资本运营周转课件

1、第5章 资本周转 【教学目标】了解资本周转的内涵和加速资本周转的意义；掌握资本周转率指标；掌握主要资产存量的加速周转途径；熟悉缩短生产时间和流通时间的方法；熟悉现金流量管理内容和过程。1引入案例1 台湾宏碁电脑董事长施振荣在少年时代，曾经帮着母亲卖鸭蛋和文具。鸭蛋3元1斤，只能赚3角，只有10%的利润，而且容易变质，没有及时卖出就会坏掉，造成经济上的损失；文具的利润高，做10元的生意至少可以赚4元，利润超过40%，而且文具摆着不会坏。看起来卖文具比卖鸭蛋赚钱。 但事实上，施振荣后来讲述经验说，卖鸭蛋远比卖文具赚得多。鸭蛋虽然利润薄，但最多两天就周转一次；文具虽然利润高，但有时半年甚至一年都卖不

2、掉，不但积压成本，利润更早被利息腐蚀一空。鸭蛋利薄多销，所以利润远远大于周转慢的文具。施振荣后来将卖鸭蛋的经验运用到宏碁，建立了“薄利多销模式”，即产品售价定得比同行低，虽然利润低，但客户量增加，资金周转快，库存少，经营成本大为降低，实际获利大于同行。2施振荣母子卖鸭蛋的门道，背后有着商业的一个普遍定理： 资产收益率利润率周转率。 少年施振荣的商业才智就体现在，他能够同时考虑利润率和周转率。 3引入案例2何伯权，著名企业家，投资家。他带领一群年轻人不但将一个名不见经传的地方小品牌培育成中国著名的食品饮料品牌，而且还创造了业内广为传颂的乐百氏奇迹。1989年租用乐百氏商标创业，1992年组建今日

3、集团，1994年千万元购买马俊仁“生命核能”配方并于同年拍卖产品经销权，1997年收购广州乐百氏由商标租用者变为拥有者，1998年巨资聘请麦肯锡作企业高级管理战略咨询并引进全球最先进的SAP管理信息系统，1999年入选哈佛大学教学案例，同年今日集团更名为乐百氏集团，2000年与法国达能合资 4 何伯权时代的乐百氏，就曾经遭遇过这样的灾难。1997年何伯权决意从果冻市场分一杯羹。8月份乐百氏果冻上市初期市场反应果真热烈，销售渠道一片急呼：要货！要货！1998年春节前后，市场似乎到了疯狂的顶峰，一个省区往往几十个车皮地要货。何伯权头脑发热了，马上扩大产能，生产线从2条增加到4条、6条、8条。等生产

4、线上的48台机器全部安装完毕投产之时终端突然全面宣告滞销！原有的乐百氏果冻全拥挤在渠道里，并没有到消费者手中。正常的资金周转没能形成，乐百氏很快掉进了甜蜜的“果冻漩涡”，市场迅速垮掉。数亿资金，血本无归。 5这些案例告诉我们：“转=赚”，这是这个时代最重要的商业特征。当然，不同行业有不同的周转方式和周转周期。房地产几年才能交差，保暖内衣以一年为期，餐饮业则要求每天达到多次翻台率。你可以提高生产率降低成本加快周转如格兰仕；可以提高品牌含金量刺激购买实现周转如海尔；可以零库存如戴尔。 6第一节 资本周转的内涵与加速资本周转的意义75资本周转一、资本循环过程产业资本是指投入物质生产部门的资本，即投在

5、工业、矿业、农业、交通运输业和建筑业等的资本。产业资本运动包括三个阶段的循环过程，如果以G代表货币，W代表商品，A代表劳动力，Pm代表生产资料，P代表生产过程，虚线代表资本流通过程的中断，W代表包含着剩余价值的商品，G代表包含着剩余价值的货币，资本循环就可以用以下公式表示。8资本循环的第一阶段和第三阶段是流通过程，第二阶段是生产过程，资本循环是流通过程和生产过程的统一。在整个循环过程中，生产过程起决定性的作用，但也不能没有流通过程。资本的循环只有不停顿地从一个阶段转入另一个阶段，才能正常进行。资本的循环是连续的，不间断的过程，每一个环节都可能是循环的起点，也可能是中间环节，也可能是终点。95.

6、1 资本周转概述 5资本周转 资本循环的三种形态表明：资本的循环是连续的运动，都通过生产过程和流通过程，价值增值是资本运动的目的和动机；产业资本循环过程的特点是，货币资本的循环显示出资本循环的目的是为了价值增值，生产资本的循环表明资本循环是一个再生产过程，商品资本的循环表明资本循环包含着生产消费和个人消费，归根到底，商品的消费是实现增值了的资本价值的根本条件。105资本周转总结： 产业资本的现实循环运动，既是流通过程和生产过程的统一，又是它的三个循环的统一。 产业资本只有把资本同时分割为货币资本、生产资本、商品资本三种形式，而每一种形式又都必须依次通过循环的三个阶段，资本的运动才能连续地、不间

7、断地进行。资本的任何一部分在循环的某一阶段发生停顿都会使整个资本循环发生障碍，只有资本的三种职能形式依次转化和同时并存时，资本的运动过程才不会中断。 资本各职能形式之间的继起性和并存性是互为前提、互为条件的。115资本周转二、资本周转（一）含义 资本循环需要不断地重复进行，周而复始重复的循环，便形成了资本周转。 （二）资本循环与资本周转的关系联系：它们同是产生资本运动的形态； 区别：研究资本循环着眼于产业资本在运动中所经历的各个阶段和所采取的职能形式，而研究资本周转则着眼于产业资本运动的不断重复的性质，研究资本运动所经历的时间和速度对于资本量和剩余价值量的影响。125资本周转（三）衡量资本周转

8、的指标（即资本周转时间和资本周转速度） 资本周转时间=资本的生产时间+资本的流通时间 由于各个产业部门生产条件不同，生产时间和流通时间长短不一，资本的周转时间也就各不相同。一般来说，重工业部门资本的周转时间比轻工业长；农业由于受自然力作用时间的限制，资本周转时间比较长。 13说明：固定资本在生产过程中全部使用，但只是部分地把价值转移到产品中去，直到完全损耗，才完成它的周转期；不变的流动资本是在一次生产过程中使用就把全部价值转移到产品中去；可变的流动资本价值不转到产品中去，但它会由劳动者在一次再生产过程中生产出来，在商品出卖时回到资本家手中。 14资本周转速度的快慢，对于剩余价值的生产有着很大的

9、影响。资本周转速度快，一笔资本可以等于许多笔资本使用，可以节省预付资本。如：在剩余价值率不变的情况下，一年内周转10次的可变资本就要比一年内周转1次的同量可变资本，生产出10倍的剩余价值。15三、加速资本周转的意义（一）加速资本周转可以节约预付资本量； 企业在进行生产经营必须预付一定形式的资本，预付资本的大小在一定程度上决定了企业的生产经营规模，从而决定了企业获利额的大小。 企业的现实经营中存在着追求盈利最大化的无限性和资本筹措的有限性之间的矛盾。 加速资本周转可以使企业以同样的资本获取较大的收益，或者在获取同样收益的情况下节约预付资本。 如：在销售利润率一定的情况下，获取同样的120万元的销

10、售收入，如果资本周转4次，则需要预付30万元（120/4）;如果周转5次，则只需要预付24万元。 16（二）加速资本周转可以扩大资本增值； 在企业的经营过程中，提高销售利润率的难度要高于提高资本周转率的难度，因此，加速资本周转是企业资本运营的重要组成部分。 粗放式的经济增长方式已经明显地不适于我国企业参与国际竞争的需要，尤其是在当前企业普遍资金紧张的情况下，追加筹资本身已受到限制，加速资本周转以节约预付资本和扩大资本增值就更为必要。 17第二节 资本周转率18一、应收账款周转率 应收账款周转率=赊销收入净额应收账款平均余额 反映了应收账款在一个会计年度内的周转次数，可以用来分析应收账款的变现速

11、度和管理效率。 应收账款周转天数=日历天数应收账款周转率 通常，应收账款周转率高，表明企业收账速度快，资本周转快，信用政策较严格；对应收账款周转速度的评价应结合企业的销售政策进行，在满足资本增值最大的前提下，缩短其周转期。19如：甲企业的销售全部为赊销在应收账款周转天数为60天时，实现180万元的销售额需要在应收账款上占用30万。 180/（360/60）=30万如果周转天数为30天，则仅需15万元。 180/（360/30）=15万 特别注意：对应收账款周转速度的评价应结合企业的销售政策进行，在满足资本增值最大化的前提下，缩短其周转期。应收账款周转率20二、存货周转率 存货周转率=销货成本存

12、货平均余额 存货周转天数=日历天数存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以反映企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。通常，存货周转率越高，说明存货在企业内部停留的时间越短，存货占用的资本就越少；如果存货周转率放慢，则表明企业有过多的资本在存货上滞留起来。21三、流动资产周转率 流动资产周转率=流动资产周转额（用销售收入来表示）流动资产平均占用额 流动资产周转天数=日历天数流动资产周转率 流动资产周转率越高，说明流动资产周转越快，利用效率越高。加速流动资产的周转对于节约流动资本和扩大资本增值具有重要意义。 流动资本节约额=（上期实际周转天数-本期周转天数） 计算期实际天

13、数本期实际周转额（教材212页例）货币资金、有价证券、债权资产、存货等22四、固定资产周转率固定资产周转率=销售净收入固定资产平均占用额 固定资产周转天数=日历天数固定资产周转率 固定资产周转率是价值的周转率，如果这一比率较高，说明企业固定资产的使用效率较高，资本周转速度较快。 固定资产周转中使用价值周转和价值周转的非同步性是它区别于流动资产周转的关键所在。 如：某一机器设备使用期为5年，原价10万，每年生产的产品可以实现销售收入30万元，则表明该设备的使用价值可以持续5年。而其价值的周转天数仅为120天。23五、总资产周转率 总资产周转率=销售净收入总资产平均余额 总资产周转天数=日历天数总

14、资产周转率 总资产的周转速度是各种资产周转速度的综合体现，包括流动资本的周转和固定资本的周转；反映企业全部资本的利用效率。如果总资产周转率较高，说明企业总资产的使用效率较高，资本周转速度较快 。24第三节 加速资本周转的途径和措施25一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化 我们将主要考虑现金、存货、应收账款和固定资产这四个方面。（一）现金存量与加速周转 1. 现金管理的动机与内容 现金的概念现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金企业资产中流动性最强的资产同时也是盈利能力最差的资产 持有现金的动机交易动机 ：正常的生产销售的运行补偿动机 ：保留存款在银行预

15、防动机 ：应对突发事件投资动机 ：寻求较高回报的投资机会262.最佳现金持有量决策 （1）成本分析模型 根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。 企业持有现金资产需要负担一定的成本，其中与现金持有量关系密切的是：机会成本企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。 机会成本=现金持有量有价证券利率 短缺成本在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给公司造成的损失。 27 总成本 机会成本 短缺成本最佳持有量 最低成本*O 成本 现金持有量与现金持有量成正比例关系与现金持有量成反比例关系28计算步骤：（1）根据不同现金持有量测算各备选方案的有关成本数值（2）

16、计算各方案的总成本，并编制最佳现金持有量测算表（3）找出相关总成本最低的现金持有量29项目ABCD现金持有量100200300400机会成本率12%12%12%12%短缺成本5030100方案现金持有量机会成本短缺成本相关总成本A10010012%=125012+50=62B20020012%=243024+30=54C30030012%=361036+10=46D40040012%=48048+0=48例 题302. 存货模型（鲍曼模型）模型的基本原理：将现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金的机会成本同现金溢缺时转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，

17、从而得到最佳持有量。 模型的假设：企业的现金流入和流出是稳定的，且可以预测。 31（1）相关总成本 转换成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金的交易费用。这种成本只与交易次数有关，而与现金持有量无关。在一定期间现金需要量既定的前提下，现金持有量越少，进行证券变现的次数越多，相应的转换成本越大。反之亦然。 机会成本：持有现金所放弃的收益，通常是有价证券的利息。322、决策规则：相关总成本最小所对应的现金持有量为最佳现金持有量。33比较成本分析模式和存货模式，发现两种模式下计算机会成本的方法不同。原因：存货模式下假设现金是均衡使用的。如：5000元的资金持有量够某个企业用一个月。则

18、，在月初时现金持有量为5000元，月末现金持有量为0；下月初企业需要将有价证券转换为现金5000元备用，到月末又降为0。如图：转换次数34 t2 时间 平均余额 现金余额N N/20 t1确定现金余额的存货模型 35现金管理相关总成本=持有机会成本+转换成本最佳现金余额 TC总成本；b现金与有价证券的转换成本；T特定时间内的现金需求总额；N理想的现金转换数量(最佳现金余额)；i短期有价证券利息率。令=0， 36例 题新宇公司预计全年需要现金150 000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。则新宇公司的最佳现金余额为： 元这就意味着：公司从有价证券转换为现金的次

19、数为7.5次(150000/20000) 参看教材例题215页37该模型是建立一定假设基础之上的，具有一定的局限性：（1）该模型假设现金收入只在期初或期末发生，而事实上企业在每个工作日都可能会发生现金收入。（2）假设现金支出均匀发生，但实际业务中现金支出并不满足这一条件。（3）没有考虑安全库存。因为现实经济中的企业无法确保在较短的时间内实现有价证券的变现。修正：实际工作中很难满足上述假设，通常的做法是：在上述上加一定的安全存量。 383. 米勒-欧尔模式(随机模型)假定每日现金流量为正态分布，每日现金流量可能低于也可能高于期望值，其变化是随机的。每日现金流量波动是随机的。现金余额的均衡点 现金

20、余额上限现金余额下限均衡点现金余额UZ*LO时间 确定现金余额的米勒欧尔模型 当现金余额达到上限时，将部分现金转换为有价证券 当现金余额达到下限时，卖出部分证券。当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理水平，无需调整39最佳现金余额的均衡点 而上限为： 下限受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素影响 ，最低可确认为零。U=3Z*-2L40恒远公司的日现金余额标准差为5000元，每次证券交易的成本为500元，有价证券的日报酬率为0.06%，公司每日最低现金需要为0，那么恒远公司的现金最佳持有量和持有量上限分别为多少？ 例 题U=3Z*-2L=75000元

21、41修正：该模型的假设更符合实际，但在实际工作中为了减少交易成本，不必严格按模型操作，而应按照现金余额的变化趋势来进行。比如，当现金余额达到上限时，应预测现金收入和支出的变化，如果预期现金余额会自动下降，则可以不必采取转换有价证券的行动；但如果预期会持续超过上限，则应购入有价证券，使余额回到目标持有量。 425资本周转 3. 加速现金的周转 加速现金周转着眼于现金的收支管理，目标在于提高现金的使用效率 。 具体措施如下：（1）加速现金回收企业回收账款，从客户开出支付票据到企业实际收到款项一般经历邮寄时间、票据处理时间和清算时间。锁箱法：在销量大、客户集中的地区设置专用邮政信箱。企业直接委托当地

22、的银行每日开箱，及时处理。集中与银行往来：企业各主要销售地区的销售部门负责客户支付票据和收集、处理，并直接存入当地银行。现金余额过多时，集中将款项划入总部。43（2）控制现金支出推迟付款：尽量享受供应商给予的信用条件和现金折扣，将款项支付推迟到折扣期和信用期的最后一天。充分利用付款延迟时间：由于支付过程中邮寄延迟、处理延迟、清算延迟的存在，企业在开出支票到款项从开户行划出要经历一段时间。（3）利用闲置现金进行短期投资短期国债：由国家、政府发行，可以自由转让。是违约风险最小、变现性最好的短期投资工具。银行定期存款：可以作为质量较高的抵押物，可随时用于短期资金的贷款抵押。银行承兑汇票：付款由银行承

23、保，可自由背书和转让及抵押商业承兑汇票：承兑人为签发的公司445资本周转 （二）存货存量与加速周转 对于生产企业而言，存货是流动资产中比例最大的项目 存货存量优化的原则是在不妨碍生产和销售正常进行的前提下，尽可能使存货占用达到最低。 1.原材料经济采购批量、资本占用量的确定 （1）原材料经济采购批量的确定 经济采购批量是指既能满足生产需要，又能使存货费用降到最低的一次采购量，它涉及存货的采购费用和储存费用。二者之和即为采购存货的总费用支出。45存货的成本：采购成本：由买价、运杂费等构成。一般与采购数量成正比例变化。为降低采购成本，企业应研究材料的供应情况，货比三家，争取价优物美的物资。订货成本

24、：为订购材料、商品而发生的成本。一般与订货数量无关，而与订货的次数有关。要降低订货成本，需要大批量采购，以减少订货次数。储存成本：在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等。一定时期内的储存成本总额等于该时期内平均存货量与单位储存成本之积。企业要降低储存成本，需要小批量采购，以减少储存数量。461. 经济批量A代表全年需要量Q代表每批订货量F代表每批订货成本，C代表每件存货的年储存成本 Q*订货成本储存成本存货成本订货量o经济批量=经济批数总成本一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量472. 保险储备为了保证企业正常的生产经营，一般企业都不会允许库存原料降低为零

25、，而是会保留一个库存储备，这个库存就叫做保险储备。参看教材219页例题483. 存货的再订货点订货点：在库存降到一定水平时，采购部门必须发出订单，以不足存货时的存货量。影响订货点的因素原材料的使用率，即每天消耗的数量在途时间：从发出订单到货物验收完毕所用的时间确定订货点的公式： 再订货点订货至到货的间隔期每日耗用量+保险存量 如：日均耗用量为200千克，订货期为10天，保险存量1000，则再订货点=3000千克495资本周转 （4）库存原材料资本占用量的测算 资本占用量的大小通常取决于三个因素：各种材料的平均存量、耗用进度和单价。从上式可以看出，压缩库存资本占用的有效手段是尽量降低单价高的原材

26、料的储备，做到高价原材料的及时供应。 505资本周转 2. 产品经济投产批量、资本占用量的确定 （1）产品经济投产批量的确定 企业产品或零部件的最优投产量受两个因素的影响： 生产准备费用，它与生产批次成正比，在年产量一定时和批量成反比； 储存保管费用，它和批量成正比。最佳投产批量是两项之和最小的投产量。 由于生产中投入产出的类型不同，其经济批量的决策模式也不同。515资本周转 A.产品生产一次投入，整批同时产出，其最佳批量的计算公式为： 式中：N为年生产量；Q为成批生产经济投产批量；D为每批生产的准备费用；M为储存保管费用率；P为单位产品制造成本。 B.成批投入，逐日产出，陆续领用消耗的零部件

27、生产，其最佳批量的计算公式为：式中：g为日产量；h为日耗用量。525资本周转 （2）在产品资本占用量的测算 535资本周转 3. 加速存货资本周转 （1）尽量做到以销定产，以产定购； （2）及时清理积压，以减少损失和资本占用； （3）对于单位价值较大的存货应做到及时供应； （4）与供应商和客户建立长期的合作关系，创造良好的供销环境，在条件成熟的情况下，推行JIT（适时制）制造模式。 54JIT实现以恰当数量的物料，在恰当的时候进入恰当的地方，生产出恰当质量的产品。这种方法可以减少库存，缩短工时，降低成本，提高生产效率。 适时制是一种新的生产经营理念，兴起于20世纪80年代，90年代得到广泛传播

28、，目前仍方兴未艾。按照适时制的原理，企业应该以顾客的具体需要作为生产经营的出发点，然后逐渐向前推移，统筹安排生产经营活动，即前道工序只能严格地按照后道工序对产品(服务)或半成品的数量、质量和交货时间的要求来组织生产，前道工序生产什么、生产多少、质量水平如何，何时交货等，完全取决于后道工序的要求。 55例如生产量只能根据销售量和向客户交货时间来确定，而生产所需要的原材料、人力及其它产品或服务只能根据该生产量及投产时间来确定，以此类推下去，使得生产经营的各个环节如行云流水，连绵不断，达到“无缝隙连接”的境界，并有可能创造一流的效率和效果。不言而喻，适时制条件下的生产经营活动肯定是“零存货”，适时制

29、具有“以顾客为中心”的新内涵。这既是物流或存货流动，也就是生产经营过程的最基本的牵引力，也是评价物流组织过程的全新标准，从而将企业内部的物流管理与战略结合起来。565资本周转 （三）应收账款存量与加速周转571. 应收账款的功能(生产经营中的作用)：增加销售的功能 赊销是促进销售的一种重要的方式。进行赊销的企业实际上是向顾客提供了两项交易： （1）向顾客销售产品 （2）在一个有限的时期内向顾客提供资金减少存货的功能 企业持有存货要追加管理费、仓储费等，如持有应收账款，则不需要上述支出。582. 应收账款的成本（1）机会成本：投放于应收账款而放弃的其他收入，通常按有价证券的利息计算（2）管理成本

30、：调查顾客信用情况的费用、收集各种信息的费用、账簿记录费用等（3）坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失。一般与应收账款的数量成正比。（4）现金折扣成本：现金折扣实际上是对现金收入的扣减，由此而发生的现金收入的减少就是现金折扣成本。59信用条件企业要求客户支付赊销款项的条件。(1)信用期限企业为客户规定的最长付款期限。通常，延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加收益。但是，提供较为宽松的信用期间，会给企业带来额外的负担，引起成本的增加。信用政策60(2)折扣期限：企业为客户规定的可享受现金折扣的付款期限。(3)现金折扣：在顾客提前付款时给予的优惠。例，2/10，n/30 如果在

31、开票后10天内付款，可获得2%的现金优惠；如果不想要优惠，则需在30天内付清。如果客户享受现金折扣则可加速资金的回收，缩短平均收现期，减少占用在应收账款的资金，从而减少应收账款的机会成本和坏账损失成本，但增加了现金折扣成本，因此，企业是否给客户提供现金折扣，确定怎样的现金折扣政策，要在降低的机会成本和坏账损失成本与增加的现金折扣成本之间相权衡。61信用标准信用标准是企业企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求，也是客户获得企业的交易信用所应具备的基本条件。判断标准：预期的坏账损失率如果企业的信用标准定得较为严格，将使许多客户因信用品质达不到所设的标准而被企业拒之门外，不利于扩大企业的销售量；

32、信用标准放宽 -销售增加 -应收账款投资增加 -机会成本上升 -管理成本上升 -坏账损失上升625C评估法（定性方法）（教材221页）品德（Character）能力(Capacity)资本(Capital)抵押品(Collateral)情况(Conditions)631. 应收账款信用政策选择的决策思路选择某项信用政策增加的收益与因选择该项信用政策增加的应收账款总成本之间相权衡只有当所增加的收益超过运用此政策所增加的成本时，才能实施和推行使用这种信用政策。信用决策642. 应收账款信用政策选择需掌握的基本计算（1）如用毛利来度量收益，则应收账款的机会成本计算公式：应收账款机会成本=应收账款平均

33、余额*机会成本率应收账款平均余额=赊销收入净额/360*应收账款收现期=日赊销收入净额*应收账款收现期应收账款机会成本=日赊销收入净额*应收账款收现期*机会成本率65（2）如用边际贡献来度量收益，则应收账款的机会成本计算公式：应收账款机会成本=应收账款平均余额*变动成本率*资本成本率应收账款平均余额=赊销收入净额/360*应收账款收现期=日赊销收入净额*应收账款收现期应收账款机会成本=日赊销收入净额*应收账款收现期*变动成本率*资本成本率销售收入减去变动成本66例 题项 目数 据：销售收入（元）100 000：销售利润率20%：平均收现期45天：平均坏账损失率6%：应收账款占用资金的机会成本1

34、5%项目A方案（较紧的信用标准）B方案（较松的信用标准）销售收入减少10000元增加15000元收现期销售收入减少部分的平均收现期为90天，剩余90000元的平均收现期降为40天销售收入增加部分的平均收现期为75天，原100000元的平均收现期仍为45天坏账损失率销售收入减少部分的坏账损失率为8.7%，剩余90000元的平均坏账损失率降为5.7%销售收入增加部分的坏账损失率为12%，原100000元的平均坏账损失率仍为6% 恒远公司备选的两种信用标准恒远公司在当前信用政策下的经营情况67恒远公司备选的两种信用标准测算结果（总量法）项目A方案（较紧的信用标准）B方案（较松的信用标准）销售利润应收

35、账款机会成本坏账损失净收益685资本周转 信用决策可以运用现金流量分析模式来确定（教材223页）式中：S为年销售额；VC为变动成本与销售额的比重；T为应收账款平均收账期；B为坏账损失率；R为折扣销售占总销售的比重；D为平均销售折扣率；r为所得税税率。69收账政策 收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时公司所采取的收账策略与措施。积极的收账政策，可能会减少应收账款，减少坏账损失，但要增加收账成本。 消极的收账政策，则可能会增加应收账款，增加坏账损失，但会减少收账费用 70P一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越少，但这两者并不一定存在线性关系。开始花费一些费用，应收账款和坏账损失有小部

36、分降低收账费用继续增加，应收账款和坏账损失明显减少收账费用达到一定限度后，应收账款和坏账损失减少不再明显P为饱和点71在制定收账政策时，应在选择某项收账政策增加的收益与因选择该项政策而增加的应收账款总成本之间相权衡。如果收账政策不影响赊销收入，则在制定收账政策时，应权衡增加的收账成本与减少的应收账款机会成本和坏账损失成本之间的得失。725资本周转（四）固定资本的存量与加速周转在企业资本运营中，对于固定资本存量的优化和加速周转主要从价值的角度来考虑。固定资本存量主要由资本预算和投资获得。在经营过程中，固定资本存量的优化主要是根据生产经营需要和固定资产利用情况，采取一定的措施保证固定资产时刻处于正常的使用状