银行地理图鉴（中部篇）

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250019 经济增长不弱，信用派生偏紧 6 HYPERLINK l _TOC_250018 GDP 增速快于全国 6 HYPERLINK l _TOC_250017 吸纳社融资金不强 7 HYPERLINK l _TOC_250016 存款派生近年走弱 9 HYPERLINK l _TOC_250015 盈利水平偏低，受信用减值拖累 12 HYPERLINK l _TOC_250014 业绩增长亦受累，而拨备前较优 17 HYPERLINK l _TOC_250013 资负结构调整中，到位尚需时日 20 HYPERLINK l _TOC_250012

2、配置倾斜信贷，存量占比仍低 20 HYPERLINK l _TOC_250011 贷款结构趋均衡，但分化显著 23 HYPERLINK l _TOC_250010 同业压缩较快，非标压力仍存 26 HYPERLINK l _TOC_250009 存款占比略低，同业依存较高 29 HYPERLINK l _TOC_250008 企业活期连降，居民定期高增 31 HYPERLINK l _TOC_250007 不良压力仍在，未见明显拐点 33 HYPERLINK l _TOC_250006 不良加速暴露，绝对值好于同业 33 HYPERLINK l _TOC_250005 关注主动下迁，绝对水平仍

3、偏高 34 HYPERLINK l _TOC_250004 偏离度有改善，逾期 90 天内较多 35 HYPERLINK l _TOC_250003 新增压力仍大，计提力度却趋弱 36 HYPERLINK l _TOC_250002 拨备存量消耗，仍高于可比同业 37 HYPERLINK l _TOC_250001 资本状况尚可，核心一级稍弱 39 HYPERLINK l _TOC_250000 核心观点：有瑕疵，但无虞 42图表目录图 1：2019 年末，中部地区 18 家地方法人银行总资产规模合计达到 6.18 万亿 6图 2：中部地区 18 家地方法人银行股东多有国资背景 6图 3：中部

4、相较全国融资渠道更加依赖银行投放贷款 8图 4：中部整体社融结构：近 2 年政府债、企业债贡献增加 8图 5：中部地区本外币各项贷款增长始终快于全国整体 9图 6：中部地区本外币各项存款增长 2018 年以来慢于全国整体 9图 7：中部地区本外币各项贷款占全国比例约 15.5%（11 月末） 9图 8：中部地区本外币各项存款占全国比例约 14.5%（11 月末） 9图 9：自 2018 年起，中部整体存贷比（本外币）超过全国，同时上升速率明显加快 10图 10：中部 18 家银行整体业绩归因分析（2014、2017-2019） 17图 11：中部 9 家银行整体业绩归因分析（2014-2020

5、H1） 17图 12：中资中小银行本轮去杠杆之前呈现典型的“同业扩张”模式 20图 13：中资大型银行虽然存款占比亦有下滑，但资产摆布始终稳定 20图 14：五大行（除中行）在中部投放的贷款占当地份额要明显高于全国其他地区 23图 15：制造、批发零售贷款存量占比持续压降 26图 16：2019 年末、2020 年 11 月末，中资中小银行股权及其他投资占比分别为 11.2%、10.2% 27图 17：2016-2019，中部整体财政收入复合增速慢于全国 29图 18：2016-2019，中部整体财政支出复合增速快于全国 29图 19：中部 18 家银行整体企业活期存款 2018-2019 均

6、负增长 31图 20：中部 6 家银行整体上半年主要是定期存款增长较快 31图 21：中部 18 家银行整体活期存款占比降至 45.2%（2019） 32图 22：中部 18 家银行整体居民存款活期率降至 28.5%（2019） 32图 23：中部 18 家银行整体企业存款活期率降至 62.5%（2019） 32图 24：中部 6 家银行整体存款活期化率（44.4%）上半年亦明显下行 32图 25：8 家全国性银行中部地区贷款不良率略高于整体，且边际持续上行 33图 26：2017-2019H1，城、农商行整体拨备覆盖率快速下降，同期商业银行整体稳中有升 38图 27：中部 18 家银行贷款占

7、比、非标占比（2019）气泡散点图 42图 28：中部 18 家银行存款占比、活期存款占比（2019）气泡散点图 43图 29：中部 18 家银行不良+关注/2（2019）与不良/逾期（2019）气泡散点图 44图 30：中部 18 家银行不良净生成率（2017-2019 简单平均）与拨备覆盖率（2019）气泡散点图 44表 1：中部各省及全国 GDP 累计增速（%）：多数时候中部经济增长要快于全国整体水平 7表 2：中部各省新增社融占比一直显著低于其 GDP 贡献占比 7表 3：中部整体社融各分项：人民币贷款占全国份额相对较高，但仍低于 GDP 贡献值 8表 4：中部地区整体居民部门贷款占比

8、（本外币）高于全国 10表 5：中部整体非金融企业部门贷款占比（本外币）与全国基本相当 10表 6：中部整体居民部门存款占比（本外币）明显高于全国 11表 7：中部整体非金融企业部门存款占比（本外币）明显低于全国 11表 8：中部整体政府部门存款占比（本外币）高于全国 11表 9：中部 18 家银行整体 ROE 低于商业银行整体水平，其中仅 5 家（2019 年）高于行业 12表 10：中部 18 家银行整体 ROA 亦明显低于商业银行整体，与城、农商行相比亦略微偏弱 13表 11：中部 18 家银行整体净息差（期初、末估算值）与商业银行整体水平基本相当 14表 12：中部 18 家银行整体非

9、息净收入占比与商业银行整体水平相当，但个股间分化严重 14表 13：中部 18 家银行整体成本收入比低于商业银行整体水平 15表 14：中部 18 家银行整体实际所得税率略高于行业整体水平（以上市银行整体作为参照） 16表 15：中部多数银行营收增速 2019-20H1 呈现明显放缓；总体绝对水平要快于上市银行整体（pct） 17表 16：中部 18 家银行整体 2019-20H1 归属净利润表现要好于行业整体；但时间轴拉长看波动性更大（pct） 18表 17：中部 18 家银行整体拨备前利润继续保持两位数增长；且近年始终领先上市银行整体增速（pct） 19表 18：中部 18 家银行整体总资

10、产增速呈现明显放缓，与商业银行整体规模扩张增速水平逐渐趋同 20表 19：中部 18 家地方性银行整体贷款投放节奏明显快于中部地区各项贷款整体水平 21表 20：中部 18 家银行整体贷款占资产比例（2019）44.9%，较中小行整体水平偏低 22表 21：中部 18 家银行整体一般对公贷款占比趋于下降 23表 22：中部 18 家银行整体零售贷款占比趋于上升 24表 23：中部 18 家银行（2019）对公贷款前三投放行业一览 25表 24：中部 18 家银行整体同业资产配置比例已降至 4.7%（2019） 26表 25：中部 18 家银行整体金融投资配置占比降至 39.2%（2019） 2

11、7表 26：中部 18 家银行整体表内非标资产占比降至 19.3%（2019） 28表 27：中部 18 家银行整体存款占负债比重为 66.2%（2019），略低于中资中小行整体水平 29表 28：中部 18 家银行整体（同业负债+同业存单）占负债比重为 27.0%（2019） 30表 29：中部 18 家银行中海口农商、武汉农商、海南银行、长沙银行、徽商银行活期占比超过 50%（2019） 32表 30：中部 18 家银行整体不良率 1.84%，低于全国城商行 2.32%（2019） 34表 31：中部 18 家银行整体关注类占比 3.71%（2019），高于商业银行整体 35表 32：中部

12、 18 家银行整体不良/逾期、不良/逾期 90 天分别为 59.76%、109.70%（2019） 36表 33：中部 18 家银行整体不良净生成压力边际上抬，信贷成本却有所下行 37表 34：中部 18 家银行整体波比覆盖率 194.66%（2019），高于商业银行整体 38表 35：中部 18 家银行整体核心一级资本充足率 9.70%，略低于非 A 股银行整体 0.13pct（2019） 39表 36：中部 18 家银行整体一级资本充足率 10.62%，高于非 A 股银行整体 0.57pct（2019） 40表 37：中部 18 家银行整体资本充足率 13.20%，高于非 A 股银行整体

13、0.72pct（2019） 41表 38：上市银行盈利及估值预测表 45作为银行地理图鉴系列报告第三篇，我们选择聚焦中部地区，按规模体量、法人性质选择 18 家地方性银行作为研究对象，详细分析样本银行经营质量之余，希冀通过更广泛的研究辅佐论证行业发展的微观特征、规律。图 1：2019 年末，中部地区 18 家地方法人银行总资产规模合计达到 6.18 万亿资料来源：Wind，图 2：中部地区 18 家地方法人银行股东多有国资背景80%70%60%50%40%30%20%10%汉口银行武汉农商湖北银行长沙银行华融湘江银行长沙农商中原银行 郑州银行 洛阳银行 平顶山银行徽商银行合肥科技农商江西银行九

14、江银行赣州银行上饶银行海口农商海南银行0%75%74%53%42%39%40%33%32%44% 42%39%44%24%16%18%25%18%10%湖北湖南河南安徽江西海南前十大股东：国资比例资料来源：Wind，经济增长不弱，信用派生偏紧GDP 增速快于全国银行经营本质依托于经济发展，总览中部地区经济，各省 GDP 增速多数时期要快于全国整体水平，今年前三季亦只有湖北、河南经济增速低于全国；中部总体经济体量能够占到全国 20%以上，GDP 体量由高到低依次是河南、湖北、湖南、安徽、江西和海南。表 1：中部各省及全国 GDP 累计增速（%）：多数时候中部经济增长要快于全国整体水平湖北湖南河南

15、江西安徽海南全国2013-1210.1010.109.0010.1010.409.907.772014-129.709.508.909.709.208.507.432015-128.858.508.309.108.717.807.042016-128.108.008.149.008.697.506.852017-127.808.007.808.808.467.006.952018-127.807.807.608.708.005.806.752019-127.507.607.008.007.505.806.112020-03-39.18-1.90-6.70-3.80-6.50-4.50-6.80

16、2020-06-19.301.30-0.300.900.70-2.60-1.602020-09-10.402.600.502.502.501.100.70资料来源：Wind，（注：红字、红色底纹单元格代表 GDP 增速超过全国整体水平）吸纳社融资金不强反观社融资金状况，中部地区 6 省吸纳的新增社融大约只占到全国的 15%，与其经济贡献比例相比则“明显不符”；从各省情况来看，2018 年至今年前三季度，也仅有江西新增社融占比始终保持略高于其 GDP 贡献值，而其余 5 省新增社融占比不同程度偏弱。表 2：中部各省新增社融占比一直显著低于其 GDP 贡献占比湖北湖南河南江西安徽海南中部社融累计增

17、量占全国份额2013-123.5%2.4%3.3%2.3%2.9%0.6%15.0%2014-123.6%2.4%4.1%2.4%2.6%0.7%15.8%2015-122.8%2.7%3.7%2.0%2.3%1.0%14.5%2016-123.3%2.5%3.8%2.2%3.5%1.1%16.4%2017-122.8%2.5%2.6%2.0%2.7%0.3%12.9%2018-122.9%2.7%3.5%2.6%2.4%0.2%14.2%2019-123.4%3.5%4.4%2.6%2.8%0.4%17.1%2020-032.0%3.8%4.8%3.0%3.5%0.6%17.8%2020-0

18、62.4%3.4%4.1%2.9%3.2%0.5%16.4%2020-092.9%3.3%3.6%2.7%3.1%0.3%15.8%GDP 累计值占全国份额2013-124.2%4.2%5.4%2.4%3.2%0.5%20.0%2014-124.3%4.2%5.4%2.4%3.2%0.5%20.1%2015-124.3%4.2%5.4%2.4%3.2%0.5%20.0%2016-124.4%4.2%5.4%2.5%3.3%0.5%20.3%2017-124.3%4.1%5.4%2.4%3.2%0.5%19.9%2018-124.6%4.0%5.4%2.5%3.7%0.5%20.7%2019-1

19、24.6%4.0%5.5%2.5%3.7%0.5%20.9%2020-033.1%4.3%5.6%2.6%3.8%0.5%19.9%2020-063.8%4.2%5.6%2.6%3.8%0.5%20.5%2020-094.1%4.1%5.5%2.5%3.8%0.5%20.7%资料来源：Wind，（注：红字、红色底纹单元格代表社融占比超过 GDP 占比） 逐一看社融各分项，中部地区整体新增体量占全国份额相对较高的是人民币贷款，近 2年新增体量大约占全国的 18-19%，但仍然低于中部整体的经济贡献值水平。而其余分项，包括企业债券、股票融资、政府债等在内，新增体量占全国份额均明显较低。进一步从 2

20、013 年以来中部地区累计新增社融结构看，中部实体融资渠道相当依赖于银行信贷投放，累计新增人民币贷款占社融比达到 70%，而同期全国社融增量中人民币贷款占比仅为 62%；另外企业债、股票、非标等其他渠道贡献均低于全国整体水平。当然从边际上看，中部融资渠道逐渐多元化发展，近 2 年政府债、企业债占比上升较为明显。表 3：中部整体社融各分项：人民币贷款占全国份额相对较高，但仍低于 GDP 贡献值人民币贷款企业债券股票融资其他社融2013-1215.2%14.6%20.7%14.6%15.0%2014-1216.3%14.3%14.2%15.5%15.8%2015-1216.8%9.7%9.1%-4

21、.6%14.5%2016-1217.9%11.5%16.3%12.8%16.4%2017-1217.1%27.9%13.7%6.6%12.9%2018-1216.8%9.2%9.2%7.8%14.2%2019-1218.0%12.9%11.2%17.3%17.1%2020-0319.8%11.8%6.9%16.3%17.8%2020-0619.2%12.0%8.9%12.9%16.4%2020-0918.7%12.4%11.0%12.1%15.8%资料来源：Wind，70.1%2013-2020Q361.7%12.2%9.9%18.3%13.1%2.5% 2.8%4.9%4.4%6%4%2%3

22、%4%24%25%85%61%76%82%69%52%70%66%10%13%13%12%5%8%10%11%2013-12 2014-12 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-0921%图 3：中部相较全国融资渠道更加依赖银行投放贷款图 4：中部整体社融结构：近 2 年政府债、企业债贡献增加80%70%60%50%40%30%20%10%0%企业债人民币贷款股票非标其他中部全国120%100%80%60%40%20%0%-20%企业债人民币贷款股票非标其他资料来源：Wind，资料来源：Wind，存款派生近年走弱 中部地区对新增资金吸引力不

23、强，很重要的原因可能在于货币派生效率。拉取近 10 年数据来看，中部整体信贷投放节奏均较为平稳，且稳定保持快于全国水平；但相应存款增长波动性相较全国而言更显著，同时存款增速自 2018 年以来开始低于全国水平。从中部整体贷款、存款占全国份额的变化趋势可以看到，2018 年至今出现了非常明显的“背离”，即贷款份额继续提升、而存款份额呈现下滑。从存贷比角度，中部整体自 2018 年开始超过了全国，并且此后上升速率明显加快，与全国差值不断拉大。图 5：中部地区本外币各项贷款增长始终快于全国整体图 6：中部地区本外币各项存款增长 2018 年以来慢于全国整体30%25%20%15%10%5%0%25%

24、20%15%10%5%2011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-110%-5%湖北湖南河南江西安徽海南中部全国-10%2011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-11湖北湖南河南江西安徽海南中部全国资料来源：Wind，资料来源：Wind，16%14%12%10%8%6%4%2%0%12.6% 12.7% 12.9% 13.2%13.5% 13.8% 14.2% 14.6% 14.8% 15.2% 15.512.

25、9% 13.2%13.6% 14.0% 14.2% 13.8% 14.4% 14.6% 14.6% 14.5% 14.5%图 7：中部地区本外币各项贷款占全国比例约 15.5%（11 月末）图 8：中部地区本外币各项存款占全国比例约 14.5%（11 月末）16%14%12%10%8%6%4%2%2010-1211-1222010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-110%湖北湖南河南江西安徽海南中部资料来源：Wind，资料来源：Wind， 图 9：自 2018 年起，中部整体存贷比（本外

26、币）超过全国，同时上升速率明显加快资料来源：Wind， 详细拆分存贷款结构发现，主要是非金融企业部门存款派生相对偏弱。截至 2020 年 11月末，中部整体本外币贷款中，居民部门、非金融企业部门分别占 36.5%、62.6%，同期全国数值分别为 35.3%、62.0%；从贷款投放分布来看，中部与全国总体差别并没有很大，居民部门占比略高、非金融企业部门则基本相当。但反映到存款结构，则显示了非常明显的差异化，同样截至 11 月末数据，中部整体本外币存款中，居民部门、非金融企业部门、政府部门分别占 50.9%、27.1%、18.4%，而同期全国数值分别为 42.0%、 31.0%、16.9%。两相比

27、较， 中部整体非金融企业部门存款派生效率相对偏弱，背后反 映企业现金流创造差异，而这我们判断或许是中部对新增资金吸引力不强的很重要因素。表 4：中部地区整体居民部门贷款占比（本外币）高于全国湖北湖南河南江西安徽海南全国中部 5省2015-1225.0%32.1%/37.3%31.0%13.6%27.2%29.6%2016-1227.0%33.1%/38.0%34.1%16.6%29.8%31.5%2017-1229.5%34.2%/39.5%37.0%22.9%32.3%33.9%2018-1230.3%36.0%/39.7%39.8%27.8%33.8%35.6%2019-1231.7%37

28、.0%/40.3%40.7%30.0%34.9%36.7%2020-1131.4%37.0%/39.1%40.9%31.5%35.3%36.5%资料来源：Wind，表 5：中部整体非金融企业部门贷款占比（本外币）与全国基本相当湖北湖南河南江西安徽海南全国中部 5省2015-1272.1%67.5%/62.6%68.3%82.8%69.2%69.1%2016-1269.6%66.6%/61.8%65.3%80.2%66.5%67.1%2017-1267.6%65.5%/60.2%62.4%73.9%64.5%64.8%2018-1267.2%63.7%/59.9%59.5%68.2%62.8%6

29、3.2%2019-1266.1%62.8%/59.3%58.8%66.1%62.0%62.3%2020-1166.9%62.9%/60.5%58.7%65.1%62.0%62.6%资料来源：Wind，表 6：中部整体居民部门存款占比（本外币）明显高于全国湖北湖南河南江西安徽海南全国中部 5省2015-1247.6%51.9%/49.7%49.0%39.2%39.5%48.9%2016-1246.7%50.6%/48.3%45.9%37.5%39.0%47.2%2017-1245.9%50.0%/47.9%44.7%37.8%38.5%46.5%2018-1247.2%51.8%/48.9%45

30、.1%43.9%39.7%47.9%2019-1249.5%54.0%/50.4%47.8%46.4%41.4%50.2%2020-1150.5%54.6%/50.6%48.5%48.8%42.0%50.9%资料来源：Wind，表 7：中部整体非金融企业部门存款占比（本外币）明显低于全国湖北湖南河南江西安徽海南全国中部 5省2015-1230.0%27.2%/27.5%30.2%32.9%32.6%29.1%2016-1232.2%29.2%/29.1%32.1%35.2%34.1%31.1%2017-1232.5%29.6%/30.6%31.6%36.8%33.8%31.5%2018-123

31、1.5%26.6%/29.9%29.9%31.1%32.3%29.6%2019-1229.7%24.8%/29.6%28.1%28.5%31.3%28.0%2020-1128.3%23.3%/30.2%27.1%28.4%31.0%27.1%资料来源：Wind，表 8：中部整体政府部门存款占比（本外币）高于全国湖北湖南河南江西安徽海南全国中部 5省2015-1219.1%17.0%/18.9%18.3%23.7%17.4%18.6%2016-1219.0%17.3%/19.0%19.7%22.8%17.4%18.9%2017-1219.5%17.1%/18.9%20.4%23.1%18.1%1

32、9.2%2018-1219.0%17.7%/18.9%20.5%23.0%17.9%19.2%2019-1218.0%17.1%/17.2%19.7%23.3%17.1%18.3%2020-1118.7%18.0%/17.3%18.8%21.3%16.9%18.4%资料来源：Wind，盈利水平偏低，受信用减值拖累从盈利水平来看，中部 18 家地方性银行 ROE、ROA 均要低于银保监会披露的商业银行整体值，个体维度看仅有 5 家银行 2019 年 ROE 超过了行业整体水准，分别是长沙银行、徽商银行、华融湘江、合肥科技农商、汉口银行，可以看出湖南、安徽的银行盈利能力在中部地区是相对较优的；较弱

33、的盈利与此前中部偏紧的信用派生比较“相符”。表 9：中部 18 家银行整体 ROE 低于商业银行整体水平，其中仅 5 家（2019 年）高于行业20132014201520162017201819H1201920H1湖北汉口银行16.44%10.57%9.82%9.30%9.72%9.96%/11.55%/湖北银行武汉农商16.10%14.25%25.94%17.82%10.54%10.10%14.97%13.94%9.34%13.36%9.83%11.41%/8.54%7.31%湖南长沙银行26.07%22.81%18.73%17.00%18.25%16.91%16.86%15.61%15.

34、94%/华融湘江银行长沙农商18.96%19.92%/19.08%17.11%/16.26%15.67%12.12%12.96%10.96%/13.13%9.81%河南郑州银行中原银行22.10%23.52%/12.06%26.22%20.21%10.30%9.89%18.82%9.69%10.03%5.43%8.25%4.53%9.30%7.58%8.28%/5.52%洛阳银行平顶山银行21.29%21.39%19.42%16.53%21.47%18.18%/17.72%7.97%8.55%0.44%/9.52%2.06%安徽徽商银行合肥科技农商21.76%16.76%10.69%13.94

35、%15.95%15.84%13.68%13.04%15.44%12.25%15.08%12.51%15.11%/14.60%14.14%/11.92%江西江西银行九江银行18.75%15.52%22.05%18.28%6.18%8.20%15.46%12.01%13.12%11.31%9.95%8.66%9.92%9.04%6.15%7.24%8.48%/7.69%赣州银行22.80%19.87%14.28%11.78%11.39%9.95%/8.96%上饶银行/18.11%12.01%12.26%12.79%11.86%/8.05%海南海口农商海南银行/10.23%10.53%/2.54%1

36、2.97%3.66%10.12%4.30%/9.13%/5.26%整体-18/16.26%/12.61%9.98%/整体-9/15.86%13.48%12.92%12.86%10.26%11.53%9.26%9.53%/9.94%商业银行（银保监）19.17%17.59%14.98%13.38%12.56%11.73%13.02%10.96%10.35%资料来源：Wind，表 10：中部 18 家银行整体 ROA 亦明显低于商业银行整体，与城、农商行相比亦略微偏弱20132014201520162017201819H1201920H1湖北汉口银行1.22%0.85%0.85%0.77%0.69

37、%0.63%/0.67%/湖北银行武汉农商1.24%1.17%1.68%1.63%0.80%0.67%1.44%1.18%0.63%1.01%0.77%0.86%/0.77%0.55%湖南长沙银行1.24%1.17%1.10%0.97%0.93%0.92%0.98%0.93%0.95%/华融湘江银行长沙农商1.09%1.31%/1.22%0.99%/1.59%0.87%1.40%0.84%1.25%/0.86%1.11%河南郑州银行中原银行1.50%1.39%/1.32%1.43%1.28%1.22%0.91%1.08%0.82%0.69%0.41%1.06%0.65%0.70%0.96%0.

38、57%/0.48%洛阳银行平顶山银行1.68%1.64%2.12%1.84%1.50%1.41%/1.36%0.73%0.72%0.04%/0.79%0.17%安徽徽商银行合肥科技农商1.39%1.31%1.14%1.19%1.11%1.01%1.05%0.87%0.94%0.80%0.90%0.83%0.93%/0.92%0.92%/0.84%江西江西银行九江银行1.42%1.10%1.81%1.42%0.39%0.64%1.17%0.78%0.85%0.71%0.70%0.61%0.77%0.65%0.48%0.56%0.58%/0.56%赣州银行1.44%1.41%1.00%0.75%0

39、.68%0.67%/0.62%上饶银行/1.63%0.94%0.83%0.79%0.76%/0.76%海南海口农商海南银行/1.06%0.76%/0.49%0.89%0.40%0.74%0.46%/0.70%/0.53%整体-18/1.30%/0.88%0.73%/整体-9/1.24%1.06%0.93%0.87%0.72%0.83%0.70%0.70%/0.74%商业银行城商行农商行1.27%1.23%/1.12%/1.38%1.10%0.98%0.98%0.88%1.11%1.01%0.92%0.83%0.90%0.90%0.74%0.84%1.00%0.83%0.96%0.87%0.83

40、%0.66%0.72%0.70%0.82%资料来源：Wind， 中部 18 家地方性银行较低的盈利水平主要受到信用减值损失拖累。根据杜邦分析方法，商业银行盈利水平与净息差、非息收入占比、成本收入比、信用成本以及实际所得税率等指标密切相关： 净息差与商业银行整体水平基本相当：根据期初、期末生息资产平均余额估算法，中部 18 家银行 2017-2019 年整体净息差分别约为 2.14%、2.12%、2.21%，与同期商业银行（银保监）整体净息差 2.10%、2.18%、2.20%处于基本相当的水平，相较全部城商行而言甚至还存在一定优势。聚焦各家银行，湖北银行、洛阳银行、华融湘江等净息差相对较高，而

41、赣州银行、汉口银行、上饶银行净息差相对较低。表 11：中部 18 家银行整体净息差（期初、末估算值）与商业银行整体水平基本相当2014201520162017201819H1201920H1湖北汉口银行2.79%2.50%2.23%1.76%1.34%1.32%1.20%0.95%湖北银行3.88%3.07%2.59%2.46%2.85%/3.07%/武汉农商3.11%3.06%2.33%1.97%1.95%/1.63%/湖南长沙银行2.89%2.92%2.69%2.62%2.32%2.10%2.17%2.08%华融湘江银行1.49%1.14%1.11%0.98%2.72%/2.63%/长沙农

42、商/2.95%2.95%1.17%2.63%/河南郑州银行3.01%2.96%2.68%2.09%1.52%1.72%1.92%2.17%中原银行4.71%4.08%3.08%2.60%2.44%2.43%2.43%2.43%洛阳银行3.84%3.54%3.32%3.06%3.16%/3.06%/平顶山银行3.52%/0.33%2.41%/2.45%/安徽徽商银行1.79%2.68%2.70%2.51%1.90%2.48%2.36%2.26%合肥科技农商1.12%0.44%2.05%1.80%1.66%/1.73%/江西江西银行2.11%1.60%3.00%2.21%2.28%2.42%2.4

43、4%2.11%九江银行3.28%3.00%2.50%2.32%1.94%2.01%2.17%2.07%赣州银行1.43%1.29%0.90%0.64%0.93%/0.98%/上饶银行3.59%1.10%0.95%0.77%1.34%/1.53%/海南海口农商/0.33%0.34%0.80%2.27%/2.09%/海南银行/0.33%1.81%2.26%/2.01%/整体-182.73%/2.14%2.12%/2.21%/整体-7*2.76%2.84%2.73%2.37%2.00%2.17%2.18%2.09%商业银行2.70%2.54%2.22%2.10%2.18%2.18%2.20%2.09

44、%城商行/1.95%2.01%2.09%2.09%2.00%农商行/2.95%3.02%2.72%2.81%2.42%资料来源：Wind， 非息净收入占比较商业银行整体水平亦相当：中部 18 家银行 2019 年整体非息净收入占营收比重大约为 21.9%，与商业银行整体水平基本相当；但不同银行间分化非常明显，有 7 家银行非息净收入占比在 10%以内，甚至有 4 家银行低于 5%。表 12：中部 18 家银行整体非息净收入占比与商业银行整体水平相当，但个股间分化严重2013201420152016201720182019湖北汉口银行18.5%16.1%14.7%12.0%25.5%34.1%3

45、3.7%湖北银行41.7%6.5%8.0%9.3%4.7%4.6%3.8%武汉农商22.2%31.5%24.8%37.1%40.8%38.9%43.5%湖南长沙银行7.2%8.4%12.6%10.7%8.3%17.1%27.8%华融湘江银行54.8%57.0%65.2%61.5%63.8%8.2%长沙农商/3.1%3.0%4.0%1.8%5.8%河南郑州银行3.6%4.5%12.3%16.1%20.5%40.5%33.4%中原银行-0.2%4.7%6.7%3.7%4.3%17.9%17.6%洛阳银行3.6%4.3%7.1%7.5%5.8%2.8%2.3%平顶山银行22.0%31.5%/71.8

46、%87.8%1.9%4.5%安徽徽商银行30.7%39.5%12.7%12.6%10.6%33.3%21.0%合肥科技农商24.9%65.0%84.9%6.0%5.3%9.1%5.2%江西江西银行34.0%45.9%58.0%13.1%20.9%21.5%18.0%九江银行3.5%6.3%6.8%2.6%3.7%29.2%23.8%赣州银行66.6%63.8%62.9%66.2%71.9%62.2%60.4%上饶银行7.7%7.7%66.9%70.2%74.5%56.6%49.6%海南海口农商77.9%71.3%88.1%85.4%70.8%26.5%25.5%海南银行/59.6%85.0%6

47、.4%4.2%6.9%整体-1822.1%25.0%/20.4%21.7%24.6%21.9%商业银行21.2%21.5%23.7%23.8%22.7%22.1%21.9%资料来源：Wind， 成本收入比低于商业银行整体水平：中部 18 家银行整体近几年成本收入比高点出现在 2017 年，2018-2019 年则趋于下降，2019 年约为 28.9%，要明显低于商业银行整体成本收入比 31.7%，因此中部银行整体在费用支出方面相对较为集约。表 13：中部 18 家银行整体成本收入比低于商业银行整体水平20132014201520162017201819H1201920H1湖北汉口银行28.5%

48、28.2%33.4%37.1%34.3%34.0%25.9%34.3%27.2%/湖北银行武汉农商33.7%32.5%31.7%27.0%33.0%31.9%30.5%31.1%30.5%32.3%25.5%35.8%/24.5%40.8%湖南长沙银行31.8%31.6%31.2%32.1%33.7%34.1%30.1%30.7%27.0%/华融湘江银行长沙农商40.2%34.2%/32.5%31.9%/34.9%29.9%31.5%25.6%33.7%/31.9%25.2%34.9%河南郑州银行中原银行26.9%27.0%33.5%37.5%22.8%22.3%39.5%41.5%25.9%

49、44.0%28.0%40.5%26.5%33.6%26.5%17.4%28.1%/38.2%洛阳银行平顶山银行21.1%18.5%27.3%27.8%19.7%20.0%/31.6%20.7%38.2%20.4%45.5%/20.6%42.0%安徽徽商银行合肥科技农商25.5%25.3%31.0%26.9%23.5%23.4%27.6%28.3%24.6%31.4%22.1%33.9%20.8%26.0%21.5%20.9%22.6%32.4%江西江西银行27.1%29.5%28.4%29.7%32.1%30.5%23.0%九江银行24.3%26.3%29.4%34.1%32.5%27.9%2

50、4.3%赣州银行29.2%33.3%37.2%39.2%39.9%31.6%36.0%26.1%24.0%21.4%31.6%23.3%28.1%29.9%29.8%上饶银行28.4%28.1%30.6%32.0%28.6%29.3%28.3%海南海口农商26.3%24.8%31.8%40.6%32.5%31.9%/海南银行/104.8%48.0%46.4%45.9%/34.0%/48.7%整体-1829.4%29.1%/30.3%31.2%29.9%/整体-928.6%29.4%29.2%30.0%31.4%30.1%26.1%28.9%28.4%/23.4%商业银行32.9%31.6%30

51、.6%31.1%31.6%30.8%27.5%31.7%26.9%资料来源：Wind， 实际所得税率较上市银行整体略高：与行业整体趋势保持一致，中部 18 家银行整体实际所得税率近年来呈现持续下行态势，2019 全年降至 17.4%，由于银保监会未披露商业银行整体的相关数据，我们以上市银行整体数值作为参照标准，中部银行总体实际所得税率水平也仅仅是略高一些。表 14：中部 18 家银行整体实际所得税率略高于行业整体水平（以上市银行整体作为参照）20132014201520162017201819H1201920H1湖北汉口银行23.1%21.7%20.9%19.1%8.8%-9.7%-18.5%

52、-16.5%-61.4%/湖北银行武汉农商25.4%25.7%24.2%24.9%25.9%21.6%24.3%25.3%20.1%22.5%17.0%22.2%/15.3%17.1%湖南长沙银行21.7%22.4%21.9%23.6%19.8%18.3%18.9%18.5%17.8%/华融湘江银行长沙农商22.9%22.9%/22.2%20.9%/22.1%20.5%24.8%19.7%22.7%/25.3%20.0%20.9%河南郑州银行中原银行24.2%23.1%24.9%27.0%23.1%23.1%24.7%24.0%21.9%22.3%18.6%20.5%17.9%20.8%15.

53、8%19.8%15.1%/26.5%洛阳银行平顶山银行23.4%24.1%24.7%24.0%23.6%24.7%/26.1%24.1%22.3%21.5%-53.2%/21.5%18.1%安徽徽商银行合肥科技农商23.0%23.4%22.8%24.2%22.1%20.6%24.9%24.1%18.7%20.2%18.1%13.8%18.0%13.7%18.2%17.2%15.6%12.9%江西江西银行九江银行28.2%32.0%23.5%23.5%29.6%30.5%24.4%23.3%22.1%22.6%17.7%18.8%27.3%18.4%28.7%22.1%16.3%19.5%17.

54、0%17.6%15.9%赣州银行22.2%20.5%20.9%21.6%17.2%17.9%11.2%上饶银行23.2%22.9%21.7%21.3%17.9%17.7%13.7%11.6%海南海口农商海南银行15.2%21.7%/22.1%16.8%/25.2%10.8%25.8%-22.8%12.8%/-6.4%/5.7%整体-18整体-923.6%23.8%24.2%24.4%/22.9%23.1%22.9%20.5%20.0%17.2%16.8%/17.6%17.4%17.5%/15.4%A 股上市银行22.7%23.2%22.6%20.4%18.4%16.9%17.3%17.2%16

55、.5%资料来源：Wind，综上，关乎银行盈利水平的几个关键指标中，中部 18 家银行整体看，净息差与商业银行整体水平相当，非息净收入占比亦与商业银行整体基本处在同一水平；成本端，成本收入比显示中部总体更为集约，实际所得税率仅略微高于行业。由此基本可以判断，资产减值损失则是拖累中部银行盈利水平的主要原因（后文对资产质量再予以详细探讨）。业绩增长亦受累，而拨备前较优实际上，从中部 18 家银行整体营收、归母净利润以及拨备前利润增长表现亦能够很好佐证上述判断。1）营收方面，2017-2019 年中部 18 家银行整体增速均保持两位数，虽然今年上半年明显放缓降至个位数，但仍然略快于上市银行整体水平，此

56、前数年更是保持着较大优势。2）拨备前利润方面，中部 18 家银行整体自 2014 年以来更是一直保持在两位数增长，今年上半年亦是如此，且不论相较于商业银行整体、还是上市银行整体均明显表现更出色。3）但回到归母净利润层面，中部 18 家银行整体在 2018 年就出现了负增长，此外今年上半年尽管降幅不大，但与行业整体的优势也有所缩小，2014 年至今的业绩波动性较行业整体亦更大。以上充分说明了中部银行受减值拖累尤为明显。聚焦各家银行来看，中部 18 家地方性银行中，19 年以来经营业绩较为出色的有长沙银行、徽商银行、上饶银行、赣州银行；拨备前有亮眼表现的则有郑州银行、中原银行。图 10：中部 18

57、 家银行整体业绩归因分析（2014、2017-2019）图 11：中部 9 家银行整体业绩归因分析（2014-2020H1）30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%18家银行整体规模息差非息费用减值所得税其他合计201420172018 201940%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%9家银行整体规模息差非息费用减值所得税其他合计20142015201620172018201920H1资料来源：Wind，资料来源：Wind，表 15：中部多数银行营收增速 2019-20H1 呈现明显放缓；总体绝对水平要快于上市银行整体（pct）2014201520162017

58、2018201920H120H1VS20192019VS2018湖北汉口银行湖北银行4.0%18.6%-10.0%6.6%-2.9%6.3%15.9%5.7%4.7%32.1%6.5%-12.5%-19.01.818.7%/-13.4武汉农商30.3%2.1%10.0%13.5%4.1%-4.6%/-8.8湖南长沙银行24.9%29.7%20.4%20.8%15.0%22.1%8.2%-13.97.1华融湘江银行28.1%14.0%11.5%14.3%24.6%-2.1%/-26.6长沙农商/15.6%9.9%-1.7%/-11.7河南郑州银行30.0%42.3%25.7%3.0%9.4%20

59、.9%23.2%2.311.4中原银行7.2%17.0%5.7%9.7%31.3%13.1%9.7%-3.4-18.2洛阳银行33.0%23.2%18.4%3.8%10.7%4.8%/-5.9平顶山银行34.3%/7.2%-8.4%17.6%/26.0安徽徽商银行合肥科技农商25.1%33.0%23.5%7.6%33.2%13.2%1.5%4.2%19.3%0.1%16.1%6.7%-9.4-3.15.5%12.7%7.25.3江西江西银行10.2%27.2%29.6%5.4%19.9%14.1%-8.7%-22.9-5.8九江银行21.5%10.0%2.8%16.2%34.3%21.4%9.

60、8%-11.6-13.0赣州银行11.0%-2.2%-4.5%6.4%21.2%19.8%30.3%10.5-1.4上饶银行16.9%10.7%21.9%16.0%16.5%9.8%9.5%-0.3-6.8海南海口农商40.0%1.7%39.8%30.3%18.6%-0.8%/-19.4海南银行/306.3%59.7%32.4%1.5%/-31.0整体-1820.4%/10.7%17.8%12.4%/-5.4整体-917.5%22.3%16.7%10.1%18.9%16.2%6.7%-9.5-2.7A 股上市银行14.9%9.4%0.7%3.5%8.8%10.1%6.3%-3.81.4资料来源