型科技输出图2 公司发展重要里程碑资料来源：雷锋网，海通证券研究所公司 2013 年成立，短短七年以来，公司业务已经从最初的数字金融业务延伸发展到了如今的数字科技业务，力求赋能各垂直行业，做“首席增长官”。从数字金融到金融科技：2013

4、 年 12 月，公司发布了面向中小微商家的创新保理产品“京保贝”，首创秒级放款、随借随还、按天计息的普惠金融体验。2014 年 2 月，公司推出了业内首款信用消费产品“京东白条”，开创了互联网信用支付的先河。2015 年 10 月，公司在行业内首次提出“金融科技”定位，致力于为金融机构提供科技服务。2018 年 2 月，公司成立了智能城市事业部，随后发布“智能城市操作系统”，打造社会治理现代化、AI+产业发展和现代生活服务业三大综合解决方案。2018 年 6 月，公司进军机器人产业，发布第一款智能机器人产品“机房巡检机器人”，随后又陆续发布了铁路巡检机器人、挂轨巡检机器人、室内运送机器人、商业

5、服务机器人、可穿戴仿生手等产品。全面转型数字科技：2018 年 11 月，公司首次提出“数字科技”定位并升级为“京东数科”，致力于在数字经济时代的产业数字化。2018 年 11 月，公司发布了“京东钼媒”，一个基于物联网的全新智能营销服务体系。2019 年 2 月，公司发布了国内首个资管科技解决方案“JT智管有方”，为资产管理行业提供包括产品设计、销售交易、研究分析、风险管理等一站式、全方位的智能资管服务。2019 年 11 月，公司发布了金融科技行业解决方案“T1 金融云”，全面服务于金融机构的场景拓展、获客、客户运营、反欺诈、风险定价、资产交易等核心价值创造环节。2019 年 11 月，公

6、司的“智能城市操作系统”落地雄安，助力雄安“块数据”平台打造智能城市样板，为国家智能城市建设带来创新动能。据联商网消息，当前，以京东数科为母品牌，其核心子品牌有京东金融、京东城市、京东农牧、京东少东家、京东钼媒。五个子品牌分别对应公司在金融科技、数字化城市、数字农牧、资管科技、数字营销领域的业务。我们认为，公司积极布局“数字产业化”，立足于金融科技，经过 7 年来的发展，积极向科技输出转型，朝着更广阔的市场迈进。根据公司招股书，IPO 发行前，刘强东先生直接持有公司本次发行前总股本的8.86%，通过领航方圆、宿迁聚合、博大合能间接控制公司本次发行前总股本的 41.49%，共计占本次发行前总股本

7、的 50.35%，通过特别表决权安排控制公司的表决权总数的74.77%。刘强东为公司控股股东，公司的股权结构稳固。图3 股权架构图（IPO 前）资料来源：公司招股书，海通证券研究所业务数字化和技术数字化是公司赋能行业的切入点公司业务可分为面向金融机构的金融机构数字化解决方案板块、面向商业用户的商户与企业数字化解决方案板块、面向政府等客户的政府及其他客户数字化解决方案板块。其中，金融机构板块和商业用户板块均可以分为业务数字化和技术数字化两大领域。金融机构数字化解决方案业务数字化方面，公司针对金融业务提供用户解决方案，产品解决方案和资金解决方案。用户解决方案主要包括提供风险识别模型、推荐金融产品用

8、户等。产品解决方案主要包括消费信贷产品的差异化定价，存款类产品的多样化设计，信用卡权益的个性化定制等。在企业金融领域，设计了京小贷、京保贝、金采多种金融产品。金融市场领域，为金融机构提供 ETF、FOF 在内的各类型资管产品设计支持，为超过 1000 家机构用户提供了数据查询、信用评级等服务。资金解决方案主要是为金融机构精准推送多种存贷款产品并为金融机构提供资产证券化解决方案。截至 2020 年 6 月末，公司累计为金融机构带来超 7000 亿规模的个人及小微企业存款，超 17000 亿规模的个人及小微企业短期贷款；主导了超过 50 只结构化金融产品的设计和发行，为金融机构实现了总规模约 20

9、0 亿元的资产流转。技术数字化方面，在智能决策中台解决方案上，公司通过“风控超脑”等产品为金融机构提供智能风险管理策略。在数据中台解决方案上，公司为金融机构提供数据采集、数据处理、数据挖掘、数据应用以及数据产品等大数据服务。在智能运营解决方案上，公司帮助金融机构快速构建强大的移动中台，创建高质量的 APP、小程序等移动产品，并提供完整的智能化运营解决方案。此外，公司基于金融科技行业解决方案“T1 金融云”，致力于帮助金融机构实现分布式技术架构的转型，并向金融机构提供基于 IaaS、 PaaS 方式的整体数字化解决方案。具体到业务和产品来看，信贷科技中，目前核心短期消费信贷产品“京东金条”在20

10、17-2019 年及 2020 年 1-6 月，年度活跃用户数分别为 302.08 万户、677.31 万户、1520.57 万户和 1424.17 万户，近三年复合增长率为 124.36%；同期，京东金条的促成的贷款规模分别为 1036.85 亿元、2554.92 亿元、4589.15 亿元和 2612.17 亿元，近三年复合增长率为 110.38%。金融机构基于信贷科技平台促成的贷款业务收入，按照一定的比例向公司支付科技服务手续费。2017-2019 年及 2020 年 1-6 月，京东金条实现的科技服务收入分别为 9.20 亿元、20.88 亿元、36.60 亿元和 26.36 亿元，近

11、三年复合增长率为 99.41%。图4 京东金条业务模式资料来源：公司招股书，海通证券研究所信用卡科技中，2015 年，京东数科首创了互联网平台与金融机构信用卡联营模式，推出了“小白卡”系列明星产品。2017-2019 年及 2020 年 1-6 月，发卡量分别为 183.29万张、155.41 万张、289.68 万张和 188.28 万张；公司信用卡科技服务分别实现收入 4857.58 万元、6289.95 万元、11945.87 万元和 12499.85 万元。保险科技中，2017-2019 年及 2020 年 1-6 月，公司保险科技促成的保费收入分别为 2.76 亿元、5.37 亿元、

12、7.48 亿元和 4.80 亿元，获取的保险科技收入分别为 0.59 亿元、1.46 亿元、4.58 亿元和 3.35 亿元。商户与企业数字化解决方案同样，在业务数字化方面，公司针对商业客户提供用户解决方案，产品解决方案和资金解决方案。用户解决方案主要基于大数据和人工智能技术，为商户和企业提供广告投放和精准营销解决方案，包括投前媒体选择、投中优化与实时监播、投后效果分析。公司已建立庞大的线下物联网营销平台，拥有自营和联盟媒体点位数超过 1500 万，覆盖全国超过 300 座城市以及 6 亿多人次。产品解决方案主要是为商业中心提供数字运营解决方案，包括会员权益管理、应用系统升级、停车场智能化改造

13、等。公司已为超700 家大型商业中心建立会员权益体系，并完成超过 300 个商业中心停车场智能化改造，注册会员数量超 6000 万人，会员小程序日均页面浏览量超 400 万次。资金解决方案主要是为商户与企业提供支付结算解决方案，包括全场景支付收单、数字账户体系、智能清分对账等。技术数字化方面，公司为商户与企业提供了应用技术和基础技术的数字化解决方 案，帮助商户与企业提高风险管理能力和智能化经营程度。同时，公司为商户与企业提供包括区块链平台和 AI 平台在内的敏捷 IT 架构解决方案。 公司的区块链技术品牌为 “智臻链”，为企业提供区块链技术平台、商品溯源、数字存证、ABS 云平台、电子合同等五

14、大服务能力。图5 京东白条业务模式资料来源：公司招股书，海通证券研究所具体到业务和产品来看，2014 年 2 月推出的京东白条规模迅速增长，2017-2019年以及 2020 年 6 月 30 日报告期内，年度活跃用户数分别为 2492.73 万人、3584.36 万人 5780.61 万人和 5544.61 万人，年复合增长率达 52.28%。将京东商城的用户留存率提升了近 100%，人均订单量提升约 50%，交易额提升约 80%。2017-2019 年及 2020年 1-6 月，公司白条产品科技服务收入分别为 14.73 亿元、27.34 亿元、32.10 亿元和17.94 亿元。政府及其

15、他客户数字化解决方案主要包括智能营销和智能城市两大解决方案。智能营销方面，公司打造了国内首个基于物联网的包括户外媒体管理平台及智能投放平台在内的“京东钼媒”智能营销平台，致力于打破营销行业线上线下的界限，推动营销行业的数字化、智能化升级。智能城市方面，公司以智能城市操作系统为“底座”，打通了城市数据壁垒，构建数字城市生态；以市域治理现代化平台为“核心”，服务于政府，提高城市治理水平，确保城市安全、稳定；以“生活方式服务业”解决方案和“AI+产业发展”解决方案为“两翼”，分别服务于城市居民和企业。多元延伸生态版图，强化 AI 能力驱动产业数字化多元延伸的生态版图基础助力公司业绩高增长2017-2

16、019 年及 2020 年 1-6 月，公司营业收入分别为 90.70 亿元、136.16 亿元、182.03 亿元及 103.27 亿元，2017 年至 2019 年年均复合增长率为 41.67%。其中，金融机构数字化解决方案的收入分别为 15.46 亿元、32.98 亿元、62.17 亿元和 42.84 亿 元，年复合增长率达到 100.51%。商户与企业数字化解决方案的收入分别为 73.03 亿元、100.19 亿元、109.18 亿元和 54.09 亿元，年复合增长率为 22.27%。政府及其他客户数字化解决方案收入分别为 0.73 亿元、1.47 亿元、8.41 亿元和 5.75 亿

17、元，年复合增长率达到 239.05%。2020 年 1-6 月，公司金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案和政府及其他客户数字化解决方案三大业务营业收入占比分别为 41.48%、 52.37%和 5.57%。公司三大业务均实现了高速增长。图6 2017-2019 年公司营业收入及增长情况资料来源：公司招股书，海通证券研究所庞大的客户基础是公司业绩高增长的基础。截至 2020 年 6 月末，在金融机构服务领域，公司已为超 600 家包括商业银行、保险公司、基金公司、信托公司、证券公司在内的各类金融机构提供了多层次全方位数字化解决方案；在商户与企业服务领域，已为超 100 万家小微商户、

18、超 20 万家中小企业、超 700 家大型商业中心等提供了包括业务和技术在内的数字化解决方案；在政府及其他客户服务领域，公司以智能城市操作系统为核心产品服务了超过 40 家城市公共服务机构，已建立庞大的线下物联网营销平台，拥有自营和联盟媒体点位数超过 1500 万，覆盖全国超过 300 座城市以及 6 亿多人次。天然基因破解破解线下营销数字化难题根据 36 氪，线上营销数字化容易而线下难，这是行业的共识。作为基于物联网的数字营销平台，京东数科旗下的京东钼媒利用数字科技能力打破线上和线下的边界，通过流量和大数据实现串联和融合，让用户获得最需要的信息，让品牌方投放到最契合的地方，让媒体更轻松管理自

19、身资源，实现多赢。此外，京东在全国分布的庞大快递小哥团队、京东数科布局在各地的支付和保险地推团队，也能很好地解决线下广告监播的难点。根据公司招股书，公司对线下媒体点位，包括机场大屏、楼宇大屏、电梯媒体等进行软硬件改造和数字化管理，为媒体主提供户外媒体管理平台。通过聚合社区、出行、零售、办公、公共五大场景线下屏幕，搭建了全链路数字化户外媒体平台，是国内首个“线下门户媒体矩阵”。目前，公司已建立庞大的线下物联网营销平台，拥有自营和联盟媒体点位数超过 1500 万，覆盖全国超过 300 座城市以及 6 亿多人次，向超过 500 家媒体主提供数字化管理服务，实现线上、线下媒体资源的同步管理和数据协同。

20、图7 京东数科数字营销已经布局众多线下广告屏幕资源资料来源：36 氪，海通证券研究所着力构建 AI 能力，驱动产业数字化图8 京东数科行业技术解决方案概览资料来源：公司官网，海通证券研究所根据公司官网，公司着力构建产业 AI 中心，集成了京东数科集团旗下 AI 实验室、数据智能实验室、智能风控实验室、智能城市研究院、数字农牧研究院、资管科技实验室、区块链实验室、AI 机器人实验室等多个科技研发机构的 AI 研发力量，聚集了来自全球各领域的超百位顶尖人工智能技术专家。致力于将机器学习、深度学习、知识图谱、计算机视觉、语音与自然语言处理等前沿 AI 技术实现产业级应用，服务于工业、农业、大宗商品流

21、通、金融、资管、零售、商旅出行、生活服务、广告营销、城市公共服务等行业，推动产业数字化浪潮的快速的前进。根据公司招股书，公司研发及专业人员占员工人数比例接近 70%，公司对于科研人才的投入对标国际顶级科技公司。巨大的投入也铸就了公司一系列核心技术，比如公司的人脸识别技术领域结合学术界最先进的人脸识别技术和工业界的实际业务情况，搭建了多场景联合训练+跨场景对抗训练的人脸识别训练框架，基于该框架可以在少量的标注数据的情况下训练出同时具备业界领先准确率和跨场景识别能力的人脸识别模型，极大的降低了人脸识别技术在实际业务场景的落地成本。同时基于业界领先模型压缩和量化技术，可以把人脸识别模型压缩到 1M 左右，在移动端和边缘端对视频中人脸进行实时识别的同时可以把风险控制在千万分之一误识率。募集资金用以夯实公司底层核心技术从公司的募投项目来看，募集资金将主要用于助力公司现有主营业务的拓展和延 伸，旨在增强公司技术实力，提高公司核心竞争力。除用于补充营运资金的部分外，募