股债双杀会持续吗

1、、昨日我国证券市场遭遇股债双杀，主要股票指数日内呈现下行，同时债券市场主要利率债收益率也有一些上行，股债市场情绪均告不佳。昨日影响市场情绪的因素较为密集，但我们认为昨日影响股债走势的因素存在一定的分化：股市受制于广义流动性收紧预期以及美债上行蕴含的通胀预期的走升；债市则受到资金价格抬升、经济数据较好、货币政策投放未见转机等因素的扰动。从后市来看，预计广义流动性收紧将会延续、全球通胀预期的上行也存在继续展开的可能性，而经济数据结构的分化、狭义流动性总量的平稳则将会进一步巩固“稳货币紧信用”的格局，各类因素对债市的制约相对有限。 昨日出现“股债双杀”昨日（3 月 15 日）股市大盘全天整体收低。昨

2、日股市情绪低迷，全天震荡走软，仅临近尾盘指数有所反弹。其中，上证指数全天收跌 0.96%，报 3419.95 点；深证成指全天收跌 2.71%，报 13520.07 点；创业板指跌 2.77%，报 2768.49 点，盘中最多跌超 5%。板块方面，半导体、白酒以及光伏板块走势均告不佳。昨日（3 月 15 日）债市整体小幅走弱，国债、国开现券收益率小有走高。10 年期国债期货主力 T2106 全天跌 0.15%，收于 96.745 元。5 年期国债期货主力 TF2106 跌 0.11%，2 年期国债期货主力 TS2106 跌 0.035%。现券方面，10 年期国开活跃券 200215 开盘后收益

3、率即开始上行，而尾盘情绪有所好转，最终全天上行 0.95bp 收于 3.7075%；10 年期国债活跃券 200016 全天走势类似，上行 1.35bps 报收 3.271%。实际上昨日债券收益率上行的幅度整体比较有限，而股市波动相对更为剧烈，“股债双杀”并不明显。通常认为，“股债双杀”的出现同货币政策的整体收紧相关。但从昨日的市场信息看，货币政策依旧维持一个稳健中性的态度，股债市场实际上受到不同因素的影响。虽然料今年会是整体紧信用的一年，但本次信用投放节奏的放缓并非由银行间流动性的紧缩主导（或者说货币政策工具的全面回收），而是由信贷结构控制以及信贷投向考核来主导。当前无论是银行超储率或是资金

4、拆借价格都没有较为剧烈的变化。因此我们更倾向于认为昨日的“股债双杀”更多的是由不同的因素主导，股市受流动性预期影响更多，而债市则受资金面等因素扰动更多。图 1：昨日主要股票指数走势（点）图 2：昨日 10 年期国债期货主力合约走势（元）34603450344034303420341034003390上证指数深证成指(右轴)138501380013750137001365013600135501350013450134009:309:4510:0010:1510:3010:4511:0011:1511:3013:1413:2913:4413:5914:1414:2914:4414:5913350

5、96.8596.8096.7596.709:309:439:5610:0910:2210:3510:4811:0111:1411:2713:0913:2213:3513:4814:0114:1414:2714:4014:5315:0696.65T2106资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部 影响股市情绪的因素是什么？流动性收紧预期以及通胀预期的上升是影响股市情绪的主因。从本质上说，由于我国股市参与者中居民占比相对比较大，因此通常所说的股市流动性更偏向宏观流动性。而股市的上涨无论出于何种原因（企业盈利走好、财政配置力量走升等等），往往都需要银行体系为实体经济创造更

6、多的“钱”：回顾过往上证综指年度涨幅与社融增速的关系，会发现融资总量的上行可以推动股市的上涨。而相较于银行间资金面，今年的广义流动性则有一个更明确的趋势：在今年我国整体杠杆水平不变的基础上，政府债券的供给量并没有大幅的变动，那么政府杠杆的增加则意味着居民企业信用投放的减少；如果今年全年 M2 的增速回归 9%的中枢，那么相对应的信贷与社融总额增速可能都要下降 1-2 个百分点，这是股市情绪走弱的一个重要的背景。与此同时，我国股市估值已经走到了一个相对高的水平，从沪深两市以及创业板的滚动 PE 来看，当前我国股市的整体估值已经接近 2015 年的高点。而相对更高的资产估值将加大市场的脆弱性，当“

7、高估值”遇到“紧信用与高通胀预期”，那么调整会相对剧烈一些。通胀处于高位，但预计后续走势更偏向结构性脉冲。目前 10 年期美债收益率已经走至 1.62%左右位置，而从美债市场通胀预期来看（使用 10 年期美债与同期通胀保值债券之差表示），当前的美债市场通胀预期已经走至高位，通胀交易行情较为明显。除了美债收益率的上行，我国国内各类商品价格也均有上行，持续的通胀预期推进对市场情绪造成了较大的冲击。那么全面通胀会到来吗？我们倾向于认为后续通胀走势更偏向结构性的通胀脉冲：由于疫情恢复节奏的不一致，海外需求端进一步扩张的弹性弱于供给端扩张的弹性，使得全球更难出现复苏强共振；同时当前我国服务项通胀或核心通

8、胀仍处于较低位置，海外商品价格的上升对国内的输入效应也会有所削弱，因此全面持续通胀到来的概率相对有限。综上所述，我们倾向认为在广义信用投放节奏放缓的背景下，相对高估值的股市受到了通胀预期发酵的冲击，导致了近期走势的波动。图 3：上证综指年涨幅与社融增速（%，%）图 4：信用投放增速将会放缓（%）150100500-50-100上证综合指数:年涨幅社融同比:年度(右轴)403530252015105200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020014.513.512.511.510.59.58.57

9、.5M2:同比各项贷款余额:同比社融规模存量:同比201920202021资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部预测图 5：沪深两市以及创业板滚动 PE（%）图 6：美债收益率:10 年-TIPS:10 年（Bps）沪深两市PE(TTM)创业板PE(TTM,右轴) 35 16030140251202010080156010405200032.521.510.502013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部 影响债市情绪的因素是什么？MLF 等额续作叠加税期，资金价

10、格抬升影响债市交易情绪。与股市相比，债券市场受到银行间资金面的影响更大。3 月 MLF 到期量共计 1000 亿元，昨日央行开展 100 亿元逆回购与 1000 亿元 MLF 操作，等额对冲了 3 月到期的 MLF。同时受到 3 月税期影响，昨日的资金价格有所抬升，DR001、DR007 分别抬升了 43.6Bps、18.5Bps，影响了债市的交易情绪。但我们并不认为资金面以及央行货币政策态度将是后续债市交易的掣肘。从银行间资金价格来看，3 月整体是各种资金面影响因素利好逐渐兑现的月份：从政府债券供给看，当前国债地方债供给节奏仍未提速，以当前的发行量节奏推算全月的政府债净融资量大约在 2000

11、-2500 亿元左右，总量不大；从财政收支来看，3 月是传统的“收入少、支出多”的月份，综合考虑季节性因素以及非税收入后，3 月财政或将带来近 6000亿元的财政存款投放；从现金回流与缴准角度看，预计 3 月现金项目回流量大约在1500-2000 亿元左右、法定准备金缴存压力大约在 3000-3500 亿元左右，而二者加总的数额并不大。最后从商业银行超储总量来看，初步预计2 月末银行间超储率在1.8-1.9%左右，而 3 月较大量的财政支出可能会将月内的平均超储率抬升至 2%附近，总体上看是一个相对高的超储水平，因此税期带来的资金价格抬升可能也是一个暂时现象。从央行货币政策角度来说，当前的整体

12、政策仍然维持稳健中性。本次等量续作 MLF体现货币政策“稳”字当头的政策态度。春节后央行操作保持平稳中性，公开市场逆回购 投放主要以对冲到期量为主，节后两次 MLF 操作也均是等量续作。与货币政策工具的“稳” 同步，DR007 年后稳定保持在 2.20%左右水平。经过 1 月-2 月的调整，当前货币政策的 关注点或已有所转变，最近市场和政策都屡次提及地方政府债务问题和部分企业债务风险，下一阶段货币政策面对的主要风险或许是稳杠杆和社融增速下滑阶段性叠加债务到期压 力大可能出现的信用风险。在此背景下，货币政策关注点或将逐渐转向防风险。当前或正 处于过渡期中段，表现为央行操作平稳和资金面价格稳定，实

13、际上 3 月以来资金价格波动 率已经降至一个较低的水平。综上所述，当前债市投资者对货币政策操作的预期实际上非 常稳定，而当前狭义平稳、广义受政策调控的格局也降低了央行货币操作量大起大落的必 要，对后市交易的利空效应较小。图 7：超储情况跟踪（亿元，%）图 8：R007:前 10 天加权标准差:分位数（%）超储总量超储率(右轴)R001:前10天加权标准差:分位数500004500040000350003000025000200001500010000500002.502.001.501.000.500.0010.90.80.70.60.50.40.30.20.10 资料来源：Wind，中信证券

14、研究部资料来源：Wind，中信证券研究部经济数据也产生冲击，但其内部隐忧仍存。从昨日公布的 1-2 月经济数据来看，工业生产增速大幅超预期，地产投资也维持高景气，对债市情绪产生了冲击。但经济数据本身实际上存在几个结构性问题：固定资产投资分化程度较大，在地产投资之外，按照两年复合的年化增速来看，制造业投资和基建投资（不含电力）低于 2019 年同期，两年的年化复合增速分别为-3%和-2.4%；消费的复苏仍旧一波三折，粮油食品、饮料、化妆品两年复合平均增速已经回到疫情前的水平，但服装鞋帽、日用品、家用电器等行业还没有修复到疫情前的水平；2 月全国城镇调查失业率 5.5%（+0.1pct），31 个

15、大城市城镇调查失业率 5.5%，达到全年失业率目标的上限水平。受基数效应影响，1-2 月主要经济分项数据同比增速纷纷创历史新高，但若以 2019 年为基期，可以发现国内经济数据大致呈生产延续强劲、投资整体走稳、消费恢复仍偏缓慢的组合，整体看经济恢复基础仍不牢固，预计经济数据的整体冲击也偏时点性。图 9：工业生产增速恢复较好（%）图 10：2 月城镇失业率边际回升（%）工业增加值:当月同比40200-20-40服务业生产指数:当月同比社会消费品零售总额:当月同比固投：当月同比6.506.005.505.004.502018/012018/042018/072018/102019/012019/0

16、42019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/014.00城镇调查失业率31个大城市城镇调查失业率资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部 后市展望后市展望：预计“股债双杀”难以持续，债市利空因素已经逐渐被市场消化，而广义流动性增速的下降预计将带来利率下行的动力。实际上从 3 月以来，股市整体呈现调整而债市则处于震荡状态，阶段层面上讲债市走势相对是强于股市的。而昨日的“股债双杀”很可能也并非由货币政策的收紧引起，两个市场的影响因素有所分化：对股市来说，广义流动性的收紧以及通胀预期的冲击都对高估值的市场带来了调整压力；

17、而对债市来说，昨日的收益率波动很可能是资金价格上行、工业生产超预期以及 MLF 等额续作带来的一些情绪反应。但我们预计 3 月资金面压力不大，经济增长内部的结构性分化可能也会继续发酵，而央行态度总体则并不超预期，这些利空因素都不会对债市产生更长时间的制约。后市来看，广义流动性逐步趋紧是一个明确的利好信号，但是明确的反转信号当前仍未出现，预计短期内 10 年期国债收益率仍将在 3-3.3%的区间内震荡。 资金面市场回顾2021 年 3 月 15 日，银存间质押式回购加权利率大体上行，隔夜、7 天、14 天、21天和1 个月分别变动了43.62bps、18.46bps、25.04bps、-22.6

18、1bps 和11.27bps 至2.22 %、 2.30%、2.39%、2.35%和 2.77%。国债到期收益率大体上行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动 3.43bps、1.24bps、0.00bps、 1.27bps 至 2.68%、2.97%、3.10%、3.27%。上证综指下跌 0.96%至 3419.95，深证成指下跌 2.71%至 13520.07，创业板指下跌 4.09%至 2644.01。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2021 年 3 月 15 日中国人民银行开展1000 亿元中期借贷便利（MLF）操作和 100 亿元逆回购操作。【流动性动态监测】我们对市场

19、流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2021 年 1 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 21321.37 亿元，外汇占款累计下降 8025.20 亿元、财政存款累计增加 21581.4 亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 11：2019 年 3 月 15 日至 2021 年 3 月 15 日公开市场操作和到期监控（亿元）

20、资料来源：Wind，中信证券研究部图 12：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 3 月 15 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部图 13：2021 年 3 月 15 日人民币对各币种汇率当前值相对于前一日值变化百分比资料来源：Wind，中信证券研究部 可转债市场回顾及观点可转债市场回顾3 月 15 日转债市场，中证转债指数收于 367.84 点，日下跌 0.14%，等权可转债指数收于 1,430.73 点，日下跌 0.11%，可转债预案指数收于 1,178.82 点，日下跌 0.80%；平均平价为 98.31 元，日下跌 0.77%，平均转债价格为 12

21、3.87 元，日下跌 0.34%。339 支上市交易可转债（辉丰转债除外），除高澜转债、灵康转债、利群转债、九洲转债、亨通转债和交建转债横盘外，196 支上涨，137 支下跌。其中嘉澳转债（32.66%）、三星转债（11.32%）和嘉元转债（8.25%）领涨，隆 20 转债（-10.16%）、英科转债（-8.20%）和太阳转债（-5.24%）领跌。335 支可转债正股（*ST 辉丰除外），除宁波建工、天创时尚、淮北矿业、北方国际、海峡环保、凯中精密、江阴银行和杭电股份横盘外，149 支上涨，178 支下跌。其中国城矿业（9.98%)、南方航空（9.97%）和利尔化学（8.96%）领涨，英科医疗

22、（-10.09%）、隆基股份（-10.00%）和星宇股份（-7.71%）领跌。可转债市场周观点上周转债市场小幅企稳，指数层面则是连续第二周收涨，然而市场板块轮动依旧，上周公用事业相关转债表现抢眼。策略上我们建议进一步将转债的持仓均衡化，认为市场的机会有在大方向上扩散的趋势，不过需要明确的是，即使机会扩散，板块内部的分化也依然较大，意味着我们不仅需要选择好方向，方向内是否有正股资质出色，转债指标性价比出色的标的也需要考虑。风险资产前期的快速调整预计告一段落，市场短期却不具备快速反转的基础，我们担忧仍有不少资金会随着市场反弹而调仓进而形成压力。短期市场可能进入一段平静期，市场的热点轮动仍然发散，可

23、以从中长期的逻辑中寻找一些布局的方向。结合市场当前背景，转债持仓上建议一方面继续降低均价减少风险暴露，但同时保持有较低的溢价率水平，我们持续担忧高溢价率在当前震荡环境下可能带来的负反馈。顺周期方向在前期周报中再次明确了我们的判断，市场的趋势还未到拐点之时，建议关注逻辑在于供给格局紧张的方向，标的上进一步聚焦在有色、化工、农产品、黑色系等几大方向中的部分品种。碳中和这一主题虽然持续发酵，但是只有坐实供给收缩逻辑的商品价格才更有支撑逻辑。复苏逻辑这一主线预计正在步入佳境。随着疫情顶部的临近，疫情退出的交易逻辑正在展开，建议重点关注交通运输、餐饮文娱、旅游酒店等板块。再次重申对于复苏主线我们定义为中

24、期维度的逻辑。最后随着市场极端风格行情的再均衡，我们建议从盈利弹性角度和产业政策、稳健型等视角去寻找潜在布局方向，重点关注 TMT、高端制造、公用事业方向下的高性价比标的。高弹性组合建议重点关注紫金转债、韦尔（精测）转债、欧派转债、火炬转债、太阳（山鹰）转债、福 20 转债、星宇转债、华菱转 2、金禾转债、金能转债。稳健弹性组合建议关注无锡转债、彤程转债、南航转债、中天转债、恒逸转债、旺能转债、骆驼（双环）转债、利尔转债、恩捷转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比

25、变化（%）000001.SH上证指数3,419.95-0.963816.46-0.08399001.SZ深证成指13,520.07-2.714253.53-2.22399300.SZ沪深 3005,035.54-2.15399005.SZ中小板指8,954.09-2.83399006.SZ创业板指2,644.01-4.09000016.SH上证 503,566.88-1.81资料来源：Wind，中信证券研究部表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）煤炭1.74电力设备及新能源-3.97建筑1.12食品饮料-3.52商贸零售1.08医药-3.16交通运输1

26、.04电子-2.78钢铁0.94家电-2.75每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）在线旅游4.38股权转让-4.87纯碱3.89电梯-4.34炭黑3.28医药电商-3.80海南省国资3.08一号文件概念-3.78连板3.00氢能-3.73资料来源：Wind，中信证券研究部表 3：概念板块涨跌幅榜资料来源：Wind，中信证券研究部 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数367.84-0.14等权可转债指数1,430.73-0.11可转债预案指数1,178.82-0.80平均平价98.31-0.77平均转债价格123.87-0.34名称简称收盘价（元）

27、涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债106.460.030.68110033.SH国贸转债108.880.700.77110034.SH九州转债109.00-0.371.64110038.SH济川转债104.600.360.21110041.SH蒙电转债105.55-0.601.51110043.SH无锡转债124.640.042.60资料来源：Wind，中信证券研究部表 5：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110044.SH广电转债241.66-3.5473.72110045.SH海澜转债98.960.814.33113009.SH广汽转债106.40

28、-0.123.85113011.SH光大转债123.860.258.84113012.SH骆驼转债121.93-2.974.91113013.SH国君转债111.23-0.713.88113014.SH林洋转债100.340.253.83113016.SH小康转债125.32-3.2786.83113017.SH吉视转债94.890.950.88113502.SH嘉澳转债133.7232.66129.50113504.SH艾华转债131.17-0.320.71113505.SH杭电转债100.000.201.32113508.SH新凤转债119.01-2.073.29113509.SH新泉转债

29、213.040.0355.63113516.SH苏农转债107.760.860.79123002.SZ国祯转债112.001.360.97123004.SZ铁汉转债101.502.0327.82123007.SZ道氏转债104.200.391.62123010.SZ博世转债98.660.990.32123011.SZ德尔转债97.672.080.46123012.SZ万顺转债123.000.8211.94123013.SZ横河转债428.130.8899.45123014.SZ凯发转债129.33-3.1236.42123015.SZ蓝盾转债246.600.9965.37127003.SZ海印

30、转债103.450.530.71127004.SZ模塑转债174.99-0.0112.25127005.SZ长证转债113.70-0.312.21127006.SZ敖东转债99.80-0.301.17127007.SZ湖广转债98.220.010.60128012.SZ辉丰转债101.060.000.00128013.SZ洪涛转债103.590.543.12128014.SZ永东转债102.400.190.16128015.SZ久其转债98.930.611.18128017.SZ金禾转债183.67-0.179.71128018.SZ时达转债101.300.100.09128021.SZ兄弟转

31、债108.430.120.19128022.SZ众信转债109.273.4112.58128023.SZ亚太转债95.630.570.68128025.SZ特一转债98.350.770.22128026.SZ众兴转债95.690.510.76名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128029.SZ太阳转债197.20-5.2410.27128030.SZ天康转债268.001.135.61128032.SZ双环转债106.140.111.58128033.SZ迪龙转债104.00-1.475.05128034.SZ江银转债108.610.330.72128035.SZ大族转债109.2

32、2-3.481.59128036.SZ金农转债130.60-0.845.74128037.SZ岩土转债94.67-0.670.28128039.SZ三力转债106.200.490.84128040.SZ华通转债106.80-0.190.58128041.SZ盛路转债317.570.2948.21128042.SZ凯中转债99.000.500.10128044.SZ岭南转债86.600.701.19128046.SZ利尔转债138.002.3047.03128048.SZ张行转债115.200.763.18113519.SH长久转债95.980.230.72110047.SH山鹰转债116.80

33、-0.209.40128049.SZ华源转债99.13-0.380.16128050.SZ钧达转债127.44-1.742.71110048.SH福能转债124.612.3326.93113524.SH奇精转债99.940.440.60128051.SZ光华转债112.862.441.05113525.SH台华转债100.931.160.12128052.SZ凯龙转债184.20-3.2112.73123018.SZ溢利转债223.300.2348.47113526.SH联泰转债362.686.03146.40113527.SH维格转债80.940.321.38128053.SZ尚荣转债119

34、.20-1.393.41113021.SH中信转债105.030.028.02113528.SH长城转债96.950.910.49128056.SZ今飞转债108.990.9210.01110051.SH中天转债119.26-0.645.36110052.SH贵广转债98.380.690.25128057.SZ博彦转债119.200.820.61110053.SH苏银转债113.000.8961.46127011.SZ中鼎转 2113.500.670.47110055.SH伊力转债125.13-2.303.56123022.SZ长信转债128.66-3.843.68110056.SH亨通转债1

35、02.600.000.64123023.SZ迪森转债96.401.011.39名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123024.SZ岱勒转债104.301.531.04113530.SH大丰转债97.740.910.21123025.SZ精测转债125.00-1.704.04113532.SH海环转债99.031.380.33128063.SZ未来转债100.520.570.13128062.SZ亚药转债70.40-0.070.97113024.SH核建转债104.430.381.11127012.SZ招路转债106.200.746.89110057.SH现代转债105.961.39

36、1.26113534.SH鼎胜转债96.810.220.59113025.SH明泰转债169.181.4112.93128064.SZ司尔转债109.000.180.69113026.SH核能转债107.900.198.25110058.SH永鼎转债99.713.533.14128066.SZ亚泰转债97.101.240.65127013.SZ创维转债96.050.840.53113535.SH大业转债95.470.830.24113536.SH三星转债125.9511.3224.10123027.SZ蓝晓转债154.60-2.1512.78113537.SH文灿转债119.832.598.4

37、8113027.SH华钰转债103.291.245.32128069.SZ华森转债98.881.790.28123028.SZ清水转债93.770.990.23128070.SZ智能转债112.200.4024.52113541.SH荣晟转债116.182.014.61113542.SH好客转债112.77-0.121.16113543.SH欧派转债198.32-4.385.51123029.SZ英科转债2320.80-8.2067.63128073.SZ哈尔转债102.300.402.90123030.SZ九洲转债167.500.0097.72128071.SZ合兴转债106.781.600

38、.56128072.SZ翔鹭转债97.090.820.60123031.SZ晶瑞转债224.022.2943.78128074.SZ游族转债94.27-0.140.58128075.SZ远东转债115.900.350.67113545.SH金能转债211.180.2022.70128076.SZ金轮转债98.712.541.69128078.SZ太极转债110.74-0.550.26110059.SH浦发转债102.160.1033.75113546.SH迪贝转债101.592.992.41名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）127014.SZ北方转债100.890.480.2812

39、8079.SZ英联转债126.54-1.029.05113548.SH石英转债152.195.1072.93123033.SZ金力转债117.40-0.517.29110060.SH天路转债110.54-0.310.70123034.SZ通光转债191.991.7560.68110061.SH川投转债129.88-2.3317.16123035.SZ利德转债117.90-1.340.95113549.SH白电转债99.680.690.56113550.SH常汽转债123.15-1.240.87128081.SZ海亮转债101.500.792.11110062.SH烽火转债107.904.522

40、6.26128083.SZ新北转债101.78-0.250.23110063.SH鹰 19 转债116.56-2.064.89128082.SZ华锋转债101.100.220.28113029.SH明阳转债137.70-2.809.61128085.SZ鸿达转债96.553.0429.74113557.SH森特转债143.071.31150.64113559.SH永创转债117.39-0.183.59110065.SH淮矿转债124.38-0.1913.93110064.SH建工转债96.930.281.30128087.SZ孚日转债89.430.880.58128091.SZ新天转债113.

41、60-0.603.61113030.SH东风转债105.780.300.34128093.SZ百川转债103.90-0.050.76123038.SZ联得转债113.400.263.25123039.SZ开润转债104.470.630.12128090.SZ汽模转 2107.52-1.992.95127015.SZ希望转债121.20-1.633.86113561.SH正裕转债117.573.8913.79123042.SZ银河转债140.005.68175.27128094.SZ星帅转债116.40-0.160.84113563.SH柳药转债108.400.560.52128095.SZ恩捷

42、转债181.90-2.2217.84113565.SH宏辉转债104.980.721.89113564.SH天目转债135.286.3843.45128096.SZ奥瑞转债120.46-0.170.48128097.SZ奥佳转债131.60-0.720.41123043.SZ正元转债128.130.0852.62113566.SH翔港转债104.56-0.94115.76名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110066.SH盛屯转债151.00-1.2622.22113568.SH新春转债97.230.340.29113567.SH君禾转债107.262.781.18113569.S

43、H科达转债88.600.910.55113570.SH百达转债97.450.870.20128100.SZ搜特转债80.781.051.44110067.SH华安转债107.804.2644.55113572.SH三祥转债126.686.2016.30123044.SZ红相转债101.90-0.101.19123045.SZ雷迪转债111.651.247.92128101.SZ联创转债103.73-0.070.28110068.SH龙净转债101.942.455.09123046.SZ天铁转债162.002.4028.46123047.SZ久吾转债113.001.162.10128103.SZ

44、同德转债165.901.9045.52113033.SH利群转债98.400.000.50113574.SH华体转债105.657.8163.03113575.SH东时转债147.99-4.0545.87113034.SH滨化转债124.611.369.19113576.SH起步转债99.890.492.81110069.SH瀚蓝转债136.211.054.58128106.SZ华统转债114.100.630.46123048.SZ应急转债107.10-0.081.16123049.SZ维尔转债111.970.445.94128105.SZ长集转债106.50-0.090.42127016.S

45、Z鲁泰转债100.500.500.82113577.SH春秋转债123.270.091.56110070.SH凌钢转债110.721.7716.27123050.SZ聚飞转债113.69-0.740.47113578.SH全筑转债98.670.320.54113580.SH康隆转债326.586.04102.35113573.SH纵横转债100.903.8220.84113579.SH健友转债112.08-0.860.34128107.SZ交科转债111.00-0.790.85128108.SZ蓝帆转债117.17-1.137.25128109.SZ楚江转债108.50-0.730.72113

46、582.SH火炬转债222.52-2.658.67113584.SH家悦转债97.99-1.280.69123051.SZ今天转债107.800.360.47123053.SZ宝通转债100.40-1.460.76名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）127017.SZ万青转债120.600.591.14123052.SZ飞鹿转债120.141.667.00123054.SZ思特转债95.550.940.24128111.SZ中矿转债158.691.0922.24113585.SH寿仙转债120.941.050.84113588.SH润达转债99.03-0.170.13128114.S

47、Z正邦转债113.40-0.564.86128113.SZ比音转债125.32-0.541.75113589.SH天创转债82.710.870.49128117.SZ道恩转债96.700.430.48113591.SH胜达转债100.02-0.270.32123056.SZ雪榕转债102.370.260.43128116.SZ瑞达转债96.320.490.35123057.SZ美联转债103.780.871.52110071.SH湖盐转债99.60-0.210.06127018.SZ本钢转债81.211.2519.53128118.SZ瀛通转债95.011.030.19113036.SH宁建转

48、债98.210.370.10128119.SZ龙大转债120.641.121.13128121.SZ宏川转债108.49-1.080.10123058.SZ欣旺转债119.78-2.794.10127019.SZ国城转债84.513.1411.15113593.SH沪工转债104.35-0.050.39123059.SZ银信转债102.410.010.12127020.SZ中金转债110.00-0.683.42123060.SZ苏试转债115.06-0.380.16123062.SZ三超转债106.89-0.383.03128120.SZ联诚转债98.461.660.44128122.SZ兴森

49、转债102.30-0.310.10113037.SH紫银转债102.050.381.60123061.SZ航新转债102.220.714.81113595.SH花王转债91.191.040.81128123.SZ国光转债105.20-0.480.25123063.SZ大禹转债109.802.095.03128124.SZ科华转债95.92-0.020.45110073.SH国投转债105.30-1.045.82113596.SH城地转债85.240.951.58128125.SZ华阳转债105.720.590.97113597.SH佳力转债94.800.670.73113598.SH法兰转债1

50、29.74-0.221.09名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113594.SH淳中转债112.073.032.73127021.SZ特发转 296.600.150.77113599.SH嘉友转债100.59-0.130.40113038.SH隆 20 转债154.88-10.16153.23128126.SZ赣锋转 2164.00-2.55126.77128127.SZ文科转债94.930.991.73113600.SH新星转债94.89-0.110.31110072.SH广汇转债80.800.904.74113601.SH塞力转债95.670.130.56128128.SZ齐翔

51、转 2124.301.3858.71113039.SH嘉泽转债104.31-1.119.29128129.SZ青农转债105.291.259.05128130.SZ景兴转债117.110.351.86110074.SH精达转债108.671.541.83113602.SH景 20 转债114.68-0.575.18123064.SZ万孚转债114.50-0.960.28123065.SZ宝莱转债105.65-1.268.57128131.SZ崇达转 298.32-0.590.09123066.SZ赛意转债120.05-1.154.36123067.SZ斯莱转债108.20-1.210.5712

52、8132.SZ交建转债90.580.000.51128133.SZ奇正转债101.250.350.72113603.SH东缆转债117.71-0.350.47128134.SZ鸿路转债126.48-0.412.78110075.SH南航转债129.832.2038.61123068.SZ弘信转债102.06-1.601.07123069.SZ金诺转债98.300.080.54123070.SZ鹏辉转债105.04-1.140.35123072.SZ乐歌转债131.700.0437.14113605.SH大参转债119.92-1.940.73113040.SH星宇转债133.00-3.2810.

53、13127022.SZ恒逸转债143.30-3.188.28123073.SZ同和转债106.40-1.720.77123074.SZ隆利转债116.69-0.1213.28113604.SH多伦转债95.590.570.23128135.SZ洽洽转债116.50-1.310.89127023.SZ华菱转 2138.45-2.16114.10113606.SH荣泰转债107.60-0.890.24123075.SZ贝斯转债97.93-0.540.30110076.SH华海转债112.16-1.910.73名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123071.SZ天能转债98.40-0.5

54、00.50113041.SH紫金转债169.54-3.6561.60113607.SH伟 20 转债115.890.642.20113608.SH威派转债99.16-0.070.10128137.SZ洁美转债121.80-2.960.45127024.SZ盈峰转债119.240.201.44127025.SZ冀东转债117.300.263.13128136.SZ立讯转债113.10-3.3611.05123076.SZ强力转债90.880.530.53123077.SZ汉得转债93.950.070.87123078.SZ飞凯转债104.330.221.07110077.SH洪城转债106.55

55、0.240.37123080.SZ海波转债98.510.110.96123081.SZ精研转债96.190.560.33113610.SH灵康转债98.000.000.54113611.SH福 20 转债127.12-3.682.76113609.SH永安转债99.841.8313.78128138.SZ侨银转债104.25-0.200.21128139.SZ祥鑫转债104.18-0.780.74123079.SZ运达转债114.50-0.440.45123082.SZ北陆转债102.52-0.851.20123085.SZ万顺转 293.801.532.98113043.SH财通转债108.

56、60-1.075.47128140.SZ润建转债100.120.071.44123087.SZ明电转债100.89-0.590.48123083.SZ朗新转债111.02-1.180.66123088.SZ威唐转债90.540.540.55113612.SH永冠转债106.270.140.26123084.SZ高澜转债97.000.001.29123089.SZ九洲转 2104.60-0.5119.22123090.SZ三诺转债115.45-4.982.52127026.SZ超声转债96.100.210.43113615.SH金诚转债127.010.021.74113044.SH大秦转债102

57、.920.3432.33123091.SZ长海转债129.000.720.90123092.SZ天壕转债107.33-0.076.10128141.SZ旺能转债113.98-0.856.38113614.SH健 20 转债118.01-0.470.37128142.SZ新乳转债120.200.250.20127027.SZ靖远转债93.800.169.08名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113616.SH韦尔转债138.95-3.7114.70128143.SZ锋龙转债100.50-0.600.42113618.SH美诺转债103.41-1.040.26123086.SZ海兰转债

58、100.010.092.18113042.SH上银转债101.170.30112.95123093.SZ金陵转债112.80-2.0117.73113619.SH世运转债99.63-0.950.49113621.SH彤程转债117.37-0.973.10123098.SZ一品转债136.401.113.65123097.SZ美力转债103.270.301.79123096.SZ思创转债100.70-0.321.49123099.SZ普利转债114.10-1.311.96127028.SZ英特转债92.401.0212.00118000.SH嘉元转债108.258.25117.26资料来源：Wi

59、nd，中信证券研究部表 6：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息10.95-0.270.53600755.SH厦门国贸6.752.121.68600998.SH九州通17.930.110.72600566.SH济川药业20.370.740.65600863.SH内蒙华电2.45-2.001.07600908.SH无锡银行6.780.592.41600831.SH广电网络5.79-0.170.28600398.SH海澜之家7.131.420.77601238.SH广汽集团10.63-2.393.44601818.SH光大银行4.260.717.8560

60、1311.SH骆驼股份11.50-0.784.17601211.SH国泰君安16.13-0.493.98601222.SH林洋能源7.10-0.843.51601127.SH小康股份19.85-3.278.29601929.SH吉视传媒1.851.650.34603822.SH嘉澳环保20.771.610.21603989.SH艾华集团26.03-2.070.66603618.SH杭电股份6.490.000.86603225.SH新凤鸣16.67-2.060.60603179.SH新泉股份32.214.780.68603323.SH苏农银行4.951.432.40300388.SZ节能国祯8.