宏观经济政策1110课件

1、第一节 宏观经济政策概述第二节 宏观财政政策第三节 宏观货币政策第四节 两种政策的混合使用第五节 宏观经济政策及理论的演变为什么需要宏观经济政策？宏观经济政策是怎样制定？第一节 经济政策概述一、经济政策的含义二、经济政策目标三、政府的作用四、政策的传导机制一、经济政策的含义经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施经济政策是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预二、经济政策目标1、充分就业（并不是100%的劳动力全部就业）广义：各种生产要素都按照它们所有者愿意接受的价格全部用于生产的状态狭义：只存在自然失业（即自愿失业和摩擦性失业）的经济状态摩擦

2、失业、结构失业（摩擦失业的极端）、非自愿失业（凯恩斯主要指周期性失业）、周期性失业奥肯法则：GDP变化和失业率变化之间存在的稳定的关系2、物价稳定物价稳定并不是价格水平的固定不变，是指价格总水平的稳定，一般用价格指数来衡量价格水平价格指数是表示若干种商品价格水平的指数，用一个简单的百分数时间数列来表示不同时期一般价格水平的变动方向和变化程度价格指数有：CPI，（消费物价指数）PPI，（批发物价指数）GDP deflator（国内生产总值折算指数）价格稳定是指价格指数的稳定，即不出现通货膨胀3、经济持续增长并不是经济增长速度越快越好经济增长是指一个特定时期经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续

3、增长经济增长的衡量：通常用一定时期内实际国内生产总值年均增长率表示经济增长和失业相关。要充分就业，必须要维持一定的经济增长率4、国际收支平衡并不是出口越多、进口越少越好进出口基本平衡，考虑外贸依存度外贸易依存度，即对外贸易系数，是一国对外贸易额(出口额与进口额之和)在该国国内生产总值中所占的比重。分出口依存度和进口依存度我国2002年外贸依存度为50（6207亿美元进出口贸易总额12330亿美元国内生产总值），出口依存度为264，进口依存度为239。三、政府的作用市场机制自发调节无法实现四大经济目标，需要发挥政府的作用古典宏观经济学派：政府不应干预经济，只承担政治、社会等职能凯恩斯主义学派：政

4、府应干预经济，对经济进行需求管理。具体职能 (1)对经济直接控制。制定法律、法规和条例，对 违反经济法律法规的行为进行惩罚 (2)提供公共产品 (3)提供社会福利保障(社会保险、转移支付等) (4)从事生产 (5)通过财政政策和货币政策对国民经济进行调节四、财政政策和货币政策的传导机制财政政策一般直接影响总需求，导致IS曲线移动；货币政策促使LM曲线移动，利率发生变化，利用利率的变动影响投资和储蓄，从而影响总需求或总供给第二节 财政政策一、财政的构成二、财政政策概述三、财政政策的效果分析四、凯恩斯主义的极端情况五、挤出效应一、国家财政的构成（一）财政收入财政收入为各级政府收入的总和，包括：税收

5、、公债和罚没等收入（二）财政支出政府支出为各级政府支出的总和，包括政府购买和转移支付1、税收在财政收入中，税收占居最重要的地位。税收的性质、类别税收可以根据不同标准进行不同的分类 1）根据征收对象，分三类：财产税、所得税 和货物税2）根据纳税的方式，分为两类：直接税和间 接税3）按负税程度，分为三类：累进税、比 例税和累退税（一）财政收入公债是政府的债务，包括中央政府的债务和地方 政府的债务。其中，中央政府的债务被叫作国债。 公债的形式一般有短期公债、中期公债和长期公债短期公债。短期公债是政府通过出售国库券取得的。 在美国国库券的期限一般有3个月、半年和1年三种。 目前，国库券成为政府短期借债

6、的主要形式中期公债。中期公债期限一般为1年以上5年以内长期公债。长期公债是期限为5年以上的公债券2、公债1、财政支出的含义政府支出为各级政府支出的总和，包括政府购买和转移支付。2、政府支出的项目主要有：防务和安全支出、社会福利支出、公债利息、公共卫生和保健、职业训练和教育、环境保护、公路和住宅、农业、空间研究等。 3、财政支出的类型按支出方式划分有：购买支出和转移支付（二）财政支出年份财政收入占GDP比重财政支出占GDP比重197928.4%31.7%198025.7%27.2%198522.4%22.4%199015.8%16.6%199510.7%11.7%199913.9%16.1%20

7、0015%17.8%200117.1%19.7%200218.0%21.0%200318.6%22.8%二、财政政策概述 (一)含义财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策 分为扩张性的财政政策和紧缩性的财政政策扩张性和紧缩性财政政策扩张性的财政政策（经济萧条，增加总支出） （1）政府采用减税措施 （2）改变所得税结构 （3）政府扩大对商品和劳务的购买 （4）给私人投资以津贴 （5）政府扩大转移支付紧缩性财政政策（经济高涨、通胀过高） 增税、减少政府支出(二) 财政政策工具及作用机制1.政策手段（工具）：政府收入（税收、公债）和政府支出（购买支出、转移支付）变动税

8、收是指改变税率和税率结构 （1）采用减税措施，（2）改变所得税结构变动政府支出指改变政府对商品与劳务的购买支出以及转移支付2.图示作用机制（传导机制）：y2y1AD1AD2AD2=c+i+g AD1=c+i+gADy 45ABrLMIS1y2r1r2IS2AByy100（三）财政政策的自动稳定自动稳定器 Automatic Stablizer，亦称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，毋须政府采取任何行动内在稳定器主要通过以下三项制度得以发挥： A：税收的自动变化 B：政府的转移支付 C：美国政府维

9、持农产品价格的政策（四）财政政策的斟酌使用含义：为确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些财政措施，即变动支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平当出现经济衰退时，政府应通过削减税收、降低税率、增加支出或双管齐下以刺激总需求。反之，经济高涨或通货膨胀时，政府应增加税收或削减开支以抑制总需求。这种交替使用的扩张性和紧缩性财政政策，被称为“补偿性财政政策”。这要视具体情况而斟酌使用，这也称为凯恩斯主义的相机抉择的“需求管理”。(五)财政预算原则：(1)保证财政收支本身平衡平衡财政 (2)经济稳定和充分就业功能财政预算赤字与预算盈余：预算赤字预算盈余 年度平衡预算周期平衡预算

10、充分就业预算：背景：不能简单地将预算盈余或赤字的变动作为判断政策是紧缩性或扩张性的标准。指政府预算在充分就业国民收入（潜在国民收入）水平上所产生的政府预算盈余。作用： 消除经济周期性波动对预算状况的影响，为判断财政政策的松紧提供了一个准确的依据。 使政策制定者充分注重充分就业问题。缺陷：充分就业的国民收入难以确定。3关于公债是否是负担的争论（外债是负担，内债有争论） a、是民众负担。 b、内债不是民众负担，但是子孙负担。 c、连子孙负担都不是。(六) 财政赤字与公债1.弥补财政赤字的方法 a、通过中央银行增发货币。 b、发行公债。2.公债不仅是财政政策工具，也是货币政策工具。年份财政赤字国债发

11、行额1981371211985901990375199515501997582247619989223310199917913715200024914180200125984483200230985679200331006404三、政策效果的简单分析财政政策效果的大小是指政府收支变化（包括变动税收、政府购买和转移支付等）使IS变动对国民收入变动产生的影响。政策效果与IS和LM斜率有关（以扩张性政策分析为例）政策效果与IS曲线的关系IS曲线越陡峭，即私人投资对利率的变化越不敏感，则扩张性财政政策的效果就越好;反之，则反是政策效果小y1y3r1EISEr0yroEISLMy0kggy1y3r1EI

12、SEr0yroEISLMy0政策效果大kgg红线段部分表示挤出效应IS曲线斜率的决定因素？以几何图形分析。政策效果与IS曲线的关系财政政策乘数表示的财政政策效果财政政策乘数是指，在实际货币供给量不变时，政府收支的变化能使均衡的国民收入实际变动多少表达式为：IS曲线的斜率：IS曲线的主要决定因素：d，d大，曲线平坦，财政政策的效应小；反之，曲线陡峭，财政政策的效应大。从乘数公式分析IS曲线斜率的因素？ry=-1- (1-t)d2)政策效果与LM曲线的关系LM曲线越平坦，或者货币需求对利率的变化越敏感，则扩张性财政政策的效果就越好;反之，则反是。政策效果小y1y3r1EISEr0yroEISLMy

13、0g政策效果大y1y3r1EISEr0yroEISLMy0g红线段部分表示挤出效应以几何图形分析2)政策效果与LM曲线的关系财政政策的乘数为：LM曲线的斜率：斜率=k/hLM曲线的斜率由货币需求的收入弹性k和利率弹性h决定，但由于k比较稳定，所以主要由h决定。 h大，LM曲线曲线越平坦，财政政策效应大；反之， h 小，LM曲线陡峭，财政政策的效应小从乘数公式分析LM曲线斜率的因素？四、凯恩斯主义的极端情况什么叫凯恩斯主义的极端？如何从图形上或者是经济学原理上说明凯恩斯主义的极端情况？凯恩斯主义极端是指在LM曲线为水平或IS曲线为垂直的条件下，财政政策将完全有效而货币政策将完全无效的情况凯恩斯主

14、义极端表现为三种可能的形式： LM曲线水平，表示人们的货币需求为无限大，即 人们持有的货币量非常多，这时，扩张性货币政 策不取得很好效果IS曲线为垂直，表示私人投资对利率的变化非常不 敏感，即利率对私人投资者没有影响，这时，政府 直接扩大投资不存在挤出效应，财政政策效果好0yrISLMa.IS垂直LM正常r0b.IS正常LM水平yISLMryISLMc.IS垂直LM水平0流动性陷阱是否存在？首先介绍克鲁格曼的流动性陷阱（日本陷阱），定义为：当一个经济出现总需求连续下降，即使名义利率降到零，总需求仍然小于总供给。此时广义货币需求的利率弹性无限大（流动偏好或储蓄）原因：人们对未来预期太差，公众对未

15、来收入的贴现值大于现值。结果：扩张性的货币政策失效。五、挤出效应分析(1)含义：政府支出增加，所引起的私人消费或投资降低的作用。 (2)原因 (3)影响挤出程度大小的因素：1)政府支出乘数大小Kg=1/1-（1-t) （+）2)货币需求对产出的敏感程度k的大小 （+）3)货币需求对利率的敏感程度h的大小 （-）4)投资需求对利率的敏感程度d的大小 （+） 前两因素比较稳定，关键是后两者挤出效应的图形分析如果没有挤出效应，政府支出增加g国民收入从y0增加到y1 ，但由于政府支出增加导致总需求增加和国民收入增加，交易性的货币需求增加，LM，利率上升，私人投资减少，总需求减少，均衡国民收入只能增加到

16、y， yy1为挤出的国民收入 ，挤出的大小 yy1，可以结合财政政策乘数说明yy1 r1EISEr0yroEISLMy0g原因说明政府支出乘数越大，y增加得多，对货币需求多，利率上升多，从而利率提高使投资减少所引起的国民收入减少也越多，即“挤出效应”越大货币需求对国民收入的敏感程度k越大,政府支出增加所引起的一定量产出水平增加所导致的对交易性货币的需求增加越大，利率上升越多，“挤出效应”越大投机性货币需求对利率的敏感程度h越小,货币需求稍有变动，就会引起利率大幅度变动。政府增支致货币需求增加所导致的利率上升就越多,对投资的“挤占”也越多。相反,如果h越大,则“挤出效应”就越小投资利率系数d越大

17、,则一定利率水平的变动对投资的影响就越大,因而“挤出效应”就越大;反之,则“挤出效应”就越小挤出效应的大小关系到财政政策效果的大小 LM不变时: IS平 挤出多 效果差 IS陡 挤出少 效果好 IS不变时: LM平 挤出少 效果好 LM陡 挤出多 效果差LM斜率=-k/h,IS斜率ry=-1- (1-t)d对挤出效应的发生机制有两种解释。一种解释是：财政支出扩张引起利率上升，利率上升抑制民间支出，特别是抑制民间投资。另一种解释是：政府向公众借款引起政府和民间部门在借贷资金需求上的竞争，减少了对民间部门的资金供应。近年我国财政扩张是否有挤出效应？近年国债和赤字都有所上升，1999年和2000年，

18、赤字分别上升到1743.59亿元和1550亿元（中央预算），国债发行分别为3715.03亿元和4657亿元。分析的思路有两条：1、政府支出增加是否提高了利率？2、政府支出的扩张是否引起了资金需求的竞争1、政府支出增加是否提高了利率？我国自1996年5月以来，商业银行的名义利率一直是下降的。因此，从名义上看不出来财政扩张里有挤出效应的。“挤出效应”分析中的利率变量是实际利率，若将近年来的一年期贷款利率减去商品零售价格（价格指数）的变动率，得出的实际利率是上升的（当然随着名义利率的进一步下调，实际利率也会趋于下降）。贷款利率的上升会使民间投资下降，但关键问题是政府支出与实际利率的因果关系。我国利率

19、是中央银行制定和管制；实际利率上升的主要原因是价格水平下降；由此可见，实际利率上升的原因是名义利率调整不够，利率政策与财政政策配合不够。尽管有经济学家证明了政府支出增加（赤字增加）会抬高利率，但我国数据模型表明此关系不存在。2政府支出的扩张是否引起了资金需求的竞争？ 政府向银行借款并没有使得银行可贷资金不足，数据表明商业银行资金出现过剩。原因：供应谨慎 需求不足： 政策原因 非政策原因六、斟酌使用财政政策的局限性1.时滞的影响 内部时滞 外部时滞2.不确定性 乘数大小难以准确地确定； 政策必须预测总需求水平通过财政政策作 用达到预定目标究竟需要多少时间。3.外在的不可预测的随机因素的干扰4.挤

20、出效应第三节 货币政策金融体系简介中央银行和商业银行存款创造和货币供给货币政策概述货币政策效果古典极端货币政策的缺陷一、金融体系简介金融市场的功能金融市场结构金融市场工具金融中介机构的功能金融中介机构金融中介金融市场贷款人-储蓄存款人1.家庭2.公司3.政府4.外国人借款人1.家庭2.公司3.政府4.外国人资金资金资金资金资金间接融资直接融资(一)金融市场的功能（二）金融市场结构1、债务和股权市场（取得资金的方式）（1）发行债务工具，主要是债券（2）发行股票2、一级市场和二级市场（职能）（1）一级市场：借款的公司或政府机构向最初的购买者出售新发行的债券和股票等证券的金融市场。 投资银行（2）二

21、级市场：再出售过去发行的证券的金融市场。 证券交易所 经纪人和交易商 二级市场有两种： 交易所 场外交易3、货币市场和资本市场（期限长短）（1）货币市场：短期债务工具（期限为一年以下）交易的金融市场。（2）资本市场：长期债务（期限为一年以上）和股权工具交易的市场。（三）金融市场工具1.货币市场工具政府债券 银行承兑票据联邦基金 可转让存单回购协议 商业票据2.资本市场工具股票 公司债券 政府债券 抵押贷款（四）金融中介机构的功能 金融中介：利用金融中介机构来进行的间接金融过程。 优势：降低交易成本 防范信息不对称所引起的逆向选择和道德风险。（五）金融中介机构1.存款机构商业银行 储蓄贷款协会

22、互助储蓄银行信用社2.契约性储蓄机构保险公司 养老基金3.投资金融中介机构金融公司 互助基金 货币市场基金二、中央银行和商业银行西方国家的银行体系：中央银行和金融媒介机构（主要是商业银行、储蓄和贷款协会、保险公司等）(1)中央银行含义及各国中央银行职能（P548）：发行货币、银行的银行、政府的银行(2)商业银行简化中央银行资产负债表资产负债国外资产政府债券贴现贷款流通中通货准备金简化商业银行资产负债表资产负债准备金贷款证券活期存款储蓄存款定期存款借款银行资本三、存款创造和货币供给1.存款创造含义:指整个银行体系能够把贷款扩大到原始存款的若干倍2.准备金： 银行保留的供支付存款提取用的一定金额

23、的存款3.法定准备率：中央银行规定的准备金占存款的比率 法定存款准备金：按法定准备率提取的准备金4.方式：通过整个银行体系扩大或缩小活期存款的方 式：一是向企业或个人发放或收回贷款；二是向企 业或个人买进或卖出证券 资产负债准备金100*0.2贷款100*0.8(乙)活期存款100(甲)资产负债准备金100*0.8*0.2贷款100*0.8*0.8(丙)活期存款100*0.8(乙)资产负债准备金100*0.8*0.8*0.2贷款100*0.8*0.8*0.8(丁)活期存款100*0.8*0.8(丙)银行A银行B银行C货币创造过程假设:法定准备率r=0.2D=R+R(1-r)+ R(1-r) 2

24、+R (1-r) 3+ R(1-r)n+ = R1+(1-r)+(1-r) 2+(1-r) 3+ (1-r)n+=R/rR 为原始存款，D为存款总额 5. 简单货币（创造）乘数：银行体系所能创造出来的货币与最初存款之比，它等于法定准备金率的倒数k=1/r货币创造乘数为法定准备率的倒数的条件第一，商业银行没有超额准备，即商业银行得到的存款扣除否定准备金后会全部贷放出去。若存在超额准备金ER（超过法定准备金要求的准备金），则货币乘数为：1/（rd+re),其中re为超额准备率。第二，银行客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式进行。若客户将得到的贷款不全部存入银行，抽出一定比率现金，又会形成

25、一种漏出。货币乘数为： 1/（rd+re+rc),其中rc为现金占存款的比率。基础货币商业银行的准备金总额（包括法定的和超额的）加上非银行部门持有的通货，也称高能货币。货币乘数为：M/H=（Cu+D）/（Cu+Rd+Re), Cu为非银行部门持有的通货根据不同需要，货币有着不同的定义 M1=现金（C）+活期存款（D） （现金也被称为M0） M2=M1+储蓄存款+小额定期存款+其它 M3=M2+大额定期存款+其它我国的货币供给口径 M0=社会上流通的现金 M1=M0+企事业单位活期存款。 M2=M1+企事业单位定期存款+居民储蓄存款+证券公司客户保证金+其它定期存款。 M1反映现实的购买力。 M

26、2还反映潜在的购买力。 M1/M2：货币流动性比例，我国呈下降趋势，1978年末为82%，2002年9月末为37.7%。四、货币政策概述（一）、货币政策的含义和分类货币政策是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策在经济萧条时，采用扩张性的货币政策，增加货币供给，降低利息率，刺激私人投资，进而刺激消费，使生产和就业增加在经济过热通货膨胀率太高时，采用紧缩想的货币政策，减少货币供给量，提高利率，抑制投资和消费，使生产和就业减少些或增长慢一些图示作用机制（传导机制）：rLM1ISy2r1r2LM2AByy10(二) 货币政策手段(工具) -以扩张性的为例再贴现率政策 联邦

27、储备制度成立初，最重要的工具公开市场业务 最重要、最常用的工具改变法定准备率 最强有力的工具个其他货币政策手段不是强有力的措施 (1)道义上的劝告；(2)选择性控制(局部性信贷控制)； (3)证券信贷控制；(4)分期付款信贷控制； (5)抵押信贷控制等 再贴现率政策再贴现率：商业银行向中央银行贷款的利率。扩张时，降低再贴现率，增加货币供给，降低利息率。通常与公开市场业务配合使用，有宣示效应。优点：最后贷款人缺点：被动性 可能导致人们对央行意向理解的混乱。公开市场业务公开市场业务 指中央银行在金融市场上公开买卖政府证券以控制货币供给和利率的政策行为。扩张时，中央银行通过公开市场业务买进债券，增加

28、货币供给，降低利息率。优点：操作灵活； 不易引起社会公众的注意； 对货币供给的影响可以比较准确的预测改变法定准备率扩张时，降低法定准备率，可使货币乘数扩大。优点：对所有的银行是平等的。缺点：波动太大。 有的银行可能出现流动性问题。（三）货币政策目标最终目标工具中介目标操作目标1.中介目标：和经济活动联系紧密，因而和最终目标密切相关。选择标准：可测性；相关性；可控性一般来说，主要有利率目标（凯恩斯主义）和货币供给量目标（货币主义）2.操作目标：中介目标的短期指南。主要有联邦基金利率（货币市场利率）和基础货币、准备金。(四) 货币政策起作用的其他途径1.托宾的“q”理论资产组合变动引起股票价格变动

29、,影响投资2.财富效应资产组合变动引起股票价格变动,影响消费3.汇率渠道4.信贷渠道五、货币政策效果分析货币政策效果的大小是指政府货币当局的货币供给量的变化，使LM变动对均衡的国民收入变动的影响政策效果与IS和LM斜率有关货币政策效果的IS-LM图形分析第一种情况：IS曲线的位置不变，IS曲线的斜率不同对扩张性货币政策效果的影响结论：如果IS曲线越平坦，或者说私人投资对利率的变化越敏感，则扩张性货币政策的效果就越好第二种情况：IS曲线的位置不变，LM曲线的斜率不同对扩张性货币政策效果的影响结论：如果LM曲线越陡峭，或者说货币需求对利率的变化越不敏感，则扩张性货币政策的效果就越好货币政策乘数表示

30、的货币政策的效果货币政策乘数是指，在IS曲线不变或者说产品市场均衡状况不变时，实际货币供给量的变化能使均衡的国民收入实际变动多少注意：货币政策乘数与货币创造乘数的区别 证明：如前所述，在三部门IS曲线和LM曲线的表达式中，解出y后求得：对m进行微分即可得到结果表达式为：六、古典主义极端1、古典主义极端是指在LM曲线为垂直或IS曲线为水平的条件下，财政政策将完全无效而货币政策将完全有效的情况。2、古典斯主义极端表现为三种可能的形式： IS曲线水平，表示私人投资对利率的变化极端敏感，私人投资者非常在乎利率变化，这时，政府直接扩大投资挤出效应非常大，所以政策效果非常差，甚至没有效果 LM曲线垂直，表

31、示人们的货币投机需求等于零，人们手头上都没有闲置货币，扩张性的货币政策效果非常好七、货币政策的局限性紧缩性政策效果明显，扩张性则不然以货币流通速度不变为前提，难做到外部时滞性，影响政策效果在开放经济中，货币政策的效果还受国际资本市场资金流动的影响第四节 两种政策的混合使用货币政策与财政政策的比较财政政策与货币政策的混合使用一、货币政策与财政政策的比较共同点是：两者都是调节国民收入以达到稳定物价、充分就业的目标，实现经济稳定增长。（也都有扩张性、紧缩性政策之分）货币政策与财政政策的比较不同点是：1.作用机制不同。财政政策直接影响总需求的规模；而货币政策还要通过中间变量利率的变动来对总需求发生影响，因而是间接地发挥作用。2.对产出构成影响不同（以扩张为例）。G增加会使I和C下降，T减少会使C上升；m增加会使I和C上升。二、财政政策与货币政策的混合使用No.政策混合产出利率1扩张性财政政策和紧缩性货币政策不确定上升2紧缩性财政政策和紧缩性货币政策减少不确定3紧缩性财政政策和扩张性货币政策上升下降4扩张性财政政策和扩张性货币政策增加不确定不同组合的适用范围松财紧货；经济萧条不太严重紧财紧货；严重通货膨胀紧财松货；通货膨胀不太严重松财松货；经济严重萧条举例：1、如果社会已是充分就业，现在政府想要改变总需求的构成，增加私人投资和减少消费，但总需求不许超过充分就