钢铁行业季度分析报告

1、 中国行业季度分析报告系列经济信息产品之五 钢 铁 分 册（204年2季度）要点提示：上半年，世界经济强劲复苏,全球钢铁工业处于高景气状态。世界制造业处于良好进展态势之中，钢材需求旺盛;钢材供应稳步增长,但与需求相比,钢材资源依旧比较紧张,导致钢材价格年初以来一直高位运行。 中国经济上半年保持平稳快速增长,但中国的宏观调控导致经济增长放缓，相应钢铁工业尽管处于景气区间，但景气度在回落,钢铁业投资过快增长势头初步得到抑制。受宏观调控阻碍，钢材价格出现剧烈波动，钢铁企业经济效益增长趋缓。由于国际钢材价格远高于国内，因此首次出现半年进口钢材负增长情况，而钢材出口则大幅增加。 中国宏观调控下的钢铁业投

2、资政策风险凸现，但宏观调控并未损害钢材实际需求基础。从长远看，中国钢铁业依旧处于高速成长时期，钢铁业依旧是值得投资进入的产业，只是新增投资更要注意投资方向和投资进入的方式。钢铁业代表企业大多差不多上市,作为高成长行业公司的股票,从长期看钢铁股值得关注。但受到政府宏观调控政策阻碍，今年下半年钢铁股总体看淡，但板材类龙头公司股票依旧值得投资者关注。下半年世界钢铁工业总体前景依旧比较乐观,但景气程度没上半年高。国际钢材价格总体还将保持较高价位，但长材价格出现回调可能性较大。下半年中国钢铁工业尽管处于景气区间,但景气度可能接着回调，钢材价格以稳为主,长材价格出现较大波动可能性还比较大。中国宏观调控差不

3、多取得明显成效,短期内出台进一步紧缩措施的可能性专门小,但年内仍存在加息可能性。尽管上半年钢材出口加速增长,但中短期内中国依旧会是一个钢材净进口国。宏观调控怎么讲是短期措施,引导产业结构调整和健康进展的钢铁业产业政策出台值得期待。正 文目录 TO 13 z u HYPELINK l_To077476 1上半年钢铁行业运行情况 PGEEF T07743 h HYPERLINK N:整理后1.世界钢铁行业 PAEEF _To807777h 4HYPERLINK N:整理后l1.世界经济强劲复苏，钢铁工业处于高景气状态 AEREF _Tc07748 4YPENK l _To807731.1.2世界制

4、造业进展态势良好,钢材需求旺盛 ERF T80774739h 4HPERLNKl _Toc8074740 11.3钢材供应稳步增长PAGREF _To8774740 h5HYPERLINK N:整理后1.钢材价格高位运行,但价格分化明显 ARE_Tc074741 h HYPERLIK l_Toc80774742 1.5世界钢铁企业获利丰厚 PAGEREF _To877472 h 7 HYELI l _oc80774743 1.2中国钢铁行业 GEREF _8077743 h 1 HYPERLNK l _oc87441.21钢铁工业处于景气空间，然而钢铁企业景气度回调 PAGREF _Tc807

5、7474 h 18HYPERLINK N:整理后1.2.2钢铁业投资过热明显降温,过快增长的势头得到遏制 AGEREF_oc87745 h 18HYPERLINK N:整理后l.23钢材需求依旧保持较快增长速度 PAGEEF _Tc84746 19HYPERLINK N:整理后l1.2.4钢铁生产由超常增长转向理性增长 PAGREF _c8077447 h 2HYPERLINK N:整理后.2.5国内钢材市场价格通过暴涨暴跌后，走向合理价位区间 PAEREF _Toc8077448 h 24 YPRLNKl c80774749 1.2.进口钢材由高增长转向负增长，出口钢材大幅增加 PAGERE

6、FToc807474 h 27 HRLIK l _Tc80745 2.7重点钢铁企业经济效益保持增长，但增幅趋缓 PEE _Tc807740 h 30 HPERNK l_Toc074751 2重点问题关注：中国宏观调控背景下钢铁业的投资机会与风险 PAEREF Toc807745 h 2HYPERLINK N:整理后2.1中国的宏观调控政策 PAEREF _Toc807472 2HYPERLINK N:整理后2.2中国钢铁产业投资的机会与风险PAGERE _To80453 6 HYPERLINK l oc8077474 2.21中国钢铁产业投资价值分析 PAGEEF_Toc077474h 36

7、HYPERLINK N:整理后21.2中国钢铁产业投资建议 AGEE _Tc80774755 h 4HYPERLINK N:整理后2.3中国钢铁行业上市公司股票的投资机会与风险分析PGEREF_T77456 h 47 HYPELI l _Tc8047 3下半年钢铁行业进展趋势预测 PAGREF _Toc807475 h 0 HYPELIK l _oc8074758 3.1世界钢铁行业 PGREF _Toc87758 5HYPERLINK N:整理后l3.11世界钢铁工业总体前景展望 PAGEE Tc807759 h50 PRLINK l Toc80747603.1.2世界钢材市场前景预测 PG

8、EREF_Toc740 h 5PENK l _oc84761 .1.3世界要紧地区钢材市场前景预测 PAGEEF_oc8074761 h 5HYPERLINK N:整理后3.1.4国际要紧钢材品种价格走势预测 GEREF_Toc0462 8HYPERLINK l_oc807763 32中国钢铁行业 PAGEREF _Toc07747 h59 HYRLINK l_To776 .2.中国钢铁工业总体前景展望PAGREF _Toc8077476h59HPERLINK l_Toc807765.2中国钢材市场前景预测 PAGEREF _Toc077475h 60HYPERLINK N:整理后l.2.中国

9、宏观调控政策走向预测 PAERE Toc8074766 6HYPERLINK N:整理后l3.24中国钢材进出口走势预测 PAGEREF _Toc8077477 63HYPERLINK N:整理后l32.5中国钢铁产业政策展望 AEF _Toc074768h 41上半年钢铁行业运行情况.世界钢铁行业1.1世界经济强劲复苏,钢铁工业处于高景气状态 今年以来,世界经济复苏强劲，要紧经济体经济增长都比较快。今年1季度和2季度，美国经济增长率分不为.%、4%，日本经济分不增长6.1%、4.1%，欧元区经济分不增长1、2.%。（注:此处1季度经济增长数据是实际公布数,2季度经济增长数据是预估数。）钢铁工

10、业作为中间投资品行业,是典型的经济周期型行业。世界钢铁工业作为周期型行业、成熟的产业,它的景气周期与世界宏观经济周期是一致的。世界经济的强劲复苏和增长,带动钢铁行业处于高景气状态。1.1世界制造业进展态势良好,钢材需求旺盛世界经济接着强劲复苏和增长,这不仅表现在世界要紧国家/地区宏观经济明显增长，更重要的是,钢材用户部门制造业处于良好进展态势之中,这直接带来钢材需求的旺盛。今年上半年,世界要紧国家、地区的制造业都处于扩张态势，其中美国制造业增长最为强劲,制造业采购经理指数（PM）走势明显讲明了这点。图1:数据来源：国研网制造业采购经理指数是反映制造业在生产、新订单、价格、存货、雇员、交货等各方

11、面综合进展状况的晴雨表,通常以50%为分界线,高于5%被认为是制造业的扩张,低于5%被认为是制造业的萎缩。从图可见,美国、日本和欧元区制造业都处于扩张时期，其中美国制造业景气度最高,欧元区制造业复苏相对缓慢。制造业的持续扩张带来作为制造业的重要原材料钢材需求的持续增长。由于美国经济和制造业复苏和增长最为强劲,因而季度美国成为世界上钢材需求增长最为强劲的地区。1.1.3钢材供应稳步增长今年以来，世界粗钢产量持续稳步增长。国际钢协初步统计显示,世界62个国家地区今年上半年粗钢产量超过亿吨。20年1-6月累计，世界粗钢产量达5033百万吨,同比增长79%。除了非洲粗钢产量略有下降之外，世界其他所有地

12、区粗钢产量均是增长,亚洲和其他欧洲国家粗钢产量增长幅度最大。表1 04年上半年世界粗钢产量 单位:千吨国家/地区04年月04年5月203年6月月-0年/03年变化率1-6月204年203年04/0年变化率奥地利5e5645136.351325.比利时95971r47.8578956312.8捷克593625674.665234436.芬兰2244398.2558426.1法国191881752.30704643德国86360r3616.2327022941.2匈牙利561400.7109051.8意大利2385e2565.1410813883.卢森堡40e4r213713960荷兰582551

13、72.5331911.7波兰90935158553440521.斯洛伐克5979.3 2012338-斯洛文尼亚0e14511.28025西班牙170e1621793.2889088373瑞典9524920.33093081.6英国19128r1876.70764911.4其他欧盟国家 (） 270319e2001153906欧盟 （5）628469513776976393604.3欧盟 (15）4446911138.241620535克罗地亚5ee384.62126.9挪威17152033793547罗马尼亚505e52e4815303275410.2塞尔维亚和黑山11595696.5643

14、91.4土耳1004896812其他欧洲国家45239121104.410571248126白俄罗斯15461540927424.3哈萨克斯坦469540515.827223861摩尔多瓦81e2e8.775545.6俄罗斯408456510481683034.2乌克兰308112537701922717.2乌兹不克斯坦498426.242410.9独联体（6）2438933.530518.6加拿大1280e121325-3.48123091古巴25e202.311946.9萨尔瓦多5e54.30285.3危地马拉2e295.81171115.5墨西哥135e1001

15、27678240776.2特立尼达和多巴哥50e61.5345616美国779313r7420.47944613.北美0521140450.8005629932阿根廷49424-2.243246-1.3巴西275445916.316915235.智利1202313-227573228哥伦比亚6e6767.3823635.1厄瓜多尔5e6-6.5363-8.2巴拉圭5e6547060.7秘鲁65371.35730517.2乌拉圭5e536.3271577.委内瑞拉300e30e33-17.320691008.9南美72837233292.722822195.1阿尔及利亚8899-1.354256

16、埃及4124143749.322227利比亚6e59-384385612南非8108207932.247186970.4突尼斯5e5e5753357-423津巴布韦13128.576017非洲814083701.311880-伊朗7069729.1913097.2卡塔尔918489.5546533.1沙特303932.1161660中36706404.7中国28105218276138124710132.1印度215210501599155482.3日本94796259200.9595550251.4韩国974080r3.2366228123.中国台湾50e17051

17、41.49868937.亚洲384453907235518.229782055219澳大利亚59264112-33337043.2新西兰6671.641629-3大洋洲6527683-464341332.62国家/地区合计83856578379266250332937.9注:e:可能值 :调整值 数据来源:国际钢协图2: 注：数据来源:世界钢铁工业统计月报图3: 数据来源：国际钢协今年上半年,世界生铁产量和直接还原铁产量增长也比较迅速。据国际钢协的初步统计,世界1国家/地区上半年高炉生铁产量达34128千吨，同比增长77%;3国家地区上半年生产直接还原铁产品2千吨，同比增长4.6%。表2 20

18、04年6月世界高炉生铁产量 单位：千吨国家/地区0年6月2004年5月03年6月6月-04年/03年变化率月00年2003年04年3年变化率奥地利415253896603696比利时69648r55513.4003368287捷克44165.9278597芬兰5727252.0522.5法国10911533466772649-.德国24384122.7191029-.7匈牙利12151109.1637428意大利80e82687-5.7486040.9荷兰520846711.42982815.波兰54055754.7346257.7斯洛伐克353333-4.8562007.5西班牙360e37

19、2640421657440瑞典33332-.519751929.英国81885005967欧盟（2）90859306862.52653603.4欧盟 （1)67078172485.468557928罗马尼亚3e380e48.926195914.7塞尔维亚和黑山9383603.395335土耳其4925124499.6290787其他欧洲国家9559758495567511011哈萨克斯坦623603532.52130287.俄罗斯409598043.3259024541.4乌克兰24082422431-0.952214435.独联体856978682706420507163.2加拿大750e7

20、80e73.67742.7墨西哥30e39338.4222171-6.9美国3238.6201020760.5北美4300444407-0.267926230.6阿根廷1216205-.6151273巴西2572868r 715.316851547489智利90e94900.242.1哥伦比亚25e2827-7.416316-23巴拉圭669136.1秘鲁20e223-1.51319833.7南美318932170624.218681597.阿尔及利亚899495-6.356495.3南非5249r543.307010.8突尼斯000 045-10津巴布9非洲6236

21、0602.4653660.伊朗8713860.6281119-17.1中国1201928165415.143950420.印度20809211-.91243313156-55日本67956936850-.8409401316韩国2773452809362513120.8中国台湾0e880822351385051.7亚洲310315025.8643167816澳大利亚4397492130262891.新西兰 4346028.933360-.大洋洲86545552-233333480.441国家/地区合计567477285367.834128386987.7e：可能值 :调整值 数据来源:国际钢协

22、表 2004年6月世界直接还原铁产量单位:千吨国家地区2004年月2004年5月203年6月6月-04年03年变化率%-6月2004年20年0年/3年变化率加拿大999406352635.墨西哥54e597183327061.特立尼达和多巴哥7e81179891188-24.9阿根廷39481464.99908.1巴西37334.923178秘鲁5e6344-1.6委内瑞拉065561.36003521.2利比亚80818-.97067475.6南非1211571418.4446-.5伊朗5560539517312103.6卡塔尔695589.5423959沙特306e29785.617221

23、2印度7506545433142253384249总计34347673.2032517314.6e:可能值 r：调整值 资料来源：国际钢协上半年，由于钢材需求旺盛，世界钢铁企业在可能的条件下尽可能提高钢材产量，从而世界钢材发货量也持续稳步增长。2004年-6月,世界钢材发货量同比增长了4.5%。其中，扁平材的发货量增长速度高于长材发货量增长速度。表4 204年6月世界各地钢材发货量地区变化率04年-6月/5月6月04年/03年16月：年/03年世界11424.5亚洲(中国除外）-1.90.21.欧盟5国5.15.47.6其他欧洲国家0.01214.0北美自由贸易区2.4-0.98.南美69-1

24、.74.其它地区-2.9-1.12.3数据来源:国际钢协表5 200年6月世界扁平材产品发货量钢材品种变化率4年月/月月-0年/0年6月：年/03年扁平材总体1.84.8热轧板3.20.92.0中厚板-.41.1.9冷轧板-.2.7镀锡板3882.9镀锌板42106.1镀涂板(oatedOr）2069.4.1数据来源：国际钢协表 2004年月世界长材产品发货量钢材品种变化率%年6月/5月6月-0年/03年16月:0年0年长材总体-1.4.9盘条1.7643.棒材.51.22.9钢筋-1.71.11.6型钢01028.9数据来源：国际钢协11.4钢材价格高位运行,但价格分化明显钢材需求的持续增长

25、和旺盛,导致今年上半年国际钢材市场价格始终处于高位运行。2004年6月末与2003年12月末比较,国际钢材综合价格指数上涨了3.96点，涨幅达3.62%。从总体上看，不同品种钢材和不同地区的钢材的价格今年上半年差不多上高位运行，6月末价格均比去年末大幅上升,然而进入2季度,不同品种钢材价格和不同地区的钢材的价格走势出现明显分化。具体分析，今年1季度，扁平材、长材、北美、欧洲、亚洲的钢材价格指数均呈持续上升态势。今年3月末与去年月末比较,扁平材价格指数和长材价格指数分不上涨5.61%、38.37%，扁平材和长材价格双双强劲上扬，长材价格涨幅略高于扁平材。月末与去年12月末比较,北美、欧洲和亚洲钢

26、材价格指数分不上涨5.5%、16.98%和3.6%,北美钢材价格涨幅最大。进入2季度，长材价格4月份接着强劲上扬，但由于要紧受到中国宏观调控效应的阻碍，长材价格5月份出现较大幅度回调,6月份企稳。6月末与月末比较,长材价格指数降幅达1.5%，与此同时，扁平材价格受益于制造业的良好进展态势，资源供应偏紧，价格是稳中有升，扁平材价格指数升幅是28%。要紧受长材价格下跌的阻碍，2季度,国际钢材综合价格指数下跌了2.08点，季度环比下跌.%。2季度，北美、欧洲和欧洲钢材价格走势分化明显。北美要紧由于美国经济和制造业的强劲复苏和增长,钢材需求旺盛,尽管钢厂产钢能力利用率持续走高,总体钢材资源依旧紧缺,不

27、得不大量进口钢铁产品，钢材价格持续攀升,6月末与月末比较，北美钢材价格指数上涨15.85点，季度升幅达1.3。欧洲2季度钢材价格也出现大幅上涨，但上涨缘故与北美不同。北美季度要紧受钢材需求强劲增长拉动价格攀升,而欧洲则是要紧由于中国大幅减少焦炭出口,焦炭资源短缺,钢厂不得不限产,从而造成钢材资源供应紧张钢价上涨。月末与月末比较，欧洲钢材价格指数上扬3.6点,季度升幅高达2.71%。与北美和欧洲钢材价格走势相反,2季度的亚洲钢材价格总体大幅下跌,成为世界钢材价格的低谷，要紧缘故是受中国宏观调控措施密集出台的阻碍，中国钢材价格大幅下跌,剧烈波动，拖累亚洲钢材价格指数大幅下跌。6月末与3月末比较，亚

28、洲钢材价格指数下跌30.4点，跌幅达9.01%。 图4:数据来源:RU1.15世界钢铁企业获利丰厚全球最大钢材生产商Acelor集团7月30日宣布,上半年纯利跃升一倍多，显示全球钢铁业大有可能于2004年遇上十年来最好景时期。世界其它钢材生产商报告的业绩也一样突出。加拿大的多斯法科(Dosaco)今年上半年盈利跃升5倍。瑞典SA集团同期利润上升1.15倍。韩国浦项制铁半年盈利亦增加6成。美国钢铁上半年获.11亿美元纯利,扭转去年同期亏损4900万美元的劣势。新日本制铁也脱离亏损。1.2中国钢铁行业.2.1钢铁工业处于景气空间,然而钢铁企业景气度回调上半年,中国经济保持平稳较快增长。初步核算，上

29、半年国内生产总值587亿元，同比增长9.%,比去年同期提高0.9个百分点。其中第二产业产业增加值3822亿元,增长1.5%。因此,作为典型经济周期型行业的钢铁工业总体上依旧处于景气空间。然而，季度中国政府密集出台的宏观调控措施取得明显成效，国民经济增长速度趋缓，带动钢铁工业景气回落。1季度,国内生产总值增长98，2季度则回落到9.6。假如考虑到去年“非典”因素的阻碍，季度经济增长速度回落幅度将扩大。与宏观经济增长趋势一致，钢铁企业景气度也有所回落。国家统计局对全国19500家各种类型企业的调查结果显示,2季度,企业销售景气接着提高:企业销售景气指数为2.8,比1季度提高7点。分行业看,工业企业

30、销售景气指数为19.2,比1季度提高1.点;然而,其中，铁矿采选业、钢铁冶炼及压延加工业产品销售景气指数分不为871和1091，比1季度分不回落95.7和1.2点。2季度企业订货水平略有提升:企业订货景气指数为22.4，比1季度提高0.点。然而,分行业看，工业企业订货景气指数为2.9，比季度有所回落；其中,黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼及压延加工业的企业订货景气指数比1季度有所回落，回落幅度均在10点以上。1.22钢铁业投资过热明显降温，过快增长的势头得到遏制回忆上半年中国钢铁工业的运行，最大的一个特点确实是钢铁业投资过热受到国家宏观调控政策的阻碍而明显降温，投资增长过快的势头初步得到遏制。图

31、5:数据来源:国家统计局去年以来，钢铁行业出现盲目投资、低水平产能扩张的情况,要紧表现是投资增长过快，建设规模过大。2003年全行业完成投资142亿元,同比增长.6,今年1季度同比增长达7.。在建项目炼钢能力达1.5亿吨，炼铁能力达143亿吨。在建高炉28座,100吨以下高炉18座,占6.74;在建转炉203座，10吨以下转炉15座,占7389%。通过贯彻落实国家宏观调控的政策措施,上半年钢铁行业500万元以上项目完成投资848亿元,同比增长54.7,比去年同期回落4.5个百分点，比1季度回落52.5个百分点；6月份当月完成投资22.69亿元，同比增长16.36,比1季度回落90.84个百分点

32、，已低于上半年全国固定资产投资增长.%和6月份全国城镇固定资产投资增长22.67%的水平。在投资结构方面,由于国家采取有保有压、区不对待的政策,大批违法违规、低水平产能扩张项目停工停建，而符合国家产业政策和结构调整方向的重点项目，接着得以顺利施工建设。.23钢材需求依旧保持较快增长速度上半年国家对钢铁等行业进行宏观调控,要紧目的是操纵投资增长的节奏，促进产业结构调整和升级,长期看有利于钢铁工业健康进展,短期只是挤压了钢材需求中的泡沫成分，并没实质损害钢材的实际消费需求基础：钢材用户部门依旧保持较快增长速度,对钢材消费需求增长依旧比较快。钢铁行业最终产品成品钢材大约5%用于工程建筑。对历史数据回

33、归分析结果发觉,建筑钢材消费与全国固定资产投资增长速度保持高度正相关。上半年，全社会累计完成固定资产投资208亿元,比去年同期增长286%，尽管受到国家宏观调控的阻碍,上半年固定资产投资增长速度依旧高于200年全年的增长速度（26.%)。2季度,国家针对部分行业固定资产投资增长过快势头,出台一系列政策措施进行操纵。受国家宏观调控的阻碍,全社会固定资产投资增长速度出现回落:1-6月增幅比1季度回落了14.个百分点。相应,钢材尤其是建筑钢材需求增长速度也是前高后低，2季度出现回落,这也是建筑钢材季度剧烈波动的一个重要缘故。图6:数据来源：国家统计局钢材也是制造业重要的原材料。在我国,机械、汽车、造

34、船、铁道、石化、家电和集装箱制造等产业是制造业中的钢材使用大户，这些行业上半年增长速度都比较快。表7 204年上半年钢铁行业下游产业要紧产品产量指标名称单位数量比去年同期增长 工业锅炉蒸发量吨547.21.4内燃机万千瓦169.4720.9金属切削机床万台1.6832电动工具万台5.0814冶炼设备吨1141.63.5化工设备吨1420.921.2饲料加工机械台607311包装机械台3735.8大中型拖拉机台8285.小型拖拉机万台86799.6大气污染防治设备台(套)7714机车万千瓦132-11.8汽车万辆274.446民用钢质船舶万综合吨4194发电设备万千瓦286.999交流电动机万千

35、瓦559.6929.8家用洗衣机万台05.2630.4家用电冰箱万台1424.92.7冷柜万台350.927.5房间空调器万台3895.434.9数据来源:国家统计局从表观消费量来看,今年上半年钢材表观消费量的增长速度也是前高后低。国内钢材需求在连续三年增长%以上的情况下，今年1季度全社会表观消费量达772万吨，同比增加671万吨,增长28.。其中,二月份的增幅高达77，这是由于固定资产投资规模过大、增速过快引起的对钢材需求的超常增长。在国家宏观调控政策措施的阻碍下，2季度钢材表观消费量为79万吨，同比增加758万吨，增长125,比1季度增幅回落1706个百分点，进入需求合理增长的区间。上半年

36、钢材市场表观消费量1070万吨，同比增加243万吨，增长19.3%，比1季度增幅回落.08个百分点。1.2.4钢铁生产由超常增长转向理性增长今年1季度钢铁生产出现超常增长，1季度产钢16.65万吨,同比增长26.38%，产生铁673.万吨，同比增长5.97%，产钢材626.4万吨，同比增长297。在国家宏观调控政策措施的阻碍下,2季度钢铁产品产量出现回落，产钢6328.25万吨，同比增长16.36%，产生铁761.6万吨,同比增长15.2%,产钢材59467万吨,同比增长17.6%,分不比1季度增幅回落0.0、10.8、11.84个百分点。上半年产钢244.9万吨,同比增长209%；产生铁11

37、43498万吨,同比增长.6%；产钢材13721.7万吨,同比增长235%，分不比季度增幅回落.2、.和6.32个百分点。图：数据来源：国家统计局图:数据来源：国家统计局图9: 数据来源:国家统计局钢材产品产量增长趋缓，钢材产品产量结构也发生了一些变化。1季度线材、钢筋、棒材和型材等长材的产量，占钢材总量的比重为428%,季度为53.8，比1季度下降047个百分点;1季度螺纹钢产量同比增长2%,2季度增长10.2%,回落18.77个百分点；1季度线材产量同比增长22.9%,2季度增长17.3%,回落5.个百分点;而高技术含量、高附加值产品镀层板(带)1季度同比增长38.5%，2季度增长4.29

38、%，提高7.9个百分点。涂层板（带)1季度增长34%，2季度增长393%，提高5.33个百分点。冷轧薄板卷1季度增长19.%,2季度增长24.05,提高4个百分点；上半年特厚板同比增长458%,厚板增长38%，热轧薄板卷增长23.%，无缝钢管增长26.%，均有利于产品结构的调整和优化。12.5国内钢材市场价格通过暴涨暴跌后，走向合理价位区间上半年，回忆中国市场钢材价格，要紧有两个特点:一是剧烈波动，二是与国际钢材市场价格差距扩大。图：数据来源：中国钢铁工业协会图1: 数据来源：中国钢铁工业协会由于全球化的经济复苏和我国经济的快速进展，去年10月份以来,国内市场价格逐月上涨,今年3月达到最高价位

39、，钢材综合价格指数达0.14点,比年初上升14.28点。从4月中旬开始,建筑钢材价格大幅下跌，5周内螺纹钢暴跌94元/吨,线材暴跌9元/吨。受建筑钢材价格大幅下滑的阻碍,5月份各品种钢材市场价格全面下跌达到低谷，5月末钢材价格综合指数为186点，接近2003年末05.8点的水平,比最高价位的3月末10.14点，下降1.8点。其中，螺纹钢、线材的降幅最大，5月末价格指数分不为83.5点、1.5点，比3月末分不下降32.35点、.54点,分不下降27.2、2974。在钢材市场价格出现暴跌的情况下，中国钢铁工业协会在5月24日召开了稳定钢材市场座谈会。这次会议分析了市场价格出现暴涨暴跌的缘故,提出了

40、今后防止价格大起大落的措施。这次会议对稳定市场心态，促进市场有序健康进展发挥了重要的作用。同时，由于钢材市场价格的大幅下跌，抑制了钢材生产能力的过量释放,落后的生产能力被迫关停或者淘汰，建筑钢材供需失衡的关系出现了新的平衡。进入6月份以后,钢材市场价格企稳回升，月末钢材综合价格指数1.59点,比5月末回升2.3个百分点,其中螺纹钢97.9点,线材768点,中厚板124.2点,热轧薄板卷03.点，冷轧薄板卷10968点,总体上国内钢材市场价格已向合理价位回归,长材与板材的比价关系也趋于较合理的水平。从总体上看，国内钢材价格上半年大起大落，年中回归理性企稳。具体分品种看,不同品种钢材价格走势分化明

41、显:线材、螺纹钢为代表的建筑钢材价格波动幅度远远大于板材价格的波动幅度,要紧缘故是板材国际依存度较高，国内资源短缺的缘故。图1:数据来源：U，中国钢铁工业协会与国际钢材价格走势比较,国内国际钢材价格指数差距在季度扩大，走势也出现明显分化:国际钢材价格持续走高，只是略有调整;然而国内钢材价格2季度出现较大幅度回落。国际和国内钢材价格指数的趋势线显示了他们走势的分化情况。.进口钢材由高增长转向负增长，出口钢材大幅增加由于国际钢材市场价格高于国内市场的阻碍，抑制了钢材进口增长的势头。上半年进口钢材184.06万吨,同比减少4574万吨，下降2.47%，这是199年以来首次出现半年进口钢材负增长的情况

42、。其中,、6两个月进口钢材456.87万吨,比去年同期的593万吨,减少6.06万吨,下降.0。图13：数据来源：中华人民共和国海关统计图:数据来源:中华人民共和国海关统计在国际钢材市场价位高于国内的有利条件下，上半年出口钢材45.6万吨，同比增加103.万吨,增长2.32,比1季度增幅提高2.6个百分点。其中，5月份出口钢材1万吨,月出口数量首次突破百万吨大关;6月份出口09.4万吨，创历史最好成绩。5、6两个月，出口钢材达1.59万吨,同比增加.2万吨，增长55.61%。特不是螺纹钢、线材为代表的长材,出口数量增加,有利于缓和国内市场供需失衡的矛盾。在上半年出口钢材5.61万吨中,线、棒、

43、螺纹钢12.万吨，占总量的33.38%;板材1.6万吨,占0.7%;管材.4万吨，占.1；角钢、型钢17.72万吨,占3.89%;铁道用材67万吨,占1.02，其他钢材0.26万吨,占1.2%。表8 200年上半年中国进口铁矿砂及其精矿数量及其价格时刻数量平均单价数量（万吨)同比单价（万美元)同比%1-月1 912.35010.41-2月3 1636.6717.2-3月5 07048.3603.0-4月6 3244.863.5131.11-5月8 1433.6833.91-6月97734.96615.0数据来源:中华人民共和国海关统计国内钢铁产量持续迅速增长，带来钢铁原材料进口量价齐升。上半年

44、进口铁矿石74.54万吨,同比增加2527万吨，增长4.8%；进口钢坯4.72万吨，同比增加136万吨,增长71.88%。同期,由于受到出口严格管制,出口焦炭633.4万吨，同比减少42.68万吨,下降27.1。1.27重点钢铁企业经济效益保持增长，但增幅趋缓今年1季度，列入中国钢铁行业协会行业统计的66户重点钢铁企业实现销售收入2173.5亿元,同比增长71.6；实现利税38.6亿元,同比增长78.7;实现利润19.6亿元，同比增长16. %。3月末重点钢铁企业资产总额为109亿元,同比增加589亿元，增长126，资产负债率54，比去年同期的51.71%上升2.78个百分点,仍保持较合理的水

45、平。季度重点钢铁企业提取折旧费用126亿元,同比增提5.2亿元,增长.29%。1季度企业销售收入利润率（含所得税）912%,比去年同期上升.33个百分点。进入季度,国家加大对钢铁等投资过热行业宏观调控,银行紧缩银根,钢材价格剧烈波动，阻碍了钢铁企业的经济效益的增长,重点钢铁企业实现的销售收入、利税、利润等增长均明显放缓。今年上半年列入行业统计的户重点钢铁企业实现销售收入454.11亿元，同比增长606%;实现利税63.4亿元，同比增长50.9;实现利润36.5亿元,同比增长83.08%。同期，企业共计提取折旧费用6.2亿元，同比增提61.11亿元,增长30%。6月末6户企业资产总额105899

46、亿元，同比增加166.5亿元,增长.4%；平均资产负债率54.8，比去年同期上升2个百分点,仍处于较合理的水平。国家统计局的统计调查更显示重点钢铁企业季度利润呈逐月回落态势。国家统计局工交司利用工业联网直报系统对107家重点钢铁企业做的专项调查显示，钢铁行业2季度利润大幅回落,逐月下跌。国家统计局的统计显示,钢铁行业上半年实现利润472亿元,比上年同期增长8.4，增幅比季度回落了6.3个百分点。由于钢材价格月下旬到月下旬出现了大幅度的下跌,导致钢铁行业2季度仅实现利润2亿元，比季度减少65亿元,2季度利润占上半年的比重仅为4.1，是各行业的最低水平,比上年同期下降.5个百分点。钢铁行业2季度利

47、润是少数几个比1季度下降的行业之一，按去年一、二季度利润比例推算，今年2季度钢铁行业应完成利润350亿元,实际仅完成203亿元,少增147亿元，占上半年利润总额的三成以上。以线材、螺纹钢为代表的钢材价格5月份发生暴跌后，月份线材、螺纹钢价格虽有所企稳,但板材价格又接着下跌，整个钢材价格已连续两个月下降。钢铁行业6月份当月利润比月份下降27%,比4月份下降54%,亦连续两个月下降。重点问题关注:中国宏观调控背景下钢铁业的投资机会与风险2中国的宏观调控政策003年底，国家宏观经济治理部门就对钢铁、水泥、电解铝三个行业发出了过热预警,出台了一些措施来抑制三行业过快的投资增长速度。随着1季度各项宏观经

48、济数字统计出来与公布,宏观经济治理部门更加明确,认为我国国民经济在从总体上保持良好进展态势的同时，部分行业、局部领域的确出现了“过热”现象，为防止经济出现大的起落，应该及时适当调整宏观调控政策,加大宏观调控力度,综合运用货币政策、土地供应和必要的行政手段，对投资规模进行适当操纵,减轻通货膨胀压力。国务院及宏观经济治理部门,针对国民经济运行状况的变化，及时果断地采取了一系列有效措施，宏观调控措施取得明显成效,使国民经济总体上实现了持续快速健康协调进展。从宏观调控措施出台的力度和阻碍看,1季度能够讲是“和风细雨”，宏观部门对部分行业的过热预警反而加速了固定资产投资增长的速度，2季度国家不得不加大宏

49、观调控的力度，尤其是4月20到月3日，几乎是一天一道“令牌”,尤其是行政手段的动用，国家对江苏“铁本”钢铁项目的叫停和查处,调控效应显著。表9 003年底以来中国出台的要紧宏观调控措施时刻部门内容200.2.23国务院下发国务院办公厅关于制止钢铁、电解铝、水泥等行业盲目投资若干规定的通知，认为包括钢铁等行业投资过热，要求各地区、各部门要尽快组织力量，对各地过热行业的投资建设项目进行清理。204.1.13国务院国务院办公厅下发关于开展贯彻落实中央经济工作会议精神情况专项检查的通知，部署一系列专项检查,检查上述通知贯彻落实情况。004.3.24人民银行宣布自4月5日起，实行差不存款预备金率制度,将

50、资本充足率低于一定水平的金融机构存款预备金率提高0.5个百分点;宣布月2日起实行再贷款浮息制度,提高再贷款利率。204.8银监会召开座谈会，督促商业银行把住信贷投放“闸门”，提出4项风险提示和5点改善的建议。2004.9国务院召开国务院常务会议，分析1季度经济运行情况和走势，要求采取有力措施,有效遏制投资过快增长势头。00.4.12银监会派出个检查组,对银行业对钢铁等行业贷款进行重点检查。00420国土资源部、国家发改委、监察部、建设部、审计署个联合检查组奔赴各地进行土地市场秩序治理整顿时期性检查验收。2004.4国务院下发国务院关于做好省级以下国土资源治理体制改革有关问题的通知,实行最严格的

51、土地治理制度。204.4人民银行实行的差不存款预备金率制度，部分金融机构存款预备金率提高0个百分点。204.4.26中共中央政治局强调坚决遏制盲目投资和低水平扩张。2004.26国务院下发国务院关于调整部分行业固定资产投资项目资本金比例的通知,规定钢铁项目资本金比例由25%及以上提高到40%及以上；水泥、电解铝、房地产开发项目(不含经济适用房项目）资本金比例由20%及以上提高到35及以上。2004.27国务院下发国务院办公厅关于清理固定资产投资项目的通知，重点清理钢铁、电解铝、水泥以及党政机关办公楼和培训中心、都市快速轨道交通、高尔夫球场、会展中心、物流园区、大型购物中心等项目和2004年以来

52、新开工的所有项目。204.4.28国务院召开常务会议,听取了监察部、发改委等部门对江苏铁本钢铁有限公司违规建设钢铁项目查处情况的汇报，责成江苏省和有关部门对有关责任人作出严肃处理。204.4.2国务院国务院办公厅发出紧急通知,要求各地区、各部门和各有关单位对所有在建、拟建固定资产投资项目进行一次全面清理,治理整顿期暂停农用地转用审批。2044.2人民日报发表“坚决维护宏观调控政令畅通”社论。204.40国务院下发国务院办公厅关于江苏铁本钢铁有限公司违法违规建设钢铁项目调查处理情况的通报。20044.0国家发改委、人民银行、银监会发出“关于进一步加强产业政策和信贷政策协调配合操纵信贷风险有关问题

53、的通知”,并公布“当前部分行业制止低水平重复建设目录”。204.0国家发改委召开了部署清理固定资产投资项目工作电视电话会议。24.4.0银监会发出通知，要求各商业银行认真落实国家宏观调控政策进一步加强贷款风险治理,并对此提出七项举措。20.5.13银监会召开四大国有商业银行座谈会，加强和改进“窗口指导”。2004.3银监会召开了贯彻落实国家宏观调控政策电视电话会议，要求全面、准确、积极理解和贯彻中央宏观调控政策,把握好宏观调控的时机、力度和节奏。204.6.16国家发改委发出通知,全国销售电价水平每千瓦时平均提高2.2分，对钢铁等6个高耗能行业区分淘汰类、限制类、同意和鼓舞类企业试行差不电价:

54、同意和鼓舞类企业,电价随各地工业电价统一调整;限制类和淘汰类企业,电价在以上基础上每千瓦时再分不提高2分钞票和5分钞票。2046.2环保总局、进展改革委、监察部、工商总局、司法部、安全监管局开始联合进行环保专项整治行动，钢铁行业是整治的重点之一。为操纵投资增速过快以及低水平重复建设问题,中国中央政府在4、5月份密集出台一系列紧缩措施,钢铁、电解铝、水泥、房地产等行业被列为重点调控对象。宏观调控紧缩效应通过需求、资金、心理三个层面对钢铁工业产生了重大阻碍,调控的阻碍在钢材市场得到迅速的体现:钢材市场价格出现了大起后的大落。以建材为主的公司单月业绩出现明显滑坡,许多公司出现季度大幅盈利、四月份盈利

55、锐减、五月份盈亏平衡的巨大反差。紧缩政策对房地产的投资做出了更严格的限制，这从全然上松动了占钢材消费总量五成以上的建筑钢材的需求根基,而一系列收缩银根的政策造成资金面紧张,不仅抑制了钢材消费的兑现,更重要的是经销商头寸周转不灵,纷纷大肆沽货换取资金，也助长了钢价的下跌。心理因素的阻碍不亚于前两者，对宏观经济、政策面的迷茫以及对阻碍钢材消费重要的房地产、固定投资增长等领域的看不清晰更加重了钢材市场的抛压，钢材市场价格最没能幸免“大起大落”。在钢铁协会和大钢厂的联合努力下,钢材价格自5月底以来出现了缓慢回升走稳态势。钢铁行业是国家宏观调控的重点，钢材市场价格上半年经历了大起大落，那么现在钢铁行业是

56、否成为了投资的“禁区”了呢?钢铁业“钞票途”如何,钢铁产业是否依旧有价值的投资领域？钢铁股即钢铁上市公司是否还具有投资价值?下面我们重点来分析钢铁业和钢铁股的投资机会与风险。中国钢铁产业投资的机会与风险.2.1中国钢铁产业投资价值分析中国今年的宏观调控尽管给钢铁价格、钢铁企业效益等方面带来专门大的阻碍,但它并未动摇钢材需求的真实基础,并不改变钢铁行业中长期的进展走势。从中长期看,中国经济差不多进入新一轮经济增长周期。这一轮的高增长,尽管有一定人为推动因素，如各级政府的政绩工程和民营企业为了追求利润而导致的重复建设。然而这并不是要紧的,起决定性作用的依旧三大新的客观经济需求的拉动：一是随着人民收

57、入的提高,居民的吃穿用的消费达到一定水平之后，消费的重点必定向“住”和“行”这方面倾斜，所带来的住宅建设和汽车产业的高速进展;二是随着我国加入TO和经济全方位开放的范围扩大,外资大举进入，中国作为世界工厂开始形成,所带来的各种制造业和出口规模的不断扩大;三是随着城乡结构调整和都市化进程加快，所带来的交通、通讯和都市公用事业大量增加。以及由此还必定带来的钢铁和煤、电、油、运等相关产业链的进展。至今能够讲,都处在方兴未艾的时期，客观上进一步可持续的进展余地还专门大。这些中长期有利于钢铁工业进展的种种利好因素可不能因为中国今年的宏观调控而发生改变。中国进行宏观调控,操纵钢铁工业投资增长的节奏,促进钢

58、铁产业进行结构调整,短期或许会阻碍钢铁企业的效益,但长期看是有利于钢铁工业的健康进展的。新一轮经济增长周期，同时也是钢铁工业高速进展时期，那个高速进展期至少将持续1年以上。从产业的生命周期看，世界钢铁工业差不多是一个特不成熟的产业,但从中国来看,中国的钢铁工业依旧处于高投资、高回报、高风险的成长期,依旧一片值得投资进入的热土。什么缘故这么讲呢? 我们首先从钢材产量增长趋势看：世界近2/3钢产量的增量来自中国,中国之外世界钢产量增长比较缓慢。从20-203年世界、北美自由贸易区、欧盟、独联体和中国粗钢月产量走势图比较能够发觉，世界其他地区粗钢产量总体比较稳定,增长比较缓慢,只有中国粗钢月产量保持

59、持续快速的增长态势。图1 200-03年世界粗钢月产量走势 单位:百万吨资料来源:国际钢协图16 200203年欧盟1国粗钢月产量走势 单位:百万吨资料来源:国际钢协图1 200-203年北美自由贸易区粗钢产量走势 单位:百万吨资料来源:国际钢协图18 000-203年日本粗钢月产量走势 单位:百万吨资料来源：国际钢协图19 00-2003年独联体和中国粗钢月产量 单位:百万吨资料来源：国际钢协从世界粗钢产量增长速度比较也能够发觉，中国钢铁工业与世界钢铁工业处于不同的产业生命周期时期。世界粗钢产量170-00年间增长速度特不缓慢，甚至在9901995年间出现负增长，2000年后增长速度略有提高

60、，但总体仍比较慢。据中国钢铁工业协会统计,中国199620年粗钢产量年均增长86%,粗钢产量2001年、2002年、2003年分不增长19.1%、20.67%和21.5%，从2001年开始中国钢产量高速增长，世界钢产量大部分产量增量来自中国。表1 世界粗钢产量年增长速度时刻(年）增长速度()170-19751.619-190.21901850.1985-9901.41990-95-.519520002.42000203.4资料来源:国际钢协从需求看，中国钢铁工业的成长速度也远远高于世界钢铁工业的成长速度。图20 1992003年钢材表观消费量走势资料来源:国际钢协从图中能够发觉，中国之外的世界