财务管理筹资决策答案

1、第五章筹资决策1,某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33%。有关资料如下：(1)向银行借款10万元，借款年利率为7%,手续费2%。(2)按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面 利率为9%,期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为 3%。(3)发行普通股40万元，每股10元，上期每股股利1.2元，预计股利增 长率为8%,筹资费用率为6%。(4)其余所需资金通过留存收益取得。要求：(1)计算个别资金成本。(2)计算该企业加权平均资金成本。答案：(1)借款成本=7%X (1 33%) + (12%) =4.79%债券成本=14乂9%乂(133%) +15X(13%)

2、 =5.8%普通股成本Ks 1.2 (1 8- 8% 21.79%10 (1 6%)留存收益成本Ke 1.2 (1 8%)8% 20.96%10企业加权平均资金成本= 4.79 % X 10/100+5.8 % X 15/100 + 21.79 % X 40/100 + 20.96 % X 35/100 = 17.4 %2,某公司2006年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，周 定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12%,并须每年支付 优先股股利10万元，所得税率33%。要求：(1)计算2006年边际贡献；(2)计算2006年息税前利润总额；(3)计算该公司2007

3、年的复合杠杆系数。答案：(1)边际贡献 =(销售单价单位变动成本)X产销量=(5030) X 10=200 (万元)(2)息税前利润总额=边际贡献固定成本=200100=100 (万元)复合杠杆系数=边际贡献/息税前利润总额利息费用优先股利 /(1所得税税率)= 200/100 60X12% 10/(1 33%) = 2.573,某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%;普通股1200万元，上年支付的每股股利 2元，预计股利增长率为5%,发行价 格20元，目前价格也为20元。该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为 33%,有两种筹资方案：方案1:增加长期借款

4、100万元，借款利率上升到12%,股价下降到18元，假 设公司其他条件不变。方案2:增发普通股40000股，普通股市价增加到每股 25元，假设公司其他条 件不变。要求：根据以上资料：(1)计算该公司筹资前加权平均资本成本；(2)计算采用方案1的加权平均资本成本；(3)计算采用方案2的加权平均资本成本；(4)用比较资金成本法确定该公司的最佳的资金结构。答案：(1)目前资本结构为：长期借款40%,普通股60%借款成本 =10 % X (1 33% 6.7 %普通股成本=2X(1+ 5%)- 20+5% =15.5 %加权平均资本成本=6.7 % X 40% + 15.5 % X 60% = 11.

5、98%(2)原有借款的资金成本 =10 % X (1 33% 6.7 %新借款的资金成本 =12 % X (1 33%)= 8.04 %普通股成本=2X(1 +5%)+ 18 +5% =16.67 %加权平均资本成本=6.7 % X ( 800/2100) + 8.04 % X (100/2100) + 16.67 % X (1200/2100) =12.46%(3)原有借款的资金成本 =10 % X (1 33% 6.7 %普通股资金成本=2X(1+ 5%)/25 +5% =13.4%加权平均资本成本=6.7 % X ( 800/2100) + 13.4 % X (1300/2100) =

6、10.85%(4)该公司应该选择普通股筹资。4,已知某公司当前资本结构如下:筹资方式金额(元)长期债券(年利率8%)1000普通股(4500万股)4500留存收益2000合计7500因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年 年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用 均可忽略不计；适用的企业所得税税率为 33%。要求：(1)计算两种筹资方案下每股无差别点的息税前利润。(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。(3)如果公司预计息税前利润为120

7、0万元，指出该公司应采用的筹资方案。(4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增加10% ,计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。答案：(1)计算两种筹资方案下每股无差别点的息税前利润。(EBIT 1000X 8%)X (1 - 33%)/(4500 + 1000) = (EBIT 1000X 8%- 2500X 10%)X (1 - 33%)/4500EBIT= 1455 (万元)(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数DFEBIT/(EBIT-I) = 1455/(1455-330) = 1.29

8、由于预计的EBIT (1200万元)小于无差别点的EBIT (1455万元)，所以应该 采用甲方案筹资。 由于预计的EBIT （1600万元）大于无差别点的EBIT （1455万元），所以应该 采用乙方案筹资。（5）每股利润的增长幅度=1.29X10% =12.9%5,已知：某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为 18000万元， 其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债券2000万元（按 面值发行，票面年利率为8%,每年年末付息，三年后到期），资本公积4000万 元，其余均为留存收益。2004年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资 2000万元

9、，现有 A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行普通股，预计每股发行价格为 5元。 B方案：按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。假定该建设 项目投产后，2004年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税 率为33%。要求：（1）计算A方案的下列指标：增发普通股的股份数2004年公司的全年债券利息；（2）计算B方案下2004年公司的全年债券利息；（3）计算A、B两方案的每股利润无差别点； 为该公司做出筹资决策。答案：A方案2004年增发普通股的股份数=2000/5=400 （万股）2004年全年债券利息=2000X8% =160 （万元）B方案下2004年公司的全年债券利息=（2000+ 2000） X 8%