公募转防御降仓加银行

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250004 基金发行开门红，1 月后明显回落 4 HYPERLINK l _TOC_250003 风格配置：一季度向价值风格平衡，加金融地产、消费 5 HYPERLINK l _TOC_250002 行业：加仓银行、化工、医药，减仓电气设备、非银、家电 6 HYPERLINK l _TOC_250001 持股集中度：行业集中度提升 8 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 10图表目录图 1：2021 年公募基金发行开门红 4图 2：21Q1 股票型&混合型公募基金份额大幅增长 4图 3：1 月基金发行创新高后大幅回落 5图 4

2、：主动偏股型公募基金净申购份额(负值为净赎回) 5图 5：普通股票型&偏股混合型基金仓位下调 5图 6：一季度公募基金业绩承压 5图 7：21Q1 主动偏股型基金主板持仓占比提升 6图 8：基金重仓股中上证 50&创业板指成分股市值占比 6图 9：21Q1 偏股主动型基金主要加仓金融地产&消费 6图 10：偏股主动型基金各大类行业历史持仓占比 6图 11：21Q1 主动偏股型公募基金加仓银行、化工、医药，减仓电气设备、非银 7图 12：基金持股行业集中度下降 8表 1：21Q1 基金重仓股中行业市值占比与基准对比 7表 2：基金重仓股中持仓市值占比前 20 大个股（当前数据截至 2021/3/

3、31） 9表 3：基金重仓前二十中小市值股票（市值 100-500 亿元，当前数据截至 2021/3/31） 10截至 4 月 22 日 17 点，3298 只主动偏股型公募基金（包括普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型，下同）中 3067 只已披露 2021 年一季报，披露率超过 90%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。基金发行开门红，1 月后明显回落2021 年基金发行开门红，Q1 主动偏股型基金数量和份额大幅增长，但 1 月后发行明显回落。从数量上来看，截至 2021/3/31，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动偏股型公募基金数量分别 447、1409、1442 只

4、，较 20Q4 分别增加 30 只（7%）、169只（14%）、4 只（0.3%）。从份额上来看，21Q1 普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动偏股型公募基金份额分别 4576、22828、8715 亿份，较 20Q4 分别增加 769 亿份（20%）、5341 亿份（31%）、376 亿份（5%）。拆分来看，1 月基金发行迎来开门红，三类主动偏股型基金共发行 80 只，发行份额达到 4056 亿份，超过 20 年 7 月的 3038 亿份，创下历史新高。但之后明显回落，2、3 月分别发行 56、71 只，发行份额 2022、745亿份。其中 3 月发行份额为 20 年 4 月以来最低。

5、从申购赎回来看，21Q1 主动偏股型基金净赎回 337 亿份，较 20Q4 有所下降。1 月基金发行新高叠加春节后核心资产大幅回调，市场普遍担心公募基金面临赎回压力，数据显示 21Q1 三类主动偏股型基金净赎回 337 亿份，较 20Q4 的 629 亿份有所下降。图 1：2021 年公募基金发行开门红图 2：21Q1 股票型&混合型公募基金份额大幅增长1400120010008006004002000近三季度主动偏股型公募基金基金数量（只）2020/9/302020/12/311409124011262021/3/311436 1438 1442402 417 447普通股票型基金偏股混合型

6、基金灵活配置型基金 股票型基金份额（亿份）混合型基金份额（亿份）450004000035000300002500020000150001000050000数据来源：Wind，数据来源：Wind，图 3：1 月基金发行创新高后大幅回落图 4：主动偏股型公募基金净申购份额(负值为净赎回)9080706050403020100三类偏股主动型基金发行份额(亿份，右轴)三类偏股主动型基金发行数量(只，左轴)450040003500300025002000150010005000偏股主动型公募基金季度净申购份额（亿元）10005000-500-1000-1500-2000-2500数据来源：Wind，数据

7、来源：Wind，春节后核心资产回调，公募业绩承压，21Q1 主动偏股型基金股票仓位回落。从业绩看，春节后机构抱团龙头股大幅回调，公募业绩受影响较大，21Q1 三类主动偏股型公募基金复权单位净值增长率均值-1.2%。从仓位看，21Q1 普通股票型、混合偏股型、灵活配置型基金的股票仓位分别 85.4%、82.4%、61.8%，较 20Q4 分别下降 1.9、2.7、2.2 个百分点。从历史分位来看，普通股票型、偏股混合型基金仓位分别处于 05 年以来82%、73%分位。图 5：普通股票型&偏股混合型基金仓位下调图 6：一季度公募基金业绩承压90%普通股票型基金股票仓位偏股混合型基金股票仓位88%8

8、6%84%82%80%78%76%74%5偏股主动型公募基金复权单位净值增长率均值（%）4736251712549-1-9-17-236050403020100-10-20-30数据来源：Wind，数据来源：Wind，风格配置：一季度向价值风格平衡，加金融地产、消费板块看：主板持仓提升，创业板和科创板下降。以价值股为代表的主板持仓市值占比从 20Q4 的 78.2%上升至 21Q1 的 79.5%，以成长股为代表的创业板持股市值占比从 19.2%下降至 17.9%，科创板占比从 2.7%略微降至 2.6%。从指数成分股占比来看，21Q1基金重仓股中，代表价值风格的上证50 成分股市值占比24.

9、9%，较20Q4 小幅提升0.2pct；而代表成长风格的创业板指成分股市值占比 16.1%，较 20Q4 下降了 1.2 个 pct。图 7：21Q1 主动偏股型基金主板持仓占比提升图 8：基金重仓股中上证 50&创业板指成分股市值占比 基金重仓股中上证50成分股市值占比（%）基金重仓股中创业板指成分股市值占比（%）偏股主动型基金持股市值占比（%） 4078.2 79.520Q421Q119.2 17.92.7 2.6903580307025605020401530102051000主板创业板科创板数据来源：Wind，数据来源：Wind，大类行业看：加仓金融地产、消费，减仓周期、科技。一季度主

10、动偏股型基金对金融地产和消费板块持股市值占比提升，金融地产板块持股市值占比从 20Q4 的 8.5%提升至 21Q1 的 9.4%；消费板块从 47.8%提升至 48.4%。对周期和科技板块持股市值占比减少，周期板块从 25.1%降至 24.0%；TMT 板块从 18.3%下降至 17.8%。图 9：21Q1 偏股主动型基金主要加仓金融地产&消费图 10：偏股主动型基金各大类行业历史持仓占比主动偏股型基金各板块持仓市值占比（%）47.8 48.42020Q42021Q125.1 24.018.3 17.88.59.4周期消费金融地产TMT6060%主动偏股型基金各板块持仓市值占比5050%40

11、3020100消费周期TMT金融地产40%30%20%10%0%数据来源：Wind，数据来源：Wind，行业：加仓银行、化工、医药，减仓电气设备、非银、家电21Q1 加仓银行、化工、医药，减仓电气设备、非银、家电。从持仓市值占比的绝对值看，截至 21Q1，持仓市值前五行业：食品饮料（19.0%）、医药生物（15.1%）、电子（12.2%）、电气设备（7.7%）、化工（6.0%）。而持仓市值后五行业：商业贸易（0.1%）、纺织服装（0.2%）、钢铁（0.3%）、建筑装饰（0.3%）和采掘（0.4%）。从持仓市值占比的环比变动看，21Q1 公募加仓前五行业：银行（持仓市值占比提升 2.2pct）、

12、化工（0.8pct）、医药生物（0.8pct）、电子（0.6pct）、建筑材料（0.5pct）。减仓前五行业：电气设备（-1.8pct）、非银金融（-1.1pct）、家用电器（-0.7pct）、计算机（-0.6pct）、汽车（-0.5pct）。21Q1 超配食品饮料、医药、电子、电气设备，低配非银、银行、公用事业。相较于自由流通市值占比，公募基金一季度超配前五行业分别为：食品饮料（相较自由流通市值占比超配 10.3pct）、医药生物（5.0pct）、电子（3.9pct）、电气设备（1.9pct）和休闲服务行业（1.9pct），低配前五行业分别为非银金融（-5.5pct）、银行（-3.6pct）

13、、公用事业（-2.1pct）、计算机（-1.5pct）和建筑装饰行业（-1.5pct）。相较于沪深 300 市值占比，21Q1 偏股主动型基金超配前五行业分别为：食品饮料（相较沪深 300 市值占比超配5.7pct）、医药生物（5.6pct）、电气设备（3.9pct）、电子（3.6pct）和化工行业（3.0pct），低配前五行业分别非银金融（-10.8pct）、银行（-8.3pct）、建筑装饰（-1.4pct）、房地产（- 1.2pct）和公用事业行业（-1.2pct）。图 11：21Q1 主动偏股型公募基金加仓银行、化工、医药，减仓电气设备、非银21Q1相较20Q4基金持仓市值占比环比变动（

14、pct）2.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5银 化 医 电 建 轻 休 公 农 采 钢 综 纺 建 商 机 房 通 食 传 有 交 国 汽 计 家 非 电行 工 药 子 筑 工 闲 用 林 掘 铁 合 织 筑 业 械 地 信 品 媒 色 通 防 车 算 用 银 气生材 制 服 事 牧物料 造 务 业 渔服 装 贸 设 产装 饰 易 备饮金 运 军料属 输 工机 电 金 设器 融 备数据来源：Wind，表 1：21Q1 基金重仓股中行业市值占比与基准对比申万行业21Q1 持仓市值占比（%）持仓季度环比变动（pct）21Q1 自由流通市值占比（%）相对自由流

15、通市值占比超配（pct）21Q1 沪深 300市值占比（%）相对沪深 300 市值占比超配（pct）银行5.52.29.1-3.613.8-8.3化工6.00.85.90.13.03.0医药生物15.10.810.15.09.55.6电子12.20.68.33.98.73.6建筑材料1.30.51.5-0.21.30.0轻工制造1.50.41.40.10.41.2休闲服务3.00.41.21.91.81.2公用事业0.70.42.8-2.11.9-1.2农林牧渔1.60.22.1-0.62.1-0.5采掘0.40.21.2-0.80.9-0.5钢铁0.30.11.0-0.70.7-0.4综合0

16、.40.10.40.0-纺织服装0.20.10.6-0.30.00.2建筑装饰0.30.11.8-1.51.7-1.4商业贸易0.1-0.10.9-0.90.4-0.3机械设备3.6-0.14.4-0.82.31.3房地产1.8-0.12.7-0.93.1-1.2通信0.5-0.11.6-1.11.0-0.5食品饮料19.0-0.28.610.313.25.7传媒2.1-0.32.4-0.31.50.6有色金属2.6-0.43.3-0.72.30.3交通运输1.7-0.42.9-1.22.7-1.0国防军工1.6-0.51.9-0.21.20.4汽车1.8-0.53.0-1.22.8-1.0计

17、算机3.1-0.64.5-1.52.50.5家用电器3.7-0.72.90.84.7-1.0非银金融2.1-1.17.7-5.512.9-10.8电气设备7.7-1.85.81.93.83.9数据来源：Wind，持股集中度：行业集中度提升21Q1 基金持股行业集中度提升。21Q1 持股规模前三行业整体市值占比为 46.2%，相较于 20Q4 上升 1.2 个百分点；前五行业整体市值占比为 59.9%，相较于 20Q4 上升0.2 个百分点。图 12：基金持股行业集中度下降 基金持仓占比前三行业合计持仓占比基金持仓占比前五行业合计持仓占比80%70%60%50%40%30%20%数据来源：Win

18、d，前二十大基金重仓股名单。21Q1 基金前 20 大重仓股对比 20Q4 出现 4 只个股更替，新进入个股：、万科A、智飞生物、万华化学，退出个股：立讯精密、顺丰控股、恒瑞医药、爱尔眼科。基金重仓股中贵州茅台、五粮液和海康威视市值占比位列前三：贵州茅台 21Q1 整体持股规模为 1351 亿元（持仓市值占比 6.0%），较 20Q4 上升 184亿元，五粮液 21Q1 整体持股规模为 972 亿元（4.3%），较 20Q4 上升 29 亿元，海康威视 21Q1 整体持股规模为 577 亿元（2.6%），较 20Q4 上升 283 亿元。表 2：基金重仓股中持仓市值占比前 20 大个股（当前数

19、据截至 2021/3/31）编号股票简称21Q1 重仓规模21Q1 重仓市值当前 PE（倍，当前市值（亿元）（亿元）占比（%）TTM）1贵州茅台13516.054.0252372五粮液9724.353.6104023海康威视5772.639.052234中国中免5152.397.759765宁德时代4952.2168.575056泸州老窖4602.054.932967迈瑞医疗4091.876.148528药明康德3951.8116.134369隆基股份3691.640.7331910美的集团3491.623.25790113351.513.21288712长春高新3091.460.1183213中国平安2701.210.11438714山西汾酒2521.193.4290015万科A2261.08.4348516智飞生物2241.083.6276017亿纬锂能2221.0108.4141918三一重工2110.918.8289819伊利股份2040.933.2243520万华化学1940.933.03316数据来源：Wind，此外，近期市场对中小市值股票关注度提升，本文筛选了市值 100-