基金管理的风险原则课件

1、基金管理的风险原则目录基金投资风险管理概述认识风险及其管理机制投研及交易风险管理投资绩效评估总结金融追求的三大目标互相矛盾，该如何权衡？常见投资理财工具银行存款房地产股票基金衍生品外汇黄金古玩艺术品三大永恒主题基金公司为广大投资者提供理财服务 集合理财，专业管理 组合投资，分散风险Page 44基金公司提供不同风险收益特征的理财产品风 险（不确定性）预期收益货币基金保本基金债券型基金ETF/ 指数基金股票型基金混合型基金Page 5中国基金业面临严峻挑战投资者需求变化：目标多元化要求更多创新性产品同业竞争加剧：基金产品同质化，进入品牌竞争替代品压力：银行、保险、券商等理财产品国际化竞争：引进来

2、，走出去高手过招，关键在于少犯错误无知者无畏？有知者无畏？风险管理贯穿基金运作整个生命周期目录基金投资风险管理概述认识风险及其管理机制投研及交易风险管理投资绩效评估总结风险不确定性一次赌博 VS. 一万次赌博风险的种类风险管理部风险控制委员会战略发展部监察稽核部Page 11扁鹊论“医术与名气”魏文王：“你们家三兄弟，哪位医术最好？”扁鹊：“长兄最善，仲兄次之，扁鹊最为下。”魏文王：“那为什么你最有名气呢？”扁鹊：魏文王大悟！扁鹊，战国时期最著名的医生采用望、闻、问、切诊断疾病如果我们拥有超凡的预测能力1听说最近股票涨得很凶2还好我定力够3好像真的不错4小李说他赚了一台车子5多头就是这样不买不

3、行就先买一半吧6不会这么准吧？7汰弱留强，这才是专业的操作8要是当初没那么保守就好了。再买另外一半9介绍亲戚来买好了，这可是最后买点呢10主流就是主流总是比大盘领先创新高11照这个速度下个月就可以赚到.12这次机会不能再错过，来转成融资比较快13涨多跌一下正常而且央行降息了买股票很容易打败银行定存，一定会把钱逼出来14耐心是投资当中最难的一部份，放心！还会再涨回去的15果然16算了！这种股市不看也罢！17该不该卖呢？18还好没卖19受够了！真是无能的政府20停损才是交易的纪律，卖掉才是对的。就平静地去做吧21还好避过这凶狠的一段。后头还会跌得更凶呢！22不可能的啦23你看吧24降息是卖点不是买

4、点，是好朋友我才告诉你的25不要说了，我已经淡出股市了26好吧，我也空几张好了牛顿说有地心引力的27什么？！% # .Page 13牛顿：我能计算出天体的运行，但却无法衡量人类的颠狂 周易来自古老中国的预测智慧周易是中国最重要的哲学典籍之一，它对中国的数学、农学、天文历法、风水预测乃至政治文化和社会人生都有深远的影响。孔子至五十学易而后，始集大成，兼修内圣外王之道。易理，也就是变化中的规律才是中华哲学的根基。预测，既是艺术也是科学科学的预测应遵循如下原则：延续原则：惯性原理类推原则：举一反三相关原则：城门失火概率推断原则：天气预报反馈原则：误差风控的定位难题：假如你比扁鹊三兄弟还厉害无论病前、

5、病起、病重之时皆能发觉并治疗，那么你会选择何时治病救人？病起前你去跟人说他将患大病需及早治疗，会不会反遭人痛骂，以为你要骗些钱财？还是干脆等到病发或病入膏肓，让所有人都看出来了，再进行治疗？风险管理机制风控的重点在于防范目录基金投资风险管理概述认识风险及其管理机制投研及交易风险管理投资绩效评估总结挑战：上下彻底审计，纵横财务分析投资管理面临的挑战：通盘掌握的审计知识（内容太多）快速进行的财务分析（时间太短）完整记忆的会计明细（逻辑太乱）客观描绘的公司资质（属性太杂）横向比较的业绩优劣（数量太大）纵向重现的发展轨迹（时间太久）1000多家上市公司，10多年年报、中报和季报，每期40多张财务报表，

6、每张报表2000多个财务明细。投资与研究：家里来了客人，做什么菜好呢？研究：挑选高品质的素材，萝卜、青菜、人参、鹿茸投资：要什么口味的菜？川菜、粤菜还是满汉全席？研究挑选具有投资价值的上市公司什么是马的属性：品种、年龄、重量、形态、速度、耐力、马鞍、市价等什么是股的属性：行业、历史、资产、销售、利润、负债、知名度、价格等投资资产配置和组合优化基金投资决策流程基金投资决策信息流股票库风险管理Page 26风险量化是现代风险管理发展的趋势和主流不能量化的风险就不能管理，不能管理的风险就不能去承担。VaR：科学的天气预报在险价值（VaR， Value at Risk）是指在一定概率水平 （置信水平）

7、下，某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。基金交易风险管理Page 29风险管理模型水能载舟，亦能覆舟新闻：GPS又导致驾驶员开上火车轨道发生事故问：GPS还值得你信赖么？答：模型本身没有错问题在于如何使用！目录基金投资风险管理概述认识风险及其管理机制投研及交易风险管理投资绩效评估总结绩效评估：像三棱镜一样辨别投资能力优秀 中间 较差Page 32金融工程为绩效评估提供了衡量方法一些基金公司的风险报告（股票方向）华夏：重视与基准和同类基金的全方位比较长盛：同类排名和排名变更的比较（重视后1/3和下降30%以上）绩效归因：持仓，增仓，减仓股的效率分析同业对比：和市场和同业的超

8、配低配比较，财务特征对比（市盈率、市净率、净资产收益率、股息收益率），风险对比本年来组合历史风险特征（标准差、系数、系数、夏普比率、信息比率的排名百分位分析）二级股票池和实际投资组合的绩效评估中邮：业绩、风险、资产配置、行业配置和沪深300和全部基金的对比、流动性、跟踪误差分析一些特色鲜明的风险报告（股票方向）华安：（独立估值为中心）股票风险管理月度报告（市场风险、流动性风险、估值风险、管理建议）泰达宏利：强调跟踪误差-资产配置、行业配置、个股嘉实：强调资产配置上限管理和风险调整后收益博时：强调计划与执行的对比，同业分析，风格独立目录基金投资风险管理概述认识风险及其管理机制投研及交易风险管理投

9、资绩效评估总结？我们还能做什么？案例一：申购赎回分析案例二：博时的同业研究案例三：投资标的研究和双汇事件案例四：风险管理手段和黑天鹅事件案例五：量化资产配置和风格监控其他：销售服务支持赎回分析和2010年顶部判延（2010年6月）历史套牢区：34003800；4500附近38同业分析2008年3月博时的封基分红时点选择证券估值-双汇事件说明前期机构投资者对双汇的估值已将双汇发展资产重组的因素充分考虑到对上市公司的估值和股价中。本次央视曝光的济源公司瘦肉精事件已经对双汇的品牌和渠道造成了实际的影响，更使双汇多年经营的的十八道检验的质量控制体系的宣传受到根本的质疑。对双汇发展的估值不能仅仅局限于对

10、注入资产占比6的济源公司停产的分析层面，整个事态的发展无论对资产注入还是双汇发展本身的估值都应本着持有人利益优先的原则，进行更为谨慎的估值。双汇发展最新定价结果：54.04（时间：2011-03-22）风控和研究员对估值研究的区别研究员：公司经营-盈利预测-市场估值-结论风控部门：只依据公开市场信息不进行盈利预测-市场投资者是否已经考虑了预期因素完全不同的视角既可以相互印证又可以相互补充，提供硬币的两面。风险管理的四大手段分散（Diversification）转移（Swap）对冲（Hedging）保险（Insurance）正态分布曲线智力大骗局（GIF）？-1.65+1.65概率5% of t

11、he area5% of the area六个西格玛市场事件发生的概率微乎其微，近乎为百万分之一 4330441压力测试提供在极端金融风暴中的风险估计黑色星期一卢布危机/LTCM倒闭九一 一次贷危机比索危机亚洲金融危机资料来源：Bloomberg。网路股泡沫破灭那些黑天鹅式的“非正常”事件必须考虑市场中非正态行为的风险2007年3%的高盛认沽权证(美)纳西姆尼古拉斯塔勒布 量化资产配置-国泰经典配置基金产品设计发展趋势理财型基金：合同约束灵活，便于体现基金公司的整体研究水平和经理对市场的判断，最大限度发挥投研团队和基金经理的管理能力。基金经理是决策者（将帅）。工具型基金：合同约束明确细致，对投

12、资范围、投资方法都有明确的规定方便投资者主动选择。基金经理是执行者（士兵） 。逆流而动，偶然还是必然？风险收益特征明确投资者类型国际大型基金公司产品线深耕的趋势国泰估值优势和嘉实基本面50投资顾问在成长（券商、评价机构）两种基金品种的风控（富达）理财型基金：标准差：基金业绩波动性导致的绝对风险强调经理主动投资能力的发挥工具型基金：跟踪误差：基金业绩与基准指数间的偏离度强调风险收益特征鲜明的基础上发挥投资能力，强调约束。 超额收益 (相对无风险收益)标准方差夏普比率= 信息比率=超额收益 (与基准指数相比)跟踪误差FOF策略-渠道分享优秀风险经理必备的素质首先是产品知识其次是计量、统计技术第三是理解市场第四是理解规则和监管第五是理解所面临的风险第六是软件技能需要风险管理的系统化、科学化一、风险管理多由董事会直接制定政策二、风险管理部门具高度独立性，并与日常作业连动三、整合性风险管理蔚为风潮四、风险管理模型发展迅速