公司理财整理习题

1、2.公司今年由于投资失败，而陷入财务危机，无法归还的债务数额为5 000万元。目前,该公司面临着A、B两个工程的选择。两个工程的收益状况如表63所示:表63工程投资及收益资料工程名称投资额(万元)收益(万元)概率净现值(万元)A工程1 0008 0000. 1-20000.9B工程10005 0000.42 2002 0000.6要求：分别站在债权人和股东的角度作出投资决策，并解释缘由。2.解:从债权人的角度动身，应选择B工程。由于债权人最关怀的是借款的平安性，因此耍选 择净现值大且风险小的工程。从股东的角度动身，应选择A工程。由于，现在企业已经处于财务危机之中，假如选择 A工程，投资胜利，将

2、获得8 000万元的收益，归还5 000万元债务之后，还有3 000万元 收益。投资失败，那么对于股东来说没有任何损失，只是债权人又损失1 000万元。假如选择 B方案，两种状况下收益都小于5 000万元，而企业仍旧处于财务危机当中，因而企业的股 东并没有收到任何好处。 *4.某公司2006年度的财务报告，06年末该公司账面上有8000万元的负债，同时股权 的市场价值为2000万元，资本总额1亿元。股票的贝塔系数为1.4,国库券利率为6%,长 期债券的收益率为8%,企业的税率为40%,股票市场平均收益率为10%。要求：计算该公司 加权平均资本本钱。4.解：股权的本钱= 6%+L4X (10%-

3、6%) =11.6%负债的本钱=10%X (1 -40%) =6%加权平均资本本钱=1L 6%X80%+6%X20% =10. 48%1.2022年某企业购买了一条新的生产线，需在建设起点一次投入资金210万元，工程 于其次年年末完工，并于建设期期末投入净营运资本30万元。估计该固定资产投产后，使 企业各年的经营息前税后利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折 旧，期满有残值收入10万元，营运资本于工程终结时一次收回。要求：(1)确定该工程的建设期和工程计算期；(2)计算该工程各年的净现金流量。1.1.解：(1)工程建设期二2年，工程计算期二2+5=7 (年)(2)年折旧飙2

4、10-=40(万元)NCFoTIO NCFfO NCF2=-30 NCF3 6=60+40= 100 NCF7=60+40+30+10=1403.鞍山某钢厂购买了一台3 000万元的机床，当年投产，估计可使用10年，按直线 法提折旧。该机床的投产可使销售收入每年增加1 000万元，经营本钱每年增加600万元。税法规定，该机床的残值收入为100万元，但估计到期变价收入为180万元，所得税 税率为25%O要求：（1）计算每年的折旧额；（2）计算每年的净现金流量。3 .解：（1）年折旧额=30 T0 = 290（万元）10（2） NCFo=-3 000NCFi9=（1 000-600-290） X

5、（1-25%） +290372.5 （万元） NCF10=372. 5+180- （180-100） X25%=532. 5 （万元）5.万里公司引入一条生产豆制品的生产线，需要原始投资2 000万元，其中购买固定 资产投资1 500万元，流淌资金投资500万元。1年后该生产线投产，建设期发生于构建固 定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资于建设起点一次性投入，流淌资金于建设 期末投入。该工程寿命期为10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；流淌 资金于终结点一次回收。投产后每年销售收入为800万元，假定销售收入均于当年收现。每 年的付现本钱为200万元。所得税税率为25%

6、。要求：（1）计算工程计算期；（2）计算固定资产原值；（3）计算年折旧；（4）计算投产后各年息税前利润；（5）计算工程各年的所得税后净现金流量。.解：（1）工程计算期=1+10=11 （年）（2）固定资产原值=1 500+100=1 600 （万元）,八生死1口 1600-100（3）年折旧= 150（万兀,10（4）投产后各年息税前利润二800-200-150=450 （万元）NCFo=-1 500 （万元）NCFi二一500 （万元）NCF2io=45OX （1-25%） +150=487. 5 （万元）NCFu=487. 5+100+500=1 087.5 （万元）6,鑫鑫公司现有甲、乙

7、两个投资工程，它们的初始投资额均为100万元，资本本钱均 为10%,各工程估计现金净流量如表4-3所示。假设你是公司财务经理，请通过以下计算进 行投资决策。表4-3投资工程现金净流量表单位：万元年份第0年第1年第2年第3年第4年第5年1 lx-7工程甲工程-2006060606060乙工程-20010080503010要求：（1）分别计算两个工程的净现值和内部收益率；（2）假如这两个工程是相互独立的，哪些工程会被接受，请说明理由；（3）假如这两个工程是相互排斥的，按NPV和IRR分别评价两个工程会消失什么现 象，此时应如何决策，请说明理由；（4）假如资本本钱为16%,是否还会消失上述的排序冲突

8、，说明理由，并分析消失这 种现象的基本缘由。（上述计算结果均保存两位小数）.解：（1）净现值：NPV甲=-200 + 60(PZ4J0%,5) = -200 + 60 x 3.79079 = 27.45 (万元)NPV乙=-200 +100( P/F,l 0%,1) + 80( P/FJ 0%,2) + 50( P/F,l 0%,3)+ 30( P/R10%,4)+10( P/,10% 5)=-200 +100 x 0.90909 + 80 x0.82645+50 x 0.75131 + 30 x 0.6830 l + 10 x 0.62092=-200 + 90.909+ 66.116+ 3

9、7.655+ 20.4903+ 6.2092= 21.38(万元)内部收益率：甲工程：NPV = -200 + 敏 P/AJRR 甲,5） = 0(P/A. IRR甲,5) = 200/60 = 3.33查“一元年金现值系数表”得：（PU4%5）= 3.43308（以16%5）= 3.27429因此，/R%=14% + (16% 14%)x= 15.30%乙工程：由于乙工程的净现值大于零，说明工程的内部收益率肯定大于该投资的必要收益率10%,通过逐步测试法找出介于净现值等于零时的折现率分别为14%和16%。计算如下：当厂14%时，NP % = 200 +100( P/,14% ,1)+80(尸

10、/尸,14% ,2) + 50 ( P/,14% ,3)+30 ( P/14% ,4) + 10(P/F,14%,5)= 5.98(万元当r=16%时,/VPV=-200+100(P/F,16%,l)+80(P/F,16%,2)+50(P/F,16%,3)+30(P/F,16%,4)+ 10(P/E16%5)=-0.98(万元5 98IRR. =14% + （16%-14%）x= 15.72%乙5.98 + 0.98（2）假如这两个工程是相互独立的，甲、乙两个工程都可以选择，由于他们的净现值 均大于零，内部收益率均大于投资者要求的必要收益率10%。(3)假如这两个工程是相互排斥的，依据净现值N

11、PV甲=27.45,大于NPV乙=21.29, 应选择甲工程，但依据内部收益率m1甲=15.28%,小于m1乙=15.71队 应选择乙工程，消 失排序冲突。此时，应当以净现值标准为依据，选择工程甲，由于这两个互斥工程由于现金 流量的模式不同而产生按NPV和IRR评价消失冲突时，应当以净现值为决策标准。(4) NQV甲=200+ 60(加/5%,5) =200+ 60 x3.3522 =1.13(万元)NPV= -200 + 100(P/F,l 5%,1) + 80( P/F,l 5%,2) + 50( P/F,l 5%3)+ 30(P/F,l 5%,4)+ 10(P/15%5)= -200 +

12、 100 x0.8696+80 x0.7561+50 x0.6575+30 x0.5718+10 x0.4972= 2.45(万元)经计算，NPV甲=1. 13,小于NPV乙二2.45,应选择工程乙，此时与内部收益率排序的结 论全都。(注：假设查表不能找到15%的现值系数，可以通过ECXEL表格计算，计算结果可能与该 答案有误差)11. MTK公司是一家环保材料生产企业，最近公司预备投资建设一个汽车制造企业。 当前公司的目标资本结构为40%的债务和60%的股权资本，并保持不变。在确定工程系统风 险时，公司财务人员对三家已经上市的汽车制造企业甲、乙和丙进行了具体分析，相关的财 务数据如表5-4所

13、示。表5-4甲、乙、丙企业的相关财务数据工程甲乙丙有负债的B系数(Bl)0.81.82.2资本结构债务资本60%50%30%股权资本40%50%70%公司所得税税率20%15%25%当前证券市场的无风险收益率为6%,证券市场的平均收益率为10%。MTK公司的所得 税税率为25%o要求：(1)分别计算甲、乙、丙三家企业无负债的同系数，并以此为依据采纳算数平均法计 算MTK公司无负债的国系数；(2)计算MTK公司有负债时的阮系数；(3)依据CAPM计算投资于该工程投资者所要求的必要收益率。.解：(1)甲、乙、丙三家企业无负债的3系数：甲公司的% = 0.8/I +(1- 20%) = 0.3636

14、乙公司呵, = 1.8 /I +(1-15%)= 0.973030%丙公司 网/ = 2.2/I +(1 - 25%) = 1.6649MTK公司无负债的所系数：MTK公司 的,=(0.3636 + 0.9730 + 1.6649 )/3 = 1.0005 MTK公司叫=1.0005x1 +(1 -25%) = 1.50(3)该工程投资的必要收蠡=6% + L5()xQ()%-6%) = 12%.以下有关增长率的说法错误的选项是（a ）。A.内含增长率是外部资金需要量为零时公司能够到达的最大销售增长率B.可持续增长率是在杠杆比率保持不变的条件下公司能够实现的最大销售增长率C.内含增长率和可持续

15、增长率都与销售净利率正相关，与股利支付率负相关D.可持续增长率一般低于内含增长率A公司资产负债率为40%,债务的平均利率为15%, B系数为1.41,所得税税率为34%, 市场的风险溢价9. 2%,国债的利率为11%。2022年调整后税后净经营利润为2500万元， 调整后投入资本总额为10000万元，那么A公司2022年经济增加值为（ ）oA. 103万元 B. 1500万元 C. 666万元D. 644万元14. W4CC = 15%x（l-34%）x+ （11% + L41x9.2%）x= 18.34% 7 4000 + 6000 ,7 4000 + 6000经济增加值二2500-1000

16、0X18. 34%=666 （万元）12.假如估计第1-5年的每股股权自由现金流量现值合计为18元，第5年的折现系数为0. 64, 第6年的折现系数为0. 58。从第6年开头进入永续状态，固定增长率为4%股权资本成 本为10%,第6年的每股股权自由现金流量为3. 8元，那么每股股权价值的表达式为：18 + 3.8/（10%-4%）X0.58o（）12.每股股权价值的表达式为18 + 3.8/ （10%4%） X0. 6410.假设1年期的欧式股票买权，当前股票价格为60元，行权价格为65元，估计到期日股 票价格可能提升为75元，也可能下跌至55元。投资者为了套期保值，进行买入该股票和 卖出买权

17、的投资组合，那么依据无风险套利定价法，投资者应当（）。A.购买1股股票，同时卖出0.5份买权B.购买1股股票，同时卖出1份买权C.购买1股股票，同时卖出L 5份买权D.购买1股股票，同时卖出2份买权10.假如到期日股票价格提升为75元，那么期权到期时价值为20元，假如到期日股票价 格下跌到55元，那么期权到期无价，依据无套利定价法，保值比率=（10-0） + （75-55）=0. 5, 取其倒数为2,表示套期保值所需出售的期权份数，即购买1股股票，同时卖出2份买权。 4.外汇风险的类型主要包括（）。A.折算风险B.交易风险C.经济风险D.财务风险E.利率风险ABC TOC o 1-5 h z

18、.股东与债权人之间冲突与冲突的根源所在是（）oA.风险与收益的“不对等契约”B.供应资本的性质不同C.在公司治理中的作用不同D.以上都不是A.在金融市场上，投资者无法通过任何方法采用历史信息和公开信息获得超额利润，只有 公司的内线人物通过把握公司内幕消息买卖自己公司的股票，而获得超额利润。该金融 市场的效率程度是（）oA.弱式效率性的市场B.半强式效率性的市场bC.强式效率性的市场D.以上都不是.在金融市场上，任何人都无法通过任何方法采用已公开或未公开的信息获得超额利润，该金融市场的效率程度是（ ）oA.弱式效率性的市场B.半强式效率性的市场cC.强式效率性的市场D.以上都不是.公司价值是指公司全部资产的市场价值，其表达式是（）。A.公司资产将来预期酬劳的现值B.公司资产将来预期现金流量的现值C.公司资产将来预期酬劳的合计D.公司资产将来预期现金流量的合计B.某股票现时价格为25元，投资者预期1年后可获得每股2元的股利，估计1年后的价格 为28元，那么股东的预期收益率为（）。A. 20%B. 18%C. 15%D. 8%A （28-25）/25=3%2/（X-3%）=25X=20%B系数是用于衡量资产的（ ）oA.系统风险 B.非系统风险C.特有风险D.总风险 TOC o 1-5 h