科创板打新图鉴

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250010 科创板打新概览 5 HYPERLINK l _TOC_250009 科创板有效打新详情 5 HYPERLINK l _TOC_250008 全市网打激，效打率中降 6 HYPERLINK l _TOC_250007 打新售额例续低 7 HYPERLINK l _TOC_250006 公募金效新高市场体平 9 HYPERLINK l _TOC_250005 基金司与新为在头效应 14 HYPERLINK l _TOC_250004 科创板打新收益详解 16 HYPERLINK l _TOC_250003 公募体新益大战略资单收遥领先 16 H

2、YPERLINK l _TOC_250002 公募金新峰现在季度 18 HYPERLINK l _TOC_250001 基金司体新益平较集中 23 HYPERLINK l _TOC_250000 总结 25图表目录图 ：科创板股票发行数量与金额（网下） 5图 ：全市场网下打新参与次数与有效打新次数 6图 ：非公募参与打新次数激增 6图 ：打新参与次数与网下配售发售金额 7图 ：有效申购获配比例 7图 ：不同类型法人投资者有效申购获配比例均值 8图 ：公募基金产品有效打新率与参与打新次数 9图 ：全市场有效打新率分布 9图 ：公募基金有效打新率分布 图 ：全市场无效报价率分布 图 ：公募基金无效

3、报价率分布 图 ：全市场低价未入围率分布 图 ：公募基金低价未入围率分布 图 ：全市场高价剔除率分布 图 ：公募基金高价剔除率分布 图 ：公募基金月度打新均值 图 ：基金公司有效打新率分布 图 ：基金公司无效报价率分布 图 ：基金公司低价未入围率分布 图 ：基金公司高价剔除率分布 图 ：基金公司参与打新产品数量与平均规模 图 ：基金公司有效打新率、基金产品参与打新产品平均规模与产品数量 图 ：新股上市首日均价涨跌幅分布 图 ：不同类型投资者收益占比 图 ：全市场与公募基金打新日度收益与收益比（元） 图 ：全市场与公募基金打新累计收益与收益比（元） 图 ：累计收益与单次打新平均收益 图 ：公募基

4、金打新日度收益率(发行市值加权) 图 ：公募基金月度有效申购金额与打新收益（元） 图 ：公募基金科创板打新收益分布 图 ：公募基金科创板打新收益率 图 ：29年公募基金科创板打新收益分布 图 ：20年公募基金科创板打新收益分布 图 ：公募基金产品规模与打新收益率 图 ：基金公司有效打新金额与收益（元） 图 ：基金公司打新规模、打新有效率与打新收益率 图 ：基金公司产品规模、打新有效率与打新收益率 表 ：全市场打新数据概览 5表 ：不同类型法人投资者有效申购获配比例 8表 ：不同类型公募基金打新数据概览 表 ：09年不同类型公募基金打新数据 表 ：00年不同类型公募基金打新数据 表 ：不同类型投

5、资者单次打新平均收益 图 科创股票行数与金（网下）科创板打新概览自 209 年 7 月 2 日科创首批股票上以来，截止到 220 年年底共有 25 只股票上市总发行市值为 3,00.8亿元其中 209年有 0只票上市发行市值为 82427亿元2020年有145只股票发行市值为 2,22622亿其中科创板上市以来网下累计发行市值为 2,1228亿元209年网下发行市为 56738亿元200年网下发行市值为 1,54.90亿如下图可见除了 209年 7月与 200年 7月每月发行金额较为平均。资料来源：Wind，长江证券究所表 全市打新据概览科创板有效打新详情据不完全统计截止到 2020年底总共有

6、 1222个产（来自公募基金阳光私募、保险公司券商资管自营等参与了科创板打新1总参与次数为 1,08,82次有效打新次数为 860,992 次，中 2019 年参与打新次数为 22,656 次，有效打新次数为200,34次，020年参与打次数为 846156次，有效打次数为 660858次。有效有效新总参次数 有效新数 总参次数 有效新数 总参次数 有效新数 有效新率 有效新率基计数全市场产品,2,226468.%.%.公募基金,9528171.%.%.资料来源：Wn，长江证券研究所1 全无殊明为下新。图 全市网下新参次数有效打次全市场下打增，有打新中微降可以看到全市场网下打新参与次数呈持续增

7、长的趋势，并且从 020年下半年起网下新参与次数激增增长速率大公募机构投资者与非公募机构投资者参与次数均有长，最为明显的为非公募机构投资者方面，其积极性高涨。资料来源：Wn，长江证券研究所图 非公参与新次激增资料来源：Wn，长江证券研究所另外全市场有效打新率 209年均值为 8092200上半年为 79.3%020年下半年为 77.6%有效打新率虽然有所下降，但是下降幅度较小，全市场依然分享资本市场红利。打新配金额持续降低如果将全市场打新参与次数与新股发行金额做比较可以发虽然全市场打新参与次在持续上升但是网下单次发行金额水平保持稳定并没有随着新股上市数量增大也显著提升换句话说“粥不变僧变多单次

8、打新获配金额持续在降低同时如图 5，从 209年至 00年年有效申购获配比例也在持续降低。图 打新与次与网配售售金额资料来源：Wn，长江证券研究所图 有效购获比例资料来源：Wn，长江证券研究所从不同类型法人投资者角度来看，A 类法人投资者的有效申购获配比例最高，均值为 0.10%其中保险公司为 0.1%公募基金为 0.08%业年金为 0.00%社保基 金为0.10%年金计划为.06%；B类法人投资者的有效申购获配比例均值为0.09，基本为境外投资者C类法人投资者的有效申购获配比例显著低于B类法人投资者，均值为 0.06%，其中保险司、基金子公司、券商自营、券商集合理财、阳光私募基金专户分别为

9、0.05%、008%、0.93%、.07%、002%、0.65%。表 不同型法投资有效购获配例投资者类型有效申购配比例值参与次数A类法人投资者0.10%512094保险公司0.10%54867公募基金0.10%36,538企业年金0.08%38618社保基金0.10%15135年金计划0.06%37364其他0.08%555B类法人投资者0.09%1,63C类法人投资者0.06%315726保险公司0.06%30975基金子公司0.06%1,76券商自营0.09%6,71券商集合理财0.07%28314阳光私募0.06%16,768基金专户0.06%61585其他0.07%7,07资料来源：W

10、n，长江证券研究所从下图可以看到不同类型法人投资者有效申购获配比例均值均在持续下降并且 C法人投资者的有效申购获配比例最低。图 不同型法投资有效购获配例均值资料来源：Wn，长江证券研究所公募基有效率高于场整平参与科创板打新的公募基金有 349 只，总参与次数为 51855 次，有效打新次数为363,32 次，其中公募基金 19 年参与打新的公募基金有 146 只，参与打新次数为126,08次有效打新次数为 07,31次200年参与打的公募基金有 330只参与打新次数为 325147次效打新次数为 255961次下图可以看见大部分公募基金产品参与打新的次数处于 10040次区间内在13040次区

11、间尤为密集有效打新率在 75%95%区间内。图 公募金产有效新率参与打次数资料来源：Wn，长江证券研究所图 全市有效新率布资料来源：Wn，长江证券研究所图 公募金有打新分布资料来源：Wn，长江证券研究所215只新股中全市场整体打有效率大部分集中在 85%9%区间打新有效率超过 90%的仅只有 1 只新股，如果单独计算公募基金产品参与打新的有效率，其有 30 只新股打新有效率在 90%95%区另有 5只新股的打新有效率超过了 95%公募基金产品的有效打新率高于市场整体水平。统计打新的无效报价情况，新股中全市场无效报价率低于 0.5%为 106 只，公募基金效报价率低于 0.5%为 191，公募基

12、金无效报价率分布比全市场无效报价率分布更为左偏，整体无效报价情况更少。从报价剔除情况上来看，全市场低价未入围率分布与公募基金低价未入围率分布相似两者处在同一水平但高价剔除的情况差别迥异全市场高价剔除率分布呈尖峰状98只新股的全市场高价剔除率处于 9.5%10.1%区间相之下公募基高价剔除率分布要更均匀更分散，更多新股的高价剔除率集中在 5%区间内，整体公募基金高价剔除率均值要低于全市场高价剔除率均值。图 ：市场效报分布图 ：募基无效价率资料来源：Wn，长江证券研究所资料来源：Wn，长江证券研究所图 ：市场未围率布图 ：募基低价入围布资料来源：Wn，长江证券研究所资料来源：Wn，长江证券研究所图

13、 ：市场价剔率分布图 ：募基高价除率布资料来源：Wn，长江证券研究所资料来源：Wn，长江证券研究所从时间序列角度来看，公募基金月度参与打新次数与有效打新次数呈逐月递增的状态有效打新率震荡中微降200年 10月以前公募基金有效新率一直高于全市场有效打新率，但 10 月以后，随着非公募机构投资参与打新的数量急剧上升，公募基金有效打新率已经略微低于全市场有效打新率。图 ：募基月度新均值资料来源：Wn，长江证券研究所统观 209 年、220 年两年的打新情况，股票型基金参与打新数量为 55 只，打新有效率为 0.2混合型基金参与打新数量为 257只打新有效率为 8.5%其中平衡混合型基金有效打新率较高

14、，为 81.1%。分析对比不同类型公募基金的打新数据：2019 年参与打新股票型基金有 574 只，其中被动指数型基金、普通股票型基金、增强指数型基金的有效打新率分别为 86.4%、 84.1%、8420%，参与打的混合型基金有 1876 只，其中灵活配置型基金、偏股混合型基金、偏债混合型基金、平衡混合型基金的有效打新率分别为 85.6%、3.3% 87.6%8562%股票型基中有效打新率最高的是被动指数型基金为 86.8%混合型基金中有效打新率最高的是偏债混合型基金为 87.6%但股票型基金有效打新率整体平均水平为 85.0%，略于混型基金整体平均 84.6有效打新率。2020年公募基金整体

15、打新有效水平均有下降2020年参与新股票型基金有839只，其中被动指数型基金普通股票型基金增强指数型基金的有效打新率分别为 78.6%、 77.1%、7830%，参与打的混合型基金有 2474 只，其中灵活配置型基金、偏股混合型基金、偏债混合型基金、平衡混合型基金的有效打新率分别为 78.5%、7.4% 78.8%、7936%，可以看到 2020 年平衡混合型基金有效新处于领先地位，有效打新率为 79.6%其次是偏混合型基金有效打新率为 7884%且 200年混合型基金整体有效打新率超过了股票型基金。表 不同型公基新数概览基金计数无效报价低价入围高价剔除有效新次数总参次数无效价率低价入围率高价

16、除率有效打新率股票基金85525310451085872010883023%957%998%8021%被动数基金4101234677474140364987025%938%950%808%普通票基金3471064486482536484585023%979%105%794%增强数基金98241252128910461301018%959%988%803%国际DI基金724945403499040%982%902%8076%QDI股型11443140250%100%100%775%QDI混型614541372459022%980%893%810%混合基金255785832403271272453

17、3804025%958%966%8050%灵活置基金1233457161716641431717675026%915%939%812%偏股合基金1005336131013271036613079026%101%102%794%偏债合基金273522502229120752560020%977%895%810%平衡合基金461359153950076150021%961%876%814%另类资金24837442928183629022%1031%1182%7765%ETs10105187202000%495%248%925%股票空23836442426313427023%106%123%767%

18、资料来源：Wn，长江证券研究所表 ：9年不类型募基打新数据基金计数无效报价低价入围高价剔除有效新次数总参次数无效价率低价入围率高价除率有效打新率股票基金574981621249024022821035%574%882%8510%被动数基金2634358495510171169037%499%816%864%普通票基金24145792120310771287035%617%938%841%增强数基金701024533231283715027%659%894%842%国际DI基金21125155182%182%364%9273%QDI股型11111720500%500%500%850%QDI混型1

19、0013435000%000%286%971%混合基金18762456225848982349733025%639%872%8463%灵活置基金10861323495467147665594024%625%836%851%偏股合基金6481032401330629073487030%689%949%833%偏债合基金111923237743644982018%466%757%876%平衡合基金3119713513871620006%599%833%856%另类资金181571028711031010%553%989%8448%ETs10006363000%000%000%1000%股票空171

20、57102808968010%589%105%834%资料来源：Wn，长江证券研究所表 ：0年不类型募基打新数据基金计数无效报价低价入围高价剔除有效新次数总参次数无效价率低价入围率高价除率中签率股票基金891589487867958542019%1092%1028%7797%被动数基金4380493357299318021%107%984%785%普通票基金3061394371246308018%111%108%771%增强数基金961410790710936015%107%101%783%国际DI基金7148433844023%1081%968%7838%QDI股型1-331420000%1

21、50%150%700%QDI混型6145403444024%106%943%787%混合基金274632235202518922141025%1087%995%7824%灵活置基金175351621899261071027%104%979%787%偏股合基金9623179978785932024%113%103%774%偏债合基金2743270198126268021%110%921%788%平衡合基金46124440395430026%109%883%793%另类资金2473732136298027%1220%1239%7452%ETs1-1051319000%719%360%884%股票空

22、2373737113259028%124%128%737%资料来源：Wn，长江证券研究所基金公参与行为存头部统计 12 家基金公司的参与打新的情况，可以看见基金公司有效打新率平均水平为 77.2基金公司有效打新水平集中在 80%85%区间多有 29大部分基金公司无效报价率水平小于 0.%，整体无效报价的情况较少。低价未入围率集中在 76%10.%区间，高价剔除率集中在 7.8%14%区间。图 ：金公有效新率布图 ：金公无效价率布资料来源：Wn，长江证券研究所资料来源：Wn，长江证券研究所图 ：金公低价入围布图 ：金公高价除率布资料来源：Wn，长江证券研究所资料来源：Wn，长江证券研究所基金公司

23、参与打新行为存在头部趋势基金公司参与打新基金产品数量越多参与打的单只基金产品平均规模也越大当然整体基金公司参与打新的规模也将更大并且新有效率较高的公司都是参与规模大参与产品数量多整体参与打新比较踊跃的基公司，打新从某种程度上可以看作是基金公司的一种整体行为。图 ：金公参与新产量与平规模资料来源：Wn，长江证券研究所图 ：金公有效新率金产品与打产品均规与品数量资料来源：Wn，长江证券研究所科创板打新收益详解公募整打新最大，略投单次收遥遥选取新股上市首日均价涨跌幅作为打新卖出价格215只创的新上市首日均价涨跌幅在 0%00%区间内的有85只涨跌幅在 10%20%间内的有 70只涨跌幅在 200%3

24、0%区间内的有 39 只，涨跌幅在 300%40%间内的有 13 只，涨幅高于500%的有6只。统计全市场的收益情况，在不同类型投资者收益中，公募基金产品整体收益占比最大其次是战略投资者再次是保险公司阳光私募企业年金年金计划基金专户社保基金、券商集合理财、券商自营、基金子公司等机构投资者。如果从单次打新收益的角度来看，公募基金产品有效打新次数为 36 万次以上，战略投资者的打新参与次数仅为 408次，战略投资者单次打新收益遥遥领先。图 ：股上首日价涨分布资料来源：Wn，长江证券研究所表 不同型投者单打新均收益投资者类型单次打新平均收益（元）战略投资者21604229企业年金481282社保基金

25、443475财务公司436840年金计划368231QFII344656券商自营335398公募基金324464信托公司296837保险公司294606银行266063基金专户191604非金融类上市公司149802阳光私募147276券商集合理财140111基金子公司122617期货公司620354资料来源：Wn，长江证券研究所图 ：同类投资收益比资料来源：Wn，长江证券研究所公募基打新高峰出在三度将全市场与公募基金打新日度收益作对比可以看见全市场与公募基金打新日度收益比值较为稳定比值日度数据大多在 23之间浮动全市打新累计收益水平也为公基金累计收益水平的 2.5倍右，从 200年下半年开始

26、持稳定。图 ：市场公募打度收益收益（元）资料来源：Wn，长江证券研究所图 ：市场公募打计收益收益（元）资料来源：Wn，长江证券研究所图 ：计收与单打新收益资料来源：Wn，长江证券研究所公募基金产品打新日度收益率2均值为 159.9%，从时间轴来看，整体公募基金打收益高峰在 2020年3季度整体来看日度打新收益率的分布较为均衡，并没有表现随着时间变化的趋势。2 单打收率算式收金/后告基规均，募产品新度益率用发市加。图 ：募基打新度收率发行市加权)资料来源：Wn，长江证券研究所图 ：募基月效申额与打收益元）资料来源：Wn，长江证券研究所从科创板上市第一只股票至 220 年底，公募基金产品科创打新收均值为 6.5%，其中收益低于10%的占75.9%收益低于8%的占65.72%收益低于5%的占44.5%，收益低于 3%的占 3055%。19 年公募基金科创板打新收