实体流动性仍将维持宽裕

1、目录索引 HYPERLINK l _TOC_250005 一、市场表现 5 HYPERLINK l _TOC_250004 二、利率与流动性 6 HYPERLINK l _TOC_250003 （一）公开市场操作 6 HYPERLINK l _TOC_250002 （二）市场利率 6 HYPERLINK l _TOC_250001 三、银行板块估值 8 HYPERLINK l _TOC_250000 四、风险提示 8图表索引图 1：本周银行板块（中信一级）下跌 0.83%，落后大盘 1.44 个百分点，表现在29 个一级行业中位居第 5 位 5图 2：本周银行股中常熟银行、宁波银行、杭州银行表

2、现居前，兴业银行、张家港行和平安银行表现居后 5图 3：本周（5 月 18 日-5 月 24 日）合计净投放 0 亿元 6图 4：本周 Shibor 利率 7图 5：本周存款类机构质押式回购加权利率上行 7图 6：同业存单加权平均发行利率 7图 7：国有大行同业存单发行利率 7图 8：股份行同业存单发行利率 7图 9：城商行同业存单发行利率 7图 10：理财产品预期年收益率 8图 11：国债到期收益率 8图 12：银行板块与沪深 300 非银行板块PB(整体法，最新) 8图 13：银行板块与沪深 300 非银行板块PE(历史 TTM_整体法) 8一、市场表现本周沪深300指数（000300.S

3、H）下跌2.27%，银行板块（中信一级行业指数，代码： CI005021.WI）下跌0.83%，板块领先大盘1.44个百分点，在29个一级行业中居第5位。个股方面，常熟银行（5.26%）、宁波银行（2.55%）、杭州银行（1.97%）表现居前，兴业银行（-1.68%）、张家港行（-1.86%）、平安银行（-2.34%）表现居后。图 1：本周银行板块（中信一级）下跌0.83%，落后大盘1.44个百分点，表现在29个一级行业中位居第5位0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%食 商 交品 贸 通饮 零 运料 售 输钢 银 餐铁 行 饮旅游有 医 煤 石色 药

4、炭 油金 石属 化轻 家 汽 基工 电 车 础制 化造 工电 房 建 农力 地 材 林及 产 牧公 渔用事业建 电 机筑 力 械设备纺 非 传织 银 媒服 行装 金融国 综 计 电 通防 合 算 子 信军 机 元工器件数据来源：Wind， 图 2：本周银行股中常熟银行、宁波银行、杭州银行表现居前，兴业银行、张家港行和平安银行表现居后6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%常 宁 杭熟 波 州银 银 银行 行 行建 光 无 成 上设 大 锡 都 海银 银 银 银 银行 行 行 行 行南 农 招 郑 工 中京 业 商 州 商 国银

5、银 银 银 银 银行 行 行 行 行 行华 北 贵夏 京 阳银 银 银行 行 行苏 长 交农 沙 通银 银 银行 行 行浦 民 江 中发 生 阴 信银 银 银 银行 行 行 行江 兴 张 平苏 业 家 安银 银 港 银行 行 行 行数据来源：Wind， 二、利率与流动性（一）公开市场操作公开市场方面，本周（5月18日-5月24日）合计净投放0亿元（含国库现金）。图 3：本周（5 月 18 日-5 月 24 日）合计净投放 0 亿元每日公开市场操作（亿元）10.90.80.70.60.50.40.30.20.1000000000周周周周周周周合一二三四五六日计5.24)5.23)5.22)5.2

6、1)5.20)5.19)5.18)（数据来源：Wind， （二）市场利率本周隔夜、1周、1月和3月Shibor利率分别波动23.0、-6.2、0.7和0.1 bps至1.09%、 1.60%、1.31%和1.40%。存款类机构1天、7天、14天和1月质押式回购利率分别波动23.8、2.0、6.0和10.5 bps至1.09%、1.52%、1.29%和1.42%。本周1月、3月和6月同业存单加权平均发行利率分别波动-4.9、3.1和-0.9 bps至1.52%、 1.80%和1.93%。其中：国有大行3月同业存单发行利率1.41%，本周未发行6月同业存单；股份行1月、3月、6月、9月和1年同业存

7、单发行利率分别波动-15.0、6.3、15.0、 13.0和6.8 bps至1.15%、1.45%、1.60%、1.63%和1.79%；城商行1月、3月、6月、9月和1年同业存单发行利率分别波动-16.5、-10.0、-1.9、-34.3和-5.0 bps至1.49%、1.89%、1.99%、2.36%和2.30%。本周1年、5年和10年期中债国债到期收益率分别波动17.4、7.5和-6.4 bps至1.39%、 2.05%和2.62%。图 4：本周Shibor利率图 5：本周存款类机构质押式回购加权利率上行1.90%1.70%1.50%1.30%1.10%0.90%0.70%0.50%隔夜1

8、周1个月3个月 2020-05-22 2020-05-151.60%1.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%1天7天14天1个月2020-05-222020-05-15数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图 6：同业存单加权平均发行利率图 7：国有大行同业存单发行利率2.00%1.95%1.90%1.85%1.80%1.75%1.70%1.65%1.60%1.55%1.50%1个月3个月6个月2020-05-222020-05-151.60%1.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%3个月6个月2020-05

9、-222020-05-15数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图 8：股份行同业存单发行利率图 9：城商行同业存单发行利率1.90%1.80%1.70%1.60%1.50%1.40%1.30%1.20%1.10%1.00%1个月3个月6个月9个月1年2020-05-222020-05-152.90%2.70%2.50%2.30%2.10%1.90%1.70%1.50%1个月3个月6个月9个月1年2020-05-222020-05-15数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图 10：理财产品预期年收益率图 11：国债到期收益率4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.0

10、0%1.50%1.00%0.50%0.00%1周2周1个月2.80%2.60%2.40%2.20%2.00%1.80%1.60%1.40%1.20%1.00%1年5年10年2020-05-172020-05-102020-05-222020-05-15数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 三、银行板块估值本周沪深300指数（000300.SH）下跌2.27%，银行板块（中信一级行业指数，代码： CI005021.WI）下跌0.83%，领先大盘1.44个百分点。银行板块当前PB（整体法，最新）为0.70倍，PE（历史TTM_整体法）为5.81倍，银行板块落后于沪深300及沪深 300非银板块的PB估值差异约为46.92%和55.88%，PE估值分别落后约50.97%和61.80%。图 12：银行板块与沪深300非银行板块PB(整体法，最新)图 13 ： 银行板块与沪深300 非银行板块PE( 历史TTM_整体法)2.52.01.51.00.50.065%银行与非银差异-右轴沪深300-左轴 银行（中信）-左轴非银金融（中信）-左轴60%55%50%45%40%20.018.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0