2022年上半年固收类公募基金盘点与展望

1、近年来，随着银行保本理财的转型与非标产品的清退，投资者转而发掘净值化产品的投资机会，固收类公募基金凭借相对稳定的收益表现与较低的回撤受到越来越多投资者的青睐。为了满足市场针对性需求，综合反映各类固收基金的市场情况，我们将多个 Wind二级基金分类合并为固收类公募基金，并在此范围内进行各细分品类的分析。图 1：固收类公募基金图谱短期纯债型基金混合债券型一级基金被动指数债券型基金偏债混合型基金中长期纯债型基金混合债券型二级基金增强指数债券型基金可转换债券型基金主动纯债型基金含权债券型基金债券指数型基金偏债混合型基金资料来源：Wind，注 1：图中红色基金类型的Wind 一级分类为债券型基金，灰色基

2、金类型的Wind 一级分类为混合型基金。注 2：Wind 灵活配置型基金分类中有部分产品以类似于偏债混合型基金的策略运作，但考虑到此类基金合同中对于股票投资占比的约束较宽（一般为 0%-95%），无法构建相对稳定的基金分类进行规模、业绩、持仓等维度的统计分析，因此我们暂不将此类基金纳入固收类公募基金图谱中。 行业格局及发展趋势公募固收类基金规模升至 8.51 万亿元，再创历史新高公募固收类基金规模上升 7.98%，规模和份额进一步扩容。截至 2022 年二季度末，国内公募固收类基金管理规模与管理份额分别达到 8.51 万亿元和 7.76 万亿份，均创出了历史新高；管理规模较一季度末提高 628

3、3 亿元，环比增幅 7.98%，较年初增长了 9.53%；份额较一季度增加了 5424 亿份，环比增幅 7.52%，较年初增长了 10.32%。图 2：历年固收类基金规模及其增长率（单位：亿元，%）图 3：历年固收类基金份额及其增长率（单位：亿份，%）固收类公募基金规模合计规模增长率固收类公募基金份额合计份额增长率9000080000700006000050000400003000020000100000160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%9000080000700006000050000400003000020000100000180%160%140%

4、120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%资料来源：Wind，资料来源：Wind，偏债混合型基金规模增长率由正转负Wind 在 2022 年 5 月对债券型基金的二级分类进行了调整，主要包括以下两点：（1）新增可转换债券型基金分类，将原混合债券型二级基金分类中的可转债基金纳入新分类；（2）将部分可在二级市场投资可转债的中长期纯债型基金重分类为混合债券型一级基金。新的分类方式对于本期含权债基的规模、份额数据产生了一些扰动，因此我们主要分析偏债混合型基金的情况。2022 年上半年偏债混合型基金规模、份额双降，增长率由正转负。截至 2022 年二季度末，偏债混合型基金管理总规模为

5、7517 亿元，相对 2021 年末减少 1277 亿元，管理总份额为 6842 亿份，相对 2021 年末减少 1068 亿份。规模增长率由 2021 年的 81.43%降至-14.52%，增长率由正转负。图 4：历年含权债券型基金规模及其增长率（单位：亿元，%）图 5：历年含权债券型基金份额及其增长率（单位：亿份，%）含权债券型基金规模合计规模增长率含权债券型基金份额合计份额增长率20000180001600014000120001000080006000400020000120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%1600014000120001000080006

6、000400020000120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 6：历年偏债混合型基金规模及其增长率（单位：亿元，%）图 7：历年偏债混合型基金份额及其增长率（单位：亿份，%）偏债混合型基金规模合计规模增长率偏债混合型基金份额合计份额增长率100009000800070006000500040003000200010000350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%9000800070006000500040003000200010000350%300%250%200%150%100%50%

7、0%-50%-100%资料来源：Wind，资料来源：Wind，产品线格局：中长期纯债型基金规模居首，短期纯债型、债券指数型基金扩容迅速中长期纯债型基金规模居首，占比超过 50%。截至 2022 年二季度末，中长期纯债型基金规模达 46210 亿元，在债券型基金中占比超过 50%。混合债券型二级基金规模为10332 亿元，居于第二位。可转换债券型基金为二季度新设的基金二级分类，截至二季度末规模为 409 亿元。图 8： 2022 年二季度固收类基金规模分布图（亿元）4091354796717751746210837410332中长期纯债型基金 混合债券型二级基金短期纯债型基金偏债混合型基金混合债

8、券型一级基金被动指数型债券基金可转换债券型基金增强指数型债券基金资料来源：Wind，；数据截至 2022/6/30。规模变动的角度看，由于基金分类变动，二季度末混合债券型一级基金规模大幅增加，中长期纯债型基金规模有所减少。受新设可转换债券型基金分类影响，混合债券型二级基金规模亦有所减少。其余分类中，短期纯债型基金规模增长 40%（2391 亿元），被动指数型债券基金规模增长 41%（1595 亿元），偏债混合型基金规模降低 8%（680 亿元）。图 9：历年固收类公募基金规模变动情况（亿元）中长期纯债型基金偏债混合型基金混合债券型一级基金 混合债券型二级基金短期纯债型基金被动指数型债券基金 可

9、转换债券型基金增强指数型债券基金100000800006000040000200000资料来源：Wind，竞争格局：头部基金公司固收类基金管理规模合计份额维持 37%，管理规模超千亿的基金公司达到 28 家头部基金公司固收类基金管理规模合计份额维持 37%，管理规模超千亿的基金公司达到 28 家。自 2020 年以来，固收类基金头部 10 家公司管理规模市场集中度相对稳定，规模占比维持在 35%左右，2022 年二季度末为 36.75%。固收类基金管理规模超千亿的基金公司数量从 24 家上升至 28 家。规模前三的基金公司与一季度末相同，依旧为易方达基金、博时基金与招商基金。图 10：2022

10、 年二季度基金公司固收类基金数量与规模（只，亿元）图 11：历年前十大基金公司固收类基金规模占比1421872174,8331163,9081473,9062,9511922,923 15946,3172,672 1412,717 972,772 13731242,2802,354易方达基金前十基金公司管理规模(左轴，亿元）招商基金 前十大基金公司占比（右轴）博时基金富国基金鹏华基金南方基金广发基金工银瑞信基金中银基金华夏基金其他35000300002500020000150001000050000 60%50%40%30%20%10%0%资料来源：Wind，注：内环为基金规模，外环为基金数量

11、资料来源：Wind，2022 年二季度末，主动纯债型基金头部 10 家公司管理规模合计占比为 32.28%，管理规模超千亿的基金公司共有 19 家。规模前三的基金公司与一季度末相同，依旧为博时基金、招商基金与中银基金。图 12：2022 年二季度基金公司主动纯债型基金数量与规模（只，亿元）图 13：历年前十大基金公司主动纯债型基金规模占比1301084507431025105554017751668619216491590155814375814223694213912786博时基金招商基金中银基金富国基金永赢基金工银瑞信基金鹏华基金华夏基金南方基金嘉实基金200001500010000500

12、00前十基金公司管理规模(左轴，亿元）前十大基金公司占比（右轴）60%50%40%30%20%10%0%资料来源：Wind，注：内环为基金规模，外环为基金数量其他 资料来源：Wind，基金公司分类规模盘点：易方达领跑二级债基与偏债混合型基金，博时基金在主动纯债型基金领域具有领先地位易方达领跑二级债基与偏债混合型基金，合计管理规模超 2700 亿元。截至 2022 年二季度末，易方达基金在偏债混合型基金与混合债券型二级基金两个分类中分别以 787 亿元、2002 亿元的管理规模位居第一。在混合债券型二级基金分类中，易方达基金的领先优势巨大，其余规模前十基金公司的管理规模均不足 1000 亿元。考

13、虑到 Wind 分类调整使得本期混合债券型一级基金分类变动较大，我们暂不予展示该基金分类的当期变动情况。根据最新基金分类情况，混合债券型一级基金管理规模前三的基金公司分别为招商基金（590 亿元）、易方达基金（508 亿元）、富国基金（475 亿元）。表 1：2022 年二季度偏债混合型基金规模靠前的基金公司（亿元）表 2：2022 年二季度混合债券型二级基金规模靠前的基金公司（亿元）基金公司基金规模基金数量规模变化基金公司基金规模基金数量规模变化易方达基金787.1630-135.68易方达基金2001.959-364.15招商基金652.7520-74.43天弘基金722.471011.3

14、4南方基金528.6630-57.38景顺长城基金690.65923.38广发基金501.7720-44.20招商基金473.1211-78.88上海东方证券资管366.7123-20.82工银瑞信基金471.6613-57.99鹏华基金355.0527-26.60广发基金468.53121.02安信基金332.391419.51富国基金445.6810-26.70博时基金218.3127-14.66鹏华基金397.927-70.51鹏扬基金214.0916-20.76南方基金314.128-44.24华夏基金207.4216-2.52华夏基金224.0114-1.53资料来源：Wind，注：

15、规模变化为相对 2022 年 1 季度末。规模变化包含了部分基金产品分类变动的影响。资料来源：Wind，注：规模变化为相对 2022 年 1 季度末。规模变化包含了部分基金产品分类变动的影响。博时基金在主动纯债型基金领域具有一定领先地位，合计管理规模超 3100 亿元。截至 2022 年二季度末，博时基金管理中长期纯债型基金总规模为 2522 亿元，位列第一；管理短期纯债型基金总规模为 583 亿元，合计规模超 3100 亿元，位列第二；在主动纯债型基金领域具有一定领先地位。此外，财通资管管理短期纯债型基金总规模为 630 亿元，在对应基金类型中位列第一。表 3：2022 年二季度短期纯债型基

16、金规模靠前的基金公司（亿元）表 4：2022 年二季度中长期纯债型基金规模靠前的基金公司（亿元）基金公司基金规模基金数量规模变化基金公司基金规模基金数量规模变化财通资管630.091088.19博时基金2521.6799184.58博时基金583.015133.10招商基金1793.054555.68建信基金443.838195.48中银基金1771.9634-32.15汇添富基金442.891050.02富国基金1543.2429-23.76平安基金440.2910103.43工银瑞信基金1446.372571.79嘉实基金401.419168.89永赢基金1431.924836.20华夏基

17、金374.62491.77鹏华基金1431.2240-74.49交银施罗德基金357.97275.54南方基金1198.4651-169.87广发基金327.046164.36中银国际证券1092.04154.61天弘基金313.207-0.30兴业基金1089.2025-48.33资料来源：Wind，注：规模变化为相对 2022 年 1 季度末。规模变化包含了部分基金产品分类变动的影响。资料来源：Wind，注：规模变化为相对 2022 年 1 季度末。规模变化包含了部分基金产品分类变动的影响。基金经理固收类基金管理规模：一人管理规模超千亿元，管理规模前五的基金经理中有三位来自易方达基金易方达

18、基金胡剑管理规模居首，管理规模前五的基金经理中有三位来自易方达基金。截至 2022 年二季度末，所有固收类基金的基金经理中，易方达基金胡建以 1091.4 亿元的固收类基金管理规模位列第一，其管理规模变化主要来自于包括易方达富惠在内多只产品的离任。同时，易方达基金王晓晨与张清华分别以 918.6 亿元、904.4 亿元的管理规模位列第三、第四。二季度前十基金经理管理规模有增有减，其中易方达王晓晨、汇添富杨靖分别以 256.9 亿元、173.8 亿元的管理规模增长位列第一、第二。表 5：2022 年二季度部分基金经理固收类公募基金管理规模（亿元）基金经理管理规模相对上季度末规模变化基金公司胡剑1

19、091.4-174.7易方达基金余亮936.54.4王晓晨918.6256.9易方达基金张清华904.4-55.5易方达基金陈桂都796.0109.2工银瑞信基金黄海峰781.680.4博时基金黄纪亮722.87.5富国基金姜晓丽722.7-59.2天弘基金杨靖718.3173.8汇添富基金李怡文699.12.4景顺长城基金资料来源：Wind，注：如有多个基金经理管理同一只基金，则管理基金规模会予以重复计算。截至 2022 年二季度末，主动纯债型基金管理规模最高的基金经理为余亮，总管理规模为 936.5 亿元，工银瑞信基金陈桂都（796 亿元）、博时基金黄海峰（766.5 亿元）分列第二、第三

20、。表 6：2022 年二季度部分基金经理主动纯债型基金管理规模（亿元）基金经理管理规模相对上季度末规模变化基金公司余亮936.54.4陈桂都796.0109.2工银瑞信基金黄海峰766.565.3博时基金黄莹洁618.684.9交银施罗德基金郑涛585.63.7中银基金周潜玮566.344.8万家基金白洁562.26.4中银基金刘明宇557.9116.9华夏基金王玉玺509.62.8杨靖509.6113.1汇添富基金资料来源：Wind，注：如有多个基金经理管理同一只基金，则管理基金规模会予以重复计算。 固收类基金业绩盘点上半年业绩：纯债基金收益表现最佳，二级债基、偏债混合型基金、可转债基金区间

21、收益为负2022 年上半年表现最好的基金分类为中长期纯债型基金、短期纯债型基金，中位数收益率分别为 1.58%、1.52%。受权益市场调整的影响，含权债基与偏债混合型基金回撤相对较大，其中混合债券型二级基金、偏债混合型基金的中位数最大回撤均超过 4%。混合债券型二级基金、偏债混合型基金、可转换债券型基金上半年收益率中位数分别为-0.7%、-0.8%、-7.78%，半数以上基金区间收益仍未回正。图 14：2022 年上半年固收类基金收益分布图 15：2022 年上半年固收类基金最大回撤分布15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%资料来源：Wind，注：蜡烛图实体底端代表 25%分位点，

22、顶端代表 75%分位点。上影线顶部代表最大值，下影线底部代表最小值。35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：Wind，注：蜡烛图实体底端代表 25%分位点，顶端代表 75%分位点。上影线顶部代表最大值，下影线底部代表最小值。表 7：2022 年上半年固收类基金收益率数据统计固收类基金收益率数据统计投资类型平均值中位数前四分位后四分位中长期纯债型基金1.60%1.58%1.36%1.85%偏债混合型基金-1.04%-0.80%-2.02%0.28%可转换债券型基金-7.28%-7.78%-9.74%-5.62%混合债券型一级基金1.23%1.46%1.01%1.94%混合债券型二级

23、基金-0.99%-0.70%-2.25%0.61%短期纯债型基金1.48%1.52%1.31%1.73%固收类基金最大回撤数据统计投资类型平均值中位数前四分位后四分位中长期纯债型基金0.36%0.32%0.18%0.46%偏债混合型基金5.89%4.89%3.45%7.18%可转换债券型基金19.94%20.26%16.92%22.64%混合债券型一级基金1.27%0.53%0.29%1.31%混合债券型二级基金5.82%5.02%3.02%7.33%短期纯债型基金0.13%0.07%0.04%0.14%资料来源：Wind，注：此处统计口径采用截至 2022/6/30 的最新基金分类。二季度业

24、绩：含权债基与偏债混合型基金收益率反弹，主动纯债型基金收益表现强于一季度含权债基与偏债混合型基金收益率反弹。偏债混合型基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金在 2022 年二季度收益率中位数分别为 2.1%、1.29%、2.14%，且 25%， 75%中位数均为正，大多数产品获得正收益。偏债混合型基金与混合债券型二级基金最大回撤中位数分别为 2.01%、2.05%，均好于一季度表现。二季度可转换债券型基金收益表现亮眼，平均收益率为 6.99%，收益率分布 25%、75%分位点分别为 5.01%、8.38%。与此同时，亦伴随着较大的回撤水平，平均最大回撤达到 8.49%，最大回撤中位数为

25、8.29%。主动纯债型基金收益表现强于一季度。中长期纯债型基金与短期纯债型基金二季度收益率中位数分别为 1.00%和 0.85%，收益表现均强于一季度。二季度中位数最大回撤分别为 0.19%和 0.05%，处于较低的绝对水平。图 16：2022 年二季度固收类基金收益分布图 17：2022 年二季度固收类基金最大回撤分布20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%20.0%18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%资料来源：Wind，注：蜡烛图实体底端代表 25%分位点，顶端代表 75%分位点。上影线顶部代表最大值，下影线底部代表最小

26、值。资料来源：Wind，注：蜡烛图实体底端代表 25%分位点，顶端代表 75%分位点。上影线顶部代表最大值，下影线底部代表最小值。表 8：2022 年二季度固收类基金收益率数据统计固收类基金收益率数据统计基金分类平均值中位数前四分位后四分位中长期纯债型1.00%1.00%0.81%1.22%偏债混合型2.26%2.10%1.23%3.04%可转换债券型6.99%6.59%5.01%8.38%混合债券型一级1.43%1.29%0.96%1.71%混合债券型二级2.38%2.14%1.29%3.00%短期纯债型0.81%0.85%0.65%1.01%固收类基金最大回撤数据统计基金分类平均值中位数前

27、四分位后四分位中长期纯债型0.19%0.19%0.10%0.26%偏债混合型2.52%2.01%1.15%3.17%可转换债券型8.49%8.29%6.48%9.50%混合债券型一级0.47%0.22%0.13%0.35%混合债券型二级2.46%2.05%0.97%3.22%短期纯债型0.07%0.05%0.02%0.09%资料来源：Wind，从单只基金二季度业绩表现看，前十大二级债基、偏债混合型基金回报均超 6%，头部二级债基回撤水平相对稍大于偏债混合型基金。可转债债券型基金在二季度业绩表现亮眼，其中有 4 只基金期间收益率超过 10%。表 9：2022 年二季度收益靠前的混合债券型二级基金

28、Wind 代码基金简称收益率最大回撤基金经理基金规模（亿元）003092.OF华商丰利增强定开 A15.65%9.60%厉骞3.02Wind 代码基金简称收益率最大回撤基金经理基金规模（亿元）006102.OF浙商丰利增强10.02%10.43%周锦程、贾腾、陈亚芳68.61210014.OF金鹰元丰 A8.69%13.67%林龙军12.28530017.OF建信双息红利 A8.46%8.75%尹润泉4.54001031.OF华夏安康信用优选 A8.23%7.40%柳万军1.10360013.OF光大添益 A7.78%10.97%黄波45.11001751.OF华商信用增强 A7.47%10.

29、55%厉骞25.62519726.OF交银稳固收益7.20%0.78%周珊珊、唐赟1.33009916.OF格林泓利 A6.81%4.07%柳杨5.08009826.OF民生加银家盈 6 个月持有期 A6.58%2.67%关键1.16资料来源：Wind，Wind 代码基金简称收益率最大回撤基金经理基金规模（亿元）008499.OF鹏扬景科 A9.40%6.13%赵世宏、王莹莹2.46010268.OF太平睿安 A7.97%10.64%陈晓4.40015211.OF招商安鼎平衡 1 年持有 A7.18%2.91%马龙、王刚5.17450001.OF国富中国收益7.07%7.48%徐荔蓉20.28

30、011727.OF工银瑞信聚瑞 A6.99%5.72%景晓达1.89011775.OF格林鑫悦一年持有 A6.82%3.12%李会忠、柳杨2.35005876.OF易方达鑫转增利 A6.78%6.76%杨康10.26014752.OF长信稳健增长一年持有 A6.74%4.30%李家春、吴晖10.37013184.OF广发恒阳一年持有期 A6.69%2.17%曾刚20.39012998.OF招商稳旺 A6.26%1.69%侯杰、孙麓深4.75注：收益率统计剔除报告期内转型、清盘、净值异常、净值披露不满报告期及规模小于 1 亿的基金，下同。表 10：2022 年二季度收益靠前的偏债混合型基金资料来

31、源：Wind，表 11：2022 年二季度收益靠前的可转换债券型基金Wind 代码基金简称收益率最大回撤基金经理基金规模（亿元）006147.OF宝盈融源可转债 A19.07%19.02%邓栋1.74000067.OF民生加银转债优选 A13.40%7.75%关键2.46530020.OF建信转债增强 A10.79%9.81%李峰、牛兴华1.26003510.OF长盛可转债 A10.27%9.36%杨哲1.65005246.OF国泰可转债9.43%7.06%刘波4.66090017.OF大成可转债增强9.13%6.25%李富强1.13240018.OF华宝可转债 A8.76%6.23%李栋梁1

32、3.34006030.OF南方昌元可转债 A8.46%11.58%刘文良14.36000536.OF前海开源可转债8.12%12.04%曾健飞30.79050019.OF博时转债增强 A7.96%7.75%邓欣雨29.90资料来源：Wind，二季度业绩：三类“固收+”基金风险形态区隔清晰我们同时统计了基金组合专题系列之二十四稳健型、平衡型“固收+”基金系列指数：分类构建与基金优选（2022.6.17）中构造的三类“固收+”基金在 2022 年二季度的收益分布与最大回撤分布情况。二季度，稳健型“固收+”基金收益率中位数为 1.72%，最大回撤中位数为 0.70%，最大回撤 75%分位数仅为 1.

33、44%。平衡型“固收+”基金收益率中位数为 2.14%，最大回撤中位数为 2.23%。激进型“固收+”，收益率中位数为 2.74%，最大回撤中位数为 3.18%。整体而言，本期三类“固收+”基金在最大回撤表征的风险形态上区隔清晰。图 18：2022 年二季度三类“固收+”基金收益分布图 19：2022 年二季度三类“固收+”基金最大回撤分布0.120.10.080.060.040.020-0.02-0.04稳健型平衡型激进型0.10.090.080.070.060.050.040.030.020.010稳健型平衡型激进型资料来源：Wind，注：蜡烛图实体底端代表 25%分位点，顶端代表 75%

34、分位点。上影线顶部代表最大值，下影线底部代表最小值。资料来源：Wind，注：蜡烛图实体底端代表 25%分位点，顶端代表 75%分位点。上影线顶部代表最大值，下影线底部代表最小值。表 12：2022 年二季度三类 “固收+”基金收益率数据统计三类 “固收+”基金收益率数据统计“固收+”基金分类平均值中位数前四分位后四分位稳健型1.83%1.72%1.22%2.24%平衡型2.19%2.14%1.54%2.88%激进型2.57%2.74%1.53%3.47%三类 “固收+”基金最大回撤数据统计“固收+”基金分类平均值中位数前四分位后四分位稳健型1.06%0.70%0.38%1.44%平衡型2.34

35、%2.23%1.63%3.02%激进型3.50%3.18%2.35%4.96%资料来源：Wind， 首发基金市场聚焦上半年新发规模 4982 亿元，二季度基金发行有所回暖2022 年上半年固收类基金新发规模约 4982 亿元，较上年同期下滑 8.7%，中长期纯债型基金发行规模占比居首。2022 年上半年，公募固收类基金发行规模约 4982 亿元，较上年同期减少 8.7%，期间共发行 280 只（注：多份额基金记为一只）基金，2022 年第二季度发行了 3558 亿元，较上年同期增加 734 亿元。基金分类方面，上半年中长期纯债型基金发行规模为 2213 亿元（占比 44%），被动指数型债券基金

36、发行规模为 1769 亿元（占比 36%），上述两类基金贡献了上半年固收类基金的主要发行量。图 20：历年固收类基金发行规模图 21：2022 年上半年固收类基金发行规模分类统计 （亿元）1600014000120001000080006000400020000发行规模（左轴，亿元）发行只数（右轴，只）7006005004003002001000被动指数型债券基金, 1768.84短期纯债 中长期纯债型基金, 2213.14型基金,218.08混合债券型二级基金, 231.82偏债混合型基金, 535.03资料来源：Wind，；数据截至 2022/6/30。资料来源：Wind，发行结构：债券指

37、数基金再迎发行高峰债券指数基金再迎发行高峰，偏债混合型基金发行占比显著下降。2022 年上半年被动指数型债券基金发行规模占比达 36%，超越 2019 年的前高点（27%）。从发行产品的细分类型上看，今年的债券指数基金发行高峰主要由同业存单指数基金推动，而 2019 年的新发基金种类主要为政金债指数基金。受上半年权益市场调整影响，上半年偏债混合型基金的发行占比为 11%，较去年全年的 37%明显下降。图 22：历年固收类基金分类发行规模占比中长期纯债型基金偏债混合型基金增强指数型债券基金 混合债券型一级基金混合债券型二级基金 短期纯债型基金被动指数型债券基金10.80.60.40.202011

38、2012201320142015201620172018201920202021 2022H1资料来源：Wind，；数据截至 2022/6/30。十大公司发行规模占比维持不变，募资效率有所提升2022 年上半年，固收类基金募资前十大公司的基金发行规模合计占比为 40%，较 2021年全年基本维持不变。从定义的前十大公司的募资效率（前十大公司发行规模占比/前十大公司发行数量占比）来看，前十大基金的募资效率在近两年有所提升。招商基金、华夏基金、汇添富基金、博时基金四家公司发行规模超 200 亿元。前十大公司平均发行规模为201 亿元，上半年共有 20 家公司固收类基金发行规模超百亿元。图 23：2

39、022 年上半年基金公司固收类基金发行规模及数量（亿元，只）图 24： 固收类基金历年募资前十大基金公司募资占比与募资效率8 6 5 1030055281623262024 191 17252977169150151157220招商基金前十大公司发行规模占比（左轴）华夏基金 前十大公司发行效率（右轴）汇添富基金博时基金工银瑞信基金景顺长城基金华安基金中银基金平安基金基金其他80%70%60%50%40%30%20%10%0%2.001.501.000.500.00资料来源：Wind，。注：内环为首发募资规模，外环为首发数量。资料来源：Wind，。注：前十大公司募资效率=前十大公司发行规模占比/

40、前十大公司发行数量占比。平均募资量：二级债基与偏债混合型基金降幅较大分类统计 2022 年上半年各类基金的平均发行规模，偏债混合型基金的平均募集规模由 2021 年的 15 亿元降至 7 亿元，混合债券型二级基金平均募集规模由 13 亿元降至 8 亿元。上半年仅有被动指数型债券基金平均募集规模明显提升。表 13：历年各类固收型公募基金平均发行规模（亿元）基金类型201120122013201420152016201720182019202020212022H14.8813.2014.957.976.1512.0921.9019.4922.857.1312.7617.8915.374.985.5

41、619.6917.5410.268.0522.5716.9524.7225.7320.8816.1810.8512.7014.949.268.7118.0834.8022.0415.10中长期纯债型基金偏债混合型基金65.5129.7929.3839.1045.282.176.232.0028.7934.7821.9828.775.074.067.437.0420.3315.922.0031.635.438.2813.3413.316.734.043.205.628.087.4712.6220.8124.53混合债券型一级基金混合债券型二级基金短期纯债型基金被动指数型债券基金资料来源：Wind

42、，数据截至 20220630。注：增强指数型债券基金由于基金数量过少未予展示。十大首发规模单品大部分为同业存单指数基金从 2022 年上半年发行规模来看，市场募资规模前 10 产品中有 9 只为同业存单指数基金。剔除指数型产品后的发行规模前十大产品中有 9 只中长期纯债型基金，1 只短期纯债型基金。表 14：2022 年上半年发行规模前十大固收类基金户数（亿元）招商添安 1 年定期开放债券型证券投资基金41720220303150.00中长期纯债型基金招商基金广发中证同业存单 AAA 指数 7 天持有期证券投资基金3525320220602100.03被动指数型债券基金广发基金平安中证同业存单

43、 AAA 指数 7 天持有期证券投资基金3806120220518100.02被动指数型债券基金平安基金国泰中证同业存单 AAA 指数 7 天持有期证券投资基金7159320220530100.02被动指数型债券基金国泰基金嘉实中证同业存单 AAA 指数 7 天持有期证券投资基金3150420220609100.02被动指数型债券基金嘉实基金汇添富中证同业存单 AAA 指数 7 天持有期证券投资基金3143720220610100.01被动指数型债券基金汇添富基金招商中证同业存单 AAA 指数 7 天持有期证券投资基金3304220220428100.00被动指数型债券基金招商基金工银瑞信中证

44、同业存单AAA 指数7 天持有期证券投资基金2905920220628100.00被动指数型债券基金工银瑞信基金景顺长城中证同业存单AAA 指数7 天持有期证券投资基金251192022060699.86被动指数型债券基金景顺长城基金华夏中证同业存单 AAA 指数 7 天持有期证券投资基金462282022051099.82被动指数型债券基金华夏基金基金全称认购成立日期募集金额基金类型基金公司资料来源：Wind，表 15：2022 年上半年发行规模前十大非指数型固收类基金认购户数（亿元）招商添安 1 年定期开放债券型证券投资基金41720220303150.00中长期纯债型基金招商基金汇添富鑫

45、和纯债债券型证券投资基金4982022062780.00中长期纯债型基金汇添富基金中信建投景晟债券型证券投资基金2552022060879.99中长期纯债型基金中信建投基金浦银安盛普裕一年定期开放债券型证券投资基金5552022032579.99中长期纯债型基金浦银安盛基金华安添锦债券型证券投资基金2702022061579.99中长期纯债型基金华安基金万家鑫橙纯债债券型证券投资基金3152022042779.89中长期纯债型基金万家基金鹏华永宁 3 个月定期开放债券型证券投资基金2292022040874.10中长期纯债型基金鹏华基金博时富鸿金融债 3 个月定期开放债券型证券投资基金2982

46、022052668.27中长期纯债型基金博时基金博时月月乐同业存单 30 天持有期混合型证券投资基金337632022060768.25短期纯债型基金博时基金中信建投景安债券型证券投资基金4102022042065.50中长期纯债型基金中信建投基金基金全称成立日期募集金额基金类型基金公司资料来源：Wind， 固收类基金资产配置聚焦股票仓位整体提升，偏债混合型基金转债仓位小幅提升偏债混合型基金平均股票仓位在 2022 年二季度提升 2.11 个百分点，达到 20.82%，超过 2020 年以来的各期平均股票仓位（20.33%）。混合债券型二级基金平均股票仓位提升 1.14 个百分点，达到 14.

47、01%，接近 2020 年四季度末的前期高点，并超过 2020 年以来的各期平均股票仓位（12.8%）。图 25：混合债券型二级基金、偏债混合型基金平均股票持仓占比变动情况混合债券型二级基金股票持仓（%，左轴）偏债混合型基金股票持仓（%，左轴）上证综指（右轴）19.221.319.721.121.922.519.219.419.121.318.720.812.13.14.13.14.10.12.11.12.12.12.12.925420088006253,700203,500153,3003,100102,90052,70002,500资料来源：Wind，转债持仓方面，偏债混合型基金平均可转债

48、仓位小幅上升 0.67 个百分点至 5.46%，受 Wind 基金分类调整，本期混合债券型二级基金、混合债券型一级基金成分变动较大，因此上述两类基金本期可转债仓位变化参考价值不大。图 26：混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金平均可转债持仓占比变动情况24.017.026.819.625.32025.622.326.920.26.020.6222.54.2212.53.222.918.419.221.220.517.316.58.996.5.5.280.09偏债混合型基金转债持仓（%，左轴）混合债券型一级基金转债持仓（%，左轴）混合债券型二级基金转债持仓（%，左轴）中证转债指

49、数（右轴）3025.73801057.49.18.26.95.15.14.85.536034032003002015460440420400资料来源：Wind，注： 受Wind 分类调整影响，本期混合债券型二级基金、混合债券型一级基金成分变动较大，二级债基与偏债混合型基金显著加仓食品饮料、减仓银行2022Q2 偏债混合型基金食品饮料行业加仓最为明显，占比提升 3.45 个百分点，平均持仓比例达到 13.99%，成为第一大重仓行业。截止 2022 年二季度末，以基金前十大重仓股的平均行业分布进行分析，偏债混合型基金加仓幅度前三的行业依次为食品饮料、电力设备及新能源、石油石化，分别加仓 3.45、

50、1.47 与 0.89 个百分点。在大幅度的加仓后，食品饮料行业成为偏债混合型基金第一大重仓行业。有三个行业的持仓占比超过 10%，除食品饮料外，电力设备及新能源以 11.02%位居第二，银行紧随其后，持仓占比为 10.53%。偏债混合型基金在银行、电子与房地产行业减仓最多，分别减仓 3.21、1.91 与 1.7 个百分点。2022Q2 平均持2022Q1 平均持持仓占比变化2022Q2 平均持2022Q1 平均持持仓占比变化行业仓占比（%）仓占比（%）（百分点）行业仓占比（%）仓占比（%）（百分点）食品饮料13.99%10.54%电力设备3.4512.83%11.44%1.39及新能源电力

51、设备及新能源11.02%9.55%1.47食品饮料10.93%6.47%4.46银行10.53%13.74%-3.21电子7.68%8.49%-0.81医药5.95%6.59%-0.64银行6.06%7.65%-1.60基础化工5.58%5.01%0.57基础化工6.03%6.50%-0.47电子5.16%7.07%-1.91医药5.92%6.25%-0.33机械4.06%3.28%0.78有色金属4.55%5.77%-1.22有色金属4.03%5.17%-1.15房地产4.41%5.02%-0.61计算机3.80%3.52%0.28机械4.23%3.69%0.55房地产3.66%5.36%-

52、1.70汽车4.14%2.62%1.52煤炭3.23%3.30%-0.06计算机4.06%4.11%-0.05汽车3.18%2.34%0.84非银行金融3.14%3.05%0.10交通运输3.06%2.59%0.46交通运输3.05%2.08%0.97非银行金2.84%2.47%0.37煤炭2.58%3.03%-0.45家电2.65%2.27%0.38国防军工2.49%2.98%-0.49电力及公2.39%2.51%-0.12电力及公2.23%2.70%-0.47表 16：2022Q2 偏债混合型基金、混合债券型二级基金前十大重仓股行业平均持仓占比及持仓变化情况偏债混合型基金混合债券型二级基金

53、融偏债混合型基金混合债券型二级基金用事业用事业通信2.05%1.85%0.20建筑2.23%2.53%-0.30消费者服1.95%1.17%0.78家电2.13%1.57%0.56建筑1.92%2.20%-0.28消费者服务2.06%0.93%1.12石油石化1.91%1.02%0.89通信1.92%2.17%-0.25国防军工1.71%1.54%0.17农林牧渔1.91%3.20%-1.29建材1.51%1.95%-0.44建材1.73%2.35%-0.62农林牧渔1.42%2.16%-0.73轻工制造1.04%1.12%-0.08轻工制造0.77%0.49%0.28传媒0.88%0.99%

54、-0.11钢铁0.65%1.16%-0.51石油石化0.86%1.08%-0.23传媒0.54%0.61%-0.06钢铁0.51%1.65%-1.15商贸零售0.31%0.33%-0.02商贸零售0.25%0.34%-0.09纺织服装0.12%0.20%-0.08纺织服装0.15%0.18%-0.02综合0.00%0.02%-0.02综合0.00%0.03%-0.03务资料来源：Wind, 2022Q2 混合债券型二级基金食品饮料行业持仓占比提升 4.46 个百分点，平均持仓比 例达到 10.93%，跃居第二大重仓行业。2022 年二季度，混合债券型二级基金平均持仓占比最高的三个行业为电力设备

55、及新能源、食品饮料、电子，持仓占比分别为 12.83%、10.93%、 7.68%。加仓幅度前三的行业为食品饮料、汽车、电力设备及新能源，分别加仓 4.46、1.52、1.39 个百分点。尽管电子、银行、基础化工行业遭遇不同程度减仓，持仓集中度依旧位列第三、第四、第五。与偏债混合型基金一致，银行行业同样为二级债基二季度平均持仓占比下降最快的行业，下降 1.6 个百分点。农林牧渔与钢铁减仓幅度位居第二、第三，分别减仓 1.29、1.15 个百分点。 固收类基金行业展望整体而言，金融产品市场迈入“后资管新规”时代，各类投资者对于固收类产品的配 置需求与日俱剧增，固收类基金迎来黄金发展期，规模不断创

56、出新高。货币供应、居民财 富仍在不断增长，公募固收类基金作为净值化固收产品的代表相对优势凸显，多层次的产 品线与层出不穷的创新产品亦能满足不同风险偏好投资者的需求，规模增长势头料将持续。债券指数基金再迎发展，创新产品未来可期继 2021 年 12 月首批 6 只同业存单指数发行后，同业存单指数基金在 2022 年二季度迎来发行高峰，期间发行基金数量达 22 只，其中有 9 只基金提前结束募集。发行总规模为 1536.72 亿元，其中有 7 只基金发行规模超过 100 亿元。投资限制方面，目前所有的同业存单指数基金均要求投资于标的指数成份券和备选成份券的比例不低于非现金基金资产的 80%，且主动

57、投资的金融工具的主体信用评级不低于 AAA。费率方面，同业存单指数基金固定年费率为 0.45%（包括管理费 0.2%/年、托管费 0.05%/年、销售服务费 0.2%/年），与公募货币基金平均水平 0.46%（Wind 数据，截至2022/8/10）整体相当。表 17：2022 年二季度发行的同业存单指数基金明细发行份额是否提前结基金代码基金简称基金经理成立日期（亿份）束募集015643.OF招商同业存单指数 7 天持有曹晋文2022-04-28100.00是015644.OF华夏同业存单指数 7 天持有邓子威2022-05-1099.82否015648.OF兴银同业存单指数 7 天持有李文程

58、,王深2022-05-1133.25否015646.OF中金同业存单指数 7 天持有石玉2022-05-1136.57否015645.OF平安同业存单指数 7 天持有段玮婧2022-05-18100.02是015647.OF淳厚同业存单指数 7 天持有祁洁萍,江文军2022-05-2044.07否015825.OF国泰同业存单指数 7 天持有陶然2022-05-30100.02是015827.OF中欧同业存单指数 7 天持有王慧杰2022-05-3057.65否015826.OF广发同业存单指数 7 天持有温秀娟2022-06-02100.03是015822.OF易方达同业存单指数 7 天持有刘朝阳2022-06-0239.49否015862.OF景顺长城同业存单指数 7 天持有陈威霖2022-06-0699.86是015823.OF银华同业存单指数